中國養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈拆解2021

中國養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈拆解2021

中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了第一階段的高速發(fā)展后，不可避免地遇到了第一個(gè)發(fā)展困

境——如何找到盈利模式？如何找到養(yǎng)老服務(wù)以外的其它產(chǎn)業(yè)方向？

而縱觀世界養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)（如：歐洲I、日本），幾乎都依賴于“政

府的高額福利政策”支持，因此，當(dāng)這些國家的養(yǎng)老公司來到中國后，在經(jīng)營層面

幾乎都“一敗涂地”。而反觀美國，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)“高度市場化”，圍繞“Aging”的產(chǎn)品、

服務(wù)、科技層出不窮。

借鑒美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，對于推動中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場化至關(guān)重要，為此，

我們在美國建立了研究團(tuán)隊(duì)，將陸續(xù)推出美國養(yǎng)老相關(guān)的系列深度研究內(nèi)容。

本篇內(nèi)容包括：

1.對美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的概念進(jìn)行梳理，并指出現(xiàn)在國內(nèi)存在的一些認(rèn)知誤區(qū)；

2.對涉及行業(yè)進(jìn)行簡要闡述；

3.美國中老年人巨大的消費(fèi)水平給養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)帶來的巨大發(fā)展?jié)撃埽?/p>

4.介紹一些典型的上市公司，從中可窺探美國養(yǎng)老行業(yè)中受市場認(rèn)可的公司

的概況和市值。

5.最后指出中國現(xiàn)在養(yǎng)老行業(yè)能夠從美國養(yǎng)老行業(yè)現(xiàn)狀中學(xué)習(xí)到的經(jīng)驗(yàn)。

美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的概念、及認(rèn)知誤區(qū)

在美國，要定義養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，就需要先明確“老年人”這個(gè)概念，通常美國的老年人

(Seniors)是指65歲及以上的成年人，但是不同的服務(wù)項(xiàng)目的年齡下限標(biāo)準(zhǔn)會

浮動，比如有些老年經(jīng)濟(jì)適用房(AffordableHousingCommunitiesforElderly)

要求居住的老人年齡必須達(dá)到62歲，美國醫(yī)保(Medicare)參保老人的年齡要

求是至少65歲，而一些活力成人社區(qū)(ActiveAdultCommurdty,比如亞利桑那

州的太陽城)是要求居民年齡達(dá)到55歲就可以。

在美國，毫無疑問是有養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的，用英文來表達(dá)，便是“AgingIndustry"，但

是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相對來說沒有一個(gè)很明確的概念，但是如果非要說出一個(gè)概念，那么

就是涉及“老(Aging)”的所有相關(guān)的產(chǎn)品(Products)、服務(wù)(Services)、技

術(shù)(Technology)、以及解決辦法(Solutions)。

涉及的組織/單位可以是盈利性質(zhì)(For-profits),可以是非贏利性質(zhì)(Not-for-

profits)，可以是政府組織(Governments)?

面向的目標(biāo)群體是隨著公司或者項(xiàng)目的性質(zhì)而定，可以是居住在美國任何地方的

健康或者非健康的老年人(Seniors)、可以是老年人的家人(Family)、可以是專業(yè)

的照護(hù)人員(Caregivers)、也可以是業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老的公司。

形式可以是面對面的護(hù)理，也可以是遠(yuǎn)程咨詢。

從業(yè)人員包括專業(yè)人士(英文Professionals,包括醫(yī)生、護(hù)士、物理治療師、營

養(yǎng)師等)、非專業(yè)人士(包括作為非正式照護(hù)人員的老人的家人)、技術(shù)人員

(Technicians),以及其他有關(guān)人員(比如廚師、維修人員、建筑師、服務(wù)生

等)。

商業(yè)模式可以是企業(yè)對企業(yè)(B2B),也可以是企業(yè)對客戶(B2C)(這兩種模

式可以按前后順序發(fā)生在同一條行為鏈下，比如專門做護(hù)理員培訓(xùn)的公司給養(yǎng)老

機(jī)構(gòu)的護(hù)理員提供培訓(xùn)，這里的商業(yè)行為是企業(yè)對企業(yè)的商業(yè)行為，目的在于提

升護(hù)理員的護(hù)理專業(yè)水平，兩個(gè)企業(yè)分別是提供護(hù)理培訓(xùn)的公司和養(yǎng)老機(jī)構(gòu)；而

當(dāng)受過培訓(xùn)的具有專業(yè)護(hù)理知識和能力護(hù)理員去照護(hù)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的老人時(shí)，這個(gè)行

為是企業(yè)對客戶的行為，企業(yè)是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，客戶是住在養(yǎng)老機(jī)構(gòu)里的老人)。

總而言之，美國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是具有多樣性的，涵蓋多學(xué)科多領(lǐng)域，與學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)連

接緊密，且會依據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)和最新的科研成果不斷地發(fā)展和創(chuàng)新。

對于美國養(yǎng)老的認(rèn)知存在3個(gè)重大誤區(qū)

誤區(qū)一：美國亞利桑那州的太陽城(SunCityWest)不是持續(xù)照料退休社區(qū)

(CCRC),而是活力成人社區(qū)(ActiveAdultCommunity)

在美國，老年人選擇養(yǎng)老的地點(diǎn)具有多樣性，他們所擁有的住房選擇包括：持續(xù)

照料退休社區(qū)(ContinuingCareRetirementCommunities,縮寫CCRC)、老

年經(jīng)濟(jì)適用房(AffordableHousingCommunitiesforElderly,只給低收入的老

人住)、護(hù)養(yǎng)院(AssistedLiving)、自理單元(IndependentLiving)、活力成

人社區(qū)(ActiveAdultCommurdty)、居家養(yǎng)老(AgingInPlace)等。其中，持

續(xù)照料退休社區(qū)(CCRC)和活力成人社區(qū)(ActiveAdultCommunity)是兩種

不同的概念。

而需要特別指出的一點(diǎn)是：美國亞利桑那州的太陽城(SunCityWest)不是持

續(xù)照料退休社區(qū)(CCRC),只是一個(gè)活力成人社區(qū)(ActiveAdultCommunity),

這在太陽城官網(wǎng)上是明確指出的。

.suncrtywM

Jgk-SUNCITY

wesT

HomeRecreationCentersGolfNewsThingsToDoCalendarAboutUs

SunCityWestActiveAdultCommunity

COVID-19Information

Thenation'spremieractiveadultgolfcommunity,offerstheHUstyleyou,vebeenlookingfor.SunCityWest

offerseverythingiyieactiveadult55andolderkouldwantinacommunity.FourRecreationCenterswithover100

charteredclubs.beautifulgolfcoursesthatareconstantlymaintained,asute-of-lhe>4rtbowlingalley.

movietheater,andcountlessotheractivities.BabyBoomersandGreatestGenerationmembersalike-and

everyoneInb?tw??n-willfindth*SunCHyWettlifestylesuitsthemWelcometoth?ntighborbood.welcometo

SunCityWest!

(美西時(shí)間2020年3月24日截屏自SunCityWest的官網(wǎng))

什么是活力成人社區(qū)(ActiveAdultCommunity)?

簡單說，活力成人社區(qū)就是只有可以生活自理的成年人居住的社區(qū)，但這里邊的

成年人都是55歲或者以上的。該社區(qū)除了居民年齡限制和老齡友好設(shè)施的設(shè)計(jì)

以外，其余的與普通社區(qū)沒有差別，但社區(qū)里可以有高爾夫球場、游泳池、商場、

醫(yī)院、教堂等，可以讓你足不出社區(qū)，便可以享受各種類型的服務(wù)。同時(shí)，太陽

城也與其他旅游景點(diǎn)很近，便于老人前往游玩。太陽城里的設(shè)施都是老齡友好型,

社區(qū)里所有一切活動的出發(fā)點(diǎn)都是幫助老人維持更長時(shí)間的獨(dú)立性和活躍性。

(美國亞利桑那州的太陽城全景圖)

從活力成人社區(qū)(ActiveAdultCommurdty)的概念中，可以很容易地看出其目

標(biāo)客戶都是可以生活自理的55歲及以上的成年人，但是CCRC的實(shí)際入住客戶

平均年齡基本在75歲+；相應(yīng)的，由于目標(biāo)客戶不同，其內(nèi)部的設(shè)施也會相應(yīng)地

不同，活力成人社區(qū)(ActiveAdultCommunity)相對而言娛樂的功能是最主

要的，而CCRC會兼顧娛樂和醫(yī)療健康。

從這個(gè)角度來說，因?yàn)樘柍堑闹饕δ苁菉蕵?，且目?biāo)客戶是生活可自理的55

歲及以上的成年人，也從側(cè)面說明了太陽城(如上圖)是一個(gè)活力成人社區(qū)

(ActiveAdultCommunity)。

誤區(qū)二：持續(xù)照料退休社區(qū)(ContinuingCareRetirementCommunities,縮

寫CCRC)在美國，不單單指大型地產(chǎn)式養(yǎng)老社區(qū)(多棟樓)，也包括獨(dú)棟樓式

的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)

持續(xù)照料退休社區(qū)(ContinuingCareRetirementCommunities,縮寫CCRC)

在中國指的是像北京的泰康之家?燕園這種占地面積極大的、涵蓋多棟樓的大型

養(yǎng)老社區(qū)(如下圖)。

但是，在美國指的是涵蓋自理單元（IndependentLiving,完全自理的老人居

?。?、輔助單元（AssistedLiving,半自理的老人居?。?、和護(hù)理單元

（SkilledNursing,完全無法自理的老人居?。┻@三個(gè)持續(xù)護(hù)理等級的設(shè)施，而

不一定是地產(chǎn)形式的社區(qū)。

（位于北京昌平的泰康之家?燕園）

（美國德州大型地產(chǎn)式養(yǎng)老社區(qū)（多棟樓），LonghornVillage,

左圖官網(wǎng)上指出該社區(qū)是ContinuingCareRetirementCommunity[CCRC]）

在美國，CCRC可以是在市中心的一棟樓（類似于國內(nèi)CareBuilding的概念,

例子是位于北京亦莊的遠(yuǎn)洋?椿萱茂老年公寓，或者位于美國舊金山市中心的

SanFranciscoTowers,如下圖），也可以是國內(nèi)的大型社區(qū)（像郊區(qū)占地較大

的居民小區(qū)，例子可參考位于北京的泰康之家?燕園，或者美國德州的Longhorn

Village,如上圖)的概念；只要涵蓋三種護(hù)理等級，在美國便可定義為CCRC。

在美國該類型的社區(qū)主要是強(qiáng)調(diào)：雖然隨著年齡增長，老人的自理能力下降，但

是老人無需因?yàn)樽o(hù)理需求的變動而改變居住的社區(qū)，相反，由于一個(gè)社區(qū)里的不

同單元涵蓋三種不同等級的護(hù)理，老人可以從入住到死亡都可以在同一個(gè)社區(qū)里

居住，僅僅需要移動至不同單元接受不同等級的護(hù)理服務(wù)即可。

■Surf*Studio.On?B?droom

(獨(dú)棟式養(yǎng)老機(jī)構(gòu)中美對比，左邊是國內(nèi)作為CareBuilding的北京亦莊的遠(yuǎn)洋?椿萱茂老年

公寓，右邊是美國作為CCRC的位于舊金山市中心的SanFranciscoTowers)

中美CCRC概念的不同，主要原因在于中美對Community(社區(qū))這個(gè)概念的

理解不同：中國的社區(qū)指的是占地面積極大的，由許多居民共同生活的社區(qū)；但

是美國的Community的概念更傾向于國內(nèi)群體的概念，無論多大的群體生活在

一起，都叫社區(qū)。

誤區(qū)三：養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(AgingIndustry)#養(yǎng)老機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)(SeniorLivingIndustry)

在美國，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)(SeniorLivingIndustry)是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(AgingIndustry)

的核心，但并不是全部。

養(yǎng)老機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)(SeniorLivingIndustry)主要是老人居住的住房機(jī)構(gòu)、與居住在

機(jī)構(gòu)中的老人相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)、或者與住房機(jī)構(gòu)相關(guān)的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)。老人居住

的住房機(jī)構(gòu)包括：持續(xù)照料退休社區(qū)(ContinuingCareRetirementCommunities,

縮寫CCRC)>老年經(jīng)濟(jì)適用房(AffordableHousingCommunitiesforElderly),

護(hù)養(yǎng)院(AssistedLiving)、自理單元(IndependentLiving)等。

同時(shí)，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)也涉及到機(jī)構(gòu)提供、或者非機(jī)構(gòu)提供的滿足養(yǎng)老機(jī)構(gòu)中的老

年人需求的所有產(chǎn)品和服務(wù)，比如：交通(Transportation)＞食物(Food),

以及所有機(jī)構(gòu)運(yùn)營必須使用的產(chǎn)品和服務(wù)，比如維修服務(wù)(Maintenance)、電

子健康檔案(ElectronicHealthRecord)等。

而養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(AgingIndustry)則是比養(yǎng)老機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)(SeniorLivingIndustry)更

廣的概念，如上文給的概念，是涉及“老(Aging)”的所有相關(guān)的產(chǎn)品(Products)、

服務(wù)(Services)、技術(shù)(Technology)、以及解決辦法(Solutions)。其包括養(yǎng)老機(jī)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)(SeniorLivingIndustry),但不局限于此，也包括滿足老年人居家養(yǎng)老(Aging

InPlace)需求的產(chǎn)品或者服務(wù)，以及其他和“老”相關(guān)的服務(wù)(比如旅游)等(關(guān)

于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)涉及的行業(yè)細(xì)分，在下文會有更詳細(xì)的闡述)。

一家涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的公司，其業(yè)務(wù)可以同時(shí)涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的不同領(lǐng)域，比如同時(shí)

涉及養(yǎng)老機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)和居家養(yǎng)老，以BackNTouch為例，它是一家通過電話給老

人提供一對一咨詢或者小組陪伴的公司(目標(biāo)客戶只是老年群體)，它的客戶可

以是居住在CCRC的老人，也可以是獨(dú)立居住在自己家的老人，因此這家公司

完全屬于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的范疇，但是只有部分業(yè)務(wù)屬于養(yǎng)老機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)的范疇。

另外，一家涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的公司，其業(yè)務(wù)不一定會局限于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，也可能涉及

其他產(chǎn)業(yè)，比如某家建筑室內(nèi)設(shè)計(jì)公司只有50%的業(yè)務(wù)涉及給老年公寓進(jìn)行室

內(nèi)設(shè)計(jì)，而其余的業(yè)務(wù)涉及醫(yī)院的室內(nèi)設(shè)計(jì)等，因此這家建筑室內(nèi)設(shè)計(jì)公司只有

部分業(yè)務(wù)屬于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的范疇。

美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(AgingIndustry)涉及的行業(yè)細(xì)分

在美國，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)涉及到多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，依據(jù)作為美國每年最大的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)展會

之一的LeadingAgeAnnualMeeting&EXPO(該展會每年會有8000多名養(yǎng)

老產(chǎn)業(yè)的同行參會)在2019年的展會參會組織的分類，美國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)涉及廣

告(Advertising)>家用器具(Appliance)、建筑(ArcMtecture)等幾十個(gè)細(xì)

分領(lǐng)域。

上述養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的不同領(lǐng)域也可以繼續(xù)細(xì)分，比如：咨詢(Consulting)這一個(gè)領(lǐng)

域，在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中可以包括提供不同咨詢內(nèi)容的公司。比如：

1、針對養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的營銷(MarkeMng&Communications)咨詢：一家名叫

GlynnDevinsAdvertising&Marketing的公司是專注于為養(yǎng)老機(jī)構(gòu)做營銷；

2、經(jīng)營管理/招聘(ExecutiveSearchFirm/Recruitment)咨詢：一家名叫MedBest

Recruiting的公司是做養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的高層招聘的信息咨詢)；

3、針對老年人及其家屬的臨終關(guān)懷(Hospice)咨詢等。

另外，值得說明的是，有時(shí)候一家養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的公司的業(yè)務(wù)會涉及幾個(gè)領(lǐng)域，就導(dǎo)

致了一家公司會被同時(shí)放在幾個(gè)領(lǐng)域下。比如PointClickCare這家公司的分類

就被分在客戶關(guān)系管理(CustomerRelationshipManagement)電子健康檔案

(ElectronicHealthRecord)、遠(yuǎn)程健康檢測(TeleHealthRemoteMonitoring)□

由以上分析，可以看出，美國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實(shí)際上對跨行業(yè)跨領(lǐng)域的合作的要求是

極高的。

美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模、發(fā)展?jié)撃?/p>

在美國，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)(AgingIndustry)橫跨第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)，因此并沒有嚴(yán)

格意義上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模界定，很多圍繞老年人消費(fèi)的產(chǎn)品和服務(wù)都被劃分到其它行

業(yè)，但我們可以從美國C端的中老年市場在不同領(lǐng)域的消費(fèi)規(guī)?？吹金B(yǎng)老產(chǎn)業(yè)

巨大的市場規(guī)模、及未來發(fā)展?jié)撃堋?/p>

依據(jù)美國最大的為50歲及以上的中老年群體發(fā)聲的非營利組織AARP的《長壽

經(jīng)濟(jì)展望》的分析，在2018年，該年齡段人群在產(chǎn)品和服務(wù)上的年消費(fèi)總額達(dá)

76000億美元(占全美所有年齡層人群的消費(fèi)總額的56%),預(yù)計(jì)該消費(fèi)總額

在2030,2040,2050年分別達(dá)到122000億美元，在3000億美元,和275000

億美元(增長趨勢如下圖)，中老年群體構(gòu)成了美國產(chǎn)業(yè)的核心消費(fèi)群。

Selectametrictoseehowmuchpeople50-pluswillcontributetotheeconomy

in2050.

（美國50歲及以上的人口年消費(fèi)總額的增長趨勢，資料來源：

/）

現(xiàn)在讓我們將上述的年消費(fèi)總額按照下述領(lǐng)域細(xì)分，看看每個(gè)領(lǐng)域中，美國50

歲及以上的人群貢獻(xiàn)了多少消費(fèi)額（順序按照消費(fèi)總額由高到低排列，詳細(xì)數(shù)據(jù)

和圖表請看：/）,從中我們可以預(yù)計(jì)未來的

市場機(jī)會：

1、健康保健（Healthcare）：2018年，該領(lǐng)域共消費(fèi)19582億美元（占該領(lǐng)

域全年齡段消費(fèi)總額的63%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到33605億美元（將占總

額的65%）；

2、住房和所需能耗費(fèi)（HousingandUtilities）：2018年，該領(lǐng)域共消費(fèi)16708

億美元（占該領(lǐng)域全年齡段消費(fèi)總額的56%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到26085億

美元（將占總額的58%）；

3、休閑和飲食（LeisureandHospitality）：2018年,該領(lǐng)域共消費(fèi)11780億

美元（占該領(lǐng)域全年齡段消費(fèi)總額的54%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到19300億

美元（將占總額的54%）；

4、汽車和零件（MotorVehiclesandParts）：2018年,該領(lǐng)域共消費(fèi)5972

億美元（占該領(lǐng)域全年齡段消費(fèi)總額的50%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到9400億

美元（將占總額的52%）；

5、食品雜貨（Groceries）：2018年，該領(lǐng)域共消費(fèi)5346億美元（占該領(lǐng)域

全年齡段消費(fèi)總額的53%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到8515億美元（將占總額的

54%）；

6、理財(cái)服務(wù)以及保險(xiǎn)（FinancialServices&Insurance）：2018年，該領(lǐng)域

共消費(fèi)5139億美元（占該領(lǐng)域全年齡段消費(fèi)總額的65%）,預(yù)計(jì)在2030年將

達(dá)到7808億美元（將占總額的66%）；

7、衣服和鞋類（ClothingandFootwear）：2018年,該領(lǐng)域共消費(fèi)1813億

美元（占該領(lǐng)域全年齡段消費(fèi)總額的45%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到2899億美

元（將占總額的46%）；

8、科技（Technology）：2018年，該領(lǐng)域共消費(fèi)1399億美元（占該領(lǐng)域全

年齡段消費(fèi)總額的51%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到2686億美元（將占總額的

52%）；

9、教育（EducationServices）：2018年，該領(lǐng)域共消費(fèi)1347億美元（占該

領(lǐng)域全年齡段消費(fèi)總額的46%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到1769億美元（將占總

額的42%）；

10^運(yùn)輸服務(wù)（TransportationServices）：2018年，該領(lǐng)域共消費(fèi)804億美

元（占該領(lǐng)域全年齡段消費(fèi)總額的52%）,預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到1148億美元

（將占總額的52%）。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在美國，中老年人群的消費(fèi)能力逐漸增加，對于每個(gè)領(lǐng)域,

中老年人都是非常有潛力的消費(fèi)者。

美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的上市公司盤點(diǎn)

在美國，雖然養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)里有許多公司，但是上市的公司卻為數(shù)不多；在這為數(shù)不

多的涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的上市公司里，絕大多數(shù)公司的涉及到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)僅僅是

公司全部業(yè)務(wù)的一個(gè)部分；可想而知，公司業(yè)務(wù)只涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的上市公司也就

少之又少了。

同時(shí)，依據(jù)上文的分析，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)比較有潛力的前兩個(gè)領(lǐng)域是在健康保健

(HealthCare)、以及住房和水電費(fèi)(HousingandUtilities),因此可以看

出養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的核心領(lǐng)域其實(shí)還是“同時(shí)涵蓋健康保健功能和住房功能的養(yǎng)老機(jī)

構(gòu)產(chǎn)業(yè)(SeniorLivingIndustry)”，而運(yùn)營商在養(yǎng)老機(jī)構(gòu)中又起著舉足輕重的

作用。

基于以上原因，下文便會只介紹1家部分業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的上市公司，以及2

家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)知名運(yùn)營商的上市公司。

部分業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的上市公司

VoceraCommunications這家上市公司，總部設(shè)立在美國加利福尼亞州圣何塞。

在LeadingAge的領(lǐng)域分類中，被分到通訊系統(tǒng)及服務(wù)(CommunicationSystem

&Services)的領(lǐng)域類別下，但是它只有部分的業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。

?

Vocerahelpssimplifyandimprovethelivesofhealthcareprofessionalsandpatients,

whileenablinghospitalstoenhancequalityofcareandoperationalefficiency.

Oursolutionsarealsofoundinluxuryhotels,agedcarefacilities,retailstores,schools,andmore.

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(VoceraCommunications公司官網(wǎng)首頁)

該公司，2000年成立，2012年3月28日在紐約證券交易所上市，IPO定價(jià)是

每股16美元，股票代號是NYSE:VCRA。截至美國東部時(shí)間2020年3月22日

下午四點(diǎn)，每股價(jià)格20.59美元,市值(MarketCapitalization)是6,5394,0000

美元，2019年的年度產(chǎn)品和服務(wù)的實(shí)際總收入（ActualRevenue）是1,8058,

0000美元。

主要的產(chǎn)品功能是：

■通過私信或者語音通話系統(tǒng)（可以是由手機(jī)和電腦軟件組成的系統(tǒng)），使職員

之間可以即時(shí)溝通，提高溝通效率；

?通過軟件，智能分析電子系統(tǒng)中住戶的個(gè)人信息和健康信息，提煉最有效的信

息，在住戶意外發(fā)生時(shí)，發(fā)送有效信息傳達(dá)給最核心的團(tuán)隊(duì)成員，提高處理意外

的效率。

TheVoceraPlatform

Umfycaretrams,mformation.andpnontiesaroundthepatientwrthacompleteplatformforclinicalcommunicationandworidtaw.

（VoceraCommunications公司其中一個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)品原理圖---構(gòu)建一個(gè)溝通系統(tǒng)，促進(jìn)護(hù)

理團(tuán)隊(duì)間的溝通效率，并提高信息有效性）

但是VoceraCommunications業(yè)務(wù)不僅涉及到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)（主要用于養(yǎng)老機(jī)構(gòu)護(hù)

理團(tuán)隊(duì)成員之間的交流），也涉及其他健康產(chǎn)業(yè)、酒店、零售店、學(xué)校、圖書館、

或者更多的其他產(chǎn)業(yè)。

除了VoceraCommunications這豕上市公司部分業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，部分涉及

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的上市公司還包括：醫(yī)療器械和藥品公司Johnson&Johnson,健

康相關(guān)業(yè)務(wù)的公司UnitedHealthGroup,游戲酒店公司BoydGamingCorp,個(gè)

人家庭理財(cái)業(yè)務(wù)的公司LincolnNationalCorp.,做惠及老年人的高科技產(chǎn)品的

公司Apple(就是蘋果公司)，皮膚護(hù)理/化妝品公司EsteeLauderCompanies

等。

屬性為養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營商的上市公司

2019年6月1日，美國老年住房聯(lián)盟(AmericanSeniorsHousingAssociation,

縮寫ASHA)在其獨(dú)家報(bào)告中，評選出了全美最大的50個(gè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)所有者

(Owners)和50個(gè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營商(Operators),其中上市的所有者有16個(gè)，

上市的運(yùn)營商只有4個(gè)。

『

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籃

::::

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二

二

2

(美國老年住房聯(lián)盟［AmericanSeniorsHousingAssociation,縮寫ASHA］2019年的獨(dú)

家報(bào)告，

左邊是運(yùn)營商［Operators］排名，右邊是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)所有者［Owners］排名)

同時(shí)指出這50家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的運(yùn)營商所擁有的住房單元(SeniorsHousingUnits,

可以包括單戶住宅，復(fù)式住宅，或者聯(lián)排別墅)總共有54,3815個(gè)，4家上市的

運(yùn)營商就占了23%的住房單元，也就是12,3926個(gè)單元。2000年至U2019年美

國前10（下方紅線）和前25（上方橙線）的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營商所占有的住房單元

總數(shù)的變化趨勢如下圖，由此可以看出這將近20年的時(shí)間里，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的住房

單元總數(shù)大體上是增加的，但是2019年相對2018年略有下降。

Seniorshousingunitsoperatorsbylargestio&largest25firms,20002019”“向“川八力

500

150

2OOO20012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820,19

"SelectdatahasbeencollectedinpartnershipwithZieglerbyLisaMcCrakenandCathyOwen.

（2000年到2019年美國前10［下方紅線］和前25［上方橙線］的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營商所占有的

住房單元總數(shù)的變化趨勢）

全美前三家最大的上市運(yùn)營公司分別是BrookdaleSeniorLiving（擁有7,6803

個(gè)住房單元），F(xiàn)iveStarSeniorLiving（擁有2,9450個(gè)住房單元），和Capital

SeniorLivingCorporation（擁有1,2566個(gè)住房單元）。

值得深思的是三家上市公司不僅僅是運(yùn)營商（Operators）,同時(shí)也是其運(yùn)營機(jī)

構(gòu)中部分機(jī)構(gòu)的所有者（Owners）,“重資產(chǎn)+輕資產(chǎn)”相結(jié)合的方式是美國養(yǎng)

老上市公司的重要特征。

其中BrookdaleSeniorLiving和CapitalSeniorLivingCorporation兩家上市公

司都同時(shí)入選了2019年ASHA評選的所有者和運(yùn)營商的全美前五十。以下會列

舉全美前2的兩家上市的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營公司作為例子。

(1)BrookdaleSeniorLiving

BrookdaleSantaMonicaGardens

PHOTOGALLERY

BrookdaleSantaMonicaGardens

Bedroom

(BrookdaleSeniorLivingInc.在美國加州圣莫妮卡的一家養(yǎng)老機(jī)構(gòu),叫Brookdale

SantaMonicaGardens,

只提供輔助單元[AssistedLiving])

A.基本概況

BrookdaleSeniorLivingInc.在ASHA的2019年運(yùn)營商排名中，位列第一，公

司總部在美國的田納西州，其主要的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)類型包括：自理單元(Independent

Living)>輔助單元(AssistedLiving)>認(rèn)知癥護(hù)理單元(MemoryCare)>專

業(yè)護(hù)理單元(SkilledNursingFacilities,又叫SNF)、以及持續(xù)照料退休社區(qū)

(CCRC)o

涵蓋的服務(wù)類型包括：長期居住(Long-TermStay)、短期康復(fù)

(ShortTermRehabilitation)、專業(yè)護(hù)理(SkilledNursing)、居家護(hù)理(In-

homeCare,包括家務(wù)處理、飲食、購物、穿衣、藥物管理、專業(yè)護(hù)理、物理治

療、職業(yè)治療、語言障礙矯正等)、臨終關(guān)懷服務(wù)(HospiceCare,主要針對機(jī)

構(gòu)內(nèi)的老人及其家屬)、門診治療服務(wù)(OutpatientTherapyServices,需要康

復(fù)的患者來機(jī)構(gòu)進(jìn)行訓(xùn)練，然后回自己家)等。

截至2019年12月31日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該上市公司，在全美45個(gè)州，共有763

個(gè)養(yǎng)老社區(qū)，7,2267個(gè)居住單元，可以居住7,2000個(gè)居民(Residents),每日

服務(wù)2,0000個(gè)患者(Patients)。其中自理單元(IndependentLiving)占27%,

輔助單元(AssistedLiving)占53%,認(rèn)知癥護(hù)理單元(MemoryCare)占16%,

專業(yè)護(hù)理單元(SkilledNursingFaciHties,又叫SNF)占4%,可以看出該公司

的業(yè)務(wù)范圍集中在自理單元和輔助單元(共占80%)。從居住單元是否歸該公司

所有的角度看，42%的居住單元?dú)w該公司所有(Owned),33%是租賃性質(zhì)

(Leased),25%是僅負(fù)責(zé)社區(qū)運(yùn)營(Managed)。另外，需要說明的是在所有

居住單元中，93%來自私人支付(PrivatePay)。

ataGlance----------------------------------------------------

SeniorLivingIndustryLeader

OURMISSION763COMMUNITIESIN45STATES~72,000

EnrichingtheLivesofthoseweserveSute$withPretence?BrookdaleCommunityRESIDENTS

withcompassion,respect,excellenceABOJTYTOSERVE

andintegrity

OURVISION

Tobethenation's

FirstChoicemseniorliving

-20,000

DIVERSESERVICECONTINUUMPATIENTS/DAY

Owned

42%

~58,000

EMPLOYEES

Managed

25%

BROOKDALE

----------SKNIO*UVIMG-----------ock&testtttUGnofDeosmbef31.2019

(BrookdaleSeniorLivingInc在2020年2月18日給潛在投資者做的演講PPT的第3

頁)

依據(jù)2019年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，月均單個(gè)可用單元費(fèi)用收入(RevPAR,or

averagemonthlyseniorhousingresidentfeerevenueperavailableunit)是

4151美元，月均單個(gè)已入住單元費(fèi)用收入(RevPOR,oraveragemonthlysenior

housingresidentfeerevenueperoccupiedunit)是4885美元，平均入住率達(dá)

到85%?

B.上市概況

BrookdaleSeniorLivingInc.在2005年6月，作為一家特拉華州公司(DeEware

corporation)成立，其目的是為了合并兩家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營商(分別為1986年成

立的BrookdaleLivingCommunities,Inc.和1981年成立的AlterraHealthcare

Corporation)?在2005年11月22日，在紐約證券交易所完成了首次公開發(fā)

行普通股，IPO定價(jià)是每股19美元，股票代號是NYSE:BKDo2006年7月25

日，該公司收購了AmericanRetirementCorporation(是一家1978年成立的老

年住房和護(hù)理的供應(yīng)商)；在2011年9月1日，又完成了對HorizonBay(養(yǎng)

老機(jī)構(gòu)運(yùn)營商，當(dāng)年在全美排名第九)的收購；2014年7月31日，繼續(xù)完成了

對EmeritusCorporation(養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營商，當(dāng)年全美排名第二)的合并收購。

截至美國東部時(shí)間2020年3月25日下午4點(diǎn)，每股價(jià)格3.43美元，市值

(MarketCapitalization)是6,3202,0000美元,2019年的年度產(chǎn)品和服務(wù)的實(shí)

際總收入(ActualRevenue)是40,5664,0000美元。

(2)FiveStarSeniorLiving

(FiveStarSeniorLiving在Northridge的?豕養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，叫SomerfordPlaceof

Northridge,

這家機(jī)構(gòu)提供輔助單元、認(rèn)知癥護(hù)理單元、短期居住服務(wù))

A.基本概況

FiveStarSeniorLivingaASHA的2019年運(yùn)營商排名中,位列第四，公司總

部在美國的馬薩諸塞州。

其主要的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)類型包括自理單元(IndependentLiving)、輔助單元(Assisted

Living)＞認(rèn)知癥護(hù)理單元(Alzheimer's/MemoryCare)、以及持續(xù)照料退休社

區(qū)(CCRC)；

涵蓋的服務(wù)類型有用餐、機(jī)構(gòu)內(nèi)進(jìn)行的康復(fù)訓(xùn)練（包括物理治療、職業(yè)治療、語

言障礙矯正）、記憶訓(xùn)練、個(gè)人護(hù)理、臨時(shí)看護(hù)（RespiteCare/ShortTermStays,

包括短期居住或者日間護(hù)理［AdultDayCare］）、專業(yè)護(hù)理（SkilledNursingCare）>

臨終關(guān)懷服務(wù)（HospiceCare）等，值得注意的一點(diǎn)是：該上市公司的康復(fù)訓(xùn)練

的目標(biāo)群體不僅是居住在其養(yǎng)老社區(qū)里的老人，也包括不住在社區(qū)里的客戶。

SCALEDSENIORLIVINGOPERATORWITHSTRONG

CONCENTRATIONOFIL/AL,PRIVATEPAY

Operatesandmanagesatotalof257highqualityseniorlivingcommunitieswith

30,021^unitsacrosstheU.S.

TotalPortfolioRevenues??OwnedandLeasedRevenues^

TotalPortfolioBreakdownByUnits?

?TwataPay

-FiveStarowns20privatepaycommunitieswith2,108units.

ihl

（FiveStarSeniorLivingInc在2020年3月給潛在投資者做的演講PPT的第6頁）

截至2020年3月2日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該上市公司，在全美31個(gè)州，有257個(gè)養(yǎng)

老社區(qū)，總共3,0021個(gè)居住單元。

其中，自理單元內(nèi)總共有1,1311個(gè)居住單元，輔助單元內(nèi)總共有1,2892個(gè)居住

單元，認(rèn)知癥護(hù)理單元里共有3578個(gè)居住單元，持續(xù)照料退休社區(qū)里共有2240

個(gè)居住單元（更詳細(xì)數(shù)據(jù)看以下表格）。

由下表看出該公司主要的業(yè)務(wù)集中在自理單元和輔助單元(共計(jì)81%),其總

投資組合收入(TotalPortfolioRevenues)也有71%來自自理單元和輔助單元

(其余投資組合收入來自CCRC)-

同時(shí)，需要說明的是對于該公司所有(Owned)以及租賃(Leased)的居住單元

中，90%是私人支付(PrivatePay),6%來自于醫(yī)保支付(Medicare),4%

來自醫(yī)療補(bǔ)助(Medicaid)。2019年，月均單個(gè)已入住單元費(fèi)用收入約為4425

美元。

目髀元鋪助單元持澳肄I退休社區(qū)

(IndependentLiving)(AssistedLiving)(Alzheimer*s/Memory(CCRQ

Care)

運(yùn)營1,07471,144132812240

(Managed)

公司作為業(yè)主5641274270-

(Owned)

從Healthpeak17727

PropertiesInc租下

的居住單元

(Leased)

總計(jì)1,13111,289235782240

占比38%43%12%7%

B.上市概況

該公司原名叫FiveStarQualityCare,Inc,于1999年成立，在2001年12月

17日在紐約證券交易所上