景氣趨勢(shì)跟蹤（2023.08）：中觀景氣透露出哪些細(xì)分線索

證券研究報(bào)告|市場(chǎng)策略研究請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明投資策略一、周期：景氣分化，關(guān)注保險(xiǎn)、航運(yùn)、能源品。1、金融穩(wěn)定行業(yè)景氣分化：——商品房銷(xiāo)售增速繼續(xù)回落，100大中城市土地流拍率提升；基建投資同比小幅回落，地方新增專(zhuān)項(xiàng)債凈融資規(guī)模下降?！鹑谛袠I(yè)看，信貸社融超預(yù)期回落，逆回購(gòu)、MLF利率再下調(diào)；保費(fèi)A交回落，兩融余額穩(wěn)定。、集運(yùn)、油運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)多數(shù)回升。2、上游資源行業(yè)景氣分化：原油價(jià)格上漲，美國(guó)原油庫(kù)存小幅回落?！饘俜矫妫~、鋁內(nèi)外盤(pán)價(jià)格多數(shù)收跌；金價(jià)下跌，美債利率、美元指數(shù)回升；鋼材表觀消費(fèi)量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、鋼礦比價(jià)回升。3、傳統(tǒng)制造行業(yè)景氣承壓：——零售同比增速回落；挖掘機(jī)內(nèi)銷(xiāo)同比保持穩(wěn)定，但出口同比顯著下滑；乘用車(chē)、商用車(chē)、重卡銷(xiāo)量增速均回落。二、消費(fèi)：必需改善，關(guān)注養(yǎng)殖、影視。1、可選消費(fèi)行業(yè)景氣承壓：——地產(chǎn)鏈方面，家電零售出口增速均轉(zhuǎn)負(fù)；家具零售出口增速均回落?！闶蹣I(yè)方面，社零增速小幅回落；海南旅游收入與人次增速均回落。2、必需消費(fèi)行業(yè)景氣多數(shù)改善：——食飲醫(yī)藥方面，白酒產(chǎn)量增速小幅回升；啤酒產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)負(fù)，但農(nóng)產(chǎn)品、包材成本均回落；乳制品產(chǎn)量同比增速回升；調(diào)味品成本分化；醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增速回升，中藥材價(jià)格指數(shù)上漲?！渌袠I(yè)看，豬價(jià)回升，養(yǎng)殖利潤(rùn)改善；服裝零售出口增速均回落。3、服務(wù)消費(fèi)行業(yè)景氣分化：——餐飲收入同比增速小幅回落；票房收入、觀影人次同比增速均大幅回升；民航旅客周轉(zhuǎn)量、正班客座率同比增速均回落。三、科技：景氣分化，關(guān)注半導(dǎo)體、面板、游戲。1、高端制造行業(yè)景氣分化：——新能車(chē)銷(xiāo)量同比增速回落，滲透率有所回升；光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，但出口同比增速顯著下降；全球、中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比均回升；智能手機(jī)出貨量增速顯著下降，液晶電視面板價(jià)格回升。2、TMT行業(yè)景氣分化：——軟件產(chǎn)業(yè)收入與利潤(rùn)增速均小幅回落；北美云計(jì)算廠商資本開(kāi)支增速、移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量增速均下降；國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量穩(wěn)中有增。風(fēng)險(xiǎn)提示：1、地緣政治惡化；2、經(jīng)濟(jì)大幅衰退；3、政策超預(yù)期變化。作者分析師張峻曉分析師王昱涵相關(guān)研究期進(jìn)化論(一)》2023-08-15P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明一、周期：景氣分化，關(guān)注保險(xiǎn)、航運(yùn)、能源品 51.1金融穩(wěn)定：保費(fèi)收入增速持續(xù)提升，航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)多數(shù)回升 61)地產(chǎn)：商品房銷(xiāo)售同比降速，土地流拍率提升 62)基建：基建投資同比小幅回落，專(zhuān)項(xiàng)債凈融資下降 63)銀行：信貸社融超預(yù)期回落，逆回購(gòu)、MLF利率再下調(diào) 74)保險(xiǎn)：保費(fèi)收入增速持續(xù)提升，但國(guó)債利率環(huán)比回落 75)證券：成交繼續(xù)回落，兩融余額穩(wěn)定 86)電力：發(fā)電量同比增速提高，水電增速改善明顯 87)航運(yùn)：航運(yùn)干散貨、集運(yùn)、油運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)多數(shù)回升 91.2上游資源：能源品價(jià)格穩(wěn)中有升，鋼礦比價(jià)回升 91)煤炭：動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)定、焦煤價(jià)格回升，煤炭庫(kù)存回落 92)油氣：原油價(jià)格上漲，美國(guó)原油庫(kù)存回落 103)工業(yè)金屬：銅、鋁內(nèi)外盤(pán)價(jià)格多數(shù)收跌 104)貴金屬：金價(jià)下跌，美債利率、美元指數(shù)回升 115)鋼鐵：鋼材表觀消費(fèi)量同比增速轉(zhuǎn)正、鋼礦比價(jià)回升 111.3傳統(tǒng)制造：建材家居賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售額增速回升 121)建材：零售同比增速回落，但建材家居賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售額增速回升 122)工程機(jī)械：挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)同比保持穩(wěn)定，但出口同比顯著下滑 123)汽車(chē)汽零：乘用車(chē)、商用車(chē)、重卡銷(xiāo)量增速回落，客車(chē)銷(xiāo)量增速穩(wěn)定 13 2.1可選消費(fèi)：家電零售出口均回升，社零同比延續(xù)回落 151)白電：家電零售、出口同比增速均轉(zhuǎn)負(fù) 152)家居：零售、出口同比增速均小幅回落 153)零售：社零與商品零售增速均小幅回落 164)免稅：海南旅游收入與游客數(shù)增速均回落 16需消費(fèi)：白酒產(chǎn)量增速回升，中藥材價(jià)格上漲 171)白酒：產(chǎn)量同比增速小幅回升 172)啤酒：產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，但農(nóng)產(chǎn)品、包材成本均回落 173)乳制品：乳制品價(jià)格穩(wěn)定，乳制品產(chǎn)量同比增速回升 184)調(diào)味品：成本分化，大豆價(jià)格上漲，白糖、玻璃價(jià)格下跌 185)醫(yī)藥醫(yī)療：醫(yī)藥制造業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣?，中藥材價(jià)格上漲 196)養(yǎng)殖業(yè)：豬價(jià)回升，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)正 197)紡織服飾：服裝零售、出口同比增速均回落 202.3服務(wù)消費(fèi)：出行鏈同比高增，但較2019年同期仍有恢復(fù)空間 201)餐飲旅游：餐飲收入同比增速回落，端午假期旅游收入低于2019年同期 202)影視院線：票房收入、觀影人次同比增速均大幅回升 213)航空機(jī)場(chǎng)：民航旅客周轉(zhuǎn)量、正班客座率同比增速均回落 21三、科技：景氣分化，關(guān)注半導(dǎo)體、面板、游戲 223.1高端制造：中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售增速回升，液晶電視面板價(jià)格上漲 231)新能車(chē)：銷(xiāo)量同比增速回落，滲透率有所回升 232)光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，出口同比增速顯著下降 233)半導(dǎo)體：全球、中國(guó)銷(xiāo)售額同比均回升 244)消費(fèi)電子：智能手機(jī)出貨量增速下降，液晶電視面板價(jià)格回升 24P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明3.2TMT：國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放 251)計(jì)算機(jī)：軟件產(chǎn)業(yè)收入與利潤(rùn)同比增速均小幅回落 252)通信：北美云計(jì)算廠商資本開(kāi)支增速、移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量增速均下降 253)游戲：國(guó)產(chǎn)版號(hào)發(fā)放保持較高水平，游戲市場(chǎng)銷(xiāo)售收入增速改善 26 圖表2：100大中城市土地溢價(jià)率與流拍率(%) 6圖表3：商品房銷(xiāo)售面積與房屋竣工面積同比增速(%) 6圖表4：基建投資完成額同比增速(%) 6圖表5：地方新增專(zhuān)項(xiàng)債凈融資規(guī)模(億元) 6圖表6：信貸社融同比多增(億元) 7 圖表8：保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入及其同比增速(萬(wàn)元，%) 7圖表9：1年期與10年期國(guó)債到期收益率走勢(shì)(%) 7 圖表12：發(fā)電量及其同比增速(億千瓦時(shí)，%) 8 圖表16：動(dòng)力煤港口價(jià)走勢(shì)(元/噸) 9圖表17：秦皇島港煤炭庫(kù)存(萬(wàn)噸) 9圖表18：布倫特原油及WTI原油價(jià)格(美元/桶) 10原油和石油產(chǎn)品期末庫(kù)存量(千桶) 10圖表20：SHFE銅及LME銅價(jià)格走勢(shì)(元/噸，美元/噸) 10 X 圖表26：建筑及裝潢材料類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%) 12建材家居賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售額及其同比增速(億元，%) 12 圖表30：乘用車(chē)、商用車(chē)銷(xiāo)量及其同比增速(輛，%) 13 圖表33：家用電器和音像器材類(lèi)零售額及其同比(億元，%) 15 15家具類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%) 15家具及其零件出口額及其同比增速(億元，%) 15社會(huì)消費(fèi)品零售總額及其同比增速(億元，%) 16圖表38：商品零售類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%) 16P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明海南旅游收入及其同比增速(萬(wàn)元，%) 16圖表40：海南接待游客人數(shù)及其同比增速(萬(wàn)人次，%) 16圖表41：白酒產(chǎn)量及其同比增速(萬(wàn)千升，%) 17圖表42：高端白酒京東零售價(jià)(元/瓶) 17圖表43：啤酒產(chǎn)量及其同比增速(萬(wàn)千升，%) 17圖表44：玻璃與瓦楞紙價(jià)格走勢(shì)(元/噸) 17圖表45：牛奶零售價(jià)與生鮮乳平均價(jià)走勢(shì)(元/升，元/公斤) 18圖表46：乳制品產(chǎn)量及其同比增速(萬(wàn)噸，%) 18圖表47：大豆市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)(元/噸) 18圖表48：白砂糖價(jià)格走勢(shì)(元/噸) 18 圖表51：豬肉價(jià)格走勢(shì)(元/500克) 19 圖表54：服裝及衣著附件出口額及其同比增速(萬(wàn)美元，%) 20圖表55：餐飲收入類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%) 20 電影票房收入及其同比增速(億元，%) 21電影觀影人次及其同比增速(億元，%) 21 %) 23%) 24%) 24 圖表69：液晶電視面板價(jià)格(美元/片) 24圖表70：軟件產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入及其同比增速(億元，%) 25圖表71：軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)總額及其同比增速(億元，%) 25 戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量(款) 26圖表75：中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入及其同比增速(億元，%) 26P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明景氣分化：新增專(zhuān)項(xiàng)債凈融資規(guī)模下降。比保持穩(wěn)定。運(yùn)價(jià)指數(shù)多數(shù)回升。資源行業(yè)景氣分化：消費(fèi)量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、鋼礦比價(jià)回升。3、傳統(tǒng)制造行業(yè)景氣承壓：量增速較為穩(wěn)定。行業(yè)中觀指標(biāo)表現(xiàn)與景氣趨勢(shì)判斷周期行業(yè)景氣趨勢(shì)中觀指標(biāo)表現(xiàn)金融穩(wěn)定地產(chǎn)↓基建↓銀行↓保險(xiǎn)↑證券↓A↑。航運(yùn)↑上游資源炭↑↑工業(yè)金屬↓貴金屬↓鋼鐵↑傳統(tǒng)制造建材↓工程機(jī)械↓汽車(chē)汽零↓資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明增速持續(xù)提升，航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)多數(shù)回升地產(chǎn)基本面弱化，商品房銷(xiāo)售增速繼續(xù)回落，100大中城市土地流拍率提升。2023年7月100大中城市成交土地溢價(jià)率與土地流拍率分別為5.05%、32.17%(前值分別為5.84%、29.38%)。2023年7月商品房銷(xiāo)售面積與房屋竣工面積同比增速分別為-6.5%、20.5%(前值分別為-5.3%、19.0%)。圖表2：100大中城市土地溢價(jià)率與流拍率(%)圖表3：商品房銷(xiāo)售面積與房屋竣工面積同比增速(%)50%(右軸)土地溢價(jià)率:當(dāng)月值流拍率%(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/022)基建：基建投資同比小幅回落，專(zhuān)項(xiàng)債凈融資下降基建基本面弱化，基建投資同比小幅回落，地方新增專(zhuān)項(xiàng)債凈融資規(guī)模下降。2023年7月基建投資完成額同比增速9.41%(前值10.15%)，同比增速小幅回落。2023年6~8月地方專(zhuān)項(xiàng)債凈融資規(guī)模分別為2734.95、972.12、1678.66億元(8月截至18日)，凈融資規(guī)模提圖表4：基建投資完成額同比增速(%)圖表5：地方新增專(zhuān)項(xiàng)債凈融資規(guī)模(億元)019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07償還量(億元)總發(fā)行量(億元)凈融資額(億元)00P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明府債券人民幣貸款社融同比多增(億元)0府債券人民幣貸款社融同比多增(億元)020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/02銀行基本面走弱，信貸社融超預(yù)期回落，逆回購(gòu)利率、MLF利率再下調(diào)。2023年7月新增社融、人民幣貸款同比分別多增-2503、-3724億元，超預(yù)期回落的同時(shí)結(jié)構(gòu)惡化。2023年8月逆回購(gòu)利率下調(diào)10bp，MLF利率下調(diào)15bp。圖表6：信貸社融同比多增(億元)圖表7：逆回購(gòu)利率與MLF利率走勢(shì)(%)19/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/074)保險(xiǎn)：保費(fèi)收入增速持續(xù)提升，但國(guó)債利率環(huán)比回落保險(xiǎn)基本面改善，保費(fèi)收入增速持續(xù)提升，但10年期國(guó)債利率環(huán)比回落。公司保費(fèi)收入同比12.54%(前值10.68%)，同比增速繼續(xù)上行。8月18險(xiǎn)圖表8：保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入及其同比增速(萬(wàn)元，%)圖表9：1年期與10年期國(guó)債到期收益率走勢(shì)(%)864200000000000000002/0122/0723/0132120/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明5)證券：成交繼續(xù)回落，兩融余額穩(wěn)定證券基本面弱化，A股成交金額環(huán)比繼續(xù)回落，融資融券余額環(huán)比保持穩(wěn)定。A股日均成交A股融資融券余額15793.94億元，較7月末環(huán)比保持穩(wěn)定。圖表10：A股日均成交金額及其環(huán)比增速(億元，%)圖表11：A股融資融券余額及其環(huán)比增速(億元，%)00020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/0223/08005020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/0223/086)電力：發(fā)電量同比增速提高，水電增速改善明顯電力基本面改善，發(fā)電量同比增速提高，水電增速改善明顯。2023年7月發(fā)電量同比3.60%(前值2.82%)，增速小幅提高，其中水電同比-17.50%(前值-33.93%)，增速改善明顯。電量及其同比增速(億千瓦時(shí)，%)圖表13：水電發(fā)電量及其同比增速(億千瓦時(shí)，%)005019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/070產(chǎn)量:水電:當(dāng)月值億千瓦時(shí)產(chǎn)量:水電:當(dāng)月同比%(右軸)019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明7)航運(yùn)：航運(yùn)干散貨、集運(yùn)、油運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)多數(shù)回升航運(yùn)景氣度改善，干散貨、集運(yùn)、油運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)多數(shù)回升。8月18日波羅的海干散貨指數(shù)為1237，月度環(huán)比上漲15.28%；巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)為1542，月度環(huán)比上漲42.25%；好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)為1598，月度環(huán)比下跌0.99%。原油運(yùn)輸指數(shù)為803，月度環(huán)比下跌17.22%；成品油運(yùn)輸指數(shù)為772，月度環(huán)比上漲36.64%。波羅的海干散貨指數(shù)及巴拿馬型、好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)走勢(shì)油與成品油運(yùn)輸指數(shù)走勢(shì)00好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BCI)右軸0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/070TIBCTI20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07，鋼礦比價(jià)回升煤炭景氣度改善，動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)定、焦煤價(jià)格回升，秦皇島港煤炭庫(kù)存回落。動(dòng)力煤方面，2.73%。煤炭庫(kù)存方面，8月18日秦皇島港煤炭庫(kù)存520萬(wàn)噸、月度環(huán)比回落10.03%。圖表16：動(dòng)力煤港口價(jià)走勢(shì)(元/噸)圖表17：秦皇島港煤炭庫(kù)存(萬(wàn)噸)秦皇島港:平倉(cāng)價(jià):動(dòng)力煤(Q5500K)元/噸(左軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07煤炭庫(kù)存:秦皇島港萬(wàn)噸800020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.10P.102)油氣：原油價(jià)格上漲，美國(guó)原油庫(kù)存回落油氣基本面改善，原油價(jià)格上漲，美國(guó)原油庫(kù)存小幅回落。8月日美國(guó)原油庫(kù)存月度環(huán)比回落2.01%。8圖表18：布倫特原油及WTI原油價(jià)格(美元/桶)圖表19：美國(guó)原油及原油和石油產(chǎn)品期末庫(kù)存量(千桶)期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07期末庫(kù)存量:原油和石油產(chǎn)品:美國(guó)千桶(右軸)20000001100000900000170000020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/073)工業(yè)金屬：銅、鋁內(nèi)外盤(pán)價(jià)格多數(shù)收跌工業(yè)金屬景氣弱化，銅、鋁內(nèi)外盤(pán)價(jià)格多數(shù)收跌。內(nèi)盤(pán)結(jié)算價(jià)來(lái)看，銅、鋁價(jià)格月度分別環(huán)動(dòng)-1.08%、0.99%；外盤(pán)結(jié)算價(jià)來(lái)看，銅、鋁價(jià)格月度分別環(huán)比變動(dòng)-2.58%、-5.25%。工業(yè)金屬價(jià)格月度環(huán)比多數(shù)下跌。圖表20：SHFE銅及LME銅價(jià)格走勢(shì)(元/噸，美元/噸)圖表21：SHFE鋁及LME鋁價(jià)格走勢(shì)(元/噸，美元/噸)00期貨收盤(pán)價(jià)(活躍合約):陰極銅元/噸期貨收盤(pán)價(jià)(電子盤(pán)):LME3個(gè)月銅美元/噸(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07期貨收盤(pán)價(jià)(活躍合約):鋁元/噸期貨收盤(pán)價(jià)(電子盤(pán)):LME3個(gè)月鋁美元/噸(右軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.11請(qǐng)P.11。8月18日COMEX金價(jià)格為1887.90美元/盎司，月度環(huán)比下跌3.40%，價(jià)格微跌；10年期美債實(shí)際利率為1.94%，月度環(huán)比上行38bp；美元指數(shù)為103.44，月度環(huán)比上行3.55%。圖表22：美債利率及COMEX黃金價(jià)格走勢(shì)(%，美元/盎司)：美元指數(shù)走勢(shì) 1.5 0.5 -1-1.5期貨收盤(pán)價(jià)(連續(xù)):COMEX黃金美元/盎司(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/075)鋼鐵：鋼材表觀消費(fèi)量同比增速轉(zhuǎn)正、鋼礦比價(jià)回升鋼鐵景氣度改善，鋼材表觀消費(fèi)量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、鋼礦比價(jià)回升。6月鋼材表觀消費(fèi)量同比1.37%(前值-4.26%)；8月18日鋼材與鐵礦石比價(jià)1.11(前值1.07)，月度環(huán)比回升3.88%，反映鋼企利潤(rùn)空間擴(kuò)張。圖表24：鋼材表觀消費(fèi)量及其同比增速(萬(wàn)噸，%)鋼價(jià)、礦價(jià)指數(shù)及其比價(jià)005019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)MyIpic礦價(jià)指數(shù):綜合鋼價(jià)/礦價(jià)(右軸)25020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.12P.12回升建材景氣度弱化，零售同比增速回落，但建材家居賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售額增速回升。2023年7月建材零售額同比-11.2%(前值-6.8%)，同比增速再度回落。2023年7月建材家居賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售額同比7.91%(前值2.46%)，同比增速回升。筑及裝潢材料類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%)圖表27：建材家居賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售額及其同比增速(億元，%)0)00123/070銷(xiāo)售額:建材家居賣(mài)場(chǎng):當(dāng)月值億元019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/072)工程機(jī)械：挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)同比保持穩(wěn)定，但出口同比顯著下滑比顯著下滑。2023年7月挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比-29.7%(前值-24.1%)，同比增速小幅回落，其中內(nèi)銷(xiāo)同比-44.74%(前值-44.70%)，出口同比-13.80%(前值-0.68%)。圖表28：挖掘機(jī)內(nèi)銷(xiāo)數(shù)量及其同比增速(臺(tái)，%)圖表29：挖掘機(jī)出口數(shù)量及其同比增速(臺(tái)，%)%(右軸)0000019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07出口數(shù)量:挖掘機(jī):工程機(jī)械行業(yè):當(dāng)月值臺(tái)比%(右軸)00019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.13P.133)汽車(chē)汽零：乘用車(chē)、商用車(chē)、重卡銷(xiāo)量增速回落，客車(chē)銷(xiāo)量增速穩(wěn)定汽車(chē)汽零基本面弱化，乘用車(chē)、商用車(chē)、重卡銷(xiāo)量增速均回落，客車(chē)銷(xiāo)量增速較為穩(wěn)定。2023車(chē)銷(xiāo)量同比增速分別為-3.43%、16.82%(前值分別為2.08%、26.30%)，同比增速均顯著回落。2023年7月客車(chē)銷(xiāo)量同比30.13%(前值29.89%)，同比增速保持穩(wěn)定，重卡銷(xiāo)量同比85.65%(前值104.99%)，同比增速回落。圖表30：乘用車(chē)、商用車(chē)銷(xiāo)量及其同比增速(輛，%)圖表31：客車(chē)、重卡銷(xiāo)量及其同比增速(輛，%)0(右軸)(右軸)020/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07中國(guó):銷(xiāo)量:商用車(chē):客車(chē):當(dāng)月值輛比%(右軸)0000020/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.14請(qǐng)P.14景氣承壓：(2)零售業(yè)方面，社會(huì)消費(fèi)品零售與商品零售同比增速均小幅回落；海南旅游收入與人消費(fèi)行業(yè)景氣多數(shù)改善：回3、服務(wù)消費(fèi)行業(yè)景氣分化：圖表32：消費(fèi)行業(yè)中觀指標(biāo)表現(xiàn)與景氣趨勢(shì)判斷景氣趨勢(shì)中觀指標(biāo)表現(xiàn)可選消費(fèi)白電↓家電零售、出口同比增速均轉(zhuǎn)負(fù)。家居↓家具零售、出口同比增速均小幅回落。零售↓社會(huì)消費(fèi)品零售與商品零售同比增速均小幅回落。免稅↓海南旅游收入與人次同比增速均回落。必需消費(fèi)白酒↑白酒產(chǎn)量同比增速小幅回升，高端、次高端酒零售價(jià)保持穩(wěn)定。啤酒-啤酒產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，但農(nóng)產(chǎn)品、包材成本均回落。乳制品↑乳制品價(jià)格與成本均保持穩(wěn)定，乳制品產(chǎn)量同比增速回升。調(diào)味品-成本分化，大豆價(jià)格上漲，白糖價(jià)格微跌、玻璃價(jià)格下跌。醫(yī)藥醫(yī)療↑醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增速回升，中藥材價(jià)格指數(shù)上漲。養(yǎng)殖業(yè)↑豬價(jià)回升，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。紡織服飾↓服裝零售出口同比增速均回落。服務(wù)消費(fèi)餐飲旅游↓餐飲收入同比增速小幅回落，端午假期旅游收入低于2019年同期。影視院線↑票房收入、觀影人次同比增速均大幅回升。航空機(jī)場(chǎng)↓民航旅客周轉(zhuǎn)量、機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量同比增速均回落。資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所P.15請(qǐng)P.15白電基本面弱化，家電零售、出口同比增速均轉(zhuǎn)負(fù)。2023年7月家電零售額同比-5.5%(前值4.5%)，2023年7月家電出口金額同比-2.6%(前值4.6%)，同比增速均顯著回落，由正轉(zhuǎn)負(fù)。圖表33：家用電器和音像器材類(lèi)零售額及其同比(億元，%)圖表34：家用電器出口金額及其同比(萬(wàn)美元，%)0零售額:家用電器和音像器材類(lèi):當(dāng)月值億元019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07000000出口金額:家用電器:當(dāng)月值萬(wàn)美元軸)020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07家居基本面小幅弱化，家具零售、出口同比增速均小幅回落。2023年7月家具零售額同比0.1%(前值1.2%)，2023年7月家具出口同比-13.0%(前值-12.7%)，同比增速均回落。圖表35：家具類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%)圖表36：家具及其零件出口額及其同比增速(億元，%)0零售額:家具類(lèi):當(dāng)月值億元00123/0700000出口金額:家具及其零件:當(dāng)月值萬(wàn)美元右軸)019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.16P.163)零售：社零與商品零售增速均小幅回落零售基本面略有弱化，社會(huì)消費(fèi)品零售與商品零售同比增速均小幅回落。2023年7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比2.5%(前值3.1%)，2023年7月商品零售額同比1.0%(前值1.7%)，增速均較上月有所下降。圖表37：社會(huì)消費(fèi)品零售總額及其同比增速(億元，%)圖表38：商品零售類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%)0000019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0700000000社零總額:商品零售:當(dāng)月值億元019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/074)免稅：海南旅游收入與游客數(shù)增速均回落免稅景氣度弱化，海南旅游收入與人次同比增速均回落。2023年6月海南旅游收入同比41.2%(前值62.9%)，2023年6月海南接待游客人數(shù)同比22%(前值41%)，同比增速均回落。圖表39：海南旅游收入及其同比增速(萬(wàn)元，%)圖表40：海南接待游客人數(shù)及其同比增速(萬(wàn)人次，%)0海南:旅游收入:當(dāng)月值億元游收入:當(dāng)月同比%(右軸)019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/070海南:接待游客人數(shù):合計(jì):當(dāng)月值萬(wàn)人次待游客人數(shù):合計(jì):當(dāng)月同比%(右軸)0019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.17請(qǐng)P.17白酒景氣小幅改善，白酒產(chǎn)量同比增速小幅回升，高端、次高端酒零售價(jià)保持穩(wěn)定。2023年7月白酒產(chǎn)量同比-3.7%(前值-4.5%)，同比延續(xù)負(fù)增但增速回升。圖表41：白酒產(chǎn)量及其同比增速(萬(wàn)千升，%)圖表42：高端白酒京東零售價(jià)(元/瓶)0019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07 價(jià)格:白酒:瀘州老窖(52度):500ml:京東元/瓶(右軸)000016/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/012)啤酒：產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，但農(nóng)產(chǎn)品、包材成本均回落啤酒產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，但農(nóng)產(chǎn)品、包材成本均回落。2023年7月啤酒產(chǎn)量同比-3.4%(前值1.6%)，同比增速轉(zhuǎn)負(fù)。成本方面，8月18日玻璃結(jié)算價(jià)、瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)月度環(huán)比分別變動(dòng)-6.32%、-1.19%。圖表43：啤酒產(chǎn)量及其同比增速(萬(wàn)千升，%)圖表44：玻璃與瓦楞紙價(jià)格走勢(shì)(元/噸)000期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):玻璃元/噸0市場(chǎng)價(jià):瓦楞紙(AA級(jí)120g):全國(guó)元/噸(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.18P.183)乳制品：乳制品價(jià)格穩(wěn)定，乳制品產(chǎn)量同比增速回升乳制品景氣改善，乳制品價(jià)格與成本均保持穩(wěn)定，乳制品產(chǎn)量同比增速回升。牛奶零售價(jià)月度環(huán)比微跌0.16%，生鮮乳平均價(jià)月度環(huán)比變動(dòng)0%，乳制品價(jià)格保持穩(wěn)定。2023年7月乳制品產(chǎn)量同比3.1%(前值-0.1%)，同比增速回升。圖表45：牛奶零售價(jià)與生鮮乳平均價(jià)走勢(shì)(元/升，元/公斤)圖表46：乳制品產(chǎn)量及其同比增速(萬(wàn)噸，%)0500123/07 中國(guó):零售價(jià):牛奶元/升平均價(jià):生鮮乳:主產(chǎn)區(qū)元/公斤(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07調(diào)味品成本分化，大豆價(jià)格上漲，白糖價(jià)格微跌、玻璃價(jià)格下跌。黃豆市場(chǎng)價(jià)月度環(huán)比回升2.06%；白砂糖期貨收盤(pán)價(jià)、結(jié)算價(jià)月度分別環(huán)比變動(dòng)0.03%、-0.42%；玻璃期貨收盤(pán)價(jià)、結(jié)算價(jià)月度分別環(huán)比回落5.75%、6.32%。圖表47：大豆市場(chǎng)價(jià)走勢(shì)(元/噸)圖表48：白砂糖價(jià)格走勢(shì)(元/噸)市場(chǎng)價(jià):大豆:黃豆:全國(guó)元/噸0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07期貨收盤(pán)價(jià)(活躍合約):白砂糖元/噸0020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.19P.195)醫(yī)藥醫(yī)療：醫(yī)藥制造業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣?，中藥材價(jià)格上漲醫(yī)藥醫(yī)療景氣度改善，醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增速回升，中藥材價(jià)格指數(shù)上漲。2023年6月醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比-17.1%(前值-22.1%)，同比延續(xù)負(fù)增但增速有所回升；2023年7月中藥材價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲2.83%。業(yè)利潤(rùn)及其同比(億元，%)：中藥材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)計(jì)同比%(右軸)0604000000030000000200002/0122/0723/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07養(yǎng)殖業(yè)景氣度改善，豬價(jià)回升，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。豬肉價(jià)格月度環(huán)比回升3.97%；外購(gòu)仔豬與自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-33.59、37.56元/頭(前值分別為-434.56、-331.67圖表51：豬肉價(jià)格走勢(shì)(元/500克)圖表52：生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)走勢(shì)(元/頭)022個(gè)省市:平均價(jià):豬肉元/千克022個(gè)省市:平均價(jià):仔豬元/千克(右軸)22個(gè)省市:平均價(jià):仔豬元/千克(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.20P.20旅游收入億元(左軸)旅游收入:同比%較2019年同期恢復(fù)%0旅游收入億元(左軸)旅游收入:同比%較2019年同期恢復(fù)%00.90資料來(lái)源：文旅部，國(guó)盛證券研究所紡織服飾基本面弱化，服裝零售出口同比增速均回落。2023年7月服裝零售額同比2.3%(前值6.9%)，2023年7月服裝出口金額同比-18.0%(前值-13.9%)，同比增速均有所回落。圖表53：服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%)圖表54：服裝及衣著附件出口額及其同比增速(萬(wàn)美元，%)0零售額:服裝鞋帽針紡織品類(lèi):當(dāng)月值億元019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07出口金額:服裝及衣著附件:當(dāng)月值萬(wàn)美元(右軸)1500000150100100000001)餐飲旅游：餐飲收入同比增速回落，端午假期旅游收入低于2019年同期餐飲旅游基本面弱化，餐飲收入同比增速小幅回落，端午假期旅游收入低于2019年同期。2023年7月餐飲收入類(lèi)零售額同比15.8%(前值16.1%)，同比增速小幅回落；2023年端午節(jié)假期旅游收入同比44.5%，較2019年同期恢復(fù)至94.9%。飲收入類(lèi)零售額及其同比增速(億元，%)00019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.21P.212)影視院線：票房收入、觀影人次同比增速均大幅回升影視院線基本面改善，票房收入、觀影人次同比增速均大幅回升。2023年7月電影票房收入同比135.09%(前值17.83%)，電影觀影人次同比131.03%(前值18.51%)，同比增速均大幅回升。圖表57：電影票房收入及其同比增速(億元，%)圖表58：電影觀影人次及其同比增速(億元，%)00000右軸)21/0722/0122/0723/0123/070電影觀影人次:當(dāng)月值萬(wàn)人右軸)20/0721/0121/0722/0122/0723/0123/073)航空機(jī)場(chǎng)：民航旅客周轉(zhuǎn)量、正班客座率同比增速均回落航空機(jī)場(chǎng)景氣有所弱化，民航旅客周轉(zhuǎn)量、機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量同比增速均回落。2023年6月民航旅客周轉(zhuǎn)量同比155.59%(前值340.64%)，民航正班客座率同比16.44%(前值23.22%)，同比增速均有所回落。圖表59：民航旅客周轉(zhuǎn)量及其同比增速(%)圖表60：民航正班客座率及其同比增速(%)0比%(右軸)0122/0723/010民航正班客座率:當(dāng)月值%比%(右軸)019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01P.22P.22景氣分化：新能車(chē)銷(xiāo)量同比增速回落，滲透率有所回升；光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，但出口同比增速顯視面板價(jià)格回升。軟件產(chǎn)業(yè)收入與利潤(rùn)同比增速均小幅回落；北美云計(jì)算廠商資本開(kāi)支增速、移動(dòng)通信基圖表61：科技行業(yè)中觀指標(biāo)表現(xiàn)與景氣趨勢(shì)判斷景氣趨勢(shì)中觀指標(biāo)表現(xiàn)高端制造新能車(chē)↓有所回升。光伏↓著下降。半導(dǎo)體↑消費(fèi)電子電視面板價(jià)格回升。TMT計(jì)算機(jī)↓回落。通信↓支增速、移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量增速均下降。戲↑回升。資料來(lái)源：國(guó)盛證券研究所P.23P.23新能車(chē)景氣弱化，新能車(chē)銷(xiāo)量同比增速回落，滲透率有所回升。2023年7月新能車(chē)銷(xiāo)量同比31.56%(前值35.18%)，同比增速有所回落；2023年7月新能源汽車(chē)滲透率32.68%(前值30.75%)，滲透率有所回升。圖表62：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量及其同比增速(輛，%)圖表63：新能源汽車(chē)滲透率走勢(shì)(%)000000銷(xiāo)量:新能源汽車(chē):當(dāng)月值輛019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0750819/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/072)光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，出口同比增速顯著下降光伏景氣回落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，但出口同比增速顯著下降。8月18日光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)月度環(huán)比回升1.54%，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看多晶硅、硅片、電池片價(jià)格分別回升4.39%、1.84%、1.63%；2023年7月太陽(yáng)能電池出口同比-32.40%(前值-9.30%)，同比增速顯著下降。圖表64：光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖表65：太陽(yáng)能電池出口金額及其同比增速(萬(wàn)美元，%) 光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI):組件00光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI):多晶硅(右軸)20/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0700000出口金額:太陽(yáng)能電池:當(dāng)月值萬(wàn)美元右軸)019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07P.24P.243)半導(dǎo)體：全球、中國(guó)銷(xiāo)售額同比均回升半導(dǎo)體景氣改善，全球、中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比均回升。2023年6月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比-17.3%(前值-21.1%)，2023年6月中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比-24.4%(前值-29.5%)，同比增速均有所回升。圖表66：全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額及其同比增速(十億美元，%)圖表67：中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額及其同比增速(十億美元，%)0半導(dǎo)體:銷(xiāo)售額:合計(jì):當(dāng)月同比%(右軸)020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/0386420半導(dǎo)體:銷(xiāo)售額:中國(guó):當(dāng)月值十億美元半導(dǎo)體:銷(xiāo)售額:中國(guó):當(dāng)月同比%(右軸)020/0320/0921/0321/0922/0322/0923/034)消費(fèi)電子：智能手機(jī)出貨量增速下降，液晶電視面板價(jià)格回升智能手機(jī)出貨量增速顯著下降，液晶電視面板價(jià)格回升。2023年6月智能手機(jī)出貨量同比-24.1%(前值22.6%)，增速顯著下降；2023年7月43寸、55寸液晶電視面板價(jià)格月度環(huán)比分別上漲3.23%、5.69%。圖表68：智能手機(jī)出貨量及其同比增速(萬(wàn)部，%)圖表69：液晶電視面板價(jià)格(美元/片)00020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/02D0020/0220/0821/0221/0822/0222/0823/02P.25P.25計(jì)算機(jī)景氣略有弱化，軟件產(chǎn)業(yè)收入與利潤(rùn)同比增速均小幅回落。2023年6月軟件業(yè)務(wù)收入同比增速均回落。圖表70：軟件產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)收入及其同比增速(億元，%)件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)總額及其同比增速(億元，%)00軟件產(chǎn)業(yè):軟件業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月值億元019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0100軟件產(chǎn)業(yè):利潤(rùn)總額:累計(jì)值億元5019/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/012)通信：北美云計(jì)算廠商資本開(kāi)支增速、移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量增速均下降通信景氣弱化，北美云計(jì)算廠商資本開(kāi)支增速、移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量同比增速均下降。北美云計(jì)算廠商23Q2資本開(kāi)支同比-18.13%(前值-3.06%)，同比延續(xù)負(fù)增且大幅下降；2023年7月移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量同比-15.6%(前值0.7%)，同比增速大幅下降且由正轉(zhuǎn)負(fù)。圖表72：北美云計(jì)算廠商資本開(kāi)支及其同比增速(億美元，%)圖表73：移動(dòng)通信基站設(shè)備產(chǎn)量及其同比增速(萬(wàn)射頻模塊，%)0微軟亞馬遜當(dāng)季同比(%，右軸)02017-122018-122019-122020-122021-122022-120產(chǎn)量:移動(dòng)通信基站設(shè)備:當(dāng)月值萬(wàn)射頻模塊019/0720/0120/072