第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析課件

第四章宏觀經(jīng)濟分析第四章宏觀經(jīng)濟分析基本面分析由上至下三步分析法Step1:必須考察整體經(jīng)濟對所有公司和證券市場的一般影響，Step2:分析在這樣的經(jīng)濟環(huán)境中具有較好發(fā)展前景的行業(yè)，Step3:最后再分析理想行業(yè)中的單個公司以及這些公司的證券。基本面分析由上至下三步分析法國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》七大產(chǎn)業(yè)及內(nèi)涵

節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)：為節(jié)約資源，保護環(huán)境提供技術(shù)、裝備和服務(wù)保障的產(chǎn)業(yè)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)：包括我國高速鐵路等技術(shù)等生物產(chǎn)業(yè)：包括生物醫(yī)藥和生物農(nóng)業(yè)等新材料產(chǎn)業(yè)：包括以納米材料為代表的新材料的應(yīng)用等新能源汽車：包括燃料電池汽車、混合動力汽車、氫能源動力汽車和太陽能汽車等新能源產(chǎn)業(yè)：太陽能、地?zé)崮?、風(fēng)能、海洋能、生物質(zhì)能和核聚變能等的發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)、云計算為技術(shù)基礎(chǔ)的一些新興平臺國務(wù)院常務(wù)會議審議并原則通過《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性節(jié)能環(huán)保業(yè)節(jié)能環(huán)保業(yè)第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述4.1.1判斷宏觀經(jīng)濟形式的基本變量4.1.2分析宏觀經(jīng)濟形式的基本方法：AD-AS分析第一節(jié)宏觀經(jīng)濟分析概述4.1.1判斷宏觀經(jīng)濟形式的基本變4.1.1判斷宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量GDP與經(jīng)濟增長率失業(yè)率通貨膨脹率貨幣供應(yīng)量利率匯率4.1.1判斷宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量GDP與經(jīng)濟增長率（1）GDP與經(jīng)濟增長率GDP的計算國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）：一個國家在一年內(nèi)所創(chuàng)造出來的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的市場價值的總和。

1.判斷經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期的主要指標(biāo)（1）GDP與經(jīng)濟增長率

1.判斷經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期的主要指中國GDP

的增長246619210871186687897399214中國GDP的增長246619210871186687897第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析課件經(jīng)濟增長率的衡量就是GDP的增長速度反映一國經(jīng)濟是否具有活力的最基本的指標(biāo)經(jīng)濟增長率的衡量就是GDP的增長速度中國經(jīng)濟增長速度世界上能夠連續(xù)保持5年及5年以上兩位數(shù)高速經(jīng)濟增長的國家和地區(qū)極少，只有中國大陸、香港、日本、新加坡創(chuàng)造過這樣的紀(jì)錄中國經(jīng)濟增長速度世界上能夠連續(xù)保持5年及5年以上兩位數(shù)高速經(jīng)對證券市場的影響GDP增長率與股價指數(shù)之間的關(guān)系一方面證券市場會促進經(jīng)濟增長，另一方面當(dāng)市場足夠大，參與者足夠多時它又是經(jīng)濟的晴雨表（見表3-1）。對證券市場的影響GDP增長率與股價指數(shù)之間的關(guān)系1990年至2002年世界部分國家GDP與股票指數(shù)之間的關(guān)系1990年至2002年世界部分國家GDP與（2）失業(yè)率（2）失業(yè)率我國目前統(tǒng)計的失業(yè)率是城鎮(zhèn)登記失業(yè)率我國就業(yè)形勢已十分嚴(yán)峻，中國社科院近日發(fā)布報告稱，中國城鎮(zhèn)失業(yè)率已經(jīng)攀升到9.4％。２０１０年，中國高校畢業(yè)生為６３０萬人，比２００９年增加１９萬。此前，人力資源和社會保障部、教育部、財政部等六部門聯(lián)合下發(fā)的通知提出，努力使應(yīng)屆高校畢業(yè)生離校時初次就業(yè)率達７０％左右，當(dāng)年底總體就業(yè)率達８０％以上。我國目前統(tǒng)計的失業(yè)率是城鎮(zhèn)登記失業(yè)率我國就業(yè)形勢已十分嚴(yán)峻，對證券市場的影響失業(yè)率與經(jīng)濟增長率之間具有很強的相關(guān)關(guān)系.失業(yè)率高使證券價格降低。失業(yè)率低證券價格上升。對證券市場的影響失業(yè)率與經(jīng)濟增長率之間具有很強的相關(guān)關(guān)系.（3）通貨膨脹物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。（3）通貨膨脹物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。衡量指標(biāo)：（2）工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI（1）居民消費價格指數(shù)CPI衡量指標(biāo)：（2）工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI（1）居民消費價格指分類按形成原因分需求拉動型成本推進型結(jié)構(gòu)變化型按照價格上升的速度爬行的通貨膨脹：1%~3%溫和的通貨膨脹：3%~6%嚴(yán)重的通貨膨脹：6%~9%飛奔的通貨膨脹：10%~50%惡性的通貨膨脹：50%以上分類按形成原因分①溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價影響較小。②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟處于景氣階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升。③嚴(yán)重的通貨膨脹兩方面影響股價；其一，資金流出金融市場，引起股價下跌；其二，原材料、勞務(wù)價格等成本飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。通貨膨脹對證券市場的影響①溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價影響較小。通貨膨脹對證券市場的第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析課件2.判斷金融市場形勢的主要指標(biāo)（1）貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和。分為四個層次：M0：流通中的現(xiàn)金M1：狹義的貨幣，M0+活期存款M2：M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+儲蓄存款+其他存款M3:廣義的貨幣，M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單2.判斷金融市場形勢的主要指標(biāo)（1）貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量與股票市場波動1996~2004年我國股票市場價格走勢與貨幣供應(yīng)量狀況貨幣供應(yīng)量與股票市場波動1996~2004年我國股票市場價格（2）利率當(dāng)經(jīng)濟過熱、通貨膨脹上升時：提高利率（即加息）→收緊信貸→會造成股價下跌。（2）利率當(dāng)經(jīng)濟過熱、通貨膨脹上升時：（3）匯率1、含義外匯市場上一國貨幣與其他國貨幣相互交換的比率匯率=本幣/外幣（3）匯率1、含義今日人民幣最新匯率

（2011-9-218:46:54）幣種交易單位中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價美元(USD)100637.80636.40631.29638.95港幣(HKD)10081.8781.6981.1282.02歐元(EUR)100874.49870.82843.27877.81英鎊(GBP)1001003.51999.30967.681007.32日元(JPY)1008.358.328.068.39今日人民幣最新匯率

（2011-9-218:46:54）4.1.2分析宏觀經(jīng)濟形勢的基本方法：

AD-AS分析1、宏觀經(jīng)濟運行的短期目標(biāo):充分就業(yè)和物價穩(wěn)定OPyP0ADASE0yf4.1.2分析宏觀經(jīng)濟形勢的基本方法：

AD-AS分析1、總供給曲線移動的后果OPyP0ADAS0E0yfAS1E1P1y1總供給曲線移動的后果OPyP0ADAS0E0yfAS1E1P總需求曲線移動的后果OPyP0ADASE0yfE0P1y1AD1總需求曲線移動的后果OPyP0ADASE0yfE0P1y1A第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響第二節(jié)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響4.2.1證券市場價格的主要影響因素1、宏觀因素宏觀經(jīng)濟因素政治因素法律因素軍事因素戰(zhàn)爭是政治的集中體現(xiàn)，因而對股市的影響最大。戰(zhàn)爭爆發(fā)可能促使與軍工有關(guān)的公司股票價格上升等。美國道瓊斯指數(shù)在海灣戰(zhàn)爭之后都上升了。戰(zhàn)爭中斷了某一地區(qū)的?？栈蜿戇\，提高了原料或成品輸送的運費，因而商品漲價，影響購買力，公司業(yè)績萎縮，與此相關(guān)的公司股票必然會跌價。文化自然、因素4.2.1證券市場價格的主要影響因素1、宏觀因素國際重大政治事件與活動。

政權(quán)的轉(zhuǎn)移、政府的更疊，都將影響社會的安定及人心的穩(wěn)定。

國際重大政治事件與活動。2、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素3、公司因素4、市場因素即影響證券市場價格的各種證券市場操作?？礉q和看跌、追漲與殺跌等其中宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素被稱為基本因素。市場因素被稱為技術(shù)因素2、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素4.2.2宏觀經(jīng)濟變動是影響證券市場價格變動的基礎(chǔ)因素證券市場價格是由宏觀經(jīng)濟所影響和決定的。宏觀經(jīng)濟因素對證券市場的影響不僅是根本性的，而且的全局性的。宏觀經(jīng)濟因素的重要性還在于他的影響是長期性的。宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些因素可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了證券市場的長期走勢。4.2.2宏觀經(jīng)濟變動是影響證券市場價格變動的基礎(chǔ)因素證券市第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析課件2014年宏觀經(jīng)濟解析之四：2014年宏觀策略之股票市場趨勢及投資主線2014年世界經(jīng)濟仍處于危機后的恢復(fù)期,總體態(tài)勢趨于穩(wěn)定。歐洲經(jīng)濟走出衰退將增強全球經(jīng)濟的增長動力,但需要高度關(guān)注美國量化寬松政策(QE)退出對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的影響和對新興經(jīng)濟體的沖擊。整體來看2014年全球經(jīng)濟增速會好于2013年。國內(nèi)經(jīng)濟方面，三駕馬車依然呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性失衡，投資對經(jīng)濟增長的貢獻有所下降，部分傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面依舊嚴(yán)峻，而新興產(chǎn)業(yè)的供給端得不到有效的提升。在經(jīng)濟增長從高速向中速轉(zhuǎn)型時期，重要的是增長動力和發(fā)展方式的實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，受到需求回升不穩(wěn)固和社會結(jié)構(gòu)型矛盾的制約，2014年的經(jīng)濟運行風(fēng)險因素依然不能忽視，可持續(xù)性仍然面臨著挑戰(zhàn)，由此而帶給資本市場的大環(huán)境并非是一片藍天，系統(tǒng)性上升行情的經(jīng)濟和政策基礎(chǔ)并不牢靠。2014年宏觀經(jīng)濟解析之四：2014年宏觀策略之股票市場趨勢第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析課件第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析課件宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響主要通過宏觀經(jīng)濟的周期性波動進行。1、經(jīng)濟運行周期性的含義理論研究和經(jīng)濟發(fā)展的實證表明：由于受多種因素的影響，宏觀經(jīng)濟的運行總是呈現(xiàn)出周期性變化。這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)的周期性波動上，如GDP、消費總量、投資總量、失業(yè)率等，周期性變化通常用GDP的系列統(tǒng)計數(shù)據(jù)來表示。4.2.3經(jīng)濟周期波動對證券市場的影響宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響主要通過宏觀經(jīng)濟的周期性波動進行宏觀經(jīng)濟周期與股票市場

證券價格的波動大體與經(jīng)濟周期一致經(jīng)濟繁榮——證券價格上漲經(jīng)濟衰退——證券價格下跌證券市場是經(jīng)濟的晴雨表就中長期趨勢而言宏觀經(jīng)濟周期與股票市場證券價格的波動大體與經(jīng)濟周期一致第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟分析課件2010年日本名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）折合美元為5.4742萬億美元，比中國同期名義GDP少大約4000億美元，自1968年以來首次讓出“第二經(jīng)濟大國”之位。中國人均GDP為日本1/102010年日本名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）折合美元為5.474宏觀經(jīng)濟周期的四個階段：O時間GDP衰退衰退蕭條復(fù)蘇繁榮蕭條復(fù)蘇繁榮宏觀經(jīng)濟周期的四個階段：O時間GDP衰退衰退蕭條復(fù)蘇繁榮蕭條2、如何判斷目前經(jīng)濟處在經(jīng)濟周期的哪一階段（1）經(jīng)濟指標(biāo)分析先行指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、股價指數(shù)同步指標(biāo)：GDP、失業(yè)率滯后指標(biāo)：銀行短期商業(yè)貸款利率、工商業(yè)未還貸款、生產(chǎn)成本、物價指數(shù)等（2）計量經(jīng)濟模型（3）概率預(yù)測。2、如何判斷目前經(jīng)濟處在經(jīng)濟周期的哪一階段（1）經(jīng)濟指標(biāo)分析3、宏觀經(jīng)濟循環(huán)周期與證券市場波動證券價格的變動大體上與經(jīng)濟周期相一致。一般的規(guī)律是，經(jīng)濟繁榮，證券價格上漲；經(jīng)濟衰退，證券價格下跌。在蕭條階段，經(jīng)濟下滑至低位，百業(yè)不振，公司經(jīng)營狀況不佳，證券價格低位徘徊。富有遠見且預(yù)期經(jīng)濟形勢即將好轉(zhuǎn)的投資者默默地吸納。在復(fù)蘇階段，公司經(jīng)營狀況開始好轉(zhuǎn)，業(yè)績上升，證券價格實際上已經(jīng)回升至一定水平，初步形成底部反轉(zhuǎn)之勢。隨著各種媒介開始傳播蕭條已經(jīng)過去、經(jīng)濟日漸復(fù)蘇的消息，投資者的認(rèn)同感不斷增強，推動證券價格不斷走高，完成對底部反轉(zhuǎn)趨勢的確認(rèn)。3、宏觀經(jīng)濟循環(huán)周期與證券市場波動證券價格的變動大體上與經(jīng)濟在繁榮階段，公司的經(jīng)營業(yè)績不斷提升，并通過增資擴大生產(chǎn)規(guī)模，占有市場，投資者的投資回報也在不斷增加，因此，投資者投資熱情高漲，推動證券價格大幅上揚，并屢創(chuàng)新高。由于繁榮階段的過度擴張，社會總供給開始超過總需求，經(jīng)濟增長減速，存貨增加，同時經(jīng)濟過熱造成工資、利率等大幅上升，使公司營運成本上升，公司業(yè)績開始出現(xiàn)停滯甚至下降之勢，繁榮之后衰退的來臨不可避免。在衰退階段，更多的投資者基于對衰退來臨的共同認(rèn)識加入到拋售證券的行列，從而使整個證券市場完成中長期筑頂，形成向下的趨勢。證券市場完成中長期的底部形成上升趨勢，完成中長期頂部形成向下趨勢，在時間上比經(jīng)濟周期皆有提前，約為幾個月到半年。在繁榮階段，公司的經(jīng)營業(yè)績不斷提升，并通過增資擴大生產(chǎn)規(guī)模，中國股市是經(jīng)濟的晴雨表嗎？股市經(jīng)濟中國股市是經(jīng)濟的晴雨表嗎？股市經(jīng)濟怎樣把握證券市場的走勢？（1）經(jīng)濟總是處在周期性運動中（2）收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟資料和政策信息，隨時注意經(jīng)濟發(fā)展動向（3）把握經(jīng)濟周期，認(rèn)清經(jīng)濟形勢（4）景氣來臨之時一馬當(dāng)先上漲的股票往往在衰退之時首當(dāng)其沖下跌怎樣把握證券市場的走勢？（1）經(jīng)濟總是處在周期性運動中4.3宏觀經(jīng)濟政策與證券市場當(dāng)代市場經(jīng)濟國家政府對經(jīng)濟的干預(yù)主要是通過貨幣政策和財政政策來實現(xiàn)的。4.3宏觀經(jīng)濟政策與證券市場當(dāng)代市場經(jīng)濟國家政府對經(jīng)濟的干一、貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場1、調(diào)整法律存款準(zhǔn)備金2、再貼現(xiàn)政策3、公開市場業(yè)務(wù)一、貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場1、調(diào)整法律存款自2007年以來調(diào)整存款準(zhǔn)備金率后A股市場首日表現(xiàn)

公布日大型金融機構(gòu)股市調(diào)整前調(diào)整后幅度滬指11年06月14日21.00%21.50%0.50%-0.90%11年05月12日20.50%21%0.50%0.95%

11年04月17日20%20.50%0.50%0.22%11年03月18日19.50%20.00%0.50%0.08%11年02月18日19.00%19.50%0.50%1.12%11年01月14日18.50%19.00%0.50%-3.03%10年12月20日18.00%18.50%0.50%1.41%10年11月19日17.50%18.00%0.50%0.81%10年11月10日17.00%17.50%0.50%1.04%10年05月02日16.50%17.00%0.50%-1.23%10年02月12日16.00%16.50%0.50%-0.49%10年01月12日15.50%16.00%0.50%-3.09%08年12月22日16.00%15.50%-0.50%-4.55%08年11月26日17.00%16.00%-1.00%-2.44%08年10月08日17.50%17.00%-0.50%-0.84%自2007年以來調(diào)整存款準(zhǔn)備金率后A股市場首日表現(xiàn)公布日大08年09月15日17.50%17.50%0.00%-4.47%08年06月07日16.50%17.50%1.00%-7.73%08年05月12日16.00%16.50%0.50%-1.84%08年04月16日15.50%16.00%0.50%-2.09%08年03月18日15.00%15.50%0.50%2.53%08年01月16日14.50%15.00%0.50%-2.63%07年12月08日13.50%14.50%1.00%1.38%07年11月10日13.00%13.50%0.50%-2.40%07年10月13日12.50%13.00%0.50%2.15%07年09月06日12.00%12.50%0.50%-2.16%07年07月30日11.50%12.00%0.50%0.68%07年05月18日11.00%11.50%0.50%1.04%07年04月29日10.50%11.00%0.50%2.16%07年04月05日10.00%10.50%0.50%0.13%07年02月16日9.50%10.00%0.50%1.41%07年01月05日9.00%9.50%0.50%2.49%08年09月15日17.50%17.50%0.00%-4.42001年1月至2001年7月，半年間美國降息六次以刺激經(jīng)濟增長，而道指依然持續(xù)走低。7月19日格林斯潘表示有可能再次降息，當(dāng)天道指下挫近五個百分點。2003年6月26日，美聯(lián)儲宣布降息，聯(lián)邦基金利率與貼現(xiàn)利率分別下調(diào)25個基點，由于未達到市場預(yù)期的下調(diào)50個基點，當(dāng)天紐約股市大跌