【越南電力行業(yè)的金融風(fēng)險分析報告6200字（論文）】

越南電力行業(yè)的金融風(fēng)險分析報告目錄TOC\o"1-1"\h\u31008摘要 1110311.越南電力行業(yè)基本情況 1108252.越南電力行業(yè)金融風(fēng)險現(xiàn)狀 3224923.越南電力行業(yè)的金融風(fēng)險未來管理規(guī)劃 620059參考文獻 7摘要在全球性金融危機，經(jīng)濟危機背景下，金融風(fēng)險已成為電力行業(yè)所面臨的除生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險外最重要的風(fēng)險之一。電力行業(yè)能否有效地管理金融風(fēng)險，對于電力行業(yè)形成完善的風(fēng)險管理機制，實現(xiàn)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。本文通過對越南的電力行業(yè)現(xiàn)狀進行介紹，從越南電力行業(yè)所面臨的金融風(fēng)險的現(xiàn)狀出發(fā)，分析了當(dāng)前越南電力行業(yè)金融風(fēng)險管理的現(xiàn)狀及存在的問題，針對這些問題給出了自己的一點建議。關(guān)鍵詞：電力行業(yè)；越南；金融風(fēng)險1.越南電力行業(yè)基本情況1.1行業(yè)概述越南電力行業(yè)隨著越南經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展與工業(yè)化、城市化進程的不斷推進而處于高速發(fā)展階段。整體來看，越南政府對電力行業(yè)的監(jiān)管和控制程度較高，政府控股的越南電力集團為垂直一體化電力企業(yè)，在多個領(lǐng)域呈現(xiàn)壟斷態(tài)勢。發(fā)電領(lǐng)域，越南較為依賴水電和煤電；輸電領(lǐng)域，越南呈現(xiàn)高度壟斷態(tài)勢，并積極推動跨境電網(wǎng)互聯(lián)互通；配電領(lǐng)域，越南電力供應(yīng)覆蓋率較高，質(zhì)量持續(xù)改善。未來越南電力市場將向競爭性電力市場逐步發(fā)展，電力需求將保持高速增長態(tài)勢，煤電和水電占比將有所下降，而風(fēng)電、光伏等可再生能源和跨境電網(wǎng)建設(shè)等方面具有很大發(fā)展空間。1.2電力監(jiān)管越南政府對電力行業(yè)的監(jiān)管和對電力企業(yè)的控制力度較強。整體來看，與歐美發(fā)達國家高度市場化的電力市場相比，越南電力市場國有化程度較高，政府對電力行業(yè)的監(jiān)管和對電力企業(yè)的控制力度較強。越南工貿(mào)部（MOIT）是越南能源行業(yè)的主管部門，同時對國有能源企業(yè)承擔(dān)監(jiān)督責(zé)任。越南能源總局（GDE）由越南工貿(mào)部于2012年成立，以協(xié)調(diào)其在能源行業(yè)承擔(dān)的部門職責(zé)。2017年能源總局被正式拆分為一局兩司，分別為電力及再生能源局、節(jié)能和發(fā)展司、油氣及煤炭司。能源研究所（IE）由越南工貿(mào)部于1995年設(shè)立，主要負(fù)責(zé)能源研究和規(guī)劃。越南電力監(jiān)管局（ERAV）由越南工貿(mào)部于2005年成立，具體職責(zé)包括制定相關(guān)法規(guī)并確定政策方向，制定技術(shù)規(guī)范和性能標(biāo)準(zhǔn)，對電價審查和電價設(shè)置進行監(jiān)督等。越南電力行業(yè)主要由三類經(jīng)營主體構(gòu)成。一是國有控股公司，其中包括越南電力集團（EVN），壟斷了越南輸配電網(wǎng)以及電力零售業(yè)務(wù)，并擁有各種類型的大型電廠。越南國家油氣集團（PVN）是越南最大的獨立發(fā)電商，控股越南大部分燃?xì)獍l(fā)電廠；而越南煤炭礦業(yè)集團（VINACOMIN），控股越南大部分煤電廠。二是以BOT模式為主的外資公司，包括東京電力公司、EDF、中國南方電網(wǎng)、中國華電集團等。三是其他獨立發(fā)電商（IPP），主要是以EPC為主的工程公司，在電廠中持有小部分股份，包括SongDaCorporation等。電價方面，獨立發(fā)電商（IPP）煤電電站項目均通過與EVN簽署電力購買合同（PPA）進行電力銷售。PPA規(guī)定的電價由容量電價、電量電價和補充電價三部分構(gòu)成。容量電價由基礎(chǔ)容量成本及固定運維成本組成，將補償項目公司的股東資本回報、貸款還本付息、固定運行維護成本等；電量電價是電廠發(fā)電后根據(jù)發(fā)電量支付的一種電價，由燃料成本及可變運維成本構(gòu)成，用來補償電站發(fā)電的燃料成本以及可變運行維護成本；補充電價用來支付EVN對項目公司的補償，例如利息、計量錯誤、計算錯誤、付款延期等成本和費用。1.3競爭格局從越南國內(nèi)電力市場格局來看，以越南電力集團為代表的國有企業(yè)處于行業(yè)壟斷地位，其由工貿(mào)部直接管轄，屬于垂直一體化的國有企業(yè)，下屬各類大型電廠，以及4家輸電公司和5家配電公司，負(fù)責(zé)越南全國的發(fā)送配售電任務(wù)。發(fā)電方面，越南電力集團及其股份公司裝機容量占58.1%的市場份額，其余份額主要由其他大型國有企業(yè)持有，例如PetroVietnam（燃?xì)獍l(fā)電廠）或Vinacomin（燃煤發(fā)電廠），外國投資者主要使用“自建-轉(zhuǎn)讓”（BOT）模型，而其他國內(nèi)投資者則使用獨立發(fā)電廠（IPP）模型（見圖），IPP產(chǎn)生的電力根據(jù)長期合同出售給EVN。輸配電方面，EVN及其下屬公司均占據(jù)壟斷地位。1.4越南電力行業(yè)SWOT分析優(yōu)勢：（1）基于對越南經(jīng)濟和人口增長的預(yù)期，預(yù)計在未來幾年內(nèi)越南的電力需求還會大幅增加。另外，嚴(yán)重的干旱增加了越南對水電以外的其他發(fā)電方式的需求。（2）根據(jù)越南電力領(lǐng)域的總體發(fā)展規(guī)劃，至2025年，電力領(lǐng)域總投資將達到約799億美元。劣勢：（1）越南的電價受到政府嚴(yán)格控制，目前電價低于發(fā)電成本。（2）越南電力系統(tǒng)還不發(fā)達，存在電力短缺和備用系統(tǒng)缺乏的問題。（3）越南對火力發(fā)電依賴程度上升，增加了煤炭等燃料的進口。機會：（1）越南已成為一個重要的石油和天然氣生產(chǎn)國，政府為加強國家的能源產(chǎn)業(yè)建設(shè)而引入市場競爭的改革機制，允許更多的外國公司進入該國的石油和天然氣行業(yè)。（2）電價的提高將有助于改善電力生產(chǎn)商的盈利能力。（3）非水可再生能源發(fā)電正開始得到越來越多的關(guān)注。威脅：（1）對于大型基礎(chǔ)設(shè)施項目投資，越南政府對中國企業(yè)投資政策尚不完善，政策缺乏系統(tǒng)性、透明性、穩(wěn)定性，從而阻礙了投資方的投資進程。（2）電網(wǎng)設(shè)施亟待更新，否則裝機容量的增長將超過電網(wǎng)承載能力。（3）越南國家電力公司的行業(yè)壟斷阻礙了外資的進入。2.越南電力行業(yè)金融風(fēng)險現(xiàn)狀2.1發(fā)電端方面越南在發(fā)電端實力一般，但增長很快，電力處于供不應(yīng)求的態(tài)勢，發(fā)電結(jié)構(gòu)以水電和煤電為主。2020年越南供電系統(tǒng)未受到疫情過多影響，發(fā)電量保持穩(wěn)定增長趨勢。從裝機量來看，2019年越南裝機容量為63.5GW，同比增長9.3%，其中水電裝機量為20.2GW，煤電裝機量為18.9GW，占比分別達到37.8%和35.5%，是越南最主要的發(fā)電方式。燃機、風(fēng)電、光伏和其他發(fā)電方式的裝機量分別為7.5GW、0.4GW、4.6GW和1.94GW，是水電和煤電的重要補充。由于具有山岳地形和大河，大型水力發(fā)電廠集中在北部。同樣，因為越南最大的煤礦位于廣寧省，所以燃煤發(fā)電廠大多建設(shè)在北部。2019年越南發(fā)電量為240.1TWh，其中41.6%的發(fā)電量來自煤電，水電占比為37.7%。由于國內(nèi)對電力的需求增速超過了發(fā)電量的增速，尤其是南部地區(qū)電廠數(shù)量短缺加上越南北部向南部的輸電能力不足，短期內(nèi)越南南部地區(qū)仍存在電力短缺問題，限電情況時有發(fā)生，2021年電力缺口或達6.6TWh。2020年一季度盡管受到疫情影響，越南4月份單月發(fā)電量環(huán)比下降約12%，但隨著疫情在越南迅速得到控制，經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，月度發(fā)電量在5月即恢復(fù)增長趨勢。截至2020年三季度末，越南發(fā)電量達到185.37TWh，同比增加2.7%，全年預(yù)計發(fā)電量將達到260TWh，同比增長8%，依然保持增長趨勢。隨著越南經(jīng)濟在疫情后回到高速增長通道，預(yù)計未來數(shù)年越南發(fā)電量將保持10%的年均增長。2.2配電端方面整體來看，隨著越南經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，電力需求中期內(nèi)增長空間很大。自越南1986年執(zhí)行“革新開放”以來，電力工業(yè)已成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一。近年來，實施經(jīng)濟改革的越南經(jīng)濟高速增長，帶動全國用電量迅速攀升，2010年以來電力需求年增長率常年保持在10%以上；2020年盡管受疫情影響，電力需求增速有小幅下降，預(yù)計在越南經(jīng)濟逐步復(fù)蘇的情況下電力需求將恢復(fù)至疫情前的高速增長水平。然而由于越南的電力技術(shù)和設(shè)備落后，電力建設(shè)滯后于電力需求增長，越南電力市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，限電情況時有發(fā)生，2021年電力缺口或達6.6TWh，行業(yè)發(fā)展仍存在較大的資金缺口。當(dāng)前，當(dāng)前越南國內(nèi)電力生產(chǎn)量占消費量的98.5%左右，其余約1.5%的電力主要依靠從中國和老撾進口。經(jīng)濟的持續(xù)增長有望帶動能源需求保持強勁增長，穩(wěn)定持續(xù)的電力供應(yīng)將必不可少。越南全國整體電氣化率水平較高，達到99%以上，但越南西北部和南部地區(qū)受制于輸配電網(wǎng)設(shè)施落后，還有許多村落未接入國家統(tǒng)一電網(wǎng)，目前越南正在努力發(fā)展農(nóng)村電氣化，目標(biāo)是在2020年將農(nóng)村電氣化率提高至100%。2021年2月，越南工貿(mào)部公布了最新的電力發(fā)展規(guī)劃VIII征求意見稿，即《2021-2030時期、面向2045年國家電力發(fā)展規(guī)劃》。據(jù)預(yù)測，2030年商業(yè)電力供應(yīng)量將達到491TWh，到2045年將達到877TWh，與2020年消費量相比，增幅將分別達到1.9倍和3.4倍。此外，越南作為東南亞的用電大國，在構(gòu)建東南亞電力互聯(lián)互通方面有著較高的積極性，且已實現(xiàn)大湄公河次區(qū)域的電力互聯(lián)互通，越南、老撾、緬甸與中國南方電網(wǎng)已通過12條線路實現(xiàn)電網(wǎng)互聯(lián)互通。電力市場將向競爭性電力市場逐步發(fā)展，但EVN的壟斷地位短期內(nèi)不會改變。為提高競爭力，越南工貿(mào)部已開啟電力銷售改革進程，越南電價將逐步由市場決定。2012年起越南已開始試點運行競爭性電力批發(fā)市場，彼時只有32家總?cè)萘繛?.2GW的發(fā)電廠參與競爭性電力市場，到2020年年底，已有99家發(fā)電廠直接參與競爭性電力市場，容量約27GW。2021年越南將開始運營競爭性電力零售市場。但目前EVN及其子公司在電力市場的壟斷地位沒有實質(zhì)性改變，越南政府已批準(zhǔn)在2017-2022年期間重組EVN，后續(xù)改革任重道遠(yuǎn)。可見，中長期內(nèi)越南電力需求增長空間大，電力市場將向競爭性電力市場逐步發(fā)展，同時在可再生能源和燃?xì)夥矫娲嬖跈C遇。2.3輸電端方面越南全國輸電業(yè)務(wù)均由越南電力集團(EVN)下屬的越南國家輸電公司（EVNNPT）管理4家輸電公司，其管轄范圍為國內(nèi)220kV線路（超過2600km）、500kV線路（超過1500km）及部分110kV線路（超過2500km，多為跨境線路），并擁有4座500kV變電所和25座220kV變電所?？缇畴娋W(wǎng)方面，由于國內(nèi)存在電力供不應(yīng)求的局面，越南需要從中國和老撾進口電力以彌補其電力缺口，同時向柬埔寨出口電力，均以220kV及以下電壓等級實現(xiàn)電力聯(lián)網(wǎng)。2004年我國第一個對越輸電項目--云南河口至越南老街110kV聯(lián)網(wǎng)工程順利投產(chǎn)，自此拉開了云南對越南大規(guī)模送電的序幕。此后中越雙方陸續(xù)完成了110kV第二通道、220kV國際聯(lián)網(wǎng)、小中河水電站等重要項目，目前云南電網(wǎng)已通過220kV、110kV兩個電壓等級、5條輸電線路與越南電網(wǎng)互聯(lián)。此外，南方電網(wǎng)公司與老撾國家電力公司、老撾彭薩塔瑞集團、越南河內(nèi)-萬象電力公司在昆明共同簽署了跨境第三國電網(wǎng)互聯(lián)互通項目的諒解備忘錄。總之，越南在輸電領(lǐng)域高度壟斷，需進口部分電力彌補缺口，近年來進口電力占國內(nèi)總發(fā)電量比例穩(wěn)定在1%~2%之間，未來越南與周邊國家互聯(lián)規(guī)模將進一步加強。2.4電力投融資模式方面（1）根據(jù)越南政府公布的數(shù)據(jù)，截至2016年底，越南公共債務(wù)和公共擔(dān)保債務(wù)占GDP的比例達到63.7%，接近政府法定債務(wù)限額（限額為GDP的65.0%），高于60.0%的債務(wù)率國際通用安全線（《歐洲聯(lián)盟條約》指標(biāo)）。因此，在未來一段時期內(nèi)，越南將控制公共債務(wù)和公共擔(dān)保債務(wù)，向EVN提供信用支持的力度將會大幅降低。（2）2017年，越南人均GDP為2342.2美元，已進入中低等收入國家行列，從政府間金融開發(fā)機構(gòu)獲取優(yōu)惠貸款的金額不斷降低。2017~2018年，ADB、AFD、JICA、KfW、IBRD對能源項目的優(yōu)惠貸款從25億美元，下降至6.2億美元。（3）2000~2017年，越南年均用電量增速為12.3%，根據(jù)RPDP7規(guī)劃，預(yù)計到2030年，年均用電量增速還將達到8.0%左右。根據(jù)RPDP7規(guī)劃，2016~2030年的整個規(guī)劃期內(nèi)，電源項目投資約1180~1850億美元，可再生能源（不含大型水電）投資占比約22.0%。私人資本投資占比從2016年的36.0%，增長到2020年的47.0%，2030年的70.0%。根據(jù)RPDP7規(guī)劃，2016~2020年，電網(wǎng)投資額約97.0億美元；2021~2025年，電網(wǎng)投資額約132.0億美元；2026~2030年，電網(wǎng)投資額約145.0億美元。國家輸電公司（EVN子公司）負(fù)責(zé)輸變電投資（500kV、220kV），EVN所屬5家電網(wǎng)公司負(fù)責(zé)配網(wǎng)投資（110kV及以下）?？傮w來看，EVN現(xiàn)有的融資模式已無法滿足投融資需求，預(yù)計未來一段時期，越南電力投融資體制將會發(fā)生根本性變化。（4）越南商業(yè)銀行和開發(fā)性金融機構(gòu)向電力項目提供的融資，較少采用無追索權(quán)或有限追索權(quán)的項目融資。根據(jù)越南商業(yè)銀行監(jiān)管要求，單一借款人不得超過銀行15.0%的股本，加之銀行設(shè)定的行業(yè)集中度指標(biāo)，限制了境內(nèi)金融機構(gòu)向電力項目提供貸款。（5）目前，越南境內(nèi)金融機構(gòu)對電力項目的短期貸款利率為6.0~9.0%/年，長期貸款利率為8.0~10.0%/年，長短期利率之間差別較小，加之越南境內(nèi)金融機構(gòu)籌資久期的結(jié)構(gòu)性障礙，限制了銀行類金融機構(gòu)提供長期貸款的動力。電力項目為長周期回報項目，短期貸款投資長期項目，會造成久期匹配問題，增加了項目的財務(wù)生存風(fēng)險。（6）截至2018年底，越南陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價為8.5美分/千瓦時（不含增值稅，下同），近岸風(fēng)電項目上網(wǎng)電價為9.8美分/千瓦時，光伏發(fā)電上網(wǎng)電價為9.35美分/千瓦時，以及最近批準(zhǔn)使用進口煤炭的燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價等，均超過了EVN的平均批復(fù)購電成本，EVN的財務(wù)支付壓力增大。（7）2017年，EVN及其3家發(fā)電子公司擁有越南裝機容量的64.0%，計劃通過資產(chǎn)證券化進行權(quán)益融資。到2030年，EVN所屬發(fā)電資產(chǎn)將完成私有化（除水利樞紐外）。2018年，Genco3IPO失敗，EVN所屬大型發(fā)電企業(yè)對境內(nèi)外投資者未能有足夠的吸引力，因此，其權(quán)益融資的渠道和方式需要進一步優(yōu)化。3.越南電力行業(yè)的金融風(fēng)險未來管理規(guī)劃3.1積極布局可再生能源疫情加速了低碳化的進程，新出臺的電力規(guī)劃VIII草案進一步下調(diào)煤電占比，可再生能源和燃?xì)獍l(fā)電的地位將得到增強，諸多電力企業(yè)已積極布局可再生能源。近年來越南部分地區(qū)煤電導(dǎo)致的污染問題嚴(yán)重，疫情后為刺激經(jīng)濟綠色復(fù)蘇，越南政府更加考慮電力發(fā)展對環(huán)境的影響，表示會優(yōu)先考慮可再生能源，加速低碳化的進程。這意味著在后疫情時代，風(fēng)能和太陽能等在越南自然資源儲量豐富、且對環(huán)境影響較小的能源進一步得到重視，未來份額將有大幅度的增長，目標(biāo)到2030年可再生能源占比將達到30%；煤電裝機容量占比將大幅減少，以滿足越南承諾的減少碳排量指標(biāo)。越南計劃未來不再新增煤電項目，已獲批的超過17GW的燃煤發(fā)電廠將推至2030年后或取消，目標(biāo)到2030年裝機容量占比減少至27%；同時增加燃?xì)獍l(fā)電，目標(biāo)到2030年裝機容量占比將增加至21%?？傮w來看，預(yù)計到2030年，全國電源總裝機容量將達到137.2GW，其中燃煤火電占27%，燃?xì)饣痣娬?1%，水電占18%，風(fēng)電、太陽能等可再生能源占29%，進口能源占4%，其他類型能源占1%。到2045年，總裝機容量將達到近276.7GW，預(yù)計其中44%來自可再生能源。18%將來自于燃煤火電，24%來自于燃?xì)饣痣姡?%來自于水電，還有2%來自于進口能源，3%來自于其他類型的儲能裝置能源。為實現(xiàn)以上目標(biāo)，越南政府計劃在未來十年內(nèi)投資1300億美元建設(shè)新的發(fā)電廠和輸電網(wǎng)絡(luò)，其中，電源投資為954億美元，電網(wǎng)發(fā)展投資約329億美元。而且將根據(jù)不同地區(qū)優(yōu)先發(fā)展可再生能源，保證電力系統(tǒng)安全。諸多電力生產(chǎn)企業(yè)受到優(yōu)惠政策鼓勵和生產(chǎn)成本不斷下降等利好因素吸引，已陸續(xù)進入可再生能源市場。3.2電力投融資政策調(diào)整越南金融體系在電力類長期固定資產(chǎn)投資項目融資上，尚存在較多結(jié)構(gòu)性障礙：一是，越南銀行類金融機構(gòu)缺乏中長期資金來源，通常提供短期融資，與電力項目的長周期回報存在久期錯配；二是，越南銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)要求銀行對單一借款人不得