中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建研究

中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建研究

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科技是社會(huì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。?chuàng)業(yè)活動(dòng)是科學(xué)技術(shù)與實(shí)踐生產(chǎn)力的接口。這是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。一、資決策的用量對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策的重要依據(jù)。然而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展較晚,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)研究還存在諸多問(wèn)題,因此對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的研究非常有必要。(一)績(jī)效評(píng)價(jià)體系偏重于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),不能真正反映企業(yè)發(fā)展道路和價(jià)值總體來(lái)看,我國(guó)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)工作主要存在以下兩方面的問(wèn)題:首先,現(xiàn)有的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系不合理。從風(fēng)險(xiǎn)投資者的角度來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)投資與借貸資本不同,它是一種權(quán)益性的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資者更注重企業(yè)的發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是通過(guò)向被投資企業(yè)提供資本和非資本增值服務(wù)促使其不斷發(fā)展,最終通過(guò)合理方式退出,實(shí)現(xiàn)投資增值變現(xiàn)。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)的重點(diǎn)并不是企業(yè)當(dāng)前的盈虧狀況,而是對(duì)其創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、團(tuán)隊(duì)與管理等方面全面、合理的持續(xù)評(píng)價(jià)?，F(xiàn)有的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系偏重于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),關(guān)注短期獲利能力,并且不能全面反映出風(fēng)險(xiǎn)投資增值服務(wù)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,不能真正反映出風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效;從中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)角度來(lái)看,中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有知識(shí)密集和技術(shù)密集的特點(diǎn),無(wú)形資產(chǎn)、人力資源、創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)性等指標(biāo)非常重要。傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)財(cái)務(wù)方面的評(píng)價(jià),指標(biāo)體系不健全,評(píng)價(jià)面過(guò)窄,不能客觀(guān)、公允地反映出其績(jī)效,尤其是企業(yè)的成長(zhǎng)性和持續(xù)發(fā)展能力。其次,風(fēng)險(xiǎn)投資者偏重于投資前項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)投資一項(xiàng)非常重要的作用就是積極參與被投資企業(yè)的管理活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值。在這個(gè)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)投資者需要持續(xù)地對(duì)科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)(二)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的意義從上述分析可知,對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效進(jìn)行客觀(guān)的評(píng)價(jià)無(wú)論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行科學(xué)決策,還是對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展都有非常重要的意義。首先,對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的研究具有重要的理論意義。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)(見(jiàn)圖1),是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目取得成功的關(guān)鍵。但現(xiàn)有有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究主要集中于風(fēng)險(xiǎn)投資前項(xiàng)目的篩選階段,很少有學(xué)者針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資全過(guò)程評(píng)價(jià)進(jìn)行研究,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的研究也較薄弱,且主要采用實(shí)證的研究方法,因此,對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的研究具有重要的理論意義。其次,有利于為風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行科學(xué)決策提供依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程包括投資資金的籌集、投資項(xiàng)目的尋找和篩選、投資項(xiàng)目的評(píng)估、投資項(xiàng)目的決策、投資后的監(jiān)管和投資撤出幾個(gè)階段,如圖1所示。從圖1可以看出在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程中,需要對(duì)投資項(xiàng)目不斷進(jìn)行評(píng)價(jià),項(xiàng)目的評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資取得成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。由于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)等方面具有較高的不確定性,存在很高的風(fēng)險(xiǎn),加上管理不善和信息的不對(duì)稱(chēng),風(fēng)險(xiǎn)投資者往往不能正確地評(píng)估企業(yè)的狀況。對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)價(jià)有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者充分了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果采取相應(yīng)的改進(jìn)措施,幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理,提高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的成功率,降低風(fēng)險(xiǎn)。第三,有利于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的發(fā)展。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常是由新技術(shù)的發(fā)明者創(chuàng)立,他們往往具有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力,但是管理上的經(jīng)驗(yàn)和技能比較缺乏,而且沒(méi)有足夠的時(shí)間與資源對(duì)其績(jī)效進(jìn)行全面、及時(shí)的評(píng)價(jià)。與一般的投資不同,風(fēng)險(xiǎn)投資者在將資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以后,還積極參與被投資企業(yè)的管理,為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展提供幫助。風(fēng)險(xiǎn)投資介入中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)后,由于利益上的一致性,風(fēng)險(xiǎn)投資者將對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督,并持續(xù)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià),以幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)管理水平,使企業(yè)能最大可能地獲取成功。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)自身的運(yùn)營(yíng)狀況、發(fā)展?jié)摿Α⒐芾硭降冗M(jìn)行自我診斷,并以此為參考來(lái)進(jìn)行自我改造綜上所述,建立科學(xué)合理的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系具有理論和現(xiàn)實(shí)意義,其作用如圖2所示:二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的作用風(fēng)險(xiǎn)投資主要的投資對(duì)象是高科技的創(chuàng)業(yè)企業(yè),風(fēng)險(xiǎn)很高,為了降低失敗風(fēng)險(xiǎn),取得投資的成功,風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅僅為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金支持,還非常注重參與企業(yè)的管理,為其提供各種非資本增值服務(wù)。因此,得到風(fēng)險(xiǎn)投資支持的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)不但能有效地解決經(jīng)營(yíng)中的資金短缺問(wèn)題,而且公司的治理水平會(huì)得到很大改善,進(jìn)而企業(yè)績(jī)效將得到提升。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)理如圖3所示:首先,風(fēng)險(xiǎn)投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持。風(fēng)險(xiǎn)投資最基本的作用是為快速成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供足夠的資金,以支持其生存和發(fā)展其次,風(fēng)險(xiǎn)投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供管理支持。創(chuàng)業(yè)者通常具有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力,在技術(shù)上很有優(yōu)勢(shì),但是管理、財(cái)務(wù)等能力卻非常缺乏,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的介入可以為企業(yè)提供這些資源。風(fēng)險(xiǎn)投資目的是從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中獲得超額的資本利得,幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值,通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞酵顺?實(shí)現(xiàn)增值變現(xiàn)第三,風(fēng)險(xiǎn)投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供豐富的社會(huì)資源。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)與社會(huì)資本并不豐富,銷(xiāo)售渠道不暢,缺少客戶(hù)和供應(yīng)商資源。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)常和各種企業(yè)、社會(huì)中介、政府等部門(mén)交往,具備良好的行業(yè)資源,在社會(huì)上有很強(qiáng)的影響力。由于利益的一致性,風(fēng)險(xiǎn)投資者可以利用自身的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供支持,包括為其尋找重要的客戶(hù)和供應(yīng)商、打通采購(gòu)和銷(xiāo)售渠道、籌措資金、咨詢(xún)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遇到的經(jīng)濟(jì)法律問(wèn)題等,為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供幫助。最后,風(fēng)險(xiǎn)投資能提供認(rèn)證功能。風(fēng)險(xiǎn)投資者大多都具有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì),掌握的信息比較充足,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資可以向外界傳遞有利的信號(hào),證明該企業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿?有利于提升企業(yè)的信譽(yù)。一方面,這一認(rèn)證功能可以擴(kuò)展企業(yè)融資渠道:吸引大量的投資者投資這個(gè)企業(yè)三、“財(cái)務(wù)指標(biāo)+非財(cái)務(wù)指標(biāo)”的體系構(gòu)建通過(guò)以上分析,中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)該把財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái),包括財(cái)務(wù)狀況、管理能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、社會(huì)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)效益、成長(zhǎng)性7個(gè)維度(見(jiàn)圖4)。(一)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)估指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)投資有利于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)化。本文擬采用資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、償債能力和財(cái)務(wù)安全性來(lái)衡量中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效。其中,資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)狀況選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)表示;短期償債能力用流動(dòng)比率來(lái)表示,長(zhǎng)期償債能力用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示;財(cái)務(wù)的安全性選用自有資金比率來(lái)表示,即所有者權(quán)益總額占資本金總額的比率(2)評(píng)價(jià)指標(biāo)的確定風(fēng)險(xiǎn)投資者注重參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理,對(duì)企業(yè)的融資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管,因此風(fēng)險(xiǎn)投資的介入可以增強(qiáng)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理能力,進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。本文借鑒楊青和黃津金的觀(guān)點(diǎn),初步確定選用以下評(píng)級(jí)指標(biāo):(1)管理者文化程度,即管理者的受教育水平;(2)管理者素質(zhì),其評(píng)價(jià)依據(jù)為管理者在身體素質(zhì)、道德素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)素質(zhì)等方面的水平;(3)管理制度的完善程度,其評(píng)價(jià)依據(jù)為企業(yè)的規(guī)章制度是否完善、是否健全,是否有效地向企業(yè)員工傳達(dá);(4)企業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的完善性,即監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否獨(dú)立于管理層,是否能充分發(fā)揮其作用;(5)管理團(tuán)隊(duì)的優(yōu)化,是指對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者推薦的管理人員,企業(yè)是否能夠接受,以及企業(yè)的管理者是否能夠接受被取代(3)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)建議技術(shù)是中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的立足之本,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供支持,對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新能力有促進(jìn)作用,因此對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)該重點(diǎn)評(píng)價(jià)其技術(shù)創(chuàng)新能力。本文擬從以下幾個(gè)方面對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)行評(píng)價(jià):(1)資金的投入,包括研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入和技術(shù)引進(jìn)經(jīng)費(fèi)的投入,員工的培訓(xùn)支出;(2)人員的投入,即研發(fā)人員比重;(3)新產(chǎn)品的研發(fā)周期;(4)企業(yè)的專(zhuān)有技術(shù)數(shù)量;(5)新技術(shù)轉(zhuǎn)化率;(6)新產(chǎn)品產(chǎn)值,即新產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入總額的比重。(4)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)的必要性風(fēng)險(xiǎn)投資提供的資本和非資本增值服務(wù)都有助于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng),增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)力是指市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)及發(fā)展的能力,結(jié)合謝科范(5)社會(huì)資本風(fēng)險(xiǎn)投資利用自身資源可以給企業(yè)帶來(lái)豐富的社會(huì)關(guān)系,從而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。對(duì)于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本的評(píng)價(jià),本文借鑒鄭美群(6)投資收益的分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資收益,對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)具有重要意義。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)該對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文結(jié)合李喜榮(7)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)與其他類(lèi)型的企業(yè)相比,具有成長(zhǎng)速度快的顯著特征,因此,要科學(xué)地評(píng)價(jià)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效必須對(duì)其成長(zhǎng)性進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文結(jié)合鄭美群等人的觀(guān)點(diǎn),擬將總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和大專(zhuān)以上人員比重作為評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)反映其成長(zhǎng)性。(二)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)理以上初步構(gòu)建的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是依據(jù)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)理,在參閱了大量現(xiàn)行的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)后確立的,具有很強(qiáng)的主觀(guān)性。為增強(qiáng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的客觀(guān)性和合理性,有必要對(duì)初步確立的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,以?xún)?yōu)化中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。1.最理想的指標(biāo)本文將初步確定的36個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)制成問(wèn)卷調(diào)查表,選擇高校的相關(guān)研究者和科技型企業(yè)的業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行調(diào)查,要求其根據(jù)自身知識(shí)和經(jīng)驗(yàn),從36個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)中選出23-25個(gè)他們認(rèn)為最理想的指標(biāo)。作者共收回94份問(wèn)卷,收回的問(wèn)卷中有效問(wèn)卷為77份。根據(jù)隸屬度的原理,將中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系{x}視為一個(gè)模糊集合,把每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)看作一個(gè)元素,如果調(diào)查對(duì)象對(duì)第i個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)X通過(guò)對(duì)77份有效調(diào)查問(wèn)卷的統(tǒng)計(jì)分析,得到了36個(gè)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的隸屬度,刪除隸屬度低于0.5的6個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)(如表1所示),保留了30個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo),得到了中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的第二輪的30個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。2.數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法在中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的第二輪的30個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)中,一些指標(biāo)可能存在很高的相關(guān)性,這種相關(guān)性的存在會(huì)導(dǎo)致被評(píng)價(jià)對(duì)象信息的重復(fù)使用相關(guān)分析是用來(lái)分析兩個(gè)變量之間相關(guān)關(guān)系的一種數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法。對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析是指通過(guò)分析各個(gè)指標(biāo)之間的相關(guān)度,刪除一些相關(guān)度較大的指標(biāo),以降低評(píng)價(jià)指標(biāo)的信息重疊對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的影響我們通過(guò)深入調(diào)研,采集了第二輪評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù),共收回有效問(wèn)卷119份。給定臨界值M為0.6,采用SPSS軟件對(duì)相關(guān)系數(shù)進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)有兩對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)大于該指定的臨界值,刪除其中隸屬度較低的指標(biāo)(如表3所示),得到中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)第三輪的28個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。3.風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效差異中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的鑒別力是指評(píng)價(jià)不同中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效差異的能力。如果所有被評(píng)價(jià)的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在某個(gè)指標(biāo)上的得分幾乎一致,那么就認(rèn)為該評(píng)價(jià)指標(biāo)幾乎沒(méi)有鑒別力,識(shí)別不出不同企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效,反之就認(rèn)為該指標(biāo)具有較高的鑒別力(三)評(píng)價(jià)體系的建立通過(guò)對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的理論選取和隸屬度分析、相關(guān)分析和鑒別力分析,本文建立了一個(gè)包括23個(gè)指標(biāo)的具有較高鑒別能力、操作性較強(qiáng)的評(píng)價(jià)體系(如表4所示)。該指標(biāo)體系具有很強(qiáng)的針對(duì)性,數(shù)量適中,可以有效評(píng)價(jià)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效狀況。四、中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中非常重要的環(huán)節(jié),是風(fēng)險(xiǎn)投資者減少風(fēng)險(xiǎn),確保實(shí)現(xiàn)投資收益的重要手段。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)以技術(shù)密集和高成長(zhǎng)性為特征,加上風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)其績(jī)效的影響與傳統(tǒng)投資不同,有其獨(dú)特性。因此,用傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)方法來(lái)評(píng)價(jià)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效的結(jié)果可能存在偏差。目前大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資者偏重于投資前項(xiàng)目的評(píng)價(jià),風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)也大多數(shù)采用實(shí)證研究的方法選用幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)證明風(fēng)險(xiǎn)投資是否能促進(jìn)科技型企業(yè)的發(fā)展,關(guān)于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效到底該如