高科技中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

高科技中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

我國(guó)高科技中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀在過去十年中，中國(guó)的銀行認(rèn)識(shí)到了支持中小高新產(chǎn)業(yè)的重要性，加強(qiáng)了對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的金融支持。但是由于政策局限等多方面的原因使得我國(guó)的高新技術(shù)中小企業(yè)發(fā)展仍然面臨嚴(yán)重的資金缺口。據(jù)調(diào)查,目前我國(guó)每年產(chǎn)生專利技術(shù)有7萬多項(xiàng),省部級(jí)以上科研成果3萬多項(xiàng),但專利實(shí)施率僅占10%左右,其中能真正轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力形成規(guī)模效益的占10%,遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的60%~80%的水平。我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)值僅占工業(yè)總產(chǎn)值的8%左右,大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家30%~40%的水平,從而使我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)長(zhǎng)期徘徊在低水平、粗放式經(jīng)營(yíng)的階段。造成這種現(xiàn)象的一個(gè)重要原因在于科技開發(fā)和金融基本上處于一種分離狀態(tài),還遠(yuǎn)未達(dá)到與國(guó)際接軌的程度。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)科技開發(fā)項(xiàng)目在R&D、轉(zhuǎn)化資金、批量生產(chǎn)資金三個(gè)階段上的投入比例為1∶10∶100,也就是說轉(zhuǎn)化應(yīng)用所需要的投入資金10倍于研究開發(fā)所需,才能使高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為商品并形成產(chǎn)業(yè),而我國(guó)前兩者之間的比例基本上在1∶1~1∶1.7之間通過分析我國(guó)高科技中小型企業(yè)特點(diǎn)以及目前對(duì)高科技中小型企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的意義可以看出,構(gòu)建科學(xué)的高科技中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系十分必要。本文將根據(jù)目前我國(guó)高科技中小企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn),構(gòu)建一套高科技中小型企業(yè)的信用評(píng)價(jià)體系。一、中小企業(yè)的概念和特點(diǎn)(一)高科技企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)目前,國(guó)家對(duì)高科技中小型企業(yè)的界定主要是通過國(guó)家科技部修訂和調(diào)整后的《國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件和辦法》(國(guó)科發(fā)火字[2000]324號(hào)文件)中重新明確規(guī)定的我國(guó)高技術(shù)企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)。1.高技術(shù)企業(yè)是從事高技術(shù)產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的一種,或者多種高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù),具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體(單純商業(yè)貿(mào)易企業(yè)的除外)。2.企業(yè)中具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的30%以上(勞動(dòng)密集型企業(yè)占20%以上),其中從事高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的科技職員占職工總數(shù)的10%以上。3.用于高技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費(fèi)占當(dāng)年總銷售額的5%以上。4.企業(yè)必須生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一項(xiàng)或者多項(xiàng)高技術(shù)產(chǎn)品,技術(shù)性投入和高科技產(chǎn)品銷售收入占當(dāng)年總收入的60%以上;新辦企業(yè)在高科技領(lǐng)域的投入占總投入的60%以上。(二)中小企業(yè)的特點(diǎn)高科技中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在技術(shù)的研發(fā)能力、產(chǎn)品的更新能力、智力資本等無形資本的整合能力1.高投入。高科技中小企業(yè)為了取得、保持技術(shù)優(yōu)勢(shì),就要堅(jiān)持技術(shù)持續(xù)開發(fā)策略,這就需要大量的和多次的資金追加投入。表現(xiàn)為高科技中小企業(yè)在種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期(擴(kuò)張期)、成熟期的發(fā)展過程中,從研制、設(shè)計(jì)、試驗(yàn)、中試、生產(chǎn)、銷售至規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化,其間每一個(gè)階段都需要資金注入,在后續(xù)階段所需注入的資金量則更大。2.高創(chuàng)新。由于技術(shù)領(lǐng)先、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和特許經(jīng)營(yíng)等因素,高科技中小企業(yè)通常具有明顯的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),往往會(huì)在一個(gè)相對(duì)不太長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)超常速成長(zhǎng)。自20世紀(jì)初期以來,高科技中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新上不僅在數(shù)量上占有很大份額,在創(chuàng)新水平和效率上也有明顯提高。3.人員素質(zhì)高發(fā)展?jié)摿Υ?。高科技中小企業(yè)重要的特征之一是研發(fā)人員在企業(yè)員工中所占比例較高,他們不僅具有較高的專業(yè)技術(shù)水平和管理才能,且極富創(chuàng)新精神,有膽有識(shí),敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),非常重視企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新工作,并通過期權(quán)、股權(quán)或技術(shù)成果參與分配等激勵(lì)措施,充分調(diào)動(dòng)科研人員技術(shù)創(chuàng)新的積極性和有效性。二、建立高科技中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建(一)高、中、高質(zhì)量企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的選擇基于以往各位學(xué)者的研究(二)評(píng)價(jià)方法的確定—綜合評(píng)價(jià)方法在企業(yè)信用評(píng)價(jià)過程中,定性指標(biāo)或軟指標(biāo)通常占到40%以上的比重,像統(tǒng)計(jì)分析、原有的計(jì)算機(jī)軟件來分析的方法已不太適合。綜合評(píng)估方法產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代,隨著信用評(píng)價(jià)的發(fā)展,大量實(shí)證結(jié)果表明,單純以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)的方法已越來越不能適應(yīng)市場(chǎng)變化的需求,迫切要求加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的定性經(jīng)驗(yàn)判斷因此,通過目前常用的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的研究,我們選用綜合評(píng)價(jià)的方法。結(jié)合目前我國(guó)高科技中小型企業(yè)的自身特點(diǎn),采用文獻(xiàn)分析法、專家咨詢法確定一套與之相適合的高科技中小型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系將主要從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩大方面進(jìn)行研究,采用定量和定性相結(jié)合的方法確定其權(quán)重,最終構(gòu)建一套高科技中小型企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。在構(gòu)建高科技中小企業(yè)公司信用評(píng)級(jí)模型的過程中,本文利用因子分析法消除已選指標(biāo)的相關(guān)性,濃縮成幾個(gè)具有相同特征的代表性因子,從而也確定了各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。使用因子分析方法建立的信用評(píng)級(jí)模型,反映受評(píng)對(duì)象信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)函數(shù)Z是各綜合因子F式中,Z表示受評(píng)對(duì)象信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)函數(shù);F其中,λ(三)數(shù)據(jù)來源和處理本文選擇了170家中小板塊上的高科技企業(yè)為樣本,選取它們2009年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行分析。進(jìn)行因子分析之前,首先進(jìn)行指標(biāo)值的計(jì)算。權(quán)重的確定主要分為以下幾個(gè)步驟:第一步,計(jì)算每個(gè)上市公司樣本年度的10項(xiàng)指標(biāo)值。本文實(shí)證分析的數(shù)據(jù)主要來自CCER數(shù)據(jù)庫,CCER數(shù)據(jù)庫中提供了一些指標(biāo)值,可以直接使用。而對(duì)于CCER數(shù)據(jù)庫中沒有提供的指標(biāo)值,按照公式進(jìn)行計(jì)算可以得到。第二步,將指標(biāo)值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。不同指標(biāo)的數(shù)量級(jí)存在明顯的差距。本文首先對(duì)指標(biāo)值進(jìn)行無量綱化處理。第三步,擬采用因子分析法確定指標(biāo)體系中各個(gè)因子的權(quán)重。首先采用巴特利特球度檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)分析選取的樣本是否適合進(jìn)行因子分析法。然后通過因子分析法確定各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)。1.相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣的關(guān)系從表2可以看到,巴特利特球度檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的觀測(cè)值為1633.638,相應(yīng)的概率p接近于0。如果給定的顯著性水平為0.05,由于概率p小于顯著性水平a,應(yīng)拒絕零假設(shè),認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異,即說明這些指標(biāo)之間存在相關(guān)性,可以進(jìn)行因子分析。同時(shí),KMO值為0.690,也可以看出這10個(gè)指標(biāo)比較適合進(jìn)行因子分析。2.子數(shù)量變化時(shí),各指標(biāo)通過不同因子來排列本文主要將采用主成分分析法提取因子,利用SPSS軟件,我們可以得到如表3所示的因子解釋原有變量(10個(gè)指標(biāo))總方差的情況。表3描述了隨著因子數(shù)量的變化,原有10個(gè)指標(biāo)的信息涵蓋情況(累計(jì)方差貢獻(xiàn)率)。該表描述了隨著因子數(shù)量的變化,原有10個(gè)指標(biāo)的信息涵蓋情況(累計(jì)方差貢獻(xiàn)率)。因子是按特征根值的大小進(jìn)行排列的?？梢钥吹?第一個(gè)因子的特征根值為3.579,解釋原有10個(gè)指標(biāo)總方差的35.119%,說明當(dāng)原有變量只濃縮為一個(gè)因子時(shí),只有35.119%的信息能被包含進(jìn)去,其余的信息將丟失;第二個(gè)因子的特征根值為1.643,解釋原有10個(gè)指標(biāo)總方差的16.43%,累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為52.22%,說明當(dāng)原有變量濃縮為兩個(gè)因子時(shí),原有變量的信息將有47.97%能被保留。我們發(fā)現(xiàn),當(dāng)因子數(shù)量為4個(gè)時(shí),累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到73.78%,說明此時(shí)接近4/5的原有變量信息將被保留.這樣既達(dá)到了濃縮指標(biāo)的目的,又達(dá)到了保留原有指標(biāo)絕大多數(shù)信息的要求,因此,本文將選取4個(gè)因子來進(jìn)行分析。3.計(jì)算各個(gè)因子得分首先進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn),從表5中的因子載荷數(shù)值來看,第一個(gè)因子主要是解釋三個(gè)指標(biāo),即流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。第二個(gè)因子主要解釋了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo),第三個(gè)因子主要解釋了凈資產(chǎn)收益率和利息保障倍數(shù),第四個(gè)因子主要解釋的是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率。得出因子函數(shù)后,根據(jù)各因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)計(jì)算,得出各個(gè)因子的權(quán)重。如表6所示。從表6可以看出,10個(gè)指標(biāo)因子的權(quán)重大小,由大到小分別是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,0.154383;現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率,0.154265;速動(dòng)比率,0.152851;流動(dòng)比率,0.150592;營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率,0.096194;總資產(chǎn)收益率,0.087228;凈資產(chǎn)收益率,0.082313;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),0.055109;利息保障倍數(shù),0.047829;資產(chǎn)負(fù)債率,0.019236。對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重的確定,因?yàn)槠潆y以量化,本文采取傳統(tǒng)的專家問卷調(diào)查法。專家的選擇主要來自高校及銀行。被調(diào)查者大部分是有豐富工作經(jīng)驗(yàn)或理論學(xué)識(shí)的專家或?qū)W者。綜上分析,高科技中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重如表7所示。(四)確定指標(biāo)評(píng)價(jià)值范圍根據(jù)前人研究成果及查閱國(guó)際國(guó)內(nèi)有關(guān)行業(yè)通行準(zhǔn)則對(duì)定性與定量的指標(biāo)評(píng)價(jià)值范圍給以確定。本文給出的是通行的標(biāo)準(zhǔn)和要求,在實(shí)際擔(dān)保過程中擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)有些數(shù)值可以根據(jù)行業(yè)等實(shí)際情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,使得評(píng)價(jià)模型更具科學(xué)化。分項(xiàng)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)如表8所示。三、企業(yè)信任評(píng)級(jí)本文從樣本企業(yè)中選取某環(huán)保工業(yè)公司做實(shí)證分析,該公司專注于從事大氣粉塵污染整治,所屬行業(yè)為環(huán)境污染防治專用設(shè)備制造行業(yè),注冊(cè)資本5200萬元。公司目前員工共有員工165人。研發(fā)與技術(shù)人員共有35人,占員工人數(shù)比例為21%。2009年3月,廈門金融咨詢?cè)u(píng)信有限公司對(duì)公司的信用評(píng)級(jí)為AA級(jí)。根據(jù)前文構(gòu)建的評(píng)價(jià)模型和樣本企業(yè)的實(shí)際情況,得出財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)分結(jié)果如表9所示。非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)分結(jié)果如表10所示。根據(jù)綜合評(píng)價(jià)法,綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果,最終得到該企業(yè)的信用評(píng)分為85.944715,按照評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)屬于AA級(jí),該評(píng)價(jià)結(jié)果與實(shí)際情況基本相吻合。四、建立指標(biāo)體系文章以高科技中小型企業(yè)為研究對(duì)象,在總結(jié)前人研究成果基礎(chǔ)上,通過專家咨詢法以及文獻(xiàn)學(xué)習(xí)法,以定