煤炭開采-德國(guó)暴雨影響風(fēng)力發(fā)電傳統(tǒng)能源壓艙石作用凸顯

證券研究報(bào)告|行業(yè)研究簡(jiǎn)報(bào)德國(guó)暴雨影響風(fēng)力發(fā)電，傳統(tǒng)能源壓艙石作用凸顯油期貨結(jié)算價(jià)為88.55美元/桶，較上周上漲4.07美元/桶(+4.82%)；WTI原油期F歐元/兆瓦時(shí)(+2.8%)；美國(guó)HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為2.84美元/百萬(wàn)英熱，較上K到岸價(jià)117.0美元/噸，較上周下跌13.0美元/噸(-10.0%)；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾?6000K)FOB價(jià)156.0美元/噸，較上周上漲7.0美元/噸(+4.7%)；南非理查茲灣港口煤炭(6000K)FOB價(jià)119.8美元/噸，較上周持平。關(guān)注供應(yīng)端擾動(dòng)對(duì)全球能源價(jià)格的支撐。原油方面，金融預(yù)期及供應(yīng)端擾動(dòng)仍是影響原油價(jià)格的核心。天然氣方面，供應(yīng)端擾動(dòng)支撐氣價(jià)高彈性波動(dòng)，高庫(kù)存仍對(duì)歐高庫(kù)存壓力未明顯緩解，但印尼中卡煤及紐卡斯?fàn)柛呖簝r(jià)近期小幅上行，我們預(yù)計(jì)前煤價(jià)格止跌反彈，核心在于：(1)海外價(jià)格止跌反彈(成本支撐+天然氣)&人民焦煤價(jià)格仍有一定支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對(duì)行業(yè)未來(lái)前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長(zhǎng)時(shí)間成本和巨額的資金投入，普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國(guó)未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，加考核指標(biāo)優(yōu)化，國(guó)央企正在迎來(lái)基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點(diǎn)推薦“中特估”的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國(guó)際；看好煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)份；受(維持)行業(yè)走勢(shì)16%0%-16%-32%2022-092023-012023-052023-08作者分析師張津銘分析師高亢相關(guān)研究行》2023-08-23重點(diǎn)標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評(píng)級(jí)EPS(元)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E601699.SH潞安環(huán)能入4.742.933.073.193.615.855.585.37600546.SH山煤國(guó)際增持3.522.936.075.685.47000983.SZ山西焦煤入4.786.646.366.10600188.SH兗礦能源入4.142.682.812.974.476.906.586.23601088.SH中國(guó)神華入3.5008.218.988.858.46600348.SH華陽(yáng)股份入04.62601225.SH陜西煤業(yè)入3.622.352.492.554.886.93601666.SH平煤股份增持2.472.093.735.454.874.41資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 42.天然氣：供應(yīng)擾動(dòng)歐洲氣價(jià)大幅波動(dòng) 5 5.氣溫：夏季尾聲，全球氣溫邊際回落 116.本周能源行業(yè)資訊 12 圖表1：布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(美元/桶) 4圖表2：WTI原油期貨結(jié)算價(jià)(美元/桶) 4 圖表4：OPEC+原油生產(chǎn)(百萬(wàn)桶/日) 4圖表5：荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)(歐元/兆瓦時(shí)) 5HH 圖表8：天然氣價(jià)格變化(歐元/兆瓦時(shí)，美元/百萬(wàn)英熱) 5 自挪威管道氣進(jìn)口(GWh/d，7日平均) 6 d 西北歐天然氣消費(fèi)量(GWh/d，7日移動(dòng)平均) 6 圖表15：歐洲天然氣庫(kù)容率(%) 7氣庫(kù)存(TWh) 7圖表17：美國(guó)天然氣產(chǎn)量(bcf/d) 7圖表18：美國(guó)天然氣需求(bcf) 7圖表19：美國(guó)天然氣庫(kù)存(bcf) 7圖表20：美國(guó)天然氣鉆機(jī)(臺(tái)) 7圖表21：紐卡斯?fàn)柛?6000K)煤炭?jī)r(jià)(美元/噸) 8圖表22：南非理查茲灣(6000K)煤炭?jī)r(jià)(美元/噸) 8圖表23：歐洲ARA港口(6000K)煤炭?jī)r(jià)(美元/噸) 8 8圖表25：印度電廠庫(kù)存(萬(wàn)噸) 9 圖表28：全球煤炭發(fā)運(yùn)(萬(wàn)噸) 9圖表29：印尼煤炭發(fā)運(yùn)(萬(wàn)噸) 9 ：歐洲天然氣發(fā)電(百萬(wàn)瓦) 10：歐洲煤電(百萬(wàn)瓦) 10圖表33：歐洲光伏發(fā)電(百萬(wàn)瓦) 10圖表34：歐洲風(fēng)能發(fā)電(百萬(wàn)瓦) 10P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明：歐洲核電(百萬(wàn)瓦) 10：歐洲水電(百萬(wàn)瓦) 10圖表37：西北歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度) 11圖表38：北歐主要國(guó)家氣溫(攝氏度) 11：中歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度) 11圖表40：東歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度) 11圖表41：東南歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度) 11圖表42：地中海主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度) 11圖表43：美國(guó)德克薩斯州平均氣溫(攝氏度) 12圖表44：美國(guó)加利福尼亞平均氣溫(攝氏度) 12圖表45：印度平均氣溫(攝氏度) 12圖表46：越南平均氣溫(攝氏度) 12圖表47：本周能源行業(yè)資訊 12P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1.原油：金融&宏觀情緒階段性擾動(dòng)圖表1：布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(美元/桶)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表3：原油價(jià)格變化(美元/桶)圖表2：WTI原油期貨結(jié)算價(jià)(美元/桶)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所價(jià)格指數(shù)VST-1VST-7VST-30VS2022/9/1油期貨550755資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表4：OPEC+原油生產(chǎn)(百萬(wàn)桶/日)2023/6產(chǎn)量2023/7產(chǎn)量持續(xù)能力Algeria1Angolainean973ArabiaVenezuelaTotalOPECAzerbaijanTotalOPEC+.69.46.41資料來(lái)源：IEA，國(guó)盛證券研究所P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表5：荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)(歐元/兆瓦時(shí))圖表6：美國(guó)HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)(美元/百萬(wàn)英熱)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表7：東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)(美元/百萬(wàn)英熱)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表8：天然氣價(jià)格變化(歐元/兆瓦時(shí)，美元/百萬(wàn)英熱)價(jià)格指數(shù)VST-1VST-7VST-30VS2022/9/1美國(guó)HH天然氣期貨2.840.10.30.4-6.4資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表9：自俄羅斯管道氣進(jìn)口(GWh/d，7日移動(dòng)平均)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表10：自挪威管道氣進(jìn)口(GWh/d，7日平均)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表11：自北非管道氣進(jìn)口總量(GWh/d)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表12：歐洲LNG外輸量(GWh/d，7日移動(dòng)平均)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表13：西北歐天然氣消費(fèi)量(GWh/d，7日移動(dòng)平均)圖表14：西北歐LDZ消費(fèi)量(GWh/d，7日移動(dòng)平均)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表15：歐洲天然氣庫(kù)容率(%)圖表16：歐洲天然氣庫(kù)存(TWh)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表17：美國(guó)天然氣產(chǎn)量(bcf/d)圖表18：美國(guó)天然氣需求(bcf)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表19：美國(guó)天然氣庫(kù)存(bcf)圖表20：美國(guó)天然氣鉆機(jī)(臺(tái))資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明3.煤炭：快速回落后價(jià)格底部或已現(xiàn)圖表21：紐卡斯?fàn)柛?6000K)煤炭?jī)r(jià)(美元/噸)圖表22圖表21：紐卡斯?fàn)柛?6000K)煤炭?jī)r(jià)(美元/噸)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表23：歐洲ARA港口(6000K)煤炭?jī)r(jià)(美元/噸)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表24：煤炭?jī)r(jià)格變化(美元/噸)價(jià)格指數(shù)VST-7VST-30VS2022/9/1紐卡斯?fàn)柛?6000K)煤炭?jī)r(jià)格南非理查茲灣(6000K)煤炭?jī)r(jià)格歐洲ARA港口(6000K)煤炭?jī)r(jià)格資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表25：印度電廠庫(kù)存(萬(wàn)噸)圖表26：印度電廠日度耗煤(萬(wàn)噸)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表27：印度電廠可用天數(shù)(萬(wàn)噸)圖表28：全球煤炭發(fā)運(yùn)(萬(wàn)噸)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表29：印尼煤炭發(fā)運(yùn)(萬(wàn)噸)圖表30：澳大利亞煤炭發(fā)運(yùn)(萬(wàn)噸)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所P.10P.10圖表31：歐洲天然氣發(fā)電(百萬(wàn)瓦)圖表32：歐洲煤電(百萬(wàn)瓦)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表33：歐洲光伏發(fā)電(百萬(wàn)瓦)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表35：歐洲核電(百萬(wàn)瓦)圖表34：歐洲風(fēng)能發(fā)電(百萬(wàn)瓦)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表36：歐洲水電(百萬(wàn)瓦)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所P.11請(qǐng)P.115.氣溫：夏季尾聲，全球氣溫邊際回落圖表37：西北歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度)圖表38：北歐主要國(guó)家氣溫(攝氏度)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表39：中歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度)圖表40：東歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表41：東南歐主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度)圖表42：地中海主要國(guó)家平均氣溫(攝氏度)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所P.12P.12圖表43：美國(guó)德克薩斯州平均氣溫(攝氏度)圖表44：美國(guó)加利福尼亞平均氣溫(攝氏度)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所圖表45：印度平均氣溫(攝氏度)圖表46：越南平均氣溫(攝氏度)資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所資料來(lái)源：彭博，國(guó)盛證券研究所6.本周能源行業(yè)資訊圖表47：本周能源行業(yè)資訊油9-01-28。9-01P.13P.13提示治博弈超預(yù)期。P.14請(qǐng)P.14免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸“國(guó)盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人如引用、刊發(fā)本報(bào)告，需注明出處為“國(guó)盛證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了我們對(duì)標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報(bào)酬的任何部分無(wú)論是在過去、現(xiàn)在及將來(lái)均