山東經濟學學院宏觀經濟學 貨幣市場與利率

第四章貨幣市場與利率

現代市場經濟中，國民收入決定在很大程度上受貨幣市場的影響。為了全面揭示國民收入決定的過程，必須引入貨幣因素，考察貨幣市場均衡對國民收入決定的影響。利率r投資I儲蓄S收入Y利率由什么決定？

貨幣市場確定r與Y的關系：IS曲線利率的決定利率由什么決定？凱恩斯學派：(１)貨幣的供給量；(２)貨幣的需求量。利率市場化？本章的地位和作用·貨幣理論是經濟理論的重要組成部分·國民收入決定理論從產品市場擴展到貨幣市場·貨幣市場均衡分析是IS—LM模型的基礎第一節(jié)貨幣供給第二節(jié)貨幣需求第三節(jié)均衡利率第一節(jié)貨幣供給一、貨幣與銀行制度二、與貨幣有關的幾個概念三、銀行系統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造四、影響貨幣供給的主要因素五、實際貨幣供給量和名義貨幣供給量一、貨幣與銀行制度1、貨幣(Money)定義：貨幣是財產或資產的一種形式，是很容易被用于實現交易和支付的金融資產.貨幣的職能交換媒介

以貨幣作為商品交換的中介；價值標準（核算單位）

用貨幣來衡量并表示商品或勞務的價值，確定各種商品或勞務相交換的比率；延期支付標準

以貨幣來表示債務的標準；財富貯藏手段貨幣作為資產的一種形式，可以在一定的時期內保存價值。2、銀行制度現代銀行體系主要由中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機構組成。我國的中央銀行為中國人民銀行TheFederalReserveBuildingWashington,DC在美國，中央銀行稱為聯邦儲備委員會(“Fed”).中央銀行的職能

中央銀行發(fā)鈔行，國家法定貨幣的唯一發(fā)行者銀行的銀行接受商業(yè)銀行繳存的存款準備金

以再貼現方式向商業(yè)銀行發(fā)放貸款承擔商業(yè)銀行的票據交換和結算業(yè)務政府的銀行代理國庫，即經辦政府的收支管理國家的外匯儲備制定和實行貨幣政策(1)負債業(yè)務：吸收存款;(2)資產業(yè)務：貸款和投資業(yè)務;(3)中間業(yè)務：代理客戶辦理支付和其它委托事項，收取手續(xù)費。商業(yè)銀行的主要業(yè)務二、與貨幣有關的幾個概念紙幣(papermoney)—主幣。鑄幣(coin)—輔幣。3.活期存款(demanddeposit)—Dd。小額定期存款(timedeposit)—Dt。準貨幣(quasi-money)：一些具有貨幣流動性特性的非貨幣資產，例如企業(yè)通常以存單形式擁有的大額定期存款（超過10萬美元）。現金通貨CUCurrency流動性強流動性弱貨幣供給量的概念

M0=銀行體系以外流通中的現金通貨（C）M1=銀行體系以外流通中的通貨+活期存款

=C+DdM2=M1+儲蓄存款+小額定期存款=M1+Ds+Dt7.存款準備金RE（Reserves）:商業(yè)銀行為應付存款客戶隨時提款的需要,按照存款一定比例留存的、不能貸放出去的資金。

法定準備金RR（RequiredReserves）:由中央銀行保留的各商業(yè)銀行按法定準備金率必須提取并上繳中央銀行的準備金。

超額準備金ER（ExcessReserves）:商業(yè)銀行超過法定要求數量保留的準備金。通貨-存款的比率：公眾手持現金與存款總額的比率。9.基礎貨幣（monetarybase）銀行持有的準備金與社會公眾所持有的現金通貨之和，又叫高能貨幣（High-poweredmoney）。

三、銀行系統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造

現代銀行體系具有多倍的存款創(chuàng)造功能，這種存款創(chuàng)造功能產生于存款準備金大大小于存款金額銀行制度。一些預備知識準備金(RE):銀行沒有貸出去的那部分存款.對銀行而言,負債包括存款,資產包括準備金和貸款100%準備金銀行:

銀行將所有存款都作為準備金.部分準備金銀行:

銀行將部分存款作為準備金.貨幣供給等于通貨加活期存款: M=CU+D情景1:沒有銀行在沒有銀行的情況下,D=0M=C=$1000.情景2:100%準備金銀行儲蓄完成后,

C=$0,

D=$1000,

M=$1000.100%準備金銀行對貨幣供給沒有影響.第一銀行

資產負債表資產負債準備金$1000存款$1000最初CU=$1000,D=$0,M=$1000.假設居民將$1000存入“第一銀行”情景3:部分準備金銀行貨幣供給等于$1800:儲戶存款依舊有$1000,但是，借貸者現在持有$800通貨.第一銀行

資產負債表資產負債存款$1000假設銀行將20%的存款作為準備金,其余的貸出.第一銀行將貸款$800.reserves$1000準備金$200貸款$800情景3:部分準備金銀行貨幣供給等于$1800:儲戶依舊有$1000存款,但是，借貸者持有$800通貨.第一銀行

資產負債表資產負債準備金$200貸款$800存款$1000因此,在部分準備金銀行體系中,銀行創(chuàng)造了貨幣.情景3:部分準備金銀行第二銀行也將80%的存款貸出第二銀行

資產負債表資產負債reserves $800loans $0存款$800假設貸款者將所借的$800存入第二銀行.第二銀行的資產負債表為:準備金 $160貸款 $640情景3:部分準備金銀行第三銀行

資產負債表資產負債reserves $640loans $0存款$640如果這$640最終存進了第三銀行,第三銀行將20%作為準備金后，將其余的貸出:

準備金 $128貸款 $512求出貨幣總量:各商業(yè)銀行的存款總額為：

1000+800+640+…=1000×(1+0.8+0.82+…)=1000×[1/(1–0.8)]=1000×5=5000

各商業(yè)銀行的貸款總額為800+640+512+…=1000×(0.8+0.82+0.83+…)=1000×[0.8/(1–0.8)]=1000×4=4000各商業(yè)銀行存款準備金總額200+160+128+…=200×(1+0.8+0.82+…)=200×[1/(1-0.8)]=200×5=1000投放1000元的貨幣，最后使貨幣供給增加到5000元，比原來增加了4倍，這就是銀行存款創(chuàng)造。貨幣乘數(Moneymultiplier)：又稱貨幣創(chuàng)造乘數，它是指當基礎貨幣變動一單位時，貨幣供給量的變動規(guī)模。

re=f（r，rD，rR，δ）M=mm（r，rD，rR，cu，δ）H基礎貨幣與貨幣供應量的關系通貨存款貨幣供給量通貨準備金基礎貨幣四、影響貨幣供給的主要因素貨幣乘數的推導貨幣供給受基礎貨幣、法定準備率、超額準備率和通貨比率等因素的影響。（1）央行能通過基礎貨幣的增減來影響貨幣供給量。（2）基礎貨幣變化能引起的貨幣供給量變化的大小取決于貨幣乘數。（3）貨幣乘數的大小取決于法定準備率rr,超額準備率er和通貨-存款比率cu。（4）央行能直接控制rr。（5）央行能間接影響e和cu。結論貨幣供給曲線r0mm0在經濟分析中，貨幣供給被假定是與利率無關的、由政府貨幣當局控制的量。五、實際貨幣供給量和名義貨幣供給量

名義貨幣供給量：不管貨幣的購買力而僅以面值計算的貨幣供給量。實際貨幣供給量：用貨幣購買力來衡量的貨幣供給量。實際貨幣供給量=

第二節(jié)貨幣需求一、凱恩斯的貨幣需求理論二、貨幣數量論三、貨幣交易理論四、貨幣需求的資產組合理論金融資產與貨幣需求財富實際財產：具有實際使用價值的物品，例如房地產；金融資產：單純以價值形式存在的財產貨幣其他金融資產：如債券、股票決定以什么形式持有資產：有價證券決策流動性風險性盈利性貨幣的需求動機人們寧肯犧牲持有生息資產會取得的利息收入，而把不能生息的貨幣保存在手中，稱為對貨幣的需求。貨幣需求是指社會各個部門在既定的國民收入范圍內能夠或愿意以貨幣形式持有財富而形成的對貨幣的需要。關于實際貨幣需求和名義貨幣需求名義貨幣需求：指個人對一定數量貨幣的需求。實際貨幣需求：是用可購買的產品數量表示的貨幣需求，它等于名義貨幣需求除以物價水平。我們所討論的貨幣需求是指實際貨幣需求量。

凱恩斯認為，人們需要貨幣主要出于三種動機：交易動機、預防動機和投機動機。一、凱恩斯的貨幣需求理論

1.交易動機（transactionmotive）

交易動機的貨幣需求是公眾和廠商為應付日常規(guī)律性的購買和支付而持有貨幣。為什么為了應付日常交易需要將貨幣保留在手中？收入與支出的非同步性。

什么因素決定日常交易需要的貨幣量？國民收入在社會支付制度一定的條件下，交易動機的貨幣需求取決于國民收入水平。2.預防動機（precautionarymotive）

預防動機的貨幣需求是為應付各種意外事件而額外持有的貨幣。

為什么為了應付意外支出需要將貨幣保留在手中？未來收入與支出的不確定性。

什么因素決定預防需要的貨幣量？國民收入凱恩斯認為，預防動機的貨幣需求是在滿足了交易動機的貨幣需求后隨著收入的增減而變化的。預防動機的貨幣需求也表現為收入的函數：概括：交易性貨幣需求

交易動機的貨幣需求和預防動機的貨幣需求統(tǒng)稱為交易性貨幣需求。交易性貨幣需求主要決定于國民收入：貨幣的交易動機需求量貨幣的預防動機需求量貨幣的交易性需求量L1（Y）貨幣的交易需求量對國民收入變化的敏感系數，成為貨幣需求的收入彈性，意指國民收入變化時貨幣的交易需求量變動的程度。k越大，貨幣的交易需求量對國民收入變化的反應越敏感。3.投機動機（speculativemotive）

投機動機的貨幣需求指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。資產選擇理論（portfolioselectiontheory）（假定資產僅以貨幣和債券兩種形式存在）選擇依據流動性（靈活性）安全性（風險性）收益性（盈利性）債券的市場價值與利率的關系

例：一種無償還期，債息固定為R的債券的市場價格的計算。設當前市場利率為r。債息收入的現值之和為：

債券價格與利率呈相反方向變化。利率水平越高，債券價格越低；利率水平越低，債券價格越高。預期如何決定投機動機貨幣持有量目前利率水平高（債券價格低）預期利率下降（預期債券價格上漲）買進債券（在資產選擇中選擇證券，而非貨幣）對投機動機貨幣的持有量減少結論：貨幣的投機需求取決于當前的利率水平和預期的利率水平。當前的利率水平越高，對貨幣的投機需求越小；當前的利率水平越低，對貨幣的投機需求越大。貨幣的投機需求量L2（r）貨幣的投機需求量對利率變化的敏感系數，成為貨幣需求的利率彈性，意指利率變化時貨幣的投機需求量變動的程度。h越大，貨幣的投機需求量對利率變化的反應越敏感。關于貨幣需求函數貨幣的需求量=貨幣的交易需求量+貨幣的投機需求量貨幣的需求函數有L，Y，r三個變量如何在平面上畫出貨幣的需求曲線？設定Y為外生變量。

注意：一條貨幣的需求曲線只對應著一個給定的國民收入。L1二、貨幣數量理論從一個稱為“流通速度”的概念開始…流通速度定義:貨幣周轉的速率，給定時期內每一美元貨幣轉手的平均次數。比如:2003年,交易總價值$500萬貨幣供給

=$100萬2003年平均每一美圓被使用5次因此,流通速度

=5流通速度可以寫成如下形式:1、交易方程一定時期內社會所需要的貨幣量必定等于參與交易的各種商品和勞務的價值之和。公式：

其中：

M：流通中的貨幣數量

V：貨幣的平均流通速度P：一般價格水平

T：商品和勞務的交易量費雪方程式貨幣需求方程

M=（PT）/V=（T/V）P人們留在手頭的一定量現金余額就形成貨幣需求，人們手持貨幣的多寡取決于實際國民收入、一般價格水平以及交易動機貨幣需求率，或者說貨幣數量等于名義國民收入與交易動機貨幣需求率之乘積。公式：M=kPyM：貨幣數量

k：交易動機貨幣需求率,k=M/Y（Y表示名義國民收入）