金融衍生品課件

金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)先行案例外資行衍生品（累計(jì)期權(quán)，Accumulatoroption）血洗中國(guó)富豪楊慧妍虧12億內(nèi)地富豪香港理財(cái)遭遇集體血洗一知名地產(chǎn)商虧損逾百億2009-04-24中信泰富投資累計(jì)期權(quán)杠桿式外匯合約導(dǎo)致巨虧2019年中航油新加坡公司投資石油期貨交易，造成了5億多美元的損失spacetv/video/VIDE1240583794290888金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)先行案例外資行衍生品（累計(jì)期權(quán)，Accumu1什么是衍生金融工具

金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。

原生的金融工具一般指股票、債券、存單等。原金融金融工具的主要作用在于促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。衍生金融工具包括遠(yuǎn)期交易、期貨、期權(quán)、互換等，其產(chǎn)生的主要功能在于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。什么是衍生金融工具金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融212.1遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按照預(yù)先簽訂的協(xié)議交易某一特定產(chǎn)品的合約，該合約規(guī)定雙方交易的資產(chǎn)、交換日期、交換價(jià)格等，其具體條款可由交易雙方協(xié)商確定。12.1遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按照預(yù)先3遠(yuǎn)期協(xié)議主要有：遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期協(xié)議主要有：遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議412.2期貨12.2期貨512.2-1什么是期貨與期貨交易期貨交易指的是買賣雙方事先就交易的商品數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)、交割日期、交易價(jià)格和交割地點(diǎn)等達(dá)成協(xié)議，而在約定的未來(lái)某一日期進(jìn)行實(shí)際交割的交易。

12.2-1什么是期貨與期貨交易期貨交易指的是買賣雙方事先就6期貨交易的基本特征：期貨交易是在有組織的交易所進(jìn)行的，屬于場(chǎng)內(nèi)交易；交易是集中在交易所以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行，不是一對(duì)一私下簽訂契約，只有交易所會(huì)員或其委托的代表有資格直接進(jìn)入交易所進(jìn)行期貨交易，一般投資者只能委托經(jīng)紀(jì)公司代理交易，這一點(diǎn)與證券交易所的股票交易沒什么區(qū)別。

期貨交易的基本特征：期貨交易是在有組織的交易所進(jìn)行的，7期貨交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。每一份期貨合約都有固定的金額、交割時(shí)間、交割期限等，期貨投資者無(wú)法自行決定。交易的目的不是為了獲得實(shí)物商品，而是為了轉(zhuǎn)移有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，或賺取期貨合約的買賣差價(jià)收益;杠桿投資。投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，只需交納少量的保證金和傭金即可。用少量的資本做成大量的交易，是期貨交易的一大特點(diǎn)。

期貨交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。每一份期貨合約都有固定的金額、交割時(shí)8目前國(guó)內(nèi)上市期貨品種正常月份交易所收取交易保證金比例銅：6％鋁：7％天然橡膠：7％燃料油：8％玉米：5％黃大豆1號(hào)：5％黃大豆2號(hào)：5％豆粕：5％豆油：5％強(qiáng)筋小麥：5％棉花：5％白糖：6％PTA：6％目前國(guó)內(nèi)上市期貨品種正常月份交易所收取交易保證金比例9期貨交易的過程大致分為建倉(cāng):也叫開倉(cāng)，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約。持倉(cāng):即購(gòu)買期合約到平倉(cāng)之前時(shí)間里持有期貨合約.平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓睢?/p>

平倉(cāng)是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。期貨交易的過程大致分為建倉(cāng):也叫開倉(cāng)，是指交易者新買入或新賣10期貨按照其原生產(chǎn)品的不同可以分為商品期貨和金融期貨。商品期貨：銅、綠豆、谷物、小麥、石油等期貨交易。金融期貨：利率期貨、股指期貨與貨幣期貨等。期貨按照其原生產(chǎn)品的不同可以分為商品期貨和金融期貨。11利率期貨是指在期貨市場(chǎng)上所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的以債券利率為主要原生產(chǎn)品的期貨合約的買賣。由于債券的價(jià)格與利率水平密切相關(guān)，因此稱為利率期貨。利率期貨是指在期貨市場(chǎng)上所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的以債券利率為主要原生12股指期貨（股票價(jià)格指數(shù)期貨），即是指以股票價(jià)格指數(shù)為交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約?，F(xiàn)金交割方式，投資于整個(gè)股市而不只是單只股票上，避免了進(jìn)行證券組合投資的麻煩。股指期貨（股票價(jià)格指數(shù)期貨），即是指以股票價(jià)格指數(shù)為交易對(duì)象13外匯期貨是以各種可以自由兌換的外國(guó)貨幣作為交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。外匯期貨是以各種可以自由兌換的外國(guó)貨幣作為交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化期142、期貨市場(chǎng)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)投機(jī)

期貨投機(jī)交易的目的不是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而是投機(jī)者通過預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的變化，利用自己的資金買賣期貨合約，以期在價(jià)格出現(xiàn)對(duì)自己有利的變動(dòng)時(shí)對(duì)沖平倉(cāng)獲取利潤(rùn)的行為。

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(套期保值)2、期貨市場(chǎng)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)1512.2-3期貨市場(chǎng)上的套期保值與投機(jī)12.2-3期貨市場(chǎng)上的套期保值與投機(jī)16套期保值套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)買賣某種原生產(chǎn)品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)中設(shè)立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，從而將現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)通過期貨市場(chǎng)上的交易轉(zhuǎn)嫁給第三方的一種交易行為。

套期保值套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)買賣某種原生產(chǎn)品的同時(shí)，17有效的套期保值應(yīng)遵循的原則：

交易方向相反，原生產(chǎn)品相同

交易的數(shù)量相等

月份相同有效的套期保值應(yīng)遵循的原則：交易方向相反，18W公司每股112美元112×1000=112000（美元）虧損：8000美元（1）空頭套期保值例二，2月1日某人擁有1000股W公司股票，這天的股價(jià)指數(shù)是1215點(diǎn)，而1月份的平均指數(shù)是1240點(diǎn)，為了避免由于共同因素影響造成W公司股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該人決定利用股價(jià)指數(shù)期貨交易進(jìn)行套期保值。具體情況如下：2月1日現(xiàn)貨市場(chǎng)W公司每股120美元120×1000=120000（美元）3月31日期貨市場(chǎng)出售3月底到期的股價(jià)指數(shù)期貨1215×500=607500（美元）交割3月底到期股價(jià)指數(shù)期貨合約1201×500=600500（美元）盈利：7000美元套期保值凈結(jié)果：凈虧損1000美元，減少虧損7000美元W公司每股112美元（1）空頭套期保值2月1日現(xiàn)19Y公司股票價(jià)格上漲為70美元70×1000=70000（美元）虧損：10000美元（2）多頭套期保值例三7月份某投資者為獲得現(xiàn)金，欲賣掉以前購(gòu)買的股票，但股市卻正處于“牛市”，他擔(dān)心拋出股票后股價(jià)上漲而受損，于是，他決定在出售股票的同時(shí)，買入股價(jià)指數(shù)期貨進(jìn)行保值，具體情況如下：7月6日

現(xiàn)貨市場(chǎng)按每股60美元價(jià)格，賣掉1000股Y公司股票60×1000=60000（美元）9月6日期貨市場(chǎng)買進(jìn)9月底到期的股價(jià)指數(shù)期貨1100×500=550000（美元）出售9月底到期的股價(jià)指數(shù)期貨合約1120×500=560000（美元）盈利：10000美元套期保值凈結(jié)果：不賠不賺Y公司股票價(jià)格上漲為70美元（2）多頭套期保值7月6日2012.2-4期貨合約的主要內(nèi)容12.2-4期貨合約的主要內(nèi)容21例：上海黃金期貨交易合約主要內(nèi)容例：上海黃金期貨交易合約主要內(nèi)容22金融衍生品課件23主要期貨合約條款：交易單位：交易單位。同一交易所的同一種期貨品種，它的每份合約的交割數(shù)量是統(tǒng)一固定的，但同一次交易可以買賣多份期貨合約。最小變動(dòng)價(jià)位：最小變動(dòng)價(jià)位，又稱最小波幅，是指期貨交易所公開競(jìng)價(jià)或計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合過程中，商品或金融期貨價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)金額。

最小變動(dòng)金額=最小變動(dòng)價(jià)位╳合約交易單位主要期貨合約條款：交易單位：交易單位。同一交易所的同一種期24每日最高波動(dòng)幅度：每日最高波動(dòng)幅度，又稱漲跌停板幅度，是指交易所規(guī)定的在一個(gè)交易日內(nèi)期貨價(jià)格的最高漲跌幅度限制。標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間：標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間包括標(biāo)準(zhǔn)交割月份和標(biāo)準(zhǔn)交割日期。初始保證金：為保證合約得以履行而要求期貨投資者向結(jié)算會(huì)員（經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)紀(jì)公司）儲(chǔ)存的保證金，保證期貨價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)的虧損一方能夠及時(shí)支付。金融衍生品課件2512.2-5期貨交易風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)交割風(fēng)險(xiǎn)12.2-5期貨交易風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)26金融衍生品課件2712.3期權(quán)12.3期權(quán)2812.3-1什么是期權(quán)期權(quán)

就是事先以較小的代價(jià)購(gòu)買一種在未來(lái)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以某一確定價(jià)格買入或賣出某種金融工具的權(quán)利。其中，購(gòu)買這種權(quán)利所費(fèi)的代價(jià)就是權(quán)利金，而未來(lái)買入或賣出某種金融工具時(shí)的價(jià)格就是履約價(jià)格。12.3-1什么是期權(quán)期權(quán)29按照履約時(shí)間的不同，期權(quán)分為：美式期權(quán)：期權(quán)的購(gòu)買者可以在期權(quán)到期日以及到期日之前的任何時(shí)間里執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。歐式期權(quán)：只能在期權(quán)的到期日?qǐng)?zhí)行期權(quán)。

按照履約時(shí)間的不同，期權(quán)分為：美式期權(quán)：期權(quán)的購(gòu)買者可以在期30按購(gòu)買者的權(quán)利來(lái)劃分，期權(quán)分為：買入期權(quán)

叫看漲期權(quán)，是指期權(quán)的購(gòu)買者預(yù)期某種產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì)上漲時(shí)，就以一定的權(quán)利金購(gòu)買在未來(lái)約定的時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格購(gòu)買該種產(chǎn)品的權(quán)利。賣出期權(quán)

叫看跌期權(quán)，是指期權(quán)的購(gòu)買者預(yù)期某種產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì)下跌時(shí)，就以一定的權(quán)利金購(gòu)買在未來(lái)約定的時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格賣出該種產(chǎn)品的權(quán)利。按購(gòu)買者的權(quán)利來(lái)劃分，期權(quán)分為：買入期權(quán)31買入買入期權(quán)舉例假設(shè)益智公司股票當(dāng)前的價(jià)格為15元，你預(yù)計(jì)它在六個(gè)月后會(huì)上漲到22元，但你又不敢肯定。于是，你以每股1元的價(jià)格從王小二手里購(gòu)買了這樣一份買入期權(quán)，約定在六個(gè)月后你有權(quán)利從王小二手里以每股17元的價(jià)格購(gòu)買1萬(wàn)股益智股票的權(quán)利。如果六個(gè)月后股票的價(jià)格真的上漲到了22元，那么，你就執(zhí)行以每股17元的價(jià)格從王小二手里買入1萬(wàn)股益智股票的權(quán)利，然后以每股22元的價(jià)格將其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣掉。

買入買入期權(quán)舉例假設(shè)益智公司股票當(dāng)前的價(jià)格為15元，你預(yù)計(jì)它32執(zhí)行期權(quán)并在現(xiàn)貨市場(chǎng)上變現(xiàn)益智股票后的收益表：

執(zhí)行期權(quán)并在現(xiàn)貨市場(chǎng)上變現(xiàn)益智股票后的收益表：33執(zhí)行賣出期權(quán)后的損益表：

執(zhí)行賣出期權(quán)后的損益表：3412.3-3期權(quán)交易平衡點(diǎn)12.3-3期權(quán)交易平衡點(diǎn)35買入期權(quán)的平衡點(diǎn)為：買入期權(quán)的平衡點(diǎn)為：36金融衍生品課件37賣出期權(quán)的平衡點(diǎn)為：賣出期權(quán)的平衡點(diǎn)為：38賣出期權(quán)舉例如果你認(rèn)為益智公司的股票價(jià)格在六個(gè)月后不是上漲到22元，而是會(huì)下跌到11元，那么，你就可以購(gòu)買賣出期權(quán)。假設(shè)你和王小二的這份期權(quán)合約的主要條款為：你購(gòu)買每股股票的權(quán)利金為1元，約定的履約價(jià)格為15元，期限為六個(gè)月。如果在這六個(gè)月中，正如你所預(yù)料的那樣，益智公司股票價(jià)格真的下跌到了13元，那么，你就可以執(zhí)行賣出期權(quán)，以13元的價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入1萬(wàn)股益智股票，同時(shí)以約定的每股15元的價(jià)格賣出1萬(wàn)股給王小二。

賣出期權(quán)舉例如果你認(rèn)為益智公司的股票價(jià)格在六個(gè)月后不是上漲到39金融衍生品課件4012.3-4期權(quán)的價(jià)值一般:期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)的溢價(jià)部分，即市場(chǎng)價(jià)格與履約價(jià)格之間的差額。對(duì)于買入期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值等于市場(chǎng)價(jià)格減去履約價(jià)格；對(duì)于賣出期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值等于履約價(jià)格減去市場(chǎng)價(jià)格。

12.3-4期權(quán)的價(jià)值一般:期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值41期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于零時(shí)，就叫實(shí)值期權(quán)；當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值小于零時(shí)，就叫虛值期權(quán)；當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于零時(shí)，則叫平值期權(quán)。

期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于零時(shí)，就叫實(shí)值期權(quán)；42金融衍生品課件43期權(quán)的時(shí)間