【S省直接融資發(fā)展問(wèn)題及建議8900字（論文）】

S省直接融資發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題及建議TOC\o"1-2"\h\u15405一引言 418289二、相關(guān)概念 43361（一）直接融資的內(nèi)涵 420104（二）發(fā)展現(xiàn)狀 514365（三）發(fā)展歷程 6626（三）未來(lái)發(fā)展趨勢(shì) 77399三、山西省經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展直接融資的意義 729979（一）經(jīng)濟(jì)狀況 731223（二）發(fā)展直接融資的意義 830320四、山西省直接融資的發(fā)展現(xiàn)狀 91419五、山西省直接融資存在的主要問(wèn)題 106548（一）外部問(wèn)題 1027802（二）內(nèi)部問(wèn)題 113226六、解決對(duì)策 1219984（一）政府制度建設(shè)和政策引導(dǎo) 127998（二）金融機(jī)構(gòu)積極響應(yīng) 1215671（三）企業(yè)優(yōu)質(zhì)資源培育 1330767（四）完善多層次資本市場(chǎng)體系,積極拓寬融資渠道 1427720（五）充分利用資源優(yōu)勢(shì),積極推動(dòng)直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新 1413805（六）采取切實(shí)措施,創(chuàng)建直接融資發(fā)展的優(yōu)良金融生態(tài)環(huán)境 1526724結(jié)論 1523183[參考文獻(xiàn)] 17一引言隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融改革的日益深化，傳統(tǒng)以銀行信貸為主的間接融資方式已經(jīng)不能滿足于當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于高質(zhì)量發(fā)展的階段，必須大力發(fā)展直接融資，增加直接融資特別是股權(quán)融資在融資中的比重。直接融資是指沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式，其中股票、債券、商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證為直接融資的主要工具。二、相關(guān)概念直接融資的內(nèi)涵直接融資：金融工具主要以股票和債券為主的融資方式，因此直接融資市場(chǎng)也稱為證券市場(chǎng)，指的是資金需求者和供給者借助股票、債券等金融工具直接融通資金的場(chǎng)所。直接融資可以最大化的聚集社會(huì)游資，并直接投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，從而避免間接融資的弊端。發(fā)展現(xiàn)狀現(xiàn)階段，我國(guó)正面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式變革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要時(shí)期，尤其是針對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)兩方面，迫切需要調(diào)整金融結(jié)構(gòu)和提高直接融資比重，資本市場(chǎng)的發(fā)展面臨更高的現(xiàn)實(shí)要求。如圖1為2015-2018年1月中國(guó)直接融資比例。圖12015-2018年1月中國(guó)直接融資比例數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局，觀研天下整理（LJM）在之前的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)直接融資所占的比重在所有G20成員國(guó)中是最小的。2012年底，我國(guó)直接融資占比不僅低于以市場(chǎng)為主導(dǎo)的美國(guó)，也低于以銀行為主導(dǎo)的日本（74.4%）和德國(guó)（69.2%），甚至低于那些國(guó)民人均收入不如我國(guó)的印度尼西亞（66.3%）和印度（66.7%）等國(guó)，僅為42.3%，去掉政府債務(wù)后為37.0%，與世界平均水平的差距縮小了3.9%，但還是遠(yuǎn)低于高收入和中等收入國(guó)家的平均水平。從圖1可以看出從2015年到2018年，我國(guó)直接融資占社融的比例逐漸增加，從2015年3月份的13.32%一度超過(guò)15%，然后維持在15%上下。特別是2018年3月李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)提出提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，有助于優(yōu)化直接融資和簡(jiǎn)介融資的比例。到了2018年，前11月社融（增量）中直接融資規(guī)模為2.4萬(wàn)億元，相比2017年年全年增加1.1萬(wàn)億元。同期直接融資占社融的比重為13.6%，相比2017年全年增加7.7個(gè)百分點(diǎn)。顯然，2018年直接融資規(guī)模和占比都有一個(gè)明顯的提升。當(dāng)然，由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，以及銀行機(jī)構(gòu)在我國(guó)金融體系中仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，與其他經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中，間接融資與直接融資失衡的狀況依然非常突出。（三）發(fā)展歷程過(guò)去很長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，位于我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中首要位置的一直是銀行，其是完成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資最主要的途徑。尤其是2003年之前的時(shí)期，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中人民幣貸款的比例年年都高于百分之八十，其中，2002年甚至高達(dá)百分之九十二。不過(guò)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和社會(huì)環(huán)境不斷變化，導(dǎo)致間接融資高占比帶來(lái)的負(fù)面效果越來(lái)越明顯，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定的不良影響。例如：融資普惠度低、順周期特征顯著、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加等所以，黨中央國(guó)務(wù)院逐漸意識(shí)到了增加直接融資占比的重要性。2004年，“國(guó)九條”首次提出要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比例。此后“十一五”規(guī)劃繼續(xù)明確了這一要求?！笆濉币?guī)劃則進(jìn)一步提出“顯著提高直接融資在社會(huì)融資中的比重”。在2012年發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中更是明確了具體目標(biāo)：“‘十二五’規(guī)劃結(jié)束前，非金融企業(yè)直接融資占比增加到百分之十五以上”。到了2013年，我國(guó)間接融資的比重已經(jīng)下降到84.7%，相應(yīng)地，企業(yè)債券融資和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資合計(jì)占比達(dá)到11.7%。2016年，銀行給企業(yè)、政府和居民加了三次杠桿，結(jié)果是社會(huì)總?cè)谫Y增速的短期回升，只有改變我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，才能徹底地解決我國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，未來(lái)金融市場(chǎng)的首要任務(wù)是大力發(fā)展直接融資。2017年，伴隨著債券違約勢(shì)頭放緩，直接融資占比或出現(xiàn)回升。例如，上海金融市場(chǎng)當(dāng)年的成交額高達(dá)1400多萬(wàn)億元，相比2001年提高了一百三十多倍。其中，直接融資總額高達(dá)7.6萬(wàn)億元，約占全國(guó)的百分之八十五。2018年，融資結(jié)構(gòu)將從間接融資為主逐步發(fā)展為直接融資和間接融資并重，十九大報(bào)告對(duì)金融的表述一共96個(gè)字，可謂字字千鈞，其中21個(gè)字談到了直接融資；完整表述金融的有8句話，其中兩句話談直接融資。透過(guò)這個(gè)數(shù)字看，進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，推行“三去一降一補(bǔ)”政策，從需求總量平衡管理變?yōu)楣┙o結(jié)構(gòu)管理，我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生根本性的變化，金融供給結(jié)構(gòu)同樣也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)觀察，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與資本主義市場(chǎng)發(fā)展水平呈現(xiàn)正相關(guān)。站在長(zhǎng)遠(yuǎn)立場(chǎng)上考慮，根據(jù)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資源配置，使直接融資占領(lǐng)更多市場(chǎng)份額，是符合全球金融發(fā)展趨勢(shì)的手段，同時(shí)也符合社會(huì)發(fā)展的需求。產(chǎn)業(yè)發(fā)展不僅要符合經(jīng)濟(jì)需求，也要結(jié)合金融結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)和一些結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的行業(yè)比較容易吸引銀行投資，并借此進(jìn)行發(fā)展，而近30年來(lái)，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)崛起，高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但這類行業(yè)通常充滿不確定性，產(chǎn)業(yè)形態(tài)不穩(wěn)定，因此增強(qiáng)投融資的共同性，即雙方共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共同分享利益，同時(shí)使定價(jià)更符合市場(chǎng)，服務(wù)層次更豐富，呈現(xiàn)出諸多優(yōu)勢(shì)。從這個(gè)角度上，可以解釋資本市場(chǎng)與高科技及新興產(chǎn)業(yè)之間存在著緊密聯(lián)系。值得關(guān)注的是，經(jīng)濟(jì)體制面臨結(jié)構(gòu)改革或轉(zhuǎn)型時(shí)，直接金融的優(yōu)勢(shì)在中小企業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)中得以體現(xiàn)，其中風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)性、利益共享性、定價(jià)市場(chǎng)化、服務(wù)多元化等不僅對(duì)該類企業(yè)發(fā)展，也對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有積極作用。山西省經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展直接融資的意義經(jīng)濟(jì)狀況山西省作為能源開(kāi)發(fā)的重要地區(qū)，長(zhǎng)期以來(lái)一直以發(fā)展“一碳”為特色。近年來(lái)，山西經(jīng)濟(jì)尋求新的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)變革，第三產(chǎn)業(yè)的比重逐步提高。但就山西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，山西省在全國(guó)經(jīng)濟(jì)中仍處于較低的地位。山西作為煤炭城市，在全國(guó)能源供應(yīng)中發(fā)揮著重要作用。眾所周知，山西煤炭資源獨(dú)特，煤質(zhì)優(yōu)良，儲(chǔ)量大，煤炭資源豐富。山西省煤炭資源主要集中在6個(gè)大型煤田：西山煤田、羅西煤田、大東煤田、川本煤田、農(nóng)布煤田和瀨戶煤礦。煤炭?jī)?chǔ)存面積近6萬(wàn)平方公里，約占全省土地面積的40%。例如，塔哈拉西山煤田和山西煤炭集團(tuán)是重要的煤炭生產(chǎn)基地。山西的煤炭?jī)?chǔ)量和種類居全國(guó)之首。因此，在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)展山西煤炭經(jīng)濟(jì)尤為重要。長(zhǎng)期以來(lái)，以城市為基礎(chǔ)的煤炭資源是能源開(kāi)發(fā)的主要任務(wù)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和地位，忽視其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一。此外，生產(chǎn)過(guò)程中存在明顯的科技短缺、生產(chǎn)率降低、設(shè)備陳舊等問(wèn)題。山西省鑒于煤炭資源逐年下降，煤炭經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一系列問(wèn)題。支持煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大多、吉森、果庫(kù)民等企業(yè)存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)量下降、經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力等問(wèn)題，直接影響山西經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展。從經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的角度來(lái)看，發(fā)展煤炭經(jīng)濟(jì)仍然難以實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。因此，為了保證稅收的穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，我們必須不斷探索新的途徑，確保山西經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。發(fā)展直接融資的意義隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也出現(xiàn)了新的發(fā)展要求?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)周期緩慢。因此，企業(yè)的發(fā)展不能依靠?jī)?nèi)部資本的積累來(lái)完成，政府支出和銀行貸款方式也有一定的限制條件。無(wú)法迅速籌集大量社會(huì)休假資金，也無(wú)法滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金的需求。因此，山西發(fā)展直接貸款可以解決資金短缺的問(wèn)題。在日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，一些公司經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)濟(jì)效益低下。低的嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題限制了這樣一家公司的發(fā)展進(jìn)程。根據(jù)差異調(diào)整報(bào)告，基于中國(guó)的財(cái)政能力和宏觀經(jīng)濟(jì)政策需求，中國(guó)政府的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)外國(guó)企業(yè)的平均水平，有必要直接擴(kuò)大貸款規(guī)模和規(guī)模，以降低企業(yè)債務(wù)。公司允許企業(yè)以資產(chǎn)重組的形式調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，將企業(yè)債轉(zhuǎn)股，盤活存量資產(chǎn)，提高公司經(jīng)濟(jì)效益。發(fā)展直接貸款可以緩解山西的債務(wù)問(wèn)題。山西省直接融資的發(fā)展現(xiàn)狀近年來(lái),在計(jì)劃體制逐步向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中,企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示,山西省企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出如下特點(diǎn):銀行借款仍是企業(yè)資金來(lái)源的主要渠道。多年來(lái),我國(guó)企業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)且籌資渠道單一的特點(diǎn),決定了銀行是企業(yè)主要債權(quán)人。據(jù)調(diào)查,截止1995年末被調(diào)查430戶企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款余額達(dá)251.72億元,比1994年末增長(zhǎng)12.82%,占企業(yè)資金來(lái)源總額6208%。從行業(yè)分類看,工業(yè)企業(yè)銀行借款占企業(yè)資金來(lái)源比重依次是(大型企業(yè))64.3%、(中型企業(yè))62.6%、(小型企業(yè))63.5%,分別高于商業(yè)企業(yè)60.4%,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)58.6%,建筑企業(yè)61.2,(由于是向企業(yè)問(wèn)卷方式調(diào)查,被調(diào)查企業(yè)有所顧慮,實(shí)際比例要高)。銀行借款1995年末與1994年末相比,大型工業(yè)企業(yè)增長(zhǎng)11.91%、中型工業(yè)企業(yè)增長(zhǎng)23.05%、小型工業(yè)企業(yè)增長(zhǎng)12.08%,商業(yè)企業(yè)增長(zhǎng)7.03%、建筑企業(yè)增長(zhǎng)7.56%、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增長(zhǎng)35.60%。2、財(cái)政撥款所占比重極低。近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)體制改革,財(cái)政分配格局發(fā)生了變化,企業(yè)資金來(lái)源中中央和地方財(cái)政的財(cái)力比重變小,截止1995年末被調(diào)查企業(yè)財(cái)政撥款余額達(dá)1.08億元,較1994年末增長(zhǎng)49.1%,僅占企業(yè)資金來(lái)源總額1.70%。從行業(yè)分類看,國(guó)有大型企業(yè)得益于國(guó)家財(cái)政支持,財(cái)政撥款占其資金來(lái)源的比重達(dá)1.98%,而中型、小型工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、建筑企業(yè)財(cái)政撥款占其資金來(lái)源比重僅分別達(dá)0.55%、0.57%、0.20%、0.059%、0·29%。3、結(jié)算資金占用構(gòu)成企業(yè)資金來(lái)源一部分。多年來(lái)結(jié)算資金周轉(zhuǎn)不暢嚴(yán)重困擾著企業(yè),而另一方面也成為企業(yè)占用他人資金的一種手段。截止1995年末被調(diào)查43。戶企業(yè)應(yīng)付貨款達(dá)72.98億元,占企業(yè)資金來(lái)源總額11.01%,從行業(yè)分類看,大型工業(yè)企業(yè)占9.42%、中型工業(yè)企業(yè)占13.62%、小型工業(yè)企業(yè)占16.43寫、商業(yè)企業(yè)占15.n%、建筑企業(yè)占30.10%、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)占17.63腸。4、企業(yè)直接融資方式得到發(fā)展,但所占比重仍較低。1995年末被調(diào)查430戶企業(yè)直接融資余額達(dá)19·22億元,比1994年末增長(zhǎng)4.96%,占企業(yè)資金來(lái)源總額比重達(dá)2.90%。從調(diào)查情況看,企業(yè)直接融資方式主要包括:(1)發(fā)行股票。約占企業(yè)直接融資額23.98%,1995年凈增長(zhǎng)2.25%;(2)發(fā)行債券。約占企業(yè)直接融資額2.78%,1995年凈增長(zhǎng)38.74寫,全部是向居民個(gè)人發(fā)行;從行業(yè)分類看,1995年末企業(yè)債券發(fā)行余額大中型工業(yè)企業(yè)占33.76%、中型工業(yè)企業(yè)占53.47%、小型工業(yè)企業(yè)占3.49%、商業(yè)企業(yè)占19.44%、建筑企業(yè)占。.14%、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)占7.16%。(3)內(nèi)部集資(不含債券),約占企業(yè)直接融資額29.3%,1995年凈增長(zhǎng)69.73%,1995年末企業(yè)內(nèi)部集資余額中大型工業(yè)企占22.51%、中型工業(yè)企業(yè)占12.31%、小型工業(yè)企業(yè)占9.95%、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)占33%、商業(yè)企業(yè)占19.08%、建筑企業(yè)占3.13%;(4)外部集資(不含債券)。約占企業(yè)直接融資額43.8%,1995年減少16.11%,其中個(gè)人集資占2.54%,向企業(yè)集資占94.37%,向事業(yè)單位集資占7.88%,從行業(yè)分類看,1995年末企業(yè)對(duì)外集資余額中大型工業(yè)企業(yè)集資占81.21%、中型工業(yè)企業(yè)占3.58寫、小型工業(yè)企業(yè)占1.75%、商業(yè)企業(yè)占1.14%、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)占12.35%。5、企業(yè)直接融資用途多元化。據(jù)間卷調(diào)查經(jīng)加權(quán)推算顯示,企業(yè)直接融資中,由于不同行業(yè)企業(yè)自身需求不同,表現(xiàn)出的融資用途各有其特點(diǎn)。(1)工業(yè)企業(yè)資金緊缺矛盾長(zhǎng)期存在的特點(diǎn),決定了直接融資額中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金占居多數(shù)(大型50.18%,中型80·94%,小型54·78%);(2)商業(yè)企業(yè)幾年來(lái)推行國(guó)有民營(yíng)等種種改革措施,在商業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)或國(guó)有大中型商業(yè)企業(yè)其直接融資額多用于補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金,大部分用于交納各種費(fèi)稅和發(fā)放工資,極少投資于經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。(3)建筑企業(yè)由于其特有的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)形式,直接融資額主要用于解決職工宿舍(約占融資額86.30%),只有少部分用于補(bǔ)充生產(chǎn)周轉(zhuǎn)資金(約占7.17%)和投資于興辦公司實(shí)體(約占6.3%)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模(約占1.02%);(4)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)沒(méi)有目前國(guó)有企業(yè)所特有的包袱,其直接融資額全部投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域(其中:補(bǔ)充自有流動(dòng)資金約占90.04%,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模約占8.84%,興辦公司實(shí)體占1.14%)。山西省直接融資存在的主要問(wèn)題外部問(wèn)題隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融改革的不斷深入，我國(guó)直接貸款發(fā)展迅速，但貸款規(guī)模小、數(shù)量少的問(wèn)題仍然制約著我國(guó)直接貸款的進(jìn)一步發(fā)展。國(guó)際社會(huì)通過(guò)宏觀調(diào)控手段提高了公眾對(duì)直接貸款的認(rèn)識(shí)，但與那些發(fā)達(dá)國(guó)家相比，投資意識(shí)仍存在較大差異。人們不熟悉資本市場(chǎng)，也不熟悉資本市場(chǎng)。然而，中國(guó)證券市場(chǎng)缺乏有效的統(tǒng)一管理，不可能充分利用相關(guān)行業(yè)的整體利潤(rùn)，許多部門直接存在矛盾，造成資金利潤(rùn)流動(dòng)，產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范。這直接影響到通過(guò)直接融資優(yōu)化資產(chǎn)余額。內(nèi)部問(wèn)題1.近年來(lái)，企業(yè)資金來(lái)源減少了財(cái)政支出，企業(yè)自身積累不足，約束機(jī)制得到緩解，銀行貸款成為企業(yè)融資的主要手段。隨著貸款制度的改革，企業(yè)可以直接貸款，但它們的發(fā)展受到各種因素的限制。與東南等先進(jìn)省份相比，山西公司獲得的國(guó)家優(yōu)惠政策較少，地方政府、企業(yè)和居民缺乏投資意識(shí)，極大地制約了公司的直接融資行為。2.盲目集資和非法集資。主要表現(xiàn)為：一是非法集資。目前，許多公司在未向當(dāng)?shù)厝嗣胥y行申請(qǐng)的情況下組織內(nèi)部資金（主要是口頭和條約），并籌集非法資金。目前，估計(jì)此類資金約占總資金的50%。第二，盲日籌款。由于缺乏對(duì)可執(zhí)行性的研究和市場(chǎng)預(yù)測(cè)，以及收取預(yù)付款的利率高于公司退款，該項(xiàng)目無(wú)法按預(yù)期償還其認(rèn)購(gòu)資金。例如，根據(jù)金楚建筑公司的一項(xiàng)研究，1992年，該公司發(fā)行了6200萬(wàn)元的內(nèi)部債券，并建立了該公司真正的材料配送和營(yíng)銷站。然而，由于融資項(xiàng)目通常無(wú)法產(chǎn)生收入，也無(wú)法償還債券金額，公司必須在多年虧損、期限貸款和稅收條件下退還和償還資金。然而，7.8萬(wàn)元至今仍未償還。第三，資金來(lái)源不正確。根據(jù)調(diào)查，一些公司的資金來(lái)源不正確。例如，1995年3.企業(yè)直接貸款不規(guī)范，加大了國(guó)家宏觀調(diào)控的難度。根據(jù)調(diào)查，該公司的內(nèi)部貸款目前以風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保貸款的形式存在。它仍然是個(gè)人貸款，沒(méi)有社會(huì)資金管理機(jī)制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，被調(diào)查公司在山西的直接貸款余額為18.7%，其中有18.7%是由其資產(chǎn)轉(zhuǎn)換而來(lái)。這些個(gè)人籌款活動(dòng)，以及從央行轉(zhuǎn)移部分資金，也導(dǎo)致了央行的宏觀調(diào)控。需要監(jiān)管的行業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有很大影響。4.企業(yè)直接貸款利率過(guò)高，不會(huì)增加企業(yè)生產(chǎn)成本和管理風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查，一些公司正在以高利率無(wú)價(jià)格籌集資金。一些基金利率已超過(guò)25%，高于平均社會(huì)利潤(rùn)。商業(yè)成本大幅上升。與此同時(shí)，企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)和居民投資風(fēng)險(xiǎn)增加。解決對(duì)策政府制度建設(shè)和政策引導(dǎo)政府支持、各部門通力合作,結(jié)合山西實(shí)際,建立有利于引導(dǎo)和推動(dòng)直接融資的政策環(huán)境。建議將直接融資納入各級(jí)政府和有關(guān)部門經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體規(guī)劃之中,并將創(chuàng)建金融生態(tài)環(huán)境目標(biāo)任務(wù)分解到有關(guān)職能部門,建立考評(píng)制度,促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序快速發(fā)展定期不定期組織直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新和項(xiàng)目對(duì)接會(huì),做好直接融資政策宣傳和產(chǎn)品推介,搭建政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)合作平臺(tái),推動(dòng)直接融資工作向縱深發(fā)展充實(shí)完善擬上市企業(yè)資源儲(chǔ)備庫(kù),篩選和儲(chǔ)備一批核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的入庫(kù)企業(yè),推動(dòng)企業(yè)加快上市步伐。創(chuàng)造良好的政策環(huán)境和法制環(huán)境。研究制定有利于擴(kuò)大中小企業(yè)信貸的激勵(lì)政策，針對(duì)商業(yè)銀行給中小企業(yè)貸款面臨的成本高、風(fēng)險(xiǎn)大的問(wèn)題，認(rèn)真研究，處理好銀行市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)與政府政策性扶持之間的關(guān)系，制定出臺(tái)有利于擴(kuò)大中小企業(yè)信貸的扶持政策，引導(dǎo)、激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持，當(dāng)前尤其要充分發(fā)揮財(cái)政政策的引導(dǎo)和激勵(lì)作用，撬動(dòng)中小企業(yè)信貸投放，同時(shí)積極發(fā)揮貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的引導(dǎo)作用，拓寬銀企聯(lián)絡(luò)和合作的途徑。金融機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)1.成立中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)從國(guó)際上成熟的經(jīng)驗(yàn)和操作層面看，設(shè)立專業(yè)服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)是解決中小企業(yè)融資難的行之有效的方法之一。根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，在政府的指導(dǎo)下設(shè)立中小企業(yè)政策性和商業(yè)性銀行。政策性銀行主要解決中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期發(fā)展過(guò)程中和固定資產(chǎn)投資等方面對(duì)中長(zhǎng)期貸款的需求，對(duì)該類企業(yè)發(fā)放免息、低息和貼息貸款。同時(shí)還可在政府指導(dǎo)下由股份制銀行、城市合作銀行等組建商業(yè)性銀行，充分發(fā)揮和運(yùn)用這些區(qū)域性銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、經(jīng)營(yíng)方式多樣性、實(shí)用性和對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)比較熟悉的優(yōu)勢(shì)，更好地為中小企業(yè)服務(wù)。2.健全銀行對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)商業(yè)銀行在對(duì)待中小企業(yè)貸款審批的條件上，不應(yīng)“一刀切”，以對(duì)大企業(yè)的要求來(lái)審核中小企業(yè)資質(zhì)，應(yīng)健全對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)主要體現(xiàn)在：一是定性指標(biāo)與定量指標(biāo)相結(jié)合；二是財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合；三是企業(yè)指標(biāo)與管理者指標(biāo)相結(jié)合；四是評(píng)價(jià)現(xiàn)狀指標(biāo)與預(yù)期未來(lái)指標(biāo)相結(jié)合。放寬對(duì)中小企業(yè)的放貸條件，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的信貸支持。3.拓寬對(duì)中小企業(yè)直接融資渠道要充分利用資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，積極推進(jìn)中小企業(yè)上市和發(fā)行債券等工作，努力提高中小企業(yè)直接融資比重。應(yīng)建立健全企業(yè)上市引導(dǎo)、扶持和培育工作機(jī)制，制定企業(yè)上市激勵(lì)機(jī)制，重點(diǎn)加強(qiáng)盈利能力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高、發(fā)展前景好的中小企業(yè)改制上市工作，著力提高中小企業(yè)直接融資能力。4.加快建設(shè)中小企業(yè)的擔(dān)保體系、社會(huì)信用體系。一是創(chuàng)新以保險(xiǎn)公司參與信用擔(dān)保為核心的信用擔(dān)保制度，建議保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)根據(jù)縣域?qū)嶋H情況，對(duì)符合條件的中小企業(yè)提供貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，政府在稅收上給予貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)惠，使貸款保費(fèi)處于較低水平。二是地方政府應(yīng)主導(dǎo)建立健全中小企業(yè)專項(xiàng)擔(dān)保資本金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，分散中小企業(yè)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。三是要善于運(yùn)用稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼政策鼓勵(lì)建立民營(yíng)性擔(dān)保公司，共同承擔(dān)對(duì)中小企業(yè)的融資擔(dān)保。（三）企業(yè)優(yōu)質(zhì)資源培育企業(yè)直接融資就其現(xiàn)狀及作用而言,既有存在的基礎(chǔ),又需要正確及時(shí)引導(dǎo)、規(guī)范和管理。1、強(qiáng)化企業(yè)直接融資規(guī)范化管理。一是嚴(yán)格審批制度;二是要嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家利率政策,規(guī)范企業(yè)債券及其他任何形式集資的最高利率界限,各企業(yè)不得變相提高利率;三是跟蹤監(jiān)管,防止企業(yè)違規(guī)直接融資或挪作它用;四是設(shè)立企業(yè)直接融資額備付金專戶,防止企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)后發(fā)生支付危機(jī)。2、加快金融體制改革步伐,為企業(yè)直接融資創(chuàng)造寬松的金融環(huán)境。要積極發(fā)展金融市場(chǎng),規(guī)范金融市場(chǎng)行為,特別要加快二級(jí)市場(chǎng)建設(shè),實(shí)現(xiàn)金融投資多元化,減少社會(huì)資金體外循環(huán),消除企業(yè)直接融資帶來(lái)的不良后果。3、深化企業(yè)改革。以經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換為主要目標(biāo)的企業(yè)改革,必須要和金融體制改革有機(jī)地結(jié)合起來(lái),這樣才能通過(guò)規(guī)范企業(yè)直接融資行為,使企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券等方式籌集資金,拓寬直接融資范圍,從而把企業(yè)真正推向市場(chǎng)。（四）完善多層次資本市場(chǎng)體系,積極拓寬融資渠道一是加大貨幣市場(chǎng)融資力度,鼓勵(lì)企業(yè)特別是中小企業(yè)積極運(yùn)用短期融資券、超短期融資券、中小企業(yè)集合票據(jù)、中期票據(jù)和非公開(kāi)定向融資工具進(jìn)行融資,降低企業(yè)融資成本。二是大力發(fā)展資本市場(chǎng),鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市融資,支持己上市公司通過(guò)并購(gòu)、重組、配股、增發(fā)新股等形式,做優(yōu)、做大、做強(qiáng),拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條,實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。三是鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過(guò)股權(quán)投資等方式加大對(duì)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資。四是鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)并購(gòu)、重組,加大投資力度。五是鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入直接融資領(lǐng)域,引導(dǎo)民間資本規(guī)范有序投向具有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)和項(xiàng)目,為金融業(yè)發(fā)展注入新活力,使轉(zhuǎn)型綜改試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的金融先導(dǎo)效應(yīng)充分顯現(xiàn)出來(lái)。（五）充分利用資源優(yōu)勢(shì),積極推動(dòng)直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新一是結(jié)合山西煤炭大省的特點(diǎn),積極探索煤炭資源證券化,包括將煤炭勘查權(quán)證券化、煤炭開(kāi)采收益權(quán)證券化、煤層氣開(kāi)采收益權(quán)證券化等。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)煤炭期貨交易的研究,建議充分依托中國(guó)太原煤炭交易中心現(xiàn)貨交易平臺(tái),盡早建立太原煤炭期貨交易市場(chǎng),這對(duì)于完善市場(chǎng)體系、爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)、保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全都有重要意義。太原煤炭期貨交易市場(chǎng)應(yīng)立足山西,輻射全國(guó),可優(yōu)先發(fā)展動(dòng)力煤、焦煤、焦炭等期貨品種,再逐步發(fā)展其他與煤炭相關(guān)的期貨品種,逐漸實(shí)現(xiàn)與國(guó)際期貨市場(chǎng)接軌。二是結(jié)合山西文化資源優(yōu)勢(shì),可試點(diǎn)開(kāi)展私募股權(quán)基金、文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目未來(lái)收益證券化等融資方式。目前,晉中市準(zhǔn)備以平遙古城、綿山景區(qū)、喬家大院家景區(qū)的票收入作為證券化資產(chǎn)。如果該試點(diǎn)成功,這將是國(guó)內(nèi)首只由券商發(fā)行的掛鉤景區(qū)門票收益的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。三是利用期貨市場(chǎng)發(fā)展訂單農(nóng)業(yè),為農(nóng)民增收和新農(nóng)村建設(shè)作出貢獻(xiàn)。（六）采取切實(shí)措施,創(chuàng)建直接融資發(fā)展的優(yōu)良金融生態(tài)環(huán)境僅從金融市場(chǎng)內(nèi)部謀求直接融資的發(fā)展是不夠的,還必須重視本地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè),結(jié)合外部環(huán)境優(yōu)化發(fā)展直接融資。一是加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)在債權(quán)保全、資產(chǎn)接收、資產(chǎn)處置等環(huán)節(jié)的政策支持,制定打擊逃廢銀行債務(wù)的地方性法規(guī),加大對(duì)失信人的懲戒力度,加強(qiáng)宣傳,增強(qiáng)公眾信用意識(shí)。二是依托企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng),擴(kuò)大信用信息采集范圍,構(gòu)建社會(huì)信用信息平臺(tái),為企業(yè)直接融資提供服務(wù)。三是大力培育中介機(jī)構(gòu)發(fā)展,進(jìn)一步發(fā)揮審計(jì)、評(píng)估、律師等中介機(jī)構(gòu)的作用。四是加大宣傳培訓(xùn)力度,提高社會(huì)對(duì)直接融資產(chǎn)品的認(rèn)知度。在報(bào)刊、廣播、電視、互聯(lián)網(wǎng)等平臺(tái)上刊登直接融資相關(guān)知識(shí),編輯出版利用資本市場(chǎng)融資的成功案例,引導(dǎo)企業(yè)了解直接融資市場(chǎng),熟悉市場(chǎng)規(guī)則,選擇適合自身發(fā)展的融資工具。結(jié)論綜上所述，本文對(duì)山西省直接融資情況進(jìn)行研究，期望可以分析該省的直接融資發(fā)展現(xiàn)狀，研究其存在的阻礙和制約因素，可以多方面多角度分析問(wèn)題并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。研究山西