國(guó)改帶動(dòng)川渝上市央國(guó)企價(jià)值發(fā)現(xiàn)

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u川渝地區(qū)：西部新動(dòng)力之源與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系打造 1川渝重點(diǎn)行業(yè)標(biāo)桿上市企業(yè)國(guó)改成果 3四川省白酒行業(yè)標(biāo)桿—五糧液國(guó)改成果 3四川省電力設(shè)備行業(yè)標(biāo)桿—東方電氣國(guó)改成果 9重慶市汽車行業(yè)標(biāo)桿—長(zhǎng)安汽車國(guó)改成果 16重慶市醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)桿—太極集團(tuán)國(guó)改成果 21川渝上市公司指標(biāo)匯總 28圖目錄圖1：川渝兩地GDP增長(zhǎng)情況 1圖2：川渝兩地財(cái)政收支差額及財(cái)政收入增長(zhǎng)情況 1圖3：2021年，四川省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)前20個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入以及占全國(guó)同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比重 2圖4：2021年，重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)前20個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入以及占全國(guó)同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比重 3圖5：五糧液股權(quán)結(jié)構(gòu) 4圖6：五糧液2017營(yíng)銷架構(gòu) 7圖7：15-23H1公司收入利潤(rùn)情況（億元）及增速 9圖8：15-23H1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 9圖9：15-23H1公司及申萬(wàn)三級(jí)白酒指數(shù)變化趨勢(shì) 9圖10：15-23H1公司及申萬(wàn)三級(jí)白酒指數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì) 9圖11：東方電氣股權(quán)結(jié)構(gòu) 10圖12：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入（億元）及增速 15圖13：15-23Q1公司利潤(rùn)情況（億元）及增速 15圖14：15-23Q1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 15圖15：15-23Q1公司ROE、資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 15圖16：長(zhǎng)安汽車股權(quán)結(jié)構(gòu) 16圖17：長(zhǎng)安汽車品牌結(jié)構(gòu) 18圖18：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入（億元）及增速 20圖19：15-23Q1公司利潤(rùn)情況（億元）及增速 20圖20：15-23Q1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 20圖21：15-23Q1公司ROE、資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 20圖22：太極集團(tuán)成立至今大事件 21圖23：太極集團(tuán)混改歷程 22圖24：太極集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu) 22圖25：22年公司人員構(gòu)成 24圖26：14-22年公司員工人均創(chuàng)收創(chuàng)利（萬(wàn)元） 24圖27：15-23H1公司營(yíng)業(yè)收入（億元）及同比增速 26圖28：15-23H1公司利潤(rùn)情況（億元）及同比增速 26圖29：15-23H1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 27圖30：15-23H1公司及申萬(wàn)中藥指數(shù)ROE變化趨勢(shì) 27圖31：15-23H1公司及申萬(wàn)中藥指數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì) 27圖32：15-23H1公司及申萬(wàn)中藥指數(shù)現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 27表目錄表1：五糧液2015年非公開發(fā)行擬募投項(xiàng)目 5表2：五糧液非公開發(fā)行股票方案 5表3：五糧液二次創(chuàng)業(yè)以來(lái)公司召開的重要會(huì)議及相關(guān)部署 6表4：五糧液產(chǎn)品矩陣 7表5：五糧液“千百十人才工程” 8表6：東方電氣集團(tuán)混改模式 11表7：東方電氣募資情況 11表8：東方電氣2023年定向增發(fā)募集資金項(xiàng)目投入情況 12表9：東方電氣解除限售期及業(yè)績(jī)考核目標(biāo) 13表10：東方電氣“六電并舉”具體情況 14表11：長(zhǎng)安汽車2016年第一輪股權(quán)激勵(lì)對(duì)象 19表12：長(zhǎng)安汽車2021年第二輪股權(quán)激勵(lì)對(duì)象 19表13：太極集團(tuán)管理層變動(dòng)歷史 23表14：太極集團(tuán)第一期員工持股計(jì)劃持股情況 24表15：太極集團(tuán)核心藥品 25表16：太極集團(tuán)藥品分類營(yíng)收數(shù)據(jù)（2022年） 26表17：重慶上市公司指標(biāo)匯總 28表18：四川上市公司指標(biāo)匯總 29川渝地區(qū)：西部新動(dòng)力之源與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系打造川渝地區(qū)位于東西結(jié)合、南北交匯之處，而且是“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)走廊、國(guó)際陸海新通道等交通要道的交匯點(diǎn)，加快川渝發(fā)展對(duì)內(nèi)輻射西部?jī)?nèi)陸地區(qū)，向外鏈接?xùn)|亞、東南亞、南亞等地區(qū)，對(duì)形成國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局將起到舉足輕重的作用。未來(lái)川渝兩地將以成渝地區(qū)為龍頭，推動(dòng)成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展并發(fā)揮重要戰(zhàn)略地位。2022年，成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值77587.99億元，占全國(guó)的比重為6.4%，占西部地區(qū)的比重為30.2%，地區(qū)生產(chǎn)總值比上年增長(zhǎng)3.0%，與全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持平。和新的動(dòng)力源，未來(lái)發(fā)展空間巨大。27901.01億5.5%，GDP316位，第二、三產(chǎn)業(yè)增加36.2%56.2%億元，同比增長(zhǎng)4.6%，GDP規(guī)1640.1%55.2%。年四川省和重慶市6.896億元，同7.2%6740.3億元，增長(zhǎng)9.2%7億元；重慶14.4%2478.4財(cái)政收支差額為1313.1億元。廣義財(cái)政方面（包括第一、二本帳），四川省的廣義財(cái)政收4352.99614.45261.5億元，重慶市廣義財(cái)政收入完成1626億元，支出3644.9億元，收支差額為2018.9億元。圖1：川渝兩地增長(zhǎng)情況 圖2：川渝兩地財(cái)政收支差額及財(cái)政收入增長(zhǎng)情況0

億元%億元%50-10

0

億元%億元%0-10-20四川:GDP:累計(jì)值重慶:GDP:累計(jì)值四川:GDP:累計(jì)同比（右軸）

（）（）數(shù)據(jù)來(lái)源西南券整理 數(shù)據(jù)來(lái)源西南券整理四川省以“5+1”產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，打造“3+4+4+N”現(xiàn)代制造業(yè)新體系，加快發(fā)展“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，四川省既有著“天府之國(guó)”之稱，土地肥沃，物產(chǎn)豐饒，又有著“三線”建設(shè)的歷史，形成了較為完善的工業(yè)體系。電子信息、裝備制造、先進(jìn)材料、能源化工、食品輕紡、醫(yī)藥健康六大產(chǎn)業(yè)為四川省的支柱產(chǎn)業(yè)，是四川基礎(chǔ)最優(yōu)、前景最好、具有比較優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。年，四川電子信息、裝備制造、食品飲料、先進(jìn)材料和能源化工產(chǎn)業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元、8069.8億元、億元、7674.28556.2億。從相對(duì)優(yōu)勢(shì)來(lái)看，酒、飲料和精制茶、開采輔助活動(dòng)、石油和天然氣開采等規(guī)上工業(yè)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在全國(guó)的占比居前。據(jù)《四川省“十四五”制造業(yè)高55+1”產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，“3+4+4+N”為格局的現(xiàn)代制造業(yè)新體系，打造世界級(jí)電子信息、重大裝備制造和特色消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)集群等；服3.5萬(wàn)億元左右，“4+6”現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增加值占全省服務(wù)業(yè)比重70%左右，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增加值占全省服務(wù)業(yè)比重達(dá)到40%以上。重慶市作為老工業(yè)基地之一，其工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)較為雄厚。主要的支柱產(chǎn)業(yè)包括電子信息、汽摩、裝備制造、消費(fèi)品和原材料等。年，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、汽6614.74665.6億元，占重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)24.0%16.9%40%。相對(duì)優(yōu)勢(shì)上，汽車、鐵路、船舶、航空航天和市高質(zhì)量發(fā)展制造業(yè)的“十四五”目標(biāo)是：培育打造萬(wàn)億級(jí)電子信息、五千億級(jí)汽車、三千億級(jí)裝備、六千億級(jí)材料、五千億級(jí)特色消費(fèi)品、千億級(jí)生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)集群。此外，重慶市還發(fā)布了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“十四五”規(guī)劃，計(jì)劃到年全市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重達(dá)到18%以上，重點(diǎn)發(fā)展集成電路、新型顯示、新型智能終端、新能源和智能汽車、生物醫(yī)藥、先進(jìn)材料、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興支柱產(chǎn)業(yè)以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、氫能和儲(chǔ)能等未來(lái)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。圖3：2021年，四川省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)前20個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入以及占全國(guó)同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比重億元%億元%8000257000500015400050計(jì) 非 算 金 、礦料、礦料料屬品熱造械品 備 造屬造 備船煤塑天通物和和冶加力業(yè)及業(yè) 制 業(yè)冶業(yè) 制舶炭料然信制精化煉工的器造煉造、及制氣和品制學(xué)和業(yè)生材業(yè)和業(yè)航其品開其業(yè)茶制壓產(chǎn)制壓空他業(yè)采他制品延和造延航燃業(yè)電造制加供業(yè)加天料子業(yè)造工應(yīng)工和加設(shè)業(yè)業(yè)業(yè)業(yè)其工備他業(yè)制運(yùn)造輸業(yè)設(shè)備制四川：營(yíng)業(yè)收入 造業(yè) 右軸）

化黑農(nóng)電學(xué)色副力原金食、

電金通氣屬用機(jī)制設(shè)

有 食 色 品 金 制

0鐵 石 橡 石 紡路 油 膠 油 織、 、 和 和 業(yè)資料來(lái)源：四川省統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，西南證券整理圖4：2021年，重慶市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)前20個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入以及占全國(guó)同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比重資料來(lái)源：重慶市統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，西南證券整理川渝重點(diǎn)行業(yè)標(biāo)桿上市企業(yè)國(guó)改成果清晰，政策框架和基層探索相結(jié)合，取得了矚目的進(jìn)展。川渝國(guó)資委通過(guò)部署地方國(guó)企改革具體工作舉措、重大專項(xiàng)改革項(xiàng)目、推動(dòng)企業(yè)混改試點(diǎn)落地及制度改革等多種方式敦促238月，四川共有上市企業(yè)53家，其中央企1934817億，所屬行業(yè)合計(jì)市值超過(guò)500億的有食品飲料、公用事業(yè)、建筑裝飾、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工，所屬行業(yè)上市公司數(shù)量在4家及以上的有公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)；2013年底至今，可比口徑下，四川央國(guó)企上市公司合計(jì)市值由3017.5億，市值增長(zhǎng)接近425家，地方國(guó)14817億的有汽車、公用事業(yè)、銀行、環(huán)保、醫(yī)藥生物，所屬行業(yè)上市公司數(shù)量在兩家及以上的有公用事業(yè)、年底至今，可比口徑下，重慶央國(guó)企上市公司合計(jì)市值由1732.8億增至3546.4億，市值翻倍。以下我們選擇川渝重點(diǎn)特色產(chǎn)業(yè)中的龍頭上市央國(guó)企來(lái)觀察其國(guó)企改革成果。五糧液是四川省六大支柱產(chǎn)業(yè)之一的食品輕紡產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)、全國(guó)白酒行業(yè)龍頭。A股白酒板塊共有上市公司21家，其中央企1家，地方國(guó)企12家，板塊合計(jì)市值約4.3萬(wàn)億，其中央國(guó)企市值約4.1萬(wàn)億，是上市白酒板塊的絕對(duì)主力，國(guó)企改革也是白酒行業(yè)發(fā)展的重要主線之一。白酒行業(yè)國(guó)改工作主要通過(guò)增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)、引入戰(zhàn)投等方式優(yōu)化各方利益分配，提高員工和產(chǎn)業(yè)鏈活力，推動(dòng)品牌矩陣建設(shè)、擴(kuò)產(chǎn)和渠道變革等舉措的落地，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷擴(kuò)容，規(guī)模做大。白酒行業(yè)是四川省的傳統(tǒng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一，四川省酒、飲料和精制茶行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在全國(guó)占比高達(dá)四分之一，為各行業(yè)之最，遠(yuǎn)高于第二名開采輔助活動(dòng)接近15%的占比。白酒行業(yè)一線龍頭中，五糧液和瀘州老窖均為四川地方國(guó)企，在白酒板塊中市值占比超過(guò)20%56%；從稅收貢獻(xiàn)看，2022年五糧91.334.4億元，合計(jì)占四川央國(guó)企上市公司所得稅62.5%，是地方納稅主力。我國(guó)白酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，白酒作為集聚農(nóng)業(yè)、制造業(yè)且并積極參與全國(guó)市場(chǎng)角逐，經(jīng)過(guò)多年激烈競(jìng)爭(zhēng)，形成了當(dāng)前層次分明的市場(chǎng)格局。四川白酒品牌自攜名酒基因，能在大眾消費(fèi)崛起和消費(fèi)升級(jí)中站穩(wěn)一線高端酒地位與其銳意進(jìn)取的改革不無(wú)關(guān)系。啟動(dòng)混改，綁定員工與核心經(jīng)銷商，優(yōu)化利益分配五糧液是我國(guó)濃香酒的典型代表，歷史悠久底蘊(yùn)深厚，八九十年代，公司通過(guò)管理提效、產(chǎn)能擴(kuò)建、提價(jià)和渠道創(chuàng)新等一系列戰(zhàn)略的實(shí)施，綜合實(shí)力、品牌力實(shí)現(xiàn)躍升，成為一代“中國(guó)酒業(yè)大王”。圖5：五糧液股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：五糧液公司官網(wǎng)、西南證券整理公司創(chuàng)新推動(dòng)大商制和貼牌生產(chǎn)模式，快速實(shí)現(xiàn)了需求端擴(kuò)容和品牌認(rèn)知度提升。但是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，這兩個(gè)模式的弊端逐漸顯現(xiàn)，大商制導(dǎo)致公司對(duì)渠道把控力變?nèi)?，博弈加劇，貼牌生產(chǎn)導(dǎo)致過(guò)多的子品牌派生，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，損害了主品牌形象，加之價(jià)格策略階段性失誤，導(dǎo)致公司憾失龍頭地位。2013年開始，伴隨著國(guó)企改革進(jìn)入新階段，白酒企業(yè)紛紛開啟改革。為了更好地綁定經(jīng)銷商，調(diào)動(dòng)員工積極性，進(jìn)行品牌和渠道精細(xì)化建設(shè)，五糧液率先開啟混改。年公年底預(yù)案過(guò)會(huì)，20184月順利實(shí)8564.12.206%18.5億元，用于信息化建設(shè)、營(yíng)銷中心建設(shè)和服務(wù)型電子商務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目。發(fā)行對(duì)象中，國(guó)泰君安資管2369.61號(hào)由公司的部分優(yōu)秀經(jīng)銷商及其相關(guān)人員出資，認(rèn)購(gòu)數(shù)量1941.4萬(wàn)股，剩余股權(quán)由保險(xiǎn)、基金公司、其他企業(yè)年金計(jì)劃等外部戰(zhàn)略/財(cái)務(wù)投資者認(rèn)購(gòu)。定增優(yōu)化了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，一方面使員工和管理層與公司利益捆綁，有利于提升員工歸屬感和積極性，進(jìn)而提升公司運(yùn)營(yíng)效率和長(zhǎng)期穩(wěn)定；一方面引入優(yōu)秀經(jīng)銷商股東，可以通過(guò)利益綁定杜絕經(jīng)銷商竄貨行為損害公司利益，也有利于通過(guò)經(jīng)銷商合作進(jìn)一步鞏固和開拓全國(guó)市場(chǎng)。募投的三個(gè)項(xiàng)目針對(duì)公司前期粗放型營(yíng)銷管理中的痛點(diǎn)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+、ERP系統(tǒng)、營(yíng)銷中心等項(xiàng)目的投建擴(kuò)大了公司營(yíng)銷輻射范圍，提升了精細(xì)化管控能力，建設(shè)了直銷渠道，有利于順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。表1：五糧液2015年非公開發(fā)行擬募投項(xiàng)目募投項(xiàng)目名稱計(jì)劃投資額(萬(wàn)元)項(xiàng)目簡(jiǎn)介服務(wù)型電子商務(wù)平臺(tái)65,532（營(yíng)銷中心建設(shè)98,796信息化建設(shè)71,530）資料來(lái)源：wind、西南證券整理表2：五糧液非公開發(fā)行股票方案認(rèn)購(gòu)主體具體認(rèn)購(gòu)對(duì)象認(rèn)購(gòu)數(shù)量（萬(wàn)股）占發(fā)行后總股本比例國(guó)泰君安資管計(jì)劃公司董監(jiān)高1750.05%員工持股計(jì)劃（其他）21940.56%君享五糧液1號(hào)宜賓智溢酒業(yè)5390.14%銀基貿(mào)易發(fā)展1080.03%北京朝批商貿(mào)540.01%湖南糖酒副食540.01%其他經(jīng)銷商及相關(guān)人員11860.31%其他戰(zhàn)略投資者中石油企業(yè)年金計(jì)劃3010.08%泰康人壽保險(xiǎn)21090.54%華安基金9250.26%凱聯(lián)艾瑞9180.26%總計(jì)-85642.21%資料來(lái)源：公司公告、西南證券整理新管理層銳意進(jìn)取，開啟“二次創(chuàng)業(yè)”，公司治理結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化2017年3月，李曙光接任唐橋成為五糧液集團(tuán)新一代掌舵人。李曙光上任伊始就提出“二次創(chuàng)業(yè)”，重點(diǎn)打造提升“四力”：品牌力方面，聚焦“1+3”高端產(chǎn)品矩陣，持續(xù)優(yōu)化系列酒結(jié)構(gòu)；渠道力方面，向終端營(yíng)銷轉(zhuǎn)型，布局小商制+專賣店模式，使渠道扁平化；生產(chǎn)力方面，擴(kuò)產(chǎn)提質(zhì)，計(jì)劃十三五投放3萬(wàn)噸高端酒；執(zhí)行力方面，抓好人才隊(duì)伍建設(shè)。隨即新管理層帶領(lǐng)公司在品牌、產(chǎn)品、渠道、體制機(jī)制等方面開啟全方位深度變革，2018年又進(jìn)一步提出“補(bǔ)短板、拉長(zhǎng)板、升級(jí)新動(dòng)能”的戰(zhàn)略規(guī)劃：補(bǔ)齊渠道、組織、系列酒和機(jī)制四大短板，在品質(zhì)和品牌兩個(gè)方面持續(xù)拉長(zhǎng)長(zhǎng)板，進(jìn)一步升級(jí)新動(dòng)能，堅(jiān)定推進(jìn)高端化和數(shù)字化。表3：五糧液二次創(chuàng)業(yè)以來(lái)公司召開的重要會(huì)議及相關(guān)部署年份部分重要會(huì)議規(guī)劃及相關(guān)戰(zhàn)略舉措2017年6月運(yùn)營(yíng)商代表工作會(huì)百城千縣萬(wàn)店2017年12月1218經(jīng)銷商大會(huì)32018年6月2017年股東大會(huì)（）2018年12月1218經(jīng)銷商大會(huì)2019年5月2018年股東大會(huì)2019年12月1218經(jīng)銷商大會(huì)20202020年2月疫情專題會(huì)議堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)，一管控三強(qiáng)化”工作方針，結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，突出加強(qiáng)計(jì)劃、渠道、結(jié)構(gòu)“三個(gè)優(yōu)化”，加快機(jī)制、團(tuán)隊(duì)、數(shù)字化“三個(gè)轉(zhuǎn)型”，全年?duì)I收兩位數(shù)以上增長(zhǎng)目標(biāo)不變。2020年12月1218經(jīng)銷商大會(huì)20212021年6月2020年股東大會(huì)5002021年12月1218經(jīng)銷商大會(huì)20222022年5月2021年股東大會(huì)2022年12月1218經(jīng)銷商大會(huì)20232023年5月2022年股東大會(huì)消費(fèi)氛圍。資料來(lái)源：五糧液公司官網(wǎng)、西南證券整理表4：五糧液產(chǎn)品矩陣產(chǎn)品策略類型產(chǎn)品名稱價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)）主品牌產(chǎn)品矩陣核心單品第八代普五1000元左右高端單品501五糧液超高端經(jīng)典五糧液1600元左右低度五糧液900元左右系列酒品牌產(chǎn)品矩陣全國(guó)性單品五糧春250元左右五糧特曲200元左右五糧醇100元左右尖莊250元左右區(qū)域性單品五糧人家450元左右友酒200元左右火爆80元左右百家宴200元左右資料來(lái)源：五糧液公司官網(wǎng)，京東等、西南證券整理具體來(lái)看，營(yíng)銷體系改革方面，公司推動(dòng)“百城千縣萬(wàn)店”計(jì)劃，即在上百個(gè)大中城市、上千個(gè)重點(diǎn)縣區(qū)建設(shè)包括專賣店、旗艦店和社會(huì)有影響力的上萬(wàn)家核心銷售終端，公司終端網(wǎng)點(diǎn)觸達(dá)范圍和營(yíng)銷人員大幅提升；同時(shí)公司圍繞補(bǔ)短板目標(biāo)，將華東、華中等7大營(yíng)銷中心進(jìn)一步劃分為21個(gè)營(yíng)銷戰(zhàn)區(qū)、60個(gè)營(yíng)銷基地，同時(shí)將職能部門和資源下沉，一方面使?fàn)I銷結(jié)構(gòu)更加扁平，基本實(shí)現(xiàn)總部直管到省，提升管理效率和精細(xì)度，一方面使戰(zhàn)區(qū)可以更加靈活自主地服務(wù)終端客戶。公司在募投項(xiàng)目的基礎(chǔ)上不斷地進(jìn)行數(shù)字化建設(shè)，18年確立了營(yíng)銷數(shù)字化整體規(guī)劃，建設(shè)了數(shù)字化物流、全渠道互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)營(yíng)銷決策三大平臺(tái)，可以實(shí)時(shí)掌握從進(jìn)貨到庫(kù)存、動(dòng)銷等營(yíng)銷活動(dòng)全流程情況，使渠道透明度大幅提升，打擊了大商串貨亂價(jià)行為，公司渠道掌控力實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的提升，也為線上直銷、團(tuán)購(gòu)等新零售業(yè)態(tài)打下基礎(chǔ)。圖6：五糧液2017營(yíng)銷架構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、西南證券整理人才隊(duì)伍建設(shè)和薪酬體系改革方面，新管理層一方面積極推進(jìn)員工持股落地，使員工利益與公司經(jīng)營(yíng)綁定，一方面將人才隊(duì)伍建設(shè)提升至戰(zhàn)略高度，推動(dòng)薪酬體系改革和隊(duì)伍建設(shè)。生產(chǎn)方面，采用獎(jiǎng)金與一級(jí)酒率掛鉤的模式，激發(fā)了工人的工作熱情；營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)方面，公司公開招聘了一批經(jīng)驗(yàn)豐富的營(yíng)銷業(yè)務(wù)人員，為團(tuán)隊(duì)注入新活力。響應(yīng)中央和地方對(duì)人才工作的新部署，董事長(zhǎng)李曙光親自推動(dòng)了“千百十人才工程”，通過(guò)內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)相結(jié)合的方式，打造頂尖的人才隊(duì)伍。“千百十人才工程”通過(guò)“引進(jìn)激勵(lì)”+“崗位激勵(lì)”兩種激勵(lì)模式結(jié)合，培養(yǎng)和引進(jìn)10名大師級(jí)高端人才，重點(diǎn)選拔培養(yǎng)瞄準(zhǔn)全國(guó)乃至世界科技前沿，能引領(lǐng)和支撐釀酒及科技創(chuàng)新、營(yíng)銷、金融、資本運(yùn)營(yíng)等相關(guān)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展的頂尖領(lǐng)軍人才；培育和引進(jìn)100名創(chuàng)新型拔尖人才，聚焦戰(zhàn)略管理、品牌管理、營(yíng)銷管理、企業(yè)管理、專業(yè)技術(shù)等領(lǐng)域；在內(nèi)部培育1000名優(yōu)秀骨干人才。人才隊(duì)伍建設(shè)形成了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的保障。表5：五糧液“千百十人才工程”工程級(jí)別基本條件安家補(bǔ)貼崗位激勵(lì)補(bǔ)貼十人工程國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家科技重大專項(xiàng)、國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)專項(xiàng)（基金）、基地和人才專項(xiàng)等五類科技計(jì)劃項(xiàng)目主持人，國(guó)家哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目主持人。500強(qiáng)、全國(guó)強(qiáng)的企業(yè)總部高管職務(wù)或同等職務(wù)2年以上（5來(lái)）。200萬(wàn)元萬(wàn)元百人工程一級(jí)國(guó)家重點(diǎn)工程技術(shù)國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家科技重大專項(xiàng)、國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)專項(xiàng)（基金）（），（）。50萬(wàn)元80萬(wàn)元二級(jí)5001005年以上（8年來(lái)）。40萬(wàn)元50萬(wàn)元三級(jí)5（8年來(lái)）。30萬(wàn)元30萬(wàn)元千人工程一級(jí)15萬(wàn)元15萬(wàn)元二級(jí)省級(jí)白酒評(píng)委。10萬(wàn)元8萬(wàn)元三級(jí)取得副高級(jí)專業(yè)技術(shù)職稱及其他相當(dāng)于本層次且業(yè)績(jī)突出的優(yōu)秀人才。8萬(wàn)元3萬(wàn)元資料來(lái)源：五糧液公司官網(wǎng)、西南證券整理盈利質(zhì)量與規(guī)模齊升得益于各項(xiàng)改革舉措的實(shí)施，公司收入/利潤(rùn)總額15216.6億/82.9億/61.8億分別提升至年的739.7億/371億/266.9億，年復(fù)合增速分別為19.2%/23.9%/23.3%，19年以來(lái)，面對(duì)疫情的沖擊，公司收入/利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)分別13.9%/15.5%/15.3%公司收入利潤(rùn)總額歸母凈利潤(rùn)分別為455.1億/2367億/1704億，同比增速分別為10.4%/12.5%/12.8%。公司ROE（加權(quán)）1514.93%25.28%，毛/69.2%/29.6%75.4%/37.8%，且近三年來(lái)公司凈利率仍實(shí)現(xiàn)逐年小步提升，盈利質(zhì)量持續(xù)向好；15.61%20.4%，當(dāng)前看仍低于白酒行業(yè)（申萬(wàn)三級(jí)白酒板塊，下同）23.5%的水平，總體健康；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率從年的30.9%波動(dòng)提升至33%27.4%的水平。圖7：15-23H1公司收入利潤(rùn)情況（億元）及增速 圖8：15-23H1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理圖9：15-23H1公司及申萬(wàn)三級(jí)白酒指數(shù)變化趨勢(shì) 圖10：15-23H1公司及申萬(wàn)三級(jí)白酒指數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理東方電氣是四川省六大支柱產(chǎn)業(yè)之一的裝備制造業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，屬于電力設(shè)備制造業(yè)中綜合電力設(shè)備商板塊。綜合電力設(shè)備板塊（申萬(wàn)三級(jí)）僅3只個(gè)股，除東方電氣外，其他兩個(gè)上市公司上海電氣和華光環(huán)能均為地方國(guó)企，綜合電力設(shè)備商國(guó)改工作主要通過(guò)增發(fā)、收購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)等來(lái)夯實(shí)主業(yè)、豐富產(chǎn)品線、完善上下游服務(wù)能力、激發(fā)員工活力、提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。2050-60年代三線建設(shè)時(shí)期，1984年年被批準(zhǔn)為國(guó)家計(jì)劃單列企業(yè)集團(tuán)，并于年正式更名為中國(guó)東方電氣集團(tuán)公司，隸屬中央。集團(tuán)旗下資產(chǎn)東方電機(jī)和東方鍋爐曾于90年代單獨(dú)上市，出于業(yè)務(wù)整體協(xié)同發(fā)展的需要，2007年集團(tuán)以東方電機(jī)為上市平臺(tái)通過(guò)非公開發(fā)行、要約收購(gòu)等方式將集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體注入，并將之更名為東方電氣，完成了集團(tuán)資產(chǎn)的整體上市。東方電氣歷經(jīng)60余年的發(fā)展，已成為全球最大的發(fā)電設(shè)備供應(yīng)商和電站工程總承包商之一，為我國(guó)提供了大約三分之一的能源裝備。公司所屬的東方電氣集團(tuán)是中央管理的涉及國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的國(guó)有重要骨干企業(yè)之一。圖11：東方電氣股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、西南證券整理東方電氣擁有東方電機(jī)、東方汽輪機(jī)、東方鍋爐、東方重機(jī)、東方武核、東方風(fēng)電、東方自控、東方阿?，m、東方印度、東方印尼等企業(yè)，產(chǎn)品和服務(wù)已出口到美國(guó)、加拿大、80個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司業(yè)務(wù)覆蓋各類傳統(tǒng)電力（火電、太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)電、氣電、水電、核電）設(shè)備工程，還年底,東方電氣累計(jì)生產(chǎn)發(fā)電設(shè)備已超過(guò)6.6億千瓦。國(guó)改方面，公司作為大股東東方電氣集團(tuán)的上市平臺(tái)，在集團(tuán)帶領(lǐng)下持續(xù)進(jìn)行大刀闊斧的改革，6月26日，集團(tuán)再次上榜國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布的《2022年度中央企業(yè)改革三年行動(dòng)重點(diǎn)任務(wù)考核A級(jí)企業(yè)名單》，改革成效顯著。持續(xù)推動(dòng)混改，實(shí)現(xiàn)上市平臺(tái)價(jià)值提升公司大股東東方電氣集團(tuán)把混改作為深化國(guó)改的重要舉措，按照“一原則、兩遴選、三標(biāo)配、四同步”模式的打造“央企混改”樣板。公司作為集團(tuán)的上市平臺(tái)，多次通過(guò)增發(fā)、并購(gòu)、可轉(zhuǎn)債等資本運(yùn)作提高集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化率，引入戰(zhàn)投，實(shí)現(xiàn)上市公司規(guī)模和價(jià)值的提升。表6：東方電氣集團(tuán)混改模式模式主要內(nèi)容落地方式一原則貫徹國(guó)資委關(guān)于混改的“三因三宜三不”原則明確混改范圍：分層分類，明確在“三新一充分一退出”范圍內(nèi)積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革。明確混改清單：明確混改路徑：司。兩遴選以“高匹配度、高認(rèn)同感、高協(xié)同性”為要求，突出“精”與“細(xì)”用好“細(xì)”字訣遴選混改對(duì)象：以必要性和可行性為衡量關(guān)鍵因素，建立了“三個(gè)有利于、集團(tuán)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)特三標(biāo)配避免“只混不改”，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)勵(lì)舉措“活”健全完善公司治理體系，依法落實(shí)混改企業(yè)董事會(huì)職權(quán)：通過(guò)合資協(xié)議、公司章程等明確各股東方及企業(yè)各治四同步黨組織建立、高質(zhì)量黨建工作開展作為混改必要前提資料來(lái)源：《國(guó)企雜志》、西南證券整理表7：東方電氣募資情況時(shí)間融資方式融資金額（億元）資金用途2007年11月9日定向增發(fā)88.7收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐的股份及東方汽輪機(jī)100％股權(quán)200828日公開增發(fā)13.32新能源2009年12月3日定向增發(fā)50.45一期，東方電氣武漢2014年7月8日可轉(zhuǎn)債40A1387.21.83.3億一期善化項(xiàng)目，(。2018年6月14日定向增發(fā)67.93發(fā)行股份購(gòu)買股權(quán)和設(shè)備類資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)。2023年4月5日定向增發(fā)50資料來(lái)源：公司公告、西南證券整理4450億元，用于收購(gòu)子公司股權(quán)、研發(fā)、推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。收購(gòu)子公司股權(quán)：公司擬使用募集資金中的25.3億收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方電機(jī)、東方汽輪機(jī)、東方鍋爐和東方重機(jī)的少數(shù)股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，東方電機(jī)、東方汽輪機(jī)將成為公司的全資子公司，東方鍋爐和東方重機(jī)的持股比例將進(jìn)一步提升。收購(gòu)子公司股權(quán)有利于提升對(duì)發(fā)電機(jī)組、汽輪機(jī)、核電、氫能等業(yè)務(wù)板塊的把控，增厚公司盈利水平，提升公司治理水平。建設(shè)類項(xiàng)目：5.35億，用于抽水蓄能研制經(jīng)濟(jì)、低碳、安全的大型調(diào)節(jié)電源，燃機(jī)轉(zhuǎn)子主要應(yīng)用的重型燃?xì)廨啓C(jī)屬于國(guó)家新能源領(lǐng)域的重大科技基礎(chǔ)設(shè)施。項(xiàng)目建設(shè)將完善公司在新能源行業(yè)的戰(zhàn)略布局；公司持續(xù)推動(dòng)數(shù)字化、智能化發(fā)展，本次定增擬使用募資資金中的6.6億，合計(jì)投入9.4億，用于東汽數(shù)字化車間及東鍋數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司進(jìn)一步把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，提高智能化水平，提升公司產(chǎn)品質(zhì)量、縮短產(chǎn)品交付周期、降低產(chǎn)品成本，推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)方式和發(fā)展模式變革，提高上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。表8：東方電氣2023年定向增發(fā)募集資金項(xiàng)目投入情況類型項(xiàng)目項(xiàng)目投資金額（億元）募資資金擬投入金額（億元）項(xiàng)目意義收購(gòu)子公司股權(quán)收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方電機(jī)8.14%股權(quán)7.357.35收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方汽輪機(jī)8.70%股權(quán)11.3311.33收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐4.55%股份4.864.8699.91%收購(gòu)東方電氣集團(tuán)持有的東方重機(jī)5.63%股權(quán)1.711.71合計(jì)25.2725.27由東方電機(jī)實(shí)施;建設(shè)內(nèi)容包含新建機(jī)器人焊接基地、新增/抽水蓄能研制能力提升項(xiàng)目9.684.50建設(shè)周期為36個(gè)月:稅后投資內(nèi)部收益率為11.16%。由東方汽輪機(jī)實(shí)施，建設(shè)內(nèi)容包含新購(gòu)端齒磨床、拉床和精燃機(jī)轉(zhuǎn)子加工制造能力提升項(xiàng)目1.430.85;28個(gè)月建設(shè)類率為9.41%。由東方汽輪機(jī)實(shí)施;建設(shè)內(nèi)容包括數(shù)字化制造、數(shù)字化設(shè)計(jì)、東汽數(shù)字化車間建設(shè)項(xiàng)目5.834.1036個(gè)月率為14.33%。由東方鍋爐實(shí)施;建設(shè)內(nèi)容包括建設(shè)各分廠制造運(yùn)營(yíng)管理系東鍋數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目3.582.5036個(gè)月:稅后投資內(nèi)部收益率為8.30%。合計(jì)20.5211.95補(bǔ)充流動(dòng)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金12.7812.78滿足公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金需求，有助于優(yōu)化公類型項(xiàng)目項(xiàng)目投資金額（億元）募資資金擬投入金額（億元）項(xiàng)目意義司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。合計(jì)58.5750.00資料來(lái)源：公司公告、西南證券整理推進(jìn)制度改革，科創(chuàng)引擎帶動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展在集團(tuán)的總體部署下，公司持續(xù)深化國(guó)企改革。集團(tuán)層面，在最近的一輪國(guó)企改革周期，即國(guó)企改革三年行動(dòng)中，以“1532”改革工程為主要抓手，系統(tǒng)推進(jìn)了5大專項(xiàng)行動(dòng)、28個(gè)重點(diǎn)改革項(xiàng)目、76項(xiàng)改革措施落實(shí)落地，累計(jì)制定專項(xiàng)工作方案48個(gè)，建立健全各類機(jī)制47個(gè)，新建或修訂制度93個(gè)，在打造特色公司治理體系、解決“三不能”瓶頸短板、促進(jìn)科技體制機(jī)制創(chuàng)新、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局優(yōu)化、徹底解決歷史遺留問(wèn)題等九個(gè)方面取得了顯著的成效。人才隊(duì)伍建設(shè)和管理方面，集團(tuán)全面推進(jìn)經(jīng)理層任期制和契約化管理，健全完善職業(yè)經(jīng)理人制度，并以此為牽引，進(jìn)一步深化了三項(xiàng)制度改革，即深入推進(jìn)中層管理人員競(jìng)爭(zhēng)上崗、全面落實(shí)市場(chǎng)化用工機(jī)制和建立強(qiáng)激勵(lì)硬約束薪酬分配制度；在推進(jìn)任期制和契約化管理的同時(shí)，創(chuàng)造性與“摘標(biāo)制”相結(jié)合，以發(fā)布會(huì)“發(fā)標(biāo)”方式公布任期業(yè)績(jī)和薪酬目標(biāo)，配套建立“強(qiáng)激勵(lì)硬約束”考核評(píng)價(jià)機(jī)制，并通過(guò)推進(jìn)限制性股票、超額利潤(rùn)分享、崗位分紅多種中長(zhǎng)期激勵(lì)，完善薪酬激勵(lì)機(jī)制，拉開薪酬差距，激發(fā)員工活力。2019年9月公司發(fā)布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，并于11月完成授予。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象包括高管3人、中層管理人員及一線骨干777人，并預(yù)留部分，授予價(jià)格5.93元，合計(jì)授予數(shù)量2798.9萬(wàn)股，占授予后公司總股本的0.9379%。這次股權(quán)是公司人事改革的重要舉措，激勵(lì)覆蓋范圍廣，考核要求相對(duì)合理，核心員工利益與公司發(fā)展結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享，有利于提高公司凝聚力和長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。表9：東方電氣解除限售期及業(yè)績(jī)考核目標(biāo)解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)第一個(gè)解除限售期（1）20182020（2）20204%（3）2020為正。第二個(gè)解除限售期（1）20182021（2）20214.5%（3）2021為正。第三個(gè)解除限售期（1）20182022（2）20225%（3）2022為正。注：上述“凈利潤(rùn)”指標(biāo)均指歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn):“凈資產(chǎn)收益率”均指加權(quán)平凈資產(chǎn)收益率。資料來(lái)源：公司公告、西南證券整理科創(chuàng)及業(yè)務(wù)布局方面，12.731.11.4倍，收入占比由提升至5.6%。公司加強(qiáng)兩級(jí)研發(fā)體系和創(chuàng)新資源統(tǒng)籌，打造協(xié)同創(chuàng)新70448個(gè)科研項(xiàng)目技術(shù)攻關(guān)，截止22年年中，國(guó)務(wù)院國(guó)資委11個(gè)攻堅(jiān)項(xiàng)目已全面完成，全球單機(jī)容量最大白鶴灘水電機(jī)組、自主研制50MW重型燃?xì)廨啓C(jī)、核電“華龍一號(hào)”全球首堆汽輪發(fā)電機(jī)組等一批大國(guó)重器競(jìng)相涌現(xiàn)。公司建立重大項(xiàng)目攻關(guān)“揭榜掛帥”機(jī)制，與科研院校開展“雙向揭榜”，進(jìn)一步優(yōu)化科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制，逐漸完善成果轉(zhuǎn)化收益分享機(jī)制，對(duì)科研人才隊(duì)伍精準(zhǔn)充分激勵(lì)，“十三五”時(shí)期累計(jì)兌現(xiàn)專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)7000多萬(wàn)元，科技人才薪酬年均增長(zhǎng)15%。公司持續(xù)加大科創(chuàng)投入，有利于維持公司產(chǎn)品在全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并布局新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，維持產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位，提升公司的長(zhǎng)期價(jià)值。表10：東方電氣“六電并舉”具體情況六電并舉具體細(xì)節(jié)風(fēng)電1000010132022太陽(yáng)能東方電氣致力于太陽(yáng)能發(fā)電技術(shù)的發(fā)展，深耕光熱發(fā)電和光伏發(fā)電。等級(jí)、等級(jí)系列產(chǎn)品，在國(guó)家能源局首批太陽(yáng)能光熱發(fā)電示范項(xiàng)目中，市場(chǎng)占有率超過(guò)50%水電東方電氣為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)提供高效水輪發(fā)電機(jī)組，產(chǎn)品覆蓋混流式、貫流式、軸流式、沖擊式以及抽水蓄能等多種類型，具備核電20191級(jí)設(shè)備（）1/2/3（、）（氣電2002FF2020年成功實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)行，各項(xiàng)帶負(fù)荷試驗(yàn)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。該型燃機(jī)的成功試驗(yàn)標(biāo)志著我國(guó)自主研發(fā)設(shè)計(jì)體系、重型燃機(jī)整火電煤、油/20212020資料來(lái)源：東方電氣官網(wǎng)、西南證券整理能退出。公司已建成東方電機(jī)定子沖片數(shù)字化車間、東方汽輪機(jī)葉片車間、東方鍋爐聯(lián)箱輕容車間等8個(gè)智能工廠，實(shí)現(xiàn)降本增效的同時(shí)促進(jìn)資源從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向風(fēng)電、氫能、環(huán)保等新產(chǎn)業(yè)優(yōu)化配置。業(yè)績(jī)持續(xù)提升，盈利能力優(yōu)于行業(yè)革深化，公司持續(xù)加強(qiáng)水電、核電和新能源領(lǐng)域投資，收入結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，抗周期屬性增強(qiáng)，2016年后公司業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)，2022年收入/利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)分別提升至541.8億/33.2億/28.5億，2015-20226.3%/29.9%/30.7%，近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遠(yuǎn)17年提升至5.6%年后呈下降趨勢(shì)；公司ROE（加權(quán)）提升至8.43%，優(yōu)于綜合電力設(shè)備商行業(yè)整體水平；資產(chǎn)負(fù)債率2018年前逐年下降，2018年至今基本維持在65-67%之間，與行業(yè)總體水平一致；現(xiàn)金比率受訂單執(zhí)行確認(rèn)周期影響波動(dòng)較大，22年有明顯改善，提升至15.2%，高于行業(yè)整體9.8%的水平。圖12：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入（億元）及增速 圖13：15-23Q1公司利潤(rùn)情況（億元）及增速 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理圖14：15-23Q1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 圖15：15-23Q1公司、資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理長(zhǎng)安汽車是重慶市支柱產(chǎn)業(yè)之一的汽車產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，屬于汽車行業(yè)中的綜合乘用車板塊。綜合乘用車（申萬(wàn)三級(jí)）行業(yè)中共有上市公司6家，其中央國(guó)企3家，長(zhǎng)安汽車為央企，上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)為地方國(guó)有企業(yè)。乘用車央國(guó)企國(guó)改工作主要通過(guò)資產(chǎn)重組、引入戰(zhàn)投、員工持股、換股吸收合并、股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、聯(lián)合開發(fā)等方式提高資產(chǎn)證券化率，豐富產(chǎn)品線，提高競(jìng)爭(zhēng)力。汽車產(chǎn)業(yè)是重慶傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)之一，重慶規(guī)模以上汽車制造業(yè)企業(yè)2022年收入4665.6億元，僅次于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)6614.7億元的規(guī)模，在全國(guó)汽車制造業(yè)中占比達(dá)到5.3%，為重慶各行業(yè)之最，汽車產(chǎn)業(yè)中新能源和智能汽車板塊是重慶市“十四五”重點(diǎn)培育的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一。長(zhǎng)安汽車是重慶唯一一個(gè)市值超千億的上市公司，汽車龍頭企業(yè)。公司歷史底蘊(yùn)深厚，最早可以追溯到1862年創(chuàng)辦的上海洋炮局，1937年，幾經(jīng)波折的兵工廠遷至重慶，成為了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的兵工企業(yè)。1957年公司更名長(zhǎng)安機(jī)器制造廠，1958年生產(chǎn)了我國(guó)第一輛吉普，填補(bǔ)了我國(guó)汽車工業(yè)的空白。1984年，隨著改革開放的推進(jìn)，公司進(jìn)入了蓬勃發(fā)展階段，可以分為“三次創(chuàng)業(yè)”：第一次創(chuàng)業(yè)（1984-2006）：開啟軍轉(zhuǎn)民，生產(chǎn)出我國(guó)第一批小型汽車，進(jìn)入民用汽車領(lǐng)域，2003年在意大利成立設(shè)計(jì)中心，開始全球研發(fā)布局；第二次創(chuàng)業(yè)（2006-2018）：商用轉(zhuǎn)乘用，2009年開始躋身我國(guó)四大汽車集團(tuán)之一；第三次創(chuàng)業(yè)（2018-今）：增長(zhǎng)動(dòng)能切向電動(dòng)化和智能化，發(fā)布了“香格里拉”、“北斗天樞”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，發(fā)布了“藍(lán)鯨動(dòng)力總成戰(zhàn)略”“原力”等核心技術(shù)，并持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈合作，鞏固自主汽車品牌龍頭地位。圖16：長(zhǎng)安汽車股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、西南證券整理隨著16年以來(lái)我國(guó)汽車保有量增速拐頭向下，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，減少無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和提升資源配置效率是央企調(diào)結(jié)構(gòu)的明確要求。長(zhǎng)安汽車能把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，維持龍頭地位，與其持續(xù)的改革也是分不開的。啟動(dòng)混改，激發(fā)企業(yè)活力第二次創(chuàng)業(yè)期間，公司緊跟行業(yè)趨勢(shì)，自主品牌與合資品牌并舉，實(shí)現(xiàn)銷量和業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，2014年，長(zhǎng)安系自主品牌的累計(jì)銷量超過(guò)千萬(wàn)臺(tái)，成為首個(gè)躋身“千萬(wàn)俱樂(lè)部”的中國(guó)品牌；2016年，公司合計(jì)銷量306.3萬(wàn)臺(tái)成為近十年銷量高點(diǎn)，其中合資品牌長(zhǎng)安福特貢獻(xiàn)了約30%的銷量。隨后，外部環(huán)境走弱，特別是2018年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)惡化，產(chǎn)業(yè)政策也發(fā)生了巨大調(diào)整，對(duì)汽車行業(yè)形成沖擊，2018年我國(guó)汽車銷量增速首次轉(zhuǎn)負(fù)，標(biāo)志著乘用車逐漸進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。公司層面，合資品牌銷量走弱，自主品牌也未推出強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的車型，加之公司戰(zhàn)略調(diào)整下，新能源研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)給公司帶來(lái)巨大壓力，公司改革迫在眉睫。在公司主要的新能源車研發(fā)平臺(tái)之一——公司子公司長(zhǎng)安新能源科技連年虧損且資金壓力巨大的情況下，開始積極推動(dòng)長(zhǎng)安新能源科技的混改。長(zhǎng)安新能源科技成為了第四批國(guó)企混改試點(diǎn)和汽車央企的首個(gè)混改試點(diǎn)。2019年，首輪混改引入了南京潤(rùn)科、長(zhǎng)新基金、428.48.127.2234%100%48.95%，喪失控22.520年業(yè)績(jī)。2021年長(zhǎng)安新能源科技開啟B輪融資，新增產(chǎn)業(yè)投資者和積極財(cái)務(wù)投資者8家，融資金額約50億元，并同步實(shí)施員工持股，由97名核心骨干員工和科技骨干人員出資，融資實(shí)施完成后長(zhǎng)安汽車持股比例由48.95%稀釋到40.66%，長(zhǎng)安新能源評(píng)估值增至80億。2022年底，公司擬以13.32億元收購(gòu)重慶兩江基金持有的新能源科技2.63%的股權(quán)和長(zhǎng)新基金持有的新能源科技7.71%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅境钟械男履茉纯萍脊蓹?quán)比例由40.66%上升至51%，2023年2月起再次納入公司合并報(bào)表范圍。年發(fā)起混改。阿維塔科技由長(zhǎng)安發(fā)起，引入寧德時(shí)代和華為共同進(jìn)行整車研發(fā)智造、智能汽車解決方案和智慧能源生態(tài)的打40.99%17.1%，其他股東占41.91%，長(zhǎng)安憑借多年的整車集成、底盤調(diào)校、整車匹配和外觀設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，為阿維塔車寧德時(shí)代以其電池領(lǐng)域的絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，在BMS21.3億，增厚了公司22年業(yè)績(jī)。另外，公司也通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式減少虧損公司對(duì)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響，如將長(zhǎng)安PSA50%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳致，將江鈴控股25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西國(guó)控汽車投資有限公司等。公司混改的持續(xù)推進(jìn)有利于引入戰(zhàn)略資本，緩解資金鏈及業(yè)績(jī)壓力，加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，豐富公司的產(chǎn)品矩陣，提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。圖17：長(zhǎng)安汽車品牌結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、西南證券整理推動(dòng)組織和科創(chuàng)機(jī)制變革，堅(jiān)持人才領(lǐng)先組織變革方面，公司深入推進(jìn)“小總部+事業(yè)群+共享平臺(tái)+孵化創(chuàng)新”頂層組織架構(gòu)，建立了貫穿產(chǎn)品、品牌、營(yíng)銷、客戶及生態(tài)五大領(lǐng)域的“微笑曲線”管理邏輯?？苿?chuàng)機(jī)制方面，在近幾年激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和快速的技術(shù)迭代下，公司圍繞“新汽車+生態(tài)”，推動(dòng)孵化敏捷共創(chuàng)型科技創(chuàng)新組織，開展“以客戶為中心、以產(chǎn)品為主線”的矩陣式的變革，打造能力建設(shè)與產(chǎn)品開發(fā)的矩陣式模式；建立健全專職化項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)運(yùn)行保障機(jī)制，大力創(chuàng)建項(xiàng)目跟投激勵(lì)機(jī)制，將項(xiàng)目跟投意愿度作為項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)，將“項(xiàng)目效益”與“員工利益”深度捆綁，促進(jìn)激勵(lì)與創(chuàng)新雙驅(qū)動(dòng)，支撐產(chǎn)品快速實(shí)現(xiàn)，研發(fā)成本顯著降低。同時(shí)公司優(yōu)化協(xié)同創(chuàng)新合作模式，深入推進(jìn)科技創(chuàng)新與體制機(jī)制創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，公司加大與清華大學(xué)、重慶大學(xué)等高等院校的戰(zhàn)略合作，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作落地；聯(lián)合一汽、東風(fēng)成立科技，打造協(xié)同創(chuàng)新示范；與華為、寧德時(shí)代共同。義、軟件智能化、新能源等轉(zhuǎn)型升級(jí)八大關(guān)鍵能力領(lǐng)域，持續(xù)引進(jìn)行業(yè)和全球優(yōu)秀人才，轉(zhuǎn)型培養(yǎng)有序推進(jìn)，使科技人才結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。公司搭建公開透明的職位發(fā)展體系，明晰員工職業(yè)發(fā)展通道，確定了“橫向七類、縱向22級(jí)”職位體系，推行“之”字型發(fā)展培養(yǎng)路徑，暢通管理類和專業(yè)類職業(yè)發(fā)展通道，做到統(tǒng)一職位職級(jí)、統(tǒng)一發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一晉升年限、統(tǒng)一人員管理。公司全面實(shí)施高職級(jí)人員任期制和契約化管理，以“自薦溝通醞釀+名領(lǐng)導(dǎo)干部全體解聘，并以市場(chǎng)化方式重新聘人調(diào)整崗位，32人落聘，37人晉升。公司258090后經(jīng)理級(jí)人員，進(jìn)一步優(yōu)化干部隊(duì)伍結(jié)構(gòu)?？己朔矫?，公司實(shí)施“業(yè)績(jī)+能力”雙評(píng)價(jià)體系，推進(jìn)正向與逆向考評(píng)相結(jié)合，每半年對(duì)排序后10%人員進(jìn)行審視，通過(guò)培訓(xùn)再上崗、崗位調(diào)整、協(xié)商解除等方式對(duì)排名后3%-5%的人員予以強(qiáng)制重新匹配。激勵(lì)方面，公司創(chuàng)新分配機(jī)制，建立業(yè)務(wù)單位薪酬包“獲取分享機(jī)制”，以對(duì)標(biāo)行業(yè)業(yè)務(wù)與效率目標(biāo)確定業(yè)務(wù)單位可用薪酬包，實(shí)現(xiàn)“多打糧食、多掙錢”，業(yè)績(jī)超目標(biāo)達(dá)成單位員工平均收入增幅最高達(dá)到該公司平均增幅的2倍，另外公司通過(guò)核心骨干與產(chǎn)品利益捆綁，進(jìn)行現(xiàn)金跟投，推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)等方式創(chuàng)新中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。公司靈活的人才培養(yǎng)、聘任和評(píng)價(jià)機(jī)制有利于充分激發(fā)員工活力，提高企業(yè)效率。年，公司首次進(jìn)行股票期權(quán)激勵(lì)，向激勵(lì)對(duì)象萬(wàn)份股票期權(quán)；2021年，公司擴(kuò)大激勵(lì)規(guī)模，進(jìn)行第二次股權(quán)激勵(lì)，對(duì)包括高官、中層管理人員、核心技術(shù)骨干在內(nèi)的授予限制性股票7619.54萬(wàn)股，授予價(jià)格6.66元。表11：長(zhǎng)安汽車2016年第一輪股權(quán)激勵(lì)對(duì)象姓名職務(wù)獲授的股票期權(quán)數(shù)量（萬(wàn)份）占授予股票期權(quán)總數(shù)比例占股本總額比例朱華榮董事、總裁220.76%0.005%周治平董事、黨委書記220.76%0.005%王錕董事、副總裁、代董秘13.50.46%0.003%黃忠強(qiáng)副總裁13.50.46%0.003%羅明剛副總裁13.50.46%0.003%杜毅副總裁13.50.46%0.003%龔兵副總裁13.50.46%0.003%王俊副總裁、商用車事業(yè)部總經(jīng)理13.50.46%0.003%劉波副總裁、研究總院院長(zhǎng)13.50.46%0.003%何朝兵副總裁、長(zhǎng)安福特執(zhí)行副總裁13.50.46%0.003%張競(jìng)競(jìng)副總裁、總法律顧問(wèn)13.50.46%0.003%袁明學(xué)副總裁13.50.46%0.003%李偉副總裁13.50.46%0.003%黎軍董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)部副部長(zhǎng)140.48%0.003%合計(jì)206.57.08%0.043%資料來(lái)源：公司公告、西南證券整理表12：長(zhǎng)安汽車2021年第二輪股權(quán)激勵(lì)對(duì)象姓名職務(wù)獲授的股票期權(quán)數(shù)量（萬(wàn)份）占授予股票期權(quán)總數(shù)比例占股本總額比例朱華榮董事、黨委書記250.27%0.0047%王俊董事、總裁、黨委副書記200.21%0.0037%張德勇董事、總會(huì)計(jì)師19.40.21%0.0036%袁明學(xué)常務(wù)副總裁200.21%0.0037%劉波執(zhí)行副總裁19.40.21%0.0036%何朝兵執(zhí)行副總裁19.40.21%0.0036%李偉執(zhí)行副總裁19.40.21%0.0036%華騳骉紀(jì)委書記19.40.21%0.0036%譚本宏執(zhí)行副總裁19.40.21%0.0036%葉沛副總裁19.40.21%0.0036%趙非副總裁19.40.21%0.0036%陳偉副總裁19.40.21%0.0036%李名才副總裁19.40.21%0.0036%黎軍董事會(huì)秘書13.660.151%0.0025%姓名職務(wù)獲授的股票期權(quán)數(shù)量（萬(wàn)份）占授予股票期權(quán)總數(shù)比例占股本總額比例中層管理人員、技術(shù)核心骨干1233人7346.8879.61%1.3698%首次授予共計(jì)7619.5482.56%1.4207%資料來(lái)源：公司公告、西南證券整理改革推進(jìn)下，公司盈利大幅優(yōu)化歸因于各項(xiàng)改革舉措的實(shí)施，公司逐漸走出業(yè)績(jī)低谷，公司收入利潤(rùn)總額/歸母凈利潤(rùn)1212.5億/77.1億/78億，18-2216.3%/85%/84%，公司毛20.5%/6.4%ROE（加權(quán)）13.1%，優(yōu)于綜合乘用車行業(yè)整體水平6.8%，資產(chǎn)負(fù)債率下降至56.9%，略低于行業(yè)整體水平61.7%4.7%1.9%，公司總體經(jīng)營(yíng)情況向好且好于行業(yè)。圖18：15-23Q1公司營(yíng)業(yè)收入（億元）及增速 圖19：15-23Q1公司利潤(rùn)情況（億元）及增速 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理圖20：15-23Q1公司毛、凈利率變化趨勢(shì) 圖21：15-23Q1公司、資產(chǎn)負(fù)債率及現(xiàn)金比率變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理太極集團(tuán)是重慶市“十四五”重點(diǎn)發(fā)展的醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)集群中的標(biāo)桿企業(yè)，屬于中藥板塊。中藥行業(yè)（申萬(wàn)三級(jí)）中有上市公司73家，其中央企5家，地方國(guó)企12家，中藥央國(guó)企通常通過(guò)混改、股權(quán)激勵(lì)、處置非主業(yè)資產(chǎn)、收購(gòu)資產(chǎn)等方式來(lái)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提升主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)價(jià)值。太極集團(tuán)有限公司始建于1972年，2021年完成戰(zhàn)略重組，成為“世界500強(qiáng)”中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司的控股企業(yè)。公司擁有醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、藥材種植等完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，是集“工、商、科、貿(mào)”一體的大型醫(yī)藥集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥研發(fā)、工業(yè)生產(chǎn)、醫(yī)藥零售、健康服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，其中中藥提取分離純化創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)成為國(guó)內(nèi)多項(xiàng)先進(jìn)技術(shù)集成應(yīng)用的典范，為中藥新藥研究、藥品二次開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化提供了技術(shù)平臺(tái)，全國(guó)領(lǐng)先。公司以現(xiàn)代中藥智能制造為主、麻精特色化藥為輔，作為國(guó)藥集團(tuán)現(xiàn)代中藥板塊的重要組成部分，致力于傳承創(chuàng)新中醫(yī)藥和發(fā)展現(xiàn)代醫(yī)藥，有13家制藥廠、20多家醫(yī)藥商業(yè)公司、兩大研發(fā)機(jī)構(gòu)，另有以川渝為主陣地的3000多家連鎖藥房。圖22：太極集團(tuán)成立至今大事件數(shù)據(jù)來(lái)源：太極集團(tuán)官網(wǎng)、西南證券整理推進(jìn)混改，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)入主，資源整合優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)在重慶市政府及涪陵區(qū)政府支持下，公司母公司太極有限于2019年9月啟動(dòng)混改，最終與央企中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)達(dá)成共識(shí)，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批后正式開始實(shí)施。10月，公司原實(shí)際控制人涪陵區(qū)國(guó)資委向太極有限引入了國(guó)藥集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，太極有限簽訂《關(guān)于對(duì)太極集團(tuán)有限公司的增資合作協(xié)議》。4月，混改完成，公司實(shí)際控制人由涪陵區(qū)國(guó)資委變更為國(guó)藥集團(tuán)，最終控制人變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，公司由地方國(guó)企轉(zhuǎn)變?yōu)檠肫螅?月新董監(jiān)高完成換屆，混改落地。圖23：太極集團(tuán)混改歷程數(shù)據(jù)來(lái)源：太極集團(tuán)官網(wǎng)、西南證券整理完成混改后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)由涪陵區(qū)國(guó)資委100%控股變更為重慶市涪陵區(qū)國(guó)資委持股15.92%、重慶市涪陵國(guó)投持股17.42%、中國(guó)中藥持股66.67%。國(guó)藥集團(tuán)完成入主后，以“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃奮斗目標(biāo)為指引，堅(jiān)持“規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、突破銷售、提質(zhì)增效”的工作方針，明確了“融合、重塑、提高”三大經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，推動(dòng)太極集團(tuán)步入高質(zhì)量發(fā)展的軌道。圖24：太極集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、太極集團(tuán)年報(bào)、西南證券整理、截至2023年8月在資源整合方面，公司醫(yī)藥工業(yè)板塊聚焦主品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)規(guī)模型產(chǎn)品銷售，積極開發(fā)新品新規(guī)，補(bǔ)充產(chǎn)品集群梯度，完善產(chǎn)品線；醫(yī)藥商業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)公司內(nèi)部合力；積極探索完善科技創(chuàng)新機(jī)制；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)推進(jìn)智能制造升級(jí)；啟動(dòng)中藥材雙基地建設(shè)。國(guó)藥集團(tuán)入主后對(duì)公司有以下四方面幫助：一是國(guó)藥集團(tuán)的增資“輸血”幫助公司緩解了資金鏈壓力；二是國(guó)藥集團(tuán)通過(guò)戰(zhàn)略重組完善業(yè)務(wù)布局，與其既有中藥業(yè)務(wù)板塊形成產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，優(yōu)化了中藥產(chǎn)業(yè)布局；三是加入國(guó)藥集團(tuán)后，公司可借鑒其成熟的管理經(jīng)驗(yàn)、“即插即用”其先進(jìn)的運(yùn)營(yíng)管理模式，完善自身管理體系，增強(qiáng)組織活力，提升運(yùn)營(yíng)管理效率；四是混改為公司帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，助力其構(gòu)建“一主兩輔”產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局。優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)，精簡(jiǎn)高管自混改后太極集團(tuán)融入國(guó)藥體系、完善制度體系化建設(shè)，精簡(jiǎn)組織機(jī)構(gòu)，優(yōu)化全級(jí)次管理人員數(shù)量及結(jié)構(gòu)，全面推行經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，啟動(dòng)工業(yè)營(yíng)銷系統(tǒng)改革，以打造“銷售鐵軍+主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)者”為目標(biāo)，優(yōu)化銷售隊(duì)伍配置，整合全國(guó)銷售市場(chǎng)，重新布局銷售團(tuán)隊(duì)?？偛繉用?，全面梳理整合并重新制定職能部門職責(zé)，避免重疊或交叉管理，總部部門由原來(lái)的39個(gè)減至27個(gè)；子公司層面，中藥材資源板塊子公司采取“一套班子、兩塊牌子”方式整合；醫(yī)藥流通板塊按區(qū)域整合運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，壓縮管理層級(jí)；理順醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥流通等業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和管理層級(jí)；按照“一企一策”“分類處置”的原則，加快清理處置“兩非”（非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)）“兩資”（低效、無(wú)效資產(chǎn)）企業(yè)，聚焦主業(yè)。2021年5月20日，公司完成對(duì)董事長(zhǎng)、高管人員的換屆選舉。從董事會(huì)換屆后的成員來(lái)看，一共當(dāng)選10名董事。公司董事長(zhǎng)李陽(yáng)春先生提名選拔俞敏先生為總經(jīng)理，劉尊義先生為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。俞敏總經(jīng)理曾是中國(guó)中藥下屬核心子公司江陰天江藥業(yè)有限公司董事長(zhǎng)。財(cái)務(wù)總監(jiān)劉尊義是來(lái)自于國(guó)藥集團(tuán)核心管理層。此次主要核心領(lǐng)導(dǎo)及董事會(huì)成員換屆選舉完成后，國(guó)藥集團(tuán)已經(jīng)成功搭建起一套領(lǐng)導(dǎo)班子，國(guó)藥實(shí)現(xiàn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、人力的控制，為未來(lái)的改革發(fā)展鋪平道路。表13：太極集團(tuán)管理層變動(dòng)歷史職務(wù)姓名任職日期離職日期董事長(zhǎng)李陽(yáng)春（在任）2019年7月3日至今白禮西1997年3月17日2019年6月14日監(jiān)事會(huì)主席王永權(quán)（在任）2021年5月19日至今胡印2018年5月11日2021年5月18日陳璐2012年7月6日2018年5月10日盧軍2002年6月24日2012年7月5日方廷榮1997年3月17日2002年6月24日總經(jīng)理余敏（在任）2021年5月19日至今袁永紅2016年4月14日2021年5月18日鮮亞2013年4月10日2016年4月13日萬(wàn)榮國(guó)2007年1月29日2013年4月10日王小軍2005年4月28日2007年1月29日李志超1999年7月17日2005年4月28日白禮西1997年3月17日1999年7月17日財(cái)務(wù)總監(jiān)劉尊義（在任）2021年5月19日至今張忠喜2006年8月29日2017年6月13日劉明華2002年6月24日2006年8月29日董其虎2000年5月19日2002年6月24日朱明希1997年3月17日2000年5月19日董秘蔣茜（在任）2015年8月27日至今蔡建軍2007年10月29日2015年8月27日夏雪2000年12月1日2007年5月15日職務(wù)姓名任職日期離職日期艾爾為1999年4月6日2000年12月1日孫祥裕1997年3月17日1999年4月6日資料來(lái)源：wind、西南證券整理推進(jìn)三項(xiàng)制度改革，推進(jìn)員工持股，完善產(chǎn)品布局化管理，實(shí)現(xiàn)干部“能上能下”；全面推行市場(chǎng)化用工，實(shí)現(xiàn)員工“能進(jìn)能出”；改革分配機(jī)制，實(shí)現(xiàn)員工收入“能增能減”?；旄暮?，公司新增員工100%實(shí)行市場(chǎng)化公開招聘，5.76%65%，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率提高26.5%。圖25：22年公司人員構(gòu)成 圖26：14-22年公司員工人均創(chuàng)收創(chuàng)利（萬(wàn)元） 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理 數(shù)據(jù)來(lái)源、西證券理4月，公司發(fā)布第一期員工持股計(jì)劃。根據(jù)《重慶太極實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司第一期員工持股計(jì)劃》規(guī)定，公司第一期員工持股計(jì)劃購(gòu)買的股票鎖定期為12個(gè)月，630629日止（2021629日太極集團(tuán)收盤價(jià)為20.79元69%）人，其中擬參與的董監(jiān)高人23225日，公司第一期員工持股計(jì)劃中持有的公司股票已全部出售完畢。員工持股計(jì)劃的落地顯示了管理層和員工對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，有利于提高員工的歸屬感和積極性。年以來(lái)，太極集團(tuán)系統(tǒng)總結(jié)第一期員工持股計(jì)劃的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)探索多種形式的員工中長(zhǎng)期激勵(lì)，進(jìn)一步留住和引進(jìn)優(yōu)秀人才。表14：太極集團(tuán)第一期員工持股計(jì)劃持股情況項(xiàng)目情況開始日期2020年6月30日鎖定期12個(gè)月買入價(jià)12.3元/股買入數(shù)量9,080,226股占比1.63%參與員工數(shù)量不超過(guò)3500人，其中董事、監(jiān)事、高管23人持股計(jì)劃結(jié)束日股價(jià)變動(dòng)69.02%資料來(lái)源：公司公告、西南證券整理國(guó)藥集團(tuán)入主后，制定“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，明確“一主兩輔”的發(fā)展方向：打造具有科技創(chuàng)新、智能制造等多優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代中藥為主，打造以麻精藥為特色的化藥、生物藥生產(chǎn)基地及川渝地區(qū)醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)為輔。加強(qiáng)科技創(chuàng)新，加速在研項(xiàng)目進(jìn)度。2022年公42220項(xiàng)，新產(chǎn)品立項(xiàng)取得新突破，GLP-1SPTJS22001立項(xiàng)并加速推進(jìn)，生物藥有望實(shí)現(xiàn)零的突破。當(dāng)前公司藥物產(chǎn)品矩陣豐富，涉及六大治療領(lǐng)域，主要有以藿香正氣口服液、太羅等為代表的消化系統(tǒng)及代謝用藥，以急支糖漿為代表的呼吸系統(tǒng)用藥，以丹參口服液為代表的心血管用藥，以益保世靈為代表的抗感染藥