計(jì)算機(jī)行業(yè)201x年中期投資策略課件

回歸業(yè)績(jī)計(jì)算機(jī)行業(yè)201x年中期投資策略回歸業(yè)績(jī)計(jì)算機(jī)行業(yè)201x年中期投資策略整體思路圖1：整體思路結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)新興IT應(yīng)用GIS/GPS智能交通高端信息化裝備ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件文件管理外包……新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新模式整體思路圖1：整體思路結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部目錄一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)逐步進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)二、ERP等傳統(tǒng)行業(yè)應(yīng)用軟件受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)三、新興IT應(yīng)用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）四、投資策略和上市公司推薦目錄一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)逐步進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部圖2：軟件行業(yè)增速圖3：計(jì)算機(jī)行業(yè)整體表現(xiàn)資料來(lái)源：WIind，長(zhǎng)江證券研究部行業(yè)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)，但股價(jià)遠(yuǎn)跑輸大盤(pán)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部圖2：軟件行業(yè)增速圖3：計(jì)算機(jī)行估值泡沫已逐步破滅，當(dāng)前處于歷史次低位圖4：計(jì)算機(jī)行業(yè)市盈率（TTM,整體法，剔除負(fù)值）資料來(lái)源：wind，長(zhǎng)江證券研究部估值泡沫已逐步破滅，當(dāng)前處于歷史次低位圖4：計(jì)算機(jī)行業(yè)市盈二、ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)二、ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中國(guó)正經(jīng)歷美國(guó)90年代信息化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)階段表1：中國(guó)與美國(guó)90年代初比較資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部美國(guó)90年代初中國(guó)當(dāng)前企業(yè)發(fā)展階段FDI高速增長(zhǎng)，流程復(fù)雜化迫使企業(yè)業(yè)務(wù)和管理模式變革中國(guó)企業(yè)正經(jīng)歷全球化、區(qū)域化的加速發(fā)展期經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨經(jīng)濟(jì)衰退和日本、德國(guó)企業(yè)的全面競(jìng)爭(zhēng)，面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇的壓力，需進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)來(lái)提升生產(chǎn)效率和核心競(jìng)爭(zhēng)力政府政策“信息高速公路”等相關(guān)政策相繼推出十二五規(guī)劃中已明確提出通過(guò)新一代信息技術(shù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。并將新一代信息技術(shù)納入“七大新興”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃IT技術(shù)Internet迅速普及使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)成為可能物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興技術(shù)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供了技術(shù)手段中國(guó)正經(jīng)歷美國(guó)90年代信息化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)階段表1：中國(guó)與90年代美國(guó)信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP廠商圖5：SAP歷年?duì)I業(yè)收入資料來(lái)源：彭博資訊，長(zhǎng)江證券研究部CAGR:34.01%CAGR:11.1%圖6：Oracle歷年?duì)I業(yè)收入資料來(lái)源：彭博資訊，長(zhǎng)江證券研究部CAGR:27.16%CAGR:10.23%90年代美國(guó)信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP廠商美國(guó)ERP發(fā)展歷程圖7：歐美ERP發(fā)展歷程資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部MRPMRPⅡERP80年代90年代技術(shù)演進(jìn)局域網(wǎng)InternetPC生產(chǎn)規(guī)模化流程復(fù)雜化全球化70年代企業(yè)發(fā)展階段美國(guó)ERP發(fā)展歷程圖7：歐美ERP發(fā)展歷程資料來(lái)源：長(zhǎng)江證圖9：美國(guó)信息化投資規(guī)模美國(guó)ERP“黃金十年”驅(qū)動(dòng)因素——全球化、政府政策支持圖8：全球歷年跨國(guó)投資規(guī)模資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議數(shù)據(jù)庫(kù)，長(zhǎng)江證券研究部CAGR：23.1%CAGR:6.1%

資料來(lái)源：世界經(jīng)濟(jì)年鑒，長(zhǎng)江證券研究部圖9：美國(guó)信息化投資規(guī)模美國(guó)ERP“黃金十年”驅(qū)動(dòng)因素——表2：各大行業(yè)信息化趨勢(shì)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部信息化向精細(xì)化、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展，ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件需求旺盛行業(yè)當(dāng)前格局發(fā)展趨勢(shì)電信BOSS各大系統(tǒng)較為孤立融合計(jì)費(fèi)、CRM、BI已成趨勢(shì)電力財(cái)務(wù)、營(yíng)銷、人力資源、安全系統(tǒng)各自分立SGERP成為未來(lái)建設(shè)重點(diǎn)金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)已滯后業(yè)務(wù)需求智能語(yǔ)音CALLCENTER、全行一體化監(jiān)控系統(tǒng)醫(yī)療養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等系統(tǒng)孤立，各大城市間無(wú)法互聯(lián)互通醫(yī)保大集中、五險(xiǎn)合一等系統(tǒng)2010年已開(kāi)始試點(diǎn)，2011年將加速政府網(wǎng)站、辦公信息化手段已存在，但部門(mén)間數(shù)據(jù)無(wú)法共享建立各大部門(mén)數(shù)據(jù)中心及業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)等資源共享鐵路鐵路調(diào)度、運(yùn)輸管理系統(tǒng)已無(wú)法適應(yīng)列車提速和鐵路復(fù)雜化的要求高鐵提速使防災(zāi)、監(jiān)控等信息化系統(tǒng)開(kāi)始上線，普鐵也開(kāi)始效仿表2：各大行業(yè)信息化趨勢(shì)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部信息化向精本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)勢(shì)明顯圖10：本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部服務(wù)把握客戶需求成本產(chǎn)品實(shí)用性本土廠商優(yōu)勢(shì)本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)勢(shì)明顯圖10：本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)三、新興IT應(yīng)用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）三、新興IT應(yīng)用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）GIS/GPS:逐步崛起（廣泛的應(yīng)用，龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模）資料來(lái)源：國(guó)家測(cè)繪局，長(zhǎng)江證券研究部圖11：GIS/GPS應(yīng)用資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部國(guó)土資源、測(cè)繪、金字工程、數(shù)字城市、航空、航海、軍事政府應(yīng)用企業(yè)應(yīng)用個(gè)人應(yīng)用物流、通信等領(lǐng)域車載導(dǎo)航、手機(jī)導(dǎo)航、車輛跟蹤、LBS定位等圖12：地球空間信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模GIS/GPS:逐步崛起（廣泛的應(yīng)用，龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模）資料來(lái)GIS/GPS：逐步崛起（龐大的產(chǎn)業(yè)鏈）資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部圖13：地球空間信息產(chǎn)業(yè)框架圖

GPS系統(tǒng)Galileo系統(tǒng)

北斗系統(tǒng)

GLONASS系統(tǒng)空間系統(tǒng)

GIS基礎(chǔ)平臺(tái)遙感、測(cè)繪、商業(yè)等數(shù)據(jù)芯片及模組產(chǎn)品GIS應(yīng)用平臺(tái)加工處理為地圖數(shù)據(jù)形成面對(duì)行業(yè)或個(gè)人用戶的GIS系統(tǒng)或GPS產(chǎn)品GIS/GPS：逐步崛起（龐大的產(chǎn)業(yè)鏈）資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游廠商最具競(jìng)爭(zhēng)力）表3：GIS/GPS廠商競(jìng)爭(zhēng)力分析資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部廠商競(jìng)爭(zhēng)力分析GIS基礎(chǔ)平臺(tái)掌控GIS最上游，技術(shù)壁壘高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，產(chǎn)品的通用性決定了其邊際成本低，GIS行業(yè)的推廣能為其帶來(lái)超額利潤(rùn)，行業(yè)有望出現(xiàn)偉大的GIS基礎(chǔ)平臺(tái)廠商GIS應(yīng)用平臺(tái)在GIS基礎(chǔ)平臺(tái)上提煉行業(yè)共性需求形成產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)激烈，各大廠商均在某個(gè)行業(yè)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)格局分散決定其難以做大。基于GIS系統(tǒng)的應(yīng)用技術(shù)含量不高，核心產(chǎn)品均來(lái)自外部采購(gòu)，在某個(gè)區(qū)域可形成龍頭廠商，但業(yè)務(wù)范圍在全國(guó)難以拓展。電子地圖GIS/GPS系統(tǒng)數(shù)據(jù)的必要來(lái)源，目前競(jìng)爭(zhēng)格局較穩(wěn)定，其投入大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)決定了龍頭廠商受益最為明顯。GPS芯片、模組GPS終端的最上游，技術(shù)壁壘高，目前國(guó)內(nèi)只有北斗星通、國(guó)騰電子在研發(fā)，未來(lái)衛(wèi)星定位的國(guó)產(chǎn)化能為其帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間GPS終端GPS終端競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，各大廠商產(chǎn)品魚(yú)龍混雜，雖然個(gè)人GPS終端的爆發(fā)增長(zhǎng)對(duì)GPS需求量大，但價(jià)格持續(xù)走低以及山寨版的興起已經(jīng)逐步攤薄產(chǎn)品利潤(rùn)GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游廠商最具競(jìng)爭(zhēng)力）表3：G資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究部圖14：中國(guó)城市化率圖15：中國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究部城市化進(jìn)程加快、汽車保有量增長(zhǎng)加快智能交通發(fā)展資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究部圖14：中國(guó)城市化率資料來(lái)源：中國(guó)智能交通網(wǎng)，長(zhǎng)江證券研究部表4：各大城市智能交通投資規(guī)劃圖16：中國(guó)智能交通市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：CCID，長(zhǎng)江證券研究部一、二、三線城市均加大智能交通投入，行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)迅速城市智能交通規(guī)劃北京以區(qū)域?yàn)橹行?，重點(diǎn)推進(jìn)智能監(jiān)控、應(yīng)急處理、交通流量檢測(cè)等系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資源共享。上海在原有基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)多個(gè)子系統(tǒng)的整合，并拓展GIS、車聯(lián)網(wǎng)前沿智能交通應(yīng)用。南昌2011年全面建設(shè)高空路面監(jiān)控、交通信號(hào)聯(lián)網(wǎng)控制、城市智能誘導(dǎo)、指揮中心、無(wú)線警務(wù)通等智能交通管理系統(tǒng)贛州成立智能交通事業(yè)部，2010年開(kāi)始投入建設(shè)交通指揮平臺(tái)，將監(jiān)控、信號(hào)控制、檢測(cè)等多系統(tǒng)統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)真正的資源共享。南寧09年提出建設(shè)全面的快速公交路線天津中心區(qū)形成“三縱三橫加兩條倒乘帶”的格局；建設(shè)運(yùn)送時(shí)速25公里以上的快速公交線10條合肥“十二五”建設(shè)并完善交通管理、電子收費(fèi)、交通信息服務(wù)、交通運(yùn)輸安全、運(yùn)營(yíng)管理、綜合運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施管理、智能交通數(shù)據(jù)管理等10個(gè)服務(wù)領(lǐng)域功能資料來(lái)源：中國(guó)智能交通網(wǎng)，長(zhǎng)江證券研究部表4：各大城市智資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部表5：車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程圖17：車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將為智能交通提供長(zhǎng)遠(yuǎn)動(dòng)力時(shí)間事件2010.10中科院何積豐等幾位院士正是提出車聯(lián)網(wǎng)概念，并上報(bào)國(guó)務(wù)院。2010.10車聯(lián)網(wǎng)將作為國(guó)務(wù)院重大專項(xiàng)第三專項(xiàng)項(xiàng)目，并獲財(cái)政部一期補(bǔ)貼百億元。2011.3國(guó)務(wù)院、工信部、教育部共同舉辦車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展論壇，探討車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)2011.3啟明信息和大唐電信合作成立車聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，共同開(kāi)發(fā)車聯(lián)網(wǎng)所需汽車電子產(chǎn)品。車聯(lián)網(wǎng)汽車監(jiān)控汽車定位路況信息應(yīng)急處理災(zāi)難救助不停車收費(fèi)遠(yuǎn)程診斷車輛識(shí)別高速抓拍車身娛樂(lè)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部表5：車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程圖17：車聯(lián)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：整體解決方案商受益最為明顯資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究所圖18：車聯(lián)網(wǎng)框架圖RFID二維碼傳感器短距離無(wú)線通信實(shí)時(shí)定位移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)Internet無(wú)線網(wǎng)絡(luò)衛(wèi)星Post-IP網(wǎng)智能處理分布式并行計(jì)算云計(jì)算海量存儲(chǔ)安全存儲(chǔ)指揮平臺(tái)監(jiān)控中心流量中心應(yīng)急中心感知層：傳輸層：支撐層：應(yīng)用層：汽車汽車汽車道路道路終端：車聯(lián)網(wǎng)整體解決方案商受益最為明顯傳感器廠商運(yùn)營(yíng)商軟件廠商專業(yè)技術(shù)商…車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：整體解決方案商受益最為明顯資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研文件管理外包是BPO的一種形式，是專業(yè)化分工的必然結(jié)果專業(yè)化分工帶來(lái)成本降低、效率提高實(shí)施文件管理外包文件管理費(fèi)用削減15%~20%設(shè)備數(shù)量減少50%節(jié)約人力資源，專注核心業(yè)務(wù)文件處理效率大幅提高政府機(jī)構(gòu)國(guó)家工商總局、國(guó)家民航總局、國(guó)家財(cái)政部、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、中國(guó)人民銀行、中央電視臺(tái)、國(guó)防部、總政治部、總裝備部……大型國(guó)企中國(guó)石化股份有限公司、中國(guó)石油天然氣總公司、中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司、首鋼集團(tuán)、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家電力集團(tuán)公司、聯(lián)想集團(tuán)……教研機(jī)構(gòu)清華大學(xué)、北京大學(xué)、北京師范大學(xué)、中國(guó)運(yùn)載火箭研究院、國(guó)防科技信息中心、中國(guó)科學(xué)院有色金屬設(shè)計(jì)研究院……跨國(guó)公司世界500強(qiáng)應(yīng)用率超過(guò)85%……圖19：文件管理外包對(duì)企業(yè)的意義資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部表6：已采用文件管理外包的機(jī)構(gòu)資料來(lái)源：公司資料，長(zhǎng)江證券研究部文件管理外包是BPO的一種形式，是專業(yè)化分工的必然結(jié)果專業(yè)化國(guó)內(nèi)文件管理外包市場(chǎng)空間廣闊圖21：中國(guó)文件管理外包市場(chǎng)規(guī)模（億元）資料來(lái)源：CCID，長(zhǎng)江證券研究部CAGR：34.49%文件生命周期全流程管理外包文檔安全管理解決方案文件輸出管理外包（基礎(chǔ)業(yè)務(wù)）滿足客戶特殊需求引導(dǎo)客戶需求圖20：文件管理外包發(fā)展趨勢(shì)資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部國(guó)內(nèi)文件管理外包市場(chǎng)空間廣闊圖21：中國(guó)文件管理外包市場(chǎng)規(guī)文件管理外包增長(zhǎng)趨勢(shì)明朗資料來(lái)源：公司資料，長(zhǎng)江證券研究部圖22：國(guó)內(nèi)最大文件管理外包服務(wù)商立思辰歷年?duì)I收?qǐng)D23:全球第一大文件管理外包服務(wù)商Xerox歷年?duì)I收資料來(lái)源：公司年報(bào)，長(zhǎng)江證券研究部CAGR：89.45%同比增長(zhǎng)：75.69%文件管理外包增長(zhǎng)趨勢(shì)明朗資料來(lái)源：公司資料，長(zhǎng)江證券研究部圖看好具有文件全生命周期管理能力的外包服務(wù)商圖24：文件管理外包服務(wù)的層次劃分資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部文件全生命周期管理外包服務(wù)以文件輸出管理為主的普通文件管理外包服務(wù)提供設(shè)備融資租賃與簡(jiǎn)單維保服務(wù)豐富的軟件應(yīng)用，介入并優(yōu)化客戶的文件全生命周期管理流程；具備較強(qiáng)的實(shí)施與服務(wù)能力。圍繞文件輸出環(huán)節(jié)提供外包服務(wù)；軟件的應(yīng)用較少，對(duì)客戶的文件管理流程介入不多。以租用等形式向客戶提供設(shè)備并圍繞設(shè)備進(jìn)行簡(jiǎn)單的維護(hù)、耗材更換等服務(wù)，不介入客戶的文件管理流程。看好具有文件全生命周期管理能力的外包服務(wù)商圖24：文件管理外四、投資策略與重點(diǎn)公司分析四、投資策略與重點(diǎn)公司分析資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究部重點(diǎn)公司推薦表7：重點(diǎn)公司評(píng)級(jí)行業(yè)上市公司盈利預(yù)測(cè)評(píng)級(jí)看點(diǎn)20112012行業(yè)應(yīng)用軟件用友軟件0.690.96推薦ERP行業(yè)加速，公司2011年迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)軟控股份0.751.10推薦半鋼胎設(shè)備市場(chǎng)成為新的亮點(diǎn)輝煌科技0.771.16推薦高鐵防災(zāi)、監(jiān)控將迎來(lái)高速增長(zhǎng)智能交通易華錄0.901.28謹(jǐn)慎推薦受益智能交通行業(yè)迎來(lái)高速增長(zhǎng)銀江股份0.470.72推薦受益智能交通行業(yè)迎來(lái)高速增長(zhǎng)文件外包立思辰0.470.68推薦受益文件外包在軍工、教育、電信市場(chǎng)的加速推進(jìn)。GIS/GPS超圖軟件0.831.21推薦掌控GIS產(chǎn)業(yè)最核心的GIS基礎(chǔ)平臺(tái)，并由GIS基礎(chǔ)平臺(tái)向行業(yè)應(yīng)用拓展加速四維圖新0.701.01謹(jǐn)慎推薦電子地圖龍頭企業(yè)