中國股票指數(shù)期貨

中國股指期貨合約介紹及前景分析主要內(nèi)容中國股指期貨推出的背景和時機滬深300指數(shù)簡介滬深300指數(shù)期貨合約簡介股指期貨推出對股票市場影響分析中國股指期貨推出的條件和時機推出股指期貨的條件推出股指期貨的時機推出股指期貨的條件期貨市場自身的成熟股票市場風險的存在市場主體327國債風波的啟示現(xiàn)貨市場發(fā)育程度期貨市場風險管理制度和經(jīng)驗327國債期貨風波之后的制度改進保證金水平保證金率調(diào)整逐日盯市,逐筆盯市漲跌停板制度持倉限額制度實時監(jiān)控股票市場的發(fā)展狀況總量上市公司總數(shù)：1392家總市值：53025.21億元流通市值：18496.22億元流通市值/總市值=34.88%股權分置改革市場主體股民期民機構投資者(基金\券商\保險公司等)股指期貨推出時機萬事俱備，只欠東風上海金融交易所合約設計交易規(guī)則和制度結算模式仿真運行（06/9/25）東風——法律松綁和支持期貨交易管理暫行條例修訂內(nèi)容期貨交易所性質(zhì)金融機構入市場交易信貸資金合規(guī)入市期貨經(jīng)紀公司業(yè)務范圍擴大滬深300指數(shù)簡介樣本股的選擇計算特點優(yōu)勢滬深300指數(shù)概況2002年開始在上證所內(nèi)部運行，并于2005年4月8日正式上市。中證指數(shù)有限公司是兩家交易所合作的產(chǎn)物，是第一個具有廣泛代表性的A股統(tǒng)一指數(shù)滬深300指數(shù)樣本股選擇

選樣空間：

上市時間一般不少于一個季度，除非該股票自上市以來的日均A股總市值在全部A股中排在前30位；非ST、*ST、非暫停上市股票；公司經(jīng)營狀況良好，最近一年無重大違法違規(guī)事件、財務報告無重大問題；股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；剔除其它經(jīng)專家委員會認定不能進入指數(shù)的股票。樣本股要規(guī)模大、流動性好。滬深300指數(shù)樣本股選擇

選樣方法：先計算樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數(shù)、日均成交金額和日均成交股份數(shù)五個指標，再將上述指標的比重按２：２：２：２：１進行加權平均，然后將計算結果從高到低排序，選取排名在前３００位的股票。滬深300指數(shù)樣本股選擇

樣本股的調(diào)整

指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為１月初和７月初實施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整的比例不超過１０％。樣本調(diào)整設置緩沖區(qū)，排名在２４０名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在３６０名之前的老樣本優(yōu)先保留。最近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非這只股票影響指數(shù)的代表性。滬深300指數(shù)樣本股選擇

樣本股的調(diào)整

即對新發(fā)行的股票，若符合樣本空間條件，且總市值（不含境外上市股份）排名在滬深市場前10位的，啟動快速進入指數(shù)的規(guī)則，即在其上市第十個交易日后進入指數(shù)。“大秦鐵路、中國銀行”滬深300指數(shù)的計算指數(shù)以調(diào)整股本為權重，采用派許加權綜合價格指數(shù)公式進行計算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級靠檔方法獲得。滬深300指數(shù)的計算公式其中,調(diào)整市值＝Σ(市價×樣本股調(diào)整股本數(shù))

滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基點為1000點。調(diào)整股本——分級靠檔方法流通比例%

≤20(20,30](30,40](40,50)(50,60](60,70](70,80]>80加權比例%

流通比例304050607080100某股票自由流通比例為12%，低于20%，則采用流通股本為權數(shù)；某股票自由流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40)內(nèi)，對應的加權比例為40%，則將總股本的40%作為權數(shù)。自由流通比例是指公司總股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司創(chuàng)建者、家族和高級管理者長期持有的股份；②國有股；③戰(zhàn)略投資者持股；④凍結股份；⑤受限的員工持股；⑥交叉持股等。計算舉例—基期計算舉例—第一天計算舉例—第二天總調(diào)整市值基期基期指數(shù)收盤指數(shù)滬深300指數(shù)特點成份股指數(shù)全市場指數(shù)滬深300指數(shù)優(yōu)勢指數(shù)構成相對穩(wěn)定反映全面股市變化抗操縱性強套期保值效果好滬深300指數(shù)期貨合約簡介合約說明合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)300元合約價值滬深300指數(shù)點×300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.1點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00每日價格波動限制上一個交易日結算價的正負10%，詳見交易細則。合約保證金合約價值的8%，交易所有權根據(jù)交易規(guī)則進行調(diào)整。每日結算價格每日交易收盤后的結算價格為當日最后1小時的成交量加權平均價，特殊情況交易所有權調(diào)整。到期交割方式以交割結算價格進行現(xiàn)金交割交割結算價格到期日滬深300指數(shù)最后2小時所有指數(shù)點算術平均價。特殊情況交易所有權調(diào)整。最后交易日合約到期月份的第三個周五。遇節(jié)假日順延。最后結算日同最后交易日手續(xù)費30元/張（含風險準備金）交易代碼IF價格限制制度熔斷制度漲跌停板制度熔斷制度滬深300股指期貨合約的熔斷板為上一交易日結算價的6％，在開盤之后，當某一合約申報價觸及上一交易日結算價的6％時且持續(xù)一分鐘，該合約啟動熔斷機制。啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，該合約買賣申報不得超過6％，繼續(xù)撮合成交。啟動熔斷機制十分鐘后，10％漲跌停板生效。每日收市前30分鐘內(nèi)，不啟動熔斷機制，但如果有已經(jīng)啟動的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結束。每個交易日只啟動一次熔斷機制，最后交易日不設熔斷機制。關于交割月份

例如，2006年9月8日，中金所可供交易的滬深300指數(shù)期貨合約有0609、0610、0612與0703四個月份合約同時交易。9月份合約到期交割后，0610就成為最近月份合約，同時0611合約掛牌。10月份合約到期交割后，那么，0611、0612就成為最近兩個月份合約，同時0706合約掛牌。保證金會員像交易所繳納8%保證金客戶像會員繳納保證金高出2%，為10%。股指期貨推出對股票市場影響分析對股票市場的積極影響主要影響主體期股與現(xiàn)指之間聯(lián)動關系對股票市場的積極影響活躍股票市場（套利）關注績優(yōu)股、藍籌股鼓勵長線投資（基金、保險公司）影響主體股票投資者期貨投資者期貨經(jīng)紀公司證券公司基金等機構投資者上市公司期股與現(xiàn)指之間聯(lián)動關系87年股災爭論的結果共同點：期指和現(xiàn)指存在聯(lián)動支持股票指數(shù)期貨沒有明顯增加股票市場價格的波動性的觀點。證券交易所和期貨交易所從中吸取教訓，增加風險控制制度。例如漲跌停板限制等。爭議給我們的啟示期指和現(xiàn)指互動和一致性期指和現(xiàn)指的差異性

誰來領導價格變化？股指期貨市場具有雙向交易機制、交易成本低、流動性強、信息公開透明的特點，從理論上，價格發(fā)現(xiàn)功能要優(yōu)于股票市場。發(fā)達期貨市場的實證研究也驗證期指領導現(xiàn)指。S&P500現(xiàn)指與期指；S&P500現(xiàn)指與MMI股指期貨；日經(jīng)225指數(shù)與新加坡日經(jīng)225指數(shù)期貨誰將是中國股票市場的領頭羊？？中國股票現(xiàn)貨指數(shù)？中國股票期貨指數(shù)中國股指期貨領導作用的制約因素股指期貨市場流動性問題新興市場