證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第四章證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析分析框架基本分析技術(shù)分析對(duì)象:影響證券未來(lái)收益的基本經(jīng)濟(jì)要素依據(jù):市場(chǎng)價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)內(nèi)容:宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、公司系統(tǒng)分析對(duì)象:證券市場(chǎng)價(jià)格變化及規(guī)律依據(jù):價(jià)格是各種因素綜合影響的結(jié)果工具：統(tǒng)計(jì)技術(shù)、圖形分析工具本章介紹證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法。包括經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析、經(jīng)濟(jì)政策分析、和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生能夠以經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化為背景，尋找股價(jià)變化的規(guī)律及其走勢(shì)特征，為長(zhǎng)期投資決策提供依據(jù)。教學(xué)目的與要求：教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)：1、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響2、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響3、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化對(duì)證券市場(chǎng)的影響第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容三、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法

意義

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義

（一）把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)在證券投資領(lǐng)域中，宏觀經(jīng)濟(jì)分析非常重要，只有把握住經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，作出正確的長(zhǎng)期決策；只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化，尤其是貨幣政策和財(cái)政政策因素的變化，才能抓住證券投資的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。

（二）判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值

宏觀經(jīng)濟(jì)是各個(gè)體經(jīng)濟(jì)的總和。這些不同部門、不同行業(yè)、不同企業(yè)相互影響、互相制約，它們共同影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和質(zhì)量，因而企業(yè)的投資價(jià)值必然在宏觀經(jīng)濟(jì)的總體中綜合反映出來(lái)，所以，宏觀經(jīng)濟(jì)分析是判斷整個(gè)證券市場(chǎng)投資價(jià)值的關(guān)鍵。

（三）掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向

證券市場(chǎng)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,國(guó)家通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，這些政策直接作用于企業(yè)，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和企業(yè)效益，并進(jìn)一步對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。因此，證券投資必須認(rèn)真分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策，掌握其對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向，以準(zhǔn)確把握整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)和各個(gè)證券品種的投資價(jià)值。內(nèi)容

宏觀因素主要包括對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格影響的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、法律因素、軍事因素、文化自然因素等。其中宏觀經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)是證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的首要因素。包括：經(jīng)濟(jì)周期、利率、匯率、通貨膨脹、財(cái)政政策和貨幣政策等，上述任何因素的變化都會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析內(nèi)容（補(bǔ)充）

方法

（一）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析法三、宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要方法

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)法是采用多種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，進(jìn)行分類計(jì)算、分析和對(duì)比，以反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的一種方法。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可分為三類：

（1）先行指標(biāo)：具有對(duì)將來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況提供預(yù)示性信息的指標(biāo)，它出現(xiàn)在每個(gè)階段來(lái)臨之前。如貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)等.

（2）同步指標(biāo)：與經(jīng)濟(jì)階段同時(shí)出現(xiàn)，反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的情況的指標(biāo)，此類指標(biāo)具有實(shí)際意義。如GNP、GDP、失業(yè)率等

（3）滯后指標(biāo)：出現(xiàn)在各階段之后，起驗(yàn)證作用的指標(biāo)。如貸款利率、生產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)等。通過(guò)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析，可以使我們從總體上了解經(jīng)濟(jì)形勢(shì),把握投資時(shí)機(jī)和掌握投資選擇的主動(dòng)權(quán)。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析法計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型法概率預(yù)測(cè)法（二）計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型法

計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型法是利用經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)量關(guān)系方程式來(lái)分析預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的方法。如建立回歸模型、趨勢(shì)模型等。計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型由：經(jīng)濟(jì)變量、參數(shù)和隨機(jī)誤差三大要素構(gòu)成。（三）概率預(yù)測(cè)法概率預(yù)測(cè)法是運(yùn)用概率論原理對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。該方法多運(yùn)用于宏觀經(jīng)濟(jì)的短期預(yù)測(cè),如國(guó)民生產(chǎn)總值及其增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)、通貨膨脹率預(yù)測(cè)、失業(yè)率預(yù)測(cè)等。第一節(jié)完

第二節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析經(jīng)濟(jì)周期分析股票市場(chǎng)作為“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，將提前反映經(jīng)濟(jì)周期變化。一般而言，經(jīng)濟(jì)繁榮，證券價(jià)格上漲；經(jīng)濟(jì)衰退，證券價(jià)格下跌。證券價(jià)格的變化與經(jīng)濟(jì)周期的變化有著密切的聯(lián)系。其表現(xiàn)在：GDP0時(shí)間衰退蕭條復(fù)蘇繁榮蕭條復(fù)蘇繁榮衰退繁榮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段：——蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退①在經(jīng)濟(jì)蕭條階段。（癥狀：經(jīng)濟(jì)低谷。市場(chǎng)不景氣、公司經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳；結(jié)果：證券價(jià)格低位徘徊，投資者處于觀望狀態(tài)。）②在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段。（癥狀：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始上升；結(jié)果：投資者開(kāi)設(shè)買進(jìn)證券，證券價(jià)格不斷上漲。）③在經(jīng)濟(jì)繁榮階段。（癥狀：經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到高峰，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)上升；結(jié)果：投資者的投資熱情高漲，從而推動(dòng)整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格大幅上漲。）④在經(jīng)濟(jì)衰退階段。（癥狀：經(jīng)濟(jì)下滑。供給大于需求，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始減速，存貨增加，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)停滯甚至下降之勢(shì)；結(jié)果：投資者開(kāi)設(shè)拋售證券，證券價(jià)格不斷下跌，證券市場(chǎng)形成下降之勢(shì)。）宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)(2012年3月)

日期預(yù)警指數(shù)一致指數(shù)

(1996年＝100)先行指數(shù)

(1996年＝100)滯后指數(shù)

(1996年＝100)2011.02105.3103.0101.4102.22011.03105.3102.6101.7101.72011.04105.3103.1102.0102.62011.05109.3102.9101.8102.72011.06113.3102.9102.0102.92011.07108.0102.9101.9102.92011.08108.0102.7101.3102.82011.09101.3102.5100.6102.52011.10101.3102.0100.1101.62011.11101.3100.9100.3100.92011.12101.399.3100.2100.02012.01101.398.5100.899.92012.0298.798.4100.799.52012.0390.798.8100.599.4宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警趨勢(shì)圖(2012年3月)2012年3月份，在預(yù)警指數(shù)的10個(gè)構(gòu)成指標(biāo)（經(jīng)季節(jié)調(diào)整去除季節(jié)因素的影響）中，有7個(gè)指標(biāo)（固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)品零售總額、財(cái)政收入、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、居民可支配收入、各項(xiàng)貸款、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）——處于綠燈區(qū)，表示穩(wěn)定；有3個(gè)指標(biāo)（工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、進(jìn)出口總額、貨幣供應(yīng)M2）——處于藍(lán)燈區(qū)，表示偏冷。綜合各項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)情況，預(yù)警指數(shù)為90.7%，比上個(gè)月下降了8個(gè)百分點(diǎn)，處于綠燈區(qū)中心線以下。第二節(jié)完第三節(jié)經(jīng)濟(jì)政策分析一、財(cái)政政策分析二、貨幣政策分析三、收入政策分析第三節(jié)經(jīng)濟(jì)政策分析經(jīng)濟(jì)政策分析是對(duì)國(guó)家實(shí)施的財(cái)政政策、貨幣政策和收入政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行分析。一、財(cái)政政策分析財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。財(cái)政政策分為：擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。

財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)在：

緊縮性財(cái)政政策：制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)走弱。

擴(kuò)張性財(cái)政政策：刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)走強(qiáng)。作用機(jī)制貨幣政策分析

減少稅收、降低稅率、擴(kuò)大減稅范圍→增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入→刺激投資需求和消費(fèi)需求→拉動(dòng)社會(huì)總需求→刺激生產(chǎn)，增加利潤(rùn)→股價(jià)上漲。

擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字→擴(kuò)大總需求，刺激投資→企業(yè)利潤(rùn)增加→收入增加→股價(jià)上漲。

減少國(guó)債發(fā)行→影響證券市場(chǎng)原有的平衡→導(dǎo)致資金轉(zhuǎn)向股市→股價(jià)上漲

增加財(cái)政補(bǔ)貼→擴(kuò)大財(cái)政支出→股價(jià)上漲政府主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況相機(jī)選用寬松的、緊縮的或松緊搭配的財(cái)政政策來(lái)對(duì)社會(huì)總供求加以調(diào)控。比如，當(dāng)總供給大于總需求時(shí)，政府一方面會(huì)采取增加財(cái)政支出等寬松的財(cái)政政策手段來(lái)刺激需求，另一方面會(huì)采取提高稅率等手段適當(dāng)抑制總供給。貨幣政策，是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。

貨幣政策的種類有：擴(kuò)張性貨幣政策、緊縮性貨幣政策和均衡性貨幣政策。

貨幣政策工具可分為：一般性政策工具，包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；選擇性政策工具，包括直接信用控制、間接信用指導(dǎo)等。

（一）

一般性政策工具

１、存款準(zhǔn)備金率指一國(guó)金融當(dāng)局規(guī)定商業(yè)銀行提繳存款準(zhǔn)備金的比率。中央銀行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率會(huì)降低商業(yè)銀行貸款能力和派生存款能力；反之會(huì)提高商業(yè)銀行貸款能力和派生存款能力，從而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。二、貨幣政策分析指商業(yè)銀行向中央銀行辦理再貼現(xiàn)時(shí)使用的利率。中央銀行調(diào)高再貼現(xiàn)利率，意味著商業(yè)銀行可融到的資金越少；反之商業(yè)銀行可融到的資金越多，從而達(dá)到收縮商業(yè)銀行信用的目的。２、貼現(xiàn)率３、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)指中央銀行通過(guò)買進(jìn)或賣出有價(jià)證券來(lái)控制和影響市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一中業(yè)務(wù)。當(dāng)市場(chǎng)銀根緊張時(shí)，中央銀行買進(jìn)有價(jià)證券，增加市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量；當(dāng)市場(chǎng)銀根寬松時(shí)，中央銀行賣出有價(jià)證券，回籠貨幣，減少市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，從而達(dá)到調(diào)控市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的目的。作用機(jī)制（二）貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：中央銀行的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，主要是從以下途徑：1、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。中央銀行可以通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。如：中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，就等于凍結(jié)了一部分商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備，使貨幣供應(yīng)量更大幅度地減少，證券行情趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，對(duì)再貼現(xiàn)資格加以嚴(yán)格審查，商業(yè)銀行資金成本增加，市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用的收縮，證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，使證券行情走勢(shì)趨軟；反之，如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致證券行情上揚(yáng)。

2、調(diào)整利率。中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率，對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。一般來(lái)說(shuō)，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升，而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。究其原因有三個(gè)方面：

（1）利率的變動(dòng)會(huì)影響到投資者投資于證券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本，從而影響證券價(jià)格發(fā)生變化。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)證券投資的機(jī)會(huì)成本提高，投資需求會(huì)減少，從而證券價(jià)格下跌；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)證券投資的機(jī)會(huì)成本降低，投資需求會(huì)增加，從而證券價(jià)格上漲。

（2）利率的升降會(huì)影響到投資者對(duì)金融資產(chǎn)的選擇。利率上升，人們更多地會(huì)將資金存入銀行，拋售證券，從而影響證券價(jià)格下跌；利率下降，人們更多地買入證券，從而影響證券價(jià)格上漲。

（3）利率會(huì)導(dǎo)致上市公司成本的增加或減少，進(jìn)而影響到上市公司的盈利水平和股票價(jià)格變化。當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)上市公司的營(yíng)運(yùn)成本提高，利潤(rùn)下降，從而證券價(jià)格下跌；反之，當(dāng)降低市場(chǎng)利率時(shí)，上市公司的營(yíng)運(yùn)成本也下降，利潤(rùn)增加，則證券價(jià)格上升。3、運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場(chǎng)上貨幣供給量增加。這會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，這又會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲；反之，股票價(jià)格將下跌。另外，中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國(guó)債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國(guó)債市場(chǎng)的供求變動(dòng)，影響到國(guó)債行市的波動(dòng)。政府會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況實(shí)施和調(diào)整貨幣政策，一般來(lái)講，當(dāng)存在社會(huì)總需求不足時(shí)，政府會(huì)選擇實(shí)施寬松的貨幣政策以刺激需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；如果投資過(guò)熱，政府會(huì)實(shí)施緊縮的貨幣政策，以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。收入政策分析三、收入政策分析

收入政策是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對(duì)居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。與財(cái)政政策、貨幣政策相比，收入政策具有更高層次的調(diào)節(jié)功能，它制約著財(cái)政政策和貨幣政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最終也要通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)。

收入政策包括：總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)兩個(gè)方面。（1）收入總量調(diào)節(jié)政策

總量調(diào)節(jié)即對(duì)對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的收入水平調(diào)節(jié)。其手段有超分配政策（指通過(guò)提高個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的收入水平和刺激其投資和消費(fèi)，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生擴(kuò)張效應(yīng)，進(jìn)而刺激證券市場(chǎng)價(jià)格上漲。）和緊分配政策（與前面相反）。（2）收入結(jié)構(gòu)調(diào)控政策

主要是指對(duì)積累與消費(fèi)，各種收入比例、個(gè)人收入差距等關(guān)系進(jìn)行調(diào)節(jié)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。如：當(dāng)提高積累在收入中的比例而減少消費(fèi)所占的比例時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)資料企業(yè)的證券價(jià)格上漲，而消費(fèi)資料類企業(yè)的證券價(jià)格下跌。

第三節(jié)完第四節(jié)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的一系列數(shù)據(jù)和比例關(guān)系。反映經(jīng)濟(jì)變化的主要指標(biāo)有：GNP、GDP、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、通貨膨脹率、財(cái)政收支、國(guó)際收支、利率和匯率等。一、GDP與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和結(jié)構(gòu)分析：

衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的主要指標(biāo)是GDP的增長(zhǎng)率。

GDP是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值總和。它是反映一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也是衡量一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。

對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展總水平已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨?，?jīng)濟(jì)發(fā)展速度的提高就比較困難；但對(duì)經(jīng)濟(jì)尚處于較低水平的發(fā)展中國(guó)家而言，由于發(fā)展?jié)摿Υ螅浣?jīng)濟(jì)發(fā)展速度可能達(dá)到高速甚至超高速增長(zhǎng)。這時(shí)就要警惕由此可能帶來(lái)的諸如總需求膨脹、通貨膨脹、泡沫經(jīng)濟(jì)等問(wèn)題，以避免造成宏觀經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱態(tài)勢(shì)，而影響到證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

GDP的發(fā)展變化對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析：

公司利潤(rùn)上升

1、持續(xù)、穩(wěn)定、高速增長(zhǎng)的GDP

增強(qiáng)投資者信心行情上升

收入提高

經(jīng)營(yíng)困難

2、高通漲下的GDP增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)失衡

行情下跌

收入降低

3、宏觀調(diào)空下的GDP適度增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展行情穩(wěn)健攀升

4、GDP的轉(zhuǎn)折性變動(dòng)由負(fù)轉(zhuǎn)正增長(zhǎng)時(shí)行情由下跌轉(zhuǎn)為上升由正轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)時(shí)行情由上升轉(zhuǎn)為下跌1992年為13.6%,1993年為13.4%,1994年為11.8%。上證指數(shù)從1993年2月份最高時(shí)的1558點(diǎn)下跌至1994年7月底的325點(diǎn)，累計(jì)跌幅接近80%。

二、財(cái)政收支

財(cái)政收支包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩個(gè)方面。財(cái)政收入是國(guó)家為了保證實(shí)現(xiàn)政府職能的需要，通過(guò)稅收等渠道集中的公共性資金收入；財(cái)政支出則是為滿足政府執(zhí)行職能需要而使用的財(cái)政資金。收大于支是盈余，收不抵支則出現(xiàn)財(cái)政赤字。如果財(cái)政赤字過(guò)大，就會(huì)引起社會(huì)總需求的膨脹和社會(huì)總供求的失衡，從而會(huì)影響證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。

三、國(guó)際收支

國(guó)際收支狀況對(duì)股票市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在國(guó)際收支總額的平衡狀況上。如果一國(guó)國(guó)際收支狀況逆差增加，本幣貶值，外幣升值，國(guó)內(nèi)資金持有者和外國(guó)投資者為防范匯率風(fēng)險(xiǎn),紛紛賣出本幣買入外幣,國(guó)內(nèi)資本外流，股市中資金抽出，這時(shí)股票價(jià)格一般看跌。但對(duì)于不同類型的企業(yè)其影響不同。對(duì)于出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)，本幣貶值，外幣升值，意味著在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，市場(chǎng)擴(kuò)大，銷售收入提高，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高，股票價(jià)格自然上揚(yáng)；相反，對(duì)于進(jìn)口企業(yè)，成本增加，利潤(rùn)受損，股票價(jià)格下跌。另外，如果一國(guó)本幣升值,外幣貶值，則會(huì)吸引外國(guó)資本涌入本國(guó),這時(shí)股票價(jià)格一般看漲，但出口型企業(yè)股票價(jià)格會(huì)下跌，進(jìn)口型企業(yè)股票價(jià)格會(huì)上漲。

四、失業(yè)率

失業(yè)率是指勞動(dòng)力中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，勞動(dòng)力是指年齡在16歲以上具有勞動(dòng)能力的人的全體。當(dāng)失業(yè)率很高時(shí)，資源被浪費(fèi)，人們收入減少，購(gòu)買證券的人會(huì)減少，影響證券價(jià)格下跌。此外，失業(yè)率問(wèn)題還可能影響人們的情緒和家庭生活，進(jìn)而引發(fā)一系列的社會(huì)問(wèn)題。

五、通貨膨脹率

通貨膨脹是指用某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹率是指物價(jià)指數(shù)總水平與國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率之差，即：

通貨膨脹率=物價(jià)指數(shù)總水平一國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率通貨膨脹從程度上分有：溫和的、嚴(yán)重的和惡性的三種。溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10%的通貨膨脹；嚴(yán)重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹；惡性通貨膨脹則是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。在適度的通貨膨脹下，人們?yōu)楸苊鈸p失將資金投向股市。因而在通貨膨脹初期，物價(jià)上漲，生產(chǎn)受到刺激，企業(yè)利潤(rùn)增加，股價(jià)因此看漲。但持續(xù)增長(zhǎng)的通