河南雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)分析

河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析HehebaiCYU【摘要】本文運(yùn)用河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)—的財(cái)務(wù)報(bào)表，選用合適財(cái)務(wù)比率分析了該企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力與償債能力，并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用杜邦分析法綜合分析了該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，最終對(duì)該企業(yè)提出了貨幣資金運(yùn)用合理化，關(guān)聯(lián)交易合理化，優(yōu)化債務(wù)構(gòu)造，減少成本費(fèi)用的政策提議?！娟P(guān)鍵詞】雙匯發(fā)展?fàn)I運(yùn)能力盈利能力償債能力杜邦分析一、企業(yè)簡(jiǎn)介河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)（如下簡(jiǎn)稱我司，在包括子企業(yè)時(shí)統(tǒng)稱本集團(tuán)）成立于1998年10月15日，是經(jīng)河南省人民政府“豫股批字[1998]20號(hào)”文同意，由河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任企業(yè)（如下簡(jiǎn)稱雙匯集團(tuán)）獨(dú)家發(fā)起，以社會(huì)募集方式設(shè)置的股份有限企業(yè)。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)“證監(jiān)發(fā)行字[1998]235號(hào)”文同意，我司于1998年9月16日公開發(fā)行人民幣一般股5,000萬(wàn)股，并于1998年12月10日在深圳證券交易所上市交易，發(fā)行后我司注冊(cè)資本為17,300萬(wàn)元。我司于1999年7月7日實(shí)行1998年度股東大會(huì)審議通過(guò)的每10股送紅股2股和用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增1股的方案，注冊(cè)資本增長(zhǎng)為22,490萬(wàn)元；于6月6日實(shí)行1999年度股東大會(huì)審議通過(guò)的用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股的方案，注冊(cè)資本增長(zhǎng)為29,237萬(wàn)元；于4月1日增發(fā)人民幣一般股5,000萬(wàn)股，注冊(cè)資本增長(zhǎng)為34,237萬(wàn)元；于4月7日實(shí)行股東大會(huì)審議通過(guò)的用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股的方案，注冊(cè)資本增長(zhǎng)為51,355.5萬(wàn)元。根據(jù)我司第二次臨時(shí)股東大會(huì)決策，以截至12月31日經(jīng)審計(jì)的資本公積金向股權(quán)分置改革方案實(shí)行股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體股東每10股轉(zhuǎn)增1.8股，非流通股股東將可獲得的轉(zhuǎn)增股份所有送給流通股股東，以此作為非流通股獲得流通權(quán)的執(zhí)行對(duì)價(jià)安排。流通股股東每10股實(shí)際獲得轉(zhuǎn)增4.58股的股份，合計(jì)轉(zhuǎn)增股本人民幣9,243.99萬(wàn)元。上述股權(quán)分置改革方案于6月29日實(shí)行完畢。截止12月31日，我司總股本605,994,900股，其中：雙匯集團(tuán)持有183,416,250股，占總股本的30.267%；羅特克斯有限企業(yè)（如下簡(jiǎn)稱羅特克斯企業(yè)）持有128,393,708股，占總股本的21.187%；社會(huì)公眾股294,184,942股，占總股本的48.546%。我司屬食品加工行業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍重要包括：生鮮凍品、高下溫肉制品的加工及銷售、畜牧養(yǎng)殖、物流運(yùn)送及商業(yè)零售等。我司控股股東為雙匯集團(tuán)，本集團(tuán)最終控制人為RiseGrandGroupLimited.。股東大會(huì)是我司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，依法行使企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針、籌資、投資、利潤(rùn)分派等重大事項(xiàng)決策權(quán)。董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，依法行使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)；經(jīng)理層負(fù)責(zé)組織實(shí)行股東大會(huì)、董事會(huì)決策事項(xiàng)，主持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作。我司的職能管理部門包括財(cái)務(wù)部、人力資源部、法律事務(wù)部、市場(chǎng)營(yíng)銷部、審計(jì)監(jiān)察部、證券部、信息中心、采購(gòu)中心、稽查中心、后勤保障部、肉制品事業(yè)部及鮮凍品事業(yè)部等，下屬單位重要包括屠宰分廠、食品分廠、肉制品分廠、蛋品分廠、香輔料車間、動(dòng)力車間和鋁線分廠等，子企業(yè)重要包括華懋雙匯實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限企業(yè)、漯河雙匯生物工程技術(shù)有限企業(yè)、漯河華懋雙匯化工包裝有限企業(yè)、上海雙匯大昌有限企業(yè)、漯河雙匯牧業(yè)有限企業(yè)和宜昌雙匯食品有限責(zé)任企業(yè)等25家子企業(yè)。二、財(cái)務(wù)比率分析企業(yè)根據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析來(lái)評(píng)價(jià)和剖析該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以反應(yīng)企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中的財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢(shì)，為改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息，協(xié)助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的指標(biāo)一般包括運(yùn)行能力分析指標(biāo)、盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)。(一)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反應(yīng)出來(lái)的企業(yè)資金運(yùn)用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于周轉(zhuǎn)速度，速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)一般包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。企業(yè)資產(chǎn)(包括固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn))在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)，從而使企業(yè)獲得銷售收入。企業(yè)用單位總資產(chǎn)盡量多的產(chǎn)出銷售收入該指標(biāo)越大,闡明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，資產(chǎn)運(yùn)用效率高。計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/22.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品，材料，供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)貨或者接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。它是用來(lái)反應(yīng)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率高下的。在一定期期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高，資產(chǎn)流動(dòng)性大，短期償債能力強(qiáng)，相對(duì)增長(zhǎng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。假如該企業(yè)的周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，闡明該企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)性減慢，短期的償債能力也對(duì)應(yīng)的減弱，應(yīng)增長(zhǎng)應(yīng)收賬款的管理工作。計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中為銷售或耗用為儲(chǔ)備的資產(chǎn)，它屬于流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最弱，風(fēng)險(xiǎn)最大的資產(chǎn)，但存貨又是流動(dòng)資產(chǎn)中收益率最高的資產(chǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率是用來(lái)衡量企業(yè)銷售能力、流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性及存貨在個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的運(yùn)行效率。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明其變現(xiàn)速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。計(jì)算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額根據(jù)—財(cái)務(wù)報(bào)表上的信息，可以得到下表：財(cái)務(wù)指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率-平均值5.60443.1322.27 生成對(duì)應(yīng)的折線圖，如下圖所示：根據(jù)上圖分析可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與(二)盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，因此，企業(yè)債權(quán)人、所有者及經(jīng)營(yíng)管理者都十分關(guān)懷企業(yè)的盈利能力。它一般體現(xiàn)為一定期期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的高下，通過(guò)采用一定的分析措施，判斷企業(yè)能獲取多大利潤(rùn)數(shù)額的能力。反應(yīng)獲利能力的指標(biāo)包括銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。1.毛利率毛利率是毛利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率高下。其計(jì)算公式如下：毛利率=毛利潤(rùn)/銷售收入×100%毛利潤(rùn)=銷售收入–銷售成本2.銷售凈利率銷售凈利率用來(lái)衡量企業(yè)在一定期期的銷售收入獲取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式為：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入×100%3.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)的稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)平均額之間的比率，該指標(biāo)是判斷企業(yè)盈利能力指標(biāo)的關(guān)鍵，也是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的關(guān)鍵。凈資本收益率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終反應(yīng)，是償債能力，營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力綜合作用的成果。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均額×100%其中凈資產(chǎn)平均額=（起初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/24.每股收益每股收益反應(yīng)企業(yè)的一般股的獲利水平，是衡量上市企業(yè)盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。其計(jì)算公式如下：每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/流通在外的一般股股數(shù)的加權(quán)平均值根據(jù)—財(cái)務(wù)報(bào)表上的信息，可以得到下表： 生成對(duì)應(yīng)的折線圖，如下圖所示：如上圖所示，-，該企業(yè)的毛利率與銷售凈利率平均值分別為9.33%，3.49%，雙匯受“瘦肉精”事件影響，毛利率下跌至7.29%，其重要原因是原輔材料價(jià)格上漲及產(chǎn)品銷量下降導(dǎo)致成本上升，銷售凈利率也下降至1.71%。雖然雙匯度過(guò)了“瘦肉精”事件的危險(xiǎn)期，不過(guò)其對(duì)消費(fèi)者導(dǎo)致的心理創(chuàng)傷并不能立即平復(fù)，只能伴隨時(shí)間的流逝而逐漸淡化。因這一事件而受損的品牌也不也許在一年的時(shí)間里重塑，這需要一種長(zhǎng)期的過(guò)程。由上圖分析可知，-，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，每股收益平均值分別為30.79%，1.35，并保持較快增長(zhǎng)，，受“瘦肉精”事件影響，原輔材料價(jià)格上漲，產(chǎn)品銷量下降，該企業(yè)凈利潤(rùn)同比大幅下降54.7%，凈資產(chǎn)收益率下降至14.39%，同比下降57.87%；每股收益下降至0.93，同比下降48.33%。(三)償債能力分析償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。企業(yè)一般通過(guò)償還債務(wù)的能力的強(qiáng)弱來(lái)判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。1.短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)目前財(cái)務(wù)能力，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力分析一般包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。(1)流動(dòng)比率流動(dòng)比率反應(yīng)了企業(yè)可在短期內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債能力。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(2)速動(dòng)比率速動(dòng)比率剔除了流動(dòng)比率中所提到的變現(xiàn)能力較差的存貨的影響，深入反應(yīng)企業(yè)的短期償債力，相對(duì)于流動(dòng)比率更精確，更保守。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)---存貨）/流動(dòng)負(fù)債由河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)—年度財(cái)務(wù)匯報(bào)中有關(guān)信息可以得到下表： 生成對(duì)應(yīng)的折線圖，如下圖所示：如上圖所示，在至，該企業(yè)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均有所上升，但由于進(jìn)行了重大的資產(chǎn)重組，流動(dòng)負(fù)債大幅增長(zhǎng)，因此流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均有所下降。整體上，該企業(yè)的近來(lái)5年速凍比率平均值為1.00，流動(dòng)比率平均值為1.65，故該企業(yè)的短期償債能力應(yīng)當(dāng)受到關(guān)注，尤其是的流動(dòng)比率水平更應(yīng)受到關(guān)注。2.長(zhǎng)期償債能力分析分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力重要是為了保證企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力，長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志重要衡量指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)。(1)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占有的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%(2)利息保障倍數(shù)該指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)的獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保障程度。它不僅反應(yīng)了企業(yè)獲利能力的大小，并且反應(yīng)了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提根據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。若要保持正常的償債能力，一般來(lái)說(shuō)利息保障倍數(shù)在3以上企業(yè)付息能力有保障，比值越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，假如比值過(guò)小，企業(yè)將面臨虧損。利息保障倍數(shù)=EBIT/利息費(fèi)用支出結(jié)合該企業(yè)—財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)分析，可得下表：生成對(duì)應(yīng)的折線圖，如下圖所示：結(jié)合上表與上圖可知，該企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用每年都為負(fù)值，結(jié)合有關(guān)信息（該企業(yè)每年都擁有大量的貨幣資金，其銀行存款占流動(dòng)資產(chǎn)的比率尤其高）可以得知該企業(yè)不能償付到期利息的也許性基本上不存在，從利息保障倍數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)看闡明該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比較強(qiáng)。同步可以看到該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在合理水平（這5年平均值為35.95%，一般行業(yè)處在30%--50%），不過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升，到達(dá)了44.69%，應(yīng)當(dāng)引起重視，并做深入觀測(cè)。三、財(cái)務(wù)狀況綜合分析我們采用部分杜邦分析法對(duì)河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行綜合分析。杜邦分析法是運(yùn)用各重要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的措施。采用這措施可以系統(tǒng)、直觀的反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析等式為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系圖凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)×銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(二)河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)杜邦分析數(shù)據(jù)及分析結(jié)論根據(jù)河南雙匯—的有關(guān)數(shù)據(jù)可得表如下：河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)-杜邦分析數(shù)據(jù)指標(biāo) 年份平均值凈資產(chǎn)收益率27.82%28.38%32.79%34.15%14.39%30.79%銷售凈利率3.02%3.14%3.90%3.91%1.71%3.49%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.676.135.555.635.025.60權(quán)益乘數(shù)1.631.471.511.551.681.57根據(jù)上表，可以得出對(duì)應(yīng)的折線圖：權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充足考慮了企業(yè)的籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響。由杜邦體系構(gòu)造可看出，-河南雙匯的凈資產(chǎn)收益率一直處在上升階段，但有較大幅度的下降。通過(guò)指標(biāo)分析可以看出權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于資本構(gòu)造變動(dòng)和資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的共同影響，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，相對(duì)比較穩(wěn)定，變動(dòng)的重要原因在于銷售凈利率（相比于下降了56.27%），結(jié)合前文的分析可知：銷售凈利率的下降重要原因是受瘦肉精事件影響，成本上升導(dǎo)致利潤(rùn)相比于下降了54.74%。四、河南雙匯投資發(fā)展股份有限企業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理措施及提議通過(guò)以上對(duì)河南雙匯的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以懂得，河南雙匯的財(cái)務(wù)狀況存在一定的問(wèn)題。重要是由于瘦肉精事件影響，導(dǎo)致生產(chǎn)用的原材料價(jià)格上漲，銷售收入下降導(dǎo)致的。本文針對(duì)河南雙匯存在的問(wèn)題，結(jié)合本人所學(xué)的專業(yè)知識(shí)，提出如下幾項(xiàng)措施和提議：對(duì)貨幣資金的合理運(yùn)用通過(guò)以上的財(cái)務(wù)分析可知，該企業(yè)每年都擁有大量的貨幣資金，并最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用每年都為負(fù)，雖然這減少了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)另首先也闡明該企業(yè)對(duì)于應(yīng)收賬款，賬期，短期負(fù)債等環(huán)節(jié)做得比夠好，致使企業(yè)的某些資源沒有得到合理的應(yīng)用。同步我們看到該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直在下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直在上升，在財(cái)務(wù)安全，短期流動(dòng)性不成問(wèn)題的前提下，適度運(yùn)用的信用銷售可以增長(zhǎng)銷售收入，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)擁有率。此外該企業(yè)可以適度考慮運(yùn)用多出的貨幣資金持有某些可交易性金融資產(chǎn)。關(guān)聯(lián)交易的合理化有資料稱，，雙匯發(fā)展因銷售