主題策略-助推北交所高質(zhì)量建設(shè)-廣發(fā)證券倪賡,戴康-20230917

五大亮點(diǎn)助推北交所高質(zhì)量建設(shè)五大亮點(diǎn)助推北交所高質(zhì)量建設(shè)報(bào)告摘要：加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。質(zhì)中小企業(yè)上市，縮短上市審核周期。與滬深交易所相比，北交所請(qǐng)注意，倪賡并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。 4 （一）優(yōu)化上市發(fā)行制度，利于增加上市公司供給 （一）擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，增強(qiáng)買(mǎi)方力量 4 引言：證監(jiān)會(huì)發(fā)布北交所建設(shè)關(guān)鍵改革舉措優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)，取消進(jìn)入創(chuàng)新層前置融資要求，支持QFII/RQFII等各類境外表1：《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》19條序號(hào)123年，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、品種體系豐富、服務(wù)功能充分發(fā)揮4給5全面提升上市公司質(zhì)量。聚焦北交所市場(chǎng)特點(diǎn)和深層次問(wèn)題6優(yōu)化發(fā)行上市制度安排。發(fā)揮新三板監(jiān)管優(yōu)勢(shì)和規(guī)范培育功能，優(yōu)化新三板掛牌公司申報(bào)北交所上市7擴(kuò)大投資者隊(duì)伍，引導(dǎo)公募基金擴(kuò)大北交所市場(chǎng)投資。允許除創(chuàng)業(yè)投資基金外的私募股權(quán)基金通過(guò)89更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。明確資本市場(chǎng)普惠金融執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，建立考核評(píng)價(jià)體持續(xù)提升監(jiān)管效能。推動(dòng)公司牢固樹(shù)立“敬畏上市”意識(shí)?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人及相關(guān)方不得以任推進(jìn)制度型對(duì)外開(kāi)放。支持北交所不斷拓展和深化國(guó)際交流，探索建立企業(yè)、投資者、產(chǎn)品等方面障強(qiáng)化全鏈條監(jiān)督制衡。加強(qiáng)全條線統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，做好制度執(zhí)行監(jiān)控，不斷強(qiáng)機(jī)制。持續(xù)做好監(jiān)管人員廉潔警示教育，形成巡視、紀(jì)檢監(jiān)察、審計(jì)等各類監(jiān)督合力，增強(qiáng)監(jiān)督整體在證監(jiān)會(huì)《意見(jiàn)》指導(dǎo)下，北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)公司于9月1日發(fā)布首批八項(xiàng)改革表2：北交所及新三板發(fā)布首批八項(xiàng)改革創(chuàng)新舉措序號(hào)1投資者管理2發(fā)行人管理上市委審議時(shí)已掛牌滿12個(gè)月”，允許掛牌滿12個(gè)34征求轉(zhuǎn)板意見(jiàn)就優(yōu)化轉(zhuǎn)板安排征求意見(jiàn)。就修改《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第7號(hào)—轉(zhuǎn)板》向保薦機(jī)5做市商管理商使用做市專用證券賬戶參與戰(zhàn)略配售；調(diào)整做市商豁免報(bào)價(jià)安排與超額配售選擇權(quán)機(jī)制銷(xiāo)商在披露購(gòu)回完畢的公告后即可開(kāi)展做市報(bào)價(jià)，引導(dǎo)做市商在新股上市后盡快提供報(bào)價(jià)服務(wù)；優(yōu)化做67優(yōu)化分層標(biāo)準(zhǔn)8擴(kuò)大做市商隊(duì)伍參與北交所做市。為落實(shí)好做市商隊(duì)伍擴(kuò)容，北交所完善了證券公司申請(qǐng)參與北交一、亮點(diǎn)之一：融資提質(zhì)擴(kuò)圍，契合差異化市場(chǎng)定位（一）優(yōu)化上市發(fā)行制度，利于增加上市公司供給高端制造業(yè)上市公司供給逐步豐富。交所底價(jià)制度由精選層平移而來(lái)，初衷為保護(hù)老股東權(quán)益，但可能推高詢價(jià)價(jià)格，影響定價(jià)的市場(chǎng)化水平。新政策允許通過(guò)后續(xù)詢價(jià)或定價(jià)來(lái)決定發(fā)行底價(jià)，報(bào)價(jià)博北交所是境內(nèi)資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，“專精特新”上市公司精特新”企業(yè)更快進(jìn)入北交所，增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給。（2）改革發(fā)行底為進(jìn)一步增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給，北交所優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿12個(gè)月”的執(zhí)行標(biāo)二、亮點(diǎn)之二：優(yōu)化轉(zhuǎn)板規(guī)則，鞏固多層次資本市場(chǎng)北交所作為連接滬深交易所與新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的紐帶，優(yōu)化轉(zhuǎn)板規(guī)則分層管理辦法》，刪除掛牌公司、申請(qǐng)掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層需累計(jì)融資金額不低于市場(chǎng)為新三板和北交所輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。層、創(chuàng)新層與北交所層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，創(chuàng)新層公司擴(kuò)容有助于為北交所提供股持股市值的0.15%，遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板的18.18%和創(chuàng)業(yè)板的19.02%。（2）上市公司總市值的4.25%，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板則分別達(dá)到19.82%和11.40%，表為增強(qiáng)市場(chǎng)買(mǎi)方力量，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，北交所將進(jìn)一步擴(kuò)大投資者規(guī)模。具除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持其上市前已投資的企業(yè)在北為175%，發(fā)行價(jià)較發(fā)行前均價(jià)的平均溢價(jià)率為6%，上市首日收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)格的平均溢價(jià)率為25%，反映出北交所標(biāo)的具備打新價(jià)值，機(jī)構(gòu)參與度具備提升空間。根據(jù)北交所本次發(fā)布的措施，將不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價(jià)，發(fā)行人可將后續(xù)詢價(jià)或定價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格作為發(fā)行底價(jià)，報(bào)價(jià)博弈區(qū)間拓寬，有助于吸引機(jī)構(gòu)參與四、亮點(diǎn)之四：提高市場(chǎng)流動(dòng)性，全面強(qiáng)化交易機(jī)制庫(kù)存股來(lái)源：豐富做市商庫(kù)存股的來(lái)源，以確保做市商有足夠的資產(chǎn)來(lái)維持市場(chǎng)流均換手率達(dá)到1.59%，與深交所（1.76%）接近。（2）從做市商數(shù)量的角度看，當(dāng)北交所，有望在較短時(shí)間內(nèi)增加北交所做市商數(shù)量，提升北交所標(biāo)的流動(dòng)性。訂做市交易規(guī)則：計(jì)劃修訂《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則》及其配套業(yè)務(wù)指引，以允許做市商使用做市專用證券賬戶參與戰(zhàn)略配售，提高做市商券源獲取勵(lì)做市商通過(guò)更靈活的報(bào)價(jià)策略提升股票流動(dòng)性，可能會(huì)對(duì)做市商的績(jī)效評(píng)估和激極開(kāi)展北交所保薦業(yè)務(wù)的證券公司參與北交所做市，以擴(kuò)大做市商隊(duì)伍，同時(shí)完善相動(dòng)性，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金流入市場(chǎng)。滿足投資者多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。北交所股票以小盤(pán)風(fēng)格、成長(zhǎng)風(fēng)格為主，股價(jià)化波動(dòng)率達(dá)到19.43%，高于上證指數(shù)的13.51%和深證成指的18.49%，今年以來(lái)北證50指數(shù)年化波動(dòng)率同樣高于上證指數(shù)和深證成指?！兑庖?jiàn)》提出推出北交所轉(zhuǎn)融六、風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地效果仍有不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。疫情