《FOF系列研究之七十》：納斯達(dá)克科技ETF投資價(jià)值分析

有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。FOF之七十》?受益于美國(guó)十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，近十年漲幅高達(dá)490.27%。今年以來(lái)，受益于人工智能領(lǐng)域的快速發(fā)展，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)今年以來(lái)漲幅55.77%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于其他市場(chǎng)代長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均領(lǐng)先于全球主要市場(chǎng)代表指數(shù)。3452.05億美元，中位數(shù)為666.64億美元，其中68%成分股總市值高于500億美企業(yè)。體，共有32只匯集了全球最頭部的AI產(chǎn)業(yè)鏈公司，在當(dāng)前全球資本市場(chǎng)都在積極擁抱這新一輪的我們看好該指數(shù)長(zhǎng)期投資價(jià)值。至今漲幅超過50%的該指數(shù)成分股近期受到資本關(guān)注。另外從基本面的角度看，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)各成分股ROE(TTM)的平均值為27.08%，中位數(shù)為20.00%。說(shuō)明成分股中絕大多數(shù)公較強(qiáng)。因此我們認(rèn)為該指數(shù)具有較高的投資價(jià)值。偏離度和跟蹤誤差的最小化。目前市場(chǎng)上跟蹤納斯達(dá)克科技ETF的產(chǎn)品僅有景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技ETF(QDII)。景順長(zhǎng)城基金在權(quán)益投資方面業(yè)績(jī)優(yōu)異，公司成立20產(chǎn)管理的總規(guī)模超過5000億元。2023年08月29日證券分析師楊怡玲yangyiling@聯(lián)系人陶文啟系人系人xiaolihua@首批中證2000ETF、信創(chuàng)主題ETF、浮動(dòng)費(fèi)率基金正式獲批中銀基金王睿：擅于平衡絕對(duì)收益與相對(duì)收益的均衡型選手：——《FOF系列研究之六十九》中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)投資價(jià)值分析：——《FOF系列研究之六十八》中證滬港深紅利成長(zhǎng)低波動(dòng)指數(shù)投資價(jià)值分析：——《FOF系列研究之六十七》2023-08-282023-08-242023-08-242023-08-22業(yè)績(jī)不代表未來(lái)2.量化模型失效風(fēng)險(xiǎn)2 三、景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技ETF(QDII)產(chǎn)品 10 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。3 NDXTMCNDX指數(shù)凈值曲線(截至2023-08-11) 5圖4：上半年全球主要市場(chǎng)寬基表現(xiàn)(截至2023-08-11) 6圖5：近十年全球主要市場(chǎng)寬基表現(xiàn)(截至2023-08-11) 6圖6：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(NDXTMC)市值分布(貨幣單位：美元) 7圖7：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(NDXTMC)行業(yè)分布(單位：只) 8圖8：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)權(quán)重股信息(截至2023-08-11) 9 表2：景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技ETF(QDII)概況 10 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。4一、納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)概況指數(shù)簡(jiǎn)介：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(代碼：NDXTMC.GI)，指數(shù)英文名稱NASDAQ-100司整體表現(xiàn)。樣本空間：納斯達(dá)克100指數(shù)(NDX.GI)的成分股。選樣方法：首先在納斯達(dá)克上市公司中，剔除金融股后選擇市值靠前的100家公司，組成“納斯達(dá)克100指數(shù)”；然后在納斯達(dá)克100指數(shù)成份股中根據(jù)行業(yè)分類基準(zhǔn)(ICB)選出歸類為科技成分股及權(quán)重調(diào)整：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)的成分股及權(quán)重調(diào)整時(shí)間與納斯達(dá)克100指數(shù)的成分股加權(quán)調(diào)整：指數(shù)證券的初始權(quán)重是由該成分股的市值除以所有成分股的總市值計(jì)算得出。行調(diào)整：成分股權(quán)重不得超過10%。指數(shù)相關(guān)方案：1、指數(shù)維護(hù)剔除方案：如果納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)的成分股因任何原因從達(dá)斯達(dá)克100指數(shù)中剔除，其成分股也將同時(shí)從納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)中剔除。2、指數(shù)維護(hù)替代方案：1)當(dāng)納斯達(dá)克100指數(shù)中根據(jù)ICB歸類為科技類別的成分股被剔除時(shí)，其也將從納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)中剔除。因此，如果加入納斯達(dá)克100指數(shù)的替代成分股根據(jù)ICB歸類為科技類別，那么該替代成分股也將被納入納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)，并在生效日承接被剔除成分股的權(quán)重。2)當(dāng)納斯達(dá)克100指數(shù)中根據(jù)ICB歸類為非科技類別的成分股被剔除時(shí)，而ICB歸類為科技類別，該替代成分股會(huì)在下季度調(diào)整時(shí)納入納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)。3)當(dāng)納斯達(dá)克100指數(shù)中根據(jù)ICB歸類為科技類別的成分股被剔除時(shí)，而替代成分股被ICB歸類為非科技類別，那么該成分股會(huì)從納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)中被剔除，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)的除數(shù)會(huì)作調(diào)整，以確保指數(shù)的完整性。3、新增方案：倘若證券因任何原因被納被納入斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)。1.2指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)及與納指100對(duì)比分析股經(jīng)歷了超長(zhǎng)牛市，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(NDXTMC)長(zhǎng)期來(lái)看走勢(shì)也較為優(yōu)秀，在過去有兩年收益率為負(fù)，年度勝率為81.82%，除2020年和2022年以外，其他各年度最大回撤相對(duì)較低?；販y(cè)區(qū)間內(nèi)該指數(shù)年化收益率19.16%，夏普比率0.80，Calmar比率 (收益回撤比)為0.42，總體來(lái)看該指數(shù)業(yè)績(jī)十分優(yōu)秀，具有較高的投資價(jià)值。具有高性價(jià)比、長(zhǎng)期能獲得穩(wěn)定收益率等特點(diǎn)。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。5876543210876543210NDXTMC2023-08-11)年化收年化收益最大回撤區(qū)間年化波動(dòng)率夏普比率最大回撤Calmar201333.98%2013-05-17-2013-06-2412.59%2.59-5.73%5.93201423.14%2014-09-18-2014-10-1614.62%2.41%2.4620153.60%2015-03-02-2015-08-2518.26%0.19-15.03%0.24201614.80%2016-01-04-2016-02-0917.44%0.82-11.83%5201738.82%2017-06-08-2017-07-0312.12%3.09.90%5.632018-4.64%2018-08-29-2018-12-2424.45%-23.47%201944.82%2019-04-25-2019-06-0319.11%2.25-14.87%3.01202040.57%2020-02-19-2020-03-1639.87%0.97-30.97%1202138.95%2021-02-16-2021-03-0822.94%3-12.68%3.072022-39.68%2022-01-03-2022-11-0338.84%-44.85%202354.88%2023-08-01-2023-08-1124.99%4.01.64%7.19年化19.16%2021-11-19-2022-11-0324.04%0.80-45.90%0.42數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所&Wind資訊為了進(jìn)一步分析納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)的表現(xiàn)，我們還對(duì)比了其與納斯達(dá)克100指數(shù) XCNDXNNDXNDXTMC超額收益-1.01%5.21%-4.-1.01%5.21%-4.82%8.91%7.31%-3.60%6.86%-7.01%2%-6.71%0%2.09%20132014201520162017201820192020202120222023年化34.99%%8.43%5.89%31.52%-1.04%37.96%47.58%26.63%-32.97%37.37%%23.14%3.60%80%38.82%44.82%40.57%38.95%54.88%16%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所&Wind資訊 資料來(lái)源：東方證券研究所&Wind有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。62013年以來(lái)，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)相對(duì)納斯達(dá)克100指數(shù)超額年化收益率2.09%，而今年年初至2023-08-11，納斯達(dá)克100指數(shù)絕對(duì)收益率37.37%，而經(jīng)過“科技”提純之后的4.88%，相對(duì)納斯達(dá)克100指數(shù)的超額收益率17.51%。并且從上圖可以看出，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)凈值曲線大部分時(shí)間位于納斯達(dá)克100指數(shù)之有顯著的超額收益。1.3和全球其他主要指數(shù)對(duì)比進(jìn)一步我們對(duì)比了納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)和全球主要市場(chǎng)代表指數(shù)今年以來(lái)和近十年以%%%%上半年全球主要市場(chǎng)寬基表現(xiàn)(截至2023-08-11)5%16.27%13.71%5%16.27%13.71%13.38%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所&Wind0%0%0%0%近十年全球主要市場(chǎng)寬基表現(xiàn)(截至2023-08-11)0.27%0.27%89.87%80.06%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所&Wind通過上圖顯示納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)近十年漲幅高達(dá)490.27%，遠(yuǎn)超全球主要市場(chǎng)寬基ChatGPT，美股科技股反彈十分明顯，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)今年以來(lái)漲幅55.77%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于其他指數(shù)。當(dāng)前，全球產(chǎn)業(yè)界和資本市場(chǎng)都在積極擁抱這新一輪的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化變革浪潮，而以“科技”為主旋律的納斯達(dá)市值加權(quán)指數(shù)匯集了全球最頭部的AI產(chǎn)業(yè)鏈公司且這些公司的占比非常高，因此我們看好二、納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)投資價(jià)值分析2.1市值分布：聚焦大市值企業(yè)視作一只股票)，包含有3個(gè)外國(guó)公司：拼多多(中國(guó)&互聯(lián)網(wǎng)銷售)、阿斯麥(荷蘭&光刻機(jī))和恩智浦(荷蘭&半導(dǎo)體)。從市值分布來(lái)看，指數(shù)成分股平均總市值為3452.05億美元，中位數(shù)為666.64億美元，總市值最大的是蘋果公司(代碼：AAPL)為2.78萬(wàn)億美元，總市值最小的Zoom代碼：ZM)為198.16億美元。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。7圖6：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(NDXTMC)市值分布(貨幣單位：美元),12,,12,億—億—資料來(lái)源：東方證券研究所&Bloomberg代碼稱市盈率(PE-TTM)權(quán)重00METAMeta平臺(tái)股份有限公司34.3010.79%AAPLMSFT司AVGO博通股份有限公司26.396.78%phabet4.76%phabet2.71%ADBE奧比多5.92.45%AMD64.4064.40%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所&Bloomberg從以上餅圖結(jié)果來(lái)看，大部分個(gè)股總市值都介于500億美元到2000億美元之間，成分股大都為大盤股，其中總市值小于1000億美元公司數(shù)量有22家占比59%，總市值小于2000億美元的公司數(shù)量30家占比78%，總市值大于1萬(wàn)億美元的公司數(shù)量有3家分別是蘋果公司、微軟公司、英偉達(dá)(GOOGL和GOOG合并計(jì)算則有4家)，可見雖然成分股總市值極差較大，但大部據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，納指科技指數(shù)單一成分股權(quán)重不超過根據(jù)指數(shù)前十大權(quán)重股權(quán)重分布來(lái)看，前五大權(quán)重股占比47.29%，前十大權(quán)重股占比67.41%，權(quán)重分布相對(duì)集中。并且前十大權(quán)重股總市值均超過了1500億美元均為大盤股。另外一方面，前十大權(quán)重股滾動(dòng)市盈率(PE-TTM)普遍在20-40倍之間，其中英偉達(dá)和AMD公司市盈率均超過了200倍，這說(shuō)明相關(guān)個(gè)股受到資本市場(chǎng)高度青睞，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)個(gè)股預(yù)期較高，因此其時(shí)。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。8納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(NDXTMC.GI)的成分股科技屬性十分突出，其成分股主要分布于軟件(Software，15家占比40.54%)、半導(dǎo)體(Semiconductors，13家占比35.14%)、生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備(ProductionTechnologyEquipment，4家占比10.81%)、消費(fèi)者數(shù)字服務(wù) (ConsumerDigitalServices，3家占比8.11%)、電腦硬件(ComputerHardware，1家占比2.70%)、計(jì)算機(jī)服務(wù)(ComputerServices，1家占比2.70%)等6個(gè)行業(yè)(ICB子行業(yè)分類)，其中公司數(shù)量占比最大的兩個(gè)行業(yè)分別為軟件和半導(dǎo)體行業(yè)，共有28只占比75.68%，這表明納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)成分股的行業(yè)分布十分集中。圖7：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(NDXTMC)行業(yè)分布(單位：只)86420431SoftwareSemiconductorsProductionConsumerComputerComputerTechnologyDigitalServicesHardwareServices資料來(lái)源：東方證券研究所&Bloomberg納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)與納斯達(dá)克100指數(shù)以及其他美股科技指數(shù)有顯著不同的是，該司英偉達(dá)(NVDA)，另外該指數(shù)成分股中作為全球科技巨頭的微軟公司(MSFT)、Alphabet公司(GOOGL)、臉書(META)、蘋果公司(APPL)等公司也布局AI領(lǐng)域多時(shí)，AI領(lǐng)域的技產(chǎn)品和云服務(wù)中，在這之后不久谷歌開啟了可媲美GPT的Bard的公測(cè)，英偉達(dá)DGXCloud、AdobeFireflyAI。綜上所述，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)基本形成了對(duì)AI全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋，包括上游負(fù)責(zé)提供數(shù)據(jù)加算力的芯片的英偉達(dá)和超威半導(dǎo)體(AMD)，中游提供算法模型的微軟、谷歌等，以及下游AI有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。9下圖展示了納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)(NDXTMC.GI)中各成分股的總市值、ICB子行業(yè)分圖8：納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)權(quán)重股信息(截至2023-08-11)代碼名稱ICB子行業(yè)總市值年初至今0.00%23.64%46.84%0.00%23.64%46.84%0.66%34.65%9.64%54.77%2.81%66.08%27.88%50.27%43.27%5.55%51.63%5%5.61%7%21.92%30.67%29.29%21.69%53.61%56.20%34.48%40.77%51.09%9%40.73%27.75%24.68%28.60%35.34%22.07%37.42%29%23%20%48%%62%46%55%28%42%35%70%34%-6%-5%-74%35%-9%33%93%31%-45%-4%%78%ConsumerDigitalServicesComputerServicesConsumerDigitalServicesConsumerDigitalServicesSemiconductorsSemiconductorsSemiconductorsSemiconductorsSemiconductorsProductionTechnologyEquipmentSemiconductorsProductionTechnologyEquipmentProductionTechnologyEquipmentSemiconductorsSemiconductorsSemiconductorsSemiconductorsSemiconductorsProductionTechnologyEquipmentSemiconductorsSemiconductorsSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareSoftwareComputerHardware1.11353.936374.307761.681.190091.20490.979.047.98654.863424.305.82869.06314.36408.10918.659.05445.102667.89526.43705.05290.68508.00666.6423850.30351.442317.52444.47614.44208.55651.94261.424.05591.066468.6927796.10CTSHGOOGLTADATXNAMDCAVGOAMATXGFSNADIQCOMASMLIDOGTEAMANWCRWDADBEADSKCDNSZSSNPSANSSWDAYZMTAAPL高知特科技公司Alphabet公司Meta平臺(tái)股份有限公司英特爾英偉達(dá)美滿電子科技公司德州儀器AMD公司KLA公司博通股份有限公司應(yīng)用材料泛林集團(tuán)格羅方德半導(dǎo)體股份有限公司安森美半導(dǎo)體公司亞德諾半導(dǎo)體高通公司微芯科技股份有限公司阿斯麥控股公司恩智浦半導(dǎo)體公司美光科技股份有限公司Datadog股份有限公司AtlassianCorpPaloAltoNetworks股份有限公司微軟公司CrowdStrike控股股份有限公司奧多比歐特克Cadence設(shè)計(jì)系統(tǒng)股份有限公司Zscaler股份有限公司新思科技公司ANSYS股份有限公司Intuit股份有限公司W(wǎng)orkday股份有限公司Zoom視頻通信股份有限公司Fortinet股份有限公司蘋果公司資料來(lái)源：東方證券研究所&Bloomberg占比27.03%，年初至今漲幅超過10%的股票有32只占比86.49%，年初至今漲幅小于0的股票值。從基本面的角度來(lái)看，納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)各成分股滾動(dòng)凈資產(chǎn)收益率即ROE(TTM) (此處指標(biāo)值根據(jù)最新一期財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)果計(jì)算得到)的平均值為27.08%，中位數(shù)為20.00%。該ROETTM57.22%，其次是KLA公司為116.01%，ROE (TTM)大于10%的公司數(shù)量有26家占比70.27%，大于50%的公司數(shù)量有7家占比18.92%。這說(shuō)明成分股中絕大部分公司的ROE(TTM)水平都較高，ROE(TTM)作為財(cái)務(wù)分析的一類指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。因此，我們認(rèn)為該指數(shù)成分股中絕大多數(shù)公司為股東帶來(lái)收益的能力較強(qiáng)，該指數(shù)具有非常高的投資價(jià)值。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。三、景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技ETF(QDII)產(chǎn)品3.1產(chǎn)品基本情況景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)交易型開放式指數(shù)證券投資基金(QDII)(簡(jiǎn)稱：景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技ETF(QDII)，基金代碼：159509.OF)是景順長(zhǎng)城基金管理有限公司管理的一只跨境ETF產(chǎn)品，采用完全復(fù)制法跟蹤標(biāo)的指數(shù),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，力爭(zhēng)將基金的凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度絕對(duì)值控制在0.35%以內(nèi)，年跟蹤誤差控制在4%以內(nèi)?；鹪跇?biāo)的指數(shù)成份股和備選成份股上投資的占比不低于資產(chǎn)凈值的90%，且不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，基金資產(chǎn)總值不超過基金資產(chǎn)凈值的140%(如法規(guī)變更，投資比例也將進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整)。目前市場(chǎng)上跟蹤納斯達(dá)克科技ETF的產(chǎn)品僅有景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技FQDII表2：景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技ETF(QDII)概況人人準(zhǔn)期景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)交易型開放式指數(shù)證券投資基金(QDII)科技ETF(QDII)金管理有限公司份有限公司納斯達(dá)克科技市值加權(quán)指數(shù)收益率(使用估值匯率調(diào)整)/年2023-07-19數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所&Wind3.2基金經(jīng)理景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)基金由汪洋先生和張曉南先生共同管理，二位基金經(jīng)理均具品和QDII產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)：份有限公司金融工程部高級(jí)研究員，華泰柏瑞基金管理有限公司指數(shù)投資部基金經(jīng)理助理，匯添富基金管理有限公司指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理，博時(shí)基金管理有限公司指數(shù)與量化投資部副總ETF、M01.56億元。曾擔(dān)任鵬華基金管理有限公司產(chǎn)品規(guī)劃部高級(jí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)師,興銀基金管理有限責(zé)任公司權(quán)益投資部基金經(jīng)理、研究部研究員。2020年2月加 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。3.3公司優(yōu)勢(shì)順長(zhǎng)城基金管理有限公司于2003年6月12日成立，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)內(nèi)首家中美合資的基金管理公司。公司是由景順集團(tuán)下屬的景順資產(chǎn)管理有限公司與長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司、聯(lián)合開灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司和大連實(shí)德集團(tuán)有限公司共同發(fā)起的。其中，景元人民幣，總部位于深圳，并在北京、上海和廣州設(shè)有分公司。其主要經(jīng)營(yíng)范圍是基金管理、發(fā)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)許和批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。ETF31日，公司共管理非貨幣型基金170只，管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約為3526億元。其中，國(guó)際(QDII)類型基金有4只，這部分基金的規(guī)模合計(jì)已超過20億元。景順長(zhǎng)城基金在ETF產(chǎn)品方面追求特色化、國(guó)際化的發(fā)展。其產(chǎn)品線較為完善，覆蓋型F產(chǎn)品A股特色產(chǎn)品紅利100ETF、TMTETF、500ETF增強(qiáng)、電池30ETF、景順數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所&Wind基金。資產(chǎn)管理的總規(guī)模約為5380億元。風(fēng)險(xiǎn)提示金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金過往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無(wú)論是在過去、現(xiàn)在及將來(lái)，均與其在本或觀點(diǎn)無(wú)任何直接或間接的關(guān)系。性指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn) (A股市場(chǎng)基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)，香港市場(chǎng)基準(zhǔn)為恒生指數(shù)，美國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)為標(biāo)普500指數(shù))；公司投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)數(shù)收益率在-5%以下。級(jí)相關(guān)信息。存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)時(shí)該股票的價(jià)值和價(jià)格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評(píng)級(jí)；分析師在上述情況下暫停對(duì)該股票給予投資評(píng)級(jí)等信息，投資者需要注意在此報(bào)告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評(píng)級(jí)、盈利有效。行業(yè)投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)：準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%以下。未評(píng)級(jí)：由于在報(bào)告發(fā)出之時(shí)該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當(dāng)時(shí)對(duì)該行業(yè)暫停評(píng)級(jí)：由于研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)時(shí)該行業(yè)的投資價(jià)值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研