水井坊財(cái)務(wù)報(bào)表分析

四川水井坊股份有限企業(yè)-財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、背景分析背景資料企業(yè)法定中文名稱(chēng)：四川水井坊股份有限企業(yè)企業(yè)法定英文名稱(chēng)：SICHUANSWELLFUNCO.,LTD（縮寫(xiě)為SCSF）2.企業(yè)法定代表人：黃建勇3.企業(yè)注冊(cè)地址：四川省成都市金牛區(qū)全興路9號(hào)。4.企業(yè)辦公地址：四川省成都市金牛區(qū)全興路9號(hào)。5.企業(yè)股票上市交易所：上海證券交易所股票簡(jiǎn)稱(chēng)：水井坊股票代碼：600779股東構(gòu)成股份總數(shù)：488,545,698（股）擁有企業(yè)股份前十名股東持股狀況如下：股東名稱(chēng)股東性質(zhì)持股比例（%）持股總數(shù)四川成都全興集團(tuán)有限企業(yè)境內(nèi)非國(guó)有法人39.71193,996,444國(guó)際金融－花旗－MARTINCURRIEINVESTMENTMANAGEMENTLIMITED其他1.527,424,616UBSAG其他0.502,427,392挪威中央銀行其他0.492,403,144周啟增境內(nèi)自然人0.472,303,100中國(guó)銀行－嘉實(shí)滬深300指數(shù)證券投資基金其他0.401,960,451吳應(yīng)舉境內(nèi)自然人0.391,910,254成都市金牛國(guó)鑫糧油購(gòu)銷(xiāo)有限責(zé)任企業(yè)國(guó)有法人0.341,655,626魯慶豐境內(nèi)自然人0.311,510,142招商證券-渣打-ING其他0.301,478,698企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r四川水井坊股份有限企業(yè)是由四川成都全興集團(tuán)有限企業(yè)（中外合資的投資性企業(yè)）控股39.71%并在上海證劵交易所掛牌的上市企業(yè)，股票簡(jiǎn)稱(chēng)“水井坊”，股票代碼“600779”，為滬深指數(shù)和上證180指數(shù)樣我司。四川水井坊股份有限企業(yè)屬飲用酒制造業(yè)，主營(yíng)酒類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售，重要酒類(lèi)產(chǎn)品有水井坊品牌系列、全興品牌系列等，其中“水井坊”品牌系列有：水井坊禮盒裝（世紀(jì)典藏、風(fēng)雅頌、公元十三等）、水井坊典藏裝、水井坊井臺(tái)裝、天號(hào)陳、小水井、瓊壇世家、往事等重要品種。元末明初“水井街酒坊遺跡”是企業(yè)獨(dú)有的重要生產(chǎn)資源和品牌基礎(chǔ)，是不可復(fù)制的、極為寶貴的歷史文化遺產(chǎn)和有極高使用價(jià)值的“活文物”，被國(guó)家文物局列為“1999年全國(guó)十大考古新發(fā)現(xiàn)”，譽(yù)為“中國(guó)白酒第一坊”，國(guó)務(wù)院同意為“全國(guó)重點(diǎn)文物保護(hù)單位”；“水井街酒坊遺跡”區(qū)與企業(yè)土橋工廠(chǎng)區(qū)被國(guó)家質(zhì)檢總局同意為“國(guó)家地理標(biāo)志(原產(chǎn)地區(qū))產(chǎn)品”保護(hù)區(qū)域；“水井坊釀酒技藝”被國(guó)務(wù)院列為“國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”；“水井坊”商標(biāo)被國(guó)家工商總局認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。企業(yè)以“科技興企，質(zhì)量第一”為重要抓手。在質(zhì)量管理方面，企業(yè)已通過(guò)ISO9001質(zhì)量管理體系和產(chǎn)品認(rèn)證體系、HACCP食品安全、ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證、ISO2食品安全管理體系、國(guó)家酒類(lèi)質(zhì)量等級(jí)和計(jì)量體系等一系列認(rèn)證，以保證“產(chǎn)品出廠(chǎng)合格率達(dá)100﹪”、“國(guó)家抽檢合格率達(dá)100﹪”、“產(chǎn)品衛(wèi)生指標(biāo)100﹪符合國(guó)標(biāo)”，并率先實(shí)現(xiàn)酒體的國(guó)際國(guó)內(nèi)“雙重檢測(cè)”和包裝材料的專(zhuān)題檢測(cè)；在科研方面，企業(yè)擁有釀酒世家歷代傳承的固態(tài)發(fā)酵蒸餾白酒釀造的獨(dú)特工藝和現(xiàn)代微生物技術(shù)等獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在釀酒生物發(fā)酵菌方面獲得的多項(xiàng)科技成果榮獲市、省、國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)；在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，企業(yè)遵照“老式和現(xiàn)代相結(jié)合、藝術(shù)和技術(shù)相結(jié)合、文化和經(jīng)濟(jì)相結(jié)合”，突出產(chǎn)品、包裝標(biāo)識(shí)、品牌形象、文化內(nèi)涵上的差異化、智能化、人本化，努力打造出高品質(zhì)、高品味、高品格產(chǎn)品，致力于為消費(fèi)者提供高品質(zhì)的物質(zhì)精神享有和體驗(yàn)。未來(lái)，企業(yè)將集中重要優(yōu)勢(shì)資源和資金，做實(shí)、做大、做強(qiáng)白酒產(chǎn)業(yè)；在外部強(qiáng)勢(shì)資本和本土資源合力推進(jìn)下，以水井坊酒為高端標(biāo)志性產(chǎn)品，使其成長(zhǎng)為國(guó)際一流的中國(guó)白酒品牌。行業(yè)狀況1、企業(yè)所處白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)近幾年，面對(duì)生產(chǎn)資料成本增長(zhǎng)、消費(fèi)稅調(diào)整、自然災(zāi)害及全球金融危機(jī)的不利影響，白酒行業(yè)緊緊抓住宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、迅速發(fā)展帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的機(jī)遇，深入加強(qiáng)了產(chǎn)品構(gòu)造、組織構(gòu)造、運(yùn)行機(jī)制等多方面的調(diào)整，使行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由粗放式經(jīng)營(yíng)向集約化經(jīng)營(yíng)、品牌效應(yīng)、文化效應(yīng)、市場(chǎng)精耕細(xì)作等方式轉(zhuǎn)變。盈利模式也由數(shù)量增長(zhǎng)型向質(zhì)量效益增長(zhǎng)型轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)出收入增長(zhǎng)不小于產(chǎn)量增長(zhǎng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)不小于收入增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。白酒行業(yè)的景氣度高企，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中增長(zhǎng)較快、極具活力的產(chǎn)業(yè)之一。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)，人們收入不停增長(zhǎng)，巨大的消費(fèi)潛力正在逐漸釋放，中、高端白酒產(chǎn)品需求愈加旺盛，白酒高端化已成為行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。同步，由于中國(guó)白酒自身所具有的獨(dú)特性、文化性、商品性等特性，國(guó)內(nèi)高端白酒品牌將被打?qū)е律莩奁放频膬A向也漸趨明顯。此外，消費(fèi)者對(duì)白酒品種的選擇更趨理性，對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量規(guī)定越來(lái)越高，未來(lái)白酒的產(chǎn)品構(gòu)造將會(huì)逐漸向低度化、多味化、營(yíng)養(yǎng)化、保健化、健康化的方向發(fā)展。目前，我國(guó)白酒的實(shí)際年出口量?jī)H占全國(guó)白酒產(chǎn)量的極小份額，伴隨中國(guó)綜合國(guó)力的增強(qiáng)，中華文化的復(fù)興與崛起，中國(guó)白酒國(guó)際化將得到深入加強(qiáng)。2、企業(yè)未來(lái)發(fā)展面臨的困難與挑戰(zhàn)（1）國(guó)家稅收調(diào)整在一定程度上影響著高端白酒的消費(fèi)；（2）高端白酒市場(chǎng)增長(zhǎng)速度放緩，增長(zhǎng)空間減小，企業(yè)迅速擴(kuò)張會(huì)有比較大阻力；（3）白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的迅速發(fā)展擠壓了企業(yè)部分生存空間；（4）消費(fèi)者口味的變化，讓以主打高度濃香型白酒的企業(yè)拓展市場(chǎng)的機(jī)會(huì)減少；（5）物價(jià)上漲推進(jìn)企業(yè)成本上升，勢(shì)必會(huì)使企業(yè)的生產(chǎn)成本、經(jīng)營(yíng)成本提高；（6）經(jīng)濟(jì)二次探底的西方發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)回升乏力，白酒國(guó)際化的道路還很漫長(zhǎng)。二、關(guān)注審計(jì)匯報(bào)的措辭從審計(jì)匯報(bào)的措辭來(lái)看，該審計(jì)匯報(bào)是一種無(wú)保留心見(jiàn)的審計(jì)匯報(bào)。這就意味著，注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，符合如下條件：(一)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和國(guó)家其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)的規(guī)定。(二)會(huì)計(jì)報(bào)表在所有重要方面恰當(dāng)?shù)胤磻?yīng)了被審計(jì)單位財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況。(三)會(huì)計(jì)處理措施遵照了一致性原則。(四)注冊(cè)會(huì)計(jì)師已按照獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，完畢了必要的審計(jì)程序，在審計(jì)過(guò)程中未受阻礙和限制。(五)不存在影響會(huì)計(jì)報(bào)表的重要的未確定事項(xiàng)。(六)不存在應(yīng)調(diào)整而被審計(jì)單位未予調(diào)整的重要事項(xiàng)。此無(wú)保留心見(jiàn)的審計(jì)匯報(bào)，意味著注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表的反應(yīng)是公允的，能滿(mǎn)足非特定多數(shù)的利害關(guān)系人的共同需要，并對(duì)刊登的意見(jiàn)負(fù)責(zé)。同步也表明被審計(jì)單位的內(nèi)部控制制度較為完善，可以是審計(jì)匯報(bào)的使用者對(duì)被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量具有較高的信任度。三、資產(chǎn)負(fù)債表分析根據(jù)水井坊資產(chǎn)負(fù)債表，編制資產(chǎn)負(fù)債表的趨勢(shì)分析表，如表一所示。表一：資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目增（減）%流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金306,994,907.43607,489,657.98-49.46%交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)223,960,521.51242,607,888.30-7.69%應(yīng)收賬款13,923,426.8767,083,457.71-79.24%預(yù)付款項(xiàng)33,183,721.7416,715,678.9298.52%應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款88,570,417.68112,651,068.09-21.38%存貨1,105,261,622.10906,090,907.0421.98%一年內(nèi)到期非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,771,894,617.331,952,638,658.04-9.26%非流動(dòng)資產(chǎn)：可供發(fā)售金融資產(chǎn)持有至到期投資長(zhǎng)期應(yīng)收款長(zhǎng)期股權(quán)投資31,009,366.3130,642,621.281.20%投資性房地產(chǎn)9,640,067.4110,205,412.13-5.54%固定資產(chǎn)162,007,327.38185,287,909.61-12.56%在建工程44,700,336.8146,665,599.61-4.21%工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)44,421,181.63525,416,467.32-91.55%商譽(yù)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用688,145.16-100.00%遞延稅款資產(chǎn)78,264,761.2242,628,166.3983.60%其他非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)370,043,040.76841,534,321.50-56.03%資產(chǎn)總計(jì)2,141,937,658.092,794,172,979.54-23.34%流動(dòng)負(fù)債：短期借款24,000,000.00-100.00%交易性金融負(fù)債應(yīng)付票據(jù)1,000,000.00-100.00%應(yīng)付賬款124,861,512.25115,159,613.738.42%預(yù)收賬款90,754,090.73739,810,358.66-87.73%應(yīng)付職工薪酬5,825,932.424,118,895.6341.44%應(yīng)繳稅費(fèi)167,108,705.73123,532,839.9935.27%應(yīng)付利息應(yīng)付股利1,968,870.252,013,658.95-2.22%其他應(yīng)付款113,016,844.98123,474,574.62-8.47%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)503,535,956.361,133,109,941.58-55.56%非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)付款81,836,880.00104,936,240.00-22.01%專(zhuān)題應(yīng)付款估計(jì)負(fù)債遞延所得稅負(fù)債其他非流動(dòng)性負(fù)債94,190,000.0051,806,000.0081.81%非流動(dòng)性負(fù)債合計(jì)176,026,880.00156,742,240.0012.30%負(fù)債合計(jì)679,562,836.361,289,852,181.58-47.31%股東權(quán)益：股本488,545,698.00488,545,698.000.00%資本公積400,963,400.90407,676,105.89-1.65%盈余公積288,740,488.09265,648,889.598.69%未分派利潤(rùn)280,079,442.22331,590,951.84-15.53%外幣報(bào)表折算差額歸屬于母企業(yè)所有者權(quán)益合計(jì)1,458,329,029.211,493,461,645.32-2.35%少數(shù)股東損益4,045,792.5210,859,152.64-62.74%所有者權(quán)益合計(jì)1,462,374,821.731,504,320,797.96-2.79%負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)2,141,937,658.092,794,172,979.54-23.34%1、資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況的初步分析從總體來(lái)看，水井坊的資產(chǎn)總額從年初的2,794,17萬(wàn)元到年末的2,141,94萬(wàn)元，同比下降了23.34%；從負(fù)債來(lái)看及股東權(quán)益來(lái)看，重要是沒(méi)有產(chǎn)生短期借款和應(yīng)付票據(jù)業(yè)務(wù)，且預(yù)收賬款業(yè)務(wù)較去年相比降幅明顯，導(dǎo)致負(fù)債總額下降47.31%。從資產(chǎn)構(gòu)造來(lái)看，企業(yè)年末的資產(chǎn)總額中，流動(dòng)資產(chǎn)占83%，固定資產(chǎn)占7.6%，比重下降12.56%，無(wú)形資產(chǎn)占2.1%，較相比下降91.55%，由此可見(jiàn)，無(wú)形資產(chǎn)下降幅度巨大。從負(fù)債與所有者權(quán)益的構(gòu)造來(lái)看，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債在總資產(chǎn)中占74%，較相比下降55.56%，而與此同步，所有者權(quán)益由上年的53.8%升至約占68%。與五糧液和汾酒兩家龍頭企業(yè)進(jìn)行對(duì)比可得（如圖1），水井坊的資產(chǎn)負(fù)債率一直處在較高水平，但在行業(yè)對(duì)比中產(chǎn)生較大降幅。圖1三家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表比較2、資產(chǎn)重要項(xiàng)目分析（1）貨幣資金及其質(zhì)量分析從總體規(guī)模來(lái)看，企業(yè)貨幣資金同比減少49.46%，重要原因在于系“全興蓉上坊”項(xiàng)目前期已預(yù)售，本年房地產(chǎn)項(xiàng)目現(xiàn)金流呈凈支出所至。由于資產(chǎn)總額的小幅下降，導(dǎo)致貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重由的21.7%下降為的14.3%。也意味著資產(chǎn)的安全系數(shù)下降，質(zhì)量下降。從融資方面來(lái)看，短期借款和應(yīng)付票據(jù)均為0，大幅度下降，原因在于已將我司本期償還所至。并且，企業(yè)沒(méi)有采用再向銀行借款或者發(fā)行債券的方式籌集資金，僅由此分析表明，水井坊企業(yè)自身發(fā)明現(xiàn)金的能力較強(qiáng)，可以很好的滿(mǎn)足企業(yè)的交易性，防止性和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。但應(yīng)注意，為保持企業(yè)持續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，應(yīng)合適提高貨幣資金的比重，提高安全性和構(gòu)造質(zhì)量。從三家企業(yè)的貨幣資金對(duì)比圖來(lái)看，水井坊一直以來(lái)的貨幣資金占總資產(chǎn)的比重持續(xù)較低，表明企業(yè)的貨幣經(jīng)營(yíng)政策非保守型方略，但仍應(yīng)注意提高貨幣資金的持有比率，以便提高企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和資金安全系數(shù)。圖2三家企業(yè)貨幣資金占資金總額比較（2）應(yīng)收款項(xiàng)及其質(zhì)量分析應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款，其中，應(yīng)收票據(jù)同比下降了7.69%，應(yīng)收賬款金額為13,923,426.87，較的67,083,457.71同比下降了79.24%，下降幅度十分巨大。企業(yè)的應(yīng)收賬款之所如下降，其原因在于：本年度水井坊集團(tuán)加大收款力度，收回了大量應(yīng)收賬款所導(dǎo)致，減少了資產(chǎn)難以收回轉(zhuǎn)為壞賬的風(fēng)險(xiǎn)性。而在當(dāng)年，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入上漲了8.46%，在此種狀況下，應(yīng)收賬款占比不僅不升反而有較大幅度的下降，闡明企業(yè)銷(xiāo)售商品回款非常好，企業(yè)當(dāng)年加速了貨款的回籠，也許采用了較為嚴(yán)厲的信用政策。從對(duì)比圖（圖一所示）可以看出，相比較于五糧液和汾酒而言，水井坊末應(yīng)收賬款余額較少，且持續(xù)四年保持較為平穩(wěn)且余額較低的水平，充足表明此項(xiàng)目相對(duì)較為安全，應(yīng)收賬款回款也許性較大，資金回籠能力較強(qiáng)。圖3三家企業(yè)應(yīng)收帳款占資本總額比較（3）預(yù)付賬款及其質(zhì)量分析預(yù)付賬款金額到達(dá)33183721.74，較的16715678.92上升了98.52%，雖增長(zhǎng)幅度巨大，但仍舊并沒(méi)有占據(jù)很小的比重。預(yù)付賬款增額巨大，其原因重要是：1，四川全興酒業(yè)有限企業(yè)不再納入合并范圍，企業(yè)子企業(yè)四川聯(lián)興營(yíng)銷(xiāo)有限企業(yè)對(duì)其預(yù)付貨款在合并層面不再抵消；2，預(yù)付廣告代理商廣告費(fèi)用增長(zhǎng)所致。雖然鑒于對(duì)企業(yè)預(yù)付款項(xiàng)金額、賬齡的考慮，還是應(yīng)當(dāng)積極加強(qiáng)對(duì)預(yù)付款項(xiàng)的管理。圖4三家高哦納斯預(yù)付款占資產(chǎn)總額比較（4）無(wú)形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析 無(wú)形資產(chǎn)為44,421,181.63，較的525,416,467.32相比，下降了91.55%，降幅十分巨大。無(wú)形資產(chǎn)大幅度減少的原由于：1，企業(yè)子企業(yè)成都聚錦商貿(mào)有限企業(yè)將郫縣的土地用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，本期將無(wú)形資產(chǎn)中土地成本4.55億元轉(zhuǎn)入開(kāi)發(fā)成本；2，四川全興酒業(yè)有限企業(yè)期末不再納入合并范圍所致。作為酒類(lèi)企業(yè)，企業(yè)目前的無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)成比重還是合理的。并且在，水井坊企業(yè)共申請(qǐng)商標(biāo)注冊(cè)15件，辦理涉外注冊(cè)商標(biāo)轉(zhuǎn)讓4件，申請(qǐng)商標(biāo)轉(zhuǎn)讓256件，提出商標(biāo)異議、復(fù)審申請(qǐng)及答辯的商標(biāo)案件29件，領(lǐng)取《商標(biāo)注冊(cè)證》46件。在專(zhuān)利管理方面，申請(qǐng)專(zhuān)利24件，其中實(shí)用新型1件，外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利23件，共獲得專(zhuān)利授權(quán)11件（其中外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利10件，實(shí)用新型1件），進(jìn)行專(zhuān)利新奇性檢索38項(xiàng)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)工作的扎實(shí)推進(jìn)，對(duì)提高企業(yè)品牌安全起到了十分重要的作用。假如企業(yè)能在無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目上保持這種上升的態(tài)勢(shì)，那么企業(yè)將具有更強(qiáng)的可持續(xù)發(fā)展能力。（5）其他應(yīng)收款及其質(zhì)量分析其他應(yīng)收款金額為88,570,417.68萬(wàn)元，而金額為112,651,068.09萬(wàn)元，同比下降21.38%。但應(yīng)注意的是，企業(yè)其他應(yīng)收款的數(shù)額遠(yuǎn)不小于應(yīng)收賬款，也許有某些不明原因的占用，與否存在操縱利潤(rùn)的狀況需要深入分析。3、負(fù)債重要項(xiàng)目分析（1）對(duì)短期借款和應(yīng)付票據(jù)的分析企業(yè)的短期借款和應(yīng)付票據(jù)金額皆為零，較100%降幅，當(dāng)年短期借款的減少很明顯，由短期借款附注披露可知，減少的重要原因是，據(jù)披露，企業(yè)當(dāng)年已無(wú)到期未償還的短期借款和所發(fā)行的企業(yè)債券。相對(duì)來(lái)講，企業(yè)未來(lái)面臨的短期內(nèi)償債壓力較低。（2）對(duì)預(yù)收賬款的分析預(yù)收賬款金額為90754090.73萬(wàn)元，較的.66相比，下降了87.73%，降幅巨大，從絕對(duì)數(shù)上看，預(yù)收賬款減少了.41萬(wàn)元，究其原因，重要是由于水井坊“蓉上坊二期”項(xiàng)目本年結(jié)轉(zhuǎn)收入，預(yù)收房屋銷(xiāo)售款減少所致。資料顯示企業(yè)預(yù)收賬款近年來(lái)保持在較穩(wěn)定的水平，在同行業(yè)中也處在較合理的水平。（3）應(yīng)繳稅費(fèi)為.73萬(wàn)元，較同比增長(zhǎng)了35.27%，意味著留有大量的較大金額的應(yīng)繳納的稅金。并且據(jù)應(yīng)繳稅費(fèi)附注披露，當(dāng)年企業(yè)的應(yīng)繳稅費(fèi)增長(zhǎng)的重要原因即為的新項(xiàng)目所波及的二期房地產(chǎn)項(xiàng)目本期交房結(jié)轉(zhuǎn)收入，對(duì)應(yīng)計(jì)提營(yíng)業(yè)稅，土地增值稅，所得稅等有關(guān)稅費(fèi)所致。四、利潤(rùn)表分析根據(jù)水井坊利潤(rùn)表，編制利潤(rùn)表的趨勢(shì)分析表。如表二所示。表二：利潤(rùn)表趨勢(shì)分析表項(xiàng)目增（減）一、營(yíng)業(yè)總收入1,818,164,507.331,673,497,654.428.64%二、營(yíng)業(yè)總成本1,481,673,699.641,200,950,884.1623.38%其中：營(yíng)業(yè)成本808,342,658.95595,304,498.0235.79%營(yíng)業(yè)稅金及附加193,732,204.52193,477,813.670.13%銷(xiāo)售費(fèi)用341,368,676.40298,312,442.7214.43%管理費(fèi)用121,603,901.3199,335,033.2822.42%財(cái)務(wù)費(fèi)用-4,251,093.58-1,305,461.13225.64%資產(chǎn)減值損失20,877,352.0415,826,557.6031.91%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益41,108,725.7814,346,879.89186.53%其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益320,151.494,846,879.89-93.39%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)377,599,533.47486,893,650.15-22.45%加：營(yíng)業(yè)外收入23,417,623.8612,960,904.6280.68%減：營(yíng)業(yè)外支出1,314,137.61358,668.24266.39%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失587,305.7588,280.79565.27%四、利潤(rùn)總額399,703,019.72499,495,886.53-19.98%減：所得稅費(fèi)用168,384,829.24180,379,816.48-6.65%五、凈利潤(rùn)231,318,190.48319,116,070.05-27.51%歸屬于母企業(yè)所有者的凈利潤(rùn)235,394,765.80320,555,656.79-26.57%少數(shù)股東損益-4,076,575.32-1,439,586.74183.18%六、每股收益（一）基本每股收益0.480.66-27.27%（二）稀釋每股收益0.480.66-27.27%七、其他綜合收益-274,310.57-100.00%八、綜合收益總額231,318,190.48318,841,759.48-27.45%歸屬于母企業(yè)所有者的綜合收益總額235,394,765.80320,295,061.74-26.51%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額-4,076,575.32-1,453,302.26180.50%一、利潤(rùn)表總體狀況的初步分析，企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1818164507.33元，同比增長(zhǎng)8.64%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)37759953347元，同比減少22.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)231318190.48，同比下降27.51%；每股收益0.48元，同比下降27.27%。如此大大低于市場(chǎng)預(yù)期的體現(xiàn)是什么原因?qū)е碌模渴切袠I(yè)原因？還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)方？二、利潤(rùn)表重要項(xiàng)目的分析1、對(duì)營(yíng)業(yè)收入的分析。企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.18億元，同比增長(zhǎng)8.64%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.99億元，同比下降19.98%，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期的原因重要是:（1)企業(yè)毛利率的大幅下降。匯報(bào)期內(nèi)企業(yè)綜合毛利率為55.54%，重要是由于酒業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率的下降。企業(yè)酒業(yè)收入11.42億，僅增長(zhǎng)0.6%，其中中高檔白酒營(yíng)業(yè)收入下降9.87%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為30.45%，下降14.92%，重要原因系蓉上坊二期售價(jià)較一期低，同步由于材料及人工成本的增長(zhǎng)導(dǎo)致成本上升所致，商品房售價(jià)的低于預(yù)期是導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的重要原因。（2)水井坊高端產(chǎn)品銷(xiāo)售艱難，品牌力度有待提高。水井坊高端白酒營(yíng)業(yè)收入下滑明顯，重要是由于未提價(jià)和高端白酒銷(xiāo)量下滑的雙重原因。10月企業(yè)推出的超高端白酒水井坊菁翠在湖南試銷(xiāo)，目的是為了躋身高端白酒市場(chǎng)，不過(guò)由于企業(yè)近幾年投入減少、品牌力度難以保障，與茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573的差距仍然較大。（3）營(yíng)銷(xiāo)方式的變革。企業(yè)自下六個(gè)月起進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)變革影響了短期業(yè)績(jī)，目前調(diào)整過(guò)程仍在持續(xù)，估計(jì)成效仍需待一兩年才能出來(lái)。2、對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)377599533.47元，同比下降22.45%，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的始作俑者是誰(shuí)？（1）營(yíng)業(yè)成本。，企業(yè)營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)了35.79%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不小于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)8.64%的速度，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重也由上年的35.57%上升到44.46%，在同行業(yè)中也是最高的。從附注中可以看出，水井坊企業(yè)的消費(fèi)稅同比增長(zhǎng)了9.5%。此外，企業(yè)所投資的房產(chǎn)項(xiàng)目蓉上坊二期售價(jià)較一期低，同步由于材料及人工成本的增長(zhǎng)導(dǎo)致成本上升。值得一提的是，企業(yè)有開(kāi)拓更高端市場(chǎng)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)方略，以對(duì)抗茅臺(tái)和國(guó)窖1573，不過(guò)由于企業(yè)在高端酒類(lèi)市場(chǎng)沒(méi)有太多發(fā)言權(quán)，因此導(dǎo)致此系列酒的營(yíng)業(yè)成本超過(guò)預(yù)算，未來(lái)控制其他系列酒的的成本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重點(diǎn)。（2）三項(xiàng)費(fèi)用。在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)8.46%、銷(xiāo)量微增的前提下，銷(xiāo)售費(fèi)用同比卻增長(zhǎng)了14.43%，這闡明，企業(yè)存在一定程度的銷(xiāo)售增長(zhǎng)乏力，并且企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)上費(fèi)用控制地不太好。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少225.64%，其中，利息收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不小于去年，不過(guò)匯兌損失也比去年增長(zhǎng)了好幾種數(shù)量級(jí)，因此，企業(yè)在財(cái)務(wù)費(fèi)用問(wèn)題上差強(qiáng)人意，不過(guò)也有進(jìn)步的空間。管理費(fèi)用增長(zhǎng)了22.42%，比營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的幅度要高出一截。因此，總的說(shuō)來(lái)，企業(yè)的三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重有所增長(zhǎng)，在同行業(yè)也處在相對(duì)高的水平，企業(yè)如能對(duì)管理費(fèi)用稍加控制，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率還會(huì)有所提高。3、對(duì)關(guān)聯(lián)交易的分析企業(yè)在匯報(bào)期內(nèi)，重要與控股股東發(fā)生了購(gòu)置曲藥、購(gòu)置全興系列酒、委托加工產(chǎn)品和支付房屋建筑物租賃費(fèi)等關(guān)聯(lián)交易，總金額與上年相比變化不大，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響也不大。4、利潤(rùn)表的總體評(píng)價(jià)從利潤(rùn)表揭示出來(lái)的信息可以看出，企業(yè)業(yè)績(jī)小幅下降的重要原因，是營(yíng)業(yè)收入的增幅不不小于營(yíng)業(yè)成本的增幅所致。這闡明企業(yè)的成本控制難盡人意，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)乏力，直接導(dǎo)致了企業(yè)每股收益的下降。此外，三項(xiàng)期間費(fèi)用的失控，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率也都較低，和五糧液比起來(lái)相差甚遠(yuǎn)，更不用說(shuō)和茅臺(tái)相比了。顯然，企業(yè)低于預(yù)期的業(yè)績(jī)，除了成本費(fèi)用的控制措施有瑕疵外，企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)困難和企業(yè)投資項(xiàng)目的進(jìn)行不順的影響也是不容忽視的。此外，企業(yè)本期產(chǎn)品銷(xiāo)售構(gòu)造中毛利率較低的低級(jí)酒占比增長(zhǎng)，也相對(duì)增長(zhǎng)了企業(yè)的費(fèi)用。企業(yè)面對(duì)越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊，將高端白酒的藍(lán)海染成了紅海，因此企業(yè)的業(yè)績(jī)也隨之發(fā)生變化。此外，企業(yè)新的銷(xiāo)售模式和銷(xiāo)售渠道的不成熟，也對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)導(dǎo)致了一定的影響。因此，企業(yè)未來(lái)要想增長(zhǎng)利潤(rùn)，必須處理好目前所面臨的種種難題。五、現(xiàn)金流量表分析根據(jù)水井坊現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析表。如表三所示。表三：現(xiàn)金流量表水平分析表項(xiàng)目增（減）一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1,188,805,315.171,766,082,271.10-32.69%收到的稅費(fèi)返還1,483,221.77122,078.881114.97%收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金107,618,902.7585,326,082.0426.13%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,297,907,439.691,851,530,432.02-29.90%購(gòu)置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金452,832,407.30389,985,673.6216.12%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金116,806,510.6086,841,151.5734.51%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)552,265,617.36555,282,467.41-0.54%支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金213,365,050.38205,554,714.873.80%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,335,269,585.641,237,664,007.477.89%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-37,362,145.95613,866,424.55-106.09%二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金23,880,000.007,620,000.00213.39%獲得投資收益收到的現(xiàn)金9,500,000.00-100.00%處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額57,124.00469,740.00-87.84%處置子企業(yè)及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額61,702,463.70收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金15,376,056.47-100.00%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)85,639,587.7032,965,796.47159.78%購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金32,823,223.5867,296,954.96-51.23%投資支付的現(xiàn)金6,475,500.00獲得子企業(yè)及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金11,400,000.00投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)50,698,723.5867,296,954.96-24.66%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~34,940,864.12-34,331,158.49-201.78%三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸取投資收到的現(xiàn)金其中：子企業(yè)吸取少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金獲得借款收到的現(xiàn)金58,000,000.0047,560,000.0021.95%發(fā)行企業(yè)債券收到的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)58,000,000.0047,560,000.0021.95%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金91,700,000.00144,000,000.00-36.32%支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金434,802.48465,003.87-6.49%分派股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金252,838,666.24249,619,088.811.29%其中：子企業(yè)支付給少數(shù)股東的股東、利潤(rùn)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)344,973,468.72394,084,092.68-12.46%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-286,973,468.72-346,524,092.68-17.19%四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增長(zhǎng)額-289,394,750.55233,011,173.38-224.20%加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額595,889,657.98362,878,484.6064.21%六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額306,494,907.43595,889,657.98-48.57%1、現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析從總體上來(lái)看，企業(yè)當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈減少額為289,394,750.55，同比下降了224.20%。其中，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為85,639,587.70元，同比上升了159.78%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為58,000,000.00元，同比上升了21.95%。2、現(xiàn)金流量表重要項(xiàng)目的分析（1）對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表可以看出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-37,362,145.95元，同比下降了106.09%；并且，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1,188,805,315.17元，較的1,766,082,271.10元相比，下降了32.69%，但仍然保持穩(wěn)定的較高比例，約占91%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入正常。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量一直占主導(dǎo)地位，首先，由于占比相對(duì)還是比較高的，因此企業(yè)的現(xiàn)金仍有較大的一部分重要用于開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)及獲利能力的穩(wěn)定程度較高；另首先，占比的下降闡明企業(yè)也在投資擴(kuò)張，未來(lái)尚有很大潛力，但其風(fēng)險(xiǎn)性也提高了。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少的重要原因系上年同期收到全興.蓉上坊項(xiàng)目商品房預(yù)收款，本期無(wú)此收入；本期對(duì)全興.蓉上坊項(xiàng)目展現(xiàn)工程凈投入所致。（2）對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表可以看出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量有關(guān)這一點(diǎn)附注沒(méi)有做詳細(xì)的披露，推測(cè)應(yīng)當(dāng)是企業(yè)意在將投資擴(kuò)張作為未來(lái)發(fā)明利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。到達(dá)34,940,864.12萬(wàn)元，較的-34,331,158.49元相比增長(zhǎng)了201.78%。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)的重要原因系①本期企業(yè)收到轉(zhuǎn)讓聯(lián)營(yíng)企業(yè)成都永發(fā)印務(wù)有限企業(yè)20％股權(quán)轉(zhuǎn)讓款；②本期企業(yè)按照協(xié)議約定收到6,482萬(wàn)轉(zhuǎn)讓子企業(yè)四川全興酒業(yè)有限企業(yè)55％股權(quán)轉(zhuǎn)讓款所致。（3）對(duì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量為-286,973,468.72元，較的-346,524,092.68元下降了17.19%。現(xiàn)階段，我國(guó)白酒行業(yè)已從廣告大戰(zhàn)、價(jià)格大戰(zhàn)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入到了以品牌和文化相結(jié)合的理性競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。依托品牌的價(jià)值和力量，依托品牌的文化底蘊(yùn)及特質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)將成為未來(lái)白酒企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵要素。此外，由于受上下游產(chǎn)業(yè)鏈的擠壓、替代品以及行外資本的加入等原因的影響，白酒行業(yè)整合不停加劇，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也從以依托個(gè)別要素的競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)向了系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)的階段。因此，直接導(dǎo)致了對(duì)外投資力度大幅度不小于籌資力度。3、現(xiàn)金流量表的總體評(píng)價(jià)由企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營(yíng)和獲利能力的穩(wěn)定程度在提高；收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)減小，營(yíng)銷(xiāo)能力有所提高；在同行業(yè)中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~處在較高水平。由企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，企業(yè)有著明確的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，加大了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的力度，在同步收到轉(zhuǎn)讓聯(lián)營(yíng)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，擴(kuò)張了生產(chǎn)能力及企業(yè)規(guī)模，有助于可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)未來(lái)仍會(huì)有較強(qiáng)的發(fā)明現(xiàn)金流量的潛力。由企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，通過(guò)借款方式籌集資金的比重上升而通過(guò)股票籌資的比重在下降，企業(yè)調(diào)整了集資構(gòu)造，籌資成本隨之減少，但風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)；企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性循環(huán)階段，企業(yè)債務(wù)承擔(dān)減輕，但伴隨投資水平的提高及投資額與籌資額比重的逐漸拉大，水井坊也需注意適度的。六、財(cái)務(wù)比率分析表四：財(cái)務(wù)比率表項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率水井坊五糧液汾酒短期償債能力流動(dòng)比率3.521.72332.082.03速動(dòng)比率1.320.92361.641.30現(xiàn)金比率32.38%53.61%144.04%77.43%長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率31.72%46.16%35.95%40.40%產(chǎn)權(quán)比率67.50%75.32%42.2%216.91%已獲利息倍數(shù)-32.357-31.026-30.54-194.34有形凈值債務(wù)率47.93%53.86%57.5%68.73%盈利能力毛利率55.54%64.42%68.71%76.59%銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率12.722%19.068%29.35%19.95%總資產(chǎn)收益率9.3725%12.027%15.91%17.41%凈資產(chǎn)收益率33.458%21.46%24.38%25.67%成本費(fèi)用利潤(rùn)率27.362%42.14%64.39%41.27%營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率44.889121.8235161.8385.33應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)8.019816.4962.224.22存貨周轉(zhuǎn)率0.80380.64331.210.77存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)447.872559.614295.79464.94流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.97630.91140.900.40固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.470410.11182.346.70總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.73670.63070.631.01現(xiàn)金流量現(xiàn)金償債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比55.45%60.78%0.750.06資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率55.45%60.78%0.270.27獲取現(xiàn)金能力銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率1.561.241.351.28每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量1.361．210.621.881、短期償債能力分析從有關(guān)指標(biāo)中可以看出，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較上年均有增長(zhǎng)，可以闡明該企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)迅速，短期償債能力有了一定的增長(zhǎng)。不過(guò)相比而言，企業(yè)的現(xiàn)金比率卻有了大幅度的下降，闡明企業(yè)的資金鏈有一定程度的緊張，這是由于企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)和預(yù)期銷(xiāo)售目的的敗北導(dǎo)致的。應(yīng)當(dāng)注意的是，在評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力時(shí)，還應(yīng)當(dāng)考慮應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的快慢，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，同比均有所上漲。不過(guò)與同行相比，卻差距甚大，表明資產(chǎn)的流動(dòng)性在行業(yè)中并不處在領(lǐng)先水平。2、長(zhǎng)期償債能力分析從有關(guān)指標(biāo)中看出，資產(chǎn)負(fù)債率較上年減少了，為31.7265%，長(zhǎng)期償債能力得到了深入的增強(qiáng)。從指標(biāo)自身來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率比較低，表明企業(yè)通過(guò)借款融資的空間非常大。但與同行相比可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在高水平。從已獲利息倍數(shù)來(lái)看，企業(yè)借款為零，不僅不需要定期償還利息，并且尚有大量的利息收入，因此數(shù)額為負(fù)。由此得出，企業(yè)沒(méi)有償債壓力，不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從白酒行業(yè)來(lái)看，企業(yè)自有資本與債務(wù)構(gòu)造合理。3、盈利能力分析從有關(guān)指標(biāo)中看出，企業(yè)盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)中除了凈資產(chǎn)收益率高于去年，其他的各項(xiàng)指標(biāo)較去年均有了下滑。這闡明企業(yè)的盈利能力在下降。同步企業(yè)的盈利能力在同行業(yè)處在中等水平，這重要是由于企業(yè)產(chǎn)品的高水平定位和產(chǎn)品的稀缺性以及高利潤(rùn)率所致。因此，企業(yè)管理層未來(lái)應(yīng)把怎樣保持其持續(xù)的盈利能力與打造更寬的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)作為工作重點(diǎn)。4、營(yíng)運(yùn)能力分析從有關(guān)指標(biāo)中，企業(yè)除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較去年有了較大的好轉(zhuǎn)之外，其他的周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)也均有不一樣程度的上升，闡明企業(yè)資產(chǎn)的總體運(yùn)轉(zhuǎn)狀況還是比較理想的。此外，企業(yè)的運(yùn)行管理能力在同行中處在下游水平，表明企業(yè)資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量比較低。但作為白酒行業(yè)的佼佼者，企業(yè)還應(yīng)花大力氣改善自己的運(yùn)行能力，充足發(fā)掘潛力，給股東更大回報(bào)。5、現(xiàn)金流量分析從有關(guān)指標(biāo)中，企業(yè)現(xiàn)金償債比率均比上年有所下降，由于企業(yè)沒(méi)有非流動(dòng)負(fù)債，因此兩比值相似。比值下降，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入的能力在減弱。也就是說(shuō)，靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)明的現(xiàn)金流量?jī)纛~償還債務(wù)能力在不停下降。其原因在于，企業(yè)銷(xiāo)售碰到瓶頸，導(dǎo)致通過(guò)銷(xiāo)售獲取現(xiàn)金的能力有下降趨勢(shì)，在同行業(yè)中不容樂(lè)觀(guān)。七、綜合能力分析首先，采用杜邦分析法對(duì)水井坊進(jìn)行分析。凈資產(chǎn)收益率16.14%

總資產(chǎn)收益率10.7995%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.32)

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率12.7226%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7367%

凈利潤(rùn)235,395,000/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,818,160,000

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,818,160,000/資產(chǎn)總額2,141,940,000

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,818,160,000-所有成本1,460,796,910+其他利潤(rùn)46,416,910-所得稅168,385,000

流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)78,264,800

主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1,002,075,000營(yíng)業(yè)費(fèi)用341,369,000管理費(fèi)用121,604,000財(cái)務(wù)費(fèi)用-4,251,090

貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)345,711,600

長(zhǎng)期投資0固定資產(chǎn)0無(wú)形資產(chǎn)44,421,200其他資產(chǎn)-44,421,200圖——水井坊企業(yè)杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖凈資產(chǎn)收益率21.46%

總資產(chǎn)收益率11.4208%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.46)

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率19.0688%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.6307%

凈利潤(rùn)320,556,000/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,673,500,000

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,673,500,000/資產(chǎn)總額2,794,170,000

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,673,500,000-所有成本1,185,124,540+其他利潤(rùn)12,560,540-所得稅180,380,000

流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)42,628,200

主營(yíng)業(yè)務(wù)成本788,783,000營(yíng)業(yè)費(fèi)用298,312,000管理費(fèi)用99,335,000財(cái)務(wù)費(fèi)用-1,305,460

貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)371,975,500

長(zhǎng)期投資0固定資產(chǎn)0無(wú)形資產(chǎn)525,416,000其他資產(chǎn)-525,416,000圖——杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率較之有一定幅度的下降。這闡明企業(yè)所有者投入資本的獲利能力有所弱化，更深入地說(shuō)，也許是企業(yè)籌資、投資和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等多種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率下降了。詳細(xì)原因，需要下一層面的分析。由于凈資產(chǎn)收益率是總資產(chǎn)收益率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，而企業(yè)和的總資產(chǎn)收益率與權(quán)益乘數(shù)分別是11.4208%、1.85和10.7995%和1.47，兩者的乘積分別是21.46%和16.14%，相差5.32%。其中，由于權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)收益率同步都發(fā)生一定程度的下降，資產(chǎn)的運(yùn)用效率和利潤(rùn)的控制方面發(fā)生了某些變化，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率差異較大。更詳細(xì)的原因，需要下一層面的分析。由于總資產(chǎn)收益率是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，而企業(yè)的總資產(chǎn)酬勞率為10.7995%，較之的11.4208%有了一定的下降，兩者相差0.62%。其中由于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的減少而使總資產(chǎn)收益率下降了4.32%【=（19.0688%-12.7226%）·0.68】；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高而使總資產(chǎn)酬勞率提高了0.02%【=19.0688%·（0.7367-0.6307）】。因此，原因歸結(jié)為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的下降和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下降是更為重要的原因。再深入，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是凈利潤(rùn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，其中凈利潤(rùn)同比下降26.57%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.64%，因此凈利潤(rùn)下降速度快于營(yíng)業(yè)收入是導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率下滑的原因；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)總額的比值，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8.64%，資產(chǎn)總額同比下降23.34%，因此資產(chǎn)總額下降速度快于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了26.57%。它的值取決于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、所有成本、其他利潤(rùn)和所得稅。其中，