證券投資學教案

工程學院教案學年第二學期學院(系、部)經(jīng)貿(mào)學院教研室(實驗室)投資學課程名稱證券投資學授課班級投資學主講教師職稱教案（首頁）課程名稱證券投資學課程編號總計：學時學分課程性質(zhì)必修課公共課□；基礎課□；專業(yè)基礎課□；專業(yè)課□√講課：學時實驗：學時上機：學時選修課限選課□；任選課□考核方式考試（√）；考查（）任課教師職稱授課對象專業(yè)班級：投資學121-123共3個班教材和主要考參資料推薦教材：初昌雄.證券投資學.北京：中國人民大學出版社，2011主要參考資料：1.威廉·夏普.投資學.北京：中國人民大學出版社，19982.茲維·博迪.投資學（第6版）.機械工業(yè)出版社，20053.吳曉求.證券投資學.北京：中國人民大學出版社，20044.謝百三.證券投資學.清華大學出版社，20055.中國證券業(yè)協(xié)會證券從業(yè)人員資格考試系列教材教學目的和要求教學目的：通過本課程的教學，使學生了解股票、債券、證券投資基金等各種證券的定義、特點及其類型，證券市場的分類及其特征；證券的發(fā)行與上市的條件和程序證券交易的程序與方法。掌握現(xiàn)代證券投資理論和證券投資的分析方法。要求：本課程是一門理論性與實踐性都較強的課程，要求學生不僅掌握書本知識，而且要求學生通過各種平臺進行模擬投資，參加各種模擬投資比賽，培養(yǎng)學生的實際操作技能。要求學生結合書本的學習，參加并爭取通過證券從業(yè)人員資格考試，獲得相應的證券從業(yè)資格證書。教學重點及難點教學重點：股票、債券、證券投資基金、證券交易、有價證券價格決定、證券投資基本分析、證券投資技術分析難點：股票價格與股票價格指數(shù)、股票的價格決定、債券的價格決定、證券投資技術分析

證券投資學課程教案授課題目（教學章、節(jié)或主題）：第一章證券投資概述教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）：通過本章的學習，了解證券和有價證券的概念、分類；熟悉證券投資的過程、證券投資與投機的區(qū)別；熟練掌握證券投資收益和風險的構成，以及證券投資收益和風險之間的關系。教學重點及難點：教學重點：證券和有價證券的概念、分類，證券投資收益和風險難點：證券投資收益和風險的構成課時安排：2個學時授課方式：課堂講授教學基本內(nèi)容：第一節(jié)證券一、證券的概念與分類（一）證券的概念（二）證券的分類二、有價證券及其分類（一）有價證券的定義（二）有價證券的分類1.按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價證券可分為商品證券、貨幣證券和資本證券。2.按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、金融證券和公司證券。3.按是否在證券交易所掛牌交易，有價證券可以分為上市證券與非上市證券。4.按證券收益是否固定，有價證券可以分為固定收益證券和變動收益證券。5.按募集方式，有價證券可以分為公募證券和私募證券。6.按證券的經(jīng)濟性質(zhì)，有價證券可分為股票、債券和其他證券。第二節(jié)證券投資一、投資的概念與分類（一）投資的概念所謂投資，就是經(jīng)濟主體為了獲取經(jīng)濟收益而在某項事業(yè)中墊付貨幣或其他資源的經(jīng)濟活動。（二）投資的分類投資可以從不同的角度、根據(jù)不同的標準對其進行不同的分類。按照其籌集和運用形式的不同，可以把投資分為直接投資和間接投資。二、證券投資與投機（一）證券投資的概念證券投資是指投資者（自然人或法人）通過購買有價證券，借以獲取收益的行為。證券投資是一種間接投資或金融投資，與直接投資形成固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)不同，證券投資的結果是形成證券金融資產(chǎn)；同時，證券投資是一種高風險、高收益的投資。（二）證券投資與投機1.證券投資與投機的區(qū)別2.證券投機的作用三、證券投資過程（1）確定投資目標；（2）進行證券分析；（3）構建投資組合；（4）調(diào)整投資組合；（5）評價投資績效。第三節(jié)證券投資的收益和風險一、證券投資的收益（一）股票投資的收益（二）債券投資的收益二、證券投資的風險（一）系統(tǒng)風險（二）非系統(tǒng)風險三、風險與收益的關系參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是證券？證券有哪些種類？2.什么是有價證券、商品證券、貨幣證券和資本證券？3.什么是證券投資？簡述證券投資的主要過程。4.股票和債券的投資收益由哪些部分構成？5.什么是系統(tǒng)風險？什么是非系統(tǒng)風險？6.簡述證券投資收益與風險的關系。課后小結：授課題目（教學章、節(jié)或主題）：第二章股票教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）：通過本章的學習，了解股票的概念、性質(zhì)和特征，股票的基本類型和我國股票的類型；正確理解股票的價值與價格，熟練掌握除權除息的計算；了解我國及世界主要的股票價格指數(shù)和股票價格指數(shù)編制方法。教學重點及難點：教學重點：股票的概念、股票的基本類型，股票價格指數(shù)難點：除權除息、股票價格指數(shù)編制方法課時安排：4個學時授課方式：課堂講授教學基本內(nèi)容：第一節(jié)股票的概念與特征一、股票的概念股票是一種有價證券，它是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。二、股票的性質(zhì)三、股票的特征1.收益性2.風險性3.流動性4.永久性5.參與性第二節(jié)股票的類型一、股票的基本類型（一）按股東享有的權利的不同，可以分為普通股和優(yōu)先股（二）按是否記載股東姓名，可以分為記名股票和不記名股票（三）按股票票面是否標明金額，可以分為有面額股票和無面額股票（四）按股票收益水平和風險特征，可以分為藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守性股票和投機股等二、我國現(xiàn)行的股票類型三、我國的股權分置改革（一）股權分置概述（二）股權分置改革的主要內(nèi)容第三節(jié)股票的價格與股票價格指數(shù)一、股票的價值（一）股票的票面價值（二）股票的賬面價值（三）股票的清算價值（四）股票的內(nèi)在價值二、股票的價格（一）股票的理論價格（二）股票的市場價格三、股票價格的修正——除權除息四、股票價格指數(shù)（一）股票價格指數(shù)的定義與分類1.股票價格指數(shù)的定義股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，是將計算期的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，用以反映市場股票價格的相對水平及其變動趨勢。2.股票價格指數(shù)的分類根據(jù)股票價格指數(shù)涵蓋的股票數(shù)量和類別的不同，可以把指數(shù)分為綜合指數(shù)、成分股指數(shù)和分類指數(shù)。（二）股票價格指數(shù)的編制（三）主要國際股票市場的價格指數(shù)a、道.瓊斯股價指數(shù)b、日經(jīng)股價指數(shù)c、金融時報指數(shù)：由《金融時報》編制和公布d、香港恒生指數(shù)e、NASDAQ指數(shù)（四）我國的股價指數(shù)：a、滬市：綜合指數(shù)：全部上市股票為樣本、以發(fā)行量為權數(shù)加權平均、90年12月19日為基期91年7月15日起編制并公布,92.2起分別公布上證A股指數(shù)和上證B股指數(shù)。分類指數(shù)：93.5起正式公布:分工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合等五大類。成分指數(shù)：上證50、上證180、上證30b、深市：綜合指數(shù)：深綜指（深市交股不活躍,意義不大）、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)深分類指數(shù)：農(nóng)林指數(shù)、采掘指數(shù)、制造指數(shù)……等22項成分指數(shù):40家c、其他:滬深300新華社：新華指數(shù)《經(jīng)濟日報社》：中經(jīng)指數(shù)美國道瓊斯公司：道中88指數(shù)，道深指數(shù)、道滬指數(shù)摩根士丹利資本國際公司：MSCI中國A股指數(shù)參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是股票？股票有哪些性質(zhì)和特征？2.什么是普通股？普通股股東享有哪些權利？3.什么是優(yōu)先股？優(yōu)先股的優(yōu)先權表現(xiàn)在哪幾個方面？4.試述我國的股票類型。5.什么是股票的價值？什么是股票的價格？什么是除權除息？6.什么是股票價格指數(shù)？試述我國和世界上有哪些主要的股票價格指數(shù)。課后小結：授課題目（教學章、節(jié)或主題）：第三章債券教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）：教學重點及難點：教學重點：難點：課時安排：2個學時授課方式：課堂講授教學基本內(nèi)容：一、債券的定義與特征定義:發(fā)行人按照法定程序發(fā)行,并規(guī)定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。2、債券的票面要素債券作為證明債權債務關系的憑證,一般用具有一定格式的票面形成來表現(xiàn)1)債券的票面價值根據(jù)發(fā)行對象及發(fā)行者本身對貨幣種類的需要來確定幣種。根據(jù)不同的投資對象,結合發(fā)行成本確定票面金額的大小。2)債券的償還期限：債券從發(fā)行之日起至償還本息之日止的時間各種債券有著不同的償還期限,幾個月幾十年(短,中,長)。債券期限的確定考慮多種因素:a.資金需求情況。b.市場利率變化。未來市場利本趨于下降，則發(fā)短期債券。c.債券變現(xiàn)能力,流通市場發(fā)達,長期債容易變現(xiàn)，比較好銷。3)債券的利息：債券利息與債券票面價值的比率,通常利率用百分數(shù)來表示債券的利率有多種表現(xiàn)形式:單利,復利或貼現(xiàn)方式等。債券利率也很多因素影響:a.市場利率水平；b.籌資者的資信;c.債券期限的長短(期限較短的債券流動性差,風險相對較大);d.利息計算方法;e.資本市場資金供求情況。4)債券發(fā)行者的名稱5)其它要素:如還本付息方式3.債券的特征1)償還性：債券有規(guī)定的償還期限,債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。2)流動性：可以靈活地轉(zhuǎn)讓債券提前收回本金3)安全性：持有人的收益相對固定,不隨發(fā)行人經(jīng)營收益的變動而變動,并且可按期收回本金。風險來自兩個方面:債權人不履行債務,流通市場風險。4)收益性：債券能為投資者帶來一定的收入(利息)。收益表現(xiàn)為兩種:a.持有人將債券一直保持到期滿日為止,可以分期取得利息,或一次取得利息。b.到期之前轉(zhuǎn)讓,獲得差價，這差價就是持有期利息收益轉(zhuǎn)化形式。轉(zhuǎn)讓價格隨市場利息波動。二.債券的分類1、按發(fā)行主體分類1)政府債券:稱公債a、定義：政府債券是國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債券憑證。包括中央政府債券和地方政府債券。中央政府發(fā)行的債券也可以稱為國債、金邊債券。短期國債（1年以下）又叫國庫券。還有由一些與政府有直接關系的公司和金融機構發(fā)行并有政府提供擔保的債券,叫做政府保證債券。b.性質(zhì)：從形式上看，具有債券的一般性質(zhì)。從功能上看：最初僅僅是政府彌補財政赤字的手段；現(xiàn)在：已成為政府籌集現(xiàn)金，擴大公共事業(yè)開支的重要手段。隨著金融市場的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具。c、特征：安全性高：國家級用。流通性強：A、發(fā)行最大；B、信譽高，市場屬性好；C、二級市場發(fā)達（場內(nèi)、場外）；收益穩(wěn)定：價格波動小，付息有保證。免稅待遇：國債和國家發(fā)行的金融債券利息，可免交個人所得稅。2)金融債券:信用度較高a、定義：銀行及非銀行金融機構依照程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。目的：改變資產(chǎn)負債結構或用于某種特定用途。b.金融債券的特征專用性:專款專用,用于定向的特別貸款(存款:用于一般性貸款)集中性:在籌資權利方式,發(fā)行金融債券是集中的,具有間斷性,且有一定的規(guī)模限額利率較高:較同期限存款利率高。流動性:不記名,不掛失,可抵押,可在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓。我國的金融債始于1982年，1994年政策性銀行成立之后，發(fā)債主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行。3)公司債,企業(yè)債發(fā)行主體:股份公司,也有非股份公司的企業(yè)發(fā)債b.公司債的類型信用公司債:不以任何資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券,屬于無擔保債券范疇。不動產(chǎn)抵押公司債:以公司的不動產(chǎn)(房屋,土地)作抵押而發(fā)行的債券。保證公司債:公司發(fā)行的、由第三者作為還本付息的擔保人的債券。收益公司債:與一般債券不同的是,其利息在公司有盈利時才支付,如果余額不足支付,未支付利息可以累加,公司收益改善后再補發(fā),所有應付利息付清后,公司股東才可享受分紅.c.兩種特殊的公司債可轉(zhuǎn)換公司債、附新股認股權公司債2.按計息方式分類1)單利債券：在計算利息時,不論期限長短,僅按本金計息,新生利息不再加入本金計算下期利息的債券。2)復利債券：在計算利息時,按一定期限將新生利息加入本金計算利息,逐期滾算的債券。復利債券的利息包含了貨幣的時間價值,它假定每年的利息再投資,并假定再投資的利率不變。在名義利率相同的情況下,復利債券的實得利息要多于單利債券。3)貼現(xiàn)債券：在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券。貼現(xiàn)債券屬于折價方式發(fā)行的債券，發(fā)行價與票面金額（償還價格）的差距構成了實際的利息。（在發(fā)行時，將利息預先扣除）4）累進利率債券：指以利率逐年累進方法計息的債券，即利率隨著時間的推移，后期利率將比前期利率更高，呈累進狀態(tài)。這種債券的期限往往是浮動的，但一般會規(guī)定最短的持有期和最長的持有期。3、按利率是否固定1）固定利率債券：在償還期內(nèi)利率不變的債券。市場利率上升并且超過票面的利率時，持有人就要承擔相對利率較低或債券價格下降的風險。反之帶來額外利益。2）浮動利率債券：利率可以變動的債券。債券利率的確定與市場利率掛鉤，一般高于市場利率的一定百分點。市場利率上升時，債券的利率也相應上浮，反之下調(diào)，可避免利率波動的風險。4、按債券形態(tài)分類實物債券：具有標準格式實物券面的債券。券面上一般印有債券面額、利率、期限、發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。我國的無記名國債就屬于實物債券。不記名、不掛失，可上市流通。2）憑證式債券：其形式是一種債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人指定的標準格式的債券。如通過銀行發(fā)行的憑證式國債。根據(jù)認購者的認購額填寫實際的繳款金額，以“憑證式國券收款憑證“記錄債權?？捎浢?、掛失、不能上市流通，從購買之日起計息.如需提現(xiàn)，可到購買網(wǎng)點提前兌取，按實際持有天數(shù)及相應利率按次計算利息。按本金的2%收手續(xù)費。3）記帳式國債：沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦帳戶中作記錄，無紙化。電子儲蓄國債5、其他分類（付息方式、期限長短、募集方式、擔保性質(zhì)、發(fā)行地區(qū)等）三、債券的償還方式1、到期償還、期中償還和展期償還1）到期償還，也叫滿期債償還，到期時一次全部償還本金。2）期中償還，也叫中途償還，最終到期日之前，償還部分或全部本金。目的在于分散債券人到期一次還本的壓力。3）展期償還，債券期滿后，又延長原來規(guī)定的還本付息日期的償債方式，屬于延期償還的一種情況。是一種附設延期售回條款的債券，賦予投資者在債券到期后繼續(xù)按原定利率持有債券，直到一個指定日或幾個指定日期中的一個的權利。省去新發(fā)債的麻煩。投資者也可以靈活地調(diào)整投資組合的結構。2、部分償還和全部償還在期中償還的情況下，視償還本金的額度，有部分償還和全部償還兩種。1)部分償還：從債券發(fā)行日起，經(jīng)過一定寬限期后，按發(fā)行額的一定比例陸續(xù)償還，到期滿時全部還清。減輕一次償還的負擔。寬限期：指債券發(fā)行后不允許提前償還、轉(zhuǎn)換的時間。2）全部償還，到期之前，償還全部本金。原因：資金過?；蚴袌隼氏陆?。3、定時償還和隨時償還。1)定時償還，又稱定期償還。在寬限期過后，分次在規(guī)定的日期，按一定的償還率償還本金。一般做法是在每次利息支付日，連同利息一并向投資者償還一部份本金，到期滿時全部還清。2）隨時償還，也稱任意償還。在寬限期過后，發(fā)行人可以自由決定償還時間，任意償還債券的一部分或全部。4、抽簽償還和買入注銷1)抽簽償還：指在期滿前償還一部分債券時，通過抽簽方式?jīng)Q定應償還債券的號碼。2)買入注銷：發(fā)行人在債券未到期前按照市場價格從二級市場中購回自己發(fā)行的債券而注銷債券。要選擇市場價格較低時進行。8月30日，財政部從銀行間市場成員處買回三只年內(nèi)到期的記賬式國債。買回方式采取自愿原則以競爭性招標方式確定買回價格。所謂買回國債，是指財政部利用國庫現(xiàn)金從國債市場買回未到期的可流通國債并予以注銷或持有到期的交易行為。四、國際債券1、定義：一國借款人在國際證券市場上，以外國貨幣為面值向外國投資者發(fā)行的債券。發(fā)行人：各國政府，政府所屬機構、銀行或其他金融機構，工商企業(yè)及一些國際組織等。投資者：銀行或其他機構、各種基金會、工商財團和自然人。目的：a.彌補國際收支遞差；b.補充國內(nèi)預算資金不足；c.為特大型工程籌集資金；d.為某些國際組織籌資以支持其活動；e.為大型工商企業(yè)和跨國公司增加經(jīng)營資本。2、特征：

1）資金來源廣：發(fā)行對象為眾多國家的投資者。發(fā)行規(guī)模大：發(fā)債目的就是要利用國際證券市場資金來源的廣泛性和充足性。3）存在匯率風險：4）有國家主權保障：5)以自由兌換貨幣作為計算貨幣3、分類：1）外國債券：某一國借款人在本國以外的某一國發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。其特點是，債券發(fā)行人在一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一個國家。有些國家將在該國發(fā)行的外國債券賦予特別的名稱。楊基債券：由非美國居民在美國國內(nèi)市場發(fā)行的吸收美國資金的債券。武士債券。2）歐洲債券：借款人在本國境外市場發(fā)行的、不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值的國際債券。特點：發(fā)行人、發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值，故也稱無國籍債券。票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣。五、債券評級六、股票與債券的比較1、相同點：1）都屬于有價證券：2）都是籌措資金的手段：二者都是有關的經(jīng)濟主體為籌資需要而發(fā)行的有價證券。3）兩者的收益率相互影響：一種融資手段收益率的變動會引起另一種融資手段收益率的同向變動。兩者的收益率會存在差異，差異反映二者的風險程度。2、區(qū)別1）權利不同2）目的不同：債券：追加資金，是負債。股票：增加資本，是資本金。3）期限不同：4）收益不同：5）風險不同：a.利息固定；b.破產(chǎn)優(yōu)先償還；c.二級市場價格穩(wěn)定；參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是債券？債券有哪些特征？2.債券有哪些票面要素？3.債券和股票有哪些相同點和區(qū)別？4.試述債券的種類及其劃分的標準。5.什么是債券評級？債券評級的依據(jù)是什么？6.以標準普爾和穆迪的債券評級為例，說明債券的主要等級及其含義。課后小結：授課題目（教學章、節(jié)或主題）：第四節(jié)證券投資基金教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）：通過本章的學習，了解證券投資基金的概念、特點及其與股票和債券的區(qū)別；掌握證券投資基金的一些主要類型；了解基金管理人和托管人的條件和職責，明確證券投資基金當事人之間的關系；熟悉證券投資基金的運作，包括證券投資基金的投資范圍、投資限制、收益分配等。教學重點及難點：教學重點：難點：課時安排：2個學時授課方式：課堂講授教學基本內(nèi)容：一、什么是證券投資基金1、定義基金，是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式。美國稱“共同基金”；英國、香港稱“單位信托基金”；日本和臺灣稱“證券投資信托基金”2、特點：1）集合投資：將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構投資，以謀取資產(chǎn)的增值（規(guī)模優(yōu)勢）2）分散風險：分散投資于多種證券，實現(xiàn)資產(chǎn)組合多樣化。一只基金投資10-20只證券可以使組合的非系統(tǒng)性風險降到接近于零。3）專家管理：基金實行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經(jīng)過專業(yè)訓練，具有豐富的證券投資經(jīng)驗。二、證券投資基金的分類1、按組織形式1）契約型基金：又稱為單位信托基金，指投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。2）公司型基金：按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者則為認購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司。契約型基金與公司型基金的區(qū)別：資金的性度不同：契約型基金的資金是通過發(fā)行受益憑證籌集起來的信托財產(chǎn)。公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集起來的，是公司法人的資本。投資者的地位不同：契約型基金的投資者購賣受益憑證后成為基金契約的當事人之一，即受益人。沒有管理資產(chǎn)的權力。公司型基金的投資者購買公司股票后成為公司股東，可以通過股東大會參與管理。營運依據(jù)不同：契約型基金依據(jù)基金契約。公司型基金依據(jù)基金公司的章程2、按基金價格決定方式（基金價格如何變動）1）封閉式基金：是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易,但基金份額持有人不得申請贖回的基金。2）開放式基金：是指基金份額總額不固定,基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。封閉式基金與開放式基金的區(qū)別：A、期限不同：開放式基金沒有預定存續(xù)期限。封閉式基金5年以上，一般10-15年，經(jīng)受益人通過，主管機關同意可適當延長。也可以提前終止。開放式基金沒有預定存續(xù)期限。B、發(fā)行規(guī)模不同：封閉式基金規(guī)模固定，在封閉期內(nèi)，未經(jīng)法定程序認可，不能再增加發(fā)行。開放式基金發(fā)行總額不固定，投資者可以按基金凈值申購、贖回，基金規(guī)模隨時增減。C、基金單位交易方式不同：基金單位交易價格的計算標準不同：除了首次發(fā)行價都是按面值＋購買費計算外，以后就不同了。E、投資策略不同：（開放式基金不能全部長期投資）F、交易費用：G、基金單位凈資產(chǎn)公布時間不同：封閉式基金一周、三個月等較長時間才公布一次；開放式基金每個交易日都得公布。3、按投資標的分

1）股票基金：60％以上的基金資產(chǎn)投資于股票。2）債券基金：80％以上的基金資產(chǎn)投資于債券。3）貨幣市場基金：僅投資于貨幣市場工具的基金。4）混合基金：投資于股票、債券和貨幣市場工具,并且股票投資和債券投資的比例不符合上面規(guī)定。5）指數(shù)基金6）衍生證券投資基金7）基金中的基金4、按投資目標劃分1）成長型基金：追求基金資產(chǎn)的長期增值。投資對象：信譽度較高、有長期成長前景或長期盈余的成長性公司、有穩(wěn)健成長和積極成長。2）收入型基金：投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的。固定收入型基金（債券優(yōu)先級）、股票收入型。3）平衡型基金：分別投資于兩種不同特性的證券上。此外，成長及收入型基金、積極成長型、新興成長型5、依據(jù)投資理念的不同分類1）主動型基金：力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。2）被動性基金：并不追求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復制指數(shù)的表現(xiàn)。6、根據(jù)募集方式的不同，可分為公募基金和私募基金。7、根據(jù)基金的資金來源和用途分類1）在岸基金：在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。2）離岸基金：一國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。三、基金的創(chuàng)新1）ETF、LOF2)傘型基金3）基金復制4）基金拆分5）封閉轉(zhuǎn)開放、創(chuàng)新型封閉式基金（大成優(yōu)選、瑞福分級）6）對沖基金（HedgeFund）：通過私人投資有限合伙制的形式，募集基金，利用賣空、財務向杠桿等投資策略利用各種衍生金融工具等進行組合投資的工具。屬于私募基金，不在SEC注冊為投資公司，不受SEC的監(jiān)管。A、組織形式：通常采用私人投資合伙形式。合伙形式分兩類：a、一般合伙人：1、發(fā)起設立基金；2、負責基金的日常運作管理的管理人（經(jīng)理人）；3、負責投資決策與交易；4、發(fā)生虧損時，除了按投資比例承擔損失外，還要承擔債券及相關損失的連帶責任。b、有限責任合伙人:僅投資，不參與管理。B、都利用財務杠桿進行投資：通過抵押、無抵押貸款、保證金帳戶使用杠桿的比例均超過了50%，平均為71.5%。索羅斯對沖基金集團總資產(chǎn)150億美元，只需用幾倍的杠桿比例就抵得上等地區(qū)域國家的外匯儲備。有些對沖基金也可稱之為“杠桿基金”C、運作監(jiān)管較松，基金經(jīng)理在運作上有相當高的自由度。只要是市場可以利用的金融工具和一切可以操作的金融產(chǎn)品（含衍生產(chǎn)品），基金經(jīng)理都可以隨心所欲進行組合。投資領域廣：包括證券市場、貨幣市場、外匯市場、期貨市場、房地產(chǎn)市場和商品市場等。投資限制少：不僅能夠賣空，而且可以利用杠桿、衍生產(chǎn)品工具等設計各種投資策略提升業(yè)績。D、凈資產(chǎn)變化與證券市場的走勢沒有太大相關性，股票市場下跌，對沖基金也能獲利。E、投資回報率通常高于共同基金，但風險并沒有明顯加大。F、管理費的計提：設定了較高的業(yè)績標準。如果基金出現(xiàn)低于購買時的資產(chǎn)凈值時，只有當來年資產(chǎn)升值，且必須先在扣除購買時的資產(chǎn)凈值后的資產(chǎn)部分才能計提管理費。此外，還來取一種業(yè)績掛鉤的業(yè)績報酬，凈投資收益的20%。G、最低投資額較大（500萬美元）面向富裕家庭。第一只對沖基金是美國人瓊斯在1949年創(chuàng)建的，目的是為了現(xiàn)避市場風險及在股市下跌中獲得較大的投資收益。其運作的投資的品種一般是現(xiàn)貨、期貨和其他衍生金融產(chǎn)品。慣用的操作手法則是：利用賣空和杠桿的對沖組合機制。如選定某些看漲行業(yè)后，買進該行業(yè)看好的幾只藍籌股，同時為了避免萬一判斷失誤而遭受損失，同時適量賣空該行業(yè)最差的幾家公司的股票。賣空盤的大小與藍籌股投資之比為對沖比率對沖基金過去的投資策略主要是多空并做，在一定程度上對沖市場中的不確定性，演變到現(xiàn)在已面目全非，真正意義上利用對沖技術作避險工具的對沖基金的僅5%四、證券投資基金當事人1、投資人：持有人，即持有基金單位或基金股份的自然人和法人。2、管理人負責基金發(fā)起設立與經(jīng)營管理的專業(yè)機構。我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人由基金管理公司擔任。

設立基金管理公司,注冊資本不低于1億元人民幣,且必須為實繳貨幣資本,境外股東應當以可自由兌換貨幣出資；主要股東注冊資本不低于3億元,其他股東注冊資本、凈資產(chǎn)應當不低于1億元。主要職責：①按照基金契約的規(guī)定運用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)。②及時、足額地向基金持有人支付基金收差。③計算并公告基金資產(chǎn)凈值及每一基金單位資產(chǎn)凈值。管理費：凈值1.25%——1.5%（不同基金不同）3、托管人依據(jù)基金立法中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機構，是基金持有人權益的代表。申請基金托管資格的商業(yè)銀行最近3個會計年度的年末凈資產(chǎn)均不低于20億元人民幣,資本充足率符合監(jiān)管部門的有關規(guī)定.基金托管人與基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責并收取一定的報酬。（凈值0.25%）主要職責：①安全保管基金的全部資產(chǎn)。②執(zhí)行基金管理人的投資指令，并負責辦理基金名下的資金往來。③監(jiān)督基金管理人的投資運作，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的不予執(zhí)行，并報告。④復核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值及基金價格。⑤出具基金業(yè)績報告。五、基金的投資1、投資范圍上市交易的股票、債券；國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他證券品種。

目前主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行的股票和國債、企業(yè)債和金融債等。2、投資限制基金名稱顯示投資方向的,應當有百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。

基金管理人應當自基金合同生效之日起六個月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。②一只基金持有1家上市公司的股票其市值不超過凈值的10%③同一管理人管理的全部基金持有一家上市公司發(fā)行的證券不得超過該證券的10%

完全按照有關指數(shù)的構成比例進行證券投資的基金品種可以不受②、③規(guī)定的比例限制。因證券市場波動、上市公司合并、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合)項②、③規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的,基金管理人應當在十個交易日內(nèi)進行調(diào)整。④基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申購,單只基金所申報的金額不得超過該基金的總資產(chǎn),單只基金所申報的股票數(shù)量不得超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量；

⑤不得違反基金合同關于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；

3、禁止行為：基金財產(chǎn)不得用于下列投資或者活動：向他人貸款或者提供擔保；從事承擔無限責任的投資；買賣其他基金份額,但是國務院另有規(guī)定的除外；向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；

⑥)買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發(fā)行的證券或承銷期內(nèi)承銷的證券；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當?shù)淖C券交易活動。參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是證券投資基金？證券投資基金有哪些特點？2.什么是契約型基金？什么是公司型基金？它們有什么區(qū)別？3.什么是封閉式基金？什么是開放式基金？二者有何不同？4.什么是ETF？它有哪些特點？5.什么是LOF？試將ETF和LOF進行比較。6.證券投資基金的當事人有哪些？它們之間是什么樣的關系？7.試述證券投資基金的投資范圍，證券投資基金的投資有哪些限制？課后小結：授課題目（教學章、節(jié)或主題）：第五章衍生金融工具教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）：通過本章的學習，了解金融衍生工具的概念和主要類型、金融期貨及其類型、金融期貨的功能；掌握股指期貨及其特點、股指期貨的合約結構、股指期貨交易的基本制度；了解金融期權及其特點、類型，期權的價值，權證的概念、類型和要素，可轉(zhuǎn)換公司債券的概念和要素；對存托憑證、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和結構化金融衍生產(chǎn)品有基本的認識。教學重點及難點：教學重點：難點：課時安排：2個學時授課方式：課堂講授教學基本內(nèi)容：一、衍生金融工具的定義和特征1、金融衍生工具的定義金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，是指建立在基礎金融工具和基礎金融變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生產(chǎn)品。2、金融衍生工具的基本特征保證金交易、杠桿效應二、金融衍生工具的分類1、根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)不同，可以分為遠期、期貨、期權和掉期四大類2、根據(jù)原生資產(chǎn)大概可分為：股票類：股票期貨、股票期權、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權利率類：利率期貨、利率期權、利率互換、遠期利率協(xié)議匯率類（貨幣類）：遠期外匯合約、貨幣期權、貨幣互換3、根據(jù)交易方法：場內(nèi)，場外三、衍生金融工具的功能：1、轉(zhuǎn)移風險：套期保值2、定價功能：每一次交易都是買賣雙方對標的物的正式價值的一次評估過程。四、期貨與股指期貨1、期貨及其特點期貨交易是指交易雙方在集中性的市場以公開競價方式所進行的期貨合約的交易。期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。期貨特點：①成交與交割在不用時間進行，成交先交割在后。②可以對沖，在交割日到來之前，買賣雙方均可進行反向交易。交割時可采用軋抵方式進行清算，而不一定要進行實物交割。③保證金交易：投資者把成交金額的一定比例向其經(jīng)紀人繳交的履約保證金，與證券現(xiàn)貨交易中的保證經(jīng)截然不同，不是交易的預付款，只是確保合約履行的一種財力擔保。保證金比例通常未合約總體5％－18％2、股票期貨：P40股票為標的資產(chǎn)的期貨合約香港期貨定義：股票期貨合約是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期，以既定價格買入或賣出相等于某一既定股票數(shù)量的金融價值。香港期貨交易所有17個股票期貨合約。所有股票期貨合約都以現(xiàn)金結算，合約到期時不會含有股票交收。3、股指期貨1972年美國芝加哥商業(yè)交易所設立的貨幣市場推出貨幣期貨交易，標志著金融期貨的產(chǎn)生。1982年美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）才正式推出股指期貨，比外匯期貨，利率期貨，金融期貨晚10年左右。與商品期貨和其他金融期貨相比，有以下特點：①合約標的的特殊性：標的物沒有具體的實物形式，而是一個概念，是一種非常特殊的商品。合約價格的變動以股指的變動為依據(jù)。交易雙方在買賣合約時，實際上只是把股指按點數(shù)換成貨幣進行交易（以指數(shù)點代表一定金額，恒生指數(shù)每股指數(shù)點50港元）。②交割方式的特殊性：根據(jù)合約到期時故事的收市指數(shù)，以現(xiàn)金，而不是以股票進行交割（股市與期市兩個指數(shù)之間的現(xiàn)金差額）。滬深300指數(shù)期貨合約合約乘數(shù)每點300元報價單位（最小變動價位）指數(shù)點（0.1點）合約月份當月、下月及隨后兩個季月合約交易保證金合約價值的10%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延手續(xù)費30元/手（含風險準備金）五、期權與權證1、期權全稱期貨合約選擇權，是指其持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方確定的價格購買或賣出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權利。期權交易就是對一定期限內(nèi)買賣金融資產(chǎn)選擇權的交易。金融期權，是指以金融工具或金融變量為基礎工具的期權交易形式。購買者在向出售者支付一定費用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融工具的權利。期權的特點：①期權內(nèi)含的權利只是期權買方的權利。期權買方支付期權價（期權費），便獲得在未來的一定時間內(nèi)，進行選擇的權利。購買者可以行使權利，也可以轉(zhuǎn)讓權利，還可以廢止權利。不管作何選擇，購買者都只有權利而沒有義務。期權的賣方在賣出期權后，就只有履行買方要求的義務，而沒有任何選擇權。②期權是一種“或有”權利。即在一定情況發(fā)生時才有意義。即在標的物價格朝有利于期權買方的方向變動時才有意義。否則，就不會選擇行使權利，只能轉(zhuǎn)讓或廢止權利。③買賣雙方在風險上的不對稱性。買方的風險僅限于購買期權的費用，盈利可能是無限的。賣方相反。種類：①按行使權利的時間分：a、美式期權：可以在權利期間的任何一天行權。b、歐式期權：只有在期權期間的最后一天才能行權。c、帽式期權：只能在失效之前某規(guī)定時間內(nèi)才能行權。如果在此之前期權價值已達到規(guī)定的上限，期權將被自動執(zhí)行。d、亞式期權：與a、b的區(qū)別在于履行價值的計算方法不同。a、b履約價值＝（標的物市價-履約價值）×合約數(shù)d的履約價值＝（權利期內(nèi)標的物市價平均值-履約價值）×合同數(shù)②交易方向分：P39a、買入b、賣出2、權證（1）什么是權證權證（Warrants）式值發(fā)行人所發(fā)行的、持有人有權在特定期間內(nèi)以特定價格向發(fā)行人購買或出售一定數(shù)量標的資產(chǎn)的證券。權證是證明持有人擁有特定權利的契約，持有權證的投資者有權在到期時（或到期前）以約定價格買入或賣出特定證券（或以約定價格收取結算差價），權證約定的股票通常被稱作“標的股票”或“基礎股票”。（2）權證的分類①根據(jù)發(fā)行主體的不同a、公司權證（EquityWarrant）是由上市公司為融資需要，以本公司江發(fā)行新的股票，由持有人以行權價購買。b、備兌權證（CoveredWarrant）（或稱衍生權證（DerivativeWarrant）則是由標的證券發(fā)行人之外的機構發(fā)行的權證。兩交易所暫行辦法中所稱的權證，是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人（以下簡稱發(fā)行人）發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券。②根據(jù)權利的行使方向a、認購權證（CallWarrant）：是一種買進權利，持有人有權按約定價格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標的證券；b、認沽權證（PutWarrant）：是一種賣出權利，持有人有權按約定價格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人賣出標的證券。③按權利行使期限分a、美式權證（AmericanStyleWarrant）：持有認在權證到期日前的任何一個交易日均可行使其權利；如機場JTP1行權起始日為3月23日，行權截止日為12月22日。b、歐式權證（EuropeanStyleWarrant）：持有人可以在權證到期日當日行使其權利。如寶鋼權證行權起始日和行權截止日均為8月30日無論式歐式權證還是美式權證，投資者均可在到期日前在市場出售持有的證券。c、百慕大式權證:持有人可以在存續(xù)期內(nèi)指定的若干個交易日行權。如萬科權證行權起始日為8月29日，行權截止日為9月4日④權證還可以按其他方式進行分類：a、如按標的資產(chǎn)的不同，可以分為股票權證、債券權證、外幣權證、指數(shù)權證等；b、按行權時交割方式的不同，可分為實物給付型權證（DeliverableWarrant）和現(xiàn)金結算型權證（Cash-settlementWarrant）等；（3）權證的價值a.內(nèi)在價值：即立即行使權利的價值，標的股票的價格與行權價格兩者之間的差額。認購權證內(nèi)在價值=標的股票價格--行權價格認沽權證內(nèi)在價值=證行權價格--標的股票價格b.時間價值:反映標的股票的價格在到期日之前可能朝有利于投資者的方向變動而產(chǎn)生的價值。剩余期限越長，標的股票的價格上升（下降）的可能性就越大，獲利的可能性也就越大，因而其時間價值也越大。六、可轉(zhuǎn)換公司債券（轉(zhuǎn)債）1、定義：可轉(zhuǎn)換公司債券指發(fā)行公司依法發(fā)行的、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。轉(zhuǎn)債是由普通的公司債券與股票的買入期權兩者復合而成。2、構成要素：a、票面價值：一般是100元；期限：最短為一年，最長為六年。b、票面利率：一般比普通債券利率低（因為有股票買入期權的收益）c、標的股票：基準股票d、轉(zhuǎn)股價格：轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為每股股票所支付的價格：轉(zhuǎn)股成本。轉(zhuǎn)股價格應不低于募集說明書公告日前20個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。e、轉(zhuǎn)換比率：轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)股價格（轉(zhuǎn)股率）f、轉(zhuǎn)換價值：轉(zhuǎn)債按標的股票當前的價格轉(zhuǎn)股所能得到的價值。即轉(zhuǎn)債即時轉(zhuǎn)股后的市值。轉(zhuǎn)換價值或平價＝股價×轉(zhuǎn)股率g、轉(zhuǎn)股價格調(diào)整條款:因配股、增發(fā)、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份變動的，應當調(diào)整轉(zhuǎn)股價格。特別向下修正條款：股價連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格一定水平時。h、贖回條款：在一定條件下公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)債（103％－106％），降低成本，加速轉(zhuǎn)股。股價上漲到一定程度。i、回售條款：股價表現(xiàn)不佳時（低于轉(zhuǎn)股價一定程度），投資者有要求發(fā)行公司收回轉(zhuǎn)債的權利。上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權利。3、轉(zhuǎn)債的價值a、純債券價值：將債券持有到期，將預期到期利息收入折現(xiàn)b、期權價值：股票買權，看漲期權七、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券附新股認股權公司債的一種：是公司發(fā)行的一種附有認購該公司股票權利的債券。這種債券的購買者可以按預先規(guī)定的條件在公司新發(fā)股票時享有優(yōu)先購買權。按照附新股認股權和債券本身能否分開劃分,有兩種類型:不可分離型:債券與認股權可以分開,可單獨轉(zhuǎn)讓。非分離型:不能把認股權從債券上分開,認股證權不能成為單獨買賣對象可分離轉(zhuǎn)債與轉(zhuǎn)債的區(qū)別:a、持有人行權之后,債券形態(tài)依然存在。轉(zhuǎn)債在行權后,債券形態(tài)消失。b、可分開交易。c、兩次融資可分離轉(zhuǎn)債的期限最短為1年。認股權證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結束之日起不少于6個月。認股權證的行權價格應不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價。認股權證的行權期間：自發(fā)行結束至少已滿六個月起方可行權，行權期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是金融衍生工具？從不同的角度可以分為哪些類型？2.什么是金融期貨？金融期貨有哪些類型？具有什么樣的功能？3.什么是股指期貨？股指期貨有什么特點？4.試述股指期貨的合約結構及股指期貨交易的基本制度。5.什么是金融期權？金融期權有什么特點？有哪些類型？6.期權的價值由哪些部分構成？7.什么是權證？權證有哪些要素？8.什么是可轉(zhuǎn)換債券？可轉(zhuǎn)換債券有什么特點？有哪些要素？9.什么是存托憑證？簡述美國存托憑證的市場運作方式。10.什么是資產(chǎn)證券化？簡述資產(chǎn)證券化的原理。課后小結：授課題目（教學章、節(jié)或主題）：第六章證券市場教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）：教學重點及難點：教學重點：難點：課時安排：4個學時授課方式：課堂講授教學基本內(nèi)容：第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的定義證券市場是證券發(fā)行和交易的場所從廣義上講，證券市場是指一切證券為對象的交易關系的總和。從經(jīng)濟學角度，證券市場是通過自由競爭的方式，根據(jù)供求關系來決定有價證券價格的一種交易機制。二、證券市場的分類1.證券市場按職能可分為發(fā)行市場和交易市場。2.證券市場按交易對象，可分為股票市場、債券市場、投資基金市場等。3.證券市場按交易場所可分為場內(nèi)市場、場外市場等。三、證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展四、證券市場的功能1.籌資功能：為資金需求者籌集資金的功能2.定價功能：為資本決定價格3.資源配置的功能：第二節(jié)證券交易所和場外交易市場一、證券交易所1.證券交易所的特征：2.證券交易所的組織形式3.交易所的會員和席位4.中小板和創(chuàng)業(yè)板二、場外交易市場1.場外交易市場的特征：2.場外交易市場類型3.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：三板市場第三節(jié)證券市場參與者一、證券發(fā)行人指為籌集資金而發(fā)行債券，股票等證券的政府及其機構，金融機構，公司和企業(yè)。證券發(fā)行是把證券向投資者銷售的行為。（自辦發(fā)行：直接發(fā)行承銷間接發(fā)行：委托證券公司發(fā)行）。二、證券投資者1.個人投資者2.機構投資者三、中介機構：1.證券公司2.證券服務機構四、自律性組織1.證券交易所2.證券業(yè)協(xié)會五、證券監(jiān)管機構參考書目：作業(yè)和思考題：1.什么是證券市場？證券市場與一般商品市場有什么區(qū)別？2.簡述證券市場的特點與功能。3.證券交易所有什么特征？具有哪些職能？4.證券交易所有哪幾種組織形式？5.試述場外交易市場的特點和類型。6.簡述證券市場監(jiān)管的意義和主要的監(jiān)管手段。課后小結：授課題目（教學章、節(jié)或主題）：第七章證券的發(fā)行與承銷教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）：教學重點及難點：教學重點：難點：課時安排：2個學時授課方式：課堂講授教學基本內(nèi)容：第一節(jié)股票的發(fā)行與承銷一、股票發(fā)行的目的股票發(fā)行是指符合條件的發(fā)行人依照法定程序向投資者募集股份的行為.1、籌集資金，滿足企業(yè)發(fā)展需要改善財務結構2、其他目的①轉(zhuǎn)換證券：指公司發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券或其他類型的證券轉(zhuǎn)換為公司的股票，即向債權人發(fā)行公司的股票。②股份的分割與合并：分割：折股（股份的折細。合并：縮股、折股或縮股時，也向原股票持有者換發(fā)新股票。③公司兼并：公司可以向目標企業(yè)發(fā)行本公司的股票，目標企業(yè)以其資產(chǎn)作為出資繳納股款，由此完成對目標企業(yè)的兼并。二、股票發(fā)行的條件：P911、股票發(fā)行的兩種情形：a、首次公開發(fā)行：首發(fā)（IPO）。b、上市公司發(fā)行新股：包括增發(fā)和配股增發(fā)：增資發(fā)行。它是指上市公司為達到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。向特定對象增發(fā)叫定向增發(fā)。配股：按股東的持股比例向原股東分配該公司的新股認購權，準其優(yōu)先認購的方式。2、首次公開發(fā)行的條件：IPO《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》已經(jīng)2006年5月17日通過，5月18日起施行。①主體資格：經(jīng)國務院批準，有限責任公司在依法變更為股份有限公司時，可以采取募集設立方式公開發(fā)行股票。

發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應當在3年以上，但經(jīng)國務院批準的除外。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。發(fā)行人的股權清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權屬糾紛。

②獨立性

發(fā)行人應當具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。

發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應當具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關的土地、廠房、機器設備以及商標、專利、非專利技術的所有權或者使用權，具有獨立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應當具備與經(jīng)營有關的業(yè)務體系及相關資產(chǎn)。

發(fā)行人的人員獨立。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務負責人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔任除董事、監(jiān)事以外的其他職務，不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)領薪；發(fā)行人的財務人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。

發(fā)行人的財務獨立。發(fā)行人應當建立獨立的財務核算體系，能夠獨立作出財務決策，具有規(guī)范的財務會計制度和對分公司、子公司的財務管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。

發(fā)行人的機構獨立。發(fā)行人應當建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機構，獨立行使經(jīng)營管理職權，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機構混同的情形。

發(fā)行人的業(yè)務獨立。發(fā)行人的業(yè)務應當獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關聯(lián)交易。

③規(guī)范運行：發(fā)行人應當符合下列條件：

最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元（過去沒有），凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；

最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；（過去沒有）

發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；

最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；3、上市公司發(fā)行新股的條件《上市公司證券發(fā)行管理辦法》2006年4月26日通過，5月8日起施行。①一般規(guī)定上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性，最近三個會計年度連續(xù)盈利。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)；最近24個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下降百分之50％以上的情形。上市公司的財務狀況良好，最近三年及一期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告；被注冊會計師出具帶強調(diào)事項段的無保留意見審計報告的，所涉及的事項對發(fā)行人無重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除；最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20％。(中國證監(jiān)會2008.10.9日發(fā)布《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司申請再融資時的分紅要求修改為：“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。與證監(jiān)會8月份發(fā)布的征求意見稿相比，上述規(guī)定不再將以股票方式分配利潤計入再融資的掛鉤比例，從而強化上市公司現(xiàn)金分紅力度。與此前執(zhí)行的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對于再融資的約束條件“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”相比，新規(guī)還將強制分紅比例提高了10個百分點。)除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務的公司。建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會決定的專項賬戶。②增發(fā)新股的特別條件（上市公司向不特定對象公開募集股份）增發(fā)除符合一般規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定：a、最近三個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)；b、除金融類企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形；c、發(fā)行價應不低于公告招股意向書前20個交易日的均價或前一個交易日的均價。③定向增發(fā)的特別條件（上市公司非公開發(fā)行股票）定向增發(fā)是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。特定對象不超過10名。發(fā)行對象為境外戰(zhàn)略投資者的，應當經(jīng)國務院相關部門事先批準。上市公司非公開發(fā)行股票，應當符合下列規(guī)定：a、發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90％；b、本次發(fā)行的股份自發(fā)行結束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；④配股的特別條件向原股東配售股份除符合一般規(guī)定外，還應當符合下列規(guī)定：a、擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30％；b、控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數(shù)量；c、采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行?？毓晒蓶|不履行認配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認購股票的數(shù)量未達到擬配售數(shù)量70％的，發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認購的股東。三、股票發(fā)行與承銷準備股票的發(fā)行必須委托具有承銷資格的證券公司承銷1、承銷資格的取得A股承銷商資格：綜合性券商（注冊資本5億以上），凈資產(chǎn)5000萬，凈資本2000萬。A股主承銷商：牽頭組織承銷團或獨家承銷某只股票的證券經(jīng)營機構。凈資產(chǎn)3億萬，凈資本2億。近3年在新股發(fā)行中，擔任副主承銷商不少于6次，保薦人2名以上，近3年連續(xù)盈利。保薦機構職責：保薦機構負責證券發(fā)行的主承銷工作，依法對公開發(fā)行募集文件進行核查，向中國證監(jiān)會出具保薦意見。保薦機構應當保證所出具的文件真實、準確、完整。保薦機構應當盡職推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市。保薦機構在推薦發(fā)行人首次公開發(fā)行股票前，應當按照中國證監(jiān)會的規(guī)定對發(fā)行人進行輔導。保薦機構推薦其他機構輔導的發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的，應當在推薦前對發(fā)行人至少再輔導六個月。發(fā)行人證券上市后，保薦機構應當持續(xù)督導發(fā)行人履行規(guī)范運作、信守承諾、信息披露等義務。保薦機構、保薦代表人注冊登記：證券經(jīng)營機構申請注冊登記為保薦機構的，應當是綜合類證券公司，保薦代表人數(shù)量不少于兩名；個人申請注冊登記為保薦代表人的，應當具有證券從業(yè)資格、取得執(zhí)業(yè)證書，具備中國證監(jiān)會規(guī)定的投資銀行業(yè)務經(jīng)歷；參加中國證監(jiān)會認可的保薦代表人勝任能力考試且成績合格；承銷團：承銷票面總值超過5000萬的，應由承銷團承銷，承銷團有3家或3家以上承銷商的，可設1家副主承銷。承銷金額超過3億、承銷團成員超過10家的，可設2－3家副主承銷。2、拉項目3、盡職調(diào)查又稱細節(jié)調(diào)查，承銷商以本行業(yè)公認的業(yè)務標準和道德規(guī)范對發(fā)行人及市場的有關情況及有關文件的真實性，準確性，完整性進行的核查，驗證等專業(yè)調(diào)查。如果出現(xiàn)虛假陳述，重大遺漏等欺詐公眾的事件，所有中介機構都必須承擔法律責任。如果是介機構能夠證明自己做了盡職調(diào)查仍無法發(fā)現(xiàn)欺詐行為，自己也是欺詐的受害者，則可以免責。盡職調(diào)查內(nèi)容見教材。4、募股文件的準備（實質(zhì)性工作）①招股（配股）說明書：公司發(fā)行股票時，就發(fā)行中的有關事項向公眾作出披露，并向特定或非特定投資人提出購買或銷售其股票的要約文件。招股說明書由發(fā)行人在主承銷商及其他中介機構的輔助下完成，由公司董事會或委會表決通過，并向社會公眾披露。發(fā)行人應當按照中國證監(jiān)會的有關規(guī)定編制和披露招股說明書。招股說明書中引用的財務報表在其最近一期截止日后6個月內(nèi)有效。特別情況下發(fā)行人可申請適當延長，但至多不超過1個月。財務報表應當以年度末、半年度末或者季度末為截止日。

招股說明書的有效期為6個月，自中國證監(jiān)會核準發(fā)行申請前招股說明書最后一次簽署之日起計算。

申請文件受理后、發(fā)行審核委員會審核前，發(fā)行人應當將招股說明書（申報稿）在中國證監(jiān)會網(wǎng)站預先披露。也可以刊登于其企業(yè)網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應當完全一致，且不得早于在中國證監(jiān)會網(wǎng)站的披露時間。預先披露的招股說明書（申報稿）不是發(fā)行人發(fā)行股票的正式文件，不能含有價格信息，發(fā)行人不得據(jù)此發(fā)行股票。發(fā)行人可以將招股說明書摘要、招股說明書全文、有關備查文件刊登于其他報刊和網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應當完全一致，且不得早于在中國證監(jiān)會指定報刊和網(wǎng)站的披露時間。②招股說明書概要：是對招股說明書內(nèi)容的概括.一般約1萬字左右。在承銷開始前2-5個工作日，在至少一種由證監(jiān)會指定的全局性報刊上及發(fā)行人選擇的其他報刊上刊登。內(nèi)容見教材P96③資產(chǎn)評估報告④審計報告⑤盈利預測的審核書(審核報告)⑥發(fā)行人法律意見書和律師工作報告⑦主承銷商律師的驗證筆錄：對招股說明書所述內(nèi)容進行驗證的記錄，目的在于保證招股說明書的真實性、準確性。還有一大堆其他文件。5、股票發(fā)行的審核目前實行發(fā)行人制作申請文件，經(jīng)省級人民政府或國務院有關部門同意后，由由保薦人保薦并向中國證監(jiān)會申報的審核制度。①受理申請文件：中國證監(jiān)會收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)作出是否受理的決定。同意受理的，收審核費3萬元。②初審：證監(jiān)會受理后，對申請文件的合規(guī)性進行初審，并在30日內(nèi)將初審意見函告發(fā)行人及其主承銷商。主承銷自收到初審意見之日起10日內(nèi)收補充完善的申請文件報至證監(jiān)會。③發(fā)審委審核：證監(jiān)會對按初審意見補充完善的申請文件進一步審核，并在受理申請文件后60日內(nèi)將初審報告和申請文件提交發(fā)審委審核?！吨袊C券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》2006年5月8日通過，5月9日施行。

發(fā)審委的組成：發(fā)審委委員由中國證監(jiān)會的專業(yè)人員和中國證監(jiān)會外的有關專家組成，由中國證監(jiān)會聘任。發(fā)審委委員為25名，部分發(fā)審委委員可以為專職。其中中國證監(jiān)會的人員5名，中國證監(jiān)會以外的人員20名。發(fā)審委設會議召集人5名。發(fā)審委委員每屆任期一年，可以連任，但連續(xù)任期最長不超過3屆。發(fā)審委會議：發(fā)審委通過召開發(fā)審委會議進行審核工作。發(fā)審委會議表決采取記名投票方式。表決票設同意票和反對票，發(fā)審委委員不得棄權。發(fā)審委委員在投票時應當在表決票上說明理由。發(fā)審委會議對發(fā)行人的股票發(fā)行申請形成審核意見之前，可以請發(fā)行人代表和保薦代表人到會陳述和接受發(fā)審委委員的詢問。發(fā)審委會議根據(jù)審核工作需要，可以邀請發(fā)審委委員以外的行業(yè)專家到會提供專業(yè)咨詢意見。發(fā)審委委員以外的行業(yè)專家沒有表決權。發(fā)審委會議對發(fā)行人的股票發(fā)行申請只進行一次審核。出現(xiàn)發(fā)審委會議審核意見與表決結果有明顯差異或者發(fā)審委會議表決結果顯失公正情況的，中國證監(jiān)會可以進行調(diào)查，并依法做出核準或者不予核準的決定。發(fā)審委會議審核公開發(fā)行證券申請，適用普通程序：每次參加發(fā)審委會議的發(fā)審委委員為7名。表決投票時同意票數(shù)達到5票為通過，同意票數(shù)未達到5票為未通過。發(fā)審委審核非公開發(fā)行證券申請，適用特別程序：每次參加發(fā)審委會議的委員為5名。表決投票時同意票數(shù)達到3票為通過，同意票數(shù)未達到3票為未通過。

④核準發(fā)行：根據(jù)審核意見，證監(jiān)會對發(fā)行人的發(fā)行申請作出核準或不予核準的決定。從受理申請文件到作出決定的期限為3個月。⑤復議：未被核準的企業(yè)，接到?jīng)Q定之日起60日內(nèi)，可提出復議申請。自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，發(fā)行人應在6個月內(nèi)發(fā)行股票；超過6個月未發(fā)行的，核準文件失效，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。

發(fā)行申請核準后、股票發(fā)行結束前，發(fā)行人發(fā)生重大事項的，應當暫緩或者暫停發(fā)行，并及時報告中國證監(jiān)會，同時履行信息披露義務。影響發(fā)行條件的，應當重新履行核準程序。

股票發(fā)行申請未獲核準的，自中國證監(jiān)會作出不予核準決定之日起6個月后，發(fā)行人可再次提出股票發(fā)行申請。四、股票發(fā)行與承銷的實施1、承銷方式①包銷：證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。a、全額包銷：由承銷商先全額購買發(fā)行人該次發(fā)行的股票，然后再向投資者發(fā)售。承銷商承擔全部發(fā)行風險，手續(xù)費很高，發(fā)行人可及時得到所需資金。b、余額包銷：承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定期限內(nèi)向投資者發(fā)售股票，到銷售截止日，未售出的股票由承銷商負責認購，并按約定時間向發(fā)行人支付全部證券款項。②代銷：承銷期結束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人或包銷商。代銷、包銷期最長不超過90日。2、發(fā)行方式①認購：證承銷商先向公眾公開發(fā)行認購申請表（即認購證），每一單位認購證代表一定數(shù)量的認股權，并標注號碼，再公開抽簽。②儲蓄存單方式：通過發(fā)行儲蓄存單抽簽決定認股者的發(fā)行方式。承銷商在招募期內(nèi)，通過指定的銀行機構無限量地向社會投資者發(fā)售專項定期定額存單，由社會投資者認購，再抽簽。（存期不超過3個月）。優(yōu)：可避免認購證帶來的額外費用。缺：但是由于采用實際繳存的方式，往往伴隨全額現(xiàn)金流動。③全額預繳，比例配售：將全額申購款存入主承銷在收款銀行設立的帳戶中，計算配售比例，配售比例=股票發(fā)行量/有效申購總量主承銷根據(jù)配售比例對每一申購人進行配售計算，可認購量=有效申購量*配售比例④網(wǎng)上定價、競價方式：主承銷商利用交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為唯一的“賣方”，投資者在公布的期間的，按現(xiàn)行的委托買入股票的方式進行股票申購，已發(fā)行方式。a、網(wǎng)上定價具體操作：優(yōu)點：成本低，發(fā)行速度快。8月30日A16（1）承銷商在交易所設立股票發(fā)行專戶和申購資金專戶（2）投資者在申購前把申購款全額存入營業(yè)部交易保證金帳戶。（3）上網(wǎng)申購當日（T+O），按委托買入股票的方式，以發(fā)行價，填委托單申報認購。b、網(wǎng)上競價：由投資者以不低于發(fā)行底價的價格競價購買，然后根據(jù)價格優(yōu)先時間優(yōu)先的原則排隊，當認購數(shù)量恰好等于發(fā)行數(shù)量時的價格，即為發(fā)行價格。凡高于或等于該價格的有效申報，均可按發(fā)行價認購。若有效認購低于發(fā)行數(shù)量，則發(fā)行價格等于發(fā)行底價。⑤網(wǎng)上定價法人配售方式法人配售方式：公司股本總額在4億元以上的公司，可采用對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結合的方式發(fā)行股票。法人分兩類：一類是與公司業(yè)務聯(lián)系密且欲長期持股的法人，稱戰(zhàn)略投資者。一類是與公司無緊密聯(lián)系的法人，稱一般法人。法人配售要求：a配售量在公開發(fā)行量的25%——75%，一般不少于50萬股。（發(fā)行量的確定可以有兩種方法：先配售，后上網(wǎng)或先確定各自的量，同時發(fā)行）。b、上市后3個月才可流通，戰(zhàn)略投資者不少于6個月；c、不得同時參加配售和上網(wǎng)申購。⑥網(wǎng)上定價市值配售：新股網(wǎng)上發(fā)行時，將發(fā)行總量中的一定比例（目前規(guī)定50%）的新股向二級市場投資者配售，投資者根據(jù)其將有上市流通證券（股票、基金、轉(zhuǎn)債）的市值和折算的申購限量，自愿申購新股。同時持有滬、深證券的，分別計算市值。1萬元市值限購新股1000股，最高申購量1‰⑦詢價制：新股詢價制從2005年初開始實施：2004年12月證監(jiān)會發(fā)布關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知，2005年2006年9月11日通過《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，9月19日起施行。規(guī)定首次公開發(fā)行股票，應當通過向特定機構投資者（以下稱詢價對象）詢價的方式確定股票發(fā)行價格。上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價的方式確定發(fā)行價格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。

a、詢價對象：是指符合規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者，以及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的其他機構投資者。160余家b、程序：發(fā)行人及其主承銷商應當在刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價對象進行推介和詢價，并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進行推介。

詢價分為初步詢價和累計投標詢價。發(fā)行人及其主承銷商應當通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價（簡化在中小企業(yè)板上市公司的定價流程）。

詢價對象可以自主決定是否參與初步詢價，詢價對象申請參與初步詢價的，主承銷商無正當理由不得拒絕。未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的詢價對象，不得參與累計投標詢價和網(wǎng)下配售。

初步詢價結束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價格，并應當中止發(fā)行。(2)證券發(fā)售a、戰(zhàn)略投資者配售：IPO4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票，持有期限不少于12個月（自上市之日起計算），戰(zhàn)略投資者不得參與初步詢價和累計投標詢價。本次發(fā)行的股票向戰(zhàn)略投資者配售的，發(fā)行完成后無持有期限制的股票數(shù)量不得低于本次發(fā)行股票數(shù)量的25％。

b、網(wǎng)下配售：指不通過證券交易所技術系統(tǒng)、由主承銷商組織實施的證券發(fā)行。發(fā)行人及其主承銷商應當向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售股票。網(wǎng)下配售的持有期限不少于3個月。公開發(fā)行少于4億股的，配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%；4億股以上的，配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。

股票配售對象參與累計投標詢價和網(wǎng)下配售應當全額繳付申購資金，單一指定證券賬戶的累計申購數(shù)量不得超過本次向詢價對象配售的股票總量。

c、網(wǎng)上發(fā)行：是指通過證券交易所技術系統(tǒng)進行的證券發(fā)行。網(wǎng)上發(fā)行發(fā)行人及其主承銷商網(wǎng)下配售股票，應當與網(wǎng)上發(fā)行同時進行。網(wǎng)上發(fā)行時發(fā)行價格尚未確定的，參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者應當按價格區(qū)間上限申購，如最終確定的發(fā)行價格低于價格區(qū)間上限，差價部分應當退還給投資者。交易日發(fā)行安排T--4刊登招股意向書和初步詢價公告初步詢價開始T--2初步詢價截止T--1刊登初步詢價結果、發(fā)行價格區(qū)間和發(fā)行公告；網(wǎng)下申購繳款；網(wǎng)上路演T網(wǎng)上申購日、網(wǎng)下申購繳款截止T+1確定發(fā)行價、網(wǎng)上申購配號T+2刊登中簽率、搖號抽簽T+3公布中簽結果、資金解凍d、回撥機制：首次公開發(fā)行股票達到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應當在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回撥機制，根據(jù)申購情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。增發(fā)或者發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，主承銷商可以對參與網(wǎng)下配售的機構投資者進行分類，對不同類別的機構投資者設定不同的配售比例，主承銷商未對機構投資者進行分類的，應當在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回撥機制，回撥后兩者的獲配比例應當一致。(3)證券承銷證券公司承銷證券，應當采用包銷或者代銷方式。上市公司非公開發(fā)行股票未采用自行銷售方式或者上市公司配股的，應當采用代銷方式。首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權。綠鞋機制:“綠鞋”制度是國際上比較通行的穩(wěn)定股價機制，因美國波士頓綠鞋公司IPO時率先使用而得名。為了穩(wěn)定大型公司股票在上市后一段時間的價格，對于一定發(fā)行規(guī)模以上的公司，允許發(fā)行人授權主承銷商超額配售一定比例股票（一般不超過發(fā)行總量的15%），在股票上市后的一段時間內(nèi)，當股票價格跌至發(fā)行價或以下時，主承銷商以超額配售股票所得的資金從二級市場買入發(fā)行人股票以支持股價。有助于緩解新上市股票價格出現(xiàn)劇烈波動的情況。

中國證監(jiān)會曾于2001年9月發(fā)布《超額配售選擇權試點意見》，允許主承銷商在增發(fā)中行使超額配售選擇權，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在增發(fā)股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權根據(jù)市場情況選擇從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分提出認購申請的投資者。不過這一機制直到2005年2月華魯恒升在增發(fā)方案中才采用。而IPO從未引入過“綠鞋”制度。五、股票發(fā)行價格與費用1、股票發(fā)行價格的種類(根據(jù)發(fā)行價與票面金額的關系分)：①面值發(fā)行：股票發(fā)行價格等于股票市場面值②溢價發(fā)行：股票發(fā)行價格超過股票面值2、影響發(fā)行價格的因素①凈資產(chǎn)：經(jīng)評估確認的凈資產(chǎn)折股②經(jīng)營業(yè)績：每股稅后利潤的高低③發(fā)展?jié)摿Γ河脑鲩L率和盈利預測④發(fā)行量：⑤行業(yè)特點：所處行業(yè)的發(fā)展前景，同行業(yè)已經(jīng)上市的投標價格⑥股市狀態(tài)：3、確定發(fā)行價的方法①協(xié)商定價：發(fā)行人與承銷商確定，報證監(jiān)會核準，參考上述因素②市盈利法：又稱本益比（P/E）：股票市場價格與盈利的比例（股票市價/每股收益）。每股收益應當按發(fā)行前一年經(jīng)會計師事務所審計的、扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以發(fā)行后總股本計算。提供盈利預測的發(fā)行人還應當補充披露基于盈利預測的發(fā)行市盈率。每股收益按發(fā)行當年經(jīng)會計師事務所審核的、扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤預測數(shù)除以發(fā)行后總股本計算。

確定每股稅后利潤有兩種方法：一是完全攤薄法：用發(fā)行當年預測全部稅后利潤除以總股本。二是加權平均法：：用發(fā)行當年預測全部稅后利潤除以發(fā)行當年加權平均股本數(shù).加權平均股本數(shù)＝發(fā)行前總股本＋本次公開發(fā)行股本數(shù)×（12－發(fā)行月數(shù)）/12③競價確定法：容易被機構操縱，經(jīng)試驗后停止。④凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法，用每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率。⑤現(xiàn)金流量折現(xiàn)法：通過預測公司未來的盈利能力，據(jù)此計算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率計算，折讓20%—30%（未來收益存在不確定性）。4、發(fā)行費用①中介機構費用：A承銷費1.5—3%（包銷）；0.5—1.5%（代銷）②上網(wǎng)費：給交易所。發(fā)行總金額的3.5‰③其他費用第二節(jié)債券的發(fā)行與承銷一、國債的發(fā)行與承銷1、國債發(fā)行方式①公開招標：a、美國式招標(多種價格招標)：：價格為標的；收益率為標的；繳款期；b、荷蘭式招標(單一價格招標)：價格為標的；收益率為標的；繳款期；c、混合式招標：標的為利率時，全場加權平均中標利率為當期國債票面利率。投標機構中標利率低于或等于票面利率的標位，按票面利率購買當期國債；高于票面利率一定價位（10％）以內(nèi)，按各自中標利率購買當期國債；高