豐原集團(tuán)上市公司的醫(yī)院

豐原集團(tuán)上市公司的醫(yī)院

豐原生化（000930）一直以“高科技”、“績效突出”和“高山增長”的形象為投資者所關(guān)注。該公司還可以在五年內(nèi)三次融資，共16億元。然而,浮華背后的豐原生化并沒有形成真正強(qiáng)大的競爭力,在建工程背后的謎局更讓人疑竇重重。為探索這家企業(yè)的“發(fā)跡”過程和募集資金使用情況,本刊記者赴蚌埠深入調(diào)查。項(xiàng)目未及時發(fā)行高高的圍墻圈住了皖北重鎮(zhèn)蚌埠老城區(qū)近六分之一的土地。圍墻的里面,是上市公司豐原生化和母公司豐原集團(tuán)的“領(lǐng)地”。嶄新的廠房,鮮艷的發(fā)酵罐,看不到盡頭的蒸氣管道。16億元募集資金流入這家既不靠近原料產(chǎn)地、又不鄰近產(chǎn)品市場的檸檬酸生產(chǎn)商。在大量IPO項(xiàng)目沒有形成產(chǎn)品能力的情況下,2001年,公司通過增發(fā)融資7.21億元,計(jì)劃用于30000噸L-乳酸、20000噸賴氨酸、3000噸檸檬酸及鈉鹽、5000噸檸檬酸鈣、5000噸檸檬酸三正丁酯等五個項(xiàng)目。這樣,公司用募集資金播種了“第二茬莊稼”。觀察人士認(rèn)為,增發(fā)資金投資的L-乳酸、賴氨酸、果酸鈣項(xiàng)目,有補(bǔ)IPO三個項(xiàng)目“窟窿”的嫌疑。其增發(fā)招股說明書披露,相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)周期為12～18個月,均應(yīng)在2002年中期前后投產(chǎn)。然而,增發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)已接近三年,豐原生化主營業(yè)務(wù)中,仍然無法見到檸檬酸鈣、異麥芽糖低聚糖、L一乳酸等IPO項(xiàng)目產(chǎn)品的身影。根據(jù)申萬研究員趙金厚預(yù)測,未來兩三年國內(nèi)賴氨酸新增生產(chǎn)力可達(dá)14萬噸,市場將供過于求,由此,公司不斷推遲“發(fā)芽期”的“第二茬莊稼”將錯過黃金季節(jié)。目前,公司所有增發(fā)項(xiàng)目的投產(chǎn)均已超過公司預(yù)計(jì)建設(shè)周期一年以上,融資盲目的問題開始逐漸暴露出來。當(dāng)記者對此提出質(zhì)疑時,公司證券部李英俊告訴《新財經(jīng)》,IPO賴氨酸項(xiàng)目、L一乳酸項(xiàng)目、果酸鈣均是在原項(xiàng)目基礎(chǔ)上擴(kuò)建的,因此影響了相關(guān)項(xiàng)目的正常投產(chǎn)。然而,既然是在原有項(xiàng)目基礎(chǔ)上擴(kuò)建,公司怎么可能將這些項(xiàng)目在2001年被轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)呢?在參觀20000噸賴氨酸項(xiàng)目時,該公司證券部的高先生告訴記者,公司還有一個3000噸的賴氨酸車間,但其以保密為由委婉謝絕參觀。2001年7月,就在增發(fā)募集資金到賬不足半年之際,公司擬發(fā)行5億元可轉(zhuǎn)債的計(jì)劃出爐,并在2003年4月得以實(shí)施。公司計(jì)劃用轉(zhuǎn)債款項(xiàng)投資5萬噸燃料酒精、麥芽糖糊精工程、口服葡萄糖工程、3000噸L-蘋果酸、10萬噸啤酒糖漿等五個項(xiàng)目。豐原生化的上市及其負(fù)保護(hù)方式豐原生化凈利潤從1998年的3500萬元增長到2003年的9880萬元,五年增長1.82倍。但投資者眼前的豐原生化卻是銀行借款不斷攀升、經(jīng)營資金極度饑渴的公司,這與凈利潤連年大幅度增長形成鮮明反差?！缎仑斀?jīng)》還研究發(fā)現(xiàn),在豐原生化1998年、1999年的財務(wù)報表中,應(yīng)收賬款分別為7227萬元、13279萬元,同比分別增加4972萬元(當(dāng)年凈利潤為3647萬元)、8307萬元(當(dāng)年凈利潤為4064萬元),1997年到1999年主營業(yè)務(wù)收入增長110.9%,而應(yīng)收賬款卻增長488.9%。要說明的是,當(dāng)時,豐原生化檸檬酸產(chǎn)品的出口銷售業(yè)務(wù)委托給豐原集團(tuán)。豐原生化是1998年8月進(jìn)行股份制改造的,在股份制改造后不足一年時間就成功上市。1999年年報顯示,豐原生化賬面其他應(yīng)收款比期初增加222.39%,在年報中,公司解釋道,主要原因是上市公司委托豐原集團(tuán)代建年產(chǎn)5000噸L-乳酸生產(chǎn)線項(xiàng)目及年產(chǎn)3000噸賴氨酸生產(chǎn)線技改項(xiàng)目,形成13418萬元往來款。IPO募集資金37544萬元(扣除發(fā)行費(fèi))到賬不久,就有13418萬元以代建項(xiàng)目的形式流向大股東,但在集團(tuán)公司的報表中卻無法找到相應(yīng)的款項(xiàng),委托集團(tuán)公司代建項(xiàng)目的巨額募集資金不翼而飛,外界很難發(fā)現(xiàn)其中的奧妙。據(jù)查證,當(dāng)初為豐原生化上市進(jìn)行審計(jì)的是“深圳中天勤會計(jì)師事務(wù)所”。近五年來,豐原生化從證券市場中共募集資金16.11億元,公司還先后向銀行借款14.71億元；此間公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤接近4.16億元,而向股東分配的現(xiàn)金股利僅僅6029萬元。投資者會有疑問,數(shù)十億元資金究竟流向了何方。如前所述,在豐原生化的2003年年報財務(wù)報表附注中共列有20項(xiàng)在建工程,工程總額為15.18億元,而固定資產(chǎn)合計(jì)為30.01億元;在建工程、固定資產(chǎn)分別占總資產(chǎn)的32.2%、63.6%。需要進(jìn)一步提醒投資者關(guān)注的是,在證券市場融資16億元后,豐原生化仍要大量向銀行借款,并如此熱衷于固定資產(chǎn)投資。在其財務(wù)報表的附注中,有三個項(xiàng)目一—公用工程、技改及其他工程、新建廢水工程——到2003年已投資累計(jì)2.76億元,同時既沒有列出這些項(xiàng)目的投資預(yù)算,也從未對外進(jìn)行過任何公告。這些沒有任何預(yù)算、不被外界知曉的在建工程還可能吞噬掉多少資金,高額利潤大部分轉(zhuǎn)化為在建工程會存在多少泡沫,都將是一組可資質(zhì)疑的問題。融資能力分析表面上看,豐原生化“繁榮”達(dá)到了極致,但其財務(wù)狀況卻在悄悄惡化。截止到2003年末,公司的資產(chǎn)負(fù)債率為65.8%,凈營運(yùn)資金為-9.32億元。由于凈營運(yùn)資金的持續(xù)下降,流動比率和速動比率分別下降到0.62和0.39,公司短期償債指標(biāo)明顯惡化。經(jīng)營資金嚴(yán)重不足是公司面臨的最大難題。但在流動資金如此困難之際,2003年12月29日,公司第三次臨時股東大會審議通過了“以1.74億元收購集團(tuán)公司熱電廠項(xiàng)目”、“投資1.77億元建設(shè)6萬噸谷氨酸鈉項(xiàng)目”兩個議案,這意味著公司短時間內(nèi)將支出近3.50億元資金,凈營運(yùn)資金將繼續(xù)下降。公司董秘胡海濤告訴《新財經(jīng)》記者,由于公司看好玉米深加工行業(yè)的發(fā)展前景,除現(xiàn)有的在建項(xiàng)目外,列入發(fā)展規(guī)劃的項(xiàng)目還有很多,資金很大一部分將來源于證券市場融資。當(dāng)記者提到公司如此快速的擴(kuò)張是否面臨市場不足和資金緊張的問題時,胡海濤說,這些項(xiàng)目的投資是有些冒進(jìn),但公司在檸檬酸領(lǐng)域的成功快速發(fā)展證明公司是有能力的,而且公司“還有集團(tuán)公司這一強(qiáng)大后盾”。如上述,截止到2003年末,公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65.8%,銀行借款合計(jì)為14.71億元。盡管部分可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股可以使資產(chǎn)負(fù)債率有所下降,但繼續(xù)擴(kuò)大銀行借款規(guī)模的空間有限,而且對改善公司的營運(yùn)資金狀況并不會有任何幫助。公司的在建工程中將有五到七個,在2003年底至2004年中期前后完工投產(chǎn)。這些即將投產(chǎn)的在建工程,其正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要增加的流動資金估計(jì)在5億元到10億元左右,這將使原本已捉襟見肘的營運(yùn)資金面臨更大的壓力。巨額的銀行借款顯示出公司對資金的極度饑渴。大量的在建工程的續(xù)建將進(jìn)一步向經(jīng)營資金抽血近15億元的銀行借款意味著8000萬元財務(wù)負(fù)擔(dān),再融資也許是惟一一劑良藥。2003年12月,豐原生化被媒體質(zhì)疑虛增出口收入,隨后公司的辟謠并不能讓人信服。2004年國家將整體下調(diào)3%的出口退稅比率,公司利潤下降的壓力越來越大。公司1999年IPO后,又接連實(shí)施了增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資方案。近年來,豐原生化發(fā)生了翻天覆地的變化,被稱為“檸檬酸大王”。公司除了從證券市場融資外,還先后向銀行借款14.71億元,先后投資建設(shè)了包括檸檬酸擴(kuò)建在內(nèi)的近二十個項(xiàng)目?？鄢l(fā)行費(fèi)用,公司IPO實(shí)際募集資金37560萬元。IPO募集資金計(jì)劃用于投資檸檬酸擴(kuò)建、L-乳酸等七個項(xiàng)目。這是公司用募集資金播種的“第一茬莊稼”。然而,從“IPO投資項(xiàng)目”圖表可見,這些2000年底就早已完工和試車的項(xiàng)目,長時間沒能形成相應(yīng)的產(chǎn)品能力。到2003年底,公司5000噸L-乳酸、1000噸果酸鈣、5000噸異麥芽低聚糖等三個IPO項(xiàng)目卻仍未見到相應(yīng)產(chǎn)品。其中,5000噸L-乳酸本已在2001年轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn),卻在2002年再次轉(zhuǎn)為在建工程“回爐”技改。其中,5萬噸燃料酒精聯(lián)產(chǎn)酵母項(xiàng)目計(jì)劃投資22077萬元,是轉(zhuǎn)債資金的門面項(xiàng)目。無錫輕工大學(xué)的一位研究酒精發(fā)酵的教授告知,通常生產(chǎn)1噸酒精需3.2噸玉米,酒精生產(chǎn)僅原材料成本就達(dá)每噸3300元左右,用玉米生產(chǎn)燃料酒精,在不考慮折舊和人工成本的前提下,很難有利潤可言。六豐原生化:產(chǎn)生檸檬酸檸檬酸是一種用途廣泛的有機(jī)酸,十幾年來在國際市場一直保持3%到5%的增長。由于檸檬酸生產(chǎn)企業(yè)污染嚴(yán)重,檸檬酸生產(chǎn)向第三世界國家轉(zhuǎn)移成為行業(yè)近年來的大趨勢。豐原生化從國內(nèi)眾多檸檬酸生產(chǎn)企業(yè)中脫穎而出,恰恰是抓住了全球檸檬酸生產(chǎn)大轉(zhuǎn)移的良好機(jī)遇。公司最初生產(chǎn)檸檬酸的主要原料是紅薯干,蚌埠的自然資源催生了這個檸檬酸企業(yè)。而以玉米為原料代替紅薯干的產(chǎn)品生產(chǎn)線是公司起死回生的救命稻草?！坝衩追壑苯右夯l(fā)酵生產(chǎn)檸檬酸”專利技術(shù)在改變了公司命運(yùn)的同時,也使該企業(yè)成為與區(qū)域資源(玉米原料)徹底割裂開來。天津微生物所的一位專家告訴記者,“玉米粉直接液化發(fā)酵生產(chǎn)檸檬酸”技術(shù)已被國內(nèi)絕大多數(shù)廠家所采用。檸檬酸對原材料有較大的依賴性,玉米是檸檬酸生產(chǎn)的主要原料,約占檸檬酸制造成本的50%以上。由于公司主營業(yè)務(wù)先天不足,生產(chǎn)原料已成為公司的最大瓶頸?！缎仑斀?jīng)》記者走訪了豐原生化一家最大的玉米供應(yīng)商。這家企業(yè)的負(fù)責(zé)人給記者算了一筆賬:每節(jié)運(yùn)糧車皮約8000元,加上各種附加費(fèi)用及供應(yīng)商的合理利潤,每噸玉米的采購成本比產(chǎn)地高出200元以上。僅以公司現(xiàn)有檸檬酸生產(chǎn)用糧約每年40萬噸計(jì)算,每年公司要多支付8000萬元以上的成本。檸檬酸生產(chǎn)并非暴利行業(yè),公司每年向