換電重卡汽車行業(yè)分析

換電重卡汽車行業(yè)分析1.換電重卡基本情況1.1.換電重卡近年連續(xù)翻倍增長新能源重卡正處于快速增長期，其中超9成為電動重卡。2019年新能源重卡銷量約為5000輛，其中6月深圳新能源自卸車近3000輛的采購量拉動最為明顯；2020年銷量約2600輛，其中專用車占55%；2021年銷量超1萬輛、同比+3倍，新能源滲透率提升至0.7%，尤其自7M21起新能源重卡銷量從600輛連續(xù)提升至12月超過3000輛，單月滲透率超5%；2022年銷量2.5萬輛、同比+1.4倍，重卡新能源滲透率提升至3.7%，其中12月單月銷量超過6000輛，單月滲透率超10%。換電重卡于封閉場景、短途倒運推廣加速，占新能源重卡比例已達5成。2020-2022年換電重卡銷量分別為約600輛、3300輛、1.2萬輛，占新能源重卡比例分別為23%、32%、49%，其中2021-2022年銷量同比+4.4倍、+2.7倍，12M22換電重卡銷量超3300輛，占新能源重卡比例63%。新能源重卡自7M21國六切換后銷量提升明顯，換電重卡占新能源重卡比例也呈上升趨勢，商用車的購置很大程度上需要算成本賬，該變化一方面說明換電重卡在全生命周期使用成本上較燃油重卡具有優(yōu)勢（我們測算減少約1成，詳見下文），另一方面國五搶裝后重卡行業(yè)降溫，在國六購置、使用成本相對較高的背景下，新能源重卡的轉型更為容易在B端/卡車司機中推廣，同時換電重卡在封閉場景如鋼廠、電廠、礦區(qū)、港口及短途倒運場景的商業(yè)化運營逐步成熟，使換電重卡景氣度逆重卡行業(yè)持續(xù)向上。1.2.頭部企業(yè)以“新勢力”為主，傳統(tǒng)龍頭追趕加速頭部份額被“新勢力”占據(jù)，漢馬科技連續(xù)兩年維持第一。2021-2022年換電重卡銷量前三企業(yè)均為漢馬、紅巖、徐工，其中漢馬2021年銷量約800輛，市占率25%，2022年銷量超過2400輛、同比+2倍，市占率維持第一，為20%。2022年徐工、紅巖換電重卡銷量分別+3.1倍、+1.1倍，市占率分別為18%、13%。傳統(tǒng)龍頭追趕加速，但先發(fā)優(yōu)勢可助力“新勢力”進一步進行市場開拓。換電重卡頭部三家企業(yè)當中，漢馬在2022年重卡總盤子排名在前十之外，紅巖、徐工分別排第9、10名，而傳統(tǒng)重卡領域前五車企當中，東風2022年換電重卡份額排第四、市占率11%，另外四家市占率均在6%以下，雖然份額較2021年要明顯提升，但三家“新勢力”在換電重卡合計份額依然可維持在50%以上。傳統(tǒng)重卡前五份額穩(wěn)固，“新勢力”在電動領域迎來突圍機會。重汽、東風、陜汽、福田、一汽5家車企在傳統(tǒng)重卡領域一直維持合計8成左右的份額，而6-10名位置相對波動但差距較小。商用車推廣中客戶口碑是較為重要的一環(huán)，也是傳統(tǒng)優(yōu)勢重卡企業(yè)維持領先地位的原因之一，而在電動重卡領域，漢馬、紅巖、徐工等“新勢力”或可憑借先發(fā)優(yōu)勢提前建立市場口碑，產(chǎn)品可靠性、耐久性受市場驗證后也可助力其進一步推廣。1.3.換電重卡當前多用于封閉場景、短途倒運當下?lián)Q電重卡的應用場景主要分為3類：1）封閉場景，典型如港口、鋼廠、礦山等。該類場景最大的特征為工作區(qū)域固定而線路不固定，工作頻率大、部分甚至可能24小時工作，因此對運輸工具的續(xù)航要求相對較低，但對補能效率要求高。在此類場景，一般一座換電站即可覆蓋整個區(qū)域車隊的補能需求，同時部分高能耗企業(yè)對電動重卡的購置有所要求，因而換電重卡在封閉場景的推廣較為順利。2）短倒運輸場景，典型如城市渣土運輸、公鐵接駁運輸、煤礦到電廠短途運輸?shù)?。該類場景與封閉場景特征恰好相反，工作區(qū)域不固定而線路固定，單程距離短同樣對續(xù)航的要求相對較低。在此類場景，一般在固定線路上設一個換電站也可滿足正常補能需求，如普通電動重卡實際續(xù)航150公里，60-75公里單程的線路設1個換電站，則換電重卡每次往返可實現(xiàn)一次補能，若為120-150公里單程的線路，在線路中心區(qū)域設1個換電站也可滿足車隊補能需求。短途倒運場景理論上較為適合換電重卡推廣，當前也有一定應用，隨換電設施進一步完善，該場景換電重卡滲透率有望快速提升。3）干線中長途運輸場景，未來電動化增長潛力巨大。該類場景特征為日均行駛里程長、運輸效率要求高。當前高速公路充換電設施未能完全滿足電動重卡的補能需求，電動重卡滲透率較低，但若未來換電站可與中長途干線上加油站共同布局，滿足重卡高效的補能訴求，換電重卡在該領域將會有較大的增長潛力。2.經(jīng)濟性支撐+政策性指引，預計換電重卡長期有10倍+空間2.1.經(jīng)濟性是基礎，換電重卡經(jīng)濟效益較傳統(tǒng)車高1成換電重卡生命周期總成本較燃油車減少約1成。充電重卡補能時間平均約1小時，而換電重卡約7-8分鐘，補能效率差距較大，考慮商用車使用過程的時間成本，在換電站等配套基建逐步完善的條件下，換電重卡的推廣預計較充電重卡更快。我們通過測算對比租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油車5年生命周期總成本，得出租、買電池模式成本分別較燃油重卡減少11%、19%。詳細假設及測算如下：1）運行里程：假設單日運行里程400km，年工作天數(shù)330天，對應年運行里程13.2萬km。2）購置成本：在不考慮電池成本的情況下，無動力換電重卡購置成本與燃油重卡相仿，假設均為36萬元，在買斷電池模式下，我們以應用相對廣泛的282kWh電池為例子，考慮當前碳酸鋰價格，電池度電成本假設為1300元/kWh，則電池成本36.6萬元。3）能源費用：換電重卡方面，假設電費成本0.7元/kWh，換電服務費0.4元/kWh，配備282kWh電池的重卡官方續(xù)航里程介于190-200公里之間，考慮日常用電損耗及每次換電前必需的剩余電量，估計每公里電耗約為1.8kWh。燃油重卡方面，當前柴油價格約7.7元/L，100公里油耗約40L。4）電池租賃費用：假設電池租金9000元/月，根據(jù)1）單日運行里程計算，對應每公里電池租金0.75元。綜合1）-4），租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油車每公里能源費用分別為2.73元、1.98元、3.08元，租、買電池模式下成本分別較燃油車減少11%、36%。5）保養(yǎng)費用：電動重卡三電系統(tǒng)保養(yǎng)成本較燃油車發(fā)動機系統(tǒng)更低，同時排放標準提高后，燃油車后處理系統(tǒng)維護成本也會相應增加，假設電動重卡、燃油重卡每年保養(yǎng)費用分別為0.3萬、1.0萬元。6）殘值：重卡、電池5年殘值均分別假設為15%。綜合1）-6），以重卡5年生命周期計算，租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油重卡總成本-殘值分別為212萬、194萬、239萬元，租、買電池模式下成本分別較燃油重卡減少11%、19%。重卡換電站具備盈利性，若使用自建電站，換電重卡經(jīng)濟性將進一步放大。我們測算得在極端0.3元/kWh服務費條件下，服務30輛車一年服務費收入可超200萬元，考慮電站運營、固定資產(chǎn)折舊、稅費等因素，我們測算單換電站年運營凈利約40萬元。1）換電站建設投資額：包括變壓器、線纜、土建、電力施工、設備投入等，合計約560萬元。2）換電站運營成本：租金、人工、保養(yǎng)費用合計55萬元。3）電池成本：282kWh電池儲備數(shù)8個，平均可滿足30-40輛車日常換電需求，對應電池購置成本約300萬元。換電站固定資產(chǎn)折舊年限假設10年，電池折舊年限5年，殘值率15%。對應每年換電站成本約160萬元。4）服務費收入：假設換電服務費0.3元/kWh（即剔除電力成本與收入），服務車輛30輛，單車日均行駛里程400公里，每公里耗電量1.8kWh，對應實際續(xù)航157公里，對應一天理論換電次數(shù)2.6次，年工作天數(shù)330天，換電站一年服務費收入合計約210萬元。最終考慮所得稅，換電站年運營凈利40萬元。經(jīng)濟性+高補能效率是換電重卡滲透率提升的基礎。電動重卡在無補貼條件下全生命周期使用成本較燃油重卡更低，同時商用車的運行效率與收入呈明顯正相關，這與乘用車對高補能效率的需求有所不同。相對充電重卡平均約1小時的補能效率，換電重卡可實現(xiàn)7-8分鐘完成0-100%的補能，在換電設施不斷完善的趨勢下，換電重卡占新能源重卡比例從2020年23%提升至2022年49%，未來占比有望進一步提升。2.2.政策指引天花板，長期電動重卡滲透率有望突破20%國家+地方對新能源重卡和重卡換電站補貼政策支持力度大。除了國家層面的新能源汽車購置補貼和購置稅減免政策外，2022年四川、重慶、山東等地均有發(fā)布與換電重卡或重卡換電站補貼相關的額外政策，如四川直接對換電重卡給予額外每度電300元的購置補貼，重慶、山東、內蒙古、北京、上海等地對投入運營的換電站給予一次性建設補助，單站補貼最高可達100萬元，廣東、廣西則落實前期已建成換電站的補貼支持。公共領域車輛全面電動化。2023年2月工信部等八部門啟動公共領域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作，要求2025年試點領域內市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領域新能源車比例力爭達到80%，新增公共充電樁（標準樁）與公共領域新能源汽車推廣數(shù)量（標準車）比例力爭達到1:1，具體政策按照標準車、標準樁指標執(zhí)行：1）全國各省市自治區(qū)及計劃單列市分為三類試點區(qū)域，區(qū)域內所有申報的試點城市目標2023-2025年累計推廣標準車10萬、6萬、2萬輛；2）12噸以上純電動專用車與標準車按1:6折算；3）換電站與標準樁按總功率/50kW向下取整折算。政策潛在利好環(huán)衛(wèi)專用車、區(qū)域運輸車及載貨車。公共領域全面電動化政策中明確對環(huán)衛(wèi)車2025年新能源比例達到80%提出指引，同時鼓勵在短途運輸、城建物流以及礦場等特定場景開展新能源重型貨車推廣應用。重型環(huán)衛(wèi)/清理作業(yè)專用車、區(qū)域運輸牽引車及自卸車、各類載貨車等有望迎來新的新能源采購潮。長期電動重卡滲透率有望突破20%。根據(jù)Kearney，以上領域重卡應用滲透率合計34%，其中重型環(huán)衛(wèi)/清理作業(yè)專用車（2.1%）由政府采購，具體政策電動化指標落實最為有效，工地運輸車（11.6%）多用于封閉場景、續(xù)航要求低，是目前換電重卡推廣最優(yōu)的方向，該兩類重卡在試點區(qū)域未來3年實現(xiàn)80%滲透率可能性相對較大，長期看也有望推廣至其它城市；另外，區(qū)域運輸（8.8%）及公路運輸（11.5%）也比較適合電動重卡的推廣，隨著區(qū)域間及區(qū)域內補能基建的進一步完善，我們預計長期區(qū)域運輸、公路運輸電動化滲透率有望分別達到30%、50%。在該四大類重卡細分市場實現(xiàn)電動化滲透率假設情況下，全重卡行業(yè)滲透率可接近20%，若未來充換電設備進一步革新、電池成本下降，預計重卡行業(yè)電動化滲透率可超過20%。2.3.電動重卡市場未來5年CAGR超50%，2030年具有近10倍潛在發(fā)展空間經(jīng)濟性帶來推廣基礎，政策指引給予天花板預期，我們預計電動重卡2022年市場空間160億元，2027年超1200億元，CAGR50%，看2030年具有近10倍空間。具體建設及測算結果如下：1）重卡行業(yè)銷量：2023年重卡行業(yè)銷量恢復至80萬輛，而后逐步恢復至穩(wěn)態(tài)年銷量約110萬輛，2030年115萬輛；2）電動重卡滲透率：2023年公共領域電動化試點政策開始推行，封閉場景、短途倒運電動重卡進一步推廣，預計換電重卡、充電重卡滲透率分別可達3%、2%，在經(jīng)濟性與政策指引下，預計2027年換電、充電重卡滲透率可達15.0%、3.5%，2030年分別為20%、4%。3）電動重卡價格：無動力重卡和電池價格當前平均約70萬元，未來電池成本或有下降空間，競爭加劇后定價也將更加市場化，預計電動重卡價格逐年下降至60萬元。綜上，1）預計2022年電動重卡市場空間約160億元；2）2023年電動重卡銷量4.0萬輛、電動滲透率5%，對應市場空間270億元/+69%，其中換電重卡2.4萬輛/+93%；3）2027年電動重卡銷量20.6萬輛、電動滲透率19%，5年CAGR55%，對應市場空間超1200億元，CAGR51%，其中換電重卡16.7萬輛，CAGR68%；4）2030年電動重卡銷量27.6萬輛，電動滲透率24%，對應市場空間超1600億元，其中換電重卡23.0萬輛，較當前市場具有近10倍空間。3.換電重卡相關公司3.1.漢馬科技換電重卡份額連續(xù)兩年領先的“新勢力”，轉型決心明確。公司主營重型卡車、專用車業(yè)務，分別由旗下華菱與星馬兩個子品牌運營。漢馬原為安徽地方國有企業(yè)，2020年7月吉利遠程成為公司控股股東，公司治理能力與經(jīng)營效率得到了提升。公司于2022年6月通過2025年12月停止傳統(tǒng)燃油車整車生產(chǎn)的議案，明確轉型決心，未來將將專注于純電動、甲醇動力、混合動力、氫燃料電池等新能源、清潔能源汽車業(yè)務。2017年漢馬實現(xiàn)純電載貨車銷量100輛，成為較早量產(chǎn)電動重卡的車企之一，2021-2022年公司分別銷售電動重卡超過1600輛、3100輛，并連續(xù)兩年在換電重卡領域份額排名第一。2021年6月，漢馬科技新能源重卡項目在馬鞍山正式開工，預計2023年投產(chǎn)，屆時全面升級、正向研發(fā)車型有望實現(xiàn)量產(chǎn)。3.2.徐工集團公司主營工程機械業(yè)務，新能源重卡屬集團體內業(yè)務，車型類別相對齊全，包括換電牽引車、自卸車、攪拌車，擁有符合各地市場需求的產(chǎn)品序列。行業(yè)內最早商業(yè)化的換電技術路徑為頂?shù)鯎Q電，公司于2020年推出首款側向換電重卡，2022年公司換電重卡銷量超2200輛，排名行業(yè)第二。3.3.三一重工公司主營工程機械業(yè)務，當前通過自主開發(fā)、戰(zhàn)略合作在電動化領域針對充換電站、燃料電池等五大方向布局。