農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告（18）：重點關(guān)注種業(yè)投資機遇看好畜禽鏈反彈行情-20210809-國信證券-20正式版

行業(yè)研究Page1s證券研究報告—動態(tài)報告農(nóng)林牧漁農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告（）超配（維持評級）2021年月日一年該行業(yè)與上證綜指走勢比較行業(yè)周報0.9重點關(guān)注種業(yè)投資機遇，看好畜禽鏈反彈行情A/20O/20D/20F/21A/21J/21相關(guān)研究報告：《農(nóng)林牧漁20218年月投資策略：種子版塊強勢領(lǐng)漲，畜禽鏈或迎絕地反擊》——2021-08-01《農(nóng)林牧漁2021Q2基金持倉分析：農(nóng)業(yè)周期如期下行，成長標的更為堅守》——2021-07-23《2021行時，聚焦績優(yōu)成長股》——2021-07-19《農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告（17項重磅催化驅(qū)動，重點推薦種業(yè)板塊》——2021-07-12證券分析師：魯家瑞電話-MAILlujiarui@：證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：聯(lián)系人：李瑞楠電話-MAILliruinan@：核心觀點我們認為種業(yè)有望迎新一輪政策紅利，繼續(xù)堅定看好種業(yè)板塊，另外，豬價有望在Q3開啟年度的季節(jié)性反彈，建議重點關(guān)注畜禽鏈反彈行情。轉(zhuǎn)；此外，種業(yè)卡脖子技術(shù)被重視，期待轉(zhuǎn)基因落地后帶來行業(yè)格局重瘟及腹瀉疫情影響，仔豬死淘率較高，將加大7-9月生豬供給短缺，預(yù)期豬價Q3元議關(guān)注南方疫情，抬頭可能性或隨養(yǎng)殖密度提升而加大；長期非瘟對行：Q3白雞板塊整體有望超預(yù)期，板塊性看多低估值白雞板塊，尤其關(guān)注前期跌幅較大的彈性標的，核心行業(yè)擴容，Q3提前進行數(shù)字化的企業(yè)將受益,農(nóng)業(yè)整體投資觀點如下，自下而上推薦成長股，核心推薦：海大集團、牧原股份、金龍魚。自上而下看好順周期的種植與動保以及低估值的白1農(nóng)；）種植推薦：蘇墾農(nóng)發(fā)、中糧糖業(yè)；）動保推薦：科前生物、生物股份；）白羽雞：益生股份、仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展等。農(nóng)產(chǎn)品價格跟蹤生豬：8月6日全國仔豬均價為元/；

全國外三元生豬均價降至元/千克，較上周同期下跌。家禽：8月6日白羽肉雞價格為元牧網(wǎng)統(tǒng)計，8月6日中速雞均價為元/公斤，較上周下跌。大豆：國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格本周維持在高位，8月6元/噸。玉米：本周玉米現(xiàn)貨價延續(xù)上升趨勢，8月6元/風(fēng)險提示：惡劣天氣帶來的不確定性風(fēng)險；不可控的動物疫情引發(fā)的潛在風(fēng)險。重點公司盈利預(yù)測及投資評級獨立性聲明：公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評級（元）（百萬元）2021E2022E2021E2022E作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠聲明。67.611.972.3700271442.28222,5229.397.485668852628.2213,1221.441.9700298236.063,6742.163.0100229919.1823,8681.332.0130099971.09385,4211.541.6300099823.3530,7510.240.44Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧每日免費獲取報告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經(jīng)濟學(xué)人4、行研報告均為公開版，權(quán)利歸原作者

所有，起點財經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號回復(fù)：研究報告加入“起點財經(jīng)”微信群。。Page2內(nèi)容目錄、本周觀點4

、農(nóng)產(chǎn)品價格跟蹤72.1畜禽價格預(yù)判72.2農(nóng)作物價格預(yù)判11

、市場行情17

3.1板塊行情173.2個股表現(xiàn)17國信證券投資評級19

分析師承諾19

風(fēng)險提示19

證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明19請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page3圖表目錄圖：能繁母豬存欄明顯恢復(fù)7

圖：仔豬價格持續(xù)下滑7

圖：生豬價格6月底開始趨勢向上8

圖：全國豬飼料產(chǎn)量同比及環(huán)比增速向好8

圖：階段性凍肉庫存對豬價會有所壓制9

圖：冬季仔豬死淘數(shù)量較多，支撐豬價7-9月走強9

圖：白羽肉雞價格較上周上升0.76%9

圖：黃羽肉雞價為低迷9

圖：白羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)后備）10

圖：白羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)后備）10

圖：白羽肉雞父母代雞苗價格與銷售量10

圖：白羽肉雞商品代雞苗銷售價格與銷售量下滑10

圖：黃羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)后備）10

圖：黃羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)后備）10

圖：黃羽肉雞父母代雛雞銷售價格震蕩下行11

圖：黃羽肉雞商品代雛雞銷售價格與銷售量情況11

圖：國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價維持上漲態(tài)勢（元噸）12

圖：大豆國際期貨收盤價本周上升（美分蒲式耳）12

圖：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價元噸仍處于高位13

圖：近期國際玉米期貨行情寬幅震蕩13

圖：國內(nèi)玉米種植主要集中在東北與黃淮海地區(qū)16

圖：轉(zhuǎn)基因放開，玉米種子利潤空間擴容明顯16

圖：本周三級板塊漲跌幅（）（8.2-8.6）17表：近期種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護力度加強，“打好種業(yè)翻身仗”值得持續(xù)關(guān)注5

表：全球大豆供需平衡表12

表：全球大豆供需平衡表（分國家）12

表：全球玉米供需平衡表13

表：中國玉米供需平衡表13

表：近期種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護力度加強，“打好種業(yè)翻身仗”值得持續(xù)關(guān)注15

表：農(nóng)林牧漁板塊本周個股漲跌幅排行榜（8.2-8.6）17請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page4、本周觀點種植鏈：種業(yè)迎多項重要催化，看好轉(zhuǎn)基因落地帶來的種業(yè)板塊共振周期：玉米種子供需結(jié)構(gòu)改善有望迎來庫存周期反轉(zhuǎn)的可能性已經(jīng)不足，玉米種子制種面積持續(xù)下降，同時下游玉米需求不斷回升的疊加影響下，玉米種子行業(yè)迎來周期底部反轉(zhuǎn)，與玉米種植行業(yè)景氣上行形年種子公司整體誤判市場，2017-2018年渠道價格開始紊亂，降價成為主旋律。截至種植季結(jié)束，預(yù)計行業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)有效庫存將下降至5億公斤，庫存消費比下降至，年以來首次進入30%-60%的庫存安計同比下滑左右，因此2021年種子供應(yīng)量和庫存量將進一步下降，行業(yè)拐點有望確立。另一方面，玉米種子價格有望見底回升。隨著玉米種子的庫存壓力已逐步消解完畢，種子價格有望迎來回升。根據(jù)全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心監(jiān)測，年各玉米產(chǎn)區(qū)的主導(dǎo)玉米品種初步定價相比年有小幅上漲，其中東北春玉米區(qū)漲幅，稀缺優(yōu)質(zhì)品種迎來供需緊張局面。成長：知識產(chǎn)權(quán)保護重視程度加強轉(zhuǎn)基因或加速落地近期種業(yè)迎來中央深改委會議審議通過《種業(yè)振興行動方案》、玉米及稻品種審定標準提升、先正達擬等多項重要催化，自年下半年以來，種業(yè)中央深改委會議審議通過《種業(yè)振興行動方案》，“保障種源自主可控、加快年7月9書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會主任習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會第二十次會議，會議審議通過了《種業(yè)振興行動方案》。習(xí)近平在主持會議時強調(diào)，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，種子是基礎(chǔ)，必須把民族種業(yè)搞上去，把種源安全提升到關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略高度，集中力量破難題、補短板、強優(yōu)勢、控風(fēng)險，實現(xiàn)種業(yè)科技自立自強、種源自主可控。此外，會議指出，近些年，我國種業(yè)發(fā)展有了很大進步，為糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供作出了重要貢獻，但種業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)仍不牢固，保障種源自主可控比過去任何時候都更加緊迫，糧食安全這根弦比過去任何時候都要繃得更緊。會議強調(diào)，要打牢種質(zhì)資源基礎(chǔ)，做好資源普查收集、鑒定評價工作，切實保護好、利用好。要加強基礎(chǔ)性前沿性研究，加快實施農(nóng)業(yè)生物育種重大科技項目，開展種源關(guān)鍵加強知識產(chǎn)權(quán)保護，優(yōu)化營商環(huán)境，引導(dǎo)資源、技術(shù)、人才、資本等要素向重點優(yōu)勢企業(yè)集聚。要綜合運用法律、經(jīng)濟、技術(shù)、行政等多種手段，推行全鏈條、全流程監(jiān)管，對假冒偽劣、套牌侵權(quán)等突出問題要重拳出擊，讓侵權(quán)者付出沉重代價。要加強組織領(lǐng)導(dǎo)，明確各級黨委和政府責(zé)任，做好長遠規(guī)劃，給予長期穩(wěn)定支持，加大統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，避免重復(fù)建設(shè)。新玉米及稻品種國家審定標準對品種創(chuàng)新提出更高要求，利好頭部企業(yè)發(fā)展。年7月6日，國家農(nóng)作物品種審定委員會辦公室發(fā)布關(guān)于《國家級玉米、稻品種審定標準（年修訂）》公開征求意見的通知，新標準擬于年月1日起實施，相較于年發(fā)布的品種審定標準，新標準提升了玉米、稻品種的審定門檻，尤其值得重點關(guān)注的是，新增了一致性和真實性要求，玉米新品種的差異位點數(shù)需≥4個,水稻新品種的差異位點數(shù)需≥3該新增規(guī)定對品種創(chuàng)新度提出更高要求，將有力打擊行業(yè)內(nèi)模仿育種的現(xiàn)象，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page5利好研發(fā)及創(chuàng)新實力領(lǐng)先的頭部企業(yè)，行業(yè)集中度有望提升。種業(yè)巨頭先正達擬科創(chuàng)板年7月2達集團披露科創(chuàng)板招股書（申報稿），擬發(fā)行不超過億股，本次募投項目擬投入資金的進展超預(yù)期，其作為生物育種技術(shù)領(lǐng)先的種業(yè)巨頭，通過本次上市募資或?qū)⒓铀倨渲袊鴺I(yè)務(wù)的落地，有望借助上市平臺優(yōu)勢繼續(xù)夯實育種技術(shù)研發(fā)實力，利好我國種業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，為“打好種業(yè)翻身仗”添磚加瓦，看好轉(zhuǎn)基因落地預(yù)期。表：近期種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護力度加強，“打好種業(yè)翻身仗”值得持續(xù)關(guān)注2021年4月日332021年5月日2021年6月日33項3年7月6日年月14,3年7月9年7月9日投資建議方面，由于種業(yè)卡脖子技術(shù)得到重視，我們期待轉(zhuǎn)基因落地后對行業(yè)帶來的格局重塑；考慮到玉米等糧價景氣上行，種業(yè)將迎來周期與成長共振，建議板塊性配置，推薦隆平高科、荃銀高科、登海種業(yè)，受益標的大北農(nóng)。自下而上：敬畏周期抱成長，布局海大、牧原與金龍魚雖然周期下行，但是未來農(nóng)業(yè)將經(jīng)歷工業(yè)化和數(shù)字化的供給側(cè)革命，供給側(cè)從分散到集中的過程會產(chǎn)生更偉大的公司，我們認為管理層優(yōu)秀、能持續(xù)學(xué)習(xí)且自發(fā)激勵的龍頭公司或最為受益，市占率有望加速提升，業(yè)績飛速成長。自下而上核心推薦熵減進化、持續(xù)突破增長的成長股海大集團，生豬成長股牧原股份，以及廚房食品龍頭金龍魚。畜禽鏈：看好7-9月反彈行情，畜禽板塊或迎絕地反擊我們認為豬價有望在7-9月開啟年度的季節(jié)性反彈，白羽雞短期供需基本面較好，相關(guān)價格有望順勢上漲，建議重點關(guān)注畜禽鏈反彈行情。具體觀點如下：瀉疫情影響，仔豬死淘率較高，將加大7-9月生豬供給短缺，預(yù)期豬價7-9月迎來反彈行情，本次豬價反彈高點看元/公斤。對于非瘟未來演繹，短期，建議密切關(guān)注南方疫情，抬頭可能性或隨養(yǎng)殖密度提升而加大；長期，非瘟對行業(yè)整體擾動邊際減弱，生豬周期整體下行。核心推薦養(yǎng)殖成長股牧原股份，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page6建議關(guān)注邊際向好的養(yǎng)殖先鋒。7-9估值白雞板塊，尤其關(guān)注前期跌幅較大的彈性標的，核心推薦益生股份、仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展等。）動保：生豬規(guī)?；瘞迂i苗行業(yè)擴容，核心關(guān)注科前生物與生物股份等。農(nóng)業(yè)整體投資觀點如下，自下而上推薦成長股，核心推薦：海大集團、牧原股份、金龍魚。自上而下看好順周期的種植與動保以及低估值的白羽雞行業(yè)。其中，）種業(yè)推薦：隆平高科、荃銀高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)；）種植推薦：蘇墾農(nóng)發(fā)、中糧糖業(yè)；）動保推薦：科前生物、生物股份；）白羽雞：益生股份、仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page7、農(nóng)產(chǎn)品價格跟蹤2.1畜禽價格預(yù)判豬價：預(yù)計月迎來反彈行情，反彈高度樂觀看元公斤從兩年維度看，豬周期處于下行階段，但我們認為在缺乏有效非洲豬瘟疫苗的價下行速度放緩；）散養(yǎng)戶會加速退出行業(yè)，規(guī)模企業(yè)市占率加速提升。生豬產(chǎn)能明顯提升，價格步入下行周期年年61.2%年9月同比增長，年月同比增長，年末能繁母豬和生豬存欄恢復(fù)到年的。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，年6月末，我國能繁母豬存欄萬頭，相當(dāng)于年年末的。生豬存欄量同步增長，達到億頭，相當(dāng)于年年末的。8月6日全國仔豬均價為元0.22%價降至元/千克，較上周同期下跌?！矩i飼料】從官方豬飼料的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，母豬料產(chǎn)量在2019年9月開始大幅提升，年2月開始同比轉(zhuǎn)正，增速達，一直到年持較高的同比正增速。仔豬料產(chǎn)量年6月開始同比轉(zhuǎn)正，年月同比增速達。今年隨著生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，生豬存欄量上漲，豬料產(chǎn)量同比大幅增長，年6月全國豬飼料產(chǎn)量萬噸，環(huán)比增長。飼料數(shù)據(jù)雖受多因素影響，數(shù)據(jù)可能有所放大，但生豬產(chǎn)能在快速恢復(fù)卻是確定的。圖：能繁母豬存欄明顯恢復(fù)圖：仔豬價格持續(xù)下滑能繁母豬存欄（萬頭）22個省市:平均價:仔豬1606000140500012010040003000806020004020100000資料來源：農(nóng)業(yè)部，國信證券經(jīng)濟研究所整理Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page8圖：生豬價格6月底開始趨勢向上圖：全國豬飼料產(chǎn)量同比及環(huán)比增速6月出現(xiàn)下滑454022個省市:平均價:生豬豬飼料產(chǎn)量:當(dāng)月同比（%）豬飼料產(chǎn)量:當(dāng)月環(huán)比（%）35100308025206015104052000-20Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：飼料協(xié)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理非瘟干擾產(chǎn)能正常迭代，看好生豬行情具體來看：）春節(jié)后3-6月豬肉消費呈現(xiàn)季節(jié)性需求疲軟。）近日二次育肥帶來的大體重豬供應(yīng)增多，從調(diào)研來看，6月初時，斤以上生豬的存欄占比達約，相較于年同期至少同比增加，主要是由于冬季仔豬受非瘟、腹瀉等疫情影響出現(xiàn)較大幅度下滑，因此業(yè)內(nèi)一致預(yù)期6-8月漲價，很多養(yǎng)戶在3-5年3月新冠疫情檢測防控力度加強的影響，進口凍肉出庫受阻，今年3月起這部分進口肉開始緩慢出庫，因而增加市場豬肉供應(yīng)。我們認為目前元公斤的豬價有較強支撐，核心依據(jù)在于：在非洲豬瘟干擾下，養(yǎng)殖成活率有所下降，再考慮飼料原材料上行，整體行業(yè)養(yǎng)殖成本均有所抬升，從我們調(diào)研結(jié)果來看，目前豬價已跌破很多規(guī)模企業(yè)的現(xiàn)金成本，甚至低于很多散養(yǎng)戶的現(xiàn)金成本，因此我們判斷元/公斤的價格具備較強支撐，對于目前的豬價，我們認為不應(yīng)保持悲觀，在幾乎全行業(yè)虧損的狀態(tài)下，已經(jīng)開始有散養(yǎng)戶及規(guī)模企業(yè)淘汰母豬、收縮產(chǎn)能，后續(xù)豬價反彈空間值得期待。預(yù)期豬價月迎來反彈行情，本次豬價反彈高點看元公斤。一方面，預(yù)計供給端在7-9月將出現(xiàn)階段性減少，核心原因在于：）去年冬季月-1月的非瘟及流行性腹瀉疫情造成仔豬死淘數(shù)量較多，仔豬數(shù)量顯著下降，將加大今年7-9月份生豬供給短缺；）7-9月氣溫升高后，豬群的生長速度減緩，對豬價格的持續(xù)下跌導(dǎo)致養(yǎng)戶二次育肥積極性下降，大體重豬占比有明顯下滑的趨勢，從6月初的草根調(diào)研來看，部分屠宰企業(yè)的大體重豬采購比例已經(jīng)開始本已明顯高于國內(nèi)白條批發(fā)價，貿(mào)易商進口凍肉的積極性明顯降低，預(yù)計7-9月凍肉進口量將大幅收縮，當(dāng)前凍肉進口量已開始縮減，根據(jù)海關(guān)總署公布的進口數(shù)據(jù)，年6月進口豬肉及豬雜碎數(shù)量合計為，環(huán)比下降7-9月屠宰企業(yè)抬升豬價的意愿較強，集團性屠宰企業(yè)由于在5元/kg后續(xù)豬價不能回升至5預(yù)計后續(xù)出現(xiàn)漲價苗頭后，集團性屠宰企業(yè)會迅速拉高產(chǎn)品價格，提振豬價景氣。綜上所述，我們認為生豬板塊7-9月拐點向上，布局時點來臨。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page9圖：階段性凍肉庫存對豬價會有所壓制圖：冬季仔豬死淘數(shù)量較多，支撐豬價7-9月走強規(guī)模場仔豬落地環(huán)比變化10%8%6%100.0%4%80.0%60.0%40.0%2%0%-2%20.0%

-4%0.0%

-6%-8%-10%-12%資料來源：涌益咨詢，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：農(nóng)業(yè)部，國信證券經(jīng)濟研究所整理禽價：白羽肉雞基本面有望超預(yù)期，黃羽肉雞整體周期下行【白羽肉雞】8月6日白羽肉雞價格為元價格仍處于歷史低位。年3月以來連續(xù)下跌，據(jù)Wind6月元/3月初累計下跌元/公斤。據(jù)新牧網(wǎng)統(tǒng)計，8月6日中速雞均價為元/公斤，相較上周同期下跌。從禽業(yè)分會監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，行業(yè)自年以來，產(chǎn)能快速恢復(fù)。白羽肉雞方年3月后備）萬套,父母代存欄（在產(chǎn)后備）萬套，祖代與父母代種雞存欄均處于歷史高位，預(yù)計短期年6月均處于歷史較高水平。據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國年1-5月，蛋禽飼料產(chǎn)量萬噸，同比下降；肉禽飼料產(chǎn)量萬噸，同比下降。圖：白羽肉雞價格較上周上升0.76%圖：黃羽肉雞價為低迷主產(chǎn)區(qū)平均價:白羽肉雞黃羽肉雞30

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0Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page10圖：白羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)后備）圖：白羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)后備）資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：白羽肉雞父母代雞苗價格與銷售量圖：白羽肉雞商品代雞苗銷售價格與銷售量下滑資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：黃羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)后備）圖：黃羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)后備）在產(chǎn)祖代種雞存欄量（套）在產(chǎn)父母代種雞存欄量（套）后備祖代種雞存欄量（套）后備父母代種雞存欄量（套）20000002000000015000001500000010000001000000050000050000000月日月日月日月日017日17日17日17日資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page圖：黃羽肉雞父母代雛雞銷售價格震蕩下行圖：黃羽肉雞商品代雛雞銷售價格與銷售量情況全國商品代雛雞銷售均價(/)父母代雛雞銷售價（元套）商品代雛雞銷售量(自養(yǎng)量+合同銷售量+)（百萬只）650864205432140302010017日17日17日17日0資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，國信證券經(jīng)濟研究所整理短期白雞供給短缺，預(yù)計月非瘟帶來的白雞替代需求增加將順暢傳導(dǎo)至價年底由于白羽雞處于周期底部，父母代企業(yè)整體去化接近的產(chǎn)能，從而導(dǎo)致目前毛雞供給短缺；當(dāng)前屠宰場收雞困難（開工率低）也側(cè)面驗證該邏輯。另一方面在需求端，由于去年冬季非瘟疫情抬頭導(dǎo)致仔豬數(shù)量顯著下降，將加大今年月生豬供給短缺，預(yù)計豬價在7-9月有望反彈，白羽肉雞作為豬肉的主要替代品之一，其消費需求在7-9月有望回暖。考慮到目前社會雞凍肉庫存維持約的正常庫存水平，預(yù)計隨著豬價后續(xù)7-9月的價格反彈，渠道補充產(chǎn)品庫存將使得非洲豬瘟影響更順暢地傳導(dǎo)到白雞產(chǎn)品價格端，有望提振白羽肉雞整體市場。白羽雞與黃羽雞供給能力充足，面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。中長期看，白羽肉雞供給有望維持穩(wěn)定，基本面有超預(yù)期的可能性。一方面，2021年白羽雞的養(yǎng)殖存活率相對以往降低接近，將持續(xù)干擾白雞產(chǎn)能正料原材料價格持續(xù)上漲帶來供給短缺，貿(mào)易商提前囤貨的現(xiàn)象較多，因此玉米年1-4月國內(nèi)白羽祖代肉雞的引種情況來看，后續(xù)引種可能存在持續(xù)性收縮，或?qū)⑻嵴裎磥韼啄甑男袠I(yè)景氣。因此，我們板塊性看多低估值白雞板塊，建議尤其關(guān)注前期跌幅較大的彈性標的。2.2農(nóng)作物價格預(yù)判【大豆】國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格本周維持在高位，年8月6元/噸，較年初上漲。我國大豆對外依存度較高，國際大豆價格波動對我年占比分別為和高我國大豆進口成本，增加不確定性。7月供需報告，年度7月預(yù)估的全球大豆期末庫存相比6月預(yù)估增加5月預(yù)估相比上升比年度則下降8.5%保持聯(lián)動，從去年5元/噸左右上漲至今年8月6日的元/噸。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page12大豆價格強勁上漲反映了大豆供需的緊張局面，下調(diào)全球大豆產(chǎn)量將會進一步強化市場的看漲預(yù)期，同時南美阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)受拉尼娜天氣影響高溫干燥天氣持續(xù)，不利于大豆生長，大豆價格上漲的動力將會更加充足。圖：國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價維持上漲態(tài)勢（元噸）圖：大豆國際期貨收盤價本周上升（美分蒲式耳）期貨收盤價(活躍合約):CBOT大豆

現(xiàn)貨價:大豆18006,00016005,000140012004,0003,00010008002,0006001,00040020000Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理表：全球大豆供需平衡表百萬噸2018/192019/202020/21（6月預(yù)估）2020/21（7月預(yù)估）期初庫存100.6688.0096.53產(chǎn)量361.04339.41385.52363.57進口145.88164.97172.71165.79壓榨量298.53331.69321.97總使用量344.28357.40380.78368.92出口量148.83165.06172.90165.49期末庫存96.5392.5591.49庫銷比33.3%27.0%24.3%24.8%資料來源：USDA，國信證券經(jīng)濟研究所整理表：全球大豆供需平衡表（分國家）2021/22百萬噸期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)壓榨量國內(nèi)總使用量出口量期末庫存全球6月預(yù)測88385.52172.71331.69380.78172.992.557月預(yù)測91.49385.22171.71332.04381.09172.8594.49美國6月預(yù)測3.66119.880.9560.5663.8156.474.227月預(yù)測3.66119.880.9560.5663.8156.474.22阿根廷6月預(yù)測23.35524.742.549.856.3523.857月預(yù)測25.5524.74350.356.3525.5巴西6月預(yù)測23.041440.6547.750.359323.347月預(yù)測26.341440.6547.750.359327.64墨西哥6月預(yù)測0.10.36.26.46.4500.157月預(yù)測0.10.36.26.46.4500.15中國6月預(yù)測31.819103100119.70.1347月預(yù)測29.819102100119.70.131歐盟27國+英國6月預(yù)測0.922.81515.917.620.230.877月預(yù)測0.972.81515.917.620.230.92資料來源：USDA，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page13年8月6日全國玉米糧庫收購均價相比7月2日上漲元/元/噸，仍處于歷史高位。7月供需報告維持年度全球玉米產(chǎn)量下調(diào)萬噸至總需求量略下調(diào)萬噸至年67月預(yù)估期末庫存量下調(diào)萬噸億噸，庫銷比略微上升至年7月預(yù)估數(shù)據(jù)與6月基本持平，產(chǎn)量水平較低，主產(chǎn)區(qū)持續(xù)的干旱天氣造成玉米單產(chǎn)下降趨勢不減。中國玉米產(chǎn)量7月預(yù)估也與6月預(yù)估持平，同時預(yù)計中國進口量和國內(nèi)總需求也將保持不變?？偟膩砜矗珖衩讕齑媪咳蕴幱诘臀?，庫存消費比恢復(fù)較慢，全球玉米供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)。圖：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價元噸仍處于高位圖：近期國際玉米期貨行情寬幅震蕩3500收購價:玉米:平均價期貨收盤價(活躍合約):CBOT玉米8003000

700600250050040020003002001001500010002012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-04Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理表：全球玉米供需平衡表百萬噸2018/192019/202020/21（6月預(yù)估）2020/21（7月預(yù)估）期初庫存340.97322.56305.45305.46產(chǎn)量1124.921117.561125.031120.65進口164.42167.59184.01182.16飼用量703.88715.75728.77727.33總使用量1144.821134.661149.881146.25出口量181.71172.41187.04183.1期末庫存321.07305.46280.6279.86庫銷比28.05%26.92%24.40%24.42%資料來源：USDA，國信證券經(jīng)濟研究所整理表：中國玉米供需平衡表百萬噸2018/192019/202020/21（6月預(yù)估）2020/21（7月預(yù)估）期初庫存222.53210.16200.53200.53產(chǎn)量257.17260.78260.67260.67進口4.487.62626飼用量191193206206總使用量274278289289出口量0.020.010.020.02期末庫存210.16200.53198.18198.18庫銷比76.70%72.13%68.57%68.57%資料來源：USDA，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page14種業(yè)：知識產(chǎn)權(quán)保護重視程度加強轉(zhuǎn)基因或加速落地打好種業(yè)翻身仗”備受關(guān)注，種業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喺呒t利。自年一號文發(fā)布以來，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部持續(xù)加強種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護措施，為“打好種業(yè)翻身仗”奠定良好基礎(chǔ)。年4月日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部決定自年起，開展為期3年的“全國種業(yè)監(jiān)管執(zhí)法年”活動，具體活動方案中強調(diào)，強化種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護，推動修訂《中華人民共和國種子法》《中華人民共和國植物新品種保護條例》，提高原始創(chuàng)新保護水平。年5月日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、最高人民法院在京舉行工作會談，并簽署種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護合作備忘錄，推進行政執(zhí)法和司法緊密銜接，合力加強種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護；最高人民法院黨組副書記、常務(wù)副院長賀榮指出，人民法院要站在落實國家戰(zhàn)略和維護國家安全的高度，加大種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)司法保護力度，抓緊出臺相關(guān)司法解釋，明確司法裁判規(guī)則，依法懲治各類種業(yè)侵權(quán)行為，推動解決舉證難、侵權(quán)賠償額低等問題。年6月日，受農(nóng)業(yè)農(nóng)村部種業(yè)管理司委托，全國農(nóng)技中心在北京組織標記法等3項標準通過審定；此外，會議明確，下一步要加快新審定3項標準的修改完善DNA指紋數(shù)據(jù)平臺，同時，逐步構(gòu)建完善種審定、登記作物分子檢測標準和DNA指紋數(shù)據(jù)庫，更好地發(fā)揮分子檢測技術(shù)在市場監(jiān)管和品種保護中的作用，為我國打好種業(yè)翻身仗增添維護市場秩序、保護品種創(chuàng)新的新利器。年7月6日，國家農(nóng)作物品種審定委員會辦公室發(fā)布關(guān)于《國家級玉米、稻品種審定標準（年修訂）》公開征求意見的通知，新標準擬于年月1日起實施，相較于年發(fā)布的品種審定標準，新標準提升了玉米、稻品種的審定門檻，尤其值得重點關(guān)注的是，新增了一致性和真實性要求，玉米新品種的差異位點數(shù)需≥4個,水稻新品種的差異位點數(shù)需≥3該新增規(guī)定對品種創(chuàng)新度提出更高要求，將有力打擊行業(yè)內(nèi)模仿育種的現(xiàn)象，利好研發(fā)及創(chuàng)新實力領(lǐng)先的頭部企業(yè)，行業(yè)集中度有望提升。年7月9改革委員會主任習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會第二十次會議，會議審議通過了《種業(yè)振興行動方案》。習(xí)近平在主持會議時強調(diào)，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，種子是基礎(chǔ)，必須把民族種業(yè)搞上去，把種源安全提升到關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略高度，集中力量破難題、補短板、強優(yōu)勢、控風(fēng)險，實現(xiàn)種業(yè)科技自立自強、種源自主可控。此外，會議指出，近些年，我國種業(yè)發(fā)展有了很大進步，為糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供作出了重要貢獻，但種業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)仍不牢固，保障種源自主可控比過去任何時候都更加緊迫，糧食安全這根弦比過去任何時候都要繃得更緊。會議強調(diào)，要打牢種質(zhì)資源基礎(chǔ)，做好資源普查收集、鑒定評價工作，切實保護好、利用好。要加強基礎(chǔ)性前沿性研究，加快實施農(nóng)業(yè)生物育種重大科技項目，開展種源關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，扎實推進南繁硅谷等創(chuàng)新基地建行政等多種手段，推行全鏈條、全流程監(jiān)管，對假冒偽劣、套牌侵權(quán)等突出問題要重拳出擊，讓侵權(quán)者付出沉重代價。要加強組織領(lǐng)導(dǎo)，明確各級黨委和政府責(zé)任，做好長遠規(guī)劃，給予長期穩(wěn)定支持，加大統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，避免重復(fù)建設(shè)。我們認為自年點關(guān)注，種業(yè)未來有望迎來新一輪政策紅利，頭部企業(yè)均將受益，建議板塊性配置。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page15表：近期種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護力度加強，“打好種業(yè)翻身仗”值得持續(xù)關(guān)注32021年4月日32021年5月日2021年6月日33項3年7月6日年月14,3年7月9日年7月9轉(zhuǎn)基因落地加速，打開種業(yè)成長新空間。我們認為轉(zhuǎn)基因玉米有望加快落地，行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喌母窬种厮?。從全球來看，轉(zhuǎn)基因作物推廣已較為成熟，年全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積達到是轉(zhuǎn)基因作物種植面積最大的國家，引領(lǐng)全球轉(zhuǎn)基因種業(yè)發(fā)展，主要驅(qū)動因素是：完備的專利權(quán)保護、持續(xù)的高額研發(fā)投入以及密集的并購活動。轉(zhuǎn)基因應(yīng)用提高了美國農(nóng)作物產(chǎn)量和農(nóng)場收入，助推美國農(nóng)產(chǎn)品出口大國地位形成，同時也擴大了美國種子市場規(guī)模。從國內(nèi)來看，我國年轉(zhuǎn)基因推廣品種僅有抗蟲棉和抗病番木瓜，種植面積僅萬公頃；但年起我國轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進程加速，年先后有4個國產(chǎn)玉米品種和3個大豆品種獲批農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基年4月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科技教育司在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)公告年農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書（生產(chǎn)應(yīng)用）批準清單，共審批通過個相關(guān)項目。國內(nèi)轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化落地勢在必行，將推動種子行業(yè)擴容，格局重塑，提高市場集中度。舊邏輯同質(zhì)化存量競爭：種植面積不變，玉米種業(yè)天花板已現(xiàn)；玉米種子太容易套牌、冒牌，同質(zhì)化高，劣幣驅(qū)逐良幣，集中度無法提升。轉(zhuǎn)基因后新邏輯增量且市占率集中：轉(zhuǎn)基因可以增產(chǎn)，省人工，省農(nóng)藥，種請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page16圖：國內(nèi)玉米種植主要集中在東北與黃淮海地區(qū)圖：轉(zhuǎn)基因放開，玉米種子利潤空間擴容明顯資料來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：國信證券經(jīng)濟研究所整理及預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page17、市場行情3.1板塊行情本周農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲。從三級子板塊來看，種子生產(chǎn)、飼料、糧油加工板塊先，周漲跌幅分別為、、。圖：本周三級板塊漲跌幅（）（8.2-8.6）121086420-2Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理3.2個股表現(xiàn)本周農(nóng)林牧漁板塊中，漲幅排名前五的個股依次為景谷、隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)、荃銀高科，漲幅分別為17.13%/16.87%/10.10%/9.72%及昌魚，跌幅分別為-16.22%/-10.23%/-9.51%/-9.03%及-8.24%。表：農(nóng)林牧漁板塊本周個股漲跌幅排行榜（8.2-8.6）漲幅前五跌幅前五證券簡稱周漲跌幅%證券簡稱周漲跌幅%證券代碼證券代碼600265.SH*ST17.13300829.SZ金丹科技-16.22000998.SZ隆平高科16.87雪榕生物-10.23002041.SZ登海種業(yè)10.10300268.SZ佳沃食品-9.51002385.SZ大北農(nóng)9.72002286.SZ保齡寶-9.03300087.SZ荃銀高科9.55600275.SH*ST-8.24Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page18附表：重點公司盈利預(yù)測及估值2021年8月6日EPSPE20202021E2022E20202021E2022E67.611.521.972.37002714.SZ42.287.309.397.48656300999.SZ71.091.541.63002982.SZ36.061.712.163.01002458.SZ10.080.270.360.55002746.SZ7.010.280.701.046002299.SZ19.181.641.332.019300761.SZ26.150.632.593.269000998.SZ23.350.090.240.44300087.SZ38.330.310.420.56002041.SZ19.630.120.220.27002385.SZ