通信行業(yè)產業(yè)追蹤（24）：阿里資本開支環(huán)比大增重點關注寶信中興紫光-20210807-信達證券-55正式版

證券研究報告Report年月日阿里資本開支環(huán)比大增，重點關注寶信&中興&紫光信達通信·產業(yè)追蹤（24）蔣穎通信互聯網行業(yè)首席分析師S1500521010002+8615510689144jiangying@每日免費獲取報告1、每日微信群內分享7+最新重磅報告；2、每日分享當日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經濟學人4、行研報告均為公開版，權利歸原作者

所有，起點財經僅分發(fā)做內部學習。掃一掃二維碼關注公號回復：研究報告加入“起點財經”微信群。。核心觀點◆【周投資觀點】：?）建議繼續(xù)重點關注【硬科技龍頭三劍客】“信星光”組合【寶信軟件】、【中興通訊】、【紫光股份】，作為國內硬科技龍頭，未來長期成長空間和確定性強。?【寶信軟件】目前尚存在較大市場預期差，我們認為市場尚未充分認知到公司在工控工業(yè)軟件、工業(yè)互

聯網方面的強勁競爭實力，寶信軟件工業(yè)軟件產品齊全，從、ERP、、冶金大型等均有布局，冶

金行業(yè)大型門檻高、難度大，目前國內大型市場份額基本掌握在西門子、施耐德手中，寶信作為

國內最早且唯一布局大型的企業(yè)，充分證明在工控領域已經達到了國內領先水平，另外工業(yè)互聯網平

臺信立方多次獲得國家權威認證，未來一縱一橫擴張空間大，有望帶動公司迎估值盈利的戴維斯雙擊！?【中興通訊】目前仍存在較大市場預期差，我們認為市場尚未充分認知到公司在汽車電子、消費電子、

數據庫、工業(yè)互聯網、芯片等新成長賽道的強勁實力，我們推測短期中興將受益于華為在運營商和消費

者市場份額的轉移，但長期我們更看好公司強勁研發(fā)實力在各大應用領域的長期價值變現空間！?【紫光股份】擁有新華三和紫光云等核心資產，在國內網絡設備、云計算市場擁有強勁的競爭實力，近

期紫光在中國移動高端路由器和交換機集采中多項份額獲得第一，充分證明了公司的硬實力，另外公司

智擎高端路由器芯片即將量產，有望帶動公司盈利能力持續(xù)提升。?）阿里2021Q2資本開支環(huán)比增速大幅提升至，海外五大云巨頭2021Q2資本開支保持高增速，同比增

長47%，環(huán)比增長10.1%，上游Aspeed月度營收保持正增長，均釋放復蘇與回暖信號，重視云產業(yè)鏈（、

交換機路由器、光模塊、服務器、云視頻等）復蘇性投資機會；?）全面看好通信下半年行情，2021年上半年，基站積極推進，截至月末5G基站總數達萬站，運

營商新興業(yè)務實現快速發(fā)展，套餐用戶數與移動互聯網流量均大幅增長，用戶接近億，為智能網聯

汽車、物聯網、工業(yè)互聯網、云視頻等為代表的應用的發(fā)展奠定了堅實基礎，重點關注運營商、物聯

網、云視頻等各大賽道優(yōu)質標的?！簟井a業(yè)動態(tài)投資觀點】：?【云計算】阿里2021Q2資本開支環(huán)比大幅提升，海外云巨頭資本開支保持高增長，重視云產業(yè)鏈復蘇性

投資機會。阿里2021Q2資本開支環(huán)比增速大幅提升至80%，海外五大云巨頭2021Q2資本開支保持高增速，

同比增長47%，環(huán)比增長10.1%，上游Aspeed月度營收保持正增長，均釋放復蘇與回暖信號，重視云產業(yè)

鏈（IDC、交換機路由器、光模塊、服務器、云視頻等）復蘇性投資機會。重點推薦：【寶信軟件】、

【中興通訊】、【光環(huán)新網】；重點關注：【紫光股份】、【金山辦公】、【星網銳捷】、【新易盛】、

【中際旭創(chuàng)】、【億聯網絡】、【奧飛數據】等。1請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM核心觀點?【消費電子&汽車電子】華為2021H1業(yè)務重心由消費者業(yè)務向企業(yè)業(yè)務轉移，中興通訊有望核心受益；中興通訊獲汽

車行業(yè)的最高功能安全等級證書，汽車電子逐步推進。2021H13204億元，同比下降

29.43%，主要受消費者業(yè)務營收下降的影響，消費者業(yè)務在營收中占比明顯降低。中興通訊今年以來重點發(fā)力消費者

業(yè)務，圍繞“1+2+N”戰(zhàn)略重點發(fā)力消費電子業(yè)務，有望承接華為出讓的部分消費者業(yè)務份額，打造公司新增長點。另

202185日中興宣布SGS向其系統產品平臺頒發(fā)了汽車行業(yè)的最高功能安全等級證書，表明中興通訊系統產品平

臺的研發(fā)流程體系已能夠全面支撐汽車行業(yè)最為嚴苛的功能安全場景的研發(fā)需求，中興通訊持續(xù)多年布局汽車電子業(yè)

ICT技術上積累雄厚，未來汽車電子業(yè)務將打造公司新的業(yè)務增長點。重點推薦：【中興通訊】（ICT龍頭，在

汽車電子、消費電子等領域實力雄厚）。?【設備商】紫光股份在移動高端路由器及交換機采購中多項份額第一，硬實力再次得到證明。2021年至2022年高端路由器和高端交換機產品采購項目，在已經開標的7個標包中，紫光股份子公司新華三中標的交

換機臺數份額穩(wěn)居第一。新華三在標包78的高端交換機標段以70%的份額位居第一，標包3和標包6的高端路由器

標段中分別以29%30%份額位列第二，其中標包6是新華三的戰(zhàn)略性產品vBRAS路由器，在中國移動集采項目中的首次

突破，具有里程碑的意義。該次中標份額是市場對于新華三云、網、安的全棧技術能力、產品和服務等綜合實力的肯

定，奠定了新華三在運營商市場主流供應商的地位。重點關注：【紫光股份】（國內綜合云計算龍頭）?【物聯網】移遠通信、中興通訊、廣和通等中標移動模組采購，物聯網發(fā)展熱度持續(xù)。852021年

20225G通用模組產品集中采購中選候選人，此次招標預估采購5G通用模組32萬片，其中LGA封裝16M.216萬片，不設置最高限價，為目前國內運營商規(guī)模最大的5G產品集采項目，移遠通信、中興通訊、廣和通等9家企業(yè)中

重點推薦：【中興通訊】（ICT龍頭）；重點關注：【涂鴉智能】（物聯網云平臺）、【廣和通】（全球模組龍

頭）、【移遠通信】（全球模組龍頭）、【美格智能】（全球模組優(yōu)質企業(yè)）、【威勝信息】（能源物聯網優(yōu)質企

業(yè)）、【移為通信】（M2M終端優(yōu)質企業(yè)）等?！?.2-8.6），通信（申萬）指數上漲1.45%TMT板塊中排名第二，動態(tài)市盈率為37.76，在TMT

板塊中市盈率排名第三。陸股通凈流入方面，流入前五包括中天科技（1425萬股）、中興通訊（1135萬股）、海格通

831萬股）、工業(yè)富聯（780萬股）、捷成股份（558萬股）；流出前五包括中國聯通（-1248萬股）、夢網科技（-

699萬股）、均勝電子（-457萬股）、拓邦股份（-398萬股）、紫光股份（-397萬股）?！簟局攸c公司】：?【本周重點】寶信軟件、中興通訊、紫光股份、嗶哩嗶哩、中控技術、金山辦公、和而泰、新易盛、中際旭創(chuàng)、廣和通、移遠通信等。?【重點公司】IDC（寶信軟件、光環(huán)新網、奧飛數據、秦淮數據、萬國數據、科華數據、英維克等）；云計算SAAS（金

山辦公）；設備商（中興通訊、紫光股份、星網銳捷等）；光模塊（新易盛、中際旭創(chuàng)、光迅科技、天孚通信等）；

云通信（視源股份、億聯網絡、聲網、會暢通訊、夢網科技等）；工業(yè)互聯網/車聯網/物聯網（寶信軟件、工業(yè)富聯、

中控技術、中興通訊、虹軟科技、和而泰、拓邦股份、涂鴉智能、廣和通、華測導航、移遠通信、美格智能、鴻泉物

聯、威勝信息等）；互聯網（騰訊控股、美團、嗶哩嗶哩等）；軍工通信/衛(wèi)星互聯網（七一二、上海瀚訊、中國衛(wèi)通

等）；運營商（中國移動、中國電信、中國聯通等）等?！麸L險提示：5G建設不及預期、云計算發(fā)展不及預期、中美貿易摩擦、新冠疫情蔓延。2請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM目錄?產業(yè)觀點及動態(tài)?產業(yè)數據追蹤更新?產業(yè)投資邏輯?產業(yè)行情與新聞?投資建議與風險提示3請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云計算：阿里2021Q2資本開支環(huán)比大增，釋放回暖信號?阿里二季度資本開支環(huán)比增速大幅提升，釋放復蘇信號。2021年Q2阿里云收入為160.51億元，同

比增長為29%；2021Q2阿里資本支出（購置物業(yè)及設備）為109億元，雖然同比依舊下滑，但環(huán)比增長，與之前幾個季度相比，環(huán)比增速提升明顯，2020Q3-2021Q2環(huán)比增速分別為-11%-

59%、24%80%，釋放回暖信號，我們判斷國內云計算市場有望逐步回暖。圖：阿里資本開支環(huán)比大幅提升15000400%10000200%50000%0-200%2018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2阿里購置物業(yè)及設備（百萬）YoYQoQ資料來源：公司官網，信達證券研發(fā)中心圖：阿里云季度營收（億元）及增速200120%150100%80%10060%40%20%0Q12018Q22018Q32018Q42018Q12019Q22019Q32019Q42019Q12020Q22020Q32020Q42020Q12021Q22021阿里云營收同比增幅資料來源：公司財報，信達證券研發(fā)中心4請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云計算：Aspeed月度營收維持正增長?Aspeed月度營收數據去年的11、12月份改善明顯，今年2月份開始，環(huán)比由負轉正為5.83%，2月

到月，同比維持正增長水平，釋放回暖與復蘇跡象。圖：Aspeed月度營收情況（百萬新臺幣）350100%80%

30060%

25020015040%20%0%100-20%50-40%0-60%營收（百萬新臺幣）QoQYoY資料來源：公司官網，信達證券研發(fā)中心5請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云計算：2021Q2北美五大云巨頭整體資本開支同比高增47%，投資態(tài)度較為樂觀?從北美五大云巨頭資本開支來看，總體資本開支持續(xù)保持高增長，2021Q1、2021Q2整體資本開支分別為

288億美元、317億美元，同比增長39%、47%，從環(huán)比來看，2021Q2由負轉正至10.1%，從海外云巨頭對

未來的預期來看，整體較為樂觀：?亞馬遜：未來投資較為樂觀，繼續(xù)支持AWS業(yè)務的發(fā)展。2021Q2資本開支130億美元，同比增長97%，環(huán)

比增長16%，主要用于對運營和基礎設施業(yè)務持續(xù)增長的支持，未來也將持續(xù)投資以支持AWS業(yè)務。?谷歌：未來投資較為樂觀，保持對谷歌云長期投資。2021Q2資本開支55億美元，同比增長1.9%，環(huán)比回

落6.8%，但公司表示將繼續(xù)保持對于AI和谷歌云的長期投資，助力推進數字化體驗。?微軟：未來投資較為樂觀，保持對云服務持續(xù)支持。2021Q2資本開支65億美元，同比增長38%，環(huán)比增

長27%，資本開支主要用于支持不斷增長的全球需求和云服務使用。?臉書：未來投資樂觀，提升對數據中心、服務器、網絡基礎設施和辦公設施的投資。2021Q2資本開支46億美元，同比增長39%，環(huán)比增長，公司將維持之前的判斷，預計2021年的資本支出將在190-210億美

元，預計同比增長20.9%-33.6%，其支出主要來源于數據中心、服務器、網絡基礎設施和辦公設施。?蘋果：未來投資較為樂觀。2021Q2資本開支21億美元，同比增長31%。圖：海外五大云巨頭資本開支繼續(xù)保持高增長400100%30050%2000%1000-50%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2云巨頭資本開支（億美元）YOYQoQ資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心6請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM華為：華為2021年上半年凈利率維持增長，消費者業(yè)務受影響較大?華為發(fā)布2021上半年業(yè)績，凈利率持續(xù)增長。2021年8月6日，華為發(fā)布了2021上半年業(yè)績情況

，公告顯示，2021年上半年華為獲得銷售收入3204億元，同比下降29.43%，主要受消費者業(yè)務

營收下降的影響。凈利率保持增長狀態(tài)，2020上半年凈利率達9.8%，盈利能力良好。

?華為營收結構變動，企業(yè)業(yè)務占比顯著提升；消費者業(yè)務受制裁影響，我們判斷中興有能力

承接華為出讓的相關消費者業(yè)務份額。從營收拆分來看，2021年上半年華為運營商業(yè)務、企業(yè)

業(yè)務、消費者業(yè)務分別收入1596/363/1357億元。其中，消費者業(yè)務受影響最大，公司新款手

機P50系列由于缺少射頻模組不支持5G信號的使用；企業(yè)業(yè)務實現增長，覆蓋數字政府、智慧

園區(qū)、能源、交通、金融、教育、醫(yī)療、零售等多個行業(yè)，在總營收中占據的比重顯著提升。

華為業(yè)務重心由消費者業(yè)務向企業(yè)業(yè)務轉移，有望出讓部分消費者業(yè)務市場份額，而中興通訊

今年以來重點發(fā)力消費者業(yè)務，圍繞“1+2+N”戰(zhàn)略重點發(fā)力消費電子業(yè)務，有望承接華為出

讓的部分消費者業(yè)務份額，打造公司新增長點。?華為未來戰(zhàn)略向軟件聚焦，國內以中興通訊、紫光股份、星網銳捷、浪潮信息未代表的硬件

廠商有望核心受益。由于受到中美貿易摩擦影響，華為戰(zhàn)略重心逐漸向軟件轉移，華為所在的

基站、服務器、交換機路由器等市場份額有望逐步轉移給國內企業(yè)，利好國內硬科技企業(yè)。圖：2019-2021華為上半年營收及凈利率變動圖：2019-2021華為上半年營收結構拆分情況500010.0%100%40009.5%3000

2000

9.0%1000

08.5%0%2019H12020H12021H12019H12020H12021H1銷售收入（億元）凈利率運營商業(yè)務企業(yè)業(yè)務消費者業(yè)務資料來源：華為官網，信達證券研發(fā)中心資料來源：華為官網，信達證券研發(fā)中心7請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM紫光股份：在移動高端路由器及交換機采購中多項份額第一，硬實力再次得到證明?新華三：在中國移動高端設備集采中多項份額第一，vBRAS路由器首次破局。根據近日公布的中

國移動2021年至2022年高端路由器和高端交換機產品采購項目，在已經開標的7個標包中，紫光

股份子公司新華三中標的交換機臺數份額穩(wěn)居第一。新華三在標包和標包的高端交換機標段以

70%的份額位居第一，標包和標包6的高端路由器標段中分別以29%30%份額位列第二，其中標

包是新華三的戰(zhàn)略性產品vBRAS路由器，在中國移動集采項目中的首次突破，具有里程碑的意義

。該次中標份額是市場對于新華三云、網、安的全棧技術能力、產品和服務等綜合實力的肯定，

奠定了新華三在運營商市場主流供應商的地位。?紫光云：2020年政務數據治理市場份額穩(wěn)居前三。根據的報告，紫光云在中國政務數據治理解決方案市場份額中穩(wěn)居前三，作為綜合平臺賦能型廠商，隨著紫光云與智能事業(yè)群的成立，紫光云將結合新華三的私有云能力和紫光云公司公有云能力，以紫鸞平臺構建云基礎管理運營能力

，以綠洲平臺推動數據運營、應用開發(fā)、融合集成，逐漸成為政務數據治理解決方案市場的行業(yè)

引領者。其中，以杭州高新區(qū)（濱江）一體化智能化公共數據平臺為代表的全國多個項目更是成

為政務數據融合治理的實踐典范。圖：中國移動2021-2022年高端路由器和高端交換機產品集采圖：2020中國政務數據治理解決方案廠商市場份額標包產品名稱預估采購金額（億元）中標候選人投標總價（元，不含稅）中標份額浪潮華為21647762.7857%3高檔路由器3檔0.319中興20720006.1614%新華三21418414.0829%6BRAS1.485華為100872221.9270%新華三74618356.0430%新華三140757739.8870%7高端三層交換機1檔2.428銳捷192911398.4030%騰訊云紫光數夢工場中國系統新華三214644050.2570%烽火8高端三層交換機2檔3.407

銳捷265934784.0030%其他資料來源：IDC中國，信達證券研發(fā)中心

資料來源：C114通信網，信達證券研發(fā)中心8請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM智能網聯汽車：中興通訊獲汽車行業(yè)最高功能安全等級證書，汽車電子持續(xù)發(fā)力?中興通訊通過ASIL-D認證，證明公司系統產品平臺的研發(fā)流程體系已能夠全面支撐汽車行業(yè)最為嚴苛的功能安全場景的研發(fā)需求。年月5日，中興宣布SGS向其系統產品平臺頒發(fā)了汽車行業(yè)的最高功能安全等級證

書，即ISO26262:2018ASIL-D級汽車功能安全流程認證證書。ISO26262認證覆蓋功能安全管理、概念系統

硬件等階段的開發(fā)、流程支持、安全分析等多個環(huán)節(jié)，能夠解決汽車快速智能化發(fā)展而產生的安全管理、危

機應對、風險預警問題，為組織提供了管理與安全相關的電子電氣系統的標準化框架。中興通訊本次通過了

ASIL-D認證，證明公司系統產品平臺的研發(fā)流程體系已能夠全面支撐汽車行業(yè)最為嚴苛的功能安全場景的研

發(fā)需求。?SGS認證在業(yè)內具備權威性，有利于助力中興通訊進一步打開汽車電子市場空間。成立于1878年，是國際公認的第三方檢驗、鑒定、測試和認證機構，專門針對汽車行業(yè)頒發(fā)功能安全資質證書。中興通訊本次通過

相關認證，相當于得到SGS為其汽車電子業(yè)務背書，有利于公司汽車電子業(yè)務的良好發(fā)展；另外，公司持續(xù)多

年布局汽車電子業(yè)務，在技術上積累雄厚，未來汽車電子業(yè)務或打造公司新的業(yè)務增長點。圖：26262標準覆蓋環(huán)節(jié)功能安全管理概念階段開發(fā)系統階段開發(fā)硬件階段開發(fā)軟件階段開發(fā)流程支持安全分析產品發(fā)布覆蓋產品全部生命周期資料來源：中興手機官方公眾號，信達證券研發(fā)中心整理9請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM物聯網：移遠通信、中興通訊、廣和通等中標移動模組采購?8月5日，中國移動公布2021年至2022年5G通用模組產品集中采購中選候選人，移遠通信、中興通訊、廣和通等9家企業(yè)中標。此次招標預估采購5G通用模組32萬片，其中封裝16萬片，M.2

封裝16萬片，項目按照封裝劃分為采購包1-，采購包2-，不設置最高限價，為目前國內

運營商規(guī)模最大的5G產品集采項目。?作為中國移動5G時代網路建設的重要合作伙伴，中興通訊將為中國移動5G業(yè)務的發(fā)展提供ZM9000基礎硬件資源。中興5G工業(yè)模組ZM9000采用高通驍龍X555G調制解調器，覆蓋國內三大運

營商4G/5G頻段，支持NSA和SA雙模網絡。其標準尺寸能夠快速適配防攝像頭、高清會議終端等各

種行業(yè)整機產品；集成高精度定位芯片和esim，支持全球主流定位系統，有效提高定位精度，能

夠滿足工業(yè)領域更加精密的應用需求；高可靠性器件和工業(yè)級設計標準能夠適應嚴苛環(huán)境的挑戰(zhàn)

，可被廣泛運用于無人駕駛、遠程操控智能制造領域。圖：M.2封裝標包及LGA封裝標包中標情況（）圖：中興通訊工業(yè)模組ZM9000M.2封裝標包中標情況LGA封裝標包中標情況8.77%10.87%10.53%

13.04%39.13%12.28%54.38%

36.96%14.04%移遠通信（2個產品型號占比加總）移遠通信（3個產品型號占比加總）中興通訊廣和通（2個產品型號占比加總）鼎橋通信鼎橋通信芯訊通美格智能有方科技資料來源：中國移動采購與招標網，信達證券研發(fā)中心資料來源：賢集網，信達證券研發(fā)中心10請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM目錄?產業(yè)觀點及動態(tài)?產業(yè)數據追蹤更新?產業(yè)投資邏輯?產業(yè)行情與新聞?投資建議與風險提示請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云計算：國內外云巨頭資本開支?國內BAT2021Q1實現總資本開支152.76億元，同比增長44.43%，其中，阿里購置物業(yè)及設備資本開支環(huán)比

大幅提升，環(huán)比增長80%,百度2021Q1資本開支同比增長，騰訊資本開支同比增長；北美五大云巨頭資本

開支來看，2021Q1、2021Q2整體資本開支分別為288億美元、317億美元，同比增長39%、47%，從環(huán)比來看，

2021Q2由負轉正至10.1%，從海外云巨頭對未來的預期來看，整體較為樂觀。圖：資本開支情況（百萬）25000150%200001005000-50%0-100%2017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1BAT資本開支（百萬元）YOYQoQ資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心圖：海外五大云巨頭資本開支繼續(xù)保持高增長400100%30050%2000%1000-50%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2云巨頭資本開支（億美元）YOYQoQ資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心12請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云計算：服務器芯片數據?Aspeed月度營收數據去年的11、12月份改善明顯，今年2月份開始，環(huán)比由負轉正為5.83%，2月

到月，同比維持正增長水平，釋放回暖與復蘇跡象。圖：Aspeed月度營收情況（百萬新臺幣）350100%80%

30060%

25020015040%20%0%100-20%50-40%0-60%營收（百萬新臺幣）QoQYoY資料來源：公司官網，信達證券研發(fā)中心13請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云計算：IDC價格?Equinix數據中心主要分布在我國以外的全球市場，整體價格穩(wěn)中有升。?萬國數據以“批發(fā)零售定制”綜合業(yè)務為主，價格比較穩(wěn)定；世紀互聯以零售為主，價格穩(wěn)中有升。圖：Equinix機柜MRR（美元機柜1000050000北美EMEA亞太平均（美元）資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心圖：萬國數據機柜MSR（元平米圖：世紀互聯機柜MRR（元機柜35001000030002500200080006000150040001000500020000資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心14請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM物聯網：移動互聯網接入流量和物聯網數據?移動互聯網接入流量較為穩(wěn)定，各月變動較小。?據IoTAnalytics跟蹤報告顯示，年全球物聯網連接數首次超非物聯網連接數，行業(yè)拐點出現。?Counterpoint數據顯示，全球模組企業(yè)市場份額移遠通信第一，日海智能第二，廣和通與U-blox并列第三。圖：移動互聯網接入流量（單月，億）400150%300100%20050%1000%0-50%G）YoYQoQ資料來源：工信部，信達證券研發(fā)中心圖：物聯網模組全球市場份額（%）圖：全球物聯網連接數（十億）移遠通信5050%日海智能

移遠通信34%SIMcom00%wirelessSierrawirelessTelit非物聯網物聯網物聯網連接數增長率（%）資料來源：IoTAnalytics，信達證券研發(fā)中心資料來源：Counterpoint，信達證券研發(fā)中心15請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM運營商：資本開支?三大運營商均已更新2021年資本開支指引，預計21年資本開支情況為：中國移動1836億元，中國電信870億元，中國聯通億元。?三大運營商20年資本開支情況為：中國移動實際開支1806億元，略高于預計開支1798億元；中國電信實際開支848億元，與預計開支850億元基本持平；中國聯通實際開支676億元，低于20年預算700億元。20年三大資本開支合計億元，同比增長11.05%。圖：三大運營商資本開支情況（億元）500025%450020%400015%350010%300025002000-5%1500-10%1000-15%500-20%0-25%2009201020112012201320142015201620172018201920202021E運營商資本開支（億元）YoY資料來源：公司推介材料，信達證券研發(fā)中心16請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM運營商：基站建設?2020年全國移動通信基站總數達931萬個，全年凈增90萬個。其中4G基站總數達到575萬個，城鎮(zhèn)地區(qū)實現深度覆蓋。網絡建設穩(wěn)步推進，2021年上半年，5G基站積極推進，截至月末5G基站總數達萬站。圖：移動電話基站建設情況（萬站）1000900800700600500400300200100020142015201620172018201920204G5G資料來源：工信部，信達證券研發(fā)中心17請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM運營商：5G用戶數?5G商用以來套餐用戶快速增長，5G滲透率顯著提升。2021年6月，中國移動、中國聯通、中國電信5G套餐用戶數分別為億戶、1.13億戶、1.31億戶，滲透率分別為26.51%、36.50%、36.18%。圖：中國移動、中國電信用戶情況（百萬）25030%25%

20020%

15015%10010%505%00%移動5G用戶總數移動5G用戶新增數移動5G滲透率14040%35%12030%10025%20%15%80604010%205%00%電信5G用戶總數電信5G用戶新增數電信5G滲透率資料來源：運營商官網，信達證券研發(fā)中心18請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM運營商：三大運營商用戶數?國內三大運營商總體用戶數量龐大，中國移動用戶數位于首位，遠超聯通與電信，近年來運營商總用戶數量變動幅度較小，用戶數維持穩(wěn)定趨勢，未來主要關注用戶數量變化。圖：中國移動用戶數（百萬戶）1000500004G5G5G資料來源：中國移動官網，信達證券研發(fā)中心4005圖：中國聯通用戶數（百萬戶）20000-54G5G4G資料來源：中國聯通官網，信達證券研發(fā)中心圖：中國電信用戶數（百萬戶）0151050資料來源：中國電信官網，信達證券研發(fā)中心電信用戶數（百萬戶）電信5G用戶5G用戶凈增數19請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM運營商：三大運營商ARPU值?三大運營商ARPU值變動趨勢一致，受提速降費等政策層面限制，ARPU值維持在較為穩(wěn)定的區(qū)間，未來隨著滲透率提升及政策端寬松，或將迎來小幅上升。圖：中國移動值（元戶月）1000201520162017201820192020ARPU資料來源：中國移動推介材料，信達證券研發(fā)中心圖：中國聯通值（元戶月）1000201520162017201820192020資料來源：中國聯通推介材料，信達證券研發(fā)中心圖：中國電信值（元戶月）1000201520162017201820192020資料來源：中國電信推介材料，信達證券研發(fā)中心20請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM5G硬件：5G手機出貨量?2021年6月，國內手機總體出貨量2566.4萬部，同比下滑10.4%，其中5G手機出貨量1979.1萬部，占同期手機出貨量的。圖：手機出貨量（萬部）3000250020001500100000%5G手機出貨量（萬部）5G手機出貨量占比資料來源：中國信通院，信達證券研發(fā)中心21請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM目錄?產業(yè)觀點及動態(tài)?產業(yè)數據追蹤更新?產業(yè)投資邏輯?產業(yè)行情與新聞?投資建議與風險提示22請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM工業(yè)互聯網：賦能傳統行業(yè)轉型升級，發(fā)展?jié)摿^大?工業(yè)互聯網賦能傳統產業(yè)附加值大幅提升。根據賽迪顧問數據，2019年我國工業(yè)互聯網市場規(guī)模

達到6109.1億元，根據《中國工業(yè)互聯網產業(yè)經濟發(fā)展白皮書(2020)》，2019年我國工業(yè)互聯網

產業(yè)增加值將達到3.41萬億元，其中在第一、第二、第三產業(yè)增加值分別為0.049萬億元、1.775

萬億元、1.585萬億元，相當于每一份工業(yè)互聯網方向的營收將帶動份產業(yè)增加值。?平臺是工業(yè)互聯網的核心，平臺處于規(guī)?；瘮U張的起步階段，各路企業(yè)紛紛布局，尚未出現龍頭

企業(yè)，發(fā)展?jié)摿薮蟆８鶕arketsandmarkets數據，預計2023年全球工業(yè)互聯網平臺市場規(guī)模

將達到138.2億美元，相對于2019年預估的42.6億美元，年均復合增長率達到33.4%。在眾多參與

者中，垂直細分行業(yè)龍頭企業(yè)依托在行業(yè)的工業(yè)實力和行業(yè)經驗，針對行業(yè)所存在的痛點，提供

數字化解決方案，打造垂直行業(yè)的工業(yè)互聯網平臺，發(fā)展空間較大。?投資建議：重點推薦：【寶信軟件】（鋼鐵生態(tài)圈工業(yè)互聯網龍頭）；建議關注：【工業(yè)富聯】（工業(yè)互聯網平臺領軍企業(yè)）、【中控技術】（工業(yè)自動化領軍企業(yè)）等。圖：國內工業(yè)互聯網市場規(guī)模及增速

圖：工業(yè)互聯網產業(yè)增加值規(guī)模及增速1000015%425%800020%15%

36000400014%215%10%14%20001

5%013%00%20162017201820192020E2021E2022E

2017201820192020E市場規(guī)模（億元）同比增長產業(yè)增加值規(guī)模（萬億）名義增速資料來源：賽迪顧問，信達證券研發(fā)中心資料來源：中國工業(yè)互聯網研究院，信達證券研發(fā)中心23請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM寶信軟件（600845）：不容忽視的工業(yè)互聯網中軍，自主研發(fā)實力強勁?工業(yè)互聯網是寶信軟件未來大力拓展和重視的方向，公司自主研發(fā)實力強勁，是鋼鐵行業(yè)工業(yè)

互聯網生態(tài)圈龍頭企業(yè)。早在五年前，寶信就成立工業(yè)4.0項目部，對工業(yè)互聯網技術提前布局

，并于2020年12月發(fā)布了自主研發(fā)的工業(yè)互聯網平臺xInPlat，以iPlat和ePlat為兩翼；今年

年初寶武成立中國寶武工業(yè)互聯網研究院和中國寶武大數據中心，和寶信聯合辦公，統籌寶武

工業(yè)互聯網框架設計及前沿技術研發(fā)臺。工業(yè)互聯網為公司未來發(fā)展開辟了新的成長賽道，打

開更加廣闊發(fā)展空間。圖：寶信軟件工業(yè)互聯網平臺信立方資料來源：寶信官網，信達證券研發(fā)中心24請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM工業(yè)互聯網產業(yè)鏈資料來源：前瞻產業(yè)研究院，信達證券研發(fā)中心25請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COMAIoT：“技術路徑演進”和“智能互聯應用爆發(fā)”驅動行業(yè)長期增長?AIoT行業(yè)發(fā)展良好，兩大核心驅動力“技術路徑演進”和“智能互聯應用爆發(fā)”拉動行業(yè)增速，萬

戶智能化滲透率不斷提高，物聯網規(guī)?；瘧藐懤m(xù)爆發(fā)，智能家居行業(yè)引領2021年首輪AIoT物聯網云平臺、上游模組及智能控制器硬件均受益明顯，我們長期看好AIoT行業(yè)。重點推薦：信軟件】（工業(yè)互聯網平臺）；建議關注：【廣和通】【和而泰】【拓邦股份】【涂鴉智能】（物聯網云平臺）、【移

遠通信】【威勝信息】【鴻泉物聯】企業(yè)）、【移為通信】（M2M圖：AIoT產業(yè)鏈傳感器/芯片生產商模組/智能終端生產商通信服務平臺服務軟件開發(fā)/系統集成/增值服務/應用服務價值分布10%15%10%10%55%硬件/智能終端傳感器生產商芯片生產商智能終端制造商軟件及開發(fā)軟件服務商系統與集成操作系統開發(fā)商系統集成商通信模組蜂窩通信模組生產商非蜂窩通信模組生產商通信服務提供商有線通信IoT平臺服務商連接管理平臺設備管理平臺應用使能平臺業(yè)務分析平臺增值服務時序數據庫實時分析管理及決策輔助生產檢測及優(yōu)化場景協同與聯動……ToCToB軟件開發(fā)商近距離通信ToG蜂窩通信衛(wèi)星通信AI算法/解決方案提供商感知層傳輸層平臺層應用與服務層信息采集及輸入數據傳遞數據存儲與分析行業(yè)應用云服務廠商數據服務廠商邊緣計算廠商……資料來源：億歐，《全球AIoT開發(fā)者生態(tài)白皮書》，信達證券研發(fā)中心26請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COMAIoT細分賽道空間梳理：?平臺層：2024年全球PaaS市場規(guī)模整體將超630億美元，智能硬件中智能電工占比最高25.8%。?智能安防：2022年全球智能安防產品中市場容量有望達到4400萬只，平均增速21%。?智能穿戴：到2025年國內智能穿戴設備出貨量達到2.66億臺，市場規(guī)模有望達到1573.2億元。圖：全球市場規(guī)模預測2019年全球IoTPass市場規(guī)模（智慧商業(yè)和智慧工業(yè)）2024年全球IoTPass市場規(guī)模（智慧商業(yè)和智慧工業(yè)）28872.05377.1IoTPassfor燈IoTPassfor電工63003.611957.8IoTPassfor燈IoTPassfor電工11027497.51157.81958.9990.42924.32687.32983.62193.1IoTPassfor大家電IoTPassfor小家電IoTPassfor廚房電器IoTPassfor安防IoTPassfor健康IoTPassfor教育娛樂IoTPassfor中控連接IoTPassfor其他1916.32382.23305.816285.76745.675675575.85204.3IoTPassfor大家電IoTPassfor小家電IoTPassfor廚房電器IoTPassfor安防IoTPassfor健康IoTPassfor教育娛樂IoTPassfor中控連接IoTPassfor其他資料來源：CIC，信達證券研發(fā)中心圖：智能安防產品市場容量（百萬）圖：國內智能可穿戴設備規(guī)模預測（按銷售額，億元）4+21%93門鎖+25%128210網關中控+21%警鈴+21%8062448537607312540攝像頭+20%5531384620傳感器+21%02019202020212022資料來源：波士頓咨詢公司，信達證券研發(fā)中心2000CAGR:20.0%2021E2022E2023E2024E2025E2016年2017年2018年2019年2020年1500CAGR:37.8%10000資料來源：IDC，健康界研究院，信達證券研發(fā)中心27請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COMAIoT細分賽道空間梳理：?智能家電：2020年全球智能家電市場規(guī)模預計同比增幅26.8%，突破200億美元的體量，到2024

年市場規(guī)模預計可接近億美元。?智能門鎖：三大預測機構均預測未來三年內智能門鎖增速超25%。?智能照明：2023年全球智能照明與聯網控制器的全年銷售額有望達到210億美元。?智能電工：智能開關插座全球產品滲透率有望穩(wěn)步上升。圖：全球智能家電市場規(guī)模預測（億美元）圖：智能門鎖全球市場容量預測（萬套）169.7215.2250.7292.1340.3396.330002000100020192022E+38%+36%+25%2003804009700

0BCGOvumIDC201920202021202220232024資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理前瞻經濟學人，信達證資料來源：Industry&PrimarySources.Research，信達證券券研發(fā)中心研發(fā)中心圖：全球智能照明和連接控制規(guī)模預測（百萬美元）300002000010000圖：智能開關插座全球產品滲透率預測（）5%0%2.40%3.00%3.70%7.70%5.90%9.80%14.30%12.00%20172018201920202021202220232024

0網關智能揚聲器智能插頭控制按鈕和面板201820192020E2021E2022E2023E資料來源：statista，信達證券研發(fā)中心

資料來源：Omedia，信達證券研發(fā)中心28請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM智能控制器：量價齊升+產業(yè)鏈東移利好國內龍頭?隨著工業(yè)控制智能化網聯化發(fā)展，智能控制器結構及功能逐步復雜化，有望帶動智能控制器價格

提升，細分行業(yè)隨5G+物聯網興起需求爆發(fā)帶動智能控制器量的提升。?下游外包趨勢、產業(yè)鏈向中國轉移趨勢、行業(yè)集中度逐步提高趨勢推動國內智能控制器龍頭超行業(yè)速度發(fā)展。?下游外包趨勢：由于上游芯片技術逐步升級，功能逐步復雜，智能控制器研發(fā)成本逐步提升；同品類智能控制器架構共通，外包能夠減少重復開發(fā)，降低研發(fā)成本。?產業(yè)鏈向中國轉移趨勢：海外巨頭在高昂人力成本下優(yōu)勢逐步減弱，對市場反應速度變慢，海外

智能控制器巨頭及EMS代工廠逐步難以滿足市場需求。中國工程師紅利優(yōu)勢及本土行業(yè)龍頭技術

積累催生國內智能控制器龍頭技術逐步趕超。?行業(yè)集中度逐步提高趨勢：智能控制器技術含量及附加值逐步提升，隨之復雜度提升，低端智能控制器廠商難以滿足技術迭代需求，具有核心技術的智能控制器龍頭有望提升市占率。?投資建議：堅定看好國內智能控制器龍頭企業(yè)，建議關注【和而泰】【拓邦股份】等。圖：智能控制器市場三大趨勢資料來源：信達證券研發(fā)中心整理29請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云基礎設施：芯片、資本開支逐步復蘇，靜待云產業(yè)鏈拐點?云基建產業(yè)鏈從去年三季度開始，歷經一波調整期，Aspeed的管理芯片季度營收增速逐步回暖

，國內BAT資本開支同比大幅提升，國外云巨頭資本開支整體實現較大幅度提升，我們推測全

球云產業(yè)鏈有望在下半年迎來拐點，從長期來看，云計算高成長趨勢不變。?1）芯片端：全球互聯網企業(yè)服務器BMC管理芯片企業(yè)Aspeed5月份數據持續(xù)回暖，同比增長

0.84%，環(huán)比增長7.92%；?2）資本開支：國內2021Q1實現總資本開支152.76億元，同比增長44.43%，2021Q1美國云

基礎設施服務支出增長6.21億美元，增長幅度創(chuàng)一年來最高。圖：Aspeed月度營收情況（百萬臺幣）圖：美國市場云基礎設施服務支出圖：國內云巨頭季度資本開支情況（十億美元）500100%0%-20%-40%-60%20151055%2500020000150001000050000140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%00%2Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q21美國市場云基礎設施服務支出季度增長率BAT資本開支（百萬元）YOYQoQ營收（百萬新臺幣）QoQYoY資料來源：Canalys，信達證券研發(fā)中心資料來源：BAT財報，信達證券研發(fā)中心

資料來源：Aspeed，信達證券研發(fā)中心30請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COMIDC：核心區(qū)位供給與產能趨緊，需求端隨疫情緩和逐步復蘇?供給端：從市場調研情況來看，雖然IDC產業(yè)從去年開始進入到“投資過熱”階段，二三線城市供過于求壓力加劇，但一線城市及周邊在“電力資源稀缺+能耗管控政策趨嚴”的雙重壓力下，

IDC機柜資源尤其是單點大規(guī)模機房愈發(fā)稀缺，機柜價格保持穩(wěn)定。?需求端：大互聯網企業(yè)對一線資源依賴度和客戶粘性高，云巨頭的核心業(yè)務需依賴一線城市第三方IDC資源；另外，隨著新應用的加速普及，以字節(jié)跳動、美團、快手、拼多多等為代表的內

容客戶需求逐漸崛起，內容客戶主要采取租用方式與IDC企業(yè)合作，給予了IDC企業(yè)更多自主權

及更大盈利空間，我們判斷內容客戶將成為未來2-3年IDC行業(yè)主力需求。?投資建議：堅定看好“一線資源龍頭”+“內容客戶核心合作方”兩條主線，重點推薦：【寶信軟件】（一線龍頭+內容客戶核心合作方）、【光環(huán)新網】（一線龍頭+內容客戶核心合作方

）；建議關注：【萬國數據】（一線龍頭+內容客戶核心合作方）、【秦淮數據】（字節(jié)跳動核

心合作方）、【英維克】（IDC制冷龍頭）、【世紀互聯】（一線龍頭+內容客戶核心合作方）

、【奧飛數據】（一線優(yōu)質企業(yè)+內容客戶核心合作方）、【城地香江】（一線優(yōu)質企業(yè)）、

【數據港】（阿里核心合作伙伴）、【科華數據】（騰訊核心合作伙伴）等。圖：萬國數據機柜MSR（元平米圖：世紀互聯機柜MRR（元機柜4000100003000

80006000

20001000400020000

0資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心31請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM數通光網絡：高速率時代，數據中心網絡設備升級加速

?2020年海外數據中心邁入400G時代，400G產業(yè)鏈從交換芯片、光電芯片，到交換機、光模塊、光

器件等各個環(huán)節(jié)均已成熟，隨著疫情的復蘇、新應用的不斷發(fā)展，數據中心光網絡設備和光器件

有望在網絡速率和技術迭代升級中迎來新機遇。?根據調研機構Dell’OroGroup最新報告：1）從數通網絡速率升級和光學創(chuàng)新來看，谷歌（始于

2018Q4）和亞馬遜（始于2019Q4）是200G/400G網絡的積極推動者，預計微軟將于今年下半年加

速布局400G網絡，預計Facebook將于今年年初開始加速部署200G網絡，預計800G網絡早期部署將

于2022年開始（主要受100GSerDes可用性推動，預期亞馬遜、谷歌為早期采用者，而微軟預計

在2023年前采用，可能以2*400GE形式部署），200GSerDes預計將于2024年推出市場；由于

400G速率以上的主要制約因素主要是功耗，未來共封裝技術（Co-packagedOptics，CPO）等光

學技術創(chuàng)新非常重要。2）從對數據中心交換機的預測來看，預計數據中心交換機市場將在2021

年恢復增長，并將超2019年疫情之前營收水平，主要由于2/3SP和大型企業(yè)的表現超預期。?投資建議：結合云巨頭資本開支情況，建議關注：【新易盛】（光模塊優(yōu)質企業(yè)）、中際旭創(chuàng)

】（全球高速光模塊龍頭）、【天孚通信】（一體化光器件龍頭）、【紫光股份】（交換機龍頭

）、【星網銳捷】（交換機優(yōu)質企業(yè)），以及光器件產業(yè)優(yōu)質企業(yè)【光迅科技】、【博創(chuàng)科技

】、【華工科技】、【太辰光】、【仕佳光子】、【華西股份】、【劍橋科技】等。圖：數據中心交換機收入預測（十億美元）圖：海外云巨頭資本開支情況（億美元）2000亞馬遜谷歌蘋果微軟Facebook2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4資料來源：Dell’OroGroup，信達證券研發(fā)中心資料來源：Bloomberg，信達證券研發(fā)中心32請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM云通信：傳統通信向云通信升級為大勢所趨，長期空間大?5G時代，企業(yè)數字化轉型不斷推進，我們認為，全球云通信行業(yè)、尤其是互聯網云通信行業(yè)將長期

保持高景氣，產業(yè)鏈上下游公司均有望充分受益。建議關注：【騰訊控股】（旗下騰訊會議為國內

視頻會議龍頭，騰訊云擁有豐富的基礎網絡資源和強大的平臺和生態(tài)能力）、【嗶哩嗶哩】【億聯網絡】（云端一體、軟硬結合的企業(yè)通信龍頭）、【視源股份】（液晶顯

示主控板卡和交互智能平板龍頭）、【會暢通訊】（“云端行業(yè)”全產業(yè)鏈布局的優(yōu)質云通信企

業(yè)）、【聲網】（音視頻PAAS領先企業(yè)）、【夢網科技】（5G消息優(yōu)質企業(yè)）等。圖：中國云通信產業(yè)鏈資料來源：頭豹研究院，信達證券研發(fā)中心整理33請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM智能網聯汽車：景氣度持續(xù)提升，產業(yè)鏈核心標的充分受益?傳統車企、制造業(yè)巨頭、互聯網企業(yè)與高科技企業(yè)等多類不同企業(yè)紛紛涌入智能汽車領域，提

供了由硬件到軟件的多樣化能力，另一方面，5G的日益成熟推動了智能汽車行業(yè)的發(fā)展，相關

法律法規(guī)的出臺進一步規(guī)范行業(yè)，智能網聯汽車行業(yè)有望步入高速增長階段。重點推薦：【中

興通訊】（全面布局智能汽車方向的通信設備龍頭）；建議關注：【和而泰】（布局車載智能

控制器產品）；【廣和通】（布局車載模組）、【移遠通信】（布局車載模組）等。

圖：車聯網產業(yè)鏈硬件模塊高精度定位芯片運算處理部件通信芯片車載終端設備中控屏與車機V2X車載模塊整車制造車載終端通信模組車載計算芯片戶V2PV2I移動智能終端路側設備操作系統路側RSU設備軟件系統高精度地圖應用軟件路側設備邊緣計算設備高清攝像頭等通信運營云端服務資料來源：睿獸分析，創(chuàng)業(yè)邦研究中心信達證券研發(fā)中心34請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM智能網聯汽車：汽車芯片產業(yè)鏈全景圖基礎技術：感知：操作系統Android鴻蒙OS域控制器偉世通博士主控芯片NXP高通網關博世安波福高精地圖WaymoTomTom激光雷達Velodyne大陸Continental紅外與夜視FURAdasky存儲美光東芝電池管理系統安森美(ON)InfineonOTA哈曼博士IGBT英飛凌賽米控燈光控制安森美NXP無線通信模組u-blox廣和通高精地位博世霍尼韋爾毫米波雷達博世大陸Continental超聲波雷達博世日本陶瓷汽車云服務平臺華為百度車載娛樂系統TINXP視覺攝像頭大陸Continental博世路測智能感知萬集科技金溢科技集成與運營：Tier1博世東軟睿馳仿真ESIANSYS示范區(qū)國家智能網聯汽車(上海)國家智能網聯汽車(長沙)商用車ADAS極目智能中天安馳共享出行和RoboTaxi優(yōu)步滴滴出行自動泊車和自主泊車百度馭勢科技智能座艙與車聯網：整車制造：V2X大陸Continental博世HUD大陸Continental日本電裝DENSO汽車奔馳寶馬無人配送車美團無人車京東DMS法雷奧Valeo日本電裝DENSO智能后視鏡Gentex麥格納汽車座艙德州儀器瑞薩T-BOXLG電子大陸Continental中控儀表大陸Continental日本精機車聯網鴻泉物聯雅迅網絡互聯網汽車谷歌Uber智能汽車WaymoGMCruise自動駕駛車沃爾沃大眾上游中游下游資料來源：中商產業(yè)研究院，信達證券研發(fā)中心35請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM運營商：“收入端+成本端”雙改善，ROE有望迎拐點?1)收入端有望重回增長軌道：5G時代運營商策略將由用戶數的提升向ARPU值的提升轉換；其次

，運營商面臨較為緩和的外部價格管制環(huán)境和競爭環(huán)境；隨著用戶滲透率的增加，5GARPU值

有望帶動整體ARPU值的提升。參考韓國情況，根據發(fā)表在MobileWorldLive上一篇文章，隨著

5G用戶數的提升，2020年，韓國三大運營商均取得移動收入同比增長，且ARPU值整體有所提升

，其中韓國電信2020年5G用戶數達362萬戶，占總用戶數25.3%，2020年Q4ARPU值提升1.9%。?2)成本端經過前期投入高峰有望逐步改善：5G網絡建設節(jié)奏更加平緩，另外運營商采用共建共享網絡的策略，有利于提升投資效率，降低成本端支出，驅動盈利能力提升。?3）5G時代，運營商將迎來“估值+盈利”的雙拐點，應重視運營商布局機會。目前三大運營商

基本面正逐步改善，5G時代，賦予了運營商在端更多機遇，三大運營商紛紛尋求向B端拓展，

一方面對新興科技公司實行大規(guī)模的股權投資，另一方面借助自身產業(yè)鏈優(yōu)勢，聯合上下游布局云計算、產業(yè)互聯網等等5G新業(yè)務，多維度全面發(fā)展。建議關注：三大運營商港股及A股。圖：中國移動、中國電信用戶數據（百萬）及各國共享共建進展200100015040%30%40040%30%30030%20%20%20020%10%10%10010%01000移動5G用戶總數移動5G用戶新增數

聯通5G用戶總數聯通用戶總數電信5G用戶總數電信5G用戶新增數移動5G滲透率

聯通用戶總數

電信5G滲透率韓國科技信息通信部宣布SK、KT和LGU+這三大運營商共建共享5G網絡中國電信與中國聯通簽署5G網絡共建共享合作協議，共享5G頻率資源中國移動與中國廣電簽署5G網中國聯通公開2021一季絡共建共享合作協議框架度5G用戶數：萬戶2018201920202021資料來源：中國移動、中國電信月度運營數據，中國聯通2020推介材料，信達證券研發(fā)中心36請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM目錄?產業(yè)觀點及動態(tài)?產業(yè)數據追蹤更新?產業(yè)投資邏輯?產業(yè)行情與新聞?投資建議與風險提示37請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周行情回顧?在申萬一級行業(yè)中，通信（申萬）指數本周上漲1.45%，在TMT板塊中排名第二，動態(tài)市盈率

為37.76，在板塊中市盈率排名第三。?在本周重點公司漲跌幅中，東軟載波、英維克、科華數據、中控技術和凱樂科技漲幅居前，藍盾股份、中通國脈、虹軟科技、安恒信息和天孚通信跌幅居前。表：漲跌幅及估值代碼名稱周漲幅年漲幅市盈率801770.SI通信1.45%-0.13%37.76801080.SI電子-0.42%15.82%44.36801750.SI計算機1.71%-2.93%54.28801760.SI傳媒-2.69%-20.64%24.72資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心表：本周重點公司漲跌前五漲幅前五跌幅前五編號代碼公司名稱漲跌幅編號代碼公司名稱漲跌幅1300183.SZ東軟載波61.9%1300297.SZ藍盾股份-27.0%2002837.SZ英維克55.2%2603559.SH中通國脈-18.8%3002335.SZ科華數據22.3%3688088.SH虹軟科技-13.6%4688777.SH中控技術20.3%4688023.SH安恒信息-10.2%5600260.SH凱樂科技17.7%5300394.SZ天孚通信-8.3%資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心38請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周陸股通持股情況?陸股通方面，截至本周，重點公司持股市值前十分別為工業(yè)富聯（49.25億元）、寶信軟件（42.18億元）、中興通訊（40.79億元）、中際創(chuàng)旭（37.22億元）、光環(huán)新網（18.58、均勝電子（17.67億元）、紫光股份（16.21億元）、中天科技（15.55億元）、拓邦股份

（14.65億元）、和而泰（14.34億元），持股主要涉及工業(yè)互聯網、光模塊、IDC、通信設備

等細分行業(yè)。?重點公司持股數量前十分別為工業(yè)富聯（4.16億股）、中天科技（2.05億股）、中國聯通（1.74億股）、光環(huán)新網（1.18億股）、中興通訊（1.03億股）、拓邦股份（0.92億股）、中

際創(chuàng)旭（0.89億股）、兆馳股份（0.77億股）、均勝電子（0.70億股）、海格通信（0.69億

股），持股主要涉及工業(yè)互聯網、通信設備、、運營商、光模塊等細分行業(yè)。表：滬深港通持股市值前十表：滬深港通持股數量前十編號證券代碼證券簡稱持股市值（億）總市值（億）周漲跌幅編號證券代碼證券簡稱持股數量（百萬）總市值（億）周漲跌幅1601138.SH工業(yè)富聯49.252350.285.44%1601138.SH工業(yè)富聯416.322350.285.44%2600845.SH寶信軟件42.18842.270.37%2600522.SH中天科技205.10232.41-0.26%3000063.SZ中興通訊40.791727.332.19%3600050.SH中國聯通174.651290.090.97%4300308.SZ中際旭創(chuàng)37.22297.61-2.18%4300383.SZ光環(huán)新網117.81243.35-2.35%5300383.SZ光環(huán)新網18.58243.35-2.35%5000063.SZ中興通訊102.881727.332.19%6600699.SH均勝電子17.67344.76-0.43%6002139.SZ拓邦股份92.40196.26-6.98%7000938.SZ紫光股份16.21853.1613.16%7300308.SZ中際旭創(chuàng)89.17297.61-2.18%8600522.SH中天科技15.55232.41-0.26%8002429.SZ兆馳股份77.12286.561.28%9002139.SZ拓邦股份14.65196.26-6.98%9600699.SH均勝電子70.11344.76-0.43%10002402.SZ和而泰14.34225.4-6.38%10002465.SZ海格通信69.10232.521.82%資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心39請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周陸股通增持情況?陸股通凈流入方面，流入前十包括中天科技（1425萬股）、中興通訊（1135萬股）、海格通信（831萬股）、工業(yè)富聯（780萬股）、捷成股份（558萬股）、星網銳捷（405萬股）、華

工科技（332萬股）、科華數據（198萬股）、移為通信（萬股）、藍盾股份（萬股）

，主要涉及通信設備、軍工通信、云通信等領域。表：滬深港通凈流入前十編號證券代碼證券簡稱增減持數量（百萬股）期末期初持股市值（億元）占自由流通股比持股市值（億元）占自由流通股比1600522.SH中天科技14.2515.558.95%14.988.32%2000063.SZ中興通訊11.3540.793.58%37.303.19%3002465.SZ海格通信8.316.974.21%6.193.70%4601138.SH工業(yè)富聯7.8049.2513.70%48.2513.44%5300182.SZ捷成股份5.582.183.09%2.142.78%6002396.SZ星網銳捷4.056.204.71%4.943.77%7000988.SZ華工科技3.326.372.67%5.442.27%8002335.SZ科華數據1.982.092.70%1.311.88%9300590.SZ移為通信1.700.712.18%0.260.75%10300297.SZ藍盾股份1.580.210.82%0.180.61%資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心40請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周陸股通減持情況?陸股通凈流出方面，流出前十包括中國聯通（-1248萬股）、夢網科技（-699萬股）、均勝電子（-457萬股）、拓邦股份（-398萬股）、紫光股份（-397萬股）、沙鋼股份（-338萬股）

、天融信（-242萬股）、航天發(fā)展（-210萬股）、北信源（-140萬股）、中海達（-139萬股

），主要涉及工業(yè)互聯網、智能控制器、光模塊等領域。表：滬深港通凈流出前十編號證券代碼證券簡稱增減持數量（百萬股）期末期初持股市值（億元）占自由流通股比持股市值（億元）占自由流通股比1600050.SH中國聯通-12.487.271.10%7.801.18%2002123.SZ夢網科技-6.992.051.38%3.532.50%3600699.SH均勝電子-4.5717.678.18%18.798.71%4002139.SZ拓邦股份-3.9814.6510.29%16.2210.73%5000938.SZ紫光股份-3.9716.214.15%16.494.46%6002075.SZ沙鋼股份-3.383.353.20%3.663.42%7002212.SZ天融信-2.4212.977.10%13.167.35%8000547.SZ航天發(fā)展-2.103.901.39%4.011.56%9300352.SZ北信源-1.400.400.64%0.480.76%10300177.SZ中海達-1.390.100.19%0.240.47%資料來源：wind，信達證券研發(fā)中心41請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周重點新聞：云計算【疫情推動亞馬遜云計算發(fā)展，收益年化率達590億美元】月日消息，亞馬遜云計算的季度環(huán)比增長率超歷史記錄，目前年化收益率為億美元，高于去年同期的億美元。亞馬遜2021年第二季度的總收入（包括云計算、數字集市等）為1131億美元，同比增長27%。云計算占據其中的148.09億美元，本身增長了37%。亞馬遜云計算于2006年開始運營，現已在云市場遙遙領先。云計算不僅供亞馬遜內部使用，其他公司亦可以用其來構建復雜且可擴展的應用程序。云計算提供了許多流行應用程序的基礎技術，隨著時間的推移，它已成為亞馬遜的主要利潤驅動力。此外，亞馬遜首席財務官表示：“新冠病毒這類破壞性經濟事件使得許多公司進行戰(zhàn)略變革，最終他們選擇放棄運營自己的數據中心。”這助力了亞馬遜云科技的收益增長。（來源：C114【鯤鵬應用創(chuàng)新大賽2021區(qū)域賽正式開賽，12個賽區(qū)完美收官】月日消息，鯤鵬應用創(chuàng)新大賽2021區(qū)域賽已有12個賽區(qū)完美落幕。區(qū)域賽采用線下線上的形式進行，圍繞政府行業(yè)創(chuàng)新解決方案、金融行業(yè)創(chuàng)新解決方案、運營商行業(yè)創(chuàng)新解決方案、大企業(yè)創(chuàng)新解決方案、基于鯤鵬技術的開放命題創(chuàng)新解決方案和openEuleropenGauss個人技能賽七大賽題展開激烈的角逐。鯤鵬應用創(chuàng)新大賽由全國23個省市的鯤鵬生態(tài)創(chuàng)新中心與華為、中國信息通信研究院、中國軟件行業(yè)協會、綠色計算產業(yè)聯盟、中國計算機行業(yè)協會共同舉辦，通過在內容、規(guī)模、賽事機制上的擴容和創(chuàng)新，進一步激發(fā)行業(yè)應用創(chuàng)新、加速產業(yè)融合、促進人才培養(yǎng)，吸引全產業(yè)開發(fā)者共同打造鯤鵬全棧解決方案。（來源：CCTIME飛象網）42請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周重點新聞：物聯網【安芯網盾完成超億元人民幣A輪融資】8月3日消息，安芯網盾宣布完成超億元人民幣A輪融資。本輪融資由高瓴創(chuàng)投領投，云暉資本、招商局創(chuàng)投參投，老股東藍馳創(chuàng)投跟投，光源資本擔任本輪融資的財務顧問。安芯網盾作為國內新興網絡安全公司中的高成長型明星企業(yè)，是內存安全領域的開拓者和領軍企業(yè)。安芯網盾一直堅持“打造10個60分的功能不如個100能”的態(tài)度，在內存安全領域堅持精細化打磨產品和服務，已在政府、大型企事業(yè)單位得到廣泛應用。本輪融資資金將持續(xù)用于團隊擴張、產品創(chuàng)新和研發(fā)、業(yè)務范圍拓展等，進一步提升規(guī)?；a品服務交付能力，加速覆蓋金融、互聯網、電信運營商、能源、制造業(yè)等行業(yè)更多客戶。（來源：中國電子報）【美國發(fā)布重大科技趨勢報告，物聯網備受關注】8月6日消息，美國公布了一份長達35頁的《新興科技趨勢報告》。該報告是在美國過去五年內由政府機構、咨詢機構、智囊團、科研機構等發(fā)表的32份科技趨勢相關研究調查報告的基礎上提煉形成的。通過對近700項科技趨勢的綜合比對分析，最終明確了20項最值得關注的科技發(fā)展趨勢，其中物聯網最受關注。報告寫道，2045年，最保守的預測也認為將會有超過1千億的設備連接在互聯網上，包括移動設備、可穿戴設備、家用電器、醫(yī)療設備、工業(yè)探測器、監(jiān)控攝像頭、汽車，以及服裝等。它們所創(chuàng)造并分享的數據將會給我們的工作和生活帶來一場新的信息革命人們將可以利用來自物聯網的信息來加深對世界以及自己生活的了解，并且做出更加合適的決定。在此同時，聯網設備也將把目前許多工作，比如監(jiān)視，管理，以及維修等需要人力的工作自動化。（來源：搜狐新聞）43請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周重點新聞：智能網聯汽車【我國已建設16個智能網聯汽車測試示范區(qū)開放3500多公里測試道路】月31日消息，工業(yè)和信息化部、公安部、交通運輸部三部門近日聯合印發(fā)《智能網聯汽車道路測試與示范應用管理規(guī)范（試行）》，自9日起施行。其旨在加快制造強國、科技強國、網絡強國、交通強國建設，推動汽車智能化、網聯化技術應用和產業(yè)發(fā)展，規(guī)范智能網聯汽車道路測試與示范應用。目前，全國已建設個智能網聯汽車測試示范區(qū)，開放3500多公里測試道路，發(fā)放700余張測試牌照，道路測試總里程超過700萬公里。（來源：央視新聞客戶端）【競爭智能網聯新能源商用車賽道，前晨汽車品牌正式發(fā)布】5日消息，前晨汽車在上海汽車會展中心隆重舉行了品牌及產品發(fā)布會，現場發(fā)布了前晨、前晨兩款新能源車型。作為首個關注商用車領域的新能源造車新勢力，前晨此次發(fā)布會不止帶來了全新品牌、重磅產品和技術革新，更讓我們開始了對于商用車未來的全新思考，也將助力商用車向新能源、網聯化、智能化發(fā)展。（來源：騰訊新聞）44請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周重點新聞：工業(yè)互聯網【紫光展銳聯合中國聯通實現全球首個5GR16Ready，推動“5G+工業(yè)互聯網”應用】8月3日消息，紫光展銳聯合中國聯通表示成功完成了全球首個基于3GPPR16標準的eMBB+uRLLC+IIoT（增強移動寬帶+超高可靠超低時延通信+工業(yè)物聯網）的端到端業(yè)務驗證。本次技術聯調成功開展了R16協議互通、微秒高精度授時以及5G行業(yè)局域網等物聯網技術特性的驗證，是全球首個基于3GPPR16協議版本實現的業(yè)務驗證，是5GR16標準邁向商用的重要里程碑。紫光展銳聯合中國聯通實現全球首個5GR16Ready，讓5G第一次實現了“三大場景”全面覆蓋，也意味著5G在物聯網，尤其是工業(yè)物聯網領域的應用能力向前邁了一步。（來源：中國電子報）【“松江”“G60”成功發(fā)射，上海松江瞄準衛(wèi)星互聯網產業(yè)】8月5日消息，長征六號運載火箭成功將名為“松江”和“”的兩顆多媒體貝塔試驗A/B衛(wèi)星送入預定軌道，成功發(fā)射。據了解，衛(wèi)星互聯網是以衛(wèi)星為接入手段的互聯網寬帶服務模式，在下一代通信、工業(yè)互聯網、物聯網、數字城市等方面具有廣泛的應用場景。衛(wèi)星互聯網產業(yè)是“松江G60科創(chuàng)走廊數字經濟創(chuàng)新型產業(yè)集群”重點工程之一，至2020年底，松江數字經濟產業(yè)已集聚重點企業(yè)400多家，形成了以工業(yè)互聯網、人工智能、衛(wèi)星互聯網、信創(chuàng)產業(yè)為主導的松江數字經濟創(chuàng)新型產業(yè)集群。松江正在打造以全球多媒體衛(wèi)星網絡為代表的低軌道、高通量衛(wèi)星網絡產業(yè)集群。（來源：澎湃新聞）45請務必閱讀最后一頁免責聲明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM本周重點新聞：超高清&云通信【推進超高清視頻生產基地建設中廣天擇擬2.34億元購買演播廳及配套】月日消息，中廣天擇根據公司超高清視頻生產基地建設及業(yè)務發(fā)展需求,擬以銀行貸款向長沙視谷實業(yè)有限公司購買演播廳及配套，