第六章 風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作(一)

第六章風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作項(xiàng)目初選盡職調(diào)查與項(xiàng)目終選合同談判

風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程：

搜集項(xiàng)目來(lái)源審查投資建議書(shū)與計(jì)劃書(shū)進(jìn)行項(xiàng)目篩選

約見(jiàn)企業(yè)家進(jìn)行會(huì)談篩選項(xiàng)目

進(jìn)行盡職調(diào)查，作出投資決策合同談判

第一節(jié)項(xiàng)目初選

一、項(xiàng)目來(lái)源四種渠道：

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)布投資項(xiàng)目指南，由創(chuàng)業(yè)企業(yè)提交項(xiàng)目投資申請(qǐng)，再由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)審篩選。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主動(dòng)出擊，積極尋找投資項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)原項(xiàng)目庫(kù)中的項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的推薦。第一節(jié)項(xiàng)目初選二、投資政策與項(xiàng)目篩選

總的項(xiàng)目數(shù)經(jīng)過(guò)對(duì)項(xiàng)目申請(qǐng)書(shū)的篩選，剩余約10%。與企業(yè)家見(jiàn)面會(huì)談，篩選出5%的項(xiàng)目。進(jìn)行盡職調(diào)查并根據(jù)結(jié)果，選出其中1%的項(xiàng)目。第一節(jié)項(xiàng)目初選（一）投資政策的內(nèi)容

1、投資規(guī)模

投資規(guī)模指投資的項(xiàng)目數(shù)量以及最小和最大投資額。

投資項(xiàng)目數(shù)量

：1）風(fēng)險(xiǎn)投資公司自身人員數(shù)量；

2）自身資本額和投資多樣化的原則。

投資金額的確定：自身資本額和投資項(xiàng)目數(shù)來(lái)確定。

第一節(jié)項(xiàng)目初選2、投資行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資大都以高科技中小企業(yè)作為投資目標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大都定位于一兩個(gè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)常以某種熟悉的行業(yè)為核心進(jìn)行組合投資，而并非在不同行業(yè)之間進(jìn)行組合投資。

第一節(jié)項(xiàng)目初選3、投資階段投資階段：種子期、創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、成熟期?？紤]投資階段的原因：

1）不同階段對(duì)資金、技術(shù)的要求不同，運(yùn)營(yíng)管理也不一樣，影響投資成功與否。

2）與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所處的地區(qū)、資金來(lái)源、自身經(jīng)驗(yàn)及行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度有關(guān)。

第一節(jié)項(xiàng)目初選種子期特點(diǎn)：企業(yè)尚處在構(gòu)想之中；產(chǎn)品或服務(wù)還沒(méi)有完全開(kāi)發(fā)出來(lái)；市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式尚未確立；管理團(tuán)隊(duì)尚未正式形成。主要內(nèi)容：

確定商業(yè)可行性，并評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)；確定市場(chǎng)定位，制定相應(yīng)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式；確定企業(yè)組織管理模式，組建初步的管理團(tuán)隊(duì)；募集啟動(dòng)資金；籌備企業(yè)注冊(cè)設(shè)立事宜。第一節(jié)項(xiàng)目初選創(chuàng)立期

特點(diǎn)：企業(yè)己經(jīng)注冊(cè)成立；產(chǎn)品或服務(wù)己經(jīng)開(kāi)發(fā)出來(lái)，但尚處于試銷(xiāo)階段；市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式還處于探索過(guò)程中；有了一個(gè)初步的管理團(tuán)隊(duì)，但管理模式尚處于模索過(guò)程中。主要內(nèi)容：根據(jù)試銷(xiāo)情況，完善產(chǎn)品或服務(wù)；確立市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理模式；完善企業(yè)管理模式，充實(shí)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的力量；募集起步資金。第一節(jié)項(xiàng)目初選成長(zhǎng)期

特點(diǎn)：

處于快速成長(zhǎng)時(shí)期；產(chǎn)品經(jīng)過(guò)試銷(xiāo)和完善后，己逐步打開(kāi)市場(chǎng)并形成一定的市場(chǎng)占有率；市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式己初步確立；企業(yè)組織管理模式正逐漸形成，管理團(tuán)隊(duì)己基本穩(wěn)定。

主要內(nèi)容

根據(jù)市場(chǎng)開(kāi)拓情況，確定相對(duì)成熟的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式，進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)；適應(yīng)不斷擴(kuò)張的市場(chǎng)規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模的需要，進(jìn)一步完善企業(yè)組織管理模式，并考慮企業(yè)系例產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；募集營(yíng)運(yùn)資金。第一節(jié)項(xiàng)目初選成熟期主要特點(diǎn)：

企業(yè)己經(jīng)相對(duì)成熟，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)后期；產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及社會(huì)知名度均達(dá)到相當(dāng)水平；市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式己十分成熟，并開(kāi)始醞釀創(chuàng)新；企業(yè)組織管理模式已成型，并開(kāi)始形成自己的管理理念。主要內(nèi)容：對(duì)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和完善，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)項(xiàng)目初選風(fēng)險(xiǎn)投資公司很少進(jìn)行種子期的投資，一般的風(fēng)險(xiǎn)投資公司傾向于投資成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的企業(yè)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)項(xiàng)目初選

4、地點(diǎn)偏好

風(fēng)險(xiǎn)投資公司出于控制成本、及時(shí)了解信息、進(jìn)行有效調(diào)查和監(jiān)管的考慮，一般傾向于向公司所在地的附近區(qū)域或主要大都市的企業(yè)進(jìn)行投資。

中國(guó)目前許多政府出資建立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由于受其運(yùn)作目的的限制，大都傾向于投資本地的高新技術(shù)企業(yè)。第一節(jié)項(xiàng)目初選三、評(píng)估指標(biāo)與項(xiàng)目初選（一）種子期和創(chuàng)立期的評(píng)估指標(biāo)1、種子期的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：1）設(shè)計(jì)的產(chǎn)品可能無(wú)法生產(chǎn)或產(chǎn)品成本太高；2）產(chǎn)品開(kāi)發(fā)延遲等。外部風(fēng)險(xiǎn)：

1）市場(chǎng)潛力不夠；技術(shù)發(fā)展迅速是新產(chǎn)品淘汰過(guò)快等。第一節(jié)項(xiàng)目初選2、創(chuàng)立期的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：1）產(chǎn)品性能不佳；2）管理層無(wú)法吸引人才；3）資金消耗過(guò)度；4）銷(xiāo)售量不夠等

。外部風(fēng)險(xiǎn)：1）潛在市場(chǎng)份額不夠；2）競(jìng)爭(zhēng)者領(lǐng)先占領(lǐng)同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)等。

第一節(jié)項(xiàng)目初選總結(jié)：在種子期和創(chuàng)立期創(chuàng)業(yè)公司所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，這兩個(gè)階段進(jìn)行項(xiàng)目初選的評(píng)估指標(biāo)包括：

1）創(chuàng)業(yè)者的信譽(yù)和可合作性；2）產(chǎn)品的唯一性和不可替代性；3）產(chǎn)品的專(zhuān)利保護(hù)能力；4）創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)創(chuàng)新能力；5）進(jìn)入市場(chǎng)的難易性；6）市場(chǎng)需求和市場(chǎng)潛力對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)的防護(hù)。第一節(jié)項(xiàng)目初選（二）成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的評(píng)估指標(biāo)

１、成長(zhǎng)期的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：１）創(chuàng)業(yè)者管理能力不夠；２）制造成本過(guò)高；３）財(cái)務(wù)控制適當(dāng)?shù)?/p>

外部風(fēng)險(xiǎn)：1）產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不夠，市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢；2）企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策略錯(cuò)誤；

3）新產(chǎn)品、新技術(shù)出現(xiàn)等。第一節(jié)項(xiàng)目初選2、擴(kuò)張期的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：1）管理不夠規(guī)范，無(wú)法適應(yīng)擴(kuò)大了的企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作；2）管理者流失；

3）財(cái)務(wù)控制失當(dāng)，盈利不足以支持企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大等。外部風(fēng)險(xiǎn)：1）預(yù)料之外的競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)，市場(chǎng)需求衰退，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力降低；2）公司上市受阻。第一節(jié)項(xiàng)目初選總結(jié)：在成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期，創(chuàng)業(yè)公司所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為管理風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)這兩個(gè)階段進(jìn)行項(xiàng)目初選的評(píng)估指標(biāo)包括：

1）經(jīng)營(yíng)管理能力；2）歷史業(yè)績(jī)；3）最低獲利點(diǎn)；4）市場(chǎng)規(guī)模；5）兼并能力；6）最低邊際風(fēng)險(xiǎn)的防護(hù)能力。第一節(jié)項(xiàng)目初選經(jīng)營(yíng)管理能力的含義：

1）管理隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)精神；2）管理隊(duì)伍的年齡范圍；3）管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)；4）創(chuàng)業(yè)領(lǐng)頭人；成功的創(chuàng)業(yè)帶頭人麥伯良中集集團(tuán)大勢(shì)判斷能力

進(jìn)取心、熱誠(chéng)度與實(shí)現(xiàn)能力

馬明哲中國(guó)平安保險(xiǎn)

勤奮好學(xué)不斷鼓起員工的熱忱最大限度地用好一切可用的資源第一節(jié)項(xiàng)目初選經(jīng)營(yíng)記錄及商業(yè)計(jì)劃的含義：1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；2）日常的費(fèi)用；3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；4）管理質(zhì)量；5）財(cái)務(wù)分析；6）計(jì)劃文件。

創(chuàng)業(yè)管理人哈佛商學(xué)院將優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)管理人歸納為10個(gè)DDream理想Decisiveness果斷Doers實(shí)干Determination決心Dedication奉獻(xiàn)Devotion熱愛(ài)Details周詳Destiny命運(yùn)Dollar金錢(qián)Distribute分享

第二節(jié)盡職調(diào)查與項(xiàng)目終選風(fēng)險(xiǎn)投資公司在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步篩選以后，再其正式投資前，還要對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)狀、成功前景及其管理團(tuán)隊(duì)展開(kāi)獨(dú)立調(diào)查，即盡職調(diào)查。第二節(jié)盡職調(diào)查與項(xiàng)目終選一、盡職調(diào)查的內(nèi)容盡職調(diào)查一般包括對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的背景的調(diào)查了解，對(duì)商業(yè)計(jì)劃書(shū)發(fā)表獨(dú)立審查意見(jiàn)和對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品與市場(chǎng)進(jìn)行分析研究等。第二節(jié)盡職調(diào)查與項(xiàng)目終選1、管理者

企業(yè)家應(yīng)具備的素質(zhì)和能力：心理素質(zhì)、身體素質(zhì)、知識(shí)素質(zhì)和能力素質(zhì)。

第二節(jié)盡職調(diào)查與項(xiàng)目終選2、產(chǎn)品市場(chǎng)情況消費(fèi)者需求方面的情況：

服務(wù)對(duì)象的人口總數(shù)或用戶(hù)規(guī)模、人口結(jié)構(gòu)或用戶(hù)類(lèi)型、購(gòu)買(mǎi)力水平及購(gòu)買(mǎi)規(guī)律、消費(fèi)結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)、購(gòu)買(mǎi)動(dòng)機(jī)及購(gòu)買(mǎi)行為、購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣及潛在需求，對(duì)產(chǎn)品的改進(jìn)意見(jiàn)及服務(wù)要求等。第二節(jié)盡職調(diào)查與項(xiàng)目終選調(diào)查生產(chǎn)者供應(yīng)方面的情況

這方面的調(diào)查應(yīng)側(cè)重于與本行業(yè)有關(guān)的社會(huì)商品資源及其構(gòu)成情況，有關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)進(jìn)步情況，產(chǎn)品的質(zhì)量、數(shù)量、品種、規(guī)格的發(fā)展情況，

原料、材料、零備件的供應(yīng)變化趨勢(shì)等情況，并且從中推測(cè)出對(duì)市場(chǎng)需求和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。

第二節(jié)盡職調(diào)查與項(xiàng)目終選調(diào)查銷(xiāo)售渠道的情況

主要是調(diào)查了解商品銷(xiāo)售渠道的過(guò)去與現(xiàn)狀、包括商品的價(jià)值運(yùn)動(dòng)和實(shí)體運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，以及推銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和人員的基本情況、銷(xiāo)售渠道的利用情況、促銷(xiāo)手段的運(yùn)用及其存在的問(wèn)題等。調(diào)查新產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)情況

這主要是為企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和開(kāi)拓新市場(chǎng)搜集有關(guān)情報(bào)，內(nèi)容包括社會(huì)上的新技術(shù)、新工藝、新材