、中國環(huán)境與發(fā)展國際合作委員會(huì)-專題政策研究報(bào)告：環(huán)境與氣候可持續(xù)投資創(chuàng)新機(jī)制

Ceres首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、公正包容經(jīng)濟(jì)AaronCantrellNRDC綠色金融中心主任AmandaMaxwell外方協(xié)調(diào)員，Storebrand氣候NRDC綠色金融中心項(xiàng)目主管執(zhí)行摘要一、研究背景和意義二、研究重點(diǎn)其中，由于公共養(yǎng)老金和主權(quán)財(cái)富基金具有很強(qiáng)三、核心結(jié)論：七大舉措+四類政策納入考慮并與基準(zhǔn)比較；三是參與國際進(jìn)程與倡議，如加州公務(wù)員退休基金（CalPERS）），四、主要政策建議ABPAlgemeenBurgerlijkPensioenfondsAMASAssetManagementAssociatiAPRAAustralianPrudentialRegulatoryAuthorityASIPAssociationofSwissPensionFundsAuMAssetsunderManagemeCaliforniaPublicEmployeeRetiremenCaliforniaStateTeacChinaCouncilforInternationalCooperatEnvironmentandDevelopmChinaInvestmentCorCanadaPensionPlanInvestmentEFAMAEuropeanFundsandAssetManagementAssociationEmployeeRetirementFinancialReportingCouncAustralianFinancialServicesCommiGlasgowFinanceAllianceforNeGovernmentofSingaporeInvestmenGlobalGovernmentPeJapaneseGovernmentPensionInvestmenGlobalSustainableInvestmentAInternationalFinancialRepoInstitutionalInvestmentGrouponClimateChInternationalPlatformforSustainableFInflationReductionInternationalSustainabilityStandardsBoaMinistryofHousing,CommunitiesandLocalNBIMNorgesBankInvestmentManagementNCSSFNationalCouncilofSocialSecurityFundsNGFSGreenFinanceNetworkofCentralBanksandRegulators絡(luò)NPSNSSFNZAOANetZeroAssetOwnersAlliancePartnershipforCarbonAccountingFiPensioenfondsZorgenWelzijn（DutchpensionfundforPPFPrinciplesforResponsibleInveSustainableBankingandFinaASIRSwissAssociationforResponsiTaskForceonClimate-relatedFinancialDisclosTaskForceonNature-relatedFinancialDisclos 2 5 5 6 8 9 9 11 13 17 19 20 21 22 24 27 30 31 32 35 40 41 49 58 67 711122別是在擴(kuò)大綠色貸款和債券規(guī)模方面。2022年，俄烏沖突帶來的能源供價(jià)格對(duì)歐洲能源安全、通脹和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了重大影響，也對(duì)世界其他經(jīng)濟(jì)體造成了沖擊。全球能源流動(dòng)符合溫室氣體低排放和氣候適應(yīng)性發(fā)展的路徑。因此，大量來自私人部門的資金與私人投資策略將目光轉(zhuǎn)向了《巴黎協(xié)定》所要實(shí)現(xiàn)的可持續(xù)發(fā)展目股權(quán)基金在內(nèi)的其他金融機(jī)構(gòu)的參與仍然有限。國際可再生能源署（IRENA）的調(diào)研報(bào)告顯示，過去有者的綜合能力一般較強(qiáng)，人才素質(zhì)較高，搭建支持可持續(xù)投資的團(tuán)隊(duì)、制定相關(guān)業(yè)務(wù)流程和進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集和分析的邊際成本更低；第三，主權(quán)資產(chǎn)所有者位于資金鏈的上游，對(duì)資產(chǎn)管理者和被投公司擁有基于所有權(quán)的影響力，可以通過投票、會(huì)議溝通、設(shè)定績效考核等多種方式推動(dòng)整個(gè)資金鏈從上3344全球主權(quán)資產(chǎn)所有者全球主權(quán)資產(chǎn)所有者可持續(xù)投資的趨勢和動(dòng)因55根據(jù)GlobalSWF的統(tǒng)計(jì)，全球主權(quán)資產(chǎn)所有世界前三大主權(quán)資產(chǎn)所有者是中國投資有限責(zé)任公司（CIC,1.4萬億美元）、日本政府養(yǎng)老投資基金92022年，由于俄烏沖突、能源供給沖擊和高通脹下央行上調(diào)利率等地因素，主權(quán)資產(chǎn)所有者管理的資金規(guī)模首次出現(xiàn)了下行，但整體上主權(quán)資產(chǎn)規(guī)模較大且保持了穩(wěn)定的和主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者逐步成為可持續(xù)投資的重要參與者，但是整體覆蓋度仍有待進(jìn)一步66尤其是從2020年到2021年，從此前顯著數(shù)據(jù)來源：GlobalSWF.2023Annua老金受托人負(fù)有以受益人的最佳長期利益行事的責(zé)任；從法律角度重點(diǎn)討論了養(yǎng)老金受托人制定投資投資最重要的考慮因素包括ESG被納入受托人責(zé)任、來自受益人和更好的回報(bào)等。1677根據(jù)Whelan等人對(duì)2015-2020年超過很多主權(quán)資產(chǎn)投資者都強(qiáng)調(diào)可持續(xù)投資理念在較長的時(shí)間尺度上對(duì)于組合收益的貢獻(xiàn)，也越來越認(rèn)可漲，實(shí)現(xiàn)短期收入增長，但社會(huì)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體會(huì)受到這些活動(dòng)的負(fù)面影響，進(jìn)而導(dǎo)致全球資產(chǎn)所有者提供養(yǎng)老金儲(chǔ)備是其進(jìn)行ESG投資的核心。19投資通常面臨兩種類型的氣候風(fēng)險(xiǎn)，即物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。物理氣候風(fēng)險(xiǎn)源于氣候變化引發(fā)的長期氣溫上升、極端天氣增加、海平面提高等所導(dǎo)致的損失；轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是由經(jīng)濟(jì)和社會(huì)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變而產(chǎn)、低碳轉(zhuǎn)型下的擱淺資產(chǎn)等。投資者基于可持續(xù)投資的考慮關(guān)注財(cái)務(wù)之外的更多因素，有助于事先了解并更好地應(yīng)對(duì)和規(guī)避環(huán)境影響、氣候變化帶來的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)等，從而提升風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的續(xù)投資政策，基金的財(cái)務(wù)損失將大于保持在2℃氣候目標(biāo)路徑上的水平。21Hoepner22、Sautner23三是企業(yè)層面的負(fù)責(zé)任投資的一部分，這對(duì)于具備公共屬性的主權(quán)資產(chǎn)所有者尤其重要。企業(yè)出不注重負(fù)責(zé)任投資的公司可能會(huì)面臨高于平均水平的運(yùn)營動(dòng)蕩、更高的法律風(fēng)險(xiǎn)、缺乏社區(qū)支持以及2588可持續(xù)投資實(shí)踐可持續(xù)投資實(shí)踐99在全球范圍內(nèi)，主權(quán)資產(chǎn)所有者已經(jīng)在可持續(xù)發(fā)展方面積累了一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?；诠拆B(yǎng)老金越來越多的主權(quán)資產(chǎn)所有者開始意識(shí)到氣候變化問題的嚴(yán)重性，將低碳轉(zhuǎn)型提升到戰(zhàn)略高度，推）；續(xù)發(fā)展組織和倡議的伙伴關(guān)系；監(jiān)測和應(yīng)對(duì)包括氣候變化在內(nèi)的相關(guān)可持續(xù)發(fā)展問題，并定期審查投續(xù)投資負(fù)責(zé)人整合投資項(xiàng)目中與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。投資策略和風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)負(fù)有對(duì)年度可持續(xù)投資報(bào)告的審批責(zé)任，并對(duì)與可持續(xù)發(fā)展有關(guān)的項(xiàng)目提供指導(dǎo)和建議。投資組合執(zhí)行委員氣候變化在內(nèi)的可持續(xù)性相關(guān)問題的中心平臺(tái)，與可持續(xù)投資小組一起塑造CPP領(lǐng)域的觀點(diǎn)和立場。而相關(guān)投資與管理部門與可持續(xù)投資團(tuán)隊(duì)密切合作，將與可持續(xù)性相關(guān)的考慮整合到投資決策和資產(chǎn)管理中，并負(fù)責(zé)與被投公司溝通，告知代理投票決策及股東參與等事主權(quán)資產(chǎn)所有者通過核算碳排放數(shù)據(jù)，并與全球基金進(jìn)行比較，可以加深自身對(duì)氣候變化帶來的），III在各資產(chǎn)類別的溫室氣體排放中占主要比例（尤其在工業(yè)、非必需消費(fèi)品和能源行業(yè)衡量整個(gè)供應(yīng)鏈中的溫室氣體排放量，而不僅僅是主權(quán)投資機(jī)構(gòu)本身，對(duì)于實(shí)施有效的減排措施至關(guān)重要。），類別行業(yè)2025年目標(biāo)2030年目標(biāo)部門碳績效指標(biāo)能源發(fā)電公司0.2880.138發(fā)電碳強(qiáng)度（tCO2/MWh）油氣51.5240.95一次能源供應(yīng)的碳強(qiáng)度（gCO2e/Mj）交通汽車6840每公里新車碳排放量（gCO2/km）航空616每收入噸公里碳排放量（gCO2/RTK）海運(yùn)5.634.31每噸公里碳排放量（gCO2t/t-km）水泥0.430.373水泥產(chǎn)品生產(chǎn)碳強(qiáng)度（tCO2/t）多樣化采礦49.7941.54銅生產(chǎn)碳排放量（tCO2e/t）鋼1.0460.815粗鋼生產(chǎn)碳強(qiáng)度（tCO2/t）鋁4.0043.069鋁生產(chǎn)的碳強(qiáng)度（tCO2e/t）紙、紙漿0.4270.353紙漿、紙張和紙板生產(chǎn)的碳強(qiáng)度（tCO2/t）在衡量角度與目標(biāo)上，加州公務(wù)員退休基金（CalPERS）根據(jù)國際能源署的轉(zhuǎn)型途徑倡議），內(nèi)的投資者正在廣泛使用這類措施，為主權(quán)資產(chǎn)所有者的投資決策提供了信息，并支持其與高碳排由于主權(quán)資產(chǎn)所有者的自身能力和關(guān)注范圍有限，可以通過參與針對(duì)資產(chǎn)所有者或更廣泛金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展聯(lián)盟或機(jī)構(gòu)組織，獲得有利于節(jié)約股東參與時(shí)間和成本的信息和資源，并增強(qiáng)對(duì)被投在監(jiān)管和信息披露方面，2015年國際清算銀行金融穩(wěn)定委員會(huì)成立了氣），能影響企業(yè)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇做可持續(xù)性披露信息披露相關(guān)國際組織一般針對(duì)包含主權(quán)資產(chǎn)所有者的更廣泛的資產(chǎn)所有者和機(jī)構(gòu)投資者，不少構(gòu)認(rèn)為氣候變化的影響不是孤立的，需要系統(tǒng)性地衡量和考慮環(huán)境、社會(huì)和治理相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，度地為在2050年或更早實(shí)現(xiàn)全球凈零排放做出貢獻(xiàn)。2022年不難看出，荷蘭養(yǎng)老金管理公司、加州公務(wù)員退休基金、挪威銀行投資管理公司等均積極參與了負(fù)責(zé)縮寫Abbr.UNPRI聯(lián)合TCFD氣候相氣候行動(dòng)SASB可持續(xù)發(fā)CDP碳信息UNNZAOA凈國負(fù)責(zé)人投資關(guān)財(cái)務(wù)信息披展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委披露項(xiàng)目零排放資產(chǎn)所原則露特別工作組員會(huì)有者聯(lián)盟GPIFJapan√挪威銀行投資管理公司NBIMNorway阿布達(dá)比投資局ADIAAbuDhabi科威特投資局KIAKuwait新加坡政府投資公司√√√√聯(lián)邦政府雇員儲(chǔ)蓄計(jì)劃沙特阿拉伯公共投資基金PIF韓國國民年金基金NPS√√√√荷蘭養(yǎng)老金管理公司APGNetherlands√卡塔爾投資局Qatar加州公務(wù)員退休基金CalPERS√加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃CPPCanada新加坡中央公積金CPF荷蘭醫(yī)療保健基金管理公司PGGMNetherlands√加拿大退休金計(jì)劃投資委員會(huì)CDPQCanada√迪拜投資公司ICDDubai主權(quán)資產(chǎn)所有者與普通資產(chǎn)管理人相比的重要區(qū)別之一是，有較大資產(chǎn)規(guī)模的委托投資。主權(quán)資領(lǐng)域?qū)I(yè)性的外部經(jīng)理人獲得穩(wěn)定回報(bào)。而直接投資則由主權(quán)資產(chǎn)所有者組織內(nèi)部的投資經(jīng)理投資于給第三方管理人進(jìn)行投資。45在主權(quán)資產(chǎn)所有者進(jìn)行可持續(xù)投資過程中，無論以何種比例劃分資產(chǎn)內(nèi)外部管理份額，其對(duì)委外和流程、盡職調(diào)查、監(jiān)測和報(bào)告，以及他們?yōu)檫@些活動(dòng)提供資源的承諾。49盡責(zé)管理尚未有統(tǒng)一定義。借鑒中英綠色金融工作組最新報(bào)告定義，盡責(zé)管理（Stwewardship），老基金與被投資公司進(jìn)行了797次關(guān)于氣候變化的會(huì)識(shí)別、管理和披露與其短期和長期運(yùn)行相關(guān)的重大環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，包括氣候變化、生態(tài)系統(tǒng)和生物案的進(jìn)展，以促進(jìn)盡責(zé)管理的順利進(jìn)行。同時(shí)，還通過與其他投資者協(xié)調(diào)撰寫投資者簽名信來傳達(dá)對(duì)的一封信中公開表示：“根據(jù)與整個(gè)投資組合公司和其中日本公司的接觸經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為多元化的董負(fù)面篩選是出現(xiàn)較早也較為簡單、直接的可持續(xù)投資策略。它根據(jù)一些既定的原則（往往是跟道60類似地，CalPERS在2017年采取股東參與策值得注意的是，負(fù)面篩選也可能在一定程度上導(dǎo)致區(qū)域傾斜、行業(yè)傾斜等潛在問題，如全球性投公司公然忽視可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)公司或其利益相關(guān)者造成負(fù)面影響，或當(dāng)公司沒有轉(zhuǎn)型意愿或可行的轉(zhuǎn)型途徑時(shí)使用。加拿大養(yǎng)老基金也認(rèn)為簡單地從石油和天然氣公司的全面撤資意味著失去了促進(jìn)能源轉(zhuǎn)型和施加影響力的能力，因此不支持簡單地從投資組合中剝離高排放公司。相反，為了支持實(shí)體IntangibleValueAssessment）等進(jìn)行評(píng)估。69續(xù)主題投資對(duì)環(huán)境和氣候的貢獻(xiàn)最為直接，但主權(quán)資產(chǎn)所有者并不能簡單地因?yàn)閷?duì)環(huán)境和氣候的貢獻(xiàn)提供2.6億美元，支持其陸上可再生能源平臺(tái)建設(shè)。促進(jìn)主權(quán)資產(chǎn)所有者可持促進(jìn)主權(quán)資產(chǎn)所有者可持續(xù)投資的政策環(huán)境可以出臺(tái)投資規(guī)則激勵(lì)或約束某些投資行為；另一方面，由于主權(quán)資產(chǎn)所有者是資金鏈的最上游，擁有很強(qiáng)的所有權(quán)優(yōu)勢，很多國家出臺(tái)了盡責(zé)管理守則明確其基于所有權(quán)應(yīng)該履行的義著重分析此前研究較少、對(duì)主權(quán)資產(chǎn)所有者有直接影響的投資原則和盡責(zé)管理守則。在越來越多的國家提出凈零目標(biāo)的背景下，國家層面支持低碳轉(zhuǎn)型的相關(guān)政策也日漸豐富，如光《通脹削減法案》（IRA）和歐盟《歐洲綠色協(xié)議》（Europ（TheGreenDealIndustrialPlan）都旨在進(jìn)一步和能源安全領(lǐng)域，包括為美國清潔能源制造企業(yè)提供稅收抵免、提供電動(dòng)汽車購置補(bǔ)貼和支持智慧農(nóng)初步評(píng)估，該法案將助力美國到2030年策可以幫助新能源發(fā)電加速補(bǔ)償降低成本，促進(jìn)新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，降低發(fā)電產(chǎn)業(yè)碳排放。根據(jù)美這些宏觀層面對(duì)綠色項(xiàng)目的支持政策有助于提升項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流，吸引更多直接和間接投資，產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目規(guī)模的不斷擴(kuò)大又有助于形成規(guī)模效應(yīng)，得注意的是，美歐的此類產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策也對(duì)全球供應(yīng)鏈產(chǎn)LowCarbonBenchmarks）三份報(bào)告。它們共同構(gòu)成歐盟《可持續(xù)發(fā)展融資行動(dòng)計(jì)劃》并成為構(gòu)建歐洲于改善本國金融部門對(duì)環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，并進(jìn)一步促進(jìn)對(duì)氣候、環(huán)境和社會(huì)具有積極影響的資2022年，英美資源集團(tuán)（AngloAmerican）發(fā)行了7.42融工作組、聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEPFI）、央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融規(guī)劃署與全球金融部門之間建立的伙伴關(guān)系，旨在調(diào)動(dòng)私營部門的力量為可持續(xù)發(fā)展提供資金支持。UNEPFI既制定基于行業(yè)的原則，如負(fù)責(zé)任投資原則，也發(fā)不同于前面的兩大類政策支持，投資規(guī)則是針對(duì)特定投資者的較為具體的要求，對(duì)主權(quán)資產(chǎn)所有資具有重要意義。監(jiān)管條款不僅能夠促使主權(quán)資產(chǎn)所有者考慮氣候與環(huán)境因素，還能夠釋放明確的政部壓力是養(yǎng)老基金進(jìn)行負(fù)責(zé)任投資的主要?jiǎng)訖C(jī)之一，立法與監(jiān)管的缺失則會(huì)阻礙其參與投資。88過去十年內(nèi)，全球?qū)τ谥鳈?quán)資產(chǎn)所有者的可持續(xù)投資監(jiān)管政策發(fā)展迅速，形成了較為完善的政策會(huì)、資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)、養(yǎng)老金協(xié)會(huì)等，這些行業(yè)協(xié)會(huì)也會(huì)針對(duì)主權(quán)資產(chǎn)所有者發(fā)布可持續(xù)投資相關(guān)的建金的管理與投資）條例的一份修正案中就提出，每個(gè)管理機(jī)構(gòu)需要準(zhǔn)備、維護(hù)并發(fā)布一份對(duì)于養(yǎng)老基公募基金必須在其年度報(bào)告和文件中提及在其投資政策是如何考慮環(huán)境、社會(huì)和治理質(zhì)量目標(biāo)的。942015受托人及公眾說明其在投資戰(zhàn)略中納入環(huán)境、社會(huì)和治理質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的政策，如果選擇不公布某些信息其公開市場投資組合的氣候風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)信息及與氣候目標(biāo)的一致性等信息。98在挪威全球政府養(yǎng)老基金的可持續(xù)投資實(shí)踐中，挪威財(cái)政部發(fā)揮了重要治理作用。挪威財(cái)政部發(fā)且必須對(duì)非上市房地產(chǎn)和非上市可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施投資組合進(jìn)行徹底的盡職調(diào)查審查，包括對(duì)與健康、安全、環(huán)境、公司治理和社會(huì)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素的評(píng)估。1022014年，挪威財(cái)政部發(fā)布全球政府養(yǎng)老指南要求觀察或排除造成嚴(yán)重的環(huán)境破壞、或在整個(gè)公司層面導(dǎo)致不可接受的溫室氣體排放的公司。子的權(quán)重也應(yīng)與相對(duì)于其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)因子所涉的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)水平相稱；但它也指出雇員退休收入保障法（ERISA）106下受托人在提供退休福利時(shí)必須始終將經(jīng)濟(jì)責(zé)任投資協(xié)會(huì)、瑞士資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)、瑞士職業(yè)養(yǎng)老基金協(xié)會(huì)等，這些行業(yè)協(xié)會(huì)通常會(huì)對(duì)其會(huì)員的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管與指導(dǎo)，并出臺(tái)專業(yè)行為守則與建議，對(duì)綠色與可持續(xù)投資瑞士負(fù)責(zé)任投資協(xié)會(huì)為其成員提供負(fù)責(zé)任投資的相關(guān)服務(wù)，例如根據(jù)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)篩選和監(jiān)控成員投者如何判斷公司的違規(guī)行為、是否選擇參與（Engagement），以及參與目標(biāo)的設(shè)定，到最終的排除（Exclusion）、重新包含（Re-inclusion）的完整過程以及決策邏輯。110瑞士資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)是瑞士資產(chǎn)管理行業(yè)的代表協(xié)會(huì)，旨在通過高標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量、績效和可持續(xù)性加公司、主權(quán)財(cái)富基金等機(jī)構(gòu)投資者在決策過程中評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)，積極參與解決這些風(fēng)險(xiǎn)并公布其投資112直接結(jié)果，后者則需要納入氣候政策和氣候戰(zhàn)略，并將其記錄在投資條例中，在投資決策中考慮到環(huán)告其投資的可持續(xù)性，該標(biāo)準(zhǔn)有助于橫向比較瑞士養(yǎng)老基金在可持續(xù)投資領(lǐng)域所做的努力。114已有不少國家在盡責(zé)管理守則中對(duì)主權(quán)資產(chǎn)所有者如何更好地進(jìn)行盡責(zé)管理進(jìn)行了規(guī)范，以成文ESG盡責(zé)管理已經(jīng)成為投資機(jī)構(gòu)最直接地推動(dòng)企業(yè)把握轉(zhuǎn)型機(jī)遇的重要有代表性和全球影響力的三類盡責(zé)管理模式分別為由國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或類監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定盡責(zé)管理守則，按照制定主體分類，第一類盡責(zé)管理守則由國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或類監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定，這類模式被多國采守則》采取了自愿非強(qiáng)制的推行模式。這種模式逐漸取得良好效果，并逐步影響和擴(kuò)散到全球其他國基金管理機(jī)構(gòu)和其他金融服務(wù)提供商必須長期公示其維持和提高投資價(jià)值的方式，強(qiáng)制要求他們考慮例118對(duì)資產(chǎn)所有者的要求包括需要制定和解釋他們?nèi)绾涡惺雇顿Y權(quán)、如何監(jiān)督被投資公司及其投票行與英國不同，日本引入盡責(zé)管理守則是日本上市公司治理改革的一部分，更多地關(guān)注長期治理問資基金（GPIF）具有較強(qiáng)的監(jiān)管背景，其投資決策嚴(yán)格遵守厚生勞動(dòng)省發(fā)布的《儲(chǔ)備按照制定主體分類，第二類盡責(zé)管理守則由行業(yè)組織制定，主要體現(xiàn)為投資者協(xié)會(huì)等行業(yè)組織制美國模式體現(xiàn)為機(jī)構(gòu)制定具有法律約束力的規(guī)則體系，要求機(jī)構(gòu)投資者遵守執(zhí)行。這一模式的典型代表包括美國勞工部與證監(jiān)會(huì)的養(yǎng)老金規(guī)則體系。美國以機(jī)構(gòu)投資者參與股東大會(huì)投票為核心，設(shè)立了一套完整的、具有法律約束力的規(guī)則體系，作為推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的主要機(jī)制。是受約束的養(yǎng)老基金，都需要參與上市公司股東大會(huì)的投票，切實(shí)履行其對(duì)于委托人的信義義務(wù)。此后，美國勞工部多次在公開信件或文件中強(qiáng)調(diào)受托管理養(yǎng)老金的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)參與上市公司投票、制定投票政策等；同時(shí)，就機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)如何參與上市公司投票、履行義務(wù)做出了具體詳細(xì)的指導(dǎo)和說明按照制定主體分類，第三類盡責(zé)管理守則由第三方制定，大多為公司治理領(lǐng)域第三方機(jī)構(gòu)，以韓束機(jī)構(gòu)投資者履行投資責(zé)任，并希望通過引入機(jī)構(gòu)投資者為企業(yè)有效減少溫室氣體排放做出貢獻(xiàn)。韓盡管遵守這套原則仍然屬自愿性質(zhì)，但修訂版鼓勵(lì)奉行有關(guān)原則的簽署企業(yè)每年向指導(dǎo)委員會(huì)秘書處提交盡責(zé)治理的證據(jù)，此次修訂得到金管局和新加坡交易所的支持。122中國主權(quán)資產(chǎn)所有者的可中國主權(quán)資產(chǎn)所有者的可持續(xù)投資實(shí)踐與政策環(huán)境責(zé)任公司（簡稱“中投公司”,CIC）為代表的國有金融企業(yè)是主權(quán)財(cái)富基金的基金理事會(huì)管理運(yùn)營的全國社會(huì)保障基金（簡稱“社保基金”,NSSF）是公共養(yǎng)老基金的重要組成部切交流合作，發(fā)揮主權(quán)財(cái)富基金示范引領(lǐng)作用，撬動(dòng)私人部門資金支撐相關(guān)行業(yè)與實(shí)體，促進(jìn)全球經(jīng)可持續(xù)投資策略，并單獨(dú)設(shè)立以綠色低碳為核心的氣候改善子策略。通過顯性配置相關(guān)指數(shù)，表達(dá)組采取行動(dòng)的宣傳和推廣，更好地為資本市場的其他商業(yè)機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)作出表率。我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)（社?；饡?huì)）的投資理念源自實(shí)現(xiàn)基金安全和保值增值的職責(zé)使命。動(dòng)完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高所投公司質(zhì)量。202目前社?；鸬目沙掷m(xù)投資實(shí)踐已有很好的基礎(chǔ)，下一步可進(jìn)一步提高宣的利益相關(guān)方了解基金的實(shí)踐、面臨的挑戰(zhàn)，并在此過程中不斷提高在可持續(xù)投資方面的透明度和影近年來，中國綠色金融政策體系取得長足發(fā)展，但仍有較大提升空間。2016年以來，人民銀行牽頭出臺(tái)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，加強(qiáng)并完善了綠色金融發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)。隨后發(fā)布了幫助上市企業(yè)開展編制ESG報(bào)告。港交所計(jì)劃司環(huán)境信息披露指引》以及《深圳證券交易所上市公司社會(huì)責(zé)任指引》鼓勵(lì)上市企業(yè)在社會(huì)責(zé)任報(bào)告投資規(guī)則在中國仍處于相對(duì)缺位的狀態(tài)，相關(guān)文件的政策效力和約束程度與發(fā)達(dá)國家存在較大差等文件只是鼓勵(lì)基金等長期資金開展綠色投資，發(fā)揮責(zé)任投資者的示范性作用，并不具備強(qiáng)制性，投資者缺乏參與進(jìn)行可持續(xù)投資的動(dòng)機(jī)。另一方面，可持續(xù)投資亟需更高層級(jí)的政策文件支持。激發(fā)更多投資者參與可持續(xù)投資的潛力，仍需要國家相關(guān)部門出臺(tái)投資規(guī)則。從國家層面建立負(fù)責(zé)任投資框產(chǎn)管理者適用的國家層面的盡責(zé)管理守則。中國金融監(jiān)管部門也可以盡快基于中國資本市場的發(fā)展階段，適時(shí)推出適合中國國情且針對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的有關(guān)規(guī)則，為機(jī)構(gòu)投資者參與求132，需要更廣泛的金融機(jī)構(gòu)參與。與此同時(shí)，高質(zhì)量發(fā)展與可持續(xù)投資所追求的更綜合的經(jīng)濟(jì)、環(huán)系仍在完善過程中，可持續(xù)投資規(guī)則相對(duì)缺失，且全行業(yè)適用的盡責(zé)管理守則尚未形成，資產(chǎn)所有者政策建議政策建議導(dǎo)的模式向納入更廣泛的金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性支持轉(zhuǎn)變。本報(bào)告在國合會(huì)的支持下，通過借鑒主權(quán)資產(chǎn)所有者開展可持續(xù)投資的國際經(jīng)驗(yàn)并分析國內(nèi)現(xiàn)狀與不足之處，針對(duì)政策制定者和監(jiān)管部門、主權(quán)資一是在激勵(lì)約束政策方面，監(jiān)管部門可以鼓勵(lì)主權(quán)資產(chǎn)所有者將一定比例資金用于開展可持續(xù)投略目標(biāo)和組織架構(gòu)保障機(jī)制，并對(duì)碳排放核查和披露等工作安排提出明確要求。同時(shí)，積極研究如何二是監(jiān)管部門可考慮出臺(tái)盡責(zé)管理守則，鼓勵(lì)包括主權(quán)資產(chǎn)所有者在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者行使積極所有權(quán)，主動(dòng)影響資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行可持續(xù)投資。通過盡責(zé)管理守則，監(jiān)管部門可以在至少四大方面規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者的盡責(zé)管理行為：確立并披露可持續(xù)投資相關(guān)的盡責(zé)管理政策；監(jiān)督并主動(dòng)與被投公司接觸、對(duì)話以影響被投公司進(jìn)行可持續(xù)投資；披露在氣候、環(huán)境相關(guān)議題上采用的投票原則和投票措候信息披露要求，促進(jìn)披露規(guī)則與國際接軌，如國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）正在制定的國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則（IFRS?SustainabilityDisclosure投資標(biāo)的，如可持續(xù)掛鉤債券、轉(zhuǎn)型債券、綠色保險(xiǎn)以及可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金所有者與其他金融機(jī)構(gòu)需要協(xié)同配合，形成可持續(xù)投資的生態(tài)體系：一是戰(zhàn)略協(xié)同，即在戰(zhàn)略目標(biāo)上四是持續(xù)優(yōu)化低碳轉(zhuǎn)型政策支持，加大對(duì)綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)政與貨幣政策支持，實(shí)現(xiàn)有效市場和有為政府的結(jié)合。主權(quán)資產(chǎn)所有者最核心的目標(biāo)仍然是為受益人取得高投資回報(bào)，因此，引導(dǎo)更多資金流向綠色領(lǐng)域本質(zhì)上需要提升綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。從這個(gè)角度看，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行可持續(xù)投資的核心抓手是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，以加強(qiáng)可持續(xù)性業(yè)績與財(cái)務(wù)業(yè)績之間的關(guān)系。能源基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)研發(fā)的公共投資，對(duì)低碳項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)貼、稅收減免和財(cái)政貼息等；二是降低綠色項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；五是鼓勵(lì)多元化資本市場參與，完善市場退出機(jī)制。這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)干預(yù)可以加強(qiáng)可持續(xù)性金融的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。未來，政策制定者可以引導(dǎo)鼓勵(lì)主權(quán)資產(chǎn)所有者有選擇性地加入國際組織并主動(dòng)影響核心進(jìn)程，如聯(lián)合國的負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）和標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）等。這些組織在制定標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范信息披露、促進(jìn)轉(zhuǎn)型金融發(fā)展、提升氣候風(fēng)險(xiǎn)管理等方面起二是政策制定者可以在多邊、雙邊層面推動(dòng)綠色金融、轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域的合作，進(jìn)一步統(tǒng)一分類目續(xù)金融國際平臺(tái)（IPSF），推動(dòng)更多的國家直接使用共同分類目錄或以共同分類目錄為基礎(chǔ)制定其分必須經(jīng)獨(dú)立的第三方進(jìn)行驗(yàn)證，并提交科學(xué)依據(jù)支持聲明以減少漂綠風(fēng)險(xiǎn)。中國可與歐盟合作，借鑒三是可引導(dǎo)主權(quán)資產(chǎn)所有者積極引領(lǐng)開展更加務(wù)實(shí)的國際可持續(xù)投融資活動(dòng)，探索與全球主權(quán)資一是將低碳轉(zhuǎn)型納入戰(zhàn)略目標(biāo)，調(diào)整組織架構(gòu)、制定決策流程以更好地考慮環(huán)境和氣候因素。在基金起初有單獨(dú)針對(duì)環(huán)境的投資策略和相應(yīng)團(tuán)隊(duì)，積累了豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。在針對(duì)環(huán)境和氣候的戰(zhàn)略變得更加整合后，這些基金經(jīng)理被納入整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了模型，搜集整理分行業(yè)的碳排放強(qiáng)度并確定加權(quán)方法。將投資組合碳足跡與對(duì)應(yīng)國際基準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比，機(jī)構(gòu)測算和披露碳足跡，為了能夠形成更可比的數(shù)據(jù)來源，主權(quán)資產(chǎn)所有者可以推薦委外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)采用國際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行披露，但不宜干預(yù)具體的披露行為以三是適當(dāng)參與相關(guān)國際倡議，學(xué)習(xí)和應(yīng)用國際領(lǐng)先經(jīng)驗(yàn)。通過參與標(biāo)準(zhǔn)制定類機(jī)構(gòu)和側(cè)重于議題四是投資過程中，在篩選、評(píng)估投資機(jī)構(gòu)和基金管理人時(shí)適當(dāng)考慮環(huán)境與氣候相關(guān)因素，考慮將五是基于積極所有權(quán)發(fā)揮盡責(zé)管理作用。首先，建立并盡快完善盡責(zé)管理治理架構(gòu)、制度規(guī)則和持續(xù)追蹤并衡量參與結(jié)果，優(yōu)化參與方式，直至企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型超額收益，其他資金很快會(huì)彌補(bǔ)投資缺口，這對(duì)于應(yīng)對(duì)氣候變化的實(shí)際意義并不大。很多國際主權(quán)資產(chǎn)所有者也堅(jiān)信積極影響企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型要優(yōu)于單純的撤資。當(dāng)然，如果積極溝通一段時(shí)間無法取產(chǎn)所有者可以考慮設(shè)立影響力投資子基金，引導(dǎo)資金進(jìn)入相對(duì)不成熟的領(lǐng)域，如生態(tài)環(huán)境保護(hù)、土壤全球主權(quán)資產(chǎn)可持續(xù)投資全球主權(quán)資產(chǎn)可持續(xù)投資案例分析規(guī)模為7440億美元。134GIC幾乎全部投資如此，GIC的資產(chǎn)和投資回報(bào)可以為一系列的政府負(fù)債136GIC地亞哥原則》時(shí)明確表示，除了出于經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)考慮之外，不進(jìn)行其他GIC的可持續(xù)投資實(shí)踐僅限于為投資組合增加價(jià)值的策略可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐的投資理念中。這些信念只在環(huán)境或社會(huì)可持續(xù)發(fā)展因素影響財(cái)務(wù)業(yè)績的范圍內(nèi)制定GIC在其年度報(bào)告中明確描述了將可持續(xù)發(fā)展與財(cái)務(wù)業(yè)績聯(lián)系起來的投資理念142：外部性被定價(jià)并被納入監(jiān)管者、企業(yè)和消費(fèi)者的決策之中，這種關(guān)系將不斷得到加強(qiáng)。144定風(fēng)險(xiǎn)。目前投資者參與碳市場仍受到一些結(jié)構(gòu)性障礙的限制。150），框架152： 續(xù)發(fā)展委員會(huì)153，以審查和實(shí)施其可持發(fā)展問題上的立場相關(guān)的事項(xiàng)；推動(dòng)將可持續(xù)發(fā)展融 GIC設(shè)有專門團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)推動(dòng)氣候變化研究，尤其是針對(duì)短期氣候風(fēng)險(xiǎn)和長期氣候情景的研究。該 的框架是合適的，因?yàn)樗瑫r(shí)適用于發(fā)達(dá)國家和新興市場，以及在可持續(xù)發(fā)展和氣候轉(zhuǎn)型道路上具有新的重大問題可能會(huì)迅速出現(xiàn)，特別是在快速發(fā)展的行業(yè)中，但這些問題可能難以反映在 GIC使用一系列指標(biāo)來評(píng)估其投資組合和投資中的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。這些指標(biāo)被用于評(píng)估和關(guān)的驅(qū)動(dòng)因素（如碳成本和物理風(fēng)險(xiǎn)）如何影響公公共股票投資組合和政策組合的加權(quán)平均碳強(qiáng)度（Weighted-AverageCarbonIntensity,在亞洲投資者集團(tuán)關(guān)于氣候變化的相關(guān)資源匯編中出現(xiàn)的物理風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具機(jī)遇。這主要通過與投資組合公司的定期對(duì)話來實(shí)現(xiàn)，在此過程中監(jiān)測公司在減少可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)方伴就其可持續(xù)發(fā)展政策和實(shí)踐進(jìn)行溝通，以確保其投資的管理方法符合其可持續(xù)發(fā)展理念。169是決定長期投資績效的核心因素。與其為未來可能出現(xiàn)的情況做好準(zhǔn)備的投資原則相一致，GIC將氣估計(jì)提供分析支持。170○上市（公開）股權(quán)團(tuán)隊(duì)使用專有工具，分析公司相較于同行的碳強(qiáng)度；考慮不同碳價(jià)○基礎(chǔ)設(shè)施團(tuán)隊(duì)用量身定制的方法評(píng)估大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施開發(fā)中的物理風(fēng)險(xiǎn)；○房地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)對(duì)個(gè)人資產(chǎn)進(jìn)行可持續(xù)性評(píng)估，并繪制地區(qū)層面的物理風(fēng)險(xiǎn)圖；他們還可○投資組合層面的戰(zhàn)略由可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)和資產(chǎn)類別部門設(shè)計(jì)并實(shí)施。173改善投資組合的排放量，但未必能夠影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)?？沙掷m(xù)發(fā)展委員會(huì)主席廖子美（持續(xù)發(fā)展舉措。專題投資的例子包括176：提供資金。177這些機(jī)會(huì)主要是在GIC與企業(yè)進(jìn)行GIC在可持續(xù)投資方面的經(jīng)驗(yàn)可以為其他投資者以及政策制定者提供思考和 些問題的各種技術(shù)方法，在未來幾年內(nèi)將繼續(xù)快速發(fā)展。清楚地了解機(jī)構(gòu)的目標(biāo)和制約因素，能夠有一些投資者持望而卻步。這種不確定性不僅會(huì)從建立連貫戰(zhàn)略中分散精力，而且還向利益相關(guān)者，包 除明確且穩(wěn)定的任務(wù)之外，GIC還得益于對(duì)自身情況和優(yōu)勢的深思熟慮，并將其整合更好地響應(yīng)前沿技術(shù)等氣候轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的實(shí)際需求。新興產(chǎn)業(yè)和公司的早期投資注定是一條崎嶇不平的 以及水和生物多樣性等其他環(huán)境因素。這給投資者帶來了許多挑戰(zhàn)，其中一個(gè)重要的挑戰(zhàn)是建立組織架構(gòu)，從而有效且高效地處理氣候變化和其他可持續(xù)性問題在投資戰(zhàn)略方面的交叉屬一種組織創(chuàng)新的典范，而這種創(chuàng)新又可以引領(lǐng)研究主題、投資實(shí)踐等其他領(lǐng)域的創(chuàng)新。這為開創(chuàng)性地投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)都是許多機(jī)構(gòu)投資者共享的，與類型、規(guī)?；虻赜驘o關(guān)，包括許多擁有發(fā)達(dá)的可為受益人實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整投資回報(bào)最大化的信托責(zé)任關(guān)系。即使是在目標(biāo)方面具有更大靈活性的機(jī)構(gòu)，如多邊開發(fā)銀行，也會(huì)存在由于內(nèi)外在體制因素而選擇以犧牲其他目標(biāo)為代價(jià)，傾向于優(yōu)先考慮財(cái)務(wù) 在某種意義上，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行可持續(xù)投資最重要的方式是，通過干預(yù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加強(qiáng)可持于可持續(xù)企業(yè)或生產(chǎn)的采購政策、在勞動(dòng)力中推廣綠色技能，以及設(shè)計(jì)和支持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，向投資者發(fā)出關(guān)于戰(zhàn)略發(fā)展方向的明確政策信號(hào)。這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)干預(yù)措施會(huì)直接影響相關(guān)投資的金融風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，從而引導(dǎo)更多的資本流向期望的發(fā)展和可持續(xù) 直接干預(yù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以改善可持續(xù)投資的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，除此之外，政策制定者還可以為促進(jìn)可持續(xù)投資提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。很多時(shí)候，可持續(xù)投資的財(cái)務(wù)計(jì)算是有利的，但投資者無法獲得數(shù)據(jù)和工具來證實(shí)這一觀點(diǎn)并據(jù)此采取行動(dòng)。在某些情況下，投資者可以在內(nèi)部開發(fā)工具以改善對(duì)可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn) 他一些福利基金。178于公開市場和私募市場，并以公共、被動(dòng)管理的資產(chǎn)組合為基準(zhǔn)制度框架的基石。信托責(zé)任要求CalPERS董事會(huì)謹(jǐn)慎投資，并在從而以可持續(xù)投資作為確保資產(chǎn)價(jià)值長期可持續(xù)性的框架，造福當(dāng)前和未來的受益人，而非為外部利益相關(guān)者做慈善。資產(chǎn)的長期價(jià)值很大程度上取決于未來幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身又的可持續(xù)投資方法產(chǎn)生影響，但目前這些政策或許更應(yīng)被視為制約因素而非激勵(lì)因素。州級(jí)立法干預(yù)除政策背景外，投資機(jī)構(gòu)還可能受到利益相關(guān)者對(duì)投資或投資戰(zhàn)略看法的影響。這可以通過某些策略改革可能會(huì)減損風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)時(shí)，就會(huì)與信托責(zé)投資戰(zhàn)略和實(shí)踐。將可持續(xù)發(fā)展考慮納入投資的動(dòng) 根據(jù)加州憲法183的描述，受托人的勤勉義 人的首要關(guān)注點(diǎn)必須是信托計(jì)劃的財(cái)務(wù)回報(bào)和向參與者、受益人提供承諾的利益，同時(shí)允許在“其他回報(bào)機(jī)會(huì)方法的做法是完全符合信托責(zé)任的。如上所述，盡管CalPERS 些已有實(shí)踐。尤其值得注意的是，加州已通過立法要求CalPERS 公共投資等政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行的干預(yù)，能夠?qū)沙掷m(xù)投資行為產(chǎn)生很大影響，盡管這一點(diǎn)在可這些干預(yù)措施將既可以促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，又以和投資者信托責(zé)任、投資目標(biāo)相一致的方式3.CalPERS的投資決定可以反映更4.長期的價(jià)值創(chuàng)造需要有效地管理三種資本：金融、物質(zhì)和人力5.CalPERS必須明確其投資目標(biāo)和績效指標(biāo)，并確保其執(zhí)行過程中清晰的責(zé)任劃分7.CalPERS只有在堅(jiān)信會(huì)得到回報(bào)的情況下才會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)9.CalPERS的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，并未通過波動(dòng)性或跟蹤誤差等指標(biāo)完全反映出來視野，以及利益相關(guān)者利益和受托責(zé)任的平衡等方面。例如，CalPERS的長期投資視野使其造長期可持續(xù)價(jià)值的投資策略，并認(rèn)識(shí)到強(qiáng)大而持久的經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)具有至關(guān)重要的作用。因此，這種長期價(jià)值創(chuàng)造一方面依賴于被投公司盡力將其對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和后代的負(fù)面影響最小化，以及對(duì)進(jìn)公平、有序和有效監(jiān)管的資本市場。對(duì)公司和整個(gè)投資組合而言，有助于長期價(jià)值創(chuàng)造的因素與風(fēng)險(xiǎn)問題息息相關(guān)。氣候風(fēng)險(xiǎn)和自然資源可得性被明確列為可能在長時(shí)間內(nèi)逐漸顯現(xiàn)但會(huì)產(chǎn)生重大實(shí)質(zhì)并為執(zhí)行的許多方面提供指導(dǎo)，包括外部經(jīng)理人的選擇和投資準(zhǔn)則方面。該政策要求所有上市公司的委托書和投票指示均按照治理和可持續(xù)發(fā)展原則（ 的具體披露和研究報(bào)告197，以及廣泛公開的董 202CalPERS通過直接與企業(yè)和基金經(jīng)理互動(dòng)、與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)制定者共同倡議，以及參與制定相關(guān)們還就可持續(xù)性問題向獨(dú)立的標(biāo)準(zhǔn)制定者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)送信件，并在美國國會(huì)作證。205大多數(shù)公司的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告框架都是為大型企業(yè)或上市公司設(shè)計(jì)的。盡管私募股權(quán)投資中的和企業(yè)參與方面。CalPERS是國際公司治理網(wǎng)絡(luò)、機(jī)構(gòu)投資者委員會(huì)、機(jī)構(gòu)有限合伙人協(xié)會(huì)以揮積極作用。CalPERS也是可持續(xù)森林投資者倡議和可持續(xù)棕櫚油投資者工作組的成員。這在向資產(chǎn)類別投資委員會(huì)推薦基金經(jīng)理時(shí)，說明基金經(jīng)理的ESG實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和盡職調(diào)對(duì)新的實(shí)物資產(chǎn)投資采用ESG考慮矩陣（E動(dòng)是與其他投資者協(xié)調(diào)進(jìn)行的，例如通過投資者聯(lián)名來信傳達(dá)公司對(duì)特定行業(yè)的期望。209 然實(shí)施了一些撤資政策。一些以可持續(xù)發(fā)展為重點(diǎn)的撤資政策是由CalP認(rèn)為撤資不會(huì)損害基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)時(shí)，才會(huì)進(jìn)行或繼續(xù)撤資。而這種評(píng)估是基于對(duì)資產(chǎn)的過去回報(bào)和未來潛在表現(xiàn)的分析。213在立法授權(quán)的情況下，撤資之前需要與潛在撤資公司接洽，這也是豁免撤資的基礎(chǔ)。如果有明確發(fā)電（例如通過減少對(duì)動(dòng)力煤收入的依賴該公司將被豁免于撤信貸組合和189億美元的公共股票組合投資于被指CalPERS在可持續(xù)投資方面幾十年的經(jīng)驗(yàn)可以為其他投資者提供思考和建議，尤其是高層政 可持續(xù)投資戰(zhàn)略應(yīng)以一套統(tǒng)領(lǐng)性的投資理念為基礎(chǔ)，這些理念要與機(jī)構(gòu)的使命吻合，并適應(yīng)投資擴(kuò)散奠定基調(diào)。這種一致性能夠讓投資者向公司、管理者、政策制定者和其他利益相關(guān)者發(fā)出明確而可持續(xù)投資計(jì)劃和更廣泛的可持續(xù)投資戰(zhàn)略也受益于CalPERS制資理念類似，這些原則能夠有效促進(jìn)機(jī)構(gòu)不同活動(dòng)之間、內(nèi)外部利益相關(guān)者之間的協(xié)調(diào)一致。由于在制定長期戰(zhàn)略計(jì)劃也是至關(guān)重要的。值得注意的是，CalPERS的許多戰(zhàn)略目標(biāo)都已經(jīng)年。這表明，機(jī)構(gòu)投資者的高層戰(zhàn)略依賴于有遠(yuǎn)見的規(guī)劃，以及支持持續(xù)追求這些計(jì)劃的治理和風(fēng)險(xiǎn) 續(xù)投資戰(zhàn)略在這些方面的具體應(yīng)用在很大程度上需要取決于各種活動(dòng)和職能的不同性質(zhì)和情況。這一職能可以提高整個(gè)基金在研究和數(shù)據(jù)工作、基金優(yōu)先事項(xiàng)和投資實(shí)踐方面的一致性，包括跨資產(chǎn)鑒于許多可持續(xù)性問題的復(fù)雜性，有效的可持續(xù)投資方法需要有能力的研究職能部門和服務(wù)提供商，CalPERS也正是依靠這兩者來支持其活動(dòng)。此外，最為重要的工作或許是探究可持續(xù)因素研究能力、伙伴關(guān)系和健全的利益相關(guān)者管理實(shí)踐，就難以有效地解決這些 CalPERS等可持續(xù)投資的領(lǐng)導(dǎo)者采用了廣泛的投資實(shí)踐方法，既反映了可持續(xù)性挑戰(zhàn)的認(rèn)定為可以解決關(guān)鍵可持續(xù)性挑戰(zhàn)的投資機(jī)遇，如可再生能源和資源效 可持續(xù)性和可持續(xù)投資都是系統(tǒng)問題，其理解和解決都離不開外部參與和伙伴政策參與，在某些情況下可能涉及金融監(jiān)管和實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策，不僅有機(jī)會(huì)加強(qiáng)可持續(xù)投資所依賴的信息基礎(chǔ)設(shè)施，而且能夠與公共當(dāng)局分享知識(shí)和最佳做法，溝通機(jī)構(gòu)要求和利益，并預(yù)測法律和監(jiān)管發(fā) 不管是CalPERS對(duì)《通脹削減法案》的關(guān)注，還是近期立法加強(qiáng)了可持續(xù)性表現(xiàn)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)之間的關(guān)系，使投資者能夠以符合其財(cái)務(wù)目標(biāo)和義務(wù)的方式將資本引這些政策的設(shè)計(jì)既可以增加對(duì)環(huán)境或社會(huì)可持續(xù)性有害的行業(yè)、公司和活動(dòng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，也能夠改善對(duì)社會(huì)和環(huán)境目標(biāo)有貢獻(xiàn)的行業(yè)、公司和活動(dòng)的預(yù)期回報(bào)。例如，這些干預(yù)措施可以包括對(duì)清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)進(jìn)行公共投資、引入碳稅、對(duì)綠色研發(fā)和生產(chǎn)提供補(bǔ)貼、出臺(tái)有利于可持續(xù)企業(yè) 來提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)始終是被允許的，相反，不符合受益人的經(jīng)濟(jì)利益而進(jìn)行的投資則始終受到限 效和財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系至關(guān)重要。如果沒有這些數(shù)據(jù)，投資者不僅會(huì)在實(shí)施可持續(xù)投資戰(zhàn)略方面受 一些受益人可能比其他受益人對(duì)可持續(xù)成果更感興趣，這就對(duì)代表受益人整體的受托人提出了挑戰(zhàn)。NBIM在管理GPFG時(shí)的目標(biāo)是在可接受的 責(zé)任管理的要求。財(cái)政部規(guī)定的《政府養(yǎng)老金全球基金的管理授權(quán)》227要求負(fù)責(zé)任投資成為基金管理責(zé)任投資活動(dòng)、原則、對(duì)國際標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展的貢獻(xiàn)、排除和觀察決策納入為對(duì)挪威銀行的負(fù)責(zé)任管理的要 觀察名單。這些建議雖然不具有法律約束力，但它們具有很高的可信度，因?yàn)榈赖吕硎聲?huì)對(duì)每一個(gè)公嚴(yán)重違反標(biāo)準(zhǔn)的行為或?qū)ζ湄?fù)有責(zé)任，就可能被排除在基金之外。基于《政府養(yǎng)老金全球基金所投公之外的其他措施是否更適合于減少繼續(xù)違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)，或其他措施因?yàn)槠渌蚨鼮楹线m。最后，挪威銀行的決定和理事會(huì)關(guān)于觀察或排除公司的建議將被公開。如果一家公司被排除在外，該決定只在 整體目標(biāo)。因此，首席執(zhí)行官應(yīng)將對(duì)負(fù)責(zé)任投資的考慮納入投資管理活動(dòng)，并代表基金和 可比性。238 NBIM意識(shí)到投資于能夠促進(jìn)更環(huán)保經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的公司蘊(yùn)含機(jī)遇。這些投資可一個(gè)角度看，生產(chǎn)這些技術(shù)的公司可以從需求和監(jiān)管的變化中受益。239240,241 所有類別資產(chǎn)的投資決策過程中。244基金帶來最佳的財(cái)務(wù)結(jié)果。245NBIM認(rèn)為，良好的公司治理是負(fù)責(zé)任商業(yè)行為的先決條件，因此股東必須能夠影響董事會(huì) 企業(yè)進(jìn)行更高質(zhì)量的氣候信息披露，鼓勵(lì)企業(yè)構(gòu)建可靠的轉(zhuǎn)型路徑，并資助有前途的學(xué)術(shù)研究，為更 NBIM采用定量技術(shù)來更好地理解與氣候有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，以及市場對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇的價(jià)值評(píng)估。通過內(nèi)部流程和數(shù)據(jù)界面，氣候相關(guān)的洞察得以在公司內(nèi)部各部門之間廣泛傳播。氣候風(fēng)險(xiǎn)分析為投資決策提供依據(jù)并影響撤資決定。NBIM風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇方面的暴露程度，以及其投資組合的預(yù)期排 分析方法評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，將公司在氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇方面的暴露（包括其價(jià)值鏈中的暴露程度）納入其投資分析，并根據(jù)氣候相關(guān)的行為排除標(biāo)準(zhǔn)排除候選人。249NBIM計(jì)劃到2025年建立一個(gè)全面的體系以衡量其在氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇方面的暴露NBIM將制定衡量和管理氣候風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)則，并每年對(duì)股票投資組合進(jìn)行1.5℃和其他氣候情NBIM將為非上市房地產(chǎn)組合設(shè)定2050年的凈零目標(biāo)，以及2030年的中期目標(biāo)，即將范圍NBIM將系統(tǒng)地監(jiān)測投資組合中的包括基準(zhǔn)股票中的氣候風(fēng)險(xiǎn)，并剝離氣候風(fēng)險(xiǎn)難以降低的主題組織/倡議可持續(xù)發(fā)展碳披露項(xiàng)目（CDP）機(jī)構(gòu)投資者氣候變化小組（IIGCC）挪威可持續(xù)投資論壇（Norsif）采掘業(yè)透明度倡議（EITI）氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作組（TCFD）與自然有關(guān)的財(cái)務(wù)披露工作組（TNFD）負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（SASB）轉(zhuǎn)型途徑倡議聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEPFI）聯(lián)合國全球契約聯(lián)合國全球契約可持續(xù)海洋業(yè)務(wù)行動(dòng)平臺(tái)務(wù)相關(guān)可持續(xù)性信息的參考標(biāo)準(zhǔn)。NBIM明確希望看到在各個(gè)市場上以一致和可比較的方式報(bào)告財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展預(yù)期）也適用于基金通過外部委托投 預(yù)披露投票結(jié)果，并在投票反對(duì)董事會(huì)的建議時(shí)公布與其公開代理準(zhǔn)則相關(guān)的 NBIM公布了與投資組合中所有公司相關(guān)的預(yù)期和立場，還與一些公司就其戰(zhàn)略優(yōu)先事項(xiàng)和具體發(fā)展 解，以及這些領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇可能對(duì)投資組合中的公司產(chǎn)生什么影響。NBIM的工作為其評(píng)估公司NBIM在風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策中監(jiān)測其投資并評(píng)估可持續(xù)性問題。在國際商定的標(biāo)準(zhǔn)框架內(nèi)，收和透明度、水資源管理。這些期望概述了NBIM希望公司如何將這些考慮納入其戰(zhàn) 和需要發(fā)展的領(lǐng)域來提高投資組合經(jīng)理的決策質(zhì)量。結(jié)合內(nèi)外部數(shù)據(jù)集，該模擬器對(duì)投資組合經(jīng)理過的行為特征，為投資組合經(jīng)理提供數(shù)據(jù)輸入和市場信號(hào)，包括可訪問基于內(nèi)外部開發(fā)的方法論而生產(chǎn) 鑒于NBIM對(duì)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的理解，也有一些行業(yè)和公司是基金不應(yīng)投資的撤資，NBIM減少了基金對(duì)不可接受的風(fēng)險(xiǎn)的暴露。撤資與道德排斥包括兩種決策機(jī)制261：定長期風(fēng)險(xiǎn)較高的公司撤資。這些公司的運(yùn)營方式被NBIM認(rèn)為是不可忍的風(fēng)險(xiǎn)表明會(huì)發(fā)生被認(rèn)為特別嚴(yán)重違反道德標(biāo)準(zhǔn)的行為，公司也可能被排底進(jìn)行了當(dāng)年對(duì)可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施的唯一一筆投資，回報(bào)率按歐元計(jì)算為7.48%262。NBIM將建立一個(gè)具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、本金投資風(fēng)險(xiǎn)有限的投資組合；NBIM將考慮投資于可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施基金，以探索新的市場和技術(shù)。 碳排放和綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中受益的公司，主要是這三種環(huán)境活動(dòng)：低碳能源和替代燃料，清潔能源和能責(zé)管理環(huán)境相關(guān)投資任務(wù)的投資經(jīng)理現(xiàn)在已被納入到各個(gè)團(tuán)隊(duì)。由于他們在環(huán)境活動(dòng)方面積累了大量 倡的長期戰(zhàn)略的有效性取決于基金的日常管理，以確保整個(gè)基金不同資產(chǎn)類別在研究、數(shù)據(jù)、基金優(yōu)觀察和排除，不僅可以及時(shí)將不符合要求的公司從投資組合中剔除，還可以將單個(gè)公司和行業(yè)的可持 資產(chǎn)管理人就應(yīng)該作為一個(gè)積極和負(fù)責(zé)任的投資者來管理基金：通過認(rèn)識(shí)到公司運(yùn)營中更廣泛的潛在告知公司GPFG希望他們?nèi)绾喂芾砉具\(yùn)營、供應(yīng)鏈和其并將這些因素納入其公司的政策、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)為對(duì)期望文件的回應(yīng)，公司被要求自行報(bào)告溫室氣體排放以及為應(yīng)對(duì)氣候變化所采取的行動(dòng)。268 決策者應(yīng)該清楚地了解他們在投資治理模式中的方向、立場和職能，建立明確的責(zé)任授權(quán)和有效部，建立起一個(gè)可行的、高效的、透明的治理體系，為基金建立和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)目標(biāo)奠定重個(gè)層級(jí)到另一個(gè)層級(jí)的責(zé)任和權(quán)限的委派。政府決策者應(yīng)在法律中為基金或機(jī)構(gòu)投資者建立正式的框 道德理事會(huì)從道德的視角對(duì)可投資的范圍標(biāo)的形成一定的約束，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)和受監(jiān)管實(shí)體在治理框架下對(duì)公司進(jìn)行積極的監(jiān)督和篩選。對(duì)于政策制定者來說，建立一個(gè)像道德理事會(huì)這樣的第三方機(jī)構(gòu)，與政府的投資授權(quán)相分離，將進(jìn)一步改善和優(yōu)化市場監(jiān)管體系的結(jié)構(gòu)。這樣的分離將有助于增強(qiáng)投資者的信心，改善他們對(duì)受監(jiān)管實(shí)體或可持續(xù)和負(fù)責(zé)任投資市場的市場信息的獲取，并最終更好地服務(wù)全球主權(quán)資產(chǎn)可持續(xù)投資全球主權(quán)資產(chǎn)可持續(xù)投資監(jiān)管政策梳理會(huì)鼓勵(lì)泛歐個(gè)人養(yǎng)老金（PEPP）供應(yīng)商披對(duì)非上市房地產(chǎn)和非上市可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施投盡職調(diào)查審查，包括對(duì)與健康、安全、環(huán)境、（2018-2019）養(yǎng)批準(zhǔn)挪威政府養(yǎng)老基金開展非公開可再生能源投要求退休人員儲(chǔ)備基金管理委員會(huì)報(bào)告投資要求投資者在其年度報(bào)告中披露他們在購買或第224條規(guī)定公募基金必須在其年度報(bào)明其在投資戰(zhàn)略中納入環(huán)境、社會(huì)和治理質(zhì)量要求每個(gè)管理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備、維護(hù)和發(fā)布一份書面介紹了投資者如何判斷公司的違規(guī)行為、是否會(huì)會(huì)），行新投資或更新現(xiàn)有投資在化石燃料公司，要要求兩大基金強(qiáng)制披露其公開市場投資組合的所有持有和管理公共資金的州和地方政府實(shí)體納入其政策、流程和決策制定中。對(duì)于那些投資決策的機(jī)構(gòu)，可持續(xù)性因素應(yīng)納入整體任何州養(yǎng)老金或年金基金的資產(chǎn)不得投資于化石禁止將國家退休基金的任何資產(chǎn)投資于擁有最量的前200家公司中的任何一家。從煤政雇員退休系統(tǒng)在200家最大的公開交（IB2016-01）》No.2018-01》濟(jì)考量，則ESG因子的權(quán)重也應(yīng)與相對(duì)于其他要求披露投資組合的碳足跡指標(biāo)；要求投資組現(xiàn)碳中和；利用長期風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)策略積極識(shí)別提高在實(shí)施原則方面的有效性；報(bào)告在實(shí)施原養(yǎng)老金受托人可以采用以ESG為重點(diǎn)的投資要求日本政府養(yǎng)老金投資基金所投資的基金將ESG要求受托人負(fù)責(zé)制定有關(guān)資金情況和監(jiān)控的投參考文獻(xiàn)1中國人民銀行.2022年四季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告：/shuju/23王信,姜晶晶.國際養(yǎng)老基金可持續(xù)投資實(shí)踐與政策建議[N]08(A12).DOI:10.28207/ki.ndycj.2021.000654.4NetZeroTracker,/5ClimatePolicyInitiative.GlobalLandscapeofClimateFinance2021[R].20216InternationalEnergyAgency.CrediblePathwaysto1.5℃:FourPillar7InternationalRenewableEnergyAgency.Renewableenergyfinance:institutionalca8證監(jiān)發(fā)〔2022〕41號(hào).關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見./zhengce/zhengceku/2022-04/27/content_5687459GlobalSWF.2023AnnualReport:“State-OwnedInvestorsi10Schroders.Sustainability:Institut11GlobalSustainableInvestmentAllia12GlobalSWF.2023AnnualReport:“State-OwnedInv13社投盟研究院.全球ESG政策法規(guī)研究-英國篇[EB/OL]./h-nd-14GOV.UK.FiduciaryDutiesofInvestmentIntermediaries..uk/government/publications/fiduciary-duties-of-investment-15社投盟研究院.全球ESG政策法規(guī)研究-英國篇[EB/OL]./h-nd-980.ht16WWF.SwissPensionFundsandResponsibleInvestment:WWFPensionFun17/sites/default/files/assets/documents/NYU-RAM_ESG-Paper_2021%20Rev_0.pdf18CPP.2022Reporto19GovernmentPensionInvestmentFund20NorgesBankInvestmentManagement.2025climateactionplan[R].21NorgesBankInvestmentManagement.2025climateactionplan[R].22Hoepner,AndreasG.F.etal.ESGShareholderEngagementa23Sautner,ZachariasandStarks,LauraT.,ESGandDownsideRisks:I24NorgesBankInvestmentManagement.ResponsibleinvestmentGovernmentPensionFundGlob25CPP.2022ReportonSustainab26ABP.Ourpolicyfor2020–2025Sustainableandresponsibleinvesting[R27PFZW.PFZWopwegnaarklimaatneutraalbeleggenin2050[R].Netherlands:PFZW.28CPP.2022ReportonSustainab29UNPRI.Howmeasuringaportfoliocarbonfootprintcanhelp[EB/OL].2015[2023-03-08]./climate-change/how-measuring-a-portfolio-carbon-footprint-can-assist-in-climate-risk-mitigation-and-reducing-30王信.國際養(yǎng)老基金可持續(xù)投資32王信.國際養(yǎng)老基金可持續(xù)投資33GovernmentPensionInvestmentFund.2021ESG34東京股票價(jià)格指數(shù)，是日本東京證券交易所（TSE）的重要股票市場指數(shù)之一36UN-convenedNet-ZeroAssetOwnerAlliance.AdvancingDeliveryonDecarbonizationTargets:ThesecondprogressreportoftheNet-zeroAssetOwnerAlliance[R].Nairobi:NZAOA38/39/40Deloitte.TCFDandwhydoesitmatter[EB/OL]./ch/en/pages/risk/articles/41TCFD.2022TCFDStatusRepor42/en/companies/companies-scores43UN-convenedNet-ZeroAssetOwnerAlliance.AdvancingDeliveryonDecarbonizationTargets:ThesecondprogressreportoftheNet-zeroAssetOwnerAlliance[R].Nairobi:NZAOA44TheInstitutionalInvestorsGrouponClim45BNYMellon.TheEvolutionofPublicAssetOwners[R]46NationalPensionFund.2021AnnualReport[R].47NorgesBankInvestmentManagement.Climatechange:Expectationsofcompanies[R].48GovernmentPensionInvestmentFund.2021ESGR49CPP.2022ReportonSustainab53https://www.regjeringen.no/en/topics/the-economy/the-government-pension-fund/id1441/54NorgesBankInvestmentManagement.ResponsibleinvestmentGovernmentPensionFundGlob55中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì).機(jī)構(gòu)投資者的“碳中和”之路:海外養(yǎng)老基56Norway’sSWFtopteamgenderbalancedafternewpromotions./news/norways-swf-top-team-genderafter-new-promotions/10065831.ar57Norway’sSWFworriedaboutJapan’slackoffemalecorporateleaders./news/norways-swf-worried-about-japans-lack-of-female-corporate-leaders/10064138.art58GSIA.GlobalSustainableInvestmentRe59NorgesBankInvestmentManagement.2025climateactionplan[60NorgesBankInvestmentManagement.ResponsibleinvestmentGovernmentPensionFundG61中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì).機(jī)構(gòu)投資者的“碳中和”之路:海外養(yǎng)老基62PFZW.PFZWopwegnaarklimaatneutraalbeleggenin2050[R].Netherlands:PFZW.63Alessandrini,Fetal.OptimalStrategiesforESGPortfolios[R].202064CPP.Investinginthepat65US|SIF.ESGIncorporation./esg66SustainableInvesting.TheABCsofESGinvesting[EB/OL].https：///101-sustainable-investing/67GovernmentPensionInvestmentFund.2021ES68NationalPensionFund.2021AnnualReport[69CaliforniaPublicEmployees’RetirementSystem.GlobalG70GSIA.GlobalSustainableInvestmentRev71CPP.2022ReportonSustain72/policy/regulation-database73CommitteeforaResponsibleFederalBudget.IRAChangesCouldErase[2023-03-19]./blogs/ira-changes-could-eras/a/20230130/65307861.ht75EuropeanCommission.Communication:AGreenDealIndustrialPlanfortheNet-Z76EuropeanCentralBank.NextGenerationEU:aeuroareaperspective[EB/OL].(2022https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/articles/2022/html/ecb.ebart202201_02~318271f6cb.en.html77央行副行長陳雨露：綠色金融三大功能、五大支柱已初步形成，/money/bank/bank_hydt/2022-05-78氣候債券倡議組織.關(guān)于《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》和《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》與歐盟《可持續(xù)金融分類方案》的比較討/files/reports/comparing_chinas_green_definitions_with_the_eu_sustainable_finance_taxonomy_part1ch_final_0.pdf79EUTEG.Taxonomy:FinalreportoftheTechnicalhttps://finance.ec.europa.eu/system/files/2020-03/200309-sustainable-finance-teg-final-report-taxonomy_en.pdf80/projects/work-plan/general-sustainability-related-disclos81ISSB.AP1D(i):DueprocesslifecyclereviewofthedevelopmentofIFRSS1andIFRSS2[EB/content/dam/ifrs/meetings/2023/march/dpoc/ap1d-i-dpoc-dueprocesspermissiontoballot.pdf82ISSB.AP1E:Requestforapprovalofshortenedcommentperiods[EB/OL].2023[2/content/dam/ifrs/meetings/2023/march/dpoc/ap1e-dpoc-commentperiodrfiandmethodologyed.pdf83SBFN.GlobalProgressReportoftheSustainableBankingandFinanceNetwork[EB/OL].2022[2023-03-/wp-content/uploads/pdfs/2021_Global_Progress_Report_Downloads/SBFN_D003_GLOBAL_Progress_Report_02_Nov_2021.pdf84https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2020/html/ecb.pr200922~482e4a5a90.85氣候債券倡議組織.全球可持續(xù)債券市場2022年第三季度概覽.[EB/OL].2022[2023-03-19]./files/reports/cbi_susdebtsum_highlq32022cn.pdf86IPSF.CommonGroundTaxonomyInstructionReport–updated[EBhttps://finance.ec.europa.eu/system/files/2022-06/220603-international-platform-sustainable-finance-common-ground-taxonomy-instruction-report_en.pdf87/regions/asia-pacific/china/88WWF.SwissPensionFundsandResponsibleInvestment:WWFPensionFundsRa89Directive(EU)oftheEuropeanParliamentandoftheCouncilof14December2016ontheactivitiesandsupervisionofinstioccupationalretirementprovision.https://eur-lex.eurcontent/EN/TXT/?uri=uriserv:OJ.L_.2016.354.01.0037.01.ENG&toc=OJ:L:290EIOPA.Pan-EuropeanPersonalPensionProduct[EB/OL].https://www.eiopa.europa.eu/browse/regulation-and-policy/pan-eupersonal-pension-product-pepp_en91UK.TheLocalGovernmentPensionScheme(ManagementandInvest.uk/uksi/1999/3259/pdfs/uksi_19993259_en.92社投盟研究院.全球ESG政策法規(guī)研究-英國篇[EB/OL]./h-nd-980.html93UK.ThePensionProtectionFund(PensionableService)andOccupaandModification)Regulations2018..uk/uksi/2018/988/regulation94Carrots&Sticks.Art225GrenelleActII[EB/OL]./reporting-instruments/art-2295社投盟研究院.全球ESG政策法規(guī)研究-法國篇[EB/OL].https://www.ca