10種股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)影響公司融資

如文檔對(duì)你有用，請(qǐng)下載支持！10種股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)影響公司融資股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系到公司的團(tuán)隊(duì)搭建，利益分配與公司治理(股東會(huì)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)，合伙人委員會(huì)與控制權(quán))。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司的地基，股權(quán)不健康要么調(diào)整成本巨大，要么船大難掉頭。對(duì)于投資基金而言，被投公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不健康會(huì)嚴(yán)重影響到投資成敗與項(xiàng)目退出，是投資基金篩選投資項(xiàng)目需要重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)。運(yùn)用專業(yè)優(yōu)勢(shì)，投資基金通過(guò)投前服務(wù)與投后服務(wù)幫助被投公司做好股權(quán)制度設(shè)計(jì)，既是幫助目標(biāo)公司做好規(guī)范治理，減少死亡概率，也是幫助投資基金自己未來(lái)退出。以下是我們建議投資基金要慎重投資的10種股權(quán)結(jié)構(gòu)：一、沒有信任基礎(chǔ)的豪華合伙人團(tuán)隊(duì)很多投資方都喜歡BAT出身的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。為了方便融資， XXX公司創(chuàng)始人臨時(shí)拼湊了兩個(gè)BAT背景的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員，但創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)并沒有經(jīng)過(guò)磨合，也沒有建立起底層的信任基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)看似豪華，但適配性很差，磨合過(guò)程中出現(xiàn)很多內(nèi)訌內(nèi)耗，后來(lái)公司融資時(shí)出現(xiàn)些波折，團(tuán)隊(duì)就分道揚(yáng)鑣了。一方面，投資主要投人，投人很大程度上是投合伙人團(tuán)隊(duì)。信任互補(bǔ)的合伙人團(tuán)隊(duì)很重要。但另一方面，創(chuàng)業(yè)是個(gè)長(zhǎng)跑，是強(qiáng)關(guān)系的深度綁定，沒有前期談情說(shuō)愛，甚至未婚同居的“露水夫妻”合伙人團(tuán)隊(duì)很容易散伙。投資基金投項(xiàng)目時(shí)，建議從以下三個(gè)角度判斷合伙人團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性：1、在具體工作中，是否磨合1年以上2、 磨合后，是否互相信任3、 磨合后，是否互相欣賞二、大股東的投資人或創(chuàng)始人身份不清晰很多公司，包括一些上市公司，都在學(xué)習(xí)借鑒芬尼克茲的裂變式創(chuàng)業(yè)模式，打造創(chuàng)業(yè)孵化平臺(tái)。根據(jù)媒體披露，在裂變式創(chuàng)業(yè)模式下，新裂變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)三分天下：在裂變式創(chuàng)業(yè)模式下：1、 母體公司作為大股東持股50%，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)持股25%，公司其他員工參與眾籌持股25%2、 所有股東按照持股比例出資3、在分紅層面給予經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)超出股權(quán)比例的額外獎(jiǎng)勵(lì) (20%)在芬尼克茲公司，這種模式有利于產(chǎn)業(yè)裂變協(xié)同、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)隔離，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)如文檔對(duì)你有用，請(qǐng)下載支持！有一定合理性：1、新裂變公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)與母體公司創(chuàng)始人是“老板與員工”關(guān)系，互相有底層信任基礎(chǔ)2、母體公司除了輸出資金，還可能給新裂變公司輸出了其他資源3、新裂變公司走獨(dú)立融資上市的案例并不多但是，在創(chuàng)業(yè)投資模式下，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)投小錢占大股，創(chuàng)始人是公司的操盤手與實(shí)際控制人。投資人投大錢占小股，幫忙不添亂，并不參與被投公司的經(jīng)營(yíng)管理。創(chuàng)始人與投資人各自的身份定位與工作分工都很清晰明確。但是，如果投資基金所投資的目標(biāo)公司采用類似芬尼克茲的股權(quán)結(jié)構(gòu)，很可能導(dǎo)致大股東的創(chuàng)始人身份與投資人身份不清晰：1、大股東是公司的實(shí)際控制人，很多事情需要 TA拍板決策，像是創(chuàng)始人身份2、 TA并不全職投入，通常既沒意愿也沒能力參與目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)與決策，又像是投資人身份3、 大股東這種雙重模糊的身份會(huì)讓大股東與經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)都很被動(dòng)尷尬。在前老板投資的項(xiàng)目或內(nèi)部孵化項(xiàng)目中，我們經(jīng)常會(huì)看到類似股權(quán)結(jié)構(gòu)。 我們看到，很多平臺(tái)公司早期投入了部分資金，導(dǎo)入了部分資源，一開始就是孵化項(xiàng)目的大股東，對(duì)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)做些股權(quán)激勵(lì)。但孵化項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)一兩年之后，平臺(tái)公司對(duì)孵化項(xiàng)目的參與和貢獻(xiàn)越來(lái)越少，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的參與和貢獻(xiàn)越來(lái)越大，但雙方并沒有動(dòng)態(tài)合理的股權(quán)調(diào)整機(jī)制，導(dǎo)致孵化項(xiàng)目后續(xù)引進(jìn)合伙人團(tuán)隊(duì)與公司融資都困難重重，最后是雙輸?shù)慕Y(jié)果。對(duì)于平臺(tái)公司而言，除非是平臺(tái)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，平臺(tái)公司真正應(yīng)該關(guān)注的是，如何有利于蛋糕做大與“投資回報(bào)”，而不是“股權(quán)比例”。孵化項(xiàng)目做不起來(lái)，持股100%也是個(gè)零蛋。如果孵化項(xiàng)目早期經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)不成熟，不具備操盤能力，我們建議設(shè)定核心里程碑事件分期發(fā)放股權(quán)，并根據(jù)孵化項(xiàng)目階段性成果動(dòng)態(tài)調(diào)整股權(quán)，類似于完美世界公司的項(xiàng)目孵化模式。投資基金投資前老板投資的項(xiàng)目或平臺(tái)孵化項(xiàng)目時(shí)，我們建議慎重評(píng)估這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性，以及對(duì)目標(biāo)公司未來(lái)融資或上市的影響。前老板或母體公司是否控股項(xiàng)目公司，我們建議考慮以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1、項(xiàng)目公司是否共享母體公司的核心資源 ?2、共享資源是否構(gòu)成目標(biāo)公司的長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力如文檔對(duì)你有用，請(qǐng)下載支持！3、母體公司創(chuàng)始人是否有意愿有能力深度參與目標(biāo)公司的決策 ?三、創(chuàng)始人不是全職投入XXX公司創(chuàng)始人，除了投資方投資的項(xiàng)目，他另外還同時(shí)操盤了兩個(gè)項(xiàng)目。另兩個(gè)項(xiàng)目占用了他絕大部分時(shí)間精力。投資方投資的項(xiàng)目，已經(jīng)成了他兼職參與的項(xiàng)目。從價(jià)值驅(qū)動(dòng)類型看，企業(yè)有資金驅(qū)動(dòng)型、資源驅(qū)動(dòng)型與人力驅(qū)動(dòng)型。絕大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)或+互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都是人力驅(qū)動(dòng)型。對(duì)于人力驅(qū)動(dòng)型的企業(yè)，對(duì)創(chuàng)始人的全職投入需求大，尤其是在項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)期。創(chuàng)始人即便全職投入，也未必能干好。有人可能會(huì)說(shuō)，在A股資本市場(chǎng)，大把上市公司大股東同時(shí)操盤好幾個(gè)項(xiàng)目的。但是，上市公司已經(jīng)進(jìn)入成熟期，系統(tǒng)化運(yùn)作，對(duì)創(chuàng)始人的全職投入依賴性降低。 另外，相比人力驅(qū)動(dòng)型公司，資金驅(qū)動(dòng)型與資源驅(qū)動(dòng)型公司對(duì)創(chuàng)始人的全職人力投資依賴性也降低。 巴菲特為什么不敢投資科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) ?巴菲特追求“長(zhǎng)期持有”?？萍脊九c互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)人力投資依賴性大，變化太快，巴菲特哪敢長(zhǎng)期持有。有人也可能會(huì)說(shuō)，特斯拉創(chuàng)始人 ElonMusk就同時(shí)開干好幾個(gè)項(xiàng)目。但是，ElonMusk被稱為“鋼鐵俠”。世間有多少個(gè)鋼鐵俠?四、 經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)股權(quán)沒有分期兌現(xiàn)機(jī)制XXX公司，早期啟動(dòng)資金才50萬(wàn)，有個(gè)合伙人出20萬(wàn)占公司40%殳份。但干到半年從公司離職。由于沒有約定分期兌現(xiàn)與回購(gòu)機(jī)制，中國(guó)公司法與公司章程模板也沒有解決退出機(jī)制的問(wèn)題，導(dǎo)致公司不能按照合理價(jià)格合法回購(gòu)?fù)顺龊匣锶说墓煞荨＿@對(duì)長(zhǎng)期投入的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)既不公平也不合理。對(duì)于絕大部分創(chuàng)業(yè)公司而言，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)早期的貨幣出資并不高，很多三五十萬(wàn)就開干，早期貨幣出資只是解決了公司的啟動(dòng)資金問(wèn)題，是經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的次要貢獻(xiàn)。經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)于項(xiàng)目的全職投入與工作成果才是主要貢獻(xiàn)。因此，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該發(fā)放限制性股權(quán)，要設(shè)定分期兌現(xiàn)機(jī)制，和全職服務(wù)期限掛鉤 （通常4年）。五、 退出機(jī)制不健全馮大輝在丁香園干了6年，后來(lái)選擇離職。對(duì)于馮大輝所持丁香園期權(quán)的處理，雙方爭(zhēng)議很大，甚至成為沸沸揚(yáng)揚(yáng)的媒體事件。雙方爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于，對(duì)于員工已經(jīng)