2001年第一季度貨幣與信用分析

2001年第一季度貨幣與信用分析

2001年第一季度，金融運(yùn)行健康穩(wěn)定，取得了積極變化。主要表現(xiàn)為:貨幣供應(yīng)量增幅回升,現(xiàn)金回籠形勢良好;企業(yè)存款增長強(qiáng)勁,居民儲蓄出現(xiàn)較大反彈;貸款增長平穩(wěn),貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯,人民幣匯率保持穩(wěn)定。一、基本金融運(yùn)作(一)貨幣供給側(cè)4個(gè)月?lián)y(tǒng)計(jì),第一季度末廣義貨幣(M2)余額為138744.46億元,比去年同期增長13.2%,增幅比去年上升0.9個(gè)百分點(diǎn),比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額為53033.36億元,比去年同期增長17.4%,增幅比去年底高1.4個(gè)百分點(diǎn),比上月上升1個(gè)百分點(diǎn)。貨幣流動性(M1/M2)為38.2%,比去年同期上升1.4個(gè)百分點(diǎn),貨幣流動性進(jìn)一步提高。從結(jié)構(gòu)上看,貨幣供應(yīng)量增幅出現(xiàn)回升,主要是由于居民儲蓄存款回流和企業(yè)活期存款增速保持強(qiáng)勁上升所致。總的來看,目前的貨幣供應(yīng)量適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。3月份,現(xiàn)金凈回籠548億元。第一季度累計(jì)回籠291億元,比去年同期多回籠71億元,現(xiàn)金回籠勢頭良好。形成今年第一季度現(xiàn)金回籠良好勢頭的主要原因,一是商品銷售收入勢頭好,較去年同期增長13.6%;二是信用回籠力度大,第一季度信用凈回籠現(xiàn)金1407億元。此外,需注意的是當(dāng)季有價(jià)證券支出、居民提取貸款支出增速很快,分別達(dá)到50.8%和33.6%,這將對未來的現(xiàn)金回籠產(chǎn)生影響。月末流通中貨幣余額為14362.12億元,同比增長8.5%。(二)多保障型信貸第一季度末,全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額為102470.64萬億元,按可比口徑計(jì)算增長13.9%,增幅比去年底高0.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款增加1045億元,比去年同月少增405億元。第一季度累計(jì)貸款3069億元,比去年同期多貸419億元。從機(jī)構(gòu)分布看,第一季度新增貸款多增的機(jī)構(gòu)為股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。股份制商業(yè)銀行增加644億元,比去年同期多增390億元,占多增貸款的94.7%;農(nóng)村信用社貸款增加636億元,比去年同期多增151億元,占多增貸款的36%。第一季度貸款少增和下降的機(jī)構(gòu)為國家銀行、城市商業(yè)銀行和城市信用社。國家銀行增加1681億元,比去年同期少增135億元;城市商業(yè)銀行增加126億元,比去年同期少增22億元;城市信用社下降45億元,比去年同期多降48億元。從貸款投向看,第一季度短期貸款累計(jì)增加979億元,比去年同期少增387億元。其中,工業(yè)貸款增加104億元,比去年同期少增216億元;農(nóng)業(yè)貸款增加374億元,比去年多增122億元;鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款增加144億元,比去年同期少增46億元。中期流動資金貸款增加321億元,比去年同期多增50億元。中長期貸款增加1303億元,比去年同期多增281億元。其中,基建貸款增加501億元,比去年同期多增48億元;技術(shù)改造貸款增加60億元,比去年同期多增18億元;個(gè)人中長期消費(fèi)貸款增加671億元,比去年同期多增407億元。票據(jù)貼現(xiàn)394億元,比去年同期多貼現(xiàn)318億元,增長尤為突出。信貸增加主要用于農(nóng)業(yè)貸款、中長期貸款和票據(jù)貼現(xiàn),信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯。(三)存款增長快速增長,存款壓力加大,監(jiān)獄存款規(guī)模較大,比去年更多的金融投資更規(guī)避第一季度末,全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額為128899.71億元,增長14.8%,增幅比去年底上升1個(gè)百分點(diǎn),比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn),其中,企業(yè)存款月末余額為45147.08億元,增長20.8%,比去年底上升4.2個(gè)百分點(diǎn),比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。3月份企業(yè)存款增加1736億元,比去年同期多增360億元。第一季度企業(yè)存款累計(jì)增加780億元,比去年同期多增488億元。造成第一季度企業(yè)存款增勢強(qiáng)勁的主要原因,一是企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn),大中型企業(yè)資金較為寬松;二是部分參與股票買賣的企業(yè)資金受股票發(fā)行制度改革影響退場,回到企業(yè)存款賬戶;三是企業(yè)通過發(fā)行股票和配股的融資量大幅度增加。城鄉(xiāng)居民儲蓄存款季末余額為68365.13億元,增長9.4%,增幅比去年底上升1.5個(gè)百分點(diǎn),比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。3月份儲蓄存款增加1022億元,比去年同月多增800億元。第一季度儲蓄存款累計(jì)增加4060億元,比去年同期多增924億元。其中,定期儲蓄存款增加2532億元,比去年同期多增873億元,占多增額的94%,這表明儲蓄穩(wěn)定性增強(qiáng)。造成第一季度尤其是3月份當(dāng)月居民儲蓄多增的主要原因,一是股票市場先抑后揚(yáng),總體看較為平淡,股票市場分流儲蓄存款的速度放緩;二是居民投資更趨避險(xiǎn),在金融資產(chǎn)多元化格局基本形成的基礎(chǔ)上,更多地選擇風(fēng)險(xiǎn)小的金融資產(chǎn),如國庫券、儲蓄存款等;三是居民儲蓄意愿增強(qiáng),2月份居民儲蓄問卷調(diào)查中,認(rèn)為“在當(dāng)前物價(jià)和利率水平下,更多地儲蓄最合算”的儲戶占比由去年第三季度的24.4%升至本季度的26.5%;四是3月末沒有新股上市,因此部分參與股票一級市場申購的居民資金回流到儲蓄存款賬戶。(四)超額儲備率穩(wěn)定性第一季度末,國有獨(dú)資商業(yè)銀行超額儲備率為6.1%。國有商業(yè)銀行的超額儲備率基本穩(wěn)定,具備充足的支付能力。人民幣匯率為1美元兌8.2779元人民幣,比去年末上升2個(gè)基本點(diǎn),人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。二、貨幣政策工具改革方面2001年第一季度,中央銀行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具調(diào)控貨幣供應(yīng)量,有力地支持了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,成效明顯。但從第一季度金融運(yùn)行的情況看,也出現(xiàn)了一些新特點(diǎn),應(yīng)加以密切關(guān)注。(一)中長期貸款減少第一季度金融機(jī)構(gòu)貸款繼續(xù)大幅增加,主要投向了符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的中長期貸款,尤其是居民的住房、助學(xué)及消費(fèi)信貸。從貸款的期限看,中長期貸款增加較多。第一季度新增貸款中,中長期貸款凈增加1303億元,比去年同期多增281億元,短期貸款凈增加979億元,比去年同期少增386億元。導(dǎo)致短期貸款少增、中長期貸款增加較多的主要原因,一是第一季度證監(jiān)會加快了企業(yè)上市籌資的步伐,企業(yè)從資本市場上籌集的資金是去年同期的3.1倍,一些上市公司在資本市場籌集的資金在沒有合適的投資去向的情況下,將資金歸還了銀行貸款,這是造成第一季度銀行短期貸款同比少增的主要原因;二是受提高盈利水平和化解信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響,銀行紛紛壓縮信用評級A級以下企業(yè)貸款(A級以下企業(yè)很難從銀行得到長期貸款),與此同時(shí)商業(yè)銀行又受貸款收益穩(wěn)定及擴(kuò)大利潤動機(jī)的影響,貸款意愿較強(qiáng),但大部分貸款均是投向一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)(A級或A級以上企業(yè))和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,如公路、交通、通訊建設(shè)等,從而導(dǎo)致了銀行短期貸款減少,中長期貸款大增;三是2001年是“十五”計(jì)劃的頭一年,西部開發(fā)也進(jìn)入實(shí)施階段,新投資、新開工固定投資項(xiàng)目較多,相應(yīng)銀行中長期貸款也增加較多;四是一些股份制商業(yè)銀行調(diào)整發(fā)放貸款時(shí)間,將貸款發(fā)放集中在上半年,以錯(cuò)開四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款發(fā)放的時(shí)間。需要注意的是,第一季度信貸結(jié)構(gòu)中中長期貸款比重進(jìn)一步擴(kuò)大,與存款期限不相匹配,某種程度上使商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。(二)蓄存款增加過多第一季度活期儲蓄存款增加1528億元,比去年同期多增51億元;定期儲蓄存款增加2532億元,比去年同期多增873億元。造成定期儲蓄存款增加較多的主要原因,一是2001年年初,股市較低迷,使一部分原在活期儲蓄與股民保證金之間游蕩的資金,轉(zhuǎn)投到其他市場。此外,股票一級市場發(fā)行制度改革也對居民儲蓄產(chǎn)生了直接影響。二是300億元憑證式一期國債的發(fā)行,使一部分活期儲蓄轉(zhuǎn)移到國債市場。三是居民對利率穩(wěn)定的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),在居民對收入預(yù)期不高和對社會保障體系存有顧慮的情況下,儲蓄尤其是定期儲蓄仍是居民投資的首要選擇。(三)直接融資為主2001年第一季度金融機(jī)構(gòu)貸款余額同比增長13.9%,比去年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年前3個(gè)月,企業(yè)股票境內(nèi)外融資達(dá)559億元,比去年同期多融資380億元,是去年同期的3.1倍。其中,A股融資544億元,比去年同期多融資393億元,是去年同期的3.6倍。間接融資和直接融資的較快增長,對擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效增長起到了重要作用。但是,應(yīng)注意到間接融資和直接融資的“雙快”增長,有可能對未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生通貨膨脹壓力。(四)我國中小企業(yè)發(fā)展方面存在的問題在央行大力發(fā)展票據(jù)市場的一系列政策措施背景下,今年前兩個(gè)月票據(jù)市場業(yè)務(wù)量大幅度增加,票據(jù)結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步調(diào)整,有力地促進(jìn)了貨幣市場的完善和發(fā)展。但是,票據(jù)市場在快速發(fā)展中也出現(xiàn)了一些不利于市場進(jìn)一步發(fā)展的問題,應(yīng)加以特別注意。一是再貼現(xiàn)規(guī)模問題。由于各地再貼現(xiàn)規(guī)模分配不一,有些地區(qū)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)量較大,但得到的再貼現(xiàn)規(guī)模卻較小,使票據(jù)出路不暢,影響了票據(jù)市場業(yè)務(wù)的拓展。二是票據(jù)的真實(shí)性查詢問題。由于各行之間缺乏必要的信息溝通,目前也沒有跨系統(tǒng)的票據(jù)信息查詢網(wǎng)絡(luò),銀行具體操作人員難以核實(shí)票據(jù)的真實(shí)性,特別是社會不法分子利用高科技“克隆”匯票的出現(xiàn),更加大了對票據(jù)真?zhèn)伪鎰e的難度。三是大力發(fā)展商業(yè)承兌匯票。目前的商業(yè)票據(jù)主要是銀行承兌匯票,這意味著企業(yè)利用銀行信用來進(jìn)行融資,造成銀行風(fēng)險(xiǎn)加大,使本應(yīng)大力發(fā)展的企業(yè)承兌匯票發(fā)展太慢。(五)加強(qiáng)金融市場創(chuàng)新,防范金融風(fēng)險(xiǎn)第一季度現(xiàn)金回籠勢頭好,但城鄉(xiāng)個(gè)體經(jīng)營凈投放現(xiàn)金825億元,是僅次于工資和農(nóng)副產(chǎn)品收購的又一重要投放渠道。2月份人民銀行儲蓄結(jié)構(gòu)調(diào)查表明,儲蓄存款15%左右來自個(gè)體經(jīng)營資金。個(gè)體經(jīng)營的資金結(jié)算中現(xiàn)金結(jié)算占較大比例?；谝陨戏治?未來中央銀行要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,運(yùn)用各種貨幣政策工具,適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量,積極發(fā)揮貨幣政策在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長中的作用,加強(qiáng)金融監(jiān)管,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。一是繼續(xù)大力發(fā)展票據(jù)市場業(yè)務(wù),使再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)更加科學(xué)規(guī)范,增加并合理地分配再貼現(xiàn)規(guī)模,建立全國性的票據(jù)市場,加快全國票據(jù)信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)步伐,同時(shí)應(yīng)適當(dāng)提高再貼現(xiàn)利率;二是允許商業(yè)銀行發(fā)放一些長期債券,補(bǔ)充附屬資本金,增強(qiáng)商業(yè)銀行化解風(fēng)險(xiǎn)的能力;三是改善金融服務(wù),引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理、適度地增加貸款,尤其要滿足中小企業(yè)的合理貸款要求;四是運(yùn)用再貸款工具,增加對中小金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)村信用社的貸款,支持農(nóng)業(yè)的發(fā)展,緩解中小金融機(jī)構(gòu)的支付