第七章投資決策原理習題

.第七章練習題〔一單項選擇題1．在項目投資決策中,一般來說,屬于經(jīng)營期現(xiàn)金流出項目的有<>。A．固定資C．經(jīng)營成本2．某投資項目原始投資額為100萬元,使用壽命10年,已知該項目第10年的經(jīng)營共8萬元,則該投資項目第10年的產(chǎn)投資B．開辦費D．無形資產(chǎn)投資凈現(xiàn)金流量為25萬元,期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動資金凈現(xiàn)金流量為<>萬元。A．8B．25C．33D．433．下列關(guān)于投資項目營各種說法中,不正確的是<>。A．營業(yè)現(xiàn)金流B．營業(yè)現(xiàn)金流C．營業(yè)現(xiàn)金流業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計的量等于稅后凈利加上折舊量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負減少額D．營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅4．如果其他因素不變,一A．凈現(xiàn)值B．投資報酬率C．部報酬率D．靜態(tài)投資5．某投資項目原始投資為12000元,年當完工投產(chǎn),有效期限3年,每年可獲得現(xiàn)金凈流量旦貼現(xiàn)率提高,則下列指標中其數(shù)值將會變小的是<>。回收期4600元,則該項目含報酬率為<>。A．7.33%B．7.68%C．8.32%D．6.68%6．某投資方案貼現(xiàn)率為16%時,凈現(xiàn)值為6.12,貼現(xiàn)率為18%時,凈現(xiàn)值為-3.17,則該方案的含報酬率為<>。A．14.68%B．17.32%C．18.32%D．16.68%7．某投資方案的年營業(yè)收入為100000元,年營業(yè)成本為60000元,年折舊額10000元,所得稅率為25%,該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為<>。A．26800元B．40000元C．16800元8．下列表述不正確的是<>。D．43200元A．凈現(xiàn)值大于零時,說明該投資B．凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率即為含報酬率C．凈現(xiàn)值是特定方案未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的差額D．凈現(xiàn)值大于零時,現(xiàn)值指數(shù)小于19．計算一個投資項目的回收期,應(yīng)該考慮下列哪個因素<>。A．貼現(xiàn)率B．使用壽命C．年凈現(xiàn)金流量D．資金成本10．一個投資方案年銷售收入300萬元,年銷售成本210萬元,其中折舊85萬元,所得稅稅率25%,則該方案年營業(yè)現(xiàn)金流量為<>。方案可行靜態(tài)投資A．90萬元B．152.5萬元C．175萬元D．54萬元11．下列投資決策評價指標中,其數(shù)值越小越好的指標是<>。A．凈現(xiàn)值B．酬率C．部報酬率D．投資報12．某企業(yè)計劃投資10萬元建一生產(chǎn)線,預(yù)計投資后每年可獲凈利1.5萬元,年折舊率為10%,回收期為<>。A．3年B．5年C．4年D．6年13．如果某一投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù),則必然存在的結(jié)論是<>?；厥掌谠谝荒暌詧蟪曷矢哂?00%則投資A．投資B．現(xiàn)值指數(shù)大于1C．投資D．年均現(xiàn)金凈流量大于原始投資額14．存在所得稅的情況下,以"利潤+折舊"估計經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時,"利潤"是指<>。A．利潤總額B．凈利潤C．營業(yè)利潤D．息稅前利潤1/8

.15．年等額凈回收額法,是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。在此法下,年等額凈回收額<>的方案為優(yōu)。C．大于零D．等于零項目計算期是8年,資金于建設(shè)起點一次投完工并投產(chǎn)。經(jīng)預(yù),則按部收益率確定A．最小B．最大16．已知某投資項目的入,當年計該項目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是2.5年且每年凈現(xiàn)金流量相等的年金現(xiàn)值系數(shù)是<>。A．3.2B．5.5C．2.5D．417．某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為180萬元,年銷售成本和費用為120萬元,其中折舊現(xiàn)金凈流量為<>。D．48萬元為20萬元,所得稅率為30%,則該投資方案的年A．42萬元B．62萬元C．60萬元18．對于多個互斥方案的比較和優(yōu)選,采用年等額凈回收額指標時<>。A．選擇投資額較大的方案為最優(yōu)方案B．選擇投資額較小的方案為最優(yōu)方案C．選擇年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案D．選擇年等額凈回收額最小的方案為最優(yōu)方案19.某投資項目投資總額為100萬元,建設(shè)期為2年,投產(chǎn)后第1年至第8年每年現(xiàn)金凈流量為25萬元,第9年,第10年每年現(xiàn)金凈流量均為20萬元,項目的投資回收期〔年。A．5B．6C．7必要條件是〔。于或等于零現(xiàn)值小于零D．820.項目投資方案可行的A．凈現(xiàn)值大B．凈現(xiàn)值大于零D．凈現(xiàn)值等于零C．凈21.用含報酬率評價項目可行的必要條件是：〔。B．含報酬率小于貼現(xiàn)率于貼現(xiàn)率D．含報酬率等于貼現(xiàn)率計算與貼現(xiàn)率的高低無關(guān)的是〔。A．凈現(xiàn)值B．凈現(xiàn)值指數(shù)23．當貼現(xiàn)率為10％時,某項目的凈現(xiàn)值為500元,則說明該項目的A．含報酬率大于貼現(xiàn)率C．含報酬率大于或等22.貼現(xiàn)評價指標的現(xiàn)值率C．D．含報酬率含報酬率〔。A．高于10％B．等于10％C．于低10％D．無法確定〔二多項選擇題1．凈現(xiàn)值法A．都是相對數(shù)指標,反映投資的效率B．都必須按預(yù)定的貼現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值實際投資收益率都沒有考慮貨幣時間價值因素2．若NPV<0,則下列關(guān)系式中正確的有<>。與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處在于<>。C．都不能反映投資方案的D．A．NPVR>0．IRR<iB．NPVR<0C．PI<1D3．下列<>指標A．凈現(xiàn)值率不能直接反映投資項目的實際收益水平。B．現(xiàn)值指數(shù)C．部收益率D．凈現(xiàn)值4．在一般投資項目中,當一項投資方案的凈A．該方案的獲利指數(shù)等于1B．該方案不具備財務(wù)可行性C．該方案的凈該方案的部收益率等于設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準收益率5．部收益率是指<>?，F(xiàn)值等于零時,即表明<>?，F(xiàn)值率大于零D．A．投資報酬與總投資的比率B．項目投資實際可望達到的報酬率C．投資報酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率D．使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率2/8

.6．以下各項中,可以構(gòu)成建設(shè)投資容的有<>。A．固定資產(chǎn)投資B．無形資產(chǎn)投資C．流動資金投資D．付現(xiàn)成本7．當一項長期投資方案的凈現(xiàn)值大于零時,則可以說明<>。A．該方案貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出B．該方案的含報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率C．該方案的現(xiàn)值指數(shù)一定大于1D．該方案可以接受,應(yīng)該投資8．當含報酬率大于企業(yè)的資金成本時,下列關(guān)系式中正確的有<>。A．現(xiàn)值指數(shù)大于1C．凈現(xiàn)值大于0〔三判斷題B．現(xiàn)值指數(shù)小于1D．凈現(xiàn)值小于01．投資利潤率是反映投資項目年均利潤現(xiàn)值與投資總額的比率。〔2．投資決策中現(xiàn)金流量所指的"現(xiàn)金"是廣義的現(xiàn)金,不僅包括各種貨幣資金,而且包括投資項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。〔3．利用凈現(xiàn)值、含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)這些不同的指標對同一個獨立項目進行評價,會得出完全相同的結(jié)論?！?．凈現(xiàn)值指標綜合考慮了水平。〔5．計算含報酬率時,如果第一次取i=17%,計算的凈現(xiàn)值>0,應(yīng)回收期越長,表明該方案的風險程度越小。〔〔四計算題華公司擬購置一臺設(shè)備,價款為240000元,使用6年,期滿凈殘值為12000元,直線法計提折舊。使用該設(shè)備每年為公司增加稅后凈利為26000元。若公司的資金成本率為14%。要求：〔1計算各年的現(xiàn)金凈流量；〔2計算該項目的凈現(xiàn)值；〔3計算該項目的現(xiàn)值指數(shù)；〔4計算評價該投資項目的財務(wù)可行性。貨幣的時間價值,并且從動態(tài)的角度反映了投資項目的實際收益率再取i=16再次進行測試。6．投資方案的1.大2.某企業(yè)擬投資一個新項目,第二年投產(chǎn),經(jīng)預(yù)測,營業(yè)現(xiàn)金凈流量的有關(guān)資料如下：表5-6〔單位：萬元年份2345項目銷售收入350<2><1>-5008003502002508085050015020070<6>550100<4><5><3>280付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅稅后凈值-50170370130280營業(yè)現(xiàn)金凈流量200已知第五年所得稅率為25%,所得稅均在當年交納。要求：按序號計算表中未填數(shù)字,并列出過程。3．已知宏達公司擬于20XX年初用自有資金購置設(shè)備一臺,需一次性投資200萬元。經(jīng)測算,該設(shè)備使用壽命為5年。稅法亦允許按5年計提折舊；設(shè)備投入運營后每年可新增利潤40萬元。假定該設(shè)備按直線法折舊,無殘值,不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。要求：〔1計算使用期各年凈現(xiàn)金流量;〔2計算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期;計算3/8.〔3計算該投資項目的投資利潤率;4.遠大公司擬購入一設(shè)備,現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇,甲方案需投資20000元,期初一次投入。建設(shè)期為1年,需墊支流動資金3000元,到期可全部收回。使用壽命4年,采用直線法計提折舊,假設(shè)設(shè)備產(chǎn)后每年銷售收入15000元,每年付現(xiàn)成本3000元,乙方案需投資20000元,采用直線法計提折舊,使用壽命5年,5年后設(shè)備無殘值。5年中每年的銷售收入11000元,付現(xiàn)成本第一年4000元,以后逐年增加修理費200元,假設(shè)所得稅率40%.無殘值,設(shè)備投投資人要求的必要收益率為10%。要求：〔1計算兩個方案的現(xiàn)金流量；〔2計算兩個方案的差額凈現(xiàn)值;〔3作出決策應(yīng)采用哪個方案。5.某公司準備購入一設(shè)備,現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案：需投資30000元,使用壽命5年,采用直線法計提折舊,5年后設(shè)備無殘值,5年中每年銷售收入為15000元,每年的付現(xiàn)成本為5000元。乙方案：需投資36000元,采用直線法計提折舊,使用壽命也是5年,5殘值收入6000元。5年中每年收入為17000元,付現(xiàn)成本第一年為6000元。以后隨舊,逐年將增加修理300元,另需墊支營運資金3000元,到期可全部收回。假設(shè)所得稅率為40%,資金成本率為10%。要求：〔1計算兩個方案的現(xiàn)金凈流量；〔2計算兩個方案的〔3計算兩個方案的差額涵報酬率；〔4試判斷應(yīng)選用哪個方案?！参灏咐治?.照相機廠投資決策案例照相機廠是生產(chǎn)照相機的中型企業(yè),該廠生產(chǎn)的來供不應(yīng)求不。為了擴大生產(chǎn)能力,廠準備新建一條生產(chǎn)線。王禹是該主要負責籌資和投資工作?？倳嫀熈σ笸跤硭鸭ㄔO(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料,寫出投資項財務(wù)評價報告,以供廠領(lǐng)導決策參考。經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究,得到以下有關(guān)資料。該生產(chǎn)線的初始投資是12.5萬元,分兩年投入。第1年初投入10萬元,第二年初投入2.5萬元。第二年可完成建設(shè)并正式生產(chǎn)。投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)照相機1000架,每架銷售價格是3000元,每年可獲銷售收入30萬元。投資項目可使用5年,5年后殘值可忽略不計。在投資項目經(jīng)營期間要墊支流動資金2.5萬元,這筆資金在項目結(jié)束時可如數(shù)收回。該項目生產(chǎn)的產(chǎn)品年總成本的構(gòu)成情況如下：原材料費用：20萬元；工資費用：3萬元；管理費〔扣除折舊：2萬元；折舊費：2萬元。又對廠的各種資金來源進行了分析研究,得出該廠加權(quán)平均的資金成本為10%。王禹根據(jù)以上資料,計算出該投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值〔詳見表5-7,5-8,5-9,并把這些數(shù)據(jù)資料提供給全廠各方面領(lǐng)導參加的投資決策會議。領(lǐng)導會議上,王禹對他提供的有關(guān)數(shù)據(jù)作了必要的說明。他認為,建設(shè)新生產(chǎn)線有料進行了分析研究,認為變動問題,這便使得小王提供年后有著設(shè)備差額凈現(xiàn)值；照相機質(zhì)量優(yōu)良、價格合理,長期以廠助理會計師,目的王禹王禹在廠3385元凈現(xiàn)值,故這個項目是可行的。廠領(lǐng)導會議對王禹提供的資王禹在搜集資料方面作了很大努力,計算方確,但卻忽略了物價的信息失去了客觀性和準確性?？倳嫀熈φJ為,在項目投資和使用期間,通貨膨脹率大責人認真研究通貨膨脹對投資項目各有關(guān)方面的影響?；ㄌ庨L明認為,由于受物價影響,初始投資將增加10%,投資項目終結(jié)后,設(shè)備殘值將增加到37500元。生產(chǎn)處長芳認為,變動的影響,原材料費用每年將增加14%,工資費用也將增加10%。財務(wù)處長周定認為,扣除折舊以后的管理費用每年將增加4%,折舊費用每年仍為20000元。銷售處長吳宏認為,產(chǎn)品銷售價格預(yù)計每年可增加10%。廠長達指出,除了考慮通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響外,約為10%左右。他要求各有關(guān)負變動的由于物價還要考慮通貨膨脹對貨幣購買力的影響。他要求王禹根據(jù)以上各同志的意見,重新計算投資項目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值,提交下次會議討論。思考題：在考慮通貨膨脹因素后,你認為該投資項目是否可行？4/8

.投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：元項目第一年第二年第三年第四年第五年銷售收入3000003000003000003000003000002500002500002500002500002500002000002000002000002000002000003000030000300003000030000200002000020000200002000020000200002000020000200003000030000300003000030000150001500015000150001500015000150001500015000150003500035000350003500035000付現(xiàn)成本其中：原材料工資管理費折舊費稅前利潤所得稅〔稅率為50%稅后利潤現(xiàn)金流量投資項目的現(xiàn)金流量計算表單位：元初始投資-100000-25000流動資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量設(shè)備殘值-2500035000350003500035000350002500025000流動資金回收現(xiàn)金流量合計-100000-500003500035000350003500085000投資項目的凈現(xiàn)值計算表單位：元時間0現(xiàn)金流量10%的貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值-10000015000035000350003500035000850000.90910.82640.75130.68300.62090.5645-454552892426296239052173247983234562.設(shè)備更新案例白云酒業(yè)公司總經(jīng)理雷軍最近與南天裝瓶公司的銷售代表何雄進行了一次談話。何雄向他詳細演示了一種新的標簽設(shè)備,這種標簽設(shè)備可以替代白云公司現(xiàn)有的低效的設(shè)備。新設(shè)備的成本〔包括安裝成本在120000元。白云公司的生產(chǎn)經(jīng)理在分析了新機器設(shè)備的特征,為認公司每年可因此節(jié)約30000元的人工成本和材料成本。新設(shè)備的使用年限為6年,殘值為零。舊設(shè)備預(yù)計也可以繼續(xù)使用6年。公司管理層認為,新設(shè)備每年至少帶來18％的投資回報才能使投資變得有利可圖?！沧ⅲ涸跊Q策中忽略納稅的影響〔1假設(shè)現(xiàn)有舊設(shè)備的帳面價值殘值均為零,白云公司應(yīng)否購買新設(shè)備？〔2假設(shè)備現(xiàn)有舊設(shè)備的原值為70000元,帳面價值殘值為42000元,殘值為零,白云公司應(yīng)否購買新設(shè)備？〔3假設(shè)現(xiàn)有舊設(shè)備的帳面價值為42000元,現(xiàn)有殘值為25000元,6年后的殘值為零,白云公司應(yīng)否購買新設(shè)備？〔4假設(shè)現(xiàn)有舊設(shè)備的帳面價值為42000元,現(xiàn)有殘值為25000元,6年后的殘值為20000元,白云公司應(yīng)否購買新設(shè)備？〔分析第四項決策時應(yīng)考慮貼現(xiàn)問題,即考慮時間價值、白云公司立即出售舊設(shè)備而不5/8.是等舊設(shè)備使用期滿再出售時的凈現(xiàn)收益。第七章習題參考答案<一>單項選擇題1.C2.C3.D4.A5.A6.B7.B8.D9.C10.B11.B12.C13.B14.B15.B16.C17.B18.C19.B20.A21.C22.D23.A<二>多項選擇題1.BC2.BCD3.ABD4.AD5.BD6.ABC7.ABCD8.AC<三>判斷題1.×2.√3.√4.×5.×6.×<四>計算分析題1.解：<1>NCF0=-240000年折舊額=<240000-12000>÷6=38000NCF1～5=26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000<2>NPV=64000×<P/A,14%,5>+76000×<P/F,14%,6>-240000=14344<元><3>PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.05982.解:計算<1>：NCF2=-50+<1>=200<1>=250計算<2>：350-<2>-250=-50<2>=150計算<3>：NCF5=<3>+100=280<3>=180計算<4>：<4>×<1-25%>=180<4>=240計算<5>:<5>=240×25%=60計算<6>:<6>=550+100+240=8903．解:<1>.NCF0=-200NCF1～5=40+200/5=80<萬元><2>.回收期=200/80=2.5<年><3>.投資利潤率=40/<200/2>×100%=40%4.解:<1>.甲:NCF0=-20000NCF1=-3000年折舊額=20000/4=5000NCF2～4=<15000-3000>×<1-40%>+5000×40%=9200NCF5=9200+3000=12200乙:NCF0=-20000年折舊額=20000/5=4000NCF1=<11000-4000>×60%+4000×40%=5800NCF2=<11000-4200>×60%+4000×40%=5680NCF3=<11000-4400>×60%+4000×40%=5560NCF4=<11000-4600>×60%+4000×40%=5440NCF5=<11000-4800>×60%+4000×40%=5320<2>.△NCF0=0△NCF1=-8800△NCF2=3520△NCF3=3640△NCF4=3760△NCF5=6880△NPV=3520×<P/F,10%,2>+3640×<P/F,10%,3>+3760×<P/F,10%,4>+6880×<P/F,10%,5>-8800×<P/F,10%,1>=4483.456/8

.<3>.因為△NPV>0,所以選擇甲方案.5.解:<1>.甲方案:NCF0=-30000年折舊額=30000/5=6000NCF1～5=<15000-5000-6000>×<1-40%>+6000=8400乙方案:NCF0=-36000-3000=-39000年折舊額=<36000-6000>/5=6000NCF1=<17000-6000-6000>×<1-40%>+6000=9000NCF2=<17000-6300-6000>×<1-40%>+6000=8820NCF3=<17000-6600-6000>×<1-40%>+6000=8640NCF4=<17000-6900-6000>×<1-40%>+6000=8460NCF5=<17000-7200-6000>×<1-40%>+6000+6000+3000=17280<2>.<乙-甲>△NCF0=-9000△△NCF2=420△△NCF4=60△NCF5=8880NCF1=600NCF3=240△NPV=600×<P/F,10%,1>+420×<P/F,10%,2>+240×<P/F,10%,3>+60×<P/F,10%,4>+8880×<P/F,10%,5>-9000=-2372.568<3>.用6%貼現(xiàn)△NPV=600×<P/F,6%,1>+420×<P/F,6%,2>+240×<P/F,6%,3>+60×<P/F,6%,4>+8880×<P/F,6%,5>-9000=-1175.106<元>用2%貼現(xiàn)△NPV=600×<P/F,2%,1>+420×<P/F,2%,2>+240×<P/F,2%,3>+60×<P/F,2%,4>+8880×<P/F,2%,5>-9000=320.34<元>IRR=2%+320.34/<320.34+1175.106>×4%=2.86%<4>.因為△NPV<0,△IRR<I,所以應(yīng)采用甲方案。<五>案例題1．計算考慮通貨膨脹后營業(yè)現(xiàn)金流量項目第一年第二年第三年第四年第五年銷售收入330000330000330000321800330000330000付現(xiàn)成本其中：原材料工資2180032180032180032180022800022800022800022800022800033000208002000082004100410024100330002080020000820041004100241003300020800200008200