(2.26)-證券投資學(xué) 第06章 1

第六章證券發(fā)行市場(chǎng)

本章重點(diǎn)：證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)與結(jié)構(gòu)證券的各種發(fā)行方式區(qū)別荷蘭式招標(biāo)發(fā)行與美國(guó)式招標(biāo)發(fā)行股票的初次發(fā)行與增資發(fā)行的內(nèi)容股票發(fā)行定價(jià)原則信用評(píng)級(jí)的方法與作用第一節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成與發(fā)行方式

證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)與結(jié)構(gòu)

（一）證券發(fā)行市場(chǎng)及其特點(diǎn)1.發(fā)行市場(chǎng)的概念證券發(fā)行市場(chǎng)是證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購(gòu)人手中的場(chǎng)所，又稱(chēng)為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。2.證券發(fā)行市場(chǎng)具有以下特點(diǎn)第一，證券發(fā)行是直接融資的實(shí)現(xiàn)形式第二，證券發(fā)行市場(chǎng)是個(gè)無(wú)形市場(chǎng)第三，證券發(fā)行市場(chǎng)的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)1．證券發(fā)行人2．證券認(rèn)購(gòu)人3．證券承銷(xiāo)商4．專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)證券發(fā)行方式

證券發(fā)行方式是指證券發(fā)行者采用什么方法，通過(guò)何種渠道或途徑將證券投入市場(chǎng)。

（一）按發(fā)行對(duì)象劃分

1．公募發(fā)行公募發(fā)行也稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行方式。2．私募發(fā)行私募發(fā)行也稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行或私下發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行，是指以少數(shù)特定投資者為對(duì)象的發(fā)行。（二）按有無(wú)發(fā)行中介劃分

1．直接發(fā)行直接發(fā)行是指證券發(fā)行者不委托其他機(jī)構(gòu)，而是自己組織認(rèn)購(gòu)，進(jìn)行銷(xiāo)售，從投資者手中直接籌措資金的發(fā)行方式。

2．間接發(fā)行間接發(fā)行是指證券發(fā)行者委托一家或幾家證券中介機(jī)構(gòu)（如證券公司、投資銀行等）代理出售證券的發(fā)行方式。（三）按證券發(fā)行條件及投資者的決定方式劃分1．招標(biāo)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行是證券發(fā)行者通過(guò)招標(biāo)、投標(biāo)選擇承銷(xiāo)商推銷(xiāo)證券的發(fā)行方式。（1）競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)。即由各證券經(jīng)營(yíng)商主動(dòng)出價(jià)投標(biāo)，然后由發(fā)行者按出價(jià)多少?gòu)母叩降偷拇涡蚺涫?，一直到發(fā)售完既定發(fā)行額為止的發(fā)行方式。荷蘭式招標(biāo)是在招標(biāo)規(guī)則中，發(fā)行體按募滿(mǎn)發(fā)行額止的最低中標(biāo)價(jià)格作為全體中標(biāo)商的最后中標(biāo)價(jià)格。美國(guó)式招標(biāo)是在招標(biāo)規(guī)則中，發(fā)行體按每家投標(biāo)商各自中標(biāo)價(jià)格（或其最低中標(biāo)價(jià)格）確定中標(biāo)者及其中標(biāo)認(rèn)購(gòu)數(shù)量。

（2）非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)。是投資者只申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)證券數(shù)量，由證券發(fā)行單位根據(jù)申請(qǐng)時(shí)間的先后，按當(dāng)天成交最高價(jià)與最低價(jià)的中間價(jià)進(jìn)行配售的發(fā)行辦法。2．議價(jià)發(fā)行指證券發(fā)行者與證券承銷(xiāo)商就證券發(fā)行價(jià)格、手續(xù)費(fèi)等權(quán)責(zé)事項(xiàng)充分商討后再發(fā)行或推銷(xiāo)的一種發(fā)行方式。

（四）按發(fā)行擔(dān)保方式劃分1．信用擔(dān)保發(fā)行。這是指證券的發(fā)行沒(méi)有任何擔(dān)保品，僅憑債券發(fā)行者的信用。2．實(shí)物擔(dān)保發(fā)行。這是指?jìng)l(fā)行者用實(shí)物作抵押或補(bǔ)償，保證債券到期還本付息的方式。3．產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行。這是發(fā)行債券的企業(yè)或公司用產(chǎn)品作為擔(dān)保品的發(fā)行方式。4．證券擔(dān)保發(fā)行。這是指?jìng)l(fā)行者用自己所持有的其他有價(jià)證券作為發(fā)行債券的擔(dān)保品股票的初次發(fā)行與增資發(fā)行1．初次發(fā)行初次發(fā)行是指新組建股份公司時(shí)或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。2．增資發(fā)行增資發(fā)行是指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。（1）有償增資發(fā)行。它是指股份公司通過(guò)增發(fā)股票吸收新股份的辦法增資，認(rèn)購(gòu)者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款方能獲取股票的發(fā)行方式。①股東配股;②公募增資;③私人配售（2）無(wú)償增資發(fā)行。它是指公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可無(wú)代價(jià)地獲得新股的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象僅限于原股東。①公