淺析股指數(shù)期貨交易對國家股票市場的積極影響-1

淺析股指數(shù)期貨交易對國家股票市場的積極影響【摘要】：中國股票市場的突出問題主要表現(xiàn)在指數(shù)和市贏率過高，資金量大,流動性弱，市場機(jī)制不完善，投資者投資理念非理性等。這些問題制約了我國股票市場的健康發(fā)展，而根據(jù)西方國家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，股指期貨的推出有助于這些問題的解決。

【關(guān)鍵詞】股指期貨;股票;風(fēng)險;多空平衡;流動性;市場結(jié)構(gòu)

一、股指期貨交易的基本概念和基礎(chǔ)功能

股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨。期指，是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。

股指期貨的功能有：1，股票指數(shù)期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜，因此流動性極好。一旦有信息影響大家對市場的預(yù)期，會很快地在期貨市場上反映出來。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場,從而使現(xiàn)貨市場價格達(dá)到均衡。2，股票指數(shù)期貨有風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場提供了對沖風(fēng)險的途徑，期貨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票,為防止未來下跌造成損失，他可以賣出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險。3，股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場的平均收益，或者看好某一類股票,如科技股,如果在股票現(xiàn)貨市場將其全部購買,無疑需要大量的資金,而購買股指期貨，則只需少量的資金,就可跟蹤大盤指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù),達(dá)到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短，流動性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。4，減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。股指期貨為市場提供了新的投資和投機(jī)品種：股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場價格與其合理定價偏離很大時，就會出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動;股指期貨的推出還有助于國企在股票市場上直接融資，減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。

二、西方發(fā)達(dá)國家股指期貨交易實(shí)踐

上世紀(jì)七十年代，西方各國受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動劇烈，導(dǎo)致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是1982年2月16日,美國堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準(zhǔn)通過，隨后其他西方國家也紛紛批準(zhǔn)股指期貨交易，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效工具，另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。根據(jù)西方國家20多年的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨有明顯的"金融避險"和"杠桿"作用，特別是在美國得到了很好的運(yùn)用。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，股指期貨交易量從1990的1480萬手到1998年增加了三倍至4240萬手，同期股票投資量也有大幅度的增加，股票投資風(fēng)險有所降低，股票市場向良性和理性發(fā)展。

三、我國現(xiàn)階段股票市場狀況

現(xiàn)階段我國股票市場指數(shù)和市贏率過高，股市投資量過大，人民風(fēng)險意識差。截止2007年12月27日，瀘深兩市帳戶數(shù)突破億戶，全年新增A股帳戶超過3700萬戶。上證綜指也從年出初不到3000點(diǎn)一度攀上點(diǎn)的高峰，120家上市公司IPO募資高達(dá)4470億元，A股資金總量也突破20萬億元大關(guān)。這些數(shù)據(jù)顯示中國股市的泡沫在膨脹，非理性情緒在增加。如果不加以調(diào)控，可能會造成災(zāi)難性的后果。

四、股指期貨對我國股票市場的積極影響

有利于分散投資，增加流動性，降低量過大對價格沖擊的風(fēng)險。股指期貨的推出有利于吸引投資者和資本到股指期貨交易上，流動性的增加使資金分散，避免了由于量過大造成價格沖擊：從2007年7月以來，由于A股市場開戶數(shù)持續(xù)增加和資金量過剩，資金量聚集形成了股票暴漲和暴跌的極端現(xiàn)象，這種現(xiàn)象嚴(yán)重影響了我國的金融安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。只有增加資金的流動性和分散投資才能很好的抑制這種現(xiàn)象，股指期貨的推出無疑是一個不錯的選擇?！菊浚褐袊善笔袌龅耐怀鰡栴}主要表現(xiàn)在指數(shù)和市贏率過高，資金量大,流動性弱，市場機(jī)制不完善，投資者投資理念非理性等。這些問題制約了我國股票市場的健康發(fā)展，而根據(jù)西方國家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，股指期貨的推出有助于這些問題的解決。

【關(guān)鍵詞】股指期貨;股票;風(fēng)險;多空平衡;流動性;市場結(jié)構(gòu)

一、股指期貨交易的基本概念和基礎(chǔ)功能

股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨。期指，是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。

股指期貨的功能有：1，股票指數(shù)期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜，因此流動性極好。一旦有信息影響大家對市場的預(yù)期，會很快地在期貨市場上反映出來。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場,從而使現(xiàn)貨市場價格達(dá)到均衡。2，股票指數(shù)期貨有風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場提供了對沖風(fēng)險的途徑，期貨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票,為防止未來下跌造成損失，他可以賣出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險。3，股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場的平均收益，或者看好某一類股票,如科技股,如果在股票現(xiàn)貨市場將其全部購買,無疑需要大量的資金,而購買股指期貨，則只需少量的資金,就可跟蹤大盤指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù),達(dá)到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短，流動性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。4，減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。股指期貨為市場提供了新的投資和投機(jī)品種：股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場價格與其合理定價偏離很大時，就會出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動;股指期貨的推出還有助于國企在股票市場上直接融資，減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。

二、西方發(fā)達(dá)國家股指期貨交易實(shí)踐

上世紀(jì)七十年代，西方各國受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動劇烈，導(dǎo)致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是1982年2月16日,美國堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準(zhǔn)通過，隨后其他西方國家也紛紛批準(zhǔn)股指期貨交易，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效工具，另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。根據(jù)西方國家20多年的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨有明顯的"金融避險"和"杠桿"作用，特別是在美國得到了很好的運(yùn)用。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，股指期貨交易量從1990的1480萬手到1998年增加了三倍至4240萬手，同期股票投資量也有大幅度的增加，股票投資風(fēng)險有所降低，股票市場向良性和理性發(fā)展。

三、我國現(xiàn)階段股票市場狀況

現(xiàn)階段我國股票市場指數(shù)和市贏率過高，股市投資量過大，人民風(fēng)險意識差。截止2007年12月27日，瀘深兩市帳戶數(shù)突破億戶，全年新增A股帳戶超過3700萬戶。上證綜指也從年出初不到3000點(diǎn)一度攀上點(diǎn)的高峰，120家上市公司IPO募資高達(dá)4470億元，A股資金總量也突破20萬億元大關(guān)。這些數(shù)據(jù)顯示中國股市的泡沫在膨脹，非理性情緒在增加。如果不加以調(diào)控，可能會造成災(zāi)難性的后果。

四、股指期貨對我國股票市場的積極影響

有利于分散投資，增加流動性，降低量過大對價格沖擊的風(fēng)險。股指期貨