注冊會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理-基礎(chǔ)練習(xí)題-第八章資本結(jié)構(gòu)-第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析

注冊會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理-基礎(chǔ)練習(xí)題-第八章資本結(jié)構(gòu)-第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策分析[單選題]1.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的影響因素的說法中錯(cuò)誤的是（?）。A.財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的（江南博哥）負(fù)債能力強(qiáng)。B.收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)，要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低C.一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平低D.成長性好的企業(yè)，要比成長性差的類似企業(yè)負(fù)債水平高正確答案：C參考解析：一般而言，收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低，選項(xiàng)B正確。成長性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，選項(xiàng)D正確。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平低；一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)。選項(xiàng)A正確。[單選題]2.企業(yè)需要籌集資金1000萬元，有以下三種籌資方案可供選擇：方案一，長期借款500萬元，利率6％；發(fā)行普通股500萬元，資本成本為15％。方案二，發(fā)行長期債券400萬元，資本成本為5.5％；發(fā)行普通股600萬元，資本成本為15％。方案三，長期借款400萬元，利率6％；發(fā)行長期債券200萬元，資本成本為5％；發(fā)行普通股400萬元，資本成本為16％。該企業(yè)所得稅稅率為25％。則采用資本成本比較法確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是（?）。A.方案一B.方案二C.方案三D.方案一或方案二正確答案：C參考解析：方案一加權(quán)平均資本成本=6％×（1-25％）×500／1000+15％×500／1000=9.75％方案二加權(quán)平均資本成本=5.5％×400／1000+15％×600／1000=11.2％方案三加權(quán)平均資本成本=6％×（1-25％）X400／1000+5％×200／1000+16％×400／1000=9.2％由于方案三的加權(quán)平均資本成本最低，所以選項(xiàng)方案三。請注意：題干給的利率是稅前的，需要換算成稅后的才是成本，債券的資本成本則是已扣稅的，無須再換算成稅后的。[單選題]4.采用資本成本比較法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是()。A.加權(quán)平均資本成本最小的方案B.股權(quán)資本成本最小的方案C.每股收益最大、風(fēng)險(xiǎn)最小的方案D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的方案正確答案：A參考解析：資本成本比較法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。[單選題]5.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的說法中，不正確的是()。A.盈利能力強(qiáng)的企業(yè)要比盈利能力弱的類似的企業(yè)負(fù)責(zé)水平低B.財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)C.收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平高D.一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平高正確答案：C參考解析：收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低，所以選項(xiàng)C的說法不正確。[單選題]6.下列關(guān)于每股收益無差別點(diǎn)法的表述中，不正確的是()。A.每股收益無差別點(diǎn)法考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素B.在每股收益無差別點(diǎn)法下，哪個(gè)方案的每股收益高，則選擇哪個(gè)方案C.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤高于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤時(shí)，這樣選擇債務(wù)融資方案D.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤低于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤時(shí)，這樣選擇股權(quán)融資方案正確答案：A參考解析：每股收益無差點(diǎn)法的缺點(diǎn)在于沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以選項(xiàng)A的說法不正確。[單選題]7.甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為180萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券正確答案：D參考解析：根據(jù)題中的條件可知，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于120萬元時(shí)，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長期債券（故選項(xiàng)A的說法不正確），當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于120萬元時(shí)，發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行普通股（故選項(xiàng)B的說法不正確）；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于180萬元時(shí)，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于180萬元時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側(cè)，因此，不管息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股。（故選項(xiàng)C的說法不正確，選項(xiàng)D的說法正確）。[單選題]8.企業(yè)需要籌集資金1000萬元，有以下三種籌資方案可供選擇：方案一，長期借款500萬元，利率6%；發(fā)行普通股500萬元，資本成本為15%。方案二，發(fā)行長期債券400萬元，資本成本為5.5%；發(fā)行普通股600萬元，資本成本為15%。方案三，長期借款400萬元，利率6%；發(fā)行長期債券200萬元，資本成本為5%；發(fā)行普通股400萬元，資本成本為16%。該企業(yè)所得稅稅率為25%。則采用資本成本比較法確定的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是()。A.方案一B.方案二C.方案三D.方案一或方案二正確答案：C參考解析：方案一加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－25%）×500/1000＋15%×500/1000＝9.75%，方案二加權(quán)平均資本成本＝5.5%×400/1000＋15%×600/1000＝11.2%，方案三加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－25%）×400/1000＋5%×200/1000＋16%×400/1000＝9.2%，由于方案三的加權(quán)平均資本成本最低，所以選項(xiàng)方案三。[單選題]9.若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，則下列相關(guān)表述中，錯(cuò)誤的是()。A.此時(shí)銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)B.此時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小C.此時(shí)的銷售息稅前利潤率等于零D.此時(shí)的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本正確答案：B參考解析：當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)時(shí)，說明此時(shí)企業(yè)不盈不虧，息稅前利潤為零，即此時(shí)企業(yè)的總收入與總成本相等，因此選項(xiàng)A的說法正確。由于息稅前利潤為零，所以，選項(xiàng)C的說法正確。又由于：邊際貢獻(xiàn)＝固定成本＋息稅前利潤，所以選項(xiàng)D的說法正確。又因?yàn)椋航?jīng)營杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)÷息稅前利潤，由于此時(shí)企業(yè)息稅前利潤為零，所以，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向無窮大，選項(xiàng)B的說法不正確。[單選題]10.某企業(yè)2022年的邊際貢獻(xiàn)總額為100萬元，固定成本為50萬元，利息為10萬元。若預(yù)計(jì)2023年的銷售額增長20%，則2023年的息稅前利潤為()萬元。A.75B.60C.70D.62.5正確答案：C參考解析：2023年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝100／（100-50）＝2，2023年的息稅前利潤增長率＝2×20%＝40%，2023年息稅前利潤＝（100-50）×（1＋40%）＝70（萬元）。[多選題]1.關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的影響因素，下列說法中正確的有（?）。A.財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)B.影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，既包括內(nèi)部因素又包括外部因素C.成長性好的企業(yè)要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高D.稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征是影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素正確答案：ABCD參考解析：財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)。這里財(cái)務(wù)靈活性是指企業(yè)利用閑置資金和剩余的負(fù)債能力以應(yīng)付可能發(fā)生的偶然情況和把握未預(yù)見機(jī)會(huì)（新的好項(xiàng)目）的能力。選項(xiàng)A正確。影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等；外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。選項(xiàng)BD正確。成長性好的企業(yè)因其快速發(fā)展，對外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高，選項(xiàng)C正確。[多選題]2.下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素的有（?）。A.成長性B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.財(cái)務(wù)靈活性D.股權(quán)結(jié)構(gòu)正確答案：ABCD參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等；外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。選項(xiàng)ABCD均正確。[多選題]3.以下屬于影響資本結(jié)構(gòu)外部因素的有（?）。A.稅率B.利率C.資本市場D.行業(yè)特征正確答案：ABCD參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素包括：稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。[多選題]4.利用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策分析時(shí)，下列表述正確的有（?）。A.這種方法側(cè)重于對不同融資方式下的每股收益進(jìn)行比較B.當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤低于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí)，普通股融資優(yōu)于債務(wù)融資C.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素D.在每股收益無差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響正確答案：ABD參考解析：利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對籌資方式進(jìn)行選擇（其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素），選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)C的說法不正確。認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理；當(dāng)息稅前利潤高于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí)，運(yùn)用債務(wù)融資可獲得較高的每股收益，因此，債務(wù)融資優(yōu)于普通股融資，反之，普通股融資優(yōu)于債務(wù)融資，選項(xiàng)B的說法正確。在每股收益無差別點(diǎn)上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響，選項(xiàng)D的說法正確。[多選題]5.下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素的有（?）。A.資本市場B.營業(yè)收入C.稅率D.成長性正確答案：AC參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要包括營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性、股權(quán)結(jié)構(gòu)等；影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素主要包括稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。[多選題]6.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的敘述中，正確的是()。A.資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異B.每股收益無差別點(diǎn)為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下是否應(yīng)該選擇債務(wù)融資方式問題提供了一個(gè)簡單的分析方法C.公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)D.在企業(yè)總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的正確答案：ABCD參考解析：資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異，選項(xiàng)A正確；每股收益無差別點(diǎn)為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下是否應(yīng)該選擇債務(wù)融資方式問題提供了一個(gè)簡單的分析方法，選項(xiàng)B正確；公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，選項(xiàng)C正確；在企業(yè)總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，選項(xiàng)D正確。[多選題]7.資本結(jié)構(gòu)的決策方法包括()。A.資本成本比較法B.每股收益無差別點(diǎn)法C.企業(yè)價(jià)值比較法D.利潤最大化的方法正確答案：ABC參考解析：資本結(jié)構(gòu)的決策有不同的方法，包括資本成本比較法、每股收益無差別點(diǎn)法與企業(yè)價(jià)值比較法。[多選題]8.下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)外部因素的有()A.稅率B.利率C.資本市場D.行業(yè)特征正確答案：ABCD參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素包括：稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。[多選題]9.下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素的有()。A.成長性B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.財(cái)務(wù)靈活性D.股權(quán)結(jié)構(gòu)正確答案：ABCD參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素包括：營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等。[多選題]10.每股收益無差別點(diǎn)法的決策原則是()。A.如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式B.如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式C.如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式D.如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式正確答案：AC參考解析：決策原則：如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；反之，如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。[多選題]11.某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負(fù)擔(dān)利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩個(gè)：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；二是全部籌借長期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬元；公司的變動(dòng)成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為33%。下列結(jié)果正確的有()。A.用息稅前利潤表示的每股收益無差別點(diǎn)為100萬元B.用銷售額表示的每股收益無差別點(diǎn)為750萬元C.如果企業(yè)的息稅前利潤為110萬元，企業(yè)應(yīng)選擇發(fā)行普通股籌資D.如果企業(yè)的銷售額為800萬元，企業(yè)應(yīng)選擇籌借長期債務(wù)正確答案：BCD參考解析：EPS（借款）＝（EBIT－24－36）×（1－33%）/10，EPS（普通股）＝（EBIT－24）×（1－33%）/（10＋6），令EPS（借款）＝EPS（普通股），求出每股收益無差別點(diǎn)的EBIT＝120萬元，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；因?yàn)椋珽BIT＝S－0.6S－180＝120，所以，每股收益無差別點(diǎn)銷售額S＝750萬元，選項(xiàng)B正確；當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤為110萬元時(shí)，由于110萬元小于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤120萬元，因此企業(yè)應(yīng)選擇發(fā)行普通股籌資方式，選項(xiàng)C正確；當(dāng)企業(yè)的銷售額為800萬元時(shí)，由于800萬元大于每股收益無差別點(diǎn)銷售額750萬元，因此企業(yè)應(yīng)選擇籌借長期債務(wù)，選項(xiàng)D正確。[問答題]1.A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬元，其中債務(wù)資本1400萬元（年利息140萬元）；普通股資本210萬元（210萬股，面值1元，市價(jià)5元），資本公積1000萬元，留存收益890萬元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資2800萬元，所得稅稅率25％，不考慮籌資費(fèi)用因素。有三種籌資方案：甲方案：增發(fā)普通股400萬股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)向銀行借款400萬元，利率保持原來的10％。乙方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)溢價(jià)發(fā)行1600萬元面值為1000萬元的公司債券，票面利率15％。丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行2500萬元面值為2300萬元的公司債券，票面利率15％；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款300萬元，利率10％。要求：（1）計(jì)算甲方案與乙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；（2）計(jì)算乙方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；（3）計(jì)算甲方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤；（4）判斷企業(yè)應(yīng)如何選擇籌資方式。正確答案：（4）當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)的息稅前利潤小于515.5萬元時(shí)應(yīng)采用甲方案，當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)的息稅前利潤大于515.5萬元但小于751.25萬元時(shí)應(yīng)選擇乙，當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)的息稅前利潤大于751.25萬元時(shí)，選擇丙。[問答題]2.某企業(yè)的長期資本構(gòu)成均為普通股，無長期債務(wù)資本和優(yōu)先股資本。股票的賬面價(jià)值為3000萬元。預(yù)計(jì)未來毎年EBIT為600萬元，所得稅稅率為25%。該企業(yè)認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備通過發(fā)行債券回購部分股票的方式，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價(jià)值。假設(shè)長期債務(wù)利率等于債務(wù)稅前資本成本，債務(wù)市場價(jià)值等于債務(wù)面值。經(jīng)咨詢，目前的長期債務(wù)利率和權(quán)益資本成本的情況如表（證券市場平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%）<1>、計(jì)算上述各種債權(quán)情形下企業(yè)價(jià)值<2>、計(jì)算上述各種債權(quán)情形下加權(quán)平均資本成本<3>、該公司應(yīng)選擇債權(quán)融資為多少？為什么？正確答案：詳見解析參考解析：<1>、當(dāng)債權(quán)為0時(shí)，權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率＋β*（平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率）=8%＋1.2*（12%-8%）=12.8%股票市場價(jià)值=息稅前利潤*（1-25%）/權(quán)益資本成本=600*75%/12.8%=3515.63企業(yè)價(jià)值=股票市場價(jià)值=3515.63萬元；當(dāng)債權(quán)為300時(shí)，權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率＋β*（平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率）=8%＋1.3*（12%-8%）=13.2%股票市場價(jià)值=（息稅前利潤-利息