基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析蔡維燦摘要:企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上是盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)、成長能力等。本文通過財(cái)務(wù)指標(biāo)分析以全面正確地評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和償債能力,進(jìn)而判斷企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。認(rèn)為企業(yè)應(yīng)著力改善財(cái)務(wù)指標(biāo),努力提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)指標(biāo)可持續(xù)發(fā)展一、引言財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)為基本依據(jù),采用專門的分析工具和方法,對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行比較和分析,借以全面正確地評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞、盈利能力的高低和償債能力的大小,進(jìn)而判斷企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。這些指標(biāo)信息是投資者和債權(quán)人以及企業(yè)治理層和管理層等方面進(jìn)行決策的重要依據(jù)。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力是指企業(yè)在追求長久生存與永續(xù)發(fā)展的過程中,既能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)、確保市場地位,又能使企業(yè)在已經(jīng)領(lǐng)先的競爭領(lǐng)域和未來的擴(kuò)展經(jīng)營環(huán)境中保持優(yōu)勢、持續(xù)盈利,并在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)穩(wěn)健成長的能力?？沙掷m(xù)發(fā)展型企業(yè)是以不斷變革與創(chuàng)新為依托,市場競爭力具有持續(xù)提高趨勢的企業(yè)?？沙掷m(xù)發(fā)展能力包括核心知識技術(shù)能力、協(xié)調(diào)整合能力、生產(chǎn)運(yùn)營能力、市場營銷能力、戰(zhàn)略管理能力、創(chuàng)新能力等。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上是盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)、成長能力。增加銷售收入,最大限度地爭取市場份額,進(jìn)而在長期內(nèi)達(dá)到利潤最大化和資本增值最大化的目標(biāo),不斷增強(qiáng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。二、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(一)償債能力分析償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度,包括償還短期和中長期債務(wù)的能力。(1)短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)用短期流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力,它反映企業(yè)償付即將到期債務(wù)的實(shí)力。企業(yè)能否及時(shí)償還到期的流動負(fù)債,是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞、可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r正常與否的重要標(biāo)志。第一,流動比率分析。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性大小,判明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱的最通用的比率。由于考慮到變現(xiàn)能力較差的存貨在流動資產(chǎn)中占的比例較大,因此,通常情況下認(rèn)為企業(yè)的流動比率維持在2:1左右比較合適。但我們不能單憑流動比率高低來斷言企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱,我們還必須具體分析企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債所包括的內(nèi)容結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營上的因素,才能對企業(yè)的短期償債能力作出正確、全面的判斷。一般情況下,營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。如某公司流動比率在1.5:1,但流動資產(chǎn)中貨幣資金、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款合計(jì)占流動資產(chǎn)的70%,其中應(yīng)收賬款余額大部份為常規(guī)應(yīng)收款項(xiàng),欠款商為知名的航運(yùn)公司,一向信用良好,且屬正常的信用期內(nèi)欠款,收回較有保障,同時(shí),該企業(yè)流動資產(chǎn)中存貨所占的比重不大,所以可以判斷該企業(yè)短期償債能力尚屬正常,可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。第二,速動比率分析。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨的差額,由于存貨的變現(xiàn)速度較慢,且可能已被抵押,因此速動資產(chǎn)較流動資產(chǎn)變現(xiàn)速度快。一般情況下,速動比率越高,說明企業(yè)越有足夠的能力償還短期債務(wù)。但也表示企業(yè)存有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收款項(xiàng),這部分資金失去了創(chuàng)造利潤的機(jī)會。相反,速動比率偏低,則表明企業(yè)將依賴出售存貨或舉借新債來償還到期的債務(wù),這就可能造成急需出售存貨帶來的削價(jià)損失或舉借新債形成的利息負(fù)擔(dān)。雖然速動比率的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為1,但不同企業(yè)或行業(yè)其標(biāo)準(zhǔn)比率也有所不同。例如某公司速動比率為0.9,其全行業(yè)的速動比率的平均值僅為0.7,且該公司今年的速動比率較往年有明顯好轉(zhuǎn),這說明該公司短期償債能力較強(qiáng)的,且有增強(qiáng)的趨勢,可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。第三,現(xiàn)金比率分析?，F(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。反映出企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率過低,說明企業(yè)即期償付債務(wù)存在困難;現(xiàn)金比率越高,表示企業(yè)可立即用于償付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)多,償還即期債務(wù)的能力越強(qiáng)。如果企業(yè)的現(xiàn)金比率高于行業(yè)平均值,說明其短期償債能力較強(qiáng),可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。第四,營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻(xiàn)率分析。營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻(xiàn)率是指企業(yè)剩余營業(yè)現(xiàn)金凈流量對償債的貢獻(xiàn)能力。反映剩余營業(yè)現(xiàn)金凈流量對償付到期債務(wù)的滿足程度。該比率意味著企業(yè)所取得的營業(yè)現(xiàn)金流入量在彌補(bǔ)了營業(yè)現(xiàn)金流出量、支付了應(yīng)納稅款并滿足了維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力必要的追加性現(xiàn)金支出后,可用于償付到期債務(wù)的水平,該比率小于1,則表明企業(yè)不得不通過舉借新的債務(wù)或其他現(xiàn)金融通途徑來償付到期債務(wù),從而加大了財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性。反之,若該比率大于1,表明企業(yè)完全可以依靠營業(yè)活動的現(xiàn)金流入量償付到期債務(wù),說明其償債能力強(qiáng),可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。第五,營運(yùn)資金分析。營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額,是用于衡量短期償債能力的絕對數(shù)指標(biāo)。一般情況下,營運(yùn)資金越多則償債越有保障,當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債時(shí),營運(yùn)資金為正,說明營運(yùn)資金出現(xiàn)溢余,不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小;當(dāng)流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債時(shí),營運(yùn)資金為負(fù),說明營運(yùn)資金出現(xiàn)短缺,不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較大,甚至企業(yè)財(cái)務(wù)狀況可能已陷入困境。因此,可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好的企業(yè),其營運(yùn)資金應(yīng)為正數(shù)。第六,現(xiàn)金流動負(fù)債比率分析?，F(xiàn)金流動負(fù)債比是將年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債進(jìn)行對比,反映經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對其流動負(fù)債償還的滿足程度。該比率為正值,且越大越好,表明企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)及存貨等變現(xiàn)速度越快,企業(yè)的流動性越好,現(xiàn)金凈流量對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ闲栽綇?qiáng)。因此,可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好的企業(yè),其現(xiàn)金流動負(fù)債比率為正值,且各年均穩(wěn)定在正值。(2)長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力,用于衡量企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的現(xiàn)金保證程度,是評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞、可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢正常與否的又一重要財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)容。第一,資產(chǎn)負(fù)債率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。表明在資產(chǎn)總額中,債權(quán)人提供資金所占的比重,用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的舉債能力,以及在清算時(shí)企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。從債權(quán)人的立場看,他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度,也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比只占較小的比例,則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān),這對債權(quán)人來講是不利的。因此,債權(quán)人希望債務(wù)比例越低越好,這樣企業(yè)償債有保證,貸款不會有太大的風(fēng)險(xiǎn)。從股東的立場看,在全部資本利潤率高于借款利息率時(shí),負(fù)債比例越大財(cái)務(wù)杠桿效益越強(qiáng)。從企業(yè)經(jīng)營者立場看,如果舉債過大,超出債權(quán)人心理承受程度,則認(rèn)為是不保險(xiǎn)的,企業(yè)就很難借到錢;如果企業(yè)不舉債或負(fù)債比很小,沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿效益,又說明企業(yè)畏縮不前,對前途信心不足,利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力較差。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢,全面考慮,在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí),必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn),在二者之間權(quán)衡利害得失,作出正確決策。一般情況下,可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好的企業(yè),其資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)在40%。60%。第二,產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益間的比率。反映投資者對債權(quán)人的保障程度,用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對債務(wù)的償還能力。一艘隋況下,產(chǎn)權(quán)比率越高,企業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)也越大,長期償債能力也越弱。因此,產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)為1左右是最為理想的,它表明企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。第三,已獲利息倍數(shù)分析。已獲利息倍數(shù)又稱為利息保障倍數(shù),是指企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率。用于衡量企業(yè)償付借款利息的能力。該指標(biāo)越高,表明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng),企業(yè)對到期債務(wù)償還的保障程度也就越高;反之,則表明企業(yè)沒有足夠資金來源來償還債務(wù)利息,企業(yè)償債能力較差。如果某企業(yè)已獲利息倍數(shù)超出同行業(yè)平均值水平,便說明該企業(yè)支付利息和償還到期債務(wù)的能力較強(qiáng),企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。第四,營運(yùn)資金長期負(fù)債率分析。營運(yùn)資金長期負(fù)債率是指長期負(fù)債與營運(yùn)資金相除計(jì)算出來的比率。該比率較高,不僅表明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng),而且還預(yù)示著企業(yè)未來償還長期債務(wù)的保障程度也比較強(qiáng)。長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比值要有計(jì)劃性,因?yàn)殚L期負(fù)債會隨時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債,并要用流動資產(chǎn)來償還。有計(jì)劃的保持長期負(fù)債不超過營運(yùn)資金,就不會因這種轉(zhuǎn)化而造成流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債,使長期債權(quán)人和短期債權(quán)人的利益都能得到保護(hù),長期債權(quán)人和短期債權(quán)人才會感到他們的貸款是有安全保障的。如果營運(yùn)資金大大高于長期負(fù)債,債權(quán)人的利益保障程度較高,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(二)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤的能力。盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用所支配的經(jīng)濟(jì)資源,開展經(jīng)營活動,從中賺取利潤的能力。盈利能力分析就是通過一定的分析,判斷企業(yè)能獲取多少利潤的能力。主要指標(biāo):(1)銷售毛利率分析。銷售毛利率是銷售毛利與主營收入的比率。反映企業(yè)銷售的初始盈利能力。該指標(biāo)越高對管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的承受能力越強(qiáng),盈利能力也越強(qiáng)。如果某企業(yè)銷售毛利率在同行業(yè)中處于較高水平,且各年較穩(wěn)定,則表明企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(2)銷售利潤率分析。銷售利潤率是用于衡量企業(yè)一定時(shí)期銷售收入獲取利潤的能力。是盈利能力代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo),該指標(biāo)越高,說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取利潤的能力越強(qiáng),企業(yè)“造血功能”越強(qiáng),企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(3)總資產(chǎn)報(bào)酬率分析?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率是利潤與總資產(chǎn)平均占用額的比率。用于衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力。反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果,該指標(biāo)越高,表明資產(chǎn)利用效果越好,利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越多,企業(yè)的盈利能力越強(qiáng),企業(yè)的經(jīng)營管理水平越高。如果某企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率在同行業(yè)中處于較高水平,且各年較穩(wěn)定,則表明企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(4)經(jīng)營性資產(chǎn)收益率分析。經(jīng)營性資產(chǎn)收益率是指企業(yè)息稅前營業(yè)利潤與平均經(jīng)營陛資產(chǎn)的比率。它反映了經(jīng)營性資產(chǎn)的獲利水平。無論是債權(quán)人抑或股東,投資的共同準(zhǔn)則是:以實(shí)現(xiàn)收益為目的,以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為前提。由此便構(gòu)成了投資者對企業(yè)強(qiáng)大的資本市場約束機(jī)制。面對市場競爭的客觀強(qiáng)制,企業(yè)欲求得生存與發(fā)展,務(wù)必促使投資報(bào)酬率對股東與債權(quán)人形成足夠的吸引力。要達(dá)到這一點(diǎn),最關(guān)鍵的是要確保經(jīng)營性資產(chǎn)的獲利水平,也就是經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應(yīng)低于市場或行業(yè)的平均值。對于企業(yè)來講,如果實(shí)際資產(chǎn)收益率高于市場或行業(yè)平均水平,表明企業(yè)在市場競爭中客觀上業(yè)已處于了優(yōu)勢地位,隨即可能導(dǎo)致企業(yè)在資本市場上的連鎖反應(yīng):投資者多了,財(cái)務(wù)資源日漸增長,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(5)資本保值增值率分析。資本保值增值率是指年末所有者權(quán)益與年初所有者權(quán)益的比率。反映所有者投資的保值增值情況。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)保值增值能力越強(qiáng);反之,則說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳,保值增值能力較弱。如果某企業(yè)資本保值增值率在同行業(yè)中處于較高水平,且各年較穩(wěn)定,則表明企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(6)成本費(fèi)用利潤率分析。成本費(fèi)用利潤率是指企業(yè)營業(yè)利潤與營業(yè)環(huán)節(jié)上發(fā)生的全部成本費(fèi)用的比率。表示企業(yè)每百元營業(yè)成本費(fèi)用中能夠取得多少營業(yè)利潤,反映企業(yè)營業(yè)環(huán)節(jié)上的投入與產(chǎn)出的效果,表明企業(yè)營業(yè)耗費(fèi)的盈利能力的強(qiáng)弱程度,用于衡量企業(yè)對費(fèi)用控制能力和管理水平。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)為取得收益而付出的代價(jià)越小,企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。如果某企業(yè)成本費(fèi)用利潤率在同行業(yè)中處于較高水平,且各年較穩(wěn)定,則表明企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(7)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售利潤率分析。核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售利潤率是指企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售利潤額與核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)額的比率。反映企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出的效果,表明企業(yè)核心業(yè)務(wù)的市場競爭能力。在短時(shí)期內(nèi),一個(gè)準(zhǔn)確定位的技術(shù)或產(chǎn)品及其價(jià)格性能,或許可以支持企業(yè)獲得一時(shí)的豐厚利潤與競爭優(yōu)勢,但從長遠(yuǎn)來看,競爭優(yōu)勢及其持久性將只能來源于用比對手更先進(jìn)的技術(shù)、更低的成本、更佳的質(zhì)量以及更快的速度與更高的效率去發(fā)展自己的能力,來源于能夠生產(chǎn)出大量的具有強(qiáng)大競爭潛力的差別化產(chǎn)品的核心能力。而核心能力強(qiáng)弱的最直接的市場表現(xiàn),無疑當(dāng)屬核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)利潤率。該指標(biāo)通過與市場或行業(yè)平均水平的比較及其走勢的考察,可以對企業(yè)市場競爭的優(yōu)劣態(tài)勢有―個(gè)較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的高于市場或行業(yè):乎均水平,且呈持續(xù)走好態(tài)勢,便意味著企業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的有利地位。反之,則意味著企業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的不利地位,倘若這種不利的態(tài)勢得不到及時(shí)的扭轉(zhuǎn),隨著時(shí)間的推移,勢必導(dǎo)致企業(yè)競爭功能的完全喪失,最終陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。因此,企業(yè)對核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)利潤率的變動趨勢予以適時(shí)的監(jiān)控,并通過資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整,推動企業(yè)的核心能力的不斷強(qiáng)化,對于企業(yè)危機(jī)的防范和確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有著重要意義。(三)盈利質(zhì)量分析盈余質(zhì)量也稱盈利質(zhì)量、利潤質(zhì)量、收益質(zhì)量,它是企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營成果、經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展能力等方面的內(nèi)在揭示。盈利質(zhì)量分析是在盈利能力評價(jià)的基礎(chǔ)上,著重就盈利的真實(shí)性和盈利的相關(guān)性進(jìn)行分析,通過相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算來修正和補(bǔ)充盈利能力指標(biāo),從而更有利于對企業(yè)的盈利狀況進(jìn)行多視角、全方位的綜合分析,以反映企業(yè)獲取利潤的品質(zhì)。盈利的真實(shí)性是指利潤是可實(shí)現(xiàn)的,能夠給企業(yè)帶來真實(shí)的現(xiàn)金流量,而并非僅僅體現(xiàn)在賬面上。它體現(xiàn)了盈利的現(xiàn)金保證程度,也就是反映盈利的確認(rèn)是否同時(shí)伴隨著相應(yīng)的現(xiàn)金流入,即以應(yīng)計(jì)制為基礎(chǔ)的盈利是否與現(xiàn)金的流入相伴隨。只有伴隨現(xiàn)金流入的盈利才具有較高的質(zhì)量。具體表現(xiàn)為以應(yīng)計(jì)制為基礎(chǔ)計(jì)算的有關(guān)盈利指標(biāo)數(shù)值與現(xiàn)金制為基礎(chǔ)計(jì)算的有關(guān)指標(biāo)數(shù)值的差異程度。一般而言,這一差異越小,盈利質(zhì)量越高。盈利的相關(guān)性是指企業(yè)的盈利主要是來源于企業(yè)自身的主營業(yè)務(wù),還是來自于政策優(yōu)惠或企業(yè)偶然產(chǎn)生的收益或是來自于大股東或關(guān)聯(lián)方的利潤轉(zhuǎn)移。如果企業(yè)盈利主要是來源于自身的主營業(yè)務(wù),盈利能力則能如實(shí)反映企業(yè)業(yè)績,其盈利質(zhì)量高,反之,盈利能力則不能如實(shí)反映企業(yè)業(yè)績,其盈利質(zhì)量差。(1)應(yīng)收賬款相關(guān)指標(biāo)分析。包括應(yīng)收賬款發(fā)展趨勢分析,應(yīng)收賬款占用率分析,應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)分析,營業(yè)利潤的增長率與應(yīng)收賬款的增長率分析等。如果某個(gè)企業(yè)按照年份縱比,其應(yīng)收賬款增速下降、應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比重下降、1年以內(nèi)的短期應(yīng)收款比例逐年提高、1~2年的中期應(yīng)收款所占比例提高或不變、2年以上的長期應(yīng)收賬款比例下降、主營業(yè)務(wù)收入增長率高于同期應(yīng)收賬款增長率,則表明企業(yè)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化能力較強(qiáng),企業(yè)盈利質(zhì)量持續(xù)提升,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(2)利潤相關(guān)指標(biāo)分析。包括主營業(yè)務(wù)利潤率分析,營業(yè)利潤率分析,凈收益營運(yùn)指數(shù)分析等。如果某個(gè)企業(yè)按照年份縱比,其主營業(yè)務(wù)利潤額占營業(yè)利潤額的比重大且逐年提高、營業(yè)利潤額占利潤總額比重大且逐年上升、經(jīng)營凈利潤額占凈利潤比重大且逐年增長,則表明企業(yè)企業(yè)的競爭能力較強(qiáng),盈利的穩(wěn)定性和可持續(xù)性較好,盈利質(zhì)量較高,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(3)現(xiàn)金相關(guān)指標(biāo)分析。包括盈利現(xiàn)金比率分析,現(xiàn)金銷售比率分析等。一般來說,企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量占凈利潤比率越大,凈利潤的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度越高,盈利質(zhì)量越高。如果盈利現(xiàn)金比率小于1,說明部分利潤沒有相應(yīng)現(xiàn)金流人,在這種情況下,即使企業(yè)盈利,也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。這個(gè)指標(biāo)鮮明地體現(xiàn)權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制在分析盈利質(zhì)量上的差異,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量才是企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的能完全使用的現(xiàn)金,是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。通常情況下,銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占主營業(yè)務(wù)銷售收入比率越大,主營業(yè)務(wù)銷售收入的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度越高,盈利質(zhì)量越高。若該指標(biāo)等于1,表明企業(yè)收現(xiàn)能力良好,基本不存在應(yīng)收賬款;若該指標(biāo)大于1,表明不僅收回本期銷貨款和勞務(wù)費(fèi),而且收回前期的應(yīng)收賬款,說明企業(yè)經(jīng)營情況良好,應(yīng)收賬款管理較佳;若該指標(biāo)小于1,表明企業(yè)不能全部收回當(dāng)期銷售款和勞務(wù)費(fèi)。因此,盈利現(xiàn)金比率和現(xiàn)金銷售比率高,表明企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢良好。(四)綜合分析每個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)都有很多,而每個(gè)單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)本身只能說明問題的一方面,且不同財(cái)務(wù)指標(biāo)間可能會有一定的矛盾或不協(xié)調(diào),如償債能力很強(qiáng)的企業(yè),其盈利能力可能會很差,因此,只有將一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)聯(lián)系起未,特別是將償債能力與盈利能力結(jié)合起來分析,才能對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的總體變化規(guī)律作出本質(zhì)的描述,對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果作出總括性的結(jié)論,從而對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢作出綜合的評價(jià)。從投資者的角度來看,對于獲利能力和償債能力指標(biāo)都很高或者都很低的企業(yè),投資者對其投資價(jià)值不難做出判斷,但對于獲利能力和償債能力表現(xiàn)出明顯差別的企業(yè),則需進(jìn)行具體分析。如有些企業(yè)可能獲利能力指標(biāo)很高,但其償債能力低下,這樣的企業(yè)的投資價(jià)值必然要大打折扣,因?yàn)檫@往往會給企業(yè)的未來發(fā)展造成隱患。(1)獲利能力較強(qiáng),但償債能力較低的企業(yè)。這種企業(yè)要從兩方面分析其原因。第一,若其原因在于當(dāng)期的銷售收入中有較多的應(yīng)收賬款尚未收回(即應(yīng)收賬款的余額較以前大大增加),則主要應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款收回的可能性的大小來評價(jià)其價(jià)值。若應(yīng)收賬款中短期(信用期內(nèi)或超過信用期較短)的比重較高,且按制度規(guī)定提取了壞賬準(zhǔn)備,則該企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性較小,可以說該企業(yè)具有一定的投資價(jià)值。反之,若應(yīng)收賬款中長期的比重較大,甚至還有較多的三年以上未轉(zhuǎn)銷的壞賬,那么該企業(yè)雖然從短期來看有一定的投資價(jià)值,但發(fā)生壞賬損失的可能性較大。應(yīng)收賬款中長期的比重較大,不僅會直接降低企業(yè)的償債能力,同時(shí)也會由于將來壞賬損失的大量核銷而降低企業(yè)未來的盈利水平。因此,從中長期看,如果今后此種情況得不到改善,其投資價(jià)值并不高,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢不佳。第二,若其主要原因在于成本費(fèi)用的支付與攤銷的時(shí)間不一致,則需結(jié)合該項(xiàng)成本費(fèi)用的大小及攤銷標(biāo)準(zhǔn)的合理與否來對其投資價(jià)值進(jìn)行分析判斷。如是否因存貨計(jì)價(jià)方法不當(dāng)而使之存貨成本增加、利潤虛增;是否因應(yīng)該攤銷的費(fèi)用掛賬而使利潤虛增等等。一般而言,每個(gè)企業(yè)都會存在成本費(fèi)用的支付與攤銷計(jì)入損益的時(shí)間不一致的現(xiàn)象,在會計(jì)上表現(xiàn)為遞延資產(chǎn)和待攤費(fèi)用等。如果該項(xiàng)成本費(fèi)用數(shù)額不大,對企業(yè)經(jīng)營狀況和投資者的判斷不會造成很大影響,但如果該項(xiàng)成本費(fèi)用數(shù)額比較大,則需要進(jìn)行合理的調(diào)整,并在各企業(yè)之間相互可比的基礎(chǔ)上進(jìn)行深入的分析,從而判斷企業(yè)的投資價(jià)值和可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。(2)獲利能力較弱,但償債能力較強(qiáng)的企業(yè)。這種企業(yè)通常表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流量較大或流動比率、速動比率較高。若其原因在于新投資項(xiàng)目特別是高科技項(xiàng)目尚未產(chǎn)生效益或資金較多尚未投入使用,則該類企業(yè)從短期來看或許投資價(jià)值不高,但從中長期來看也許有較高的投資價(jià)值。因?yàn)槠髽I(yè)償債能力較強(qiáng),不存在經(jīng)營資金的短缺,隨著投資項(xiàng)目的逐步完工,獲利能力會逐步增強(qiáng)。但如果從較長時(shí)期來看,企業(yè)的獲利能力一直較低或處于一般狀況,即使暫時(shí)有較強(qiáng)的償債能力,也不具有投資價(jià)值,因?yàn)楂@利能力的高低直接影響著償債能力的強(qiáng)弱,沒有較高的獲利能力做后盾的較強(qiáng)償債能力只能是暫時(shí)的,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢不能看好。三、提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力途徑(一)制定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,努力改善財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)定了企業(yè)財(cái)務(wù)活動的基本特征和基本方向,是企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動的行動指南和努力方向。它明確了在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi),企業(yè)準(zhǔn)備實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略使命。企業(yè)應(yīng)根據(jù)其內(nèi)外環(huán)境和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo),擬定相關(guān)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的備選方案,通過分析論證,在權(quán)衡利弊得失的基礎(chǔ)上選擇實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的最優(yōu)方案。為了提高可持續(xù)發(fā)展能力,企業(yè)在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí),應(yīng)以企業(yè)現(xiàn)金收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡為重點(diǎn),根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,將財(cái)務(wù)指標(biāo)控制在一定的幅度內(nèi),并在企業(yè)發(fā)展過程中,始終執(zhí)行既定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力不斷得到提高。(二)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),改善財(cái)務(wù)指標(biāo)一般來講,理性的投資者決不會單純以收益為導(dǎo)向,而是期望收益的實(shí)現(xiàn)能夠建立在良好的投資安全保障基礎(chǔ)之上。作為企業(yè)首先必須為投資者提供一種財(cái)務(wù)安全保障機(jī)制,然后,在此基礎(chǔ)上不斷拓展核心競爭能力,實(shí)現(xiàn)資源配置的高效率與高效益性。只有這樣,才能在企業(yè)價(jià)值增長與吸引投資者之間形成一種持續(xù)的、良性互動機(jī)制。所謂財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),就是旨在監(jiān)測預(yù)報(bào)企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī),通過設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,并觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化,而建立的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。市場的瞬變性與不可準(zhǔn)確預(yù)見性,加之決策者素質(zhì)水平的影響,使得風(fēng)險(xiǎn)成為客觀存在。如果企業(yè)不能卓有成效地規(guī)避與防范各種風(fēng)險(xiǎn)因素,勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。當(dāng)各種不測風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后,最易遭受侵害的顯然是企業(yè)財(cái)務(wù)管理:由財(cái)務(wù)狀況的漸進(jìn)惡化而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。因此,建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),及早診斷出危機(jī)訊號,并采取相應(yīng)措施,改善財(cái)務(wù)指標(biāo),將危機(jī)消滅于萌芽階段,成為確保企業(yè)財(cái)務(wù)安全和提高企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的一項(xiàng)重要內(nèi)容。(三)實(shí)施全面預(yù)算管理,改善財(cái)務(wù)指標(biāo)全面預(yù)算管理就是通過價(jià)值驅(qū)動因素來進(jìn)行資源配置管理。保證預(yù)算制定的過程能夠適應(yīng)不斷變化的經(jīng)營環(huán)境,從而采用高水平的財(cái)務(wù)模型來拓展年度預(yù)算的框架,建立以價(jià)值增值和可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的預(yù)算程序,進(jìn)而監(jiān)督企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動的全過程,使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的提高能建立在全面預(yù)算管理基礎(chǔ)之上。(四)優(yōu)序融資政策,改善財(cái)務(wù)指標(biāo)籌資策略應(yīng)根據(jù)內(nèi)外財(cái)務(wù)管理環(huán)境的狀況和走勢,對資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進(jìn)行長期和系統(tǒng)的謀劃,旨在為經(jīng)營戰(zhàn)略的實(shí)施和提高核心競爭力提供可靠的資金保證,并力求不斷降低融資成本,提高籌資效益。企業(yè)應(yīng)維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)比率,以保持企業(yè)持續(xù)進(jìn)入資本市場充足的借貸能力;制定能夠以留存收益支持公司持續(xù)增長的