上市公司盈利能力指標的指標劃分

上市公司盈利能力指標的指標劃分

一、分析了上市公司在運營效率方面的績效能力(一)健康發(fā)展的影響因素盈利能力反映了公司獲取利益的能力。對于上市公司來說，股東的薪酬、債權(quán)人的安全以及公司的健康發(fā)展密切相關(guān)。要考察上市公司的經(jīng)營效益和盈利情況,需先了解其決定盈利水平的各種因素。就公司自身而言,盈利能力與公司的營業(yè)獲利能力、風(fēng)險程度和發(fā)展能力是分不開的。由公司內(nèi)部管理決定的影響因素可以概括為:公司營銷能力、成本費用管理水平、資產(chǎn)管理水平、風(fēng)險管理水平。(二)決定作用作用盈利能力指標可以分為相對指標和絕對指標。而在實踐中,財務(wù)分析往往側(cè)重于相對指標的分析而忽略絕對指標在分析運用中的決定性作用。在相對指標分析時只有確定各單項絕對指標的合理、準確,進一步進行相對指標分析才有意義。例如:在對利潤表分析時,應(yīng)先關(guān)注利潤表的各項利潤額的絕對值大小,以確定公司的經(jīng)營是否健康,盈利是否穩(wěn)定,再對利潤表各項目間或與其它報表財務(wù)數(shù)據(jù)相比得出有效的分析指標。因此,需把絕對指標和相對指標結(jié)合起來,全面、正確地反映公司的財務(wù)狀況。(三)以公司盈利能力為目標的分析指標在進行盈利能力分析時,由于受上市公司自身特點所決定,其盈利能力除了要通過一般公司盈利能力指標(銷售凈利率、銷售毛利率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率等)分析外,還要借助一些與公司股票價格或市場價值相關(guān)的指標分析,如:股東權(quán)益報酬率;每股收益;每股股利;股利支付率;市盈率;股利保障倍數(shù)等。在運用指標對上市公司盈利能力進行分析時,確立的一般原則:1.選定的指標應(yīng)具有較強的橫向、縱向可比性,盡可能排除偶然或異常事項的影響。2.各項指標的設(shè)立在整體均衡的基礎(chǔ)上應(yīng)突出相互的制衡性,整個指標體系要具備“此消彼漲”的內(nèi)在機制,提高操控整個指標體系的難度。3.提高評價體系的可操作性,增強評價的透明度,依據(jù)上市公司披露的財務(wù)報告,剖析在財務(wù)指標分析方面存在的問題和缺陷,系統(tǒng)地對上市公司經(jīng)營效益和財務(wù)狀況做出正確、公允的評價。二、上市公司運營能力指標的分析與評價(一)公司盈利能力分析以凈利潤為指數(shù)的指標是評價盈利能力最基礎(chǔ)的指標,對其他指標以及整個指標體系起著關(guān)鍵性作用。1.凈資產(chǎn)收益率(股東權(quán)益報酬率)是一定時期公司的凈利潤與股東權(quán)益的比率,突出反映了投資與報酬的關(guān)系,是上市公司盈利能力指標的核心,也是最具綜合性和代表性的財務(wù)指標。在上市公司實際運用中,它還受優(yōu)先股股息、普通股權(quán)益平均額等因素的影響。通常認為,凈資產(chǎn)收益率越高,資本運營效益越高,公司的盈利能力越好,投資者和債權(quán)人受保障的程度也就越高,股東就越喜歡保持并繼續(xù)投入資本,而形成股價上揚。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中,該指標被列為首位所需披露指標。2.總資產(chǎn)報酬率則是將凈利潤與資產(chǎn)總額相比較,反映了公司管理者運營資產(chǎn)獲取利潤的能力和效率,反映了所有資本(債務(wù)資本和權(quán)益資本)的回報情況,而不受資本構(gòu)成的影響。該指標越高,表明資產(chǎn)利用的效率越高,投資盈利能力越強。通過對該指標的深入分析,可以了解公司獲利能力與投入產(chǎn)出狀況的關(guān)系,增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注,促進提高單位資產(chǎn)的收益水平。一般情況下,財務(wù)分析主體可根據(jù)該指標與同期凈資產(chǎn)收益率進行比較,判斷財務(wù)杠桿作用情況。3.每股收益。從財務(wù)分析角度看,依據(jù)每股收益的影響因素對每股收益指標可做如下分解:每股收益(EPS)=(EBIT-I)(1-T)/普通股總股數(shù)=每股凈資產(chǎn)×凈資產(chǎn)收益率(當年股數(shù)沒有發(fā)生增減變動時,后者也適用)(即本年度凈收益除以加權(quán)平均普通股數(shù))。由上式可知,每股收益主要取決于每股賬面價值即每股凈資產(chǎn),是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值,它可以幫助投資者了解每股的權(quán)益,也有利于潛在投資者進行投資分析。使用每股收益分析盈利性時也存在一定問題,投資者只能據(jù)此分析上市公司盈利狀況的發(fā)展趨勢,但不能據(jù)此在不同公司之間進行橫向的分析。因此,投資者通過對上市公司每股收益的分析不應(yīng)局限于該指標的計算數(shù)值分析,還應(yīng)從影響指標的相關(guān)因素入手做進一步的分析,要考慮其風(fēng)險性即防范上市公司的財務(wù)風(fēng)險。(二)公司盈利狀況在評價上市公司的經(jīng)營效益時,還要充分考慮公司在資本市場的反映,即公司股票市價對公司整體價值的影響,在評價體系中適當反映市盈率、市凈率等與股票市價相關(guān)的財務(wù)指標對上市公司盈利分析是必須的。1.市盈率(普通股每股市價/普通股每股收益)亦稱價格與收益比率,是用股票的市場價格與每股凈收益比較而得的一個數(shù)值,反映了股價與股票發(fā)行者取得經(jīng)營利潤能力的關(guān)系,常常被用來衡量一個公司的盈利狀況。股票市盈率越低,市價相對與股票的盈利能力越低,表明投資回收期越短,投資風(fēng)險就越小。過大則說明股價高,風(fēng)險大,是投資者應(yīng)該謹慎的。一般情況下,我國市盈率保持在20-30倍是正常的。如果上市公司將盈利全部分紅,市盈率的倒數(shù)就相當于紅利率,一種類似于存款利率的指標,表示實際取得投資收入與投資額的比值。由于公司盈利不可能全部分紅,市盈率倒數(shù)就是投資者潛在的收益率的代表,潛在收益率盡管與實際收益率不是一回事,但前者至少是后者的基礎(chǔ)———潛在收益率越高,實際收益率才可能越高。因此,市盈率指標在一定程度上反映了公司的獲利能力,為投資者選擇股票提供了一個參考的依據(jù)。2.市凈率(每股市價/每股凈資產(chǎn))則是把每股凈資產(chǎn)與每股市價聯(lián)系起來,可以說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價以及股票的投資價值。該指標可以幫助潛在投資者尋求哪個上市公司能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出,但不能反映出公司的收益能力,其原因是它只能體現(xiàn)出現(xiàn)在的一個賬面價值,對盈利質(zhì)量進行有限分析,在此不做多加分析。在以市價為基礎(chǔ)的盈利能力指標分析時,筆者認為還可以考慮其他比率指標,如每股市價與每股主營業(yè)務(wù)收入之比,每股市價與每股經(jīng)營現(xiàn)金流量之比,這樣有利于真實、全面的地了解上市公司市場價值和盈利水平。三、綜合分析收入能力指標(一)公司正常經(jīng)營無瑕疵的、缺乏穩(wěn)定性的非正式損害項目在盈利能力指標中,一般都采用以凈利潤或利潤總額為指標分析項目,事實上,上市公司其凈利潤或利潤總額有關(guān)的指標表現(xiàn)與真實盈利能力是存在著缺陷的。這些指標包含了與公司正常經(jīng)營無關(guān)的、缺乏穩(wěn)定性的非正常損益項目如投資收益、補貼收入、營業(yè)外收支凈額、所得稅等,其隨機性和不確定影響因素很強且易受上市公司盈余操縱,用這些指標評價公司會給投資者帶來更大風(fēng)險。相對凈利潤和利潤總額而言,營業(yè)利潤指標受非正常因素影響較小,用它取代凈利潤,計算出的凈資產(chǎn)收益率或每股收益等更能反映公司的收益水平,當然這從根本上將還是利潤本身的結(jié)構(gòu)問題,若公司一開始就以嚴謹態(tài)度真實可靠的反映了高質(zhì)量的利潤,那么以凈利潤或其它利潤結(jié)果計算出的指標準確度是不足為患的。(二)自由現(xiàn)金流量分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在一定程度上夯實了上市公司的資產(chǎn),擠去了凈利潤的水分。分析凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流量的差異,可以幫助了解上市公司凈利潤和凈虧損的構(gòu)成,揭示公司現(xiàn)金償還、追加投資、分配股利的能力和風(fēng)險,確保盈利質(zhì)量。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對于分析上市公司股票的內(nèi)在價值是十分有益的。目前,每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額,已經(jīng)越來越被投資者和專業(yè)分析人員所重視,甚至在專業(yè)人員眼里,對每股經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的關(guān)注程度已經(jīng)超越了每股凈收益。如計算每股營業(yè)現(xiàn)金流量(經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)),以分析真