淺議熱錢流入及防范對(duì)策

淺議熱錢流入及防范對(duì)策

【摘要】國際熱錢利用各種隱蔽的方式流入國內(nèi)資本市場(chǎng)，通過投資房市、股市等行業(yè)實(shí)現(xiàn)套利，使得流入國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)虛假繁榮，宏觀調(diào)控相對(duì)弱化。有效防范控制熱錢是每個(gè)成熟的市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體不可回避的課題。

【關(guān)鍵詞】國際熱錢經(jīng)濟(jì)安全防范對(duì)策

1熱錢的涵義

熱錢源于英文的HotMoney，又稱游資或叫投機(jī)性短期資本，指為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)而在國際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。它的最大特點(diǎn)就是短期、套利和投機(jī)。2002年以來伴隨著人民幣升值的激烈爭(zhēng)論，熱錢成為討論的焦點(diǎn)。時(shí)至今日，我國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷人民幣逐步升值，股市、房市跌宕起伏之后，熱錢問題儼然已經(jīng)成為國內(nèi)無法回避的一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)熱點(diǎn)。

2熱錢的流入途徑

由于我國的資本市場(chǎng)沒有完全放開，境外資本進(jìn)入的我國金融市場(chǎng)的自由度相對(duì)較低，因此目前國際熱錢流入方式和途徑具有一定的隱蔽性。1通過貿(mào)易方式進(jìn)入

這里所說的貿(mào)易方式并非是正常的對(duì)外貿(mào)易。國際熱錢持有者通過和國內(nèi)的外貿(mào)出口公司合作，通過偽造不實(shí)的商品貿(mào)易合同將境外資金輸入國內(nèi)。例如，事實(shí)上出口了2000雙鞋，每雙15美元，卻謊報(bào)出口了20000雙，每雙50美元，通過這樣的方式，就有超過實(shí)際出口額32倍的國際熱錢以表面合法的途徑進(jìn)入內(nèi)地。還有另一種方式就是通過縮短流入時(shí)間。如訂單貨款通常需要半年甚至更長時(shí)間才能支付，但為了增加資金流動(dòng)的頻率，只要訂單一到，貨款就直接打進(jìn)國內(nèi)帳戶。2偽裝成直接投資潛入

由于設(shè)立外商投資企業(yè)對(duì)加速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展有不可估量的作用，所以我國各地政府對(duì)外商直接投資的限制和監(jiān)管力度都相對(duì)比較輕，甚至是持歡迎和積極爭(zhēng)取的態(tài)度。因此有大量的熱錢利用了這種“求資若渴”的心態(tài)，偽裝成外商直接投資進(jìn)入國內(nèi)，有關(guān)部門在項(xiàng)目審批、資金運(yùn)作方面一路綠燈，有些甚至避開監(jiān)管，違規(guī)操作放任資金流入，而這些資金入境后若被挪用將會(huì)很難監(jiān)管。3通過“地下錢莊”匯入

“地下錢莊”外匯交易方式在國際上被叫做替代性匯款機(jī)制，它通常的操作手法是當(dāng)換匯人需要將資金輸往境外，事先和地下錢莊商定一定的匯率，把人民幣匯到錢莊所控制的合法人民幣賬戶上。錢莊通過境外合伙人把外匯打到境內(nèi)公司指定的境外賬戶上。資金通過這樣的方式實(shí)現(xiàn)雙向流通，即境內(nèi)提現(xiàn)的是人民幣資金，境外提現(xiàn)的是外匯資金。這樣的錢莊業(yè)務(wù)能力非常高，幾乎平均每3分鐘就能成交一項(xiàng)業(yè)務(wù)，同時(shí)它們也非常隱蔽，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難對(duì)此察覺。境外熱錢便可通過這些地下錢莊輕松快捷地把投機(jī)資本直接輸入到國內(nèi)。4通過個(gè)人渠道進(jìn)入

個(gè)人直接從事國際貿(mào)易或貿(mào)易中介所獲得的傭金報(bào)酬、境外工作職工報(bào)酬和贍家款、境外親朋好友捐贈(zèng)或遺產(chǎn)，旅游攜帶等等都可以成為境外熱錢流入的假面具，通過這些渠道進(jìn)入的資金在結(jié)匯后便可以直接投資于股市房市，同時(shí)也不易被監(jiān)管部門察覺和控制。

3熱錢對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響

一個(gè)國家如果有大量短期性投機(jī)資本進(jìn)出，它必然對(duì)該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定的破壞性影響，有時(shí)甚至可以摧毀和顛覆整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)格局。1助長經(jīng)濟(jì)虛假繁榮，威脅國家經(jīng)濟(jì)安全

“熱錢”的根本目的就是短期套利。在目前人民幣升值的預(yù)期下，會(huì)有大量的熱錢為了可以毫無風(fēng)險(xiǎn)地賺取升值的收益而迅速流入。這些潛伏在國內(nèi)的投機(jī)資本還會(huì)在房地產(chǎn)、股票等市場(chǎng)尋找套利機(jī)會(huì)，使這些行業(yè)資金供求關(guān)系在原來已經(jīng)失衡的基礎(chǔ)上，助推價(jià)格的進(jìn)一步上漲，從而誘導(dǎo)國內(nèi)其他資金迅速涌向這些行業(yè)。當(dāng)市場(chǎng)集中導(dǎo)致投資過度膨脹，將會(huì)形成房地產(chǎn)和股市的泡沫經(jīng)濟(jì)，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于熱錢具有極強(qiáng)的流動(dòng)性和投機(jī)性，在獲取利潤后會(huì)迅速撤離。如果政府沒有足夠的準(zhǔn)備和能力來應(yīng)對(duì)熱錢的抽離，甚至?xí)?dǎo)致該國的金融崩潰。如1997年那場(chǎng)橫掃東南亞的金融風(fēng)暴使經(jīng)濟(jì)蕭條在日本、韓國、新加坡等地迅速蔓延，泰國等一些國家的政局也開始混亂。

弱化宏觀調(diào)控效果，影響經(jīng)濟(jì)政策獨(dú)立

隨著全球經(jīng)濟(jì)日益一體化，各國宏觀經(jīng)濟(jì)管理受跨境資本流動(dòng)的影響越來越大，美日歐等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體也概莫能外。首先，對(duì)流入市場(chǎng)的熱錢規(guī)模難以調(diào)查和計(jì)算，決策層在制定相應(yīng)宏觀調(diào)控政策時(shí)無法進(jìn)行合理的定量，影響了政策制定的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。其次熱錢的流動(dòng)方向和貨幣政策目標(biāo)通常呈現(xiàn)異向運(yùn)動(dòng)，當(dāng)央行為抑制通貨膨脹而提高利率時(shí)，熱錢會(huì)大量涌入，迫使該國被動(dòng)增加貨幣投放，對(duì)沖了相關(guān)貨幣政策的效應(yīng)。當(dāng)央行調(diào)控措施產(chǎn)生效應(yīng)時(shí)，具有高流動(dòng)性和不穩(wěn)定性的熱錢可能隨時(shí)調(diào)轉(zhuǎn)方向，使貨幣政策失效或適得其反。再次熱錢流入加劇了我國本幣對(duì)外升值的壓力。頻繁大量的熱錢進(jìn)入，將形成短期內(nèi)的非正常外匯供求，直接沖擊外匯儲(chǔ)備和匯率的穩(wěn)定，嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)政策的自主性。

4防范熱錢的對(duì)策建議1消除人民幣升值預(yù)期，降低熱錢套利空間

熱錢流動(dòng)的最大動(dòng)機(jī)是為了追逐國際金融市場(chǎng)上匯率變動(dòng)利益差額，因此，只有降低人民幣升值的心理預(yù)期，才能阻止這種投機(jī)性資金的流動(dòng)。一是要進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制，在保證人民幣匯率基本穩(wěn)定的前提下，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)空間，破壞熱錢對(duì)人民幣的無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期；二是協(xié)調(diào)利率政策與匯率政策，減少本外幣的利差，降低國際游資的獲利空間；三是在對(duì)外貿(mào)易中追求國際收支的動(dòng)態(tài)平衡，降低進(jìn)口貿(mào)易中的各種壁壘，緩解匯率升值的國際壓力。2完善相關(guān)政策，減少熱錢投機(jī)漏洞

首先應(yīng)該調(diào)整外商投資企業(yè)的優(yōu)惠政策，取消外商企業(yè)在我國的超國民待遇，規(guī)范外資登記注冊(cè)、項(xiàng)目審批、注銷清算等程序，嚴(yán)格把好各個(gè)外資運(yùn)作流程，杜絕違規(guī)操作。其次要將地方政府招商引資的考核標(biāo)準(zhǔn)由量的多少轉(zhuǎn)化到質(zhì)的優(yōu)劣上，預(yù)防熱錢通過盲目引進(jìn)外資的漏洞流入。三是要完善外匯管理政策，對(duì)大額長期預(yù)收貨款、延期付匯、外匯應(yīng)收應(yīng)付款的管理進(jìn)行完善，將其全額納入備案管理范疇。3加強(qiáng)聯(lián)合監(jiān)管，建立熱錢預(yù)警機(jī)制

熱錢的監(jiān)測(cè)管理是一項(xiàng)需要各部門聯(lián)動(dòng)配合的工作，加強(qiáng)工商、海關(guān)、稅務(wù)、外匯、公安等部門的密切配合，改進(jìn)對(duì)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資、個(gè)人等渠道資金流入監(jiān)管，繼續(xù)嚴(yán)格控制短期外債增長，嚴(yán)厲打擊地下錢莊和違規(guī)進(jìn)入股市樓市的行為，為宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整爭(zhēng)取時(shí)間和空間。完善國際收支統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，對(duì)國際資本流動(dòng)沖擊做到早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警、早反饋，并針對(duì)可能出現(xiàn)的形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，提前制定應(yīng)急措施，不斷增強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大開放過程中防范國際經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。4加強(qiáng)我國金融體系建設(shè)，強(qiáng)化應(yīng)用外資的能力

在國際經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)蕩，不少發(fā)展中國家面臨形勢(shì)逆轉(zhuǎn)的環(huán)境下，國際資本持續(xù)流入我國既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。積極培育創(chuàng)新金融工具，健全完善金融市場(chǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)消化外資的能力，將熱錢轉(zhuǎn)化為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源，把對(duì)國際熱錢的被動(dòng)防御變成主動(dòng)防御將是更有效的辦法。

參考文獻(xiàn)：

[1]姚慧麗.熱錢流入我國的經(jīng)濟(jì)影響及對(duì)策