風險投資主體課件

第一節(jié) 投資者1投資者是將自有資金直接或間接投入風險企業(yè)的個人或機構。吸引投資者：高額的年投資回報率投資的兩種方式:1、直接對風險企業(yè)進行投資；2、對風險投資基金進行投資投資者包括企業(yè)養(yǎng)老基金公共養(yǎng)老基金捐贈基金金融機構政府資本企業(yè)資本個人/家庭2養(yǎng)老金：企業(yè)或政府支付給離退休人員用于保障日常生活的貨幣額?？梢苑譃閮煞N：企業(yè)和政府養(yǎng)老金31、企業(yè)養(yǎng)老基金（1）、1978年美國勞工部修改了《雇員退休收入保障法》（即ERISA法案）中“謹慎投資者”（PrudentMan）條款。允許養(yǎng)老基金對小的或新興企業(yè)所發(fā)行的證券以及對風險投資投入基金。4（2）、20世紀80年代初開始介入風險投資業(yè)。5（3）、養(yǎng)老基金是私人資本市場上最大的投資者，盡管其僅僅投人5％一6％的基金于風險投資方面，但由于數量

的絕對量非常大，因此投資份額很大。6企業(yè)養(yǎng)老基金投資目的：–得到風險投資的高收益；–提高投資組合的收益。風險投資領

域和其他投資有相當大的非關聯(lián)性，因而能夠使他們的投資組合更趨分散72、公共養(yǎng)老基金80年代投資數量增加迅猛。取代了企業(yè)養(yǎng)老基金成為最大的投資集團8擁有人才較少，無法管理過多投資項目，法律規(guī)定公共養(yǎng)老基金不能持有任何一家風險企業(yè)超過10%的股份。1991年美國最大的10家公共養(yǎng)老基金的總風險投資額度達到323億美元，而同期最大的

10家企業(yè)養(yǎng)老基金的總額度達到213億美元。93、捐贈基金組織風險投資最早的投資者之一。大學、學院的基金和捐贈基金的很多投資都面向學校中的研究項目。比爾及梅琳達·蓋 茨基金會巴菲特宣布把自己85%的財產(310億美元)以不定額方式逐年捐贈給蓋茨基金會，使得蓋 茨基金會的總資產將達到600億美元，成為世界第一大基金。104、金融機構（1）

保險公司：主要由于參與其客戶的私人發(fā)行債券的活動而介入風險投資市場。為垃圾債券市場出現之前的一些杠桿收購提供融資；主動介入。投資于專業(yè)風險投資公司，而且主要參與對發(fā)展型企業(yè)的融資。11（2）銀行：早期的風險投資者之一兩種介入方式：成立小企業(yè)投資公司（SBICS）和獨立的子公司。目的：將風險投資和商業(yè)銀行其他的業(yè)務產品相結合，獲得規(guī)模效益。貸款中找VC，VC中培養(yǎng)客戶。12（3）投資銀行：通過他們自己參與創(chuàng)立的風險投資公司或內部部門進行風險投資。屬于資本管理者，而不是一般的投資者。一般介入后期的企業(yè)運作、管理收購和杠桿收購業(yè)務。13高盛資本高盛公司是一家有100多年歷史的合伙制跨國投資銀行和證券公司，以經營投資銀行、資產管理業(yè)務和經紀業(yè)務著稱。高盛對中國互聯(lián)網市場非?？春?，介入得也比較及時，先后投資的網絡公司包括新浪、證券之星、阿里巴巴、ChinaRen、網通、硅谷動力、資訊人等等。145、政府資本包括無償資助股權投資貸款支持15我國的政府支持方式16建立高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)扶持措施:（1）、幫助企業(yè)申請財政資助：如爭取國家發(fā)改委高新技術示范工程項目；863項目；鼓勵擔保公司為高新企業(yè)提供擔保，管委會提供補貼；與國家開發(fā)銀行合作提供打包貸款。（2）、建立項目推薦制度推進項目和風險投資合作（3）、協(xié)調行政資源，落實優(yōu)惠政策（4）、設立專項資金扶持種子項目176、企業(yè)資本大企業(yè)建立獨立的子公司經營風險投資業(yè)務。投資導向多為早期的企業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)目的是利用中小企業(yè)在高科技創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，或者通過小企業(yè)的產品擴大本身的主流產品，消除競爭對手等主要投向醫(yī)藥衛(wèi)生保健、工業(yè)產品、化學產品、電子工業(yè)以及通訊工業(yè)等新興產業(yè)。18從九十年代初開始，英特爾對信息產業(yè)的高科技風險投資經歷了長足的發(fā)展。至今，英特爾已投資了超過300家信息技術或相關技術產業(yè)的公司，市值超過48億美元。197、個人或家庭美國200萬個人的凈資產超過100萬美元根據是否擁有豐富的行業(yè)經驗和企業(yè)經驗，分為一般投資者和天使投資者個人和家族投資者組成的風險投資市場：每年投資100-200億美元，資助3萬家企業(yè)。201999年美國風險資本供給結構（資料來源：VCJ·August

2000

）21歐洲創(chuàng)業(yè)投資供給1998年，英國是歐州創(chuàng)業(yè)資本供給規(guī)模最大的國家，為89.59億歐元，占歐洲創(chuàng)業(yè)資本供給總量的

44%。法國、德國、荷蘭、瑞典和意大利國家創(chuàng)業(yè)資本供給總量為87.83億歐元，與英國創(chuàng)業(yè)資本的供給規(guī)模相當。冰島、丹曼、葡萄牙、希臘、澳大利亞、愛爾蘭、瑞士、芬蘭、比利時、挪威、西班牙11個國家創(chuàng)

業(yè)資本總量為26億歐元，還不到英國創(chuàng)業(yè)資本的

三分之一，約占歐洲創(chuàng)業(yè)資本總量的13%。221998年歐洲創(chuàng)業(yè)資本供給主體銀行，占創(chuàng)業(yè)資本供給總量的27.8%；養(yǎng)老基金，占24%；大公司，約占10%。由于銀行資本來源的短期性、投資原則注重安全性

和流動性，使得歐洲很大一部分的創(chuàng)業(yè)資本流向傳

統(tǒng)產業(yè)及創(chuàng)新企業(yè)的后期發(fā)展階段，影響了歐洲創(chuàng)

業(yè)投資的效率，極大地制約了歐洲創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。231998年歐洲創(chuàng)業(yè)資本供給主體分析（資料來源：VCJ·October

1999）24第二節(jié) 風險投資公司25風險投資公司的高效運作直接決定了風險投資的成敗，國際知名風險投資公司通過選擇投資對象和投資項目，直接的參與到了科技轉化為生產力的過程之中。風險投資公司的組織形式（后面詳細）有限合伙制、公司制有限合伙制公司是合伙企業(yè)的一種，由普通合伙人GP和有限合伙人LP組成。26GP是具有豐富管理及投資經驗的職業(yè)風險投資經理人，他們在企業(yè)投入少量資本，在能得到合伙企業(yè)20%的利潤的前提下，以其自有資本對企業(yè)運營風險承擔無限責任。LP是合伙企業(yè)資金主要提供者，他們通常不參與資金運做管理，以出資規(guī)模為限對合伙企業(yè)承擔有限責任。27采取有限合伙制的組織形式具有明確的激勵機制和約束機制，同時給投資家充分的投資決策權。最普遍、最成功的形式。28公司制風險投資公司即采用股份公司或有限責任公司形式設立的法人組織。29根據資金來源1、小企業(yè)投資公司2、附屬于企業(yè)（大財團）的風險投資公司3、銀行、保險公司成立的風險投資公司301、小企業(yè)風險投資公司是政府出資、私人經營的一種風險投資形式。風險投資公司得到美國政府的支持和補貼，政府分擔了風險投資過程中的高風險，加上風險投資公司可以得到4倍于投資額的低利率貸款，使小企業(yè)投資公司愿意將資金以貸款或債務的形式投入中小企業(yè)或高科技企業(yè)中。312、附屬于企業(yè)的風險投資公司成立的目的：對內促進公司內部資本、技術和內部資源的重新整合，對外利用小企業(yè)的技術實現購并的目的，加快新技術更新速度。32在組織結構和激勵機制的不足：大多數企業(yè)的風險投資公司是企業(yè)的子公司，提供的管理人員工資中與業(yè)績掛鉤的成分較少，因此在投資決策中有一定扭曲；

好處：利用企業(yè)相關信息、人才、資本容易內部解決。33三星創(chuàng)業(yè)投資公司三星創(chuàng)投屬于韓國三星集團。三星創(chuàng)投專注于

投資與三星集團業(yè)務有戰(zhàn)略關聯(lián)的高科技公司，尤其是在與三星電子相關的核心領域，如象半

導體，電訊和消費類電子產品等。三星創(chuàng)投規(guī)

模為三億美元，總部在韓國漢城，并在美國加

洲設有辦事機構。343、銀行等金融機構成立的風險投資公司。銀行設立的風險投資公司，可以幫助銀行實現組合式投資，將傳統(tǒng)的商業(yè)信貸、銀團貸款和風險投資相結合，提高收益率降低風險。354、股份制風險投資公司股份制風險投資公司以有限合伙人的身份投資有限合伙制風險投資公司，由有限合伙制公司具體從事風險投資 ，股份制公司分享投資回報。36年份風險投資基金數量風險資本總供給量（億美元）新增風險投資基金數量融資額（億美元）占總供給量比例19908231134.715%1991431741.58%19927550131836%19939445175.913%199413476248.912%199515597442324%1996163117583530%1997224170774325%1998255291743913%199940359913714925%200049492616212313%371990年以來美國創(chuàng)業(yè)投資基金數量與供給量變化第三節(jié) 風險投資家38一、風險投資家的概念風險投資家是有計劃地地募集、管理風險投資、尋求和挑選投資項目，投資并進行監(jiān)督和扶持風險企業(yè)的專業(yè)人才，這些為風險企業(yè)提供風險資本的專業(yè)資金管理人稱為風險投資家。二、風險投資家的作用：（一）、監(jiān)督作用（二）、為風險企業(yè)提供管理和咨詢服務（三）、吸引大量投資者39三、風險投資家必須具備的素質1

良好的信譽。2

敏銳的觀察力和準確的判斷力。3

良好的管理和協(xié)調能力。4

強烈的事業(yè)心和責任感。5

寬廣的知識面。6

理智和冷靜。7

預見未來的能力。8

社交的能力。40四、風險投資家的風險投資管理（一）、加入董事會（二）、參與商務咨詢（三）、參與融資（四）、發(fā)揮社會關系優(yōu)勢（五）、制訂發(fā)展戰(zhàn)略41五、風險投資的利益分配風險投資的利益分配有兩條渠道：風險投資收益和年風險管理費。（一）、 風險投資收益：1

、公開上市。2

、企業(yè)并購。3

、股份回購。42（二）、 年風險管理費年風險管理費用即經理費，起因于自始至

終的風險資本運作，一般逐月累計，按季

度提取。在美國，風險管理費一般在1%至3%之間，但規(guī)模越大，管理費比例越低。43六、風險投資家的“