汽車行業(yè)2023年中報總結：新能源汽車與出口表現(xiàn)較好商用車全面回暖

目 錄TOC\o"1-2"\h\z\u行業(yè)：上半年價格戰(zhàn)背景下盈利能力承壓 6分板塊：Q2商用車景氣度回暖，乘用車盈利能力承壓 7乘用車：價格戰(zhàn)背景下盈利能力承壓 8客車：景氣度觸底回暖，盈利能力大幅改善 9卡車：行業(yè)景氣度全面回暖，盈利能力顯著改善 零部件：Q2景氣度回暖，盈利能力同比、環(huán)比均改善 13新能源汽車：景氣度維持高位，盈利能力略有下滑 14經銷商：Q2營收環(huán)比、同比均下滑 15投資建議 16板塊表現(xiàn) 16估值水平跟蹤 18投資建議 18風險提示 19圖目錄圖1 汽車制造業(yè)營業(yè)總收入及同比增速（月度） 6圖2 汽車制造業(yè)營業(yè)總收入及同比增速（季度） 6圖3 汽車制造業(yè)利潤總額及同比增速（月度） 6圖4 汽車制造業(yè)利潤總額及同比增速（季度） 6圖5 汽車制造業(yè)銷售利潤率水平 7圖6 汽車制造業(yè)三費費率水平 7圖7 國內汽車銷量及同比增速 7圖8 國內乘用車銷量及同比增速 7圖9 國內乘用車銷量占比 8圖10 國內SUV銷量及同比增速 8圖乘用車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速 8圖12 乘用車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速 8圖13 乘用車A股樣本：盈利能力 9圖14 乘用車A股樣本：期間費用率 9圖15 國內商用車銷量及同比增速 9圖16 國內商用車大類銷量結構 9圖17 國內客車銷量及同比增速 9圖18 國內客車銷量結構 9圖19 國內輕客銷量及同比增速 10圖20 國內大客銷量及同比增速 10圖21 國內中客銷量及同比增速 10圖22 客車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速 圖23 客車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速 圖24 客車A股樣本：盈利能力 圖25 客車A股樣本：期間費用率 圖26 國內卡車銷量及同比增速 圖27 國內卡車銷量結構 圖28 國內重卡銷量及同比增速 12圖29 國內中卡銷量及同比增速 12圖30 國內輕卡銷量及同比增速 12圖31 國內微卡銷量及同比增速 12圖32 卡車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速 13圖33 卡車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速 13圖34 卡車A股樣本：盈利能力 13圖35 卡車A股樣本：期間費用率 13圖36 汽車零部件A股樣本：營業(yè)收入及同比增速 14圖37 汽車零部件A股樣本：歸母凈利潤及同比增速 14圖38 汽車零部件A股樣本：盈利能力 14圖39 汽車零部件A股樣本：期間費用率 14圖40 國內新能源汽車月度銷量（輛） 14圖41 新能源汽車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速 15圖42 新能源汽車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速 15圖43 新能源汽車A股樣本：盈利能力 15圖44 新能源汽車A股樣本：期間費用率 15圖45 經銷商A股樣本：營業(yè)收入及同比增速 16圖46 經銷商A股樣本：歸母凈利潤及同比增速 16圖47 經銷商A股樣本：盈利能力 16圖48 經銷商A股樣本：期間費用率 16圖49 各板塊2023Q1-Q2漲跌幅（總市值加權平均，%） 16圖50 汽車各子板塊的相對滬深300漲跌幅（2023Q1-Q2） 17圖51 汽車各子板塊市盈率（截至2023年6月30日） 17圖52 汽車板塊相對漲幅高于/低于滬深300的個股數（個） 17圖53 汽車板塊累計相對漲幅最大的前五個股（2023Q1-Q2） 17圖54 汽車板塊累計相對跌幅最大的前五個股（2023Q1-Q2） 17圖55 A股及汽車各子板塊的市盈率時間序列（TTM，倍） 18圖56 A股及各板塊市盈率（TTM整體法，倍） 18表目錄表1 子板塊經營情況觀測：成分股一覽 7表2 2023年1-6月國內新能源汽車分類產銷及同比增速 14行業(yè)：上半年價格戰(zhàn)背景下盈利能力承壓20236302023Q1-Q2累計實現(xiàn)營業(yè)總收入44931億元，同比+9.88%，實現(xiàn)增長，實現(xiàn)利潤總額2176億元，同比+2.22%；行業(yè)銷售利潤率（利潤總額營業(yè)總收入）4.84%5.56%，20222023年上半年行業(yè)在價格戰(zhàn)的影響下盈利能力有所下降。Q2235191357+38.57%，Q25.45%，Q1Q2行業(yè)景氣度全面回暖，盈利能力顯著修復。圖1汽車制造業(yè)營業(yè)總收入及同比增速（月度）資料來源：國家統(tǒng)計局，

圖2汽車制造業(yè)營業(yè)總收入及同比增速（季度）資料來源：國家統(tǒng)計局，圖3汽車制造業(yè)利潤總額及同比增速（月度）資料來源：國家統(tǒng)計局，

圖4汽車制造業(yè)利潤總額及同比增速（季度）資料來源：國家統(tǒng)計局，圖5汽車制造業(yè)銷售利潤率水平資料來源：國家統(tǒng)計局，

圖6汽車制造業(yè)三費費率水平資料來源：國家統(tǒng)計局，根據中汽協(xié)數據，2023Q1-Q2國內汽車銷量1324萬輛，同比+9.81%，其中乘用車銷量1127萬輛，同比+8.82%，乘用車同比表現(xiàn)略弱于汽車行業(yè)整體。圖7國內汽車銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，

圖8國內乘用車銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，分板塊：Q2A各板塊的經營情況變化（如收入規(guī)模、盈利能力等，具體分類如下：表1子板塊經營情況觀測：成分股一覽子板塊 成分股子板塊 成分股商用載車 中國重、江汽車、東風車濰柴動力乘用車 上汽集商用載車 中國重、江汽車、東風車濰柴動力商用載車 宇通客、中客車金龍車亞星客、安客車汽車零部件

新能源車 天齊鋰贛鋰業(yè)華友業(yè)當升科天材料杉杉份寧德時欣科技、比迪經銷商 廣匯汽、龐集團國機車大東方資料來源：乘用車：價格戰(zhàn)背景下盈利能力承壓2023Q1-Q2SUV50.18%，20222023Q1-Q2SUV565+15.66%，漲幅顯著高于乘用車銷量增長幅度。圖9國內乘用車銷量占比資料來源：中汽協(xié)，

圖10國內SUV銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，A股樣本顯示，2023Q1-Q25239+8.39%；累計歸母191億元，同比-20.95%；其中，23Q22879億元，同比+37.43%；歸母凈利76億元，同比-19.35%。2023Q1-Q2銷售毛利率11.11%、同比-0.42個百分點；期間費用率10.32%，同比+0.753.64%，同比-1.3523Q2單季，銷售毛利率1.99%-6%0.03%，同比-1.86個百分點。2023年汽車市場在經歷過一季度促銷政策切換和市場價格波4、5月同期基現(xiàn)穩(wěn)中有升。圖11乘用車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速資料來源：，

圖12乘用車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速資料來源：，圖13乘用車A股樣本：盈利能力資料來源：，

圖14乘用車A股樣本：期間費用率資料來源：，客車：景氣度觸底回暖，盈利能力大幅改善2023Q1-Q2197+15.81%175萬輛，同比+14.81%22萬輛，同比+24.30%88.7%。圖15國內商用車銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，

圖16國內商用車大類銷量結構資料來源：中汽協(xié)，2023上半年國內客車累計銷售實現(xiàn)增長，我們判斷經歷了疫情的多年調整后，客2-3年行業(yè)景氣度有望持續(xù)修復。圖17國內客車銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，

圖18國內客車銷量結構資料來源：中汽協(xié)，22Q1-Q2%6.5%2.8%；2022年輕客占比提升，大客、中客占比有所下滑；我們判斷主要因為新能源公交大中客換代需求集中在2016年底已釋放。圖19國內輕客銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，

圖20國內大客銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，圖21國內中客銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，A股樣本顯示，2023Q1-Q2233+31.49%；累計歸母凈4Q2149億元，同比+52.26%3.60億元，實現(xiàn)大幅扭虧為盈。2023Q1-Q216.92%，同比+2.8714.10%，同比-3.14+4.35銷售毛利率17.29%，同比+2.6212.32%，同比-2.95個百分點；歸母凈利2.42%，同比+4.45個百分點?？傮w看來，2023年上半年客車行業(yè)景氣度在經歷了疫情以后實現(xiàn)觸底回暖，我們判斷老車的更新?lián)Q代和出口端海外新能源客車滲透率的進一步上行帶來了主要的增量需求，Q2行業(yè)銷量大幅提升，在規(guī)模效應的影響下，行業(yè)盈利能力大幅改善。我們判斷在燃料電池客車和海外市場等機遇下，客車行業(yè)將逐步呈現(xiàn)強者恒強、格局集中的態(tài)勢。圖22客車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速資料來源：，

圖23客車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速資料來源：，圖24客車A股樣本：盈利能力資料來源：，

圖25客車A股樣本：期間費用率資料來源：，卡車：行業(yè)景氣度全面回暖，盈利能力顯著改善2023Q1-Q2國內卡車銷售175萬輛，同比+14.81%。其中，重卡、中卡、輕卡、微卡的銷售占比分別27.95%、3.33%、53.31%、15.41%。圖26國內卡車銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，

圖27國內卡車銷量結構資料來源：中汽協(xié)，+28.5%+2.1%、+9.7%2圖28國內重卡銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，

圖29國內中卡銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，圖30國內輕卡銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，

圖31國內微卡銷量及同比增速資料來源：中汽協(xié)，A股樣本顯示，2023Q1-Q21471億元，同比+20.03%；累計52億元，同比+59.78%23Q2743億元，同比+17.67%；歸29億元，同比+60.86%。2023Q1-Q216.79%，同比+1.42比-0.21+0.88單季銷售毛利率7.16%2.5%0.8%，同比+1.03個百分點。2023Q1-Q22力全面改善。圖32卡車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速資料來源：，

圖33卡車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速資料來源：，圖34卡車A股樣本：盈利能力資料來源：，

圖35卡車A股樣本：期間費用率資料來源：，零部件：Q2景氣度回暖，盈利能力同比、環(huán)比均改善A股樣本顯示，2023Q1-Q22331億元，同比+14.19%；累計歸132億元，同比+15.10%；其中，23Q21236億元，同比+29.12%；歸母凈利80億元，同比+43.96%。2023Q1-Q216.91%，同比+0.5410.82%，同比-0.20+0.04單季銷售毛利率6.80%0.2%-9%，同比+0.67個百分點。2023年上半年在乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)的影響下，零部件子行業(yè)Q1Q2隨著行業(yè)需求端企穩(wěn)回暖，同時疊加去年同期低基數的影的趨勢。圖36汽車零部件A股樣本：營業(yè)收入及同比增速資料來源：，

圖37汽車零部件A股樣本：歸母凈利潤及同比增速資料來源：，圖38汽車零部件A股樣本：盈利能力資料來源：，

圖39汽車零部件A股樣本：期間費用率資料來源：，新能源汽車：景氣度維持高位，盈利能力略有下滑2023Q1-Q2378.7374.542.32%361.1357.7+42.25%、+44.03%257.5萬輛、255.5萬輛，同比+29.44%103.5102.2+88.68%、+91.25%。圖40國內新能源汽車月度銷量（輛）資料來源：中汽協(xié)，

表22023年1-6月國內新能源汽車分類產銷及同比增速產量（輛）6月6同比6月環(huán)比1-6月1-6月同比新能源汽車78350532.81%9.89%378703942.32%新能源乘用車74771432.83%9.48%361068642.25%純電動51312316.70%5.12%257509329.44%插混23439490.40%20.37%103529388.68%新能源商用車3579132.45%19.05%17635343.64%純電動3451131.34%18.56%17134744.00%插混807140.90%160.32%292037.67%銷量（輛）6月6月同比6月環(huán)比1-6月1-6月同比新能源汽車80628235.18%12.52%374473144.05%新能源乘用車76733834.92%11.32%357699344.03%純電動53533919.28%8.03%255463531.07%插混23169993.19%19.58%102205891.25%新能源商用車3894440.52%42.89%16773844.50%純電動3782140.54%42.43%16321644.78%插混46834.48%69.57%247326.17%資料來源：，新能源汽車A股樣本顯示，2023Q1-Q2累計收入5524億元，同比+55.95%；歸母凈利493億元，同比+33.06%；其中，23Q2單季收入2893億元，同比+44.27%；歸母凈利254億元，同比+5.56%。2023Q1-Q2銷售毛利率22.65%，同比+0.89個百分點；期間費用率9.87%，同比+1.168.93%，同比-1.54個百分點；其中，23Q2單季銷售毛利率2.44%-9%1.27%，同比-3.21個百分點。2023Q1-Q2銷量延續(xù)了高速增長的勢頭，Q1力出現(xiàn)下滑。圖41新能源汽車A股樣本：營業(yè)收入及同比增速資料來源：，

圖42新能源汽車A股樣本：歸母凈利潤及同比增速資料來源：，圖43新能源汽車A股樣本：盈利能力資料來源：，

圖44新能源汽車A股樣本：期間費用率資料來源：，經銷商：Q2營收環(huán)比、同比均下滑A股樣本顯示，2023Q1-Q29049-18.92%4234.06億元，同比-21.28%。22Q1-Q2銷售毛利率%-1%-1.04%，同比-0.1623Q27.97%，同比-2%-3%-.17個百分點。承壓。圖45經銷商A股樣本：營業(yè)收入及同比增速資料來源：，

圖46經銷商A股樣本：歸母凈利潤及同比增速資料來源：，圖47經銷商A股樣本：盈利能力資料來源：，

圖48經銷商A股樣本：期間費用率資料來源：，投資建議板塊表現(xiàn)2023Q1-Q2，汽車板塊漲幅+9.15%4.18個百分點（A股，漲跌幅1.3%2單季度汽車板塊漲幅%5（大盤指全部A股，漲跌幅%，板塊漲幅表現(xiàn)強于整體表現(xiàn)。圖49各板塊2023Q1-Q2漲跌幅（總市值加權平均，%）資料來源：，從子板塊看，2023Q1-Q2客車、卡車、零部件和經銷商子板