潘特里與露華濃課件

M&A露華濃潘特里M&A露華濃目錄一、并購背景介紹二、并購過程三、并購結(jié)果四、并購戰(zhàn)略五、總結(jié)潘特里M&A露華濃并購背景簡(jiǎn)介露華濃（Revlon）化妝品公司是美國(guó)最大的保健品和美容化妝品公司之一，凈資產(chǎn)10億美元，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定。潘特里（PantryPride）公司是資產(chǎn)僅為1.5億美元，經(jīng)營(yíng)超級(jí)市場(chǎng)的公司。它是野心金融家RonaldPerelman旗下MacAndrew&ForbesHoldings投機(jī)財(cái)團(tuán)的子公司。潘特里M&A露華濃并購背景簡(jiǎn)介20世紀(jì)70年代，露華濃公司創(chuàng)始人查爾斯.賴弗遜聘請(qǐng)伯杰.賴克擔(dān)任露華濃公司的總裁。4年內(nèi)，伯杰.賴克曾將公司營(yíng)業(yè)額增加了1.5倍。但到了20世紀(jì)80年代中期，露華濃的業(yè)績(jī)有所下降，股價(jià)徘徊在30元左右。分析家認(rèn)為，露華濃公司股價(jià)低于拍賣資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，因此，露華濃公司引起企業(yè)并購者的極大興趣。潘特里M&A露華濃并購背景簡(jiǎn)介1985年，潘特里（PantryPride）公司總裁佩爾曼宣布有意收購露華濃公司。伯杰.賴克斷然拒絕佩爾曼的收購建議，他認(rèn)為潘特里公司企圖收購露華濃公司，簡(jiǎn)直就是癡人說夢(mèng)。潘特里M&A露華濃并購過程首先，佩爾曼宣布以每股47.50美元的價(jià)格收購當(dāng)時(shí)僅為30美元一股的露華濃公司的股票，并聲稱收購后將只保留美容化妝品部，而將其他的部門全部賣掉，賣價(jià)估計(jì)可達(dá)19億美元，正好相當(dāng)于收購露華濃公司的價(jià)格，等于讓佩爾曼白得了露華濃公司的美容化妝品部。潘特里M&A露華濃并購過程露華濃公司企圖挫敗佩爾曼，采取了一系列防御措施：其一，用每股57.5美元的價(jià)格收購了1000萬股自己公司的股票，相當(dāng)于總發(fā)行量的1/4；潘特里M&A露華濃并購過程其二，與紐約一家專門收購企業(yè)的投資集團(tuán)福斯特曼.利特爾公司單程以56美元一股為代價(jià)出售公司股票協(xié)議，協(xié)議還規(guī)定萬一有第三者以高價(jià)競(jìng)爭(zhēng)而使福斯特曼買不成露華濃公司的股票的話，福斯特曼公司有權(quán)在第三者控股達(dá)到40%的時(shí)候以1億美元的代價(jià)買下露華濃公司的兩個(gè)分公司，成為露華濃公司的“白衣騎士”。潘特里M&A露華濃并購過程但佩爾曼有“垃圾債券”大王米爾肯撐腰，不甘示弱。訴訟控告露華濃公司與福斯特曼公司達(dá)成的協(xié)議，沒有給股東以公平的機(jī)會(huì)就確定了公司的買主，因而損害了股東的利益。法院判佩爾曼勝訴，宣布原協(xié)議無效。潘特里M&A露華濃并購過程福斯特曼公司被迫把收購價(jià)格提高到57.25美元一股。最后佩爾曼以58美元一股的價(jià)格購下了露華濃公司。伯杰.賴克被迫辭職。收購2個(gè)月后，佩爾曼把露華濃公司的兩個(gè)部門以10億美元的價(jià)格賣掉，完成了“垃圾債券”的循環(huán)過程。潘特里M&A露華濃并購結(jié)果1985年，資產(chǎn)僅為1.5億美元的潘特里（PantryPride）公司以58億美元的價(jià)格收購了凈資產(chǎn)10億美元的露華濃（Revlon）公司。潘特里M&A露華濃并購戰(zhàn)略總的來看，此案例所運(yùn)用的戰(zhàn)略就是杠桿收購，這個(gè)過程可以分為三步來進(jìn)行：即“杠桿并購三部曲”：第一步：集資；第二步：購入、拆賣；第三步：重組。潘特里M&A露華濃總結(jié)杠桿并購（Leveragedbuy-outs）就是收購方主要通過借債來獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)，即借助財(cái)務(wù)杠桿作用完成并購活動(dòng)，因而被稱為“杠桿并購”。在此案例中，潘特里公司通過“垃圾債券”融資以收購露華濃公司，在收購之后拆分，然后賣掉虧本的部門，獲得資金后用于完成“垃圾債券”的循環(huán)過程。潘特里M&A露華濃總結(jié)垃圾債券的發(fā)行是這次收購成功的重要保證。潘特里公司之所以能“以小搏大”，是因?yàn)樗l(fā)行了垃圾債券進(jìn)行融資。潘特里公司的成功很大程度上歸因于米爾肯這位垃圾債券之王。他成功利用了當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)上濃厚的投機(jī)氣氛，并自恃推銷垃圾債券的深厚經(jīng)驗(yàn)，為潘持里公司的收購活動(dòng)起到了“輸血”的作用。潘特里M&A露華濃~謝謝~潘特里M&A露華濃白衣騎士（WhiteKnight）當(dāng)公司成為其他企業(yè)的并購目標(biāo)后（一般為惡意收購），公司的管理層為阻礙惡意接管的發(fā)生，去尋找一家“友好”公司進(jìn)行合并，而這家“友好”公司被稱為“白衣騎士”。一般來說，收到管理層支持的“白衣騎士”的收購行動(dòng)成功可能性很大，并且公司的管理者在取得機(jī)構(gòu)投資者的支持下，甚至可以自己成為“白衣騎士”，實(shí)行管理層收購。潘特里M&A露華濃垃圾債券“垃圾債券”最早起源于美國(guó)，由于小公司資力薄弱，信用等級(jí)較低，在利用債券融資時(shí)，就主要以較高的收益來補(bǔ)償其潛