配置QIA-Timing策略月報：汽車、家電等板塊排名靠前

大類資產(chǎn)配置研究報告作者劉凱至(分析師)大類資產(chǎn)配置研究報告作者劉凱至(分析師)大類資產(chǎn)配置大類資產(chǎn)配置月報證券研究報告 ——國君配置QIA-Timing策略月報（202310）本報告導(dǎo)讀：2022年以來QIA-Timing模擬策略累計收益-14.87證書編號S0880522110002相關(guān)報告超5%2023.09.07關(guān)注汽車、家電等板塊的配置機會2023.09.06避石油石化板塊1.92%下跌幅度2023.09.03關(guān)注汽車、非銀等板塊的配置機會2023.08.04期組合2023.08.03請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分大類資產(chǎn)配置月報22of14 3 3 3 4 4 5 66.附錄2：QIA模型因子定 1.QIA-Timing策略簡介1.1.QIA策略簡介優(yōu)先配置行業(yè)景氣度邊際改善、機構(gòu)資金持續(xù)凈流入、市場微觀結(jié)構(gòu)健康、行業(yè)負面情緒較少的行業(yè)板塊，最終綜合多個維度研發(fā)量化行業(yè)配資金、公募基金和擁擠度維度的6個行業(yè)配置模型的開發(fā)（部分模型構(gòu)金3個模型賦予權(quán)重，考慮行業(yè)擁擠度情況，生成復(fù)合分析要素，將波浪理論、黃金分割、趨勢線、傳統(tǒng)指標等多種方法融合運用，以提高決策的準確性，并將自主研發(fā)的下跌能量模型和動態(tài)估值布林帶模型等量化“黑科技”模型納入擇時判斷體系。通過技術(shù)分析和量策、資金、形勢、情緒、估值、市場）對觀點進行主觀驗證，最終輸出通過主觀擇時對權(quán)益整體倉位進行調(diào)整，最終等權(quán)配置在行業(yè)上，同時月中若有擇時觀點，我們同樣會對權(quán)益整體倉位進行調(diào)整。大類資產(chǎn)配置月報44of142.QIA-Timing模擬策略收益回顧圖1：QIA-Timing模擬策略累計凈值曲線超額最大回撤QIA-Timing模擬策略QIA模擬策略萬得全A3.10月行業(yè)配置觀點紡織服裝、機械、交通運輸。大類資產(chǎn)配置月報4月收益8月收益0表1：2023年QIA模型持倉4月收益8月收益0調(diào)倉日行業(yè)1行業(yè)2行業(yè)3行業(yè)4行業(yè)5多頭組合基準收益超額收益20230228農(nóng)林牧漁電力設(shè)備及新家電食品飲料汽車 3月收益-1.82%-4.87%0.05%-1.71%-5.78%-1.70%-0.85%-0.86%20230331農(nóng)林牧漁電力設(shè)備及新汽車食品飲料有色金屬20230428電力設(shè)備及新食品飲料機械汽車非銀行金融5月收益5月收益20230531食品飲料電力設(shè)備及新交通運輸電力及公用事非銀行金融 6月收益2.06%4.32%-2.43%-1.46%-1.16%0.14%2.11%-1.97%20230630電力設(shè)備及新非銀行金融食品飲料交通運輸電力及公用事業(yè) 7月收益-1.17%9.30%6.40%0.21%5.89%3.66%2.24%20230731交通運輸非銀行金融電力設(shè)備及新汽車食品飲料20230831汽車家電交通運輸紡織服裝機械9月收益 10月組合汽車家電紡織服裝機械交通運輸2023年收益多的行業(yè)為：建材、石油石化、紡織服裝、交通運輸、輕工制造等；景氣度下降較多的行業(yè)為：農(nóng)林牧漁、綜合、電力設(shè)備及新能源、非銀行4.10月?lián)駮r觀點展望后市，依據(jù)外盤尤其是香港股市表現(xiàn)，市場大概率維持震蕩整理格跌破前期低點則大概率形成日線MACD底背離，這望在調(diào)整結(jié)束后迎來一輪可觀的金秋行情。權(quán)益?zhèn)}位保持100%不變。大類資產(chǎn)配置月報表2：6月以來擇時及行業(yè)配置操作調(diào)倉日倉位操作操作后倉位行業(yè)操作操作依據(jù)策略表現(xiàn)益率超額2023/6/3020%20%20%20%20%擇時操作：展望后市，市場已經(jīng)逐步扭轉(zhuǎn)前期頹勢，開始在不同板塊、行業(yè)發(fā)動“防守反擊”。無論從短、中期來看權(quán)重指數(shù)調(diào)整都已非常充分，預(yù)計整個調(diào)整有望在下周末之前完成。配置方面，考慮到權(quán)重指數(shù)調(diào)整已較為充分，且均已測試了前期提及的“三重技術(shù)支撐”（中線漲幅的0.618分位，2022年11月向上突破缺口，周線BOLL下軌），因此短期內(nèi)若再有下探則建議適當(dāng)增配。行業(yè)選擇：行業(yè)保持不變,等比例再平衡。0.86-14.0%2.2%2023/7/3120%20%20%20%20%擇時操作：展望后市，我們認為前期市場低迷時呈現(xiàn)的底部震蕩格局已經(jīng)徹底被改變，大盤有望進入上行通道、拾階而上，或在秋季迎來一輪可觀行情。考慮到大金融板塊引領(lǐng)投資者情緒走高，對市場的指示意義較強，即使指數(shù)在短期內(nèi)仍有反復(fù)，但是已經(jīng)無礙中線大局，回調(diào)反而是增倉的好機會。權(quán)益?zhèn)}位從95%提高0.91-9.0%5.2%2023/8/3120%20%20%20%20%擇時操作：展望后市，隨著政策“組合拳”穩(wěn)住市場重心，投資者情緒明顯好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計短期內(nèi)市場仍將延續(xù)反彈趨勢，并在近期順利市場在中線上形成穩(wěn)固結(jié)構(gòu)，那么2023年的金秋行情值得期待，市場有望走出一輪大級別上行。權(quán)益?zhèn)}位保持100%不變。行業(yè)選擇：食品飲料、電新、電力及公用事業(yè)、非銀金融調(diào)出，汽車、家電、紡織服裝、機械調(diào)入，其余行業(yè)等比例再平衡。0.85-15.0%3.9%2023/9/2820%20%20%20%20%擇時操作：展望后市，依據(jù)外盤尤其是香港股市表現(xiàn)，市場大概率維持震蕩整理格局，繼續(xù)構(gòu)造“市場底”。我們認為，監(jiān)管層的強力呵護和下方“長期趨勢線”的支撐是大盤最大的破前期低點則大概率形成日線MACD底背離，這將是市場中線見底的重要標志。整體上看，“市場底”仍在繼續(xù)構(gòu)造并逐步完善中，A股有望在調(diào)整結(jié)束后迎來一輪可觀的金秋行情。權(quán)益?zhèn)}位保持100%不變。0.85-14.9%4.9%步法”通用框架1，其中，我們使用收益率匹配法建立了一個中信行業(yè)指），行業(yè)代碼行業(yè)名稱基金代碼基金名稱規(guī)模(億元)石油石化上證自然資源ETF中證能源ETF易方達中證紅利ETF招商中證紅利ETF煤炭國泰中證煤炭ETF中證能源ETF上證自然資源ETF有色金屬國泰中證有色金屬ETF南方中證申萬有色金屬ETF嘉實中證稀有金屬主題ETF電力及公用事業(yè)嘉實國證綠色電力ETF廣發(fā)中證全指電力公用事業(yè)ETF華泰柏瑞中證全指電力公用事業(yè)ETF鋼鐵國泰中證鋼鐵ETF上證自然資源ETF易方達中證紅利ETF招商中證紅利ETF基礎(chǔ)化工鵬華中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF華寶中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF國泰中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF建筑廣發(fā)中證基建工程ETF銀華中證基建ETF國泰中證基建ETF建材國泰中證全指建筑材料ETF深證紅利ETF國泰中證全指家用電器ETF富國中證全指家用電器ETF輕工制造國泰中證全指建筑材料ETF國泰中證全指家用電器ETF富國中證全指家用電器ETF機械國泰中證機床ETF華夏中證機器人ETF嘉實中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF華泰柏瑞中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF富國中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF南方中證新能源ETF嘉實中證新能源ETF易方達中證新能源ETF國防軍工國泰中證軍工ETF廣發(fā)中證軍工ETF易方達中證軍工ETF華寶中證軍工ETF汽車平安中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)ETF華夏中證新能源汽車ETF國泰中證新能源汽車ETF西藏東財中證新能源汽車ETF商貿(mào)零售富國中證現(xiàn)代物流ETF易方達中證紅利ETF招商中證紅利ETF消費者服務(wù)富國中證旅游主題ETF華夏中證旅游主題ETF上證消費80ETF國泰中證全指家用電器ETF富國中證全指家用電器ETF深證紅利ETF紡織服裝富國中證現(xiàn)代物流ETF廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF廣發(fā)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF食品飲料華夏中證細分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF華寶中證細分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF天弘中證食品飲料ETF農(nóng)林牧漁國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF鵬華中證畜牧養(yǎng)殖ETF招商中證畜牧養(yǎng)殖ETF銀行華寶中證銀行ETF天弘中證銀行ETF南方中證銀行ETF中證銀行ETF非銀行金融易方達滬深300非銀行金融ETF國泰中證全指證券公司ETF華寶中證全指證券公司ETF南方中證全指證券公司ETF天弘中證全指證券公司ETF華夏中證全指證券公司ETF銀華中證全指證券公司ETF富國中證全指證券公司ETF房地產(chǎn)南方中證全指房地產(chǎn)ETF華夏中證全指房地產(chǎn)ETF銀華中證內(nèi)地地產(chǎn)主題ETF交通運輸富國中證現(xiàn)代物流ETF易方達中證紅利ETF招商中證紅利ETF天弘中證電子ETF華安中證電子50ETF富國中證消費電子主題ETF通信國泰中證全指通信設(shè)備ETF華夏中證5G通信主題ETF銀華中證5G通信主題ETF計算機富國中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF易方達中證云計算與大數(shù)據(jù)主題ETF天弘中證計算機主題ETF國泰中證計算機主題ETF傳媒廣發(fā)中證傳媒ETF鵬華中證傳媒ETF華夏中證動漫游戲ETF國泰中證動漫游戲ETF華泰柏瑞中證動漫游戲ETF綜合嘉實中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF華泰柏瑞中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF富國中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF綜合金融國泰中證全指證券公司ETF華寶中證全指證券公司ETF南方中證全指證券公司ETF天弘中證全指證券公司ETF華夏中證全指證券公司ETF銀華中證全指證券公司ETF富國中證全指證券公司ETF大類資產(chǎn)配置月報6.附錄2：QIA模型因子定義及構(gòu)建方法QIA量化行業(yè)配置復(fù)合模型，是我們借鑒股票多因子研究方法，基于景氣度、超預(yù)期和北向資金流等3個細分模型，6.1.行業(yè)景氣度模型我們通過財務(wù)質(zhì)量、盈利能力和成長能力三類因子衡量行業(yè)景氣度，基因子含義及構(gòu)建方法如下（詳細內(nèi)容見行業(yè)配置系列深度報告《如何基使用業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報改進景氣度行業(yè)輪動模型_行業(yè)配置研究系列1.財務(wù)質(zhì)量類因子高客戶議價力代表行業(yè)對下游經(jīng)銷商或客戶議價能力高、行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)競爭力強?？蛻糇h價力環(huán)比增量是客戶議價力指標通過環(huán)比增量方式供應(yīng)商議價力代表行業(yè)對上游供應(yīng)商議價能力高、行業(yè)競爭地位強。供2.盈利能力類因子業(yè)整體銷售對應(yīng)的凈利潤水平，高銷售凈利率代表行業(yè)產(chǎn)品服務(wù)銷售獲3.成長能力類因子大類資產(chǎn)配置月報財三費等公司所得稅扣減前的利潤總和。與營業(yè)利潤相比，核心利潤剔除掉與公司經(jīng)營無關(guān)的損益，可以更好地刻畫公司實際利潤水平。核心時指行業(yè)公司歸屬于母公司股東的凈利潤之和；采用正式財報觀察報告期時指核心利潤（CoreProfit即行業(yè)公司營業(yè)收入扣除營業(yè)成本、稅金、銷管財三費等公司所得稅扣減前的利潤總和。歸母凈利潤2單季同產(chǎn)品服務(wù)競爭力和業(yè)績保障程度高低，高預(yù)收款項代表行業(yè)下游經(jīng)銷商先打款后拿貨等情況較多、產(chǎn)品服務(wù)競爭力和業(yè)績保障程度高。預(yù)收款6.2.業(yè)績超預(yù)期模型個因子并按照等權(quán)加權(quán)合成北向資金復(fù)合因子，具體因子含義及構(gòu)建方1.盈余公告前后異常收益類因子SUEi,q=3.SUE衍生類因子4.券商/報告上下調(diào)比例類因子數(shù)5.預(yù)測調(diào)整類因子profit_adjust_Ndayi,s=profioipt_rllasti,s6.3.北向資金流模型我們通過對北向資金靜態(tài)持倉、動態(tài)流入、流入增速等權(quán)加權(quán)合成北向資金復(fù)合因子，具體因子含義及構(gòu)建方法如下（詳細內(nèi)容見報告《如何基于北向資金構(gòu)建行業(yè)輪動策略——行1.動態(tài)流入類因子其中，行業(yè)平均流通市值等于行業(yè)內(nèi)陸股通標的股當(dāng)期和60個交其中，正向凈流入金額為剔除賣出日期的行業(yè)凈流入金額加總，行業(yè)平2.流入增速類因子使用券商結(jié)算資金近10個交易日凈流入金額占市值比環(huán)比相減計算而3.交易活躍度類因子使用北向資金過去一個月每天在行業(yè)內(nèi)個股正向凈流入（剔除凈賣出數(shù)∑Amounti,tPoSActivity=∑max(InFlow∑Amounti,t計算方式與月度正向交易活躍度一