配置QIA-Timing策略月報(bào)：汽車(chē)、家電等板塊排名靠前

大類(lèi)資產(chǎn)配置研究報(bào)告作者劉凱至(分析師)大類(lèi)資產(chǎn)配置研究報(bào)告作者劉凱至(分析師)大類(lèi)資產(chǎn)配置大類(lèi)資產(chǎn)配置月報(bào)證券研究報(bào)告 ——國(guó)君配置QIA-Timing策略月報(bào)（202310）本報(bào)告導(dǎo)讀：2022年以來(lái)QIA-Timing模擬策略累計(jì)收益-14.87證書(shū)編號(hào)S0880522110002相關(guān)報(bào)告超5%2023.09.07關(guān)注汽車(chē)、家電等板塊的配置機(jī)會(huì)2023.09.06避石油石化板塊1.92%下跌幅度2023.09.03關(guān)注汽車(chē)、非銀等板塊的配置機(jī)會(huì)2023.08.04期組合2023.08.03請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分大類(lèi)資產(chǎn)配置月報(bào)22of14 3 3 3 4 4 5 66.附錄2：QIA模型因子定 1.QIA-Timing策略簡(jiǎn)介1.1.QIA策略簡(jiǎn)介優(yōu)先配置行業(yè)景氣度邊際改善、機(jī)構(gòu)資金持續(xù)凈流入、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)健康、行業(yè)負(fù)面情緒較少的行業(yè)板塊，最終綜合多個(gè)維度研發(fā)量化行業(yè)配資金、公募基金和擁擠度維度的6個(gè)行業(yè)配置模型的開(kāi)發(fā)（部分模型構(gòu)金3個(gè)模型賦予權(quán)重，考慮行業(yè)擁擠度情況，生成復(fù)合分析要素，將波浪理論、黃金分割、趨勢(shì)線(xiàn)、傳統(tǒng)指標(biāo)等多種方法融合運(yùn)用，以提高決策的準(zhǔn)確性，并將自主研發(fā)的下跌能量模型和動(dòng)態(tài)估值布林帶模型等量化“黑科技”模型納入擇時(shí)判斷體系。通過(guò)技術(shù)分析和量策、資金、形勢(shì)、情緒、估值、市場(chǎng)）對(duì)觀點(diǎn)進(jìn)行主觀驗(yàn)證，最終輸出通過(guò)主觀擇時(shí)對(duì)權(quán)益整體倉(cāng)位進(jìn)行調(diào)整，最終等權(quán)配置在行業(yè)上，同時(shí)月中若有擇時(shí)觀點(diǎn)，我們同樣會(huì)對(duì)權(quán)益整體倉(cāng)位進(jìn)行調(diào)整。大類(lèi)資產(chǎn)配置月報(bào)44of142.QIA-Timing模擬策略收益回顧圖1：QIA-Timing模擬策略累計(jì)凈值曲線(xiàn)超額最大回撤Q(chēng)IA-Timing模擬策略QIA模擬策略萬(wàn)得全A3.10月行業(yè)配置觀點(diǎn)紡織服裝、機(jī)械、交通運(yùn)輸。大類(lèi)資產(chǎn)配置月報(bào)4月收益8月收益0表1：2023年QIA模型持倉(cāng)4月收益8月收益0調(diào)倉(cāng)日行業(yè)1行業(yè)2行業(yè)3行業(yè)4行業(yè)5多頭組合基準(zhǔn)收益超額收益20230228農(nóng)林牧漁電力設(shè)備及新家電食品飲料汽車(chē) 3月收益-1.82%-4.87%0.05%-1.71%-5.78%-1.70%-0.85%-0.86%20230331農(nóng)林牧漁電力設(shè)備及新汽車(chē)食品飲料有色金屬20230428電力設(shè)備及新食品飲料機(jī)械汽車(chē)非銀行金融5月收益5月收益20230531食品飲料電力設(shè)備及新交通運(yùn)輸電力及公用事非銀行金融 6月收益2.06%4.32%-2.43%-1.46%-1.16%0.14%2.11%-1.97%20230630電力設(shè)備及新非銀行金融食品飲料交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè) 7月收益-1.17%9.30%6.40%0.21%5.89%3.66%2.24%20230731交通運(yùn)輸非銀行金融電力設(shè)備及新汽車(chē)食品飲料20230831汽車(chē)家電交通運(yùn)輸紡織服裝機(jī)械9月收益 10月組合汽車(chē)家電紡織服裝機(jī)械交通運(yùn)輸2023年收益多的行業(yè)為：建材、石油石化、紡織服裝、交通運(yùn)輸、輕工制造等；景氣度下降較多的行業(yè)為：農(nóng)林牧漁、綜合、電力設(shè)備及新能源、非銀行4.10月?lián)駮r(shí)觀點(diǎn)展望后市，依據(jù)外盤(pán)尤其是香港股市表現(xiàn)，市場(chǎng)大概率維持震蕩整理格跌破前期低點(diǎn)則大概率形成日線(xiàn)MACD底背離，這望在調(diào)整結(jié)束后迎來(lái)一輪可觀的金秋行情。權(quán)益?zhèn)}位保持100%不變。大類(lèi)資產(chǎn)配置月報(bào)表2：6月以來(lái)?yè)駮r(shí)及行業(yè)配置操作調(diào)倉(cāng)日倉(cāng)位操作操作后倉(cāng)位行業(yè)操作操作依據(jù)策略表現(xiàn)益率超額2023/6/3020%20%20%20%20%擇時(shí)操作：展望后市，市場(chǎng)已經(jīng)逐步扭轉(zhuǎn)前期頹勢(shì)，開(kāi)始在不同板塊、行業(yè)發(fā)動(dòng)“防守反擊”。無(wú)論從短、中期來(lái)看權(quán)重指數(shù)調(diào)整都已非常充分，預(yù)計(jì)整個(gè)調(diào)整有望在下周末之前完成。配置方面，考慮到權(quán)重指數(shù)調(diào)整已較為充分，且均已測(cè)試了前期提及的“三重技術(shù)支撐”（中線(xiàn)漲幅的0.618分位，2022年11月向上突破缺口，周線(xiàn)BOLL下軌），因此短期內(nèi)若再有下探則建議適當(dāng)增配。行業(yè)選擇：行業(yè)保持不變,等比例再平衡。0.86-14.0%2.2%2023/7/3120%20%20%20%20%擇時(shí)操作：展望后市，我們認(rèn)為前期市場(chǎng)低迷時(shí)呈現(xiàn)的底部震蕩格局已經(jīng)徹底被改變，大盤(pán)有望進(jìn)入上行通道、拾階而上，或在秋季迎來(lái)一輪可觀行情?？紤]到大金融板塊引領(lǐng)投資者情緒走高，對(duì)市場(chǎng)的指示意義較強(qiáng)，即使指數(shù)在短期內(nèi)仍有反復(fù)，但是已經(jīng)無(wú)礙中線(xiàn)大局，回調(diào)反而是增倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。權(quán)益?zhèn)}位從95%提高0.91-9.0%5.2%2023/8/3120%20%20%20%20%擇時(shí)操作：展望后市，隨著政策“組合拳”穩(wěn)住市場(chǎng)重心，投資者情緒明顯好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)仍將延續(xù)反彈趨勢(shì)，并在近期順利市場(chǎng)在中線(xiàn)上形成穩(wěn)固結(jié)構(gòu)，那么2023年的金秋行情值得期待，市場(chǎng)有望走出一輪大級(jí)別上行。權(quán)益?zhèn)}位保持100%不變。行業(yè)選擇：食品飲料、電新、電力及公用事業(yè)、非銀金融調(diào)出，汽車(chē)、家電、紡織服裝、機(jī)械調(diào)入，其余行業(yè)等比例再平衡。0.85-15.0%3.9%2023/9/2820%20%20%20%20%擇時(shí)操作：展望后市，依據(jù)外盤(pán)尤其是香港股市表現(xiàn)，市場(chǎng)大概率維持震蕩整理格局，繼續(xù)構(gòu)造“市場(chǎng)底”。我們認(rèn)為，監(jiān)管層的強(qiáng)力呵護(hù)和下方“長(zhǎng)期趨勢(shì)線(xiàn)”的支撐是大盤(pán)最大的破前期低點(diǎn)則大概率形成日線(xiàn)MACD底背離，這將是市場(chǎng)中線(xiàn)見(jiàn)底的重要標(biāo)志。整體上看，“市場(chǎng)底”仍在繼續(xù)構(gòu)造并逐步完善中，A股有望在調(diào)整結(jié)束后迎來(lái)一輪可觀的金秋行情。權(quán)益?zhèn)}位保持100%不變。0.85-14.9%4.9%步法”通用框架1，其中，我們使用收益率匹配法建立了一個(gè)中信行業(yè)指），行業(yè)代碼行業(yè)名稱(chēng)基金代碼基金名稱(chēng)規(guī)模(億元)石油石化上證自然資源ETF中證能源ETF易方達(dá)中證紅利ETF招商中證紅利ETF煤炭國(guó)泰中證煤炭ETF中證能源ETF上證自然資源ETF有色金屬?lài)?guó)泰中證有色金屬ETF南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF嘉實(shí)中證稀有金屬主題ETF電力及公用事業(yè)嘉實(shí)國(guó)證綠色電力ETF廣發(fā)中證全指電力公用事業(yè)ETF華泰柏瑞中證全指電力公用事業(yè)ETF鋼鐵國(guó)泰中證鋼鐵ETF上證自然資源ETF易方達(dá)中證紅利ETF招商中證紅利ETF基礎(chǔ)化工鵬華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF華寶中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF國(guó)泰中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF建筑廣發(fā)中證基建工程ETF銀華中證基建ETF國(guó)泰中證基建ETF建材國(guó)泰中證全指建筑材料ETF深證紅利ETF國(guó)泰中證全指家用電器ETF富國(guó)中證全指家用電器ETF輕工制造國(guó)泰中證全指建筑材料ETF國(guó)泰中證全指家用電器ETF富國(guó)中證全指家用電器ETF機(jī)械國(guó)泰中證機(jī)床ETF華夏中證機(jī)器人ETF嘉實(shí)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF華泰柏瑞中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF富國(guó)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF南方中證新能源ETF嘉實(shí)中證新能源ETF易方達(dá)中證新能源ETF國(guó)防軍工國(guó)泰中證軍工ETF廣發(fā)中證軍工ETF易方達(dá)中證軍工ETF華寶中證軍工ETF汽車(chē)平安中證新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)ETF華夏中證新能源汽車(chē)ETF國(guó)泰中證新能源汽車(chē)ETF西藏東財(cái)中證新能源汽車(chē)ETF商貿(mào)零售富國(guó)中證現(xiàn)代物流ETF易方達(dá)中證紅利ETF招商中證紅利ETF消費(fèi)者服務(wù)富國(guó)中證旅游主題ETF華夏中證旅游主題ETF上證消費(fèi)80ETF國(guó)泰中證全指家用電器ETF富國(guó)中證全指家用電器ETF深證紅利ETF紡織服裝富國(guó)中證現(xiàn)代物流ETF廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF廣發(fā)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF食品飲料華夏中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF華寶中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF天弘中證食品飲料ETF農(nóng)林牧漁國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF鵬華中證畜牧養(yǎng)殖ETF招商中證畜牧養(yǎng)殖ETF銀行華寶中證銀行ETF天弘中證銀行ETF南方中證銀行ETF中證銀行ETF非銀行金融易方達(dá)滬深300非銀行金融ETF國(guó)泰中證全指證券公司ETF華寶中證全指證券公司ETF南方中證全指證券公司ETF天弘中證全指證券公司ETF華夏中證全指證券公司ETF銀華中證全指證券公司ETF富國(guó)中證全指證券公司ETF房地產(chǎn)南方中證全指房地產(chǎn)ETF華夏中證全指房地產(chǎn)ETF銀華中證內(nèi)地地產(chǎn)主題ETF交通運(yùn)輸富國(guó)中證現(xiàn)代物流ETF易方達(dá)中證紅利ETF招商中證紅利ETF天弘中證電子ETF華安中證電子50ETF富國(guó)中證消費(fèi)電子主題ETF通信國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF華夏中證5G通信主題ETF銀華中證5G通信主題ETF計(jì)算機(jī)富國(guó)中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF易方達(dá)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題ETF天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF國(guó)泰中證計(jì)算機(jī)主題ETF傳媒廣發(fā)中證傳媒ETF鵬華中證傳媒ETF華夏中證動(dòng)漫游戲ETF國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF綜合嘉實(shí)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF華泰柏瑞中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF富國(guó)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF綜合金融國(guó)泰中證全指證券公司ETF華寶中證全指證券公司ETF南方中證全指證券公司ETF天弘中證全指證券公司ETF華夏中證全指證券公司ETF銀華中證全指證券公司ETF富國(guó)中證全指證券公司ETF大類(lèi)資產(chǎn)配置月報(bào)6.附錄2：QIA模型因子定義及構(gòu)建方法QIA量化行業(yè)配置復(fù)合模型，是我們借鑒股票多因子研究方法，基于景氣度、超預(yù)期和北向資金流等3個(gè)細(xì)分模型，6.1.行業(yè)景氣度模型我們通過(guò)財(cái)務(wù)質(zhì)量、盈利能力和成長(zhǎng)能力三類(lèi)因子衡量行業(yè)景氣度，基因子含義及構(gòu)建方法如下（詳細(xì)內(nèi)容見(jiàn)行業(yè)配置系列深度報(bào)告《如何基使用業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)改進(jìn)景氣度行業(yè)輪動(dòng)模型_行業(yè)配置研究系列1.財(cái)務(wù)質(zhì)量類(lèi)因子高客戶(hù)議價(jià)力代表行業(yè)對(duì)下游經(jīng)銷(xiāo)商或客戶(hù)議價(jià)能力高、行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)?？蛻?hù)議價(jià)力環(huán)比增量是客戶(hù)議價(jià)力指標(biāo)通過(guò)環(huán)比增量方式供應(yīng)商議價(jià)力代表行業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)能力高、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位強(qiáng)。供2.盈利能力類(lèi)因子業(yè)整體銷(xiāo)售對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)水平，高銷(xiāo)售凈利率代表行業(yè)產(chǎn)品服務(wù)銷(xiāo)售獲3.成長(zhǎng)能力類(lèi)因子大類(lèi)資產(chǎn)配置月報(bào)財(cái)三費(fèi)等公司所得稅扣減前的利潤(rùn)總和。與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相比，核心利潤(rùn)剔除掉與公司經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的損益，可以更好地刻畫(huà)公司實(shí)際利潤(rùn)水平。核心時(shí)指行業(yè)公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)之和；采用正式財(cái)報(bào)觀察報(bào)告期時(shí)指核心利潤(rùn)（CoreProfit即行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本、稅金、銷(xiāo)管財(cái)三費(fèi)等公司所得稅扣減前的利潤(rùn)總和。歸母凈利潤(rùn)2單季同產(chǎn)品服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)保障程度高低，高預(yù)收款項(xiàng)代表行業(yè)下游經(jīng)銷(xiāo)商先打款后拿貨等情況較多、產(chǎn)品服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)保障程度高。預(yù)收款6.2.業(yè)績(jī)超預(yù)期模型個(gè)因子并按照等權(quán)加權(quán)合成北向資金復(fù)合因子，具體因子含義及構(gòu)建方1.盈余公告前后異常收益類(lèi)因子SUEi,q=3.SUE衍生類(lèi)因子4.券商/報(bào)告上下調(diào)比例類(lèi)因子數(shù)5.預(yù)測(cè)調(diào)整類(lèi)因子profit_adjust_Ndayi,s=profioipt_rllasti,s6.3.北向資金流模型我們通過(guò)對(duì)北向資金靜態(tài)持倉(cāng)、動(dòng)態(tài)流入、流入增速等權(quán)加權(quán)合成北向資金復(fù)合因子，具體因子含義及構(gòu)建方法如下（詳細(xì)內(nèi)容見(jiàn)報(bào)告《如何基于北向資金構(gòu)建行業(yè)輪動(dòng)策略——行1.動(dòng)態(tài)流入類(lèi)因子其中，行業(yè)平均流通市值等于行業(yè)內(nèi)陸股通標(biāo)的股當(dāng)期和60個(gè)交其中，正向凈流入金額為剔除賣(mài)出日期的行業(yè)凈流入金額加總，行業(yè)平2.流入增速類(lèi)因子使用券商結(jié)算資金近10個(gè)交易日凈流入金額占市值比環(huán)比相減計(jì)算而3.交易活躍度類(lèi)因子使用北向資金過(guò)去一個(gè)月每天在行業(yè)內(nèi)個(gè)股正向凈流入（剔除凈賣(mài)出數(shù)∑Amounti,tPoSActivity=∑max(InFlow∑Amounti,t計(jì)算方式與月度正向交易活躍度一