【企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利弊分析-以鞍鋼集團(tuán)為例10000字（論文）】

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利弊分析—以鞍鋼集團(tuán)為例目錄TOC\o"1-3"\h\u26328摘要 .引言負(fù)債經(jīng)營別名為舉債經(jīng)營，主要指企業(yè)將銀行借貸、債券發(fā)行、租賃和商業(yè)信用等各種形式作為企業(yè)獲取資金支持的一種經(jīng)營方式。另外，負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的原因還包括企業(yè)運(yùn)營時(shí)“逾期未還款”。負(fù)債經(jīng)營的有利之處顯而易見，其能增加企業(yè)的收益，然而與此同時(shí)，企業(yè)也會(huì)面臨危機(jī)，超出合理范圍的負(fù)債經(jīng)營則會(huì)阻礙企業(yè)經(jīng)營。因此，科學(xué)進(jìn)行負(fù)債管理，對(duì)經(jīng)營危機(jī)提前做好準(zhǔn)備是企業(yè)十分需要的。由此可知風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)能夠發(fā)展的最關(guān)鍵舉措。倘若鋼鐵工業(yè)想要生存下去，勢(shì)必要將去杠桿化帶來的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)。預(yù)警制度是重中之重，能夠?qū)臉I(yè)人員關(guān)于危險(xiǎn)的認(rèn)知增強(qiáng)。文章在對(duì)眾多文獻(xiàn)進(jìn)行查閱的基礎(chǔ)上，對(duì)國內(nèi)國外當(dāng)前的研究情況做出掌握，在分析企業(yè)支付債務(wù)的能力上是依靠文獻(xiàn)和實(shí)證等辦法分析企業(yè)給出的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)其運(yùn)營和可獲益程度展開研究能夠看出當(dāng)企業(yè)在舉債運(yùn)營的時(shí)候出現(xiàn)了什么問題，之后根據(jù)這些發(fā)現(xiàn)的問題給出有效意見以及能夠?qū)颁摷瘓F(tuán)控制舉債運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化的提議，幫助企業(yè)可以更好的走下去。2.相關(guān)理論綜述2.1負(fù)債經(jīng)營的相關(guān)專有名詞2.1.1負(fù)債經(jīng)營的專有名詞負(fù)債經(jīng)營意義為一家企業(yè)如果不能通過自有資金來進(jìn)行更深層次的生產(chǎn)運(yùn)作時(shí)，可以通過其他多種籌資方式來獲取資金的一個(gè)模式。將債務(wù)人的資金或股東所持有的資金作為企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的渠道，以此來刺激企業(yè)經(jīng)營與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)更為高速的發(fā)展。作為一種較為新型的企業(yè)運(yùn)營模式，負(fù)債經(jīng)營籌資成本較低資金來源較快的優(yōu)點(diǎn)被許多企業(yè)選擇，但是當(dāng)債務(wù)無法如期償還時(shí)，出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)對(duì)大部分企業(yè)而言都是致命的。2.1.2負(fù)債經(jīng)營的種類企業(yè)負(fù)債構(gòu)成成分主要包含流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債。以資產(chǎn)負(fù)債表日作為起始日，一年內(nèi)（含一年）的各種應(yīng)付款項(xiàng)以及將于一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債都被歸結(jié)于企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債主要為了交易目的而持有的負(fù)債。而非流動(dòng)負(fù)債正好跟流動(dòng)負(fù)債相反，是指超過一年以上的債務(wù)，其中主要是從銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債務(wù)融資形成的。2.1.3負(fù)債經(jīng)營的結(jié)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的資產(chǎn)減去其自有資產(chǎn)之后的余額，所有者權(quán)益資金和籌資而來的資金構(gòu)成了企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，在我國進(jìn)行分析負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)主要以資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債比重和流動(dòng)負(fù)債比重三方面進(jìn)行分析，通過長(zhǎng)短期負(fù)債的比重分析公司的負(fù)債規(guī)模以及負(fù)債和資產(chǎn)之間的比例分析所要研究的公司是以哪種經(jīng)營方式來維持運(yùn)作。2.2負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)之處2.2.1財(cái)務(wù)杠桿的積極作用財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因是負(fù)債，當(dāng)資金在企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)投入，便可得到附加盈利的杠桿效應(yīng)。在一定的范圍內(nèi)，企業(yè)合理支出利息，負(fù)債經(jīng)營便有利于企業(yè)息稅前利潤(rùn)的增加，并且能夠擴(kuò)大企業(yè)所有者的收益效果。隨著現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，各企業(yè)若想把握核心競(jìng)爭(zhēng)力，則需持續(xù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新，從而提升技術(shù)，占據(jù)優(yōu)勢(shì)。而負(fù)債經(jīng)營給予的大量資金支持，是企業(yè)的持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。所以，財(cái)務(wù)杠桿的積極作用，也就是其正向效應(yīng)是指當(dāng)企業(yè)采取負(fù)債經(jīng)營的經(jīng)營模式時(shí)，投資收益率大于債務(wù)成本，企業(yè)能夠有所收益。2.2.2企業(yè)資金的壓力緩解方式從企業(yè)的角度來看，無論企業(yè)造血能力如何強(qiáng)勢(shì)、資金流轉(zhuǎn)如何暢通，假若生產(chǎn)經(jīng)營成本，例如對(duì)外投資、員工薪資、基礎(chǔ)材料采購等都需要企業(yè)內(nèi)部自己提供那么企業(yè)發(fā)展還是會(huì)面臨很大威脅。通常處于此階段時(shí)，企業(yè)無法合理分配資金，資金籠統(tǒng)投入一處，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)必然很大。所以，恰當(dāng)?shù)呢?fù)債規(guī)模是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力的緩解路徑，這使得企業(yè)有能力分散資金，將資金根據(jù)實(shí)際情況劃分為內(nèi)用、資金儲(chǔ)備等多個(gè)用途，從而當(dāng)面臨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠及時(shí)采取補(bǔ)救措施，降低損失。2.2.3企業(yè)的融資成本不高企業(yè)在借債時(shí)，只有支付一定的融資成本才能夠得到貸款。在融資成本方面，與權(quán)益融資對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，同樣的借債金額，銀行和發(fā)行債券在貸款所產(chǎn)生的利息費(fèi)用扣除時(shí)間能夠在計(jì)算所得稅以前，稅款也就會(huì)減少一部分，有助于企業(yè)節(jié)省融資成本。與之相對(duì)應(yīng)的，權(quán)益融資則要求嚴(yán)格，滿足一定的股票發(fā)行作為必需條件，但是借債時(shí)企業(yè)本身的商業(yè)信用則更為主要。并且，如果通貨膨脹隨著市場(chǎng)利率的波動(dòng)而發(fā)生，負(fù)債融資償還利息將低于預(yù)期金額，再結(jié)合稅盾的作用，企業(yè)實(shí)際的收益是正向增長(zhǎng)的。結(jié)論可得，負(fù)債經(jīng)營對(duì)于企業(yè)的所得稅在一定程度上起到降低作用，同時(shí)可以相對(duì)節(jié)省部分成本。2.2.4對(duì)企業(yè)控制權(quán)的可持續(xù)把控當(dāng)企業(yè)獲得外部來源的資金時(shí)，與權(quán)益融資做對(duì)比，就是當(dāng)增發(fā)新股時(shí)，即使獲得了資金支持，但是與之共同增加的是股東數(shù)，這也會(huì)不可避免的導(dǎo)致股東控制權(quán)和股東價(jià)值降低。但是債戶融資則與股權(quán)份額不相關(guān)聯(lián)，對(duì)企業(yè)來說主要的任務(wù)僅是保證流動(dòng)資金充足從而能夠應(yīng)對(duì)債務(wù)到期后的利息支付。除此之外，債權(quán)人與企業(yè)運(yùn)營并無直接聯(lián)系，所以采取負(fù)債經(jīng)營并不影響股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，也保證了企業(yè)控制權(quán)得以持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。2.3負(fù)債經(jīng)營的不利因素2.3.1企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力增大負(fù)債經(jīng)營的影響具有兩面性，當(dāng)一家公司從負(fù)債經(jīng)營中受益時(shí)，它也需承擔(dān)負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司借入的資金過多時(shí)，可能出現(xiàn)入不敷出的現(xiàn)象，公司可能不得不借新債來填補(bǔ)之前的空缺。受到該情況的影響，可能導(dǎo)致企業(yè)沖動(dòng)借債，或采用權(quán)益資本來償還之前債務(wù)，從而引發(fā)企業(yè)的金融危機(jī)。與此同時(shí)，企業(yè)可能不得不支付比預(yù)期更多的資金來為這場(chǎng)危機(jī)融資，以籌集足夠的資金償還債務(wù)，這樣的后果是損失更為慘重。隨著負(fù)債率的提升，公司所面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也在逐步以提升，融資成本的增加會(huì)導(dǎo)致公司負(fù)擔(dān)增重。2.3.2負(fù)債規(guī)模過高增添企業(yè)資金負(fù)擔(dān)企業(yè)會(huì)以實(shí)際負(fù)債的額度與時(shí)間范圍為基礎(chǔ)，隨實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)情況實(shí)時(shí)調(diào)整經(jīng)營的模式?？茖W(xué)負(fù)債有利于企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)資金流動(dòng)的暢通性。然而，但是，當(dāng)一家企業(yè)難以及時(shí)償還貸款時(shí)，為了填補(bǔ)之前的空缺，其不得不繼續(xù)貸款，更有甚者需進(jìn)行抵押貸款來解決財(cái)務(wù)問題。但是，這樣借債的后果使得困境波及范圍更為寬泛，不科學(xué)的負(fù)債模式使得企業(yè)短期內(nèi)可以稍卸警惕，然而用發(fā)展的眼光來看待，如若企業(yè)對(duì)于融資策略不作出及時(shí)改變，則該行為會(huì)給公司帶來更大的財(cái)務(wù)壓力，同時(shí)危及公司的正常運(yùn)營。2.3.3影響企業(yè)二次籌資的信譽(yù)企業(yè)通常是憑借企業(yè)信譽(yù)來籌集外部來源的資金。企業(yè)自身的信用在一定的范圍內(nèi)可以作為向銀行借款、發(fā)行債券的依據(jù)，同時(shí)自身的信用額度也會(huì)隨每次舉債而消耗舉債期限到達(dá)時(shí)，債權(quán)人可借款的所需信用額度企業(yè)無法滿足，此時(shí)企業(yè)的償還能力就有待進(jìn)一步考察，債權(quán)人也會(huì)傾向于放棄對(duì)企業(yè)放貸或買債券以降低自身風(fēng)險(xiǎn)。大部分企業(yè)并未正確認(rèn)識(shí)本身的資產(chǎn)和負(fù)債能力，沖動(dòng)借錢貸款從而產(chǎn)生負(fù)債率過高，預(yù)期的收益無法實(shí)現(xiàn)同時(shí)也無流通資金，從而使得企業(yè)面臨破產(chǎn)。3.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營分析——以鞍鋼集團(tuán)為例3.1鞍鋼集團(tuán)介紹創(chuàng)辦于2010年5月份的鞍鋼集團(tuán)，是以前的鞍鋼集團(tuán)同攀鋼集團(tuán)重新組合形成的。鞍鋼集團(tuán)最先創(chuàng)辦時(shí)間是1916年，是我國首個(gè)恢復(fù)時(shí)期建造的大規(guī)模鋼鐵綜合企業(yè)以及最先創(chuàng)辦的鋼鐵生產(chǎn)基地，在中國是生產(chǎn)鈦金屬原料和二氧化鈦?zhàn)畲笠粋€(gè)基地，同時(shí)還出產(chǎn)無縫鋼管和特殊鋼。重新組合以后企業(yè)的格局能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域、多基地以及國際化，是中國格局最成熟也是在資源上最占優(yōu)勢(shì)的鋼鐵企業(yè)。先后得到首批“創(chuàng)造型企業(yè)”、“國家級(jí)企事業(yè)單位知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范單位”聲譽(yù)和國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心成果獎(jiǎng)。是中國第一家掌握全套技術(shù)出口實(shí)力的企業(yè)。鞍鋼集團(tuán)2010年在國務(wù)院召開的節(jié)能減排會(huì)議上唯一加入的企業(yè)，并且分享了自己的經(jīng)驗(yàn)。鲅魚圈鋼鐵新區(qū)是在2008年新制作的位于渤海灣引頸全球鋼鐵行業(yè)發(fā)展的一個(gè)綠色示范工廠，完成了從傳統(tǒng)生產(chǎn)過渡到低碳綠色生產(chǎn)，并且形成了鐵素和能源循環(huán)、固體二次生物資源、水資源的全面使用系統(tǒng)。這是我國鋼鐵企業(yè)首次將重心放在對(duì)風(fēng)能、太陽能和海水淡化技術(shù)的開發(fā)與利用上，同時(shí)也是鋼鐵企業(yè)使用清潔能源的“示范基地”。3.2鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀整理鞍鋼集團(tuán)2018年到2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，如下表1所示：表1鞍鋼集團(tuán)2018-2020年基本經(jīng)營財(cái)務(wù)情況（單位：萬元）2018年2019年2020年主營業(yè)務(wù)收入103308821330738612815833銷售收入114440791474512414029204凈利潤(rùn)328514247026231501總資產(chǎn)684632879456907696320資料來源：鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)年報(bào)由上表數(shù)據(jù)來看，從鞍鋼集團(tuán)2018-2020年的基本經(jīng)營財(cái)務(wù)情況來看，2018到2019年公司主營業(yè)務(wù)收入、銷售收入、總資產(chǎn)都處于不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是凈利潤(rùn)卻有下滑；從2019到2020年，公司總體均呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，以此方面看，對(duì)于鞍鋼集團(tuán)這類型的大型國企而言，由于產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限。下表為鞍鋼集團(tuán)2018-2020年基本負(fù)債情況。表22018年-2020年鞍鋼集團(tuán)基本負(fù)債情況（單位：萬元）2018年2019年2020年短期負(fù)債90068913943821716515長(zhǎng)期負(fù)債309209043177744112678總負(fù)債399277857121575829193總資產(chǎn)6,846,3287,945,6907,696,320資產(chǎn)負(fù)債率58.32%71.89%75.74%資料來源：鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)年報(bào)由上表數(shù)據(jù)來看，2018-2020年期間資產(chǎn)負(fù)債率處于不斷上漲的狀態(tài)，其中2020總負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)比提升，分析以上數(shù)據(jù)可得，2020年短期負(fù)債為1716515萬元，長(zhǎng)期負(fù)債4112678萬元，總負(fù)債達(dá)到5829193萬元?？傮w負(fù)債相較于2019年增長(zhǎng)了47.82%，但由于在此期間公司總資產(chǎn)也在不斷增長(zhǎng)，因此資產(chǎn)負(fù)債率并沒有較大提升，增長(zhǎng)幅度并不顯著。由公司長(zhǎng)短期負(fù)債占比情況來看，長(zhǎng)期負(fù)債占比要高于短期負(fù)債。而且三年時(shí)間，資產(chǎn)負(fù)債率整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，由2018年的58.32%增長(zhǎng)至2020年的75.74%，由此來看企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)問題日趨嚴(yán)重。3.3鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營的結(jié)構(gòu)下表為公司負(fù)債結(jié)構(gòu)組成情況，從不同融資渠道對(duì)公司負(fù)債進(jìn)行分析。表32020年鞍鋼集團(tuán)負(fù)債結(jié)構(gòu)組成情況（單位：萬元）負(fù)債規(guī)模占比銀行貸款10636250.4%民間借貸7074833.5%其他負(fù)債3399916.1%總負(fù)債211109100%資料來源：鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)年報(bào)表3為鞍鋼集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)組成情況，總體來看，銀行貸款規(guī)模占總負(fù)債的50.4%，達(dá)到106362萬元，其次是民間借貸，占比33.5%，達(dá)到70748萬元。2020年公司的總負(fù)債規(guī)模為211109萬元，同期鞍鋼集團(tuán)的營業(yè)凈利潤(rùn)為231501萬元，營業(yè)利潤(rùn)要高于負(fù)債成本，由此可知公司負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)處于可控狀態(tài)。3.4鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營的表現(xiàn)3.4.1償債能力企業(yè)具備的償債能力通常情況下，意為企業(yè)對(duì)長(zhǎng)短期債務(wù)進(jìn)行支付的能力，企業(yè)是不是可以按期將債務(wù)支付能夠極大的影響到企業(yè)未來的走勢(shì)，企業(yè)財(cái)務(wù)和運(yùn)營上的總體情況都能夠從償債能力中了解。短期支付債務(wù)能力水平可以通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率反映出來。長(zhǎng)期償還債務(wù)的實(shí)力能夠依靠財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)出來，下面借助表格給出的數(shù)據(jù)分析鞍鋼集團(tuán)具備的償債能力。表4鞍鋼集團(tuán)償債能力分析年份/指標(biāo)（%）2018年2019年2020年流動(dòng)比率83.3474.2671.76速動(dòng)比率42.1739.6341.66現(xiàn)金比率16.0215.9115.93資料來源：鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)年報(bào)（1）流動(dòng)比率和速動(dòng)比率營運(yùn)資金比率及速動(dòng)比率是指短期負(fù)債與資產(chǎn)的比率。速凍比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/短期負(fù)債×100%。營運(yùn)資金比率=流動(dòng)資產(chǎn)/短期負(fù)債×100%。上述比率均是對(duì)企業(yè)支付短期債務(wù)的實(shí)力進(jìn)行衡量的標(biāo)準(zhǔn)，一般來說，營運(yùn)資金比率和速動(dòng)比率的數(shù)值越大，這意味著企業(yè)在償還短期債務(wù)方面越強(qiáng)大。鞍鋼集團(tuán)在2017年到2019年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率盡管比較穩(wěn)定不過還有稍微的衰退趨勢(shì)。可能的原因是鋼鐵行業(yè)的普遍萎靡不振。（2）現(xiàn)金比率流動(dòng)資產(chǎn)比率=貨幣資金/短期負(fù)債×100%。這個(gè)指標(biāo)的數(shù)值越高，意味著企業(yè)支付短期債務(wù)的實(shí)力越強(qiáng)。原因是鋼鐵行業(yè)在2019年的總體發(fā)展情況并不好，使得流動(dòng)資產(chǎn)比率始終表現(xiàn)出降低的狀態(tài)。鞍山鋼鐵集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)比率可以達(dá)到15.95的平均值，能夠發(fā)現(xiàn)公司在償還短期債務(wù)方面的實(shí)力需要不斷加強(qiáng)。（3）資產(chǎn)負(fù)債率表5鞍鋼集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率年份/指標(biāo)2018年2019年2020年資產(chǎn)負(fù)債率75.2369.8668.20資料來源：鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)年報(bào)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系便是債務(wù)比率，通常情況下，這個(gè)數(shù)字應(yīng)該是40%到60%的區(qū)間內(nèi)是較為理想的。這個(gè)比率能夠反映出這個(gè)企業(yè)將投資人提供的資金運(yùn)用起來創(chuàng)造效益的能力。依靠對(duì)鞍鋼集團(tuán)在2018年到2020年的舉債經(jīng)營比的相關(guān)分析能夠發(fā)現(xiàn)，鞍鋼集團(tuán)的舉債經(jīng)營比一直維持在高于60%的水準(zhǔn)上，這意味著企業(yè)在支付長(zhǎng)期債務(wù)上的實(shí)力不強(qiáng)。3.4.2經(jīng)營能力對(duì)企業(yè)經(jīng)營能力進(jìn)行分析實(shí)際上就是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)效益相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，這樣是對(duì)企業(yè)經(jīng)營能力的整體性評(píng)價(jià)，是對(duì)企業(yè)支付債務(wù)能力分析不全面處的補(bǔ)充。企業(yè)償債能力的分析，所依據(jù)的基礎(chǔ)是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)效率的評(píng)價(jià)和對(duì)資產(chǎn)管理相關(guān)問題的澄清。下表給出了分析企業(yè)經(jīng)營能力的數(shù)據(jù)。表6鞍鋼集團(tuán)營運(yùn)能力分析年份/指標(biāo)（次）2018年2019年2020年存貨周轉(zhuǎn)率7.569.7110.25總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.501.801.64應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率47.6246.6240.70資料來源：鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)年報(bào)（1）存貨周轉(zhuǎn)率庫存周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額。這個(gè)參數(shù)越高，意味著資金運(yùn)轉(zhuǎn)的速度更快。從上表給出的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2018年到2020年這段期間，鞍鋼集團(tuán)的庫存周轉(zhuǎn)率持續(xù)的增加，這意味著鋼鐵產(chǎn)業(yè)即便是比較萎靡的環(huán)境下鞍鋼集團(tuán)還是能夠保證合理的運(yùn)轉(zhuǎn)。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要營業(yè)業(yè)務(wù)收益凈收益除以平均資產(chǎn)所有額得到的便是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)銷售實(shí)力成正比。根據(jù)上面顯示的鞍鋼集團(tuán)在2018年到2020年這段期間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的參數(shù)，盡管有稍微增長(zhǎng)的趨勢(shì)，不過總體還是很低，這表明，在產(chǎn)能過剩的情況下，鞍山鋼鐵集團(tuán)的總資產(chǎn)仍然維持了基礎(chǔ)水平，這意味著該企業(yè)的銷售實(shí)力將在一定程度上下降，可能的原因是行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致了鋼鐵企業(yè)整體銷售實(shí)力的衰退。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率收賬比率=營業(yè)收入/平均周轉(zhuǎn)期內(nèi)應(yīng)收賬款的平均數(shù)。這個(gè)數(shù)值代表應(yīng)收賬款的運(yùn)轉(zhuǎn)的速度和流動(dòng)速度。鞍鋼集團(tuán)在2018年到2020年這段時(shí)間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的相應(yīng)的數(shù)值持續(xù)的降低。這樣可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)從信用銷售中收取應(yīng)收賬款的速度正在下降。企業(yè)面臨的一個(gè)嚴(yán)重問題是能不能到期支付債務(wù)，企業(yè)舉債運(yùn)營的成績(jī)也會(huì)受其影響。3.4.3盈利能力一般情況下，“利潤(rùn)”表示企業(yè)獲取利潤(rùn)的實(shí)力。相應(yīng)的指標(biāo)有資產(chǎn)凈利息收入比率等。通過下表給出的數(shù)據(jù)去分析鞍鋼集團(tuán)具備的獲利能力。表7盈利能力指標(biāo)分析年份/指標(biāo)（%）2018年2019年2020年銷售毛利率7.968.258.65總資產(chǎn)凈利率4.763.342.96凈資產(chǎn)收益率19.3710.319.40資料來源：鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)年報(bào)（1）銷售毛利率銷售毛利率=（銷售凈收入-產(chǎn)品成本）/銷售凈收入×100%。毛利=不含稅售價(jià)-不含稅進(jìn)價(jià)。毛利率越高，公司就能獲得越多的利潤(rùn)。企業(yè)在2018年到2020年的銷售毛利率有一定的波動(dòng)性而且整體水平很低，意味著公司的銷售實(shí)力非常薄弱。（2）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)收益率=凈收益/平均資產(chǎn)總額×100%。這個(gè)數(shù)值越高意味著企業(yè)能夠獲得利潤(rùn)的實(shí)力越強(qiáng)，資本經(jīng)營的情況越好。在2018年到2020年這段期間，鞍鋼集團(tuán)的總資產(chǎn)凈利率表現(xiàn)出不斷降低的趨勢(shì)，它反映了企業(yè)獲得利潤(rùn)的實(shí)力在不斷的降低，盈利實(shí)力也在慢慢的衰退。（3）凈資產(chǎn)收益率稅后利潤(rùn)除以所有者權(quán)益乘以100%得到的結(jié)果便是股東權(quán)益報(bào)酬率，數(shù)值越高意味著這個(gè)企業(yè)獲利的實(shí)力更強(qiáng)。鞍鋼集團(tuán)的股東權(quán)益報(bào)酬率在2018年往后兩年內(nèi)，始終表現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，這意味著公司自身資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的實(shí)力在持續(xù)下降，盈利能力也有所下降。4.鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營含有的隱患4.1債款償還能力結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)根據(jù)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，企業(yè)具備的償債能力是整體的，在以往的時(shí)間中，企業(yè)在流動(dòng)性上達(dá)到76.45的平均值。通常來說，這個(gè)數(shù)值保持在200%上下較為理想。意味著企業(yè)支付短期債務(wù)的實(shí)力很弱。速動(dòng)比率能夠達(dá)到45.15，現(xiàn)金比率是15.95均偏低。所以反映出企業(yè)在管理現(xiàn)金上沒有健全的機(jī)制，倘若企業(yè)沒有充足的現(xiàn)金，那么企業(yè)的資金便不能夠正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，倘若企業(yè)支付的短期債務(wù)的實(shí)力較弱，企業(yè)面對(duì)的短期債務(wù)的壓力會(huì)更大。缺乏足夠的支付短期債務(wù)亦或是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，需要不斷將企業(yè)的償債實(shí)力提升。倘若從長(zhǎng)期償債能力的立場(chǎng)思考，企業(yè)有著40%到60%的資本充足率，對(duì)比金融指標(biāo)能夠了解到，鞍鋼集團(tuán)掌握的資產(chǎn)估值數(shù)值是71.09，這個(gè)數(shù)值是比較高的水準(zhǔn)，這意味著鞍鋼集團(tuán)里面有很多資金都是來源于債務(wù)，企業(yè)自有資金不多。不過在和鞍鋼的交往中，股權(quán)資本比率不能規(guī)避的一個(gè)問題是股權(quán)資本比率的增加，并且于保持高速增長(zhǎng)而言外部融資的作用性比較重要。這里面，高負(fù)債率問題有很大的幾率使得鞍鋼集團(tuán)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。倘若形勢(shì)嚴(yán)峻會(huì)使得企業(yè)倒閉，較高的權(quán)益資本能夠?qū)⑵髽I(yè)的資本吸收掉。研發(fā)產(chǎn)品和籌資難度大使得企業(yè)很難在很短的時(shí)間得到收益，進(jìn)而對(duì)企業(yè)帶來不良影響。4.2營運(yùn)能力低對(duì)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析顯示，盡管鞍山鋼鐵集團(tuán)庫存量不斷的增加，但這意味著雖然鞍鋼集團(tuán)度過了比較艱苦的時(shí)期，企業(yè)還能夠合理的經(jīng)營和恢復(fù)鋼鐵行業(yè)。不過，該公司的毛收益和總收入都反映在需求水平不高的長(zhǎng)期下滑中?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終沒有和2%的水準(zhǔn)相差太遠(yuǎn)，從結(jié)果來看，鋼鐵行業(yè)因?yàn)樯a(chǎn)產(chǎn)品的能力飽和，企業(yè)經(jīng)營的能力也會(huì)受其影響急劇下滑，銷售額的下降使公司利潤(rùn)停止增長(zhǎng)，減弱了企業(yè)支付債務(wù)的能力。債務(wù)收入的降低表明企業(yè)的現(xiàn)金交易比率繼續(xù)下降，債權(quán)變現(xiàn)的周期不斷的延長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)上出現(xiàn)問題。面臨財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，還需要承擔(dān)償債實(shí)力不夠的風(fēng)險(xiǎn)，情況嚴(yán)峻的話會(huì)使得企業(yè)倒閉。4.3盈利能力下降明顯盈利性于杠桿風(fēng)險(xiǎn)而言是一個(gè)非常關(guān)鍵的指標(biāo)：鞍鋼處于在不利的地位上，這家企業(yè)無法獲利。不過一般的情況下，毛利率保持在20%上下是較為理想的，因此整個(gè)行業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力較低。根據(jù)分析鞍鋼集團(tuán)數(shù)據(jù)可知，該集團(tuán)股東權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)回報(bào)率等都表現(xiàn)出降低的趨勢(shì)。將資產(chǎn)收益和法定資本所有權(quán)的收益縮減，鞍鋼集團(tuán)的獲利能力表現(xiàn)出降低的走勢(shì)。結(jié)果，因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)能力使得違約的風(fēng)險(xiǎn)增加，導(dǎo)致像銀行這樣的金融組織的聲譽(yù)受到不良影響，也使得他們籌款和融資途徑的難度增加。并且還會(huì)影響到企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。另外，因?yàn)槠髽I(yè)盈利的實(shí)力不強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)無法積攢足夠的利潤(rùn)，會(huì)給企業(yè)帶來債務(wù)清算的風(fēng)險(xiǎn)。4.4有效負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系缺失鞍鋼分支機(jī)構(gòu)的分散性使總公司無法首先獲得分支機(jī)構(gòu)的信息，使企業(yè)不能第一時(shí)間識(shí)別和制定應(yīng)對(duì)措施。進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)對(duì)和響應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間延遲。鞍鋼集團(tuán)不同部門沒有良好的溝通，也沒有將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警示系統(tǒng)構(gòu)建出來，沒有組建能夠第一時(shí)間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估測(cè)的專業(yè)人員，導(dǎo)致企業(yè)無法系統(tǒng)地對(duì)其公司信息進(jìn)行整合進(jìn)而對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估測(cè)。這是企業(yè)沒有將控制舉債運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的警示制度構(gòu)建出來而帶來的危險(xiǎn)。企業(yè)合理負(fù)債經(jīng)營的策略建議5.1優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)和規(guī)模將債務(wù)水準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整是企業(yè)比較重視的一個(gè)關(guān)鍵問題，不過最關(guān)鍵的是要有正確的次序。不管是從業(yè)人員亦或是企業(yè)本身財(cái)務(wù)方面的這些措施旨在改善和擴(kuò)大公司的償債能力，從而能夠根據(jù)公司的真實(shí)情況，在將相關(guān)因素進(jìn)行考慮的前提下，公平地提供貸款，從而提高盈利能力；債務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)富比率的優(yōu)化有助于企業(yè)快速地成長(zhǎng)和恢復(fù)。企業(yè)能夠依據(jù)企業(yè)本身控制舉債運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的情況適當(dāng)?shù)膶?duì)現(xiàn)有的舉債規(guī)模和舉債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。在指定的責(zé)任領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊?guī)劃可以使企業(yè)獲得借款，從而能夠分析企業(yè)和其各自投入之間的聯(lián)系，以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，明確有什么不良的影響。通過完全減少借貸資金或縮短債務(wù)期限使得債務(wù)的運(yùn)營環(huán)境得到優(yōu)化。在對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)相關(guān)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行考慮的時(shí)候，能夠?qū)⑵滟Y本的部分進(jìn)行出售亦或是將預(yù)融資提供給長(zhǎng)期債務(wù)。依靠?jī)?chǔ)存大量的存貨和債權(quán)將企業(yè)資本和流動(dòng)性削弱，所以企業(yè)需要在庫存和債權(quán)管理上加強(qiáng)力度；企業(yè)運(yùn)營資源的增加和獲利能力的增強(qiáng)使得負(fù)債和債務(wù)能夠相應(yīng)的下降。有助于企業(yè)償債實(shí)力的增強(qiáng)。5.2提高營運(yùn)能力通常情況下公司越能盈利，則表明其運(yùn)營能力越好。對(duì)企業(yè)而言，想要將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭捎觅Y源，獲取豐厚的利潤(rùn)，首先需要有效縮減生產(chǎn)周期，增加生產(chǎn)量以提升產(chǎn)品利潤(rùn)。企業(yè)的庫存銷量整體比較可觀，不過不斷的優(yōu)化有助于使得企業(yè)成本價(jià)值減少將它們長(zhǎng)時(shí)間的庫存消耗并且提升業(yè)務(wù)效率。將企業(yè)職員管理實(shí)力增強(qiáng)的主要方式是采取行之有效的激勵(lì)措施將業(yè)績(jī)提升。員工需要通過成本評(píng)估和合理的系統(tǒng)對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)整使得職員工作的主動(dòng)性被激發(fā)出來，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造最大化的收益，將企業(yè)的經(jīng)營水平提升。5.3提升盈利能力盈利于控制風(fēng)險(xiǎn)來說是特別關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)。不過經(jīng)驗(yàn)分析指出，從整體來看，很多企業(yè)并沒有很強(qiáng)的獲利能力，所以，企業(yè)因?yàn)楂@利能力差會(huì)帶來非常多問題。所以企業(yè)在控制舉債運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，需要重點(diǎn)將企業(yè)的獲利實(shí)力增強(qiáng)，主動(dòng)拓寬獲利途徑。對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)情況和目前經(jīng)濟(jì)上漲趨勢(shì)進(jìn)行分析的時(shí)候，企業(yè)股本和較差的獲利能力會(huì)導(dǎo)致杠桿風(fēng)險(xiǎn)加劇。依靠相應(yīng)的辦法將企業(yè)能力提高能夠有助于減少債務(wù)融資上的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供更為廣闊的上升空間。企業(yè)將其獲利能力增強(qiáng)，能夠采取提高收益的辦法將獲利能力增強(qiáng)。合理的監(jiān)管產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)，減少生產(chǎn)費(fèi)用，在控制產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)上加強(qiáng)，不然，在后續(xù)的生產(chǎn)流程中會(huì)面臨損失，另外有助于企業(yè)價(jià)值鏈的改善。企業(yè)要制定發(fā)展策略，勢(shì)必要將確切的運(yùn)行方式制定出來方能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久的成長(zhǎng)。向著這個(gè)中心發(fā)展策略靠近，有助于業(yè)績(jī)的增加，還有助于其獲利能力的增強(qiáng)。5.4建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)完成這個(gè)目標(biāo)的前提是金融風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)警示制度能夠?qū)⒔鹑陲L(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)，能夠?qū)γ媾R的風(fēng)險(xiǎn)盡早察覺、分析和評(píng)估，將預(yù)警制度構(gòu)建出來并且制定措施將其降低到可控范圍內(nèi)。企業(yè)需要將實(shí)務(wù)部門建立起來并且對(duì)相關(guān)人員實(shí)施培訓(xùn)，在管理企業(yè)信息上加大力度，促使其能夠第一時(shí)間精準(zhǔn)的將信息傳達(dá)。還需要依靠財(cái)務(wù)預(yù)警制度在內(nèi)部控制管理上加大力度。將安全性高的金融預(yù)警系統(tǒng)創(chuàng)建出來，能夠精準(zhǔn)估測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)情況，并且科學(xué)的分析金融指標(biāo)以及財(cái)務(wù)狀況表，方便企業(yè)在使用資本的時(shí)候進(jìn)行追蹤和調(diào)查，對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)項(xiàng)目的微小變化進(jìn)行監(jiān)控和了解，能夠第一時(shí)間傳遞出警示訊號(hào)，第一時(shí)間制定對(duì)應(yīng)的措施解決眾多異常問題，進(jìn)而規(guī)避亦或是降低風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

6.結(jié)束語負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的后果有利有弊，該模式在不觸動(dòng)股東控制權(quán)的基礎(chǔ)上，為企業(yè)提供來源快、成本低的資金支持，增加企業(yè)利潤(rùn)，但是從另一方面來看，該模式也使得企業(yè)將面臨無法償還、企業(yè)信譽(yù)缺失等風(fēng)險(xiǎn)，如若沒有及時(shí)的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就會(huì)迎來破產(chǎn)結(jié)局。由此可見，企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)自身能力，在經(jīng)營可承受限度內(nèi)采取負(fù)債經(jīng)營，同時(shí)提高內(nèi)部管理能力，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從而推動(dòng)企業(yè)更好發(fā)展。本文以鞍鋼股份作為研究對(duì)象，分析和研究了企業(yè)應(yīng)對(duì)舉債運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的辦法以及缺陷。依靠分析鞍鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)方面的相關(guān)指標(biāo)能夠了解到，現(xiàn)階段鞍鋼集團(tuán)面臨著中度預(yù)警狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)，償債、獲利和經(jīng)營能力都偏弱。所以企業(yè)需要和本身所