新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極篇正極材料正極：目前主要包括磷酸鐵鋰（LFPO）錳酸鋰（LMO）鎳鉆錳多元材料（NCM也成三元材料或者高鎳材料）鉆酸鋰（LCO）。正極材料是鋰電池中最為關(guān)鍵的原材料，在電池成本中所占比例30%左右。負(fù)極：占鋰電池材料成本的15%左右，目前常見的負(fù)極材料有碳、錫基、含鋰過渡金屬氮化物、合金類和納米級負(fù)極材料。正極材料：正極材料雖然營收不錯，但是國內(nèi)上市公司杉杉股份、當(dāng)升科技、廈門鎢業(yè)等公司做的都是毛利不高的三元材料為主。負(fù)極材料：負(fù)極材料主要是碳，難度不高，價格也平穩(wěn)，不大會有爆發(fā)式增長，中國寶安（子公司貝特瑞）、杉杉股份，該環(huán)節(jié)盈利能力一般。承哉快鍥電池亟適合作為乘用車電池(LCO)(NCM)(LMO)(UP)單悔電壓3,?v3,6v3.2V胃環(huán)壽命成本安全性120-14amAti/g L35-160mAh/g5004000JX 1S00-20K次17-知萬/哽 14(LCO)(NCM)(LMO)(UP)單悔電壓3,?v3,6v3.2V胃環(huán)壽命成本安全性120-14amAti/g L35-160mAh/g5004000JX 1S00-20K次17-知萬/哽 14上硒/噸較舐 低如-1 110-130mAh/g500-1000^較高|<2職次丁-9萬/噸高工作電底高、充放電電比施鼠大，一致性安全性好、抗過死隹安全性高.協(xié)格壓平晦 能好'價郵無毒聶低論格黠資.抗過充電性函用油|小電池 映點(diǎn)■5F.電距率大、材料利用宰低動力電池.小電池小電池、動力電沌動力電池資&來源；中［珂中IE證拌研究總部說明：LFPO:磷酸鐵鋰LMO:錳酸鋰NCM：鎳鉆錳多元材料LCO：鉆酸鋰鋰申池正極材料主要有四種技術(shù)路線：鉆酸鋰、三元材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰。業(yè)界對正極材料性能的考量，主要從5個方面：安全性（Safety）、能量密度（Energy）、功率密度（Power）、成本（Cost）、循環(huán)壽命（Life）,其中能量密度對應(yīng)續(xù)駛里程，功率密度對應(yīng)輸出功率及充放電速率。2015ft潭汽率產(chǎn)■占此（革伐，物）■吝審■曜用隼早專桐年肯懺符律T節(jié)能與箭祀源吃辛河r訓(xùn)廳礦姻史寸鉆酸鋰主要應(yīng)用于消費(fèi)類小型電池。三元材料和磷酸鐵鋰主要應(yīng)用于新能源汽車。LMO錳酸鋰和三元鎳鉆錳（NCM）的各項性能最為均衡，綜合性能好的優(yōu)勢。具有更高的能量密度、更低的成本。但安全性能稍遜，對電池能量管理系統(tǒng)（BMS）的要求較高。磷酸鐵鋰（LFP）的安全性能最優(yōu)，能量密度最高。作為正極材料最優(yōu)提供給公交大巴車是最優(yōu)選擇。大巴士90%以上都是磷酸鐵鋰電池。2016年3月中旬工信部明確表示，出于對動力電池安全問題的考慮，暫停三元鋰電池客車列入新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄。鷹 日韓正極材料技術(shù)瞰.中國產(chǎn)隔以出揖量優(yōu)雌于第三梯隊美國314公司:!其有絕對巍先的研發(fā)能力比利國Umimwi正極材料生產(chǎn)的全球獨(dú)頭，:產(chǎn)品齊全,與3#寤淺技術(shù)聯(lián)盟:B^Nichia:產(chǎn)品腿蓋所有商業(yè)化正極材料，[主要?戶為曰本企業(yè)案晝松E日立'V二梯隊第三橋隊■韓H5L&F:肇跟Umicore?腳步?僅有的兩個::客戶為三星SDI和V二梯隊第三橋隊:曰*TodaKogyo二技術(shù)上偏工芝,在歐美均::有設(shè)廠?育戶看索尼.SD1.LG.AESQ:銷由J￡前的中IB廠商:湖南杉杉、湖南鮮瑞、:北大先行、當(dāng)升科投.天湖巴臭等.:技術(shù)翰舞單一正極材料Et曰本電工、日本；童料來源：WIND、中國中陽證券研充苞部童料來源：WIND、中國中陽證券研充苞部由于技術(shù)原因，國內(nèi)產(chǎn)能都以出貨量為優(yōu)勢，主要生產(chǎn)三元材料和錳酸鋰作為動力電池的主要材料，磷酸鐵鋰產(chǎn)能較少。圖 20154**電動寺用車各英型電電描說量（單位：GMh）■成酸成鋰■三元鼻其也材料贅料篇源：第一電動網(wǎng)、贅料篇源：第一電動網(wǎng)、申療宏源研究國內(nèi)上市公司主要提供的正極材料為三元鎳鉆錳NCM和錳酸鋰為主.由于產(chǎn)能過剩，毛利率非常低

*-i'Jtifrdl正極材料園內(nèi)主囊的正鍬生產(chǎn)商情況產(chǎn)屆蠟得 產(chǎn)HE ■戶 ?格格岫?.m鐵鋰 ‘占萬昵 要u颯中小容戶 lse-I■女qf古蓋鏗'三元材料、磁酸 ,ATUCATL.力鞘?光宇 ,_1次姑取__ L切峰 呻等 75漫布祥由旨防卯、蘭元可輕，話酰 1祁哩 心或三■力帆響噂黠岬、三元材利、陸做 .5 =ffiSDLLD化學(xué)、ATL. .,寧疝和囿 L5崎 力抻等 41當(dāng)升1腳 至元材*4.站跑t轉(zhuǎn) L萬噸 言巖jL舄3編野 5.9snnil 詁酚1.三元忖料 QSJ5噸 松:下、天函容以51中小吝戶 6.2格礎(chǔ)i游 】萬噸靠切*70河甬科障 三元”科，W3械森建 口占萬噸 LG,L&F尊網(wǎng)察企業(yè) 51收曄據(jù)畋料危酸的刑帥尊 琳穌華材料 三元材蚪.15酵拒 7QW噸 atuh 秋洗料牢春：悝41同.中CH中埒匠券事？W部既主要國內(nèi)上市公司：杉杉股份、當(dāng)升科技、廈門鎢業(yè)、格林美。杉杉股份子公司湖南杉杉從2013年開始湖南杉杉連續(xù)三年位居國內(nèi)正極材料銷售量首位，目前產(chǎn)能3萬噸/年。2015年湖南杉杉上半年實現(xiàn)銷售額10.2億元，實現(xiàn)銷售量約8000噸。全年正極材料銷量約15000噸。當(dāng)升科技，年產(chǎn)能10000噸正極材料。當(dāng)升科技給6大巨頭的5家供貨。三星SDI、LG化學(xué)、三洋能源、深圳比克和比亞迪。廈門鎢業(yè)有5000噸正極材料的產(chǎn)量、振華科技和格林美也有極少涉及（不展開）。杉杉股份杉杉的材料業(yè)務(wù)囊括正極材料國內(nèi)材料廠商主要供應(yīng)ATL、BYD、力神、國軒等國內(nèi)企業(yè)和在華日韓企業(yè)。

杉杉股份鋰電池材料占業(yè)務(wù)比例在2015年上半年超過61%移格登gitisir人拆解2015Q1201502S015Q32015O4E.20156201CE彩杉正螟材斜LC。產(chǎn)量1.6502-.BOO24002JOO S9509000均杭〈萬財噸］1?.917.C17.017.1 17,017.0杉核正槌材料NCM產(chǎn)1B9501.1501,2001400 4600BODO均憂5州岫11.S11711.a119 11.&12.1杉彩拍恢材髀天然石墨產(chǎn)量3Z0-110430460 16201600均價K萬元4.14.03.93.0 4.03.7杉杉魚皎材料人造石墨產(chǎn)重2.4503,6005000 1255015MC與忻5元5.24943 5.046杉杉電解搭產(chǎn)量42055D40Q45Q 1fl202200均山4萬沏噸］4$434647 4.5收入合計（百萬元）40773976t039 28263401_限說明：LFPO:磷酸鐵鋰LMO:錳酸鋰NCM：鎳鉆錳多元材料LCO：鉆酸鋰但是杉杉股份鋰電池業(yè)務(wù)中以LCO和NCM為主，這個兩部分毛利率有限。當(dāng)升科技當(dāng)升科技成立于2001年，是國內(nèi)首家鋰電正極材料上市公司，公司控股股東為北京礦況研究總院。公司主要從事鉆酸鋰、多元材料等小型鋰電、動力鋰電正極材料的研究、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)鋰

電正極材料的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，目前正極材料產(chǎn)能達(dá)10000噸/年。國 歸■母會司所看者H剃更北竹況V.4CJ曲02DO.ltJV.4CJ曲02DO.ltJ桐W1偵+部盅*:弘司必4警鷲迎4■電￡中<當(dāng)升科技2015年的主要正極材料是三元材料NCM532和NCM622正極產(chǎn)量分別是4000噸和6000噸。歸母公司凈利潤1300多萬元。寸芹壬蒿；*叩沖的千國#>?吁一十7由于毛利率不高，公司積極拓展智能裝備業(yè)務(wù)。主營毛利（萬元）用制業(yè)府專備寸芹壬蒿；*叩沖的千國#>?吁一十7由于毛利率不高，公司積極拓展智能裝備業(yè)務(wù)。主營毛利（萬元）用制業(yè)府專備非金屬%，■-iC-y當(dāng)升科技92%的正極材料的營收產(chǎn)生了52%的毛利。主要原因是正極材料技術(shù)難度不高，三元材料毛利率低。其他：廈門鎢業(yè)：目前正極材料產(chǎn)能為5000噸/年。主要正極材料是鉆酸鋰和三元材料。格林美（002340）:正極材料（主要也是三元材料）占其收入的30%左右河南科隆新能源：目前有正極材料產(chǎn)能9000噸。其中三元材料產(chǎn)能3000噸/年、三元前驅(qū)體產(chǎn)能5000噸/年、磷酸鐵鋰產(chǎn)能1000噸/年。

深圳市振華新材料股份有限公司：產(chǎn)能達(dá)到7500噸每年湖南瑞翔目前產(chǎn)能達(dá)到15000噸/年天津巴莫科技股份有限公司：天津巴莫的銷售量達(dá)到6500噸負(fù)極材料負(fù)極材料主要是碳，難度不高，價格也平穩(wěn)，不大會有爆發(fā)式增長，中國寶安（子公司貝特瑞）、杉杉股份，該環(huán)節(jié)盈利能力一般。負(fù)極：占鋰電池材料成本的10%~15%左右，目前常見的負(fù)極材料有碳、錫基、含鋰過渡金屬氮化物、合金類和納米級負(fù)極材料。9 石iS化瞬招制煜主流市場競爭格局：負(fù)極材料的生產(chǎn)主要集中于日本和中國，二者的出貨量占全球出貨量95%以上，其中，中國的出貨量達(dá)到68%以上。日本的主要負(fù)極廠商為日立化學(xué)、日本JFE、三菱化學(xué)、日本碳素，這些廠商掌握核心技術(shù)，產(chǎn)品定位中高端，并以人造石墨為主。

?amWPLHWP1SHKSIHZfflS產(chǎn)?人造石是、=MLG.松下一素尼.AIL.力禪'晅克-匕回！凰國fW&此人適朽搏“天費(fèi)石軍，中間啊L5萬股LG.碰.ATL.nW.比克ttaEia.光宇尊4.1￡Q7旅瀚南建捕盤臺石室.天帝51萬照福斯畤LBrDt尊州尼慎.CATL0JE入最石撮、E^.其ATL10E津wm睫O.8JT55D.se創(chuàng)煨力Affi石戛.晝臺石匡.舞宇、比克0.412Ait石瑰-宣合石宿，】萬晚壁郵寶.天虱壤科一比竟□*e0一我萬哩天然石蜜L人造石器，035萬晚SYD.比克0-*EJVISS?吐6萬哼BYO9ost.天由冀人造石碧700055LGb歸電子*快此神^9g億0.07萬*耕來照：賽渣，W乳中國中蟀存駢涵郵國內(nèi)市場方面，主要的負(fù)極廠商為深圳貝特瑞和上海杉杉，此二者占50%以上的市場份額，其中杉杉的占比將近20%，遙遙領(lǐng)先行業(yè)第三名。深圳貝特瑞的主要產(chǎn)品為天然石墨，杉杉以人造石墨為主。圖 目舸?根材再以石是整為主技術(shù)路線：未來3-5年依然以石墨化碳材料為主流，人造石墨性價比最高。目前主要以人造石墨和天然石墨為主，兩者的市場份額占90%以上，其中人造石墨市場份額在50%左右。杉杉股份2,雀電池材料:業(yè)為WM5年匕半年,鋰.戶屯池材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)罰伸晝03*阿鳳比用長甜9遇'史現(xiàn)M業(yè)務(wù)收入麟MLOL冊為無,同E七上丹32明基妲釧哦「上市公待般東的凈利洞,1.S7S.5J?JX，WK^S.SLV與鈕系澈需的il孑場薨手導(dǎo)致電解液.、佻極Iffl業(yè)殍雨HW卜佛商鈕.正明髀業(yè)嘉I；半任正奶m枳m開拓市塔".業(yè)觥?a快速用?』刪內(nèi)I實現(xiàn)上慎亂a.oca噸-詞比卑愴49.4?：詢業(yè)邳收立絲JJ2,莎Jj坦.忡比匕升侃2器：歸胃于上、：，"；璀后"啟「二*頃.,eFtS^TwI>ei.陣時；.5?曲mIW喇過牯境折EPm管FM暇用的增K徊到了佰效的桂制，觀模效應(yīng)打以體現(xiàn)所玫.公訶再尸醐進(jìn)一為改芥持劃呈前10大客戶柏H占比與去客同期柯比有劇顯掘商.根冒卿0亍多一期年產(chǎn)1.5萬■成材料土產(chǎn)地地項目已齡投產(chǎn).汁醐「年內(nèi)寬魂全部投產(chǎn).角槌材料業(yè)務(wù)上半年.飩做?詢實限tn科做吒,iiijitiftttmm：實現(xiàn)衍孕北務(wù)收&I42.089.BEJJjTl同比t.升U一淀*噸琥閂M「匕市9抑殷實的并?潤；3布跖萬%I』止閔狷.皿?七螂報抻I內(nèi)頂w構(gòu)調(diào)整.商m由曲淅岳開發(fā)周撕我氏「響H「產(chǎn)曲由于拘骯化產(chǎn)佐產(chǎn)韶價斯卜仙度大于成志下降幅也導(dǎo)政正利率卜綁所致.F華年JL壯新產(chǎn)M有望寶觀輔產(chǎn)，小獻(xiàn)新的利洞婚長點(diǎn).公司在寧波有劫了年產(chǎn)3,5月噸鋰篇『勘力電池施股材利成品加口W，目曲己迥過外計.&哽壯沒「.作低在斟概推建.南岬液業(yè)畀?牛也■—公國蜘山策蜀丸慚崛同比*".4她麴蛙罟蜘畋人"278.3MJ/ir同比卜陣1L0W,主誓址骨為電解港價格的下降.1HW丁上幣公司耿泉的*利潤T晚閉5低同比卜時1誨，I陶t要系行業(yè)ft爭激/導(dǎo)致電解淅產(chǎn)品毛劇率卜滑?以及牌肪杉杉業(yè)產(chǎn)釐時不及倒劇.目前杉杉股份負(fù)極材料產(chǎn)能1.5萬噸，現(xiàn)在已經(jīng)啟動產(chǎn)能3.5萬噸的負(fù)極材料項目的建設(shè)，投產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)到5萬噸。在盈利方面，由于產(chǎn)品毛利率不高，凈利潤近兩年連續(xù)下滑。當(dāng)升科技當(dāng)升科技負(fù)極材料產(chǎn)能為6000噸/年。中國寶安中國寶安（其前身深寶安是國內(nèi)第一家發(fā)行股票的上市公司）是一家綜合性公司，旗下?lián)碛邪ㄖ袊鴮毎病ⅠR應(yīng)龍、寶安地產(chǎn)三家上市公司以及二十多家全資及控股企業(yè)。旗下子公司深圳市的貝特瑞新能源材料股份有限公司是負(fù)極材料的龍頭企業(yè)。深圳市的貝特瑞新能源材料股份有限公司2011年開始涉足模式西產(chǎn)業(yè)，是全球石墨負(fù)極出貨量最大的公司。貝特瑞是一家專注于新能源材料開發(fā)的國家級高新技術(shù)企業(yè)，是全球最主要的鋰離子電池負(fù)極材料供應(yīng)商之一。iMl】萬元、整Wl￡年1-5月址u年度珀la年度金Ek比例比例心比例生普業(yè)職,1huij<?x2uW,169IJW.29乳中.仇世材#41.97616,5X1.25HI.C379.2757KK5173.7I2J?7J01S4M2KLjnJJ39.b?j.iT丈鷲響X.15H.I37,76601M3*戔南的占，期3.<i5M15】頃*522fi2.Wi02K布舜制M加工3J7.<5Q.tiS