亞洲金融危機帶來的啟示

亞洲金融危機帶來的啟示國務院發(fā)展研究中心金融研究所原所長、研究員張承惠發(fā)布時間:2023-10-12的發(fā)生、發(fā)展和應對，對當今全球經(jīng)濟滯脹、金融市場波動仍有重要的借鑒意義。根源是經(jīng)濟失衡。這種失衡既表現(xiàn)在國際商品和資本流動的失衡，又表現(xiàn)為金融與實體經(jīng)濟發(fā)展背離的失衡和社會財富增長與社會階層分離加劇的失衡。當東亞國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構轉型升級受阻時，大量資金就會流向房地產(chǎn)和股票市場，形成資產(chǎn)泡沫。歷史證明，這種泡沫狀態(tài)是不可能長期持續(xù)的，市場或遲或早要對失衡進行調(diào)整。如果政府通過強力干預延遲這種調(diào)整，最終結果只能以危機這種破壞性極大的糾錯機制實現(xiàn)再平衡。對于我國來說，過去幾十年依靠資金、勞動力和自然資源等生產(chǎn)要素的粗放投入實現(xiàn)的高增長，不僅帶來了高排放、高污染和低效率的負面作用，而且形成了主要依靠投資拉動經(jīng)濟增長、過度依賴國外需求的增長方式。在粗放的增長模式下，我國經(jīng)濟結構的矛盾和問題日益突出。亞洲金融危機表明，以美國為主的發(fā)達經(jīng)濟體過度透支的消費模式已經(jīng)不可持續(xù)。如果我們繼續(xù)采用傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展方式，過剩的產(chǎn)能將無法被外部吸收，經(jīng)濟結構的問題將進一步惡化。因此，無論從應對國際金融危機的角度，還是從防范我國自身潛在風險甚至危機的角度來看，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構轉型，都是一項迫在眉睫的任務。需要下大決心和大力氣，打破傳統(tǒng)思維模式和固化的利益格局障礙，切實推動經(jīng)濟發(fā)展方式向綠色和可持續(xù)方向轉變。暴露。同時，金融市場的發(fā)展也會帶來新的監(jiān)管問題。亞洲金融危機告訴我們，外部沖擊雖然對亞洲部分國家和地區(qū)的金融危機產(chǎn)生了很大的推動作用，但根本原因卻是這些國家（地區(qū)）經(jīng)濟的內(nèi)在矛盾與缺陷。因此堅持從內(nèi)部做好金融一是堅決防治經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)大面積的“金融泡沫”。重視總供求之間的動態(tài)平衡，著力化解金融風險。二是資本市場開放要與本國（地區(qū)）調(diào)控能力相一致。在金融調(diào)控能力尚不具備時，過早過快地開放資本賬戶，對外國資本買賣和經(jīng)營本幣不加任何約束，是亞洲國家（地區(qū)）發(fā)生金融危機的重要原因。當然，任何一個以市場為導向、強調(diào)發(fā)展市場經(jīng)濟的國家（地區(qū)）都不可能長期封閉資本賬戶，問題是什么時候放開，怎樣放開和如何加強監(jiān)管。三是金融機構的穩(wěn)健經(jīng)營具有特別重要的意義。東南亞發(fā)生金融危機的一個重要原因就是在經(jīng)濟繁榮的背景下，放任金融機構進行高風險經(jīng)營活動，給自身埋下了風險隱患。四是要特別注意外資外債結構。外資外債結構不合理，長期直接投資過少，短期投資過多，本國對外負債依賴度過大，短期外債比重過大等是東亞國家爆發(fā)金融危機的重要原因。因此要堅決把住外資結構關，不因為本國資金短缺而盲目吸收外國短期資本大量流入。五是匯率制度要與經(jīng)濟發(fā)展的需要和可能相適應。亞洲金融危機爆發(fā)之前，多數(shù)國家和地區(qū)都選擇了釘住美元的匯率制度，其好處是可以穩(wěn)定匯率，有利于促進出口貿(mào)易。但是，實行釘住匯率需要一定的條件，如果不能滿足這些條件，釘住匯率制度就是不可行的。第三，亞洲金融危機帶來的社會偏激思潮容易導致政府和民間的行為異化，對此不僅要引起足夠的警惕，還要有應對之策。歷史證明，社會思潮與經(jīng)濟利益密會思潮出現(xiàn)抬頭之勢。對這些極端主義的社會思潮如果不能加以引導和克制，就很容易形成氣候并左右政策和民眾行為，甚至導致難以預料、無法控制的局面出現(xiàn)，對此應保持充分的警惕。第四，政府與市場關系處理失當是資源誤配的重要原因，合理定位政府職能、減少不當干預應當成為下一步改革的重點。除了貨幣因素外，亞洲部分國家的政府一定程度上成為危機爆發(fā)的體制性原因。從亞洲金融危機的經(jīng)驗教訓看，政府的干預應是有約束的，而且政府管理市場府債務激增甚