企業(yè)分配的管理特訓(xùn)

企業(yè)分配的管理特訓(xùn)第一節(jié)企業(yè)分配概述一、企業(yè)分配的對(duì)象企業(yè)收益二、參與企業(yè)分配的主體股東債權(quán)人、員工、國(guó)家三、企業(yè)分配的原則發(fā)展優(yōu)先、注重效率、制度約束四、企業(yè)利潤(rùn)分配程序1、繳納所得稅2、彌補(bǔ)以前虧損3、按稅后凈利潤(rùn)（減補(bǔ)虧）的10％計(jì)提法定盈余公積金4、計(jì)提任意盈余公積金5、支付普通股股利

第二節(jié)企業(yè)與員工之間的分配一、工資分配制度二、獎(jiǎng)金分配制度三、利潤(rùn)分享制度第三節(jié)企業(yè)與股東之間的分配一、股利的分配理論股利相關(guān)論股利無關(guān)論在手之鳥理論稅差理論信息傳播理論

（二）股利相關(guān)論股利相關(guān)論在手之鳥理論主要觀點(diǎn)：在投資者眼中，現(xiàn)金股利的風(fēng)險(xiǎn)比資本利益的風(fēng)險(xiǎn)小得多股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠“雙鳥在林，不如一鳥在手”

稅差理論主要觀點(diǎn)：

股利適用稅率高于長(zhǎng)期資本利得適用稅率，從避稅的角度考慮，投資者更愿意企業(yè)多留少派

信息傳播理論股利給投資者傳播了公司收益狀況的信息財(cái)務(wù)報(bào)告可能有假，但股利的發(fā)放是以實(shí)際盈利能力為基礎(chǔ)的，是難以作假的

股利政策相關(guān)論的兩種觀點(diǎn)1、負(fù)相關(guān)。觀點(diǎn)：公司應(yīng)采用低股息政策以提高價(jià)值

理由：稅的考慮交易費(fèi)用

2、正相關(guān)。觀點(diǎn)：公司應(yīng)采用高股息政策以提高價(jià)值理由：當(dāng)期收入的偏好減少不確定性良好信息的傳遞

可供選擇的股利政策類型選擇股利政策類型時(shí)應(yīng)考慮的因素股利分配形式的選擇股利支付程序的確定

二、股利分配政策剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加額外股利政策

（一）可供選擇的股利政策的類型股利政策類型本政策的要點(diǎn)：

盈余先滿足投資需要，如有剩余才向股東發(fā)放股利采用理由：在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

主要缺點(diǎn)：與偏好穩(wěn)定收益的股東產(chǎn)生矛盾。股利數(shù)額波動(dòng)大，易產(chǎn)生企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)的感覺。

（一）可供選擇的股利政策的類型剩余股利政策本政策的要點(diǎn)：每年發(fā)放的股利額固定在某一特定水平上并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持不變采用本政策的理由：可以使投資者認(rèn)為公司在穩(wěn)定正常發(fā)展，還有利于投資者安排股利收入和其他支出主要缺點(diǎn)股利的支付與盈余相脫節(jié)；當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺。

（一）可供選擇的股利政策的類型固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策金額（元）每股利潤(rùn)每股股利時(shí)間

（一）可供選擇的股利政策的類型固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策本政策的要點(diǎn)：

公司確定一個(gè)股利占盈利的比例，長(zhǎng)期按此比例支付股利；股利的發(fā)放額隨公司經(jīng)營(yíng)的好壞而波動(dòng)。采用本政策的理由：

能使股利與公司盈利緊密地結(jié)合起來

主要缺點(diǎn)：股利支付額不穩(wěn)定，容易給人造成公司發(fā)展不穩(wěn)定的感覺

（一）可供選擇的股利政策的類型固定股利支付率政策（一）可供選擇的股利政策的類型固定股利支付率政策金額（元）每股利潤(rùn)每股股利

時(shí)間

本政策的要點(diǎn)：

在一般情況下每年都只支付數(shù)額較低的正常股利，在盈余較多的年份里，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利采用本政策的理由：不僅可以使公司具有較大的靈活性，而且還可以讓那些依靠股利生活的投資者每年都可以得到數(shù)額較低但穩(wěn)定的股利

克服了定額股利政策和定率股利政策的缺點(diǎn)。企業(yè)采用較多

（一）可供選擇的股利政策的類型低正常股利加額外股利政策（一）可供選擇的股利政策的類型低正常股利加額外股利政策金額（元）每股利潤(rùn)每股股利低正常股利時(shí)間

法律因素股東因素企業(yè)因素

（二）怎樣制定股利政策影響股利政策的因素（二）怎樣制定股利政策影響股利政策的因素股東因素股東的穩(wěn)定收入股東的股權(quán)稀釋股東的稅負(fù)

（二）怎樣制定股利政策影響股利政策的因素企業(yè)因素資產(chǎn)的流動(dòng)性盈余的穩(wěn)定性舉債能力投資機(jī)會(huì)資本成本

現(xiàn)金股利股票股利

（二）怎樣制定股利政策股利分配形式股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利發(fā)放日

股利宣告日除息日股權(quán)登記日股利發(fā)放日

2000.11.152000.12.112000.12.152001.1.2

（二）怎樣制定股利政策股利支付程序1、現(xiàn)金股利的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：1、方式簡(jiǎn)單，無直接財(cái)務(wù)費(fèi)用；

2、不改變公司原有控制權(quán)結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：1、導(dǎo)致現(xiàn)金大量流出；

2、股東要交納所得稅，減少了股東的既得利益。三、股票股利資金來源：保留盈余未分配利潤(rùn)盈余公積我國(guó)規(guī)定：派發(fā)股利后的盈余公積不得低于注冊(cè)資本的25%。特點(diǎn)：將保留盈余賬內(nèi)的結(jié)余轉(zhuǎn)入普通股和資本公積金帳。發(fā)放股票股利后，會(huì)使每股收益和每股市價(jià)下降，但股東所持股份的比例不變、股票市場(chǎng)價(jià)值不變[例]某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況見下表。

單位：元股本（面額1元，已發(fā)行200000股）200000資本公積400000未分配利潤(rùn)2000000股東權(quán)益合計(jì)2600000

該公司決定按每10股得1股的方案派發(fā)股票股利。若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)20元，隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為：20×200000×10%=400000（元）發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各項(xiàng)目見下表股本（面額1元，已發(fā)行220000股）220000資本公積780000未分配利潤(rùn)1600000股東權(quán)益合計(jì)2600000結(jié)論：發(fā)放股票股利，不改變股東權(quán)益總額。只改變資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。

股票股利的優(yōu)點(diǎn)

（1）不增加現(xiàn)金流出；（2）股票數(shù)量增加，有利于調(diào)整股票流通性。我國(guó)上市公司發(fā)放股票股利還有其他優(yōu)點(diǎn)嗎？四股票分割與股票回購(gòu)股票分割：將面額較高的股票分割為面額較低的股票。股票回購(gòu)：企業(yè)出資回購(gòu)本身發(fā)行的流通在外的股票。我國(guó)上市公司的股利政策一、現(xiàn)狀

1．不分配的現(xiàn)象嚴(yán)重根據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》統(tǒng)計(jì)，年終不分配的上市公司，從1993年的12家，所占比例6.56%，逐年上升到1999年的602家，所占比例高達(dá)61.87%。即使在2000年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了再融資與派現(xiàn)相關(guān)聯(lián)的導(dǎo)向性政策后，上市公司不分配的現(xiàn)象依然比較嚴(yán)重：2000年不分配的上市公司為393家，所占比例為33.31%；2001年有332家上市公司不分配，所占比重為27.82%；2002年不分配的上市公司數(shù)又反彈至444家，所占比重回升到42.53%；2003年不分配的上市公司471家，所占比重為43.49%我國(guó)上市公司的股利政策2.派現(xiàn)金股利的公司數(shù)量少，派現(xiàn)水平低，但2002年派現(xiàn)水平同比有較大的提高

1993年——2002年，派現(xiàn)的上市公司的比重呈現(xiàn)出中間低，兩頭高的態(tài)勢(shì)：1993年——1995年，派現(xiàn)的上市公司占上市公司總數(shù)的平均比重為63.17%；1996年——1999年，該比重下降至29.97%；2000年——2002年，上市公司平均的派現(xiàn)比重上升到57.33%。但總的來看，派現(xiàn)金股利的上市公司數(shù)量太少，即使是派現(xiàn)比例最高的1994年，也未超過70%（為66.67%）

我國(guó)上市公司的股利政策我