ESG研究團(tuán)隊(duì)年度策略報(bào)告：可持續(xù)披露標(biāo)準(zhǔn)望逐步統(tǒng)一 全球綠色轉(zhuǎn)型機(jī)遇大于挑戰(zhàn)

正在你身邊證券研究報(bào)告|策略研究|2023年10月20日ESG研究團(tuán)隊(duì).年度策略報(bào)告可持續(xù)披露標(biāo)準(zhǔn)望逐步統(tǒng)一全球綠色轉(zhuǎn)型機(jī)遇大于挑戰(zhàn) ESG監(jiān)管：統(tǒng)一ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)、加大ESG披露力度是大勢(shì)所趨。2023年是全球ESG披露和核查最具影響、里程碑意義的一年，ISSB發(fā)布，為全球ESG信息披露提供基線，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在積極與國(guó)際接軌，推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)化，國(guó)資委發(fā)布《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究》，將推動(dòng)央企上市公司發(fā)布的ESG報(bào)告框架統(tǒng)一，并能夠保證重點(diǎn)內(nèi)容的有效披露，實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)橫向可對(duì)標(biāo)、縱向可比較，為我國(guó)推行統(tǒng)一的ESG信息披露準(zhǔn)則提供良好的示范效應(yīng)，另外，滬深港三大交易所均對(duì)標(biāo)ISSB編制上市公司ESG披露指引，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)企業(yè)ESG披露率及披露質(zhì)量均將得到有效提升。綠色轉(zhuǎn)型：碳排放增長(zhǎng)或?qū)⒎啪彛茉崔D(zhuǎn)型利好中國(guó)出口，碳市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。地緣沖突導(dǎo)致的能源危機(jī)迫使歐盟、美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體采取一系列能源安全政策，或?qū)⑼苿?dòng)光伏、風(fēng)電等可再生能源領(lǐng)域大幅增長(zhǎng)，在此背景下，化石燃料使用減少，新能源占比提升，全球減排腳步或?qū)⒓涌?，同時(shí)，由于中國(guó)在可再生能源領(lǐng)域具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，光伏、風(fēng)電裝機(jī)容量全球第一，占全球裝機(jī)總?cè)萘克某勺笥?，短期?nèi)，美國(guó)與歐盟也難以轉(zhuǎn)移來(lái)自中國(guó)的新能源供應(yīng)鏈，無(wú)法擺脫對(duì)中國(guó)出口的依賴，預(yù)計(jì)將為中國(guó)新能源行業(yè)帶來(lái)利好。另外，全球正在加速建設(shè)碳市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)體系逐步完善，預(yù)計(jì)“十四五”期間，石化、鋼鐵、有色、造紙、電力、化工、建材等能源密集型行業(yè)，會(huì)逐步納入碳市場(chǎng)，擴(kuò)大碳市場(chǎng)容量，激發(fā)碳市場(chǎng)活力。ESG投資：環(huán)保主題或?qū)⒀永m(xù)，“中特估”視角下存在新機(jī)會(huì)，投資策略或?qū)⑥D(zhuǎn)向ESG整合。碳排放、能源轉(zhuǎn)型等主題是近排放、能源轉(zhuǎn)型等投資主題延續(xù)，同時(shí)，ESG衡量公司在綠色運(yùn)營(yíng)、踐行社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展等方面情況，與“中特估”投資邏輯高度一致，或可成為“中特估”投資視角下的重要參考因素。從投資策略來(lái)看，ESG整合正逐漸成為國(guó)際上最核心的ESG投資策略，隨著國(guó)內(nèi)ESG信息披露和評(píng)價(jià)體系的完善，以及ESG投資有效性的提升，國(guó)內(nèi)ESG投資策略也將逐步由負(fù)面篩選轉(zhuǎn)向ESG整合。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外ESG發(fā)展不及預(yù)期；政策出現(xiàn)重大變化；ESG各產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期。22023年回顧ESG監(jiān)管：信批標(biāo)準(zhǔn)迎來(lái)全球基線綠色轉(zhuǎn)型：清潔能源投資表現(xiàn)活躍，碳交易規(guī)模擴(kuò)大ESG投資：環(huán)境主題是投資熱點(diǎn)，綠色債券規(guī)模快速擴(kuò)張2024年展望ESG監(jiān)管：央企將引領(lǐng)ESG披露水平水漲船高綠色轉(zhuǎn)型：能源安全預(yù)計(jì)將持續(xù)推動(dòng)可再生能源增長(zhǎng)ESG投資：可持續(xù)信批質(zhì)量提升將提高ESG整合策略有效性03風(fēng)險(xiǎn)提示3在你身邊國(guó)際財(cái)務(wù)可持續(xù)報(bào)告準(zhǔn)則未來(lái)將扮演ESG信批基線的重要角色。國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）于2023年6月26日發(fā)布了第一套全球報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)——兩份國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則，《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》（IFRSS1），及《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露》（IFRSS2）。這兩份準(zhǔn)則將生效于2024年1月1日開(kāi)始及之后的年度報(bào)告期，旨在助力提升對(duì)公司可持續(xù)信息披露的信任和信心，以便為投資決策提供依據(jù)。這套全球報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)還將為跨司法管轄區(qū)的公司披露統(tǒng)一的氣候和可持續(xù)發(fā)展信息提供機(jī)會(huì)，推進(jìn)全球資本市場(chǎng)可持續(xù)相關(guān)披露標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一和發(fā)展。ISSB主要關(guān)注公司面臨的顯著可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，其采用了與氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）建議相一致的框架，將這一框架延伸到整個(gè)可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，而不再僅僅針對(duì)氣候。?公司監(jiān)測(cè)和管理顯著的可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的治理流程、控制手段和程序?公司處理顯著的可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的戰(zhàn)略?這些風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是否已經(jīng)整合到公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，包括財(cái)務(wù)規(guī)劃中?公司識(shí)別、評(píng)估、管理當(dāng)前和潛在可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的流程?公司如何度量、監(jiān)測(cè)、管理顯著的可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，并評(píng)估自身表現(xiàn)，包括已訂立目標(biāo)正在你身邊IFRS對(duì)國(guó)際主流ESG標(biāo)準(zhǔn)制定組織的成熟經(jīng)驗(yàn)的整合和借鑒大大提升了ISSB準(zhǔn)則的可接受性。IFRS基金會(huì)在確保財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與可持續(xù)披露準(zhǔn)則的連通性和兼容性前提下，通過(guò)整合、利用并匯集了可持續(xù)相關(guān)領(lǐng)域國(guó)際主流ESG標(biāo)準(zhǔn)制定組織的成熟經(jīng)驗(yàn)，包括全球環(huán)境信息研究中心（CDP）、氣候披露標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（CDSB）、全球報(bào)告倡議組織（GRI）、國(guó)際綜合報(bào)告理事會(huì)（IIRC）和可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（SASB）。各個(gè)國(guó)家對(duì)ISSB的表現(xiàn)出支持的態(tài)度。倫敦證券交易所集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展主管JaneGoodland表示，鼓勵(lì)政策制定者采用ISSB的新標(biāo)準(zhǔn)作為2025年的全球基線。美國(guó)銀行首席執(zhí)行官BrianMoynihan稱ISSB標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)制定全球的、全面的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)基線，意味著“資本主義和市場(chǎng)可以繼續(xù)專注于長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展”。德意志銀行投資銀行、企業(yè)銀行和ESG首席財(cái)務(wù)官杰GeraldPodobnik表示，ISSB的標(biāo)準(zhǔn)將幫助衡量績(jī)效，推動(dòng)績(jī)效，降低風(fēng)險(xiǎn)且把握機(jī)會(huì)，提供一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱忠明表示：“中國(guó)完全致力于支持ISSB的工作和全球可持續(xù)發(fā)展披露標(biāo)準(zhǔn)的制定”，IFRS基金會(huì)也宣布與中國(guó)財(cái)政部達(dá)成協(xié)議，在北京設(shè)立ISSB辦公室，香港交易所刊發(fā)的《2022上市委員會(huì)報(bào)告》中表示，也將對(duì)ESG事宜持續(xù)關(guān)注，與TCFD框架和ISSB的氣候多個(gè)國(guó)際組織表示將鼓勵(lì)采用ISSB標(biāo)準(zhǔn)。世界經(jīng)濟(jì)論壇（WEF）同意定期向ISSB報(bào)告公司在采用其標(biāo)準(zhǔn)方面取得的進(jìn)展；國(guó)際證券委員會(huì)組織（IOSCO）正在對(duì)ISSB標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估；歐洲工業(yè)圓桌會(huì)議（ERT）表示支持并鼓勵(lì)全球司法管轄區(qū)采用這一通用標(biāo)準(zhǔn)；亞洲開(kāi)發(fā)銀行常務(wù)董事吳宇沖鼓勵(lì)亞洲開(kāi)發(fā)銀行成員考慮采納這些標(biāo)準(zhǔn)。另外，ISSB成立跨地區(qū)工作組，增強(qiáng)ISSB準(zhǔn)則和地區(qū)倡議之間的可比性，目前工作組的成員機(jī)構(gòu)包括中國(guó)財(cái)政部、歐盟委員會(huì)、日本金融廳、英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）等，這說(shuō)明ISSB已經(jīng)得到了全球多個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)的關(guān)注。 國(guó)內(nèi)ESG標(biāo)準(zhǔn)不斷推出顯示出ESG生態(tài)在中國(guó)的不斷優(yōu)化。國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的主流ESG信息披露文件主要有：滬深交易所的社會(huì)責(zé)任披露指引、港交所的《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)《社會(huì)責(zé)任指南》、社科院《中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告指南CASS－ESG5.0》等。實(shí)踐方面，企業(yè)披露ESG信息的主要方式是通過(guò)上市公司定期報(bào)告（年報(bào)、季報(bào)）、社會(huì)責(zé)任報(bào)告（CSR報(bào)告）和臨時(shí)報(bào)告，其中，半年報(bào)、季報(bào)之類的定期報(bào)告中包含的ESG信息主要是和財(cái)務(wù)相關(guān)的治理信息，臨時(shí)公告中涉及的ESG信息主要包括企業(yè)偶發(fā)事件。ESG標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)統(tǒng)籌可能決定ESG信批的質(zhì)量上限。ESG工作涉及眾多主管部門，當(dāng)前針對(duì)ESG標(biāo)準(zhǔn)化管理的責(zé)任不是非常明確，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制不完善，導(dǎo)致國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)尚未出爐，團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)積極活躍，標(biāo)準(zhǔn)的約束性不強(qiáng)。金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南 國(guó)內(nèi)ESG報(bào)告披露率不斷提升。截至2023年6月，國(guó)內(nèi)共有1738家A股上市公司獨(dú)立披露ESG報(bào)告，同比增長(zhǎng)22.14%，披露率33.28%，其中上交所上市公司共971家，披露率43.72%，深交所上市公司共764家，披露率27.31%，北交所上市公司共3家，披露率1.47%。從行業(yè)來(lái)看，截至2023年6月末，依據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，已有7個(gè)行業(yè)ESG報(bào)告披露率超過(guò)50%，分別是金融業(yè)，衛(wèi)生和社會(huì)工作，采礦業(yè)，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，其中金融業(yè)披露率達(dá)91.34%。圖表：截至2023年6月A股上市公司獨(dú)立披露ESG報(bào)告情況單位：家企業(yè)數(shù)量披露率披露率20001800160014001200100080060040020050%45%40%35%30%25%20%5%0%綜合科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)制造業(yè)批發(fā)和零售業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)建筑業(yè)房地產(chǎn)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)文化、體育和娛樂(lè)業(yè)采礦業(yè)衛(wèi)生和社會(huì)工作金融業(yè)全部A股上市公司上交所上市公司深交所上市公司北交所上市公司0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%在你身邊碳排放方面，截至2023年9月，全球已有150多個(gè)國(guó)家做出了碳中和承諾，覆蓋了全球80%以上的二氧化碳排放量、GDP和人口。從主要國(guó)家碳中和的承諾來(lái)看，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體承諾在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和，發(fā)展中國(guó)家多數(shù)預(yù)計(jì)在2060年以后實(shí)現(xiàn)碳全球碳排放量從行業(yè)來(lái)看，電力行業(yè)仍是碳排放量最大的行業(yè)。電力行業(yè)在2022年碳排放量有增加趨勢(shì)，當(dāng)年二氧化碳排放量146.5億噸，另外，由于疫情恢復(fù)，工廠和交通領(lǐng)域碳排放量較2020年有所回升，2022年當(dāng)年二氧化碳排放量分別為91.5億噸、79.8億噸。碳達(dá)峰碳中和-電力工廠交通建筑864202020202120222019202020212022 氣候大會(huì)每年都會(huì)召集《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》的締約方國(guó)家，以《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》為氣候談判總體框架，《京都議定書(shū)》為具有法律效力的氣候法案為約束，討論各國(guó)在應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題上該如何協(xié)商分擔(dān)責(zé)任，自1991年第一屆國(guó)際氣候公約談判啟動(dòng)至今已有三十余年，氣候大會(huì)已經(jīng)成為影響力最高、覆蓋面最廣的氣候相關(guān)會(huì)議。氣候大會(huì)大致可以分為以下五個(gè)階段：1991年公約談判開(kāi)始，各國(guó)就國(guó)家發(fā)展程度和“南北差異”強(qiáng)調(diào)和明確共同但有區(qū)別責(zé)任”，在后期圍繞著次年在巴西里約熱內(nèi)盧達(dá)成《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》展開(kāi)了持續(xù)性的討論。1995-2005年，由于《公約》未對(duì)各國(guó)在各個(gè)階段具體行動(dòng)目標(biāo)指導(dǎo)的局限性，1995年氣候大會(huì)授權(quán)開(kāi)展《京都議定書(shū)》的制定，明確了2008-2012年各方承擔(dān)的階段性減排任務(wù)和目標(biāo)以及各國(guó)的任務(wù)和合作模式，于200年正式生效。2007-2010年，根據(jù)《巴厘路線圖》《哥本哈根協(xié)議》《坎昆協(xié)議》談判確立了2013-2020國(guó)際氣候制度。2011年-2015年，根據(jù)《哥本哈根協(xié)議》提到的“自上而下的”邏輯，2015年的《巴黎協(xié)定》不在以國(guó)家為區(qū)分對(duì)象，而是通過(guò)“國(guó)際自主決定的貢獻(xiàn)”形成各國(guó)家共同參與的全球氣候治理模式，基本確定了2020年后的氣候制度。2016年至今，國(guó)際氣候大會(huì)的重點(diǎn)主要圍繞在細(xì)化和落實(shí)《巴黎協(xié)定》上，2018年波蘭卡托維茲締約方大會(huì)就各國(guó)的透明度、建設(shè)能力、資金安排等方面達(dá)成了共識(shí)，并對(duì)未來(lái)的行動(dòng)指南做出了更為具象的規(guī)劃。 COP28將于2023年11月30日至12月12日在阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)迪拜世博城舉行，旨在制定切實(shí)解決方案，縮小與2030年目標(biāo)的差距并響應(yīng)全球盤點(diǎn)。大會(huì)涵蓋四個(gè)相互交織的跨領(lǐng)域主題：技術(shù)與創(chuàng)新、包容性、一線社區(qū)和金融，主要重點(diǎn)預(yù)計(jì)在以下幾方面：COP28將對(duì)《巴黎協(xié)定》目標(biāo)進(jìn)行盤點(diǎn)。聯(lián)酋氣候變化和環(huán)境部長(zhǎng)瑪麗亞姆·賓特·穆罕默德·阿爾姆海里發(fā)表講話，COP28將標(biāo)志著第一次全球盤點(diǎn)的結(jié)束，意味著將會(huì)對(duì)《巴黎協(xié)定》指定以來(lái)各國(guó)的合作、在氣候方面的努力、政策進(jìn)行評(píng)估，彌補(bǔ)目標(biāo)差距。氣候目標(biāo)將細(xì)化到更小層級(jí)的利益相關(guān)方。相比較于往年國(guó)家層面，2023年氣候大會(huì)可能會(huì)細(xì)化到各級(jí)政府、青年、企業(yè)和投資者、民間社會(huì)、一線社區(qū)、土著人民等不同利益攸關(guān)方，將他們團(tuán)結(jié)起來(lái)，共同探討氣候大會(huì)的方針政策。中國(guó)、美國(guó)和歐盟作為世界三大經(jīng)濟(jì)體，GDP總量占到世界的60%以上，被予以期待。美國(guó)駐華大使伯恩斯曾多次在公開(kāi)場(chǎng)所指出，中美雖然在很多方面意見(jiàn)不同，但在糧食安全、農(nóng)業(yè)、衛(wèi)生和氣候等領(lǐng)域也能深入合作，對(duì)于地緣政治分歧干擾可能會(huì)進(jìn)一步探討，避免影響氣候變化的國(guó)際合作。 煤炭碳排放量有所上升。能源結(jié)構(gòu)方面，在全球能源危機(jī)背景下，為應(yīng)對(duì)天然氣價(jià)格攀升和防范斷供風(fēng)險(xiǎn)，部分國(guó)家氣改煤，重啟煤炭發(fā)電廠，導(dǎo)致2022年煤炭的二氧化碳排放量有所上升，天然氣和石油二氧化碳排放控制較好。清潔能源投資遠(yuǎn)超化石燃料。為能如約達(dá)成碳中和目標(biāo)，各國(guó)加快部署清潔能源政策，根據(jù)國(guó)際能源署《2023年世界能源投資》報(bào)告，當(dāng)前對(duì)于清潔能源的投資大大超過(guò)了化石燃料投資，并且在全球能源危機(jī)引發(fā)的能源安全問(wèn)題的背景下，各國(guó)持續(xù)加大對(duì)清潔能源的支持，2021年至2023年期間，年度清潔能源投資額增長(zhǎng)了24%，其中超過(guò)90%的增長(zhǎng)來(lái)自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)。煤炭石油天然氣10.5020152016201720182019202020212022-0.5-1-1.5單位：十億美元清潔能源化石燃料2000180016001400120010008006004002000201520162017201820192020202120222023英國(guó)2德國(guó)2中國(guó)試點(diǎn)地區(qū),馬薩諸塞州,新斯科舍省和瑞士新西蘭80RGGI碳市場(chǎng)韓國(guó)6040加利福利亞英國(guó)2德國(guó)2中國(guó)試點(diǎn)地區(qū),馬薩諸塞州,新斯科舍省和瑞士新西蘭80RGGI碳市場(chǎng)韓國(guó)6040加利福利亞在你身邊碳價(jià)上升推動(dòng)碳市場(chǎng)交易額增長(zhǎng)。碳市場(chǎng)方面，全球碳市場(chǎng)中，2021年二氧化碳交易量達(dá)到了頂峰，為158億噸，2022年略有下降，為125億噸，預(yù)計(jì)是由于大力推動(dòng)清潔能源政策，導(dǎo)致碳配額交易量下滑，但由于碳價(jià)上漲，碳市場(chǎng)交易額仍然可歐盟碳市場(chǎng)占比超六成。從各個(gè)國(guó)家來(lái)看，碳排放交易體系中，2022年全球碳市場(chǎng)收入較2021年增加634億美元，其中歐盟單位：億噸歐盟33406776408奧地利20奧地利0魁北克省02020201920212022202020192021 存續(xù)和新發(fā)ESG基金中，環(huán)境主題基金為主要部分。截至2023年10月10日，市場(chǎng)上存續(xù)的ESG公募基金存量規(guī)模達(dá)5971億元人民幣，其中環(huán)境保護(hù)主題基金占比最大，達(dá)49%。本年發(fā)行ESG公募基金70只，規(guī)模303.51億元，純ESG主題基金和環(huán)境保護(hù)主題基金新發(fā)行占比最大，分別達(dá)44%和40%。持倉(cāng)行業(yè)中制造業(yè)占比達(dá)七成。從重倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，截至2023年二季度，制造業(yè)和信息技術(shù)為主要持倉(cāng)行業(yè)，其中制造業(yè)占圖表:2019-2023年ESG公募基金發(fā)行規(guī)模圖表:2023Q2180016001400120010008006004002000億元純ESG主題基金ESG策略基金環(huán)境保護(hù)主題基金億元社會(huì)責(zé)任主題基金公司治理主題基金20192020202120222023制造業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)金融業(yè)采礦業(yè)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)衛(wèi)生和社會(huì)工作房地產(chǎn)業(yè)批發(fā)和零售業(yè)建筑業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)文化、體育和娛樂(lè)業(yè)住宿和餐飲業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)綜合教育居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)在你身邊截至2023年10月10日，我國(guó)已發(fā)行ESG債券達(dá)3830只，排除未披露發(fā)行總額的債券，存量規(guī)模達(dá)5.8萬(wàn)億元，其中綠色債券占比最大，達(dá)57%。本年共發(fā)行ESG債券共897只，發(fā)行金額達(dá)1.18萬(wàn)億元。綠色債券發(fā)展較快，遠(yuǎn)高于其他類型債券。從發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上看，綠色債券發(fā)展迅速，主要原因一是2023年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意味著債券注冊(cè)制改革全面落地，促進(jìn)綠色債務(wù)融資工具服務(wù)質(zhì)效提升；二是相比其他類型債券，綠色債券的發(fā)行審批效率更高，體系更加成熟，比如上交所設(shè)立了綠色公司債券申報(bào)受理及審核綠色通道，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》也明確規(guī)定，綠色債務(wù)融資工具施行綠色通道；三是我國(guó)低碳轉(zhuǎn)型的不斷深入，可再生能源等項(xiàng)目發(fā)展迅速，不斷為綠色債券發(fā)行提供標(biāo)的。單位：億元綠色債券社會(huì)債券可持續(xù)發(fā)展債券可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券250002000015000100005000020192020202120222023單位：億元綠色債券發(fā)行金額社會(huì)債券發(fā)行金額可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行金額可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行金額可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行金額16001400120010008006004002000在你身邊截至2023年10月10日，市場(chǎng)上存續(xù)ESG理財(cái)產(chǎn)品共405只，純ESG主題產(chǎn)品規(guī)模占比最大，達(dá)80%。截至2023年10月10日，本年共發(fā)行ESG理財(cái)產(chǎn)品149只。ESG理財(cái)產(chǎn)品投資主題從純ESG拓展至環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任。2023年5-10月，環(huán)境保護(hù)主題和社會(huì)責(zé)任主題理財(cái)產(chǎn)品占比不斷上升，投資偏好逐漸從投資于ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)轉(zhuǎn)向投資于清潔能源等環(huán)保產(chǎn)業(yè)及投資扶貧、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域，投資者不再單純關(guān)注于企業(yè)ESG表現(xiàn)，而轉(zhuǎn)向于尋求多元化的投資機(jī)會(huì)。銀行理財(cái)開(kāi)展ESG投資，有助于進(jìn)一步降低銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)一步提升銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，豐富銀行理財(cái)?shù)摹安呗跃仃嚒保岣哔Y本回報(bào)水平，此外，銀行理財(cái)開(kāi)展ESG投資，豐富了理財(cái)產(chǎn)品框架，滿足了客戶在單位：只純ESG主題環(huán)境保護(hù)主題社會(huì)責(zé)任主題25020050020192020202120222023單位：只純ESG主題環(huán)境保護(hù)主題社會(huì)責(zé)任主題20864202023年回顧ESG監(jiān)管：信批標(biāo)準(zhǔn)迎來(lái)全球基線綠色轉(zhuǎn)型：清潔能源投資表現(xiàn)活躍，碳交易規(guī)模擴(kuò)大ESG投資：環(huán)境主題是投資熱點(diǎn)，綠色債券規(guī)?？焖贁U(kuò)張2024年展望ESG監(jiān)管：央企將引領(lǐng)ESG披露水平水漲船高綠色轉(zhuǎn)型：能源安全預(yù)計(jì)將持續(xù)推動(dòng)可再生能源增長(zhǎng)ESG投資：可持續(xù)信批質(zhì)量提升將提高ESG整合策略有效性03風(fēng)險(xiǎn)提示2.1.1ESG監(jiān)管：央企ESG報(bào)告編制研究有望推動(dòng)央企ESG信披正在你身邊國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）于2023年6月26日發(fā)布了第一套全球報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，包含兩份披露準(zhǔn)則，目標(biāo)是推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展披露信息在邏輯和框架上的全球一致性、可比性和可靠性，之后各個(gè)國(guó)家和地區(qū)將能夠在這一“國(guó)際基本線”上進(jìn)一步調(diào)整制定符合地區(qū)實(shí)際需要的準(zhǔn)則。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在積極對(duì)接國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。2023年7月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委辦公廳發(fā)布《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究>的通知》，進(jìn)一步規(guī)范央企控股上市公司ESG信息披露工作，以落實(shí)《提高中央企業(yè)控股上市公司質(zhì)量工作方案》中提出的央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告披露“全覆蓋”要求。該文件在ESG指標(biāo)選定的過(guò)程中，對(duì)標(biāo)了國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)，如GRI(全球報(bào)告倡議組織)、TCFD(氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組)、SDGs(聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo))，并在理念上與ISSB新標(biāo)準(zhǔn)保持一致，同時(shí)充分結(jié)合了國(guó)企改革深化提升行動(dòng)要求，設(shè)置“創(chuàng)新發(fā)展”“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型”“鄉(xiāng)村振興與區(qū)域協(xié)同發(fā)展”等相關(guān)指標(biāo)?！堆肫驟SG報(bào)告編制研究》將推動(dòng)央企ESG信披標(biāo)準(zhǔn)化和可比化?！堆肫罂毓缮鲜泄綞SG專項(xiàng)報(bào)告編制研究》希望達(dá)到使央企上市公司發(fā)布的ESG報(bào)告框架得到統(tǒng)一并能夠保證重點(diǎn)內(nèi)容的有效披露，央企上市公司發(fā)布的ESG專項(xiàng)報(bào)告將實(shí)現(xiàn)橫向可對(duì)標(biāo)、縱向可比較。預(yù)計(jì)《編制研究》將為我國(guó)推行統(tǒng)一的ESG信息披露準(zhǔn)則提供良好的示范效應(yīng)，由于央企在履行社會(huì)責(zé)任過(guò)程中，時(shí)間較長(zhǎng)，經(jīng)驗(yàn)較豐富，因此以央企為代表率先進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)的ESG信息披露實(shí)踐，發(fā)揮帶頭示范作用，將促進(jìn)中國(guó)其他民營(yíng)企業(yè)在編制ESG信息披露報(bào)告中更加規(guī)范，使我國(guó)開(kāi)展制定統(tǒng)一規(guī)范的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)路線更加清晰，最終助力我國(guó)ESG信息披露達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化、可量化的結(jié)果。2.1.1ESG監(jiān)管：央企ESG報(bào)告編制研究有望推動(dòng)央企ESG信披在你身邊從近些年的ESG報(bào)告披露情況來(lái)看，央企上市公司整體披露情況穩(wěn)步向好。央國(guó)企長(zhǎng)期以來(lái)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在履行社會(huì)責(zé)任方面的實(shí)踐也一直受到監(jiān)管部門的高度重視，在“雙碳”目標(biāo)的實(shí)施要求下，它們承擔(dān)的責(zé)任也比普通上市公司更多。中央國(guó)有企業(yè)的ESG報(bào)告披露率在近四年呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年后增長(zhǎng)率顯著提升，截至2023年7月31日，450家A股上市的中央國(guó)有企業(yè)中共有347家披露了ESG報(bào)告，披露率高達(dá)80.70%，此外，2023年A股上市的地方國(guó)有企業(yè)共計(jì)929家，已披露ESG報(bào)告的有478家，年度披露率為51.45%。從行業(yè)分布來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)A股上市的中央國(guó)有企業(yè)中，ESG報(bào)告披露率最高的行業(yè)為采礦業(yè)（100%金融業(yè)和建筑業(yè)次之；農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的中央國(guó)有企業(yè)披露率最低。此次《編制研究》發(fā)布后，央企ESG信息披露率及披露質(zhì)量都有望進(jìn)一步提升。單位：家披露數(shù)量披露率0農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 文化、體育和娛樂(lè)業(yè)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)批發(fā)和零售業(yè)房地產(chǎn)業(yè)制造業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)金融業(yè)采礦業(yè)2.1.2ESG監(jiān)管：三大交易所對(duì)標(biāo)ISSB，將出臺(tái)上市在你身邊滬深交易所借鑒ISSB，起草ESG披露指引。2023年中國(guó)可持續(xù)投資與自貿(mào)港建設(shè)論壇上，證監(jiān)會(huì)上市部副主任郭俊表示，證監(jiān)會(huì)正結(jié)合市場(chǎng)訴求，指導(dǎo)滬深證券交易所研究起草上市公司可持續(xù)發(fā)展（ESG）披露指引?？沙掷m(xù)發(fā)展披露規(guī)則的制定是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及內(nèi)容廣，事關(guān)主體多，經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)，超出了常規(guī)的信息披露具體規(guī)則。在推動(dòng)規(guī)則制定工作中，除卻基本思路，研究透徹“四個(gè)問(wèn)題”也十分重要。預(yù)計(jì)披露指引也將借鑒ISSB等國(guó)際準(zhǔn)則，在對(duì)標(biāo)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，聚焦環(huán)境污染、脫貧攻堅(jiān)、鄉(xiāng)村振興等有中國(guó)特色的議題。上市公司表示應(yīng)該以雙重重要性為原則進(jìn)行披露。因此，披露出來(lái)我國(guó)可持續(xù)發(fā)展披露前期聚焦于環(huán)境污染、脫2.1.2ESG監(jiān)管：三大交易所對(duì)標(biāo)ISSB，將出臺(tái)上市 2023年4月14日，港交所公布了優(yōu)化《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》的修訂建議，就有關(guān)氣候信息披露的新規(guī)征詢市場(chǎng)意見(jiàn)。港交所建議規(guī)定所有發(fā)行人在其ESG報(bào)告中披露氣候相關(guān)信息，以及推出符合ISSB的氣候相關(guān)信息披露要求。香港綠色和可持續(xù)金融跨機(jī)構(gòu)督導(dǎo)小組表示計(jì)劃在2025年或之前強(qiáng)制實(shí)施須符合TCFD的披露規(guī)定，港交所這次的優(yōu)化建議正是邁向該目標(biāo)的重要一步。整體來(lái)看，此次港交所參照ISSB氣候準(zhǔn)則來(lái)優(yōu)化氣候信息披露規(guī)定的修訂主要有兩點(diǎn)：一是氣候信息從披露責(zé)任提升至強(qiáng)制披露。2020年7月，港交所在《ESG指引》中新增了“氣候變化”指標(biāo)，并加入了TCFD建議的重要元素。主要包括：直接（范圍1）及能源間接（范圍2）溫室氣體排放量及密度、所訂立的排放量目標(biāo)及為達(dá)到這些目標(biāo)所采取的步驟、識(shí)別及應(yīng)對(duì)已經(jīng)及可能會(huì)對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生影響的重大氣候相關(guān)事宜的政策、描述已經(jīng)及可能會(huì)對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生影響的重大氣候相關(guān)事宜及應(yīng)對(duì)行動(dòng)。上述規(guī)定的披露責(zé)任為“不遵守就解釋”，而港交所在本次修訂中建議將氣候相關(guān)信息的披露責(zé)任提升至強(qiáng)制披露。二是擴(kuò)充氣候信息披露至基于“管治、策略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)及目標(biāo)”四大核心支柱的系統(tǒng)性框架。港交所重新制定了氣候相關(guān)信息的披露框架，按照“管治、策略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)及目標(biāo)”四大核心支柱展開(kāi)，可以發(fā)現(xiàn)，該披露框架與ISSB和TCFD的四大核心支柱相同。 截至2023年9月，全球已有150多個(gè)國(guó)家做出了碳中和承諾，覆蓋了全球80%以上的二氧化碳排放量、GDP和人口。截至2023年7月，2023年當(dāng)年全球二氧化碳排放量為210.30億噸，同比增長(zhǎng)0.48%，相較于2022年的同比增速（0.95%），下降了0.47pct。降碳進(jìn)程或?qū)⒓涌?。根?jù)《bp世界能源展望》2023版的報(bào)告，由于地緣政治沖突及多地區(qū)能源安全相關(guān)政策的出臺(tái)，bp降低了碳排放的預(yù)測(cè)，認(rèn)為能源安全政策將為本土新能源產(chǎn)業(yè)提供支持，幫助降低碳排放，預(yù)計(jì)到2030年，全球碳排放量約為380億噸二氧化碳當(dāng)量，較2020年約下降5%。單位：百萬(wàn)噸25000200001500010000500004000035000300002500020000150001000050000產(chǎn)品成本免費(fèi)碳配額碳排放產(chǎn)品成本購(gòu)買證書(shū)碳排放關(guān)稅碳排放產(chǎn)品成本免費(fèi)碳配額碳排放產(chǎn)品成本購(gòu)買證書(shū)碳排放關(guān)稅碳排放 歐盟實(shí)施CBAM以防止“碳泄露”。2023年10月1日，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CarbonBorderAdjustmentMechanism，簡(jiǎn)稱CBAM）法規(guī)開(kāi)始試點(diǎn)實(shí)施，CBAM是指對(duì)進(jìn)口到歐盟的商品中隱含的碳排放征收額外關(guān)稅，即歐盟通過(guò)調(diào)節(jié)商品所含碳排放量在歐盟邊界內(nèi)外的定價(jià)差異，實(shí)現(xiàn)“碳平價(jià)”。該法規(guī)是歐盟2021年7月公布的“FitFor55”一攬子減排計(jì)劃中的核心部分，該法規(guī)是旨在解決其不斷提高減排目標(biāo)的過(guò)程中所面臨的碳泄漏的問(wèn)題，CBAM要求歐盟進(jìn)口商需購(gòu)買與在歐盟碳價(jià)規(guī)則下生產(chǎn)商品應(yīng)付碳價(jià)等值的CBAM證書(shū)，通過(guò)對(duì)進(jìn)口高碳產(chǎn)品增稅的方式，均衡歐盟境內(nèi)外高碳產(chǎn)品的用碳成本，減少碳泄漏的發(fā)生，也保護(hù)了因?yàn)樘純r(jià)高企而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力下降的歐盟本土企業(yè)。取消免費(fèi)碳配取消免費(fèi)碳配額段段段 2019年，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩在歐洲綠色法案中提出了CBAM的概念，2021年7月，歐盟委員會(huì)對(duì)外公布“Fitfor55”一攬子計(jì)劃，其中包括了第一個(gè)版本的CBAM的立法提案，經(jīng)過(guò)一年的審議，CBAM提案獲得了歐洲議會(huì)通過(guò)，2023年5月，商品征收了碳價(jià)。具體實(shí)施路徑將分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段為過(guò)渡階段，即2023年10月1日至2025年底，進(jìn)口商應(yīng)按照CBAM要求報(bào)告商品的隱含碳排放量，但是不必支付碳關(guān)稅，第二個(gè)階段為強(qiáng)化階段，2026年起進(jìn)口商每年都需申報(bào)上一年度進(jìn)口的商品總數(shù)及其隱含碳排放量，同時(shí)提交等價(jià)的CBAM證書(shū)，初期CABM機(jī)制適用于水泥、鋼鐵、鋁、肥料、氫、電力這6個(gè)行業(yè)，后續(xù)可能將擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍。0%水泥0% 化肥0%0%水泥0% 化肥0% 國(guó)出口總額的16%，占?xì)W盟進(jìn)口總額的21%，歐盟的第二、第三大貿(mào)易伙伴為美國(guó)與俄羅斯。鋼和鋁是受影響最大的行業(yè)。根據(jù)BACICEPII統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)出口歐盟27國(guó)的產(chǎn)品中，CBAM目前覆蓋的產(chǎn)品總額為147億美元，在中國(guó)出口歐盟總額中占比3%，目及鋼制品、鋁及鋁制品，CBAM覆蓋范圍內(nèi)的出口金額分別為111億美元、36億美元，其次為化肥和水泥，中國(guó)向歐盟出口的電力和氫較少。單位：億歐元700060005000400030002000100000%鋁及鋁制品鋁及鋁制品25% 水泥化肥氫鋼及鋼制品鋁及鋁制品鋼及鋼制品75% CBAM短期影響有限，長(zhǎng)期或?qū)⒓又馗吣芎男袠I(yè)關(guān)稅負(fù)擔(dān)。根據(jù)CBAM法案，CBAM關(guān)稅費(fèi)用的測(cè)算公式為“（EUETS碳價(jià)-出口1.目前中國(guó)碳市場(chǎng)僅納入電力行業(yè)，其他行業(yè)碳價(jià)暫假設(shè)為0；2.2026年歐盟開(kāi)始減少發(fā)放給企業(yè)的免費(fèi)排放額度，預(yù)計(jì)CBAM影響較小，至2034年完全取消，假設(shè)屆時(shí)免排額為0；3.假設(shè)EUETS碳價(jià)為80歐元/噸CO2當(dāng)量，中國(guó)出口歐盟產(chǎn)品數(shù)量基于以上假設(shè)，至2034年，中國(guó)出口歐盟的產(chǎn)品中，鋁及鋁制品CBAM稅費(fèi)及單位負(fù)稅最高，分別為9.24億歐元、1320歐元/噸，其次為鋼及鋼制品，CBAM稅費(fèi)及單位負(fù)稅分別為6.99億歐元、144歐元/噸，鋼、鋁、化肥及水泥每年為此支付的CBAM關(guān)稅預(yù)計(jì)為16億歐元。4 《IRA》將支持美國(guó)本土新能源產(chǎn)業(yè)。2022年8月，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署《通脹削減法案》（簡(jiǎn)稱《IRA》并于2023年正式生效，涉及的規(guī)模達(dá)到7370億美元，支出端包括氣候和能源領(lǐng)域投資、延長(zhǎng)平價(jià)醫(yī)療補(bǔ)貼法案、降低藥物支付成本以及削《IRA》將帶動(dòng)美國(guó)能源制造業(yè)增長(zhǎng)?！禝RA》將投資1100億美元，激勵(lì)光伏、風(fēng)電、電池等能源制造業(yè)，以光伏行業(yè)為例，《IRA》延長(zhǎng)了集中式和分布式光伏電站30%的投資稅收抵免政策（ITC另外還在制造端增加了稅收抵免，對(duì)光伏生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈（包括多晶硅、硅片、電池、組件、背板、逆變器等各環(huán)節(jié)）進(jìn)行不同程度的補(bǔ)貼，以此來(lái)刺激本土光伏行業(yè)增30%，直至2033、2034年抵免比例退坡金額金額全對(duì)低收入社區(qū)符合標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)電、光伏設(shè)施增加10在法案發(fā)布有關(guān)項(xiàng)目勞工要求的通知后的6期限以后開(kāi)始建設(shè)的項(xiàng)目，若交流測(cè)裝機(jī)容量小領(lǐng)域領(lǐng)域 歐盟相繼推出系列政策擴(kuò)大本土清潔能源規(guī)模?！禝RA》實(shí)施后，吸引了全球大量綠色產(chǎn)業(yè)投資，為應(yīng)對(duì)該項(xiàng)法案，鞏固氣候變化中的領(lǐng)導(dǎo)地位，歐盟于2023年2月出臺(tái)《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》（簡(jiǎn)稱《GDIP》主要包含《凈零工業(yè)法案》和《關(guān)鍵原材料法案》兩個(gè)重要法案。根據(jù)這兩項(xiàng)法案，歐盟計(jì)劃到2030年，至少40%的清潔技術(shù)需求可以通過(guò)本土生產(chǎn)來(lái)滿足，重點(diǎn)覆蓋風(fēng)電、光伏、熱泵、電池、電解槽、碳捕捉與儲(chǔ)存等行業(yè)；另外，歐盟設(shè)置了能源轉(zhuǎn)型和數(shù)字化技術(shù)轉(zhuǎn)型中重要的關(guān)鍵原材料和戰(zhàn)略原材料清單，包括鈷、石墨、鉑金、稀土等，并設(shè)定每年10%以上的關(guān)鍵原材料開(kāi)采、至少40%的關(guān)鍵原材料加工、15%的關(guān)鍵原材料回收都來(lái)自歐盟內(nèi)部的目標(biāo)，此外，還需確保任何戰(zhàn)略原材料的消費(fèi)量不超過(guò)65%來(lái)自單一的第三國(guó)。這兩項(xiàng)法案仍需經(jīng)過(guò)歐洲議會(huì)和歐洲理事會(huì)討論與商定，才能正式通過(guò)并生效。碳捕捉與存儲(chǔ)（CO2年度封存目標(biāo)） 除《GDIP》外，2023年10月，歐盟委現(xiàn)在擁有涵蓋所有關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)部門的具有法律約束力的氣候目標(biāo)。根據(jù)新的可再生能源指令，歐盟將在2030年前將可再生能源在整體能源消耗中的占比從之前的32%大幅提高到42.5%，并額外增加2.5%的指示性補(bǔ)充，以實(shí)現(xiàn)45%的目標(biāo)。根據(jù)新可再生能源指令，歐盟2030年可再生能源目標(biāo)從32%大幅提高至42.5%，將會(huì)促進(jìn)歐盟的可再生能源部署。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年可再生能源在歐盟能源結(jié)構(gòu)中的份額為22.1%，如果要達(dá)到目標(biāo)，意味著到2030年這一份額將翻倍，并且主要是增加風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電能力。 一系列可再生能源支持政策或?qū)⒗弥袊?guó)新能源出口。在可再生能源制造業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，2022年，中國(guó)光伏、風(fēng)電裝機(jī)容量分別為393127.14MW、365964.99MW，均為全球第一，占全球裝機(jī)總?cè)萘康谋壤謩e為37%、41%，歐洲光伏和風(fēng)電裝機(jī)容量?jī)H為中國(guó)的6成左右，美國(guó)僅為3成左右。《IRA》及《GDIP》都對(duì)可再生能源制造領(lǐng)域給予了高額補(bǔ)貼，新可再生能源指令也大幅提升了歐盟可再生能源目標(biāo)，預(yù)計(jì)將大幅促進(jìn)全球能源制造業(yè)增長(zhǎng)，但美國(guó)與歐盟的新能源產(chǎn)業(yè)鏈本土化較低，依賴中國(guó)出口，2022年中國(guó)光伏組件出口達(dá)到512.5億美元，短期內(nèi)，美國(guó)與歐盟也難以轉(zhuǎn)移來(lái)自中國(guó)的供應(yīng)鏈，無(wú)法擺脫對(duì)中國(guó)出口的依賴，預(yù)計(jì)將為中國(guó)新能源行業(yè)帶來(lái)利好。單位：MW光伏風(fēng)電8000007000006000005000004000003000002000001000000中國(guó)2.2.3綠色轉(zhuǎn)型：歐盟碳價(jià)走高趨勢(shì)或?qū)⒕徳谀闵磉吶蛱际袌?chǎng)建設(shè)加速。碳市場(chǎng)方面，截至2023年1月，全球已有28個(gè)碳排放交易市場(chǎng)，碳市場(chǎng)體系覆蓋的排放量占全球溫室氣體排放總量的比例也躍升到17%。有8個(gè)在建碳市場(chǎng)，其中土耳其預(yù)計(jì)將在2024年啟動(dòng)第一個(gè)ETS試點(diǎn)；烏克蘭計(jì)劃根據(jù)2017年9月生效的《烏克蘭-歐盟聯(lián)盟協(xié)議》建立一個(gè)國(guó)家級(jí)ETS，預(yù)計(jì)在2025年啟動(dòng)；哥倫比亞于2018年通過(guò)了一項(xiàng)氣候變化管理法，其中包括建立ETS的相關(guān)條款(PNCTE)，計(jì)劃于未來(lái)幾年中設(shè)立ETS試點(diǎn)，并在2030年全面實(shí)施ETS；越南計(jì)劃于2026-2027年進(jìn)行自愿ETS試點(diǎn)，從2028年起強(qiáng)制實(shí)施ETS。尼日利亞2.2.3綠色轉(zhuǎn)型：歐盟碳價(jià)走高趨勢(shì)或?qū)⒕徴谀闵磉吥壳皻W盟碳排放交易市場(chǎng)（EUETS）是世界規(guī)模最大的碳排放交易市場(chǎng),截至2023年10月11日，當(dāng)年EUA期貨結(jié)算價(jià)突破97歐元/噸，2023年EUA期貨結(jié)算均價(jià)為85.80歐元/噸，較2022年增長(zhǎng)6%。碳價(jià)走高的原因一方面是碳排放配額許可短期供應(yīng)緊縮，導(dǎo)致供給端緊張，另一方面是在能源危機(jī)的背景下，歐洲地區(qū)天然氣價(jià)格持續(xù)走高，同時(shí)歐盟也一再敦促各成員國(guó)節(jié)約用氣，防范天然氣斷供風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)暴漲的用氣成本和可能出現(xiàn)的天然氣斷供風(fēng)險(xiǎn)，德國(guó)、法國(guó)以及其他歐洲主要經(jīng)濟(jì)體都已宣布重啟燃煤電廠，導(dǎo)致碳市場(chǎng)需求上漲，供需失衡推動(dòng)碳價(jià)走高。歐盟碳價(jià)短期或?qū)②呌谙滦?，長(zhǎng)期仍將上漲。后續(xù)來(lái)看，氣候政策和能源格局仍將是EUETS的主要驅(qū)動(dòng)力，短期來(lái)看，能源危機(jī)逐步緩解，歐盟陸續(xù)頒布新能源產(chǎn)業(yè)支持政策，碳排放量趨于下滑，碳價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)下行趨勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看，氣候政策收緊仍是大趨勢(shì)，歐盟將逐步取消免費(fèi)排放配額，供給逐年收緊的情況下，或?qū)⑼苿?dòng)碳價(jià)上行，但由于EUETS對(duì)超額排放量實(shí)施100歐元/噸的經(jīng)濟(jì)處罰，決定碳價(jià)上限為100歐元/噸。歐元/噸EUA期貨成交量—?dú)W元/噸EUA期貨成交量—EUA期貨結(jié)算價(jià)909080706050401000000008000000060000000400000002000000002.2.3綠色轉(zhuǎn)型：歐盟碳價(jià)走高趨勢(shì)或?qū)⒕徳谀闵磉吥壳?，?guó)內(nèi)的碳交易體制主要是參考了歐盟的碳排放交易體系，由于國(guó)家暫緩了CCER項(xiàng)目的備案申請(qǐng)，碳排放配額（CEA）是全國(guó)碳市場(chǎng)現(xiàn)階段唯一可交易的產(chǎn)品，且僅覆蓋了電力行業(yè)，截至2023年10月13日，CEA累計(jì)成交量31549.76萬(wàn)噸，累計(jì)成交額160.10億元。從交易特點(diǎn)來(lái)看，現(xiàn)階段由于僅允許現(xiàn)貨交易和控排企業(yè)參與，導(dǎo)致交易量集中在履約期前，碳價(jià)也在履約期前走高。國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)覆蓋范圍將擴(kuò)大。2023年9月《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》獲批，CCER作為CEA的補(bǔ)充，預(yù)計(jì)將在年內(nèi)重啟、2024年顯現(xiàn)成效，另外，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方案（發(fā)電行業(yè)）》，預(yù)計(jì)“十四五”期間，石化、鋼鐵、有色、造紙、電力、化工、建材等能源密集型行業(yè)，會(huì)逐步納入碳市場(chǎng)，擴(kuò)大碳市場(chǎng)容量，激發(fā)碳市單位：噸成交量收盤價(jià)單位：元/噸4000000035000000300000002500000020000000150000001000000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月908070605040302002.3.1ESG投資：環(huán)境保護(hù)主題延續(xù)，ESG或在“中特估”在你身邊碳排放、能源轉(zhuǎn)型等主題或?qū)⒀永m(xù)。近五年以來(lái)，環(huán)境保護(hù)主題一直是國(guó)內(nèi)ESG基金投資中最重要的主題，截至2023年10月12日，國(guó)內(nèi)存續(xù)的環(huán)境保護(hù)主題基金共215支，存續(xù)規(guī)模2925億元，占ESG基金總額的49%。其中，碳排放、能源轉(zhuǎn)型等主題是主流投資方向，多數(shù)基金以新能源、低碳經(jīng)濟(jì)、碳中和等作為投資主題。預(yù)計(jì)近幾年內(nèi)，國(guó)內(nèi)仍將圍繞“1+N”政策體系，發(fā)布雙碳補(bǔ)貼、激勵(lì)政策，頂層政策設(shè)計(jì)將推動(dòng)碳排放、能源轉(zhuǎn)型等投資主題延續(xù)。單位：億元純ESGESG策略環(huán)境保護(hù)主題社會(huì)責(zé)任主題公司治理主題8000700060005000400030002000100002.3.1ESG投資：環(huán)境保護(hù)主題延續(xù)，ESG或在“中特估”視角下存在投資機(jī)會(huì) ESG或可助力“中特估”投資估值?！爸刑毓馈笔墙衲暌詠?lái)