月度策略：經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回升市場(chǎng)有望筑底回升

內(nèi)容目錄經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回升，市場(chǎng)有望筑底回升 4官方PMI回升至擴(kuò)張區(qū)間，財(cái)新PMI略有回落 4政策效果顯現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)盈利回升 5繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度 6美國(guó)非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁，核心通脹低于預(yù)期 7策略建議：經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回升，市場(chǎng)有望筑底回升 7策略模擬組合跟蹤 9市場(chǎng)回顧 10指數(shù)漲跌 10行業(yè)漲跌 10個(gè)股漲跌 資金跟蹤 12融資資金 12北向資金 13公募基金 13一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資 14估值跟蹤 14指數(shù)估值 14行業(yè)估值 16市場(chǎng)情緒 17風(fēng)險(xiǎn)偏好 17換手率 18投資者數(shù)量 18風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖1：方PMI(%) 4圖2：PMI分?jǐn)?shù)比(%) 4圖3：方PMI(%) 4圖4：PMI分?jǐn)?shù)比(%) 4圖5：工企營(yíng)與潤(rùn)當(dāng)同增（%） 5圖6：工企營(yíng)與潤(rùn)累同增（%） 5圖7：國(guó)PCE比(%) 7圖8：美非就人數(shù)萬(wàn)人) 7圖9：上綜及13線（） 8圖10：業(yè)主題ETF基金擬合益走圖（合于2023年1月19圖全主指漲幅(%) 10圖12：A主指數(shù)幅(%) 10圖13：深市度成交額億） 10圖14：A行板塊漲跌（%） 圖15：月得念漲跌位前10（%） 圖16：月得念漲跌位后10（%） 圖17：月證50漲跌前10位司 圖18：月證50漲跌后10位司 圖19：月深300漲跌前10位司 12圖20：月深300漲跌后10位司 12圖21：月業(yè)板50數(shù)漲幅前10公司 12圖22：月業(yè)板50數(shù)漲幅后10公司 12圖23：度資額（億）環(huán)增速 12圖24：度向金增減億）環(huán)增速 13圖25：股基發(fā)模（元） 13圖26：級(jí)場(chǎng)權(quán)規(guī)模億） 14圖27：萬(wàn)A市率倍） 14圖28：萬(wàn)300市盈倍） 15圖29：萬(wàn)業(yè)市（倍） 15圖30：萬(wàn)業(yè)市率/申萬(wàn)300市率比 16圖31：萬(wàn)業(yè)盈比 16圖32：A市率與10年國(guó)收率數(shù)比 17圖33：債對(duì)報(bào)率 17圖34：要數(shù)手（%） 18圖35：月增資量（） 18圖36：交每新戶數(shù)（） 18表1：主要指數(shù)換手率化 18經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回升，市場(chǎng)有望筑底回升PMIPMI略有回落PMIPMI略有回落】9PMI50.2%80.55952.7%80.8480.32PMI0.49圖1：官方PMI(%) 圖2：PMI及分項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比(%)中國(guó)PMI 50.20 49.70生產(chǎn) 中國(guó)PMI 50.20 49.70生產(chǎn) 52.70 51.90新訂單 50.50 50.20PMI:新出口訂單 47.80 46.70PMI:在手訂單 45.30 45.90PMI:產(chǎn)成品庫(kù)存 46.70 47.20PMI:采購(gòu)量 50.70 50.50PMI:進(jìn)口 47.60 48.90PMI:出廠價(jià)格 53.50 52.00PMI:主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格 59.40 56.50原材料庫(kù)存 48.50 48.40從業(yè)人員 48.10 48.00供貨商配送時(shí)間 50.80 51.60PMI:生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期 55.50 55.60大型企業(yè) 51.60 50.800.50.80.31.1-0.6-0.50.2-1.31.52.90.10.1-0.8-0.10.85856545250484644422022-072022-082022-092022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09PMI:中型企業(yè)49.6049.60-PMI:中型企業(yè)49.6049.60-PMI:小型企業(yè)48.0047.700.3財(cái)新PMI50.6051.00-0.4PMI:新訂單 PMI:新出口訂單資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖3：官方PMI(%) 圖4：PMI及分項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比(%)60 685856 6354 585250 534846 4844 43422021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092021-042021-062021-082021-102021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08全球:摩根大通全球制造業(yè)PMI全球:摩根大通全球制造業(yè)PMI:新訂單

美國(guó) 中國(guó) 日本印度 德國(guó) 歐元區(qū)資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，政策效果顯現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)盈利回升【政策效果顯現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)盈利回升】前8個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額46,55873.84.6%20.5%13.7%40.4%817.2%828.14%50.82%圖5：工業(yè)企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)當(dāng)月同比增速（%）100012.6-2.00)(2(40)營(yíng)收當(dāng)月同比() 潤(rùn)當(dāng)月同比()資料來(lái)源：，圖6：工業(yè)企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)累計(jì)同比增速（%）200500050000-11.7(50)營(yíng)收累計(jì)同比() 利潤(rùn)累計(jì)同比()資料來(lái)源：，繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度6【中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理何立峰主持第三次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話】【滬深交易所正式發(fā)布通知，落實(shí)證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為的監(jiān)管要求】3930了對(duì)卓靈晨、徐世駿等涉事員工進(jìn)行了公開譴責(zé)，還對(duì)公司法定代表人裘慧明、合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人侯亞楠進(jìn)行了警告。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁，核心通脹低于預(yù)期【美國(guó)非農(nóng)就業(yè)強(qiáng)勁，核心通脹低于預(yù)期】美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增33.6萬(wàn)人，202311718.722.790.2%0.3%0.2%4.2%4.3%，4.3%8月PCE8PCE70.2PCE80.1%70.6%美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的合約隱含收益率上升，表明美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上將基準(zhǔn)利率上調(diào)至5.50%-5.75%50%。圖7：美國(guó)PCE同比(%) 圖8：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)(萬(wàn)人)88077065 604 503 402 301 202020-062020-092020-122021-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07PCE同比() 心PCE同比()資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，策略建議：經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回升，市場(chǎng)有望筑底回升PMI88.2620194.1%；7534.3129.5%2019。全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)9%。全國(guó)示范步行街客流量同比增長(zhǎng)94.7%，36164%10%7%圖9：上證綜指及13日均線（點(diǎn)）4,3004,2004,1004,0003,9003,8003,7003,6003,500滬深300指數(shù) 13日均線資料來(lái)源：，策略模擬組合跟蹤ETF（202311日）-7.17%超額滬深300指數(shù)收益率：-2.07%本期倉(cāng)位：100%本期組合：ETF(159745.SZ)酒ETF(512690.SH)ETF(159865.SZ)ETF(512880.SH)ETF(159995.SZ)圖10：行業(yè)與主題ETF基金模擬組合收益率走勢(shì)圖（組合設(shè)立于2023年1月1日）資料來(lái)源：，市場(chǎng)回顧指數(shù)漲跌90.30%2.96%，4.69%5.81%。9月，滬深兩市日均成交額7,179億元，較上月環(huán)比-12.8%，成交額大幅回落。圖全球主要指數(shù)漲跌幅(%) 圖12：A股主要指數(shù)漲跌幅(%)道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)標(biāo)普500英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40德國(guó)DAX日經(jīng)225韓國(guó)綜合指數(shù)恒生指數(shù)澳洲標(biāo)普道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)標(biāo)普500英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40德國(guó)DAX日經(jīng)225韓國(guó)綜合指數(shù)恒生指數(shù)澳洲標(biāo)普200印度SENSEX30巴西指數(shù)上證指數(shù)深證成指臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)-1.340.11.688010-1.-0.0..48.51.34.57.11.51.540.71-0.30.96.699-6.220.69-8.235.6757604-15.13-25.85-22.401-1-2-24.-9.5-0.-0.-0.-0.48127-3-9.970.148.20-3-3-1.22.0-2-1.-0.0.92.10.2726.30-5-42-2-306749969101.09.50.81.87-3

上證指數(shù)深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬深上證50科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板50萬(wàn)得全A中小板指上證上證指數(shù)深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬深上證50科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板50萬(wàn)得全A中小板指上證上證中證中證中證中證..0..58-0.37.58.400.35-1.67-0.14-1.020.40---1.0-1-26.49-22.07-2.-4.27-3.23.7-2.7-1-0-0-1-1-29.37-25.8596-18.6609-29.83-6.03-31.35-5.8156-19.524.86-21.634.70-0.-0.-15.13-0.30-2.96-4.69-2.01-0.137068473272-0.-17.46-18.77-20.31-21.32-21.58資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖13：滬深兩市周度日均成交金額（億元）A股每月日均成交額(億元)20,00018,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0002012-042012-092012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07資料來(lái)源：，行業(yè)漲跌9圖14：A股行業(yè)板塊月度漲跌幅（%）159.6554.23.92.81.21.11.11.00.30.20-5-0.4-0.4-0.6-0.7-0.9-0.9-1.1-1.6-1.7-1.7-1.9-2.2-2.2-2.3-2.4-3.5-2.0-5.0-5.3-5.310-7.1--15

醫(yī)藥(中信)醫(yī)藥(中信)銀行(中信)汽車(中信)家電(中信)綜合(中信)機(jī)械(中信)電力設(shè)備及新能源(中信)傳媒(中信)消費(fèi)者服務(wù)(中信)300資料來(lái)源：，（紅柱為上月建議關(guān)注行業(yè)）圖15：上月萬(wàn)得概念板塊漲跌幅位居前10位（%） 圖16：上月萬(wàn)得概念板塊漲跌幅位居后10位（%）70 64.3 35.927.735.927.724.311.711.410.39.99.69.550403020100

0(2)(4)(6)(8)(12)(14)(16)(18)

-7.2-7.2-7.5-7.6-7.7-8.0-8.3-8.5-8.9-8.9 -15.4資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，個(gè)股漲跌圖17：上月上證50指數(shù)漲跌幅居前10位公司 圖18：上月上證50指數(shù)漲跌幅居后10位公司12 10.8 7.65.77.65.75.64.94.54.03.23.13.08642

0(2)(4)(6)(8)(10)

-4.5

-5.3-5.5-5.8-5.8

-8.4-8.9-9.10(12)

-9.9-10.1資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖19：上月滬深300指數(shù)漲跌幅居前10位公司 圖20：上月滬深300指數(shù)漲跌幅居后10位公司15.9 14.0 12.011.210.910.810.19.48.47.61614 1210 864 2

-10.7-10.9-11.0-11.0-12.1-12.2

-14.2

-15.30 (20) -17.7資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，圖21：上月創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)漲跌幅居前10位公司 圖22：上月創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)漲跌幅居后10位公司15.9 14.2 10.115.9 14.2 10.16.76.05.04.64.64.64.4-7.0-7.8-8.7-8.7-10.3-10.7-11.016 (2)14 (4)12 (6)10 (8)8 (10)6 (12)4 (14)2 (16)0 (18)

-14.2-14.3-15.3 資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，資金跟蹤融資資金9月末，融資余額為15,265億元，較前月末+492億元。圖23：周度融資余額增減（億元）及環(huán)比增速3,0002,5002,0001,5001,0000(500)月度融資增減額(億) 余額環(huán)比增速

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來(lái)源：，北向資金9月末，北向資金累計(jì)流入余額18,278億元，較前月末-375億元。圖24：周度北向資金余額增減（億元）及環(huán)比增速2,000 10%1,500 8%1,0000(500)

6%4%2%0%-2%-4%(1,500) -6%當(dāng)月北向資金凈流入(億元) 環(huán)比()資料來(lái)源：，公募基金9月，全市場(chǎng)偏股型公募基金（股票型+混合型+FOF）的發(fā)行規(guī)模為107億元，偏股型基金新發(fā)行規(guī)模維持低位。圖25：偏股型基金發(fā)行規(guī)模（億元）6,000 60005,000 50004,000 40003,000 30002,000 20001,000 10002002-012002-102002-012002-102003-072004-042005-012005-102006-072007-042008-012008-102009-072010-042011-012011-102012-072013-042014-012014-102015-072016-042017-012017-102018-072019-042020-012020-102021-072022-042023-01偏股公募發(fā)行額(億元,右） 滬深300指數(shù)(點(diǎn))資料來(lái)源：，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資9月，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資（IPO+定增+配股+優(yōu)先股+可轉(zhuǎn)債+可交換債）規(guī)模551億元，環(huán)比-64%。其中，IPO融資181億，環(huán)比-69%；定向增發(fā)融資227億元，環(huán)比-61%。圖26：一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模（億元）3,0002,5002,0001,5001,0005002019-012019-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-12023-32023-52023-72023-9IPO募集資金(億元) 定增募集資金(億元) 募集資金總額(億元)資料來(lái)源：，估值跟蹤指數(shù)估值申萬(wàn)A股最新市盈率為15.1倍，處于歷史分?jǐn)?shù)9.0%。圖27：申萬(wàn)A股市盈率（倍）80706050403020100申萬(wàn)A股PE 均值 均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來(lái)源：，申萬(wàn)300最新市盈率為14.0倍，處于歷史分位數(shù)25.1%。圖28：申萬(wàn)300市盈率（倍）70605060504030 20 0申萬(wàn)300PE 均值 均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來(lái)源：，申萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板最新市盈率為30.3倍，處于歷史分?jǐn)?shù)0.9%。圖29：申萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板市盈率（倍）16014012010080604020創(chuàng)業(yè)板 均值 均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來(lái)源：，申萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板/申萬(wàn)300PE比率為2.17，處于歷史分?jǐn)?shù)0.0%。圖30：申萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板市盈率/申萬(wàn)300市盈率對(duì)比76.565.554.543.532.52相對(duì)PE(申萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板/300)

均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差

均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來(lái)源：，行業(yè)估值圖31：申萬(wàn)行業(yè)市盈率對(duì)比行業(yè)申萬(wàn)行業(yè)最新市盈率上期市盈率環(huán)比變性質(zhì) 化

歷史分位數(shù)

歷史中位數(shù)

歷史平均數(shù)

歷史最高

歷史最低科技電力設(shè)備18.019.0-0.6%40.741.0100.017.3金融銀行4.74.72.6%7.414.975.24.3周期有色金屬14.915.0-4.3%38.344.5140.312.5周期建筑裝飾9.19.2-4.9%19.125.292.87.9周期環(huán)保20.320.26.0%38.038.296.414.7周期煤炭7.77.66.4%15.421.487.35.7消費(fèi)家用電器13.413.4-10.3%19.523.289.510.6消費(fèi)交通運(yùn)輸14.414.313.6%21.223.258.610.0消費(fèi)醫(yī)藥生物27.525.614.1%37.939.399.420.3金融非銀金融15.816.1-21.8%20.240.1298.810.8科技通信30.429.622.4%37.939.496.39.2消費(fèi)紡織服飾23.623.425.8%29.931.698.313.1消費(fèi)食品飲料28.129.1-26.3%33.035.6101.016.6周期基礎(chǔ)化工21.021.6-2.9%27.3%27.530.376.612.5周期石油石化15.915.9-27.4%20.122.877.59.0消費(fèi)農(nóng)林牧漁31.832.4-27.8%45.850.4157.015.0科技國(guó)防軍工51.352.7-27.9%61.970.1245.817.8金融房地產(chǎn)14.114.9-31.6%19.726.3120.06.8科技傳媒40.141.0-32.9%50.752.7172.219.5其他綜合41.941.734.7%48.353.7176.720.7周期建筑材料20.120.8-36.0%26.630.6124.610.0消費(fèi)公用事業(yè)22.522.536.3%24.827.174.413.8消費(fèi)輕工制造30.331.0-41.9%33.335.6113.314.0科技機(jī)械設(shè)備28.928.843.8%30.236.3136.111.8消費(fèi)美容護(hù)理38.240.8-47.9%38.844.0164.111.8科技電子46.146.8-50.1%46.049.2118.120.3消費(fèi)商貿(mào)零售32.732.651.8%32.033.896.213.1