伊利財務(wù)分析報告案例介紹

內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司——2011年度財務(wù)分析報告小組成員潘奇09010920012009財務(wù)2陳哲09010810040309財務(wù)1溫晶晶09010920013309廣告宣丹琳09010920014009廣告指導(dǎo)教師呂巖課程財務(wù)分析2012年6月目錄1 背景介紹 31.1公司簡介 31.2 公司發(fā)展戰(zhàn)略 31.32011年公司基本財務(wù)狀況 31.4重大事項 41.5 SWOT分析 42 會計分析 52.1 資產(chǎn)負債表分析 52.2 負債及所有者權(quán)益表分析 62.3 利潤表分析 62.4 現(xiàn)金流量表分析 72.4.1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量項目分析 72.4.2 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 72.4.3 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 73能力分析 83.1盈利能力分析 83.2 營運能力分析 113.3 償債能力分析 123.3.1 短期償債能力分析 133.3.2 長期償債能力分析 143.4 發(fā)展能力分析增長 154總結(jié)評價及建議 164.1財務(wù)狀況總結(jié)評價 164.1.1盈利持續(xù)提升，發(fā)展前景樂觀 164.1.2營運能力較高，企業(yè)經(jīng)營狀況良好 164.1.3償債能力有待提高，流動性風(fēng)險大 174.1.4發(fā)展能力樂觀，機遇與挑戰(zhàn)并存 174.2可持續(xù)發(fā)展建議 174.2.1控制成本，合理擴張 174.2.2制定戰(zhàn)略，調(diào)整經(jīng)營方針 174.2.3調(diào)整資產(chǎn)負債比，提高償債能力 184.2.4加強產(chǎn)品安全衛(wèi)生控制 18背景介紹1.1公司簡介內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“伊利”）是目前中國規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全的乳業(yè)領(lǐng)軍者，也是唯一一家同時符合奧運及世博會標準、并且先后為奧運會及世博會提供乳制品的中國企業(yè)。伊利在全國所屬分公司及子公司有130多個，下設(shè)液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部，旗下?lián)碛醒└?、奶粉、無菌奶、酸奶、奶酪等1000多個產(chǎn)品，多個品種通過了國家綠色食品發(fā)展中心的綠色食品認證。1996年3月，伊利股票在上海證券交易所掛牌交易，成為全國乳品行業(yè)首家A股上市公司。憑借良好的業(yè)績和高速的成長性，伊利股份成為證券市場公認的藍籌績優(yōu)股。公司發(fā)展戰(zhàn)略伊利的愿景是成為世界一流的健康食品集團。它不斷進取，堅持以世界領(lǐng)先的標準要求自己；它開拓視野，以全球化、國際化的胸懷竭誠滿足不同消費者的健康需求；它以成就消費者的健康生活為目標，將其作為自己的事業(yè)。公司發(fā)展戰(zhàn)略可分為兩個步驟：第一步，通過全面擴張，實施“中國伊利”戰(zhàn)略。憑借品牌、機制、資金、市場、管理等綜合優(yōu)勢，該戰(zhàn)略已在2010年實現(xiàn)，即在國內(nèi)乳品行業(yè)市場占有率最高，在品牌知名度、美譽度、忠誠度上最高。第二步，推進國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，成為中國最有競爭力的企業(yè)。在2015年，進入世界乳業(yè)10強，成為全球最具競爭力的大型乳業(yè)集團之一。1.32011年公司基本財務(wù)狀況2011年，國內(nèi)乳品消費需求持續(xù)增長，繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢。截止至2011年底，伊利股份資產(chǎn)總額為199.3億元，負債總額為136.2億元，其中流動資產(chǎn)占87.27億元。公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入372.66億元，較上年增長26.13%，歸屬母公司所有者的凈利潤為18.09億元；實現(xiàn)基本每股收益1.13元。1.4重大事項2008年9月，三鹿爆發(fā)“三聚氰胺”事件，這使得整個行業(yè)都遭受到嚴重的信用危機。幾乎所有的企業(yè)都陷入極端的困難之中。近年來，通過政府政策扶持，乳品行業(yè)的企業(yè)都在努力調(diào)整和恢復(fù)生產(chǎn)，經(jīng)營逐漸好轉(zhuǎn)，在樹立企業(yè)形象和擴大市場上取得不錯成效。2011年12月24日，國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局對外發(fā)出《關(guān)于公布2011年17類產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查結(jié)果的公告》，根據(jù)檢測結(jié)果，蒙牛乳業(yè)（眉山）有限公司生產(chǎn)的一批次產(chǎn)品被檢出黃曲霉毒素M1超標140%。盡管伊利此次并未被曝出不合格問題，但乳業(yè)長期以來累積的食品安全隱患已經(jīng)令消費者產(chǎn)生了極大的不信任感，這種不信任已經(jīng)擴散至整個行業(yè)，各乳企大都成為“難兄難弟”，很難徹底從一個事件中抽身。SWOT分析機會：近年來，隨著人們生活水平的提高，人們對乳制品的需求量呈現(xiàn)上升趨勢。2008年我國奶類消費量為22.7公斤，比1992年增長了146.2%，乳品行業(yè)已成為食品工業(yè)中發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)。在相繼出現(xiàn)的乳業(yè)質(zhì)量門之后，政府在很大程度上加強了監(jiān)管。40%以上的中小乳品企業(yè)退出市場，這使得同業(yè)競爭趨向規(guī)范化和有序化。那么對繼續(xù)提供乳制品產(chǎn)品的企業(yè)來說這正是拓廣市場的好時機。威脅：國內(nèi)乳制品相繼爆出駭人的質(zhì)量問題，消費者在對乳制品的質(zhì)量上仍存在顧慮。中國的CPI指數(shù)在不斷攀升，物價全面上漲。相應(yīng)的，生產(chǎn)成本也不斷上升。進行合理的價格定位，對乳品行業(yè)來講十分重要。面對消費者對質(zhì)量的種種擔(dān)憂和質(zhì)疑，必須要重新樹立消費者對乳制品的信心，也要避免由于過高的價格讓消費者對產(chǎn)品望而卻步。優(yōu)勢：伊利擁有中國規(guī)模最大的優(yōu)質(zhì)奶源基地，以及眾多的優(yōu)質(zhì)牧場，是為消費者提供放心安全的奶源的保障。同時，其擁有世界一流的質(zhì)量標準體系和管理制度，在業(yè)內(nèi)最早進行ISO9001體系認證，ISO22000食品安全管理體系認證、綠色食品認證、ISO14001環(huán)境管理體系認證，在質(zhì)量管理方面強調(diào)“質(zhì)量零缺陷”，并且在行業(yè)內(nèi)率先實施了HACCP認證。劣勢：在消費者對液態(tài)奶的產(chǎn)品質(zhì)量感知具體化為氣味、營養(yǎng)成份、包裝、口味、方便性等五個方面以及十大主要品牌在產(chǎn)品質(zhì)量方面的感知情況的分析中，蒙牛、光明的質(zhì)量較伊利以及其它品牌有明顯優(yōu)勢。作為乳業(yè)的龍頭企業(yè)，液態(tài)奶是其主要產(chǎn)品，提高其液態(tài)奶的質(zhì)量感知。會計分析資產(chǎn)負債表分析表2.1資產(chǎn)負債表重大項目余額、變動百分比等統(tǒng)計表單位：億元項目2011年2010年變動百分比對資產(chǎn)總額的影響貨幣資金39.2133.4217.34%3.77%存貨33.1025.8428.10%4.73%流動資產(chǎn)合計87.2775.5815.48%7.61%固定資產(chǎn)70.2755.9125.69%9.35%在建工程15.916.67138.69%6.02%生產(chǎn)性生物資產(chǎn)8.711.36539.68%4.79%非流動資產(chǎn)合計112.0278.0543.53%22.11%資產(chǎn)總計199.29153.6229.73%29.73%總資產(chǎn)本期增加45億元，增長幅度為30%，說明伊利公司本年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長。本期資產(chǎn)增長中，主要是非流動資產(chǎn)的增長，占22.11%，流動資產(chǎn)的增長也給總資產(chǎn)帶來了7.61%的增長。本期流動資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)于貨幣資金的增長，增長幅度為17.34%，占總資產(chǎn)的3.77%。貨幣資金的增長對提高企業(yè)的償債能力、滿足資金流動性需要都是有利的。另外，存貨的增長也較為明顯，占了總資產(chǎn)的4.73%。本期非流動資產(chǎn)的增長在固定資產(chǎn)的增長上。固定資產(chǎn)凈值本期增加14.4億，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了9.35%，是非流動資產(chǎn)中對總資產(chǎn)變動影響最大的一個項目。其中，固定資產(chǎn)原值增加比例24.65%，增加原因是部分新建項目投產(chǎn)運行所致。另外，該公司在液體項目、奶粉項目、酸奶項目及其他基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也使得總資產(chǎn)增加6.02%。由于本期新建牧場購入青年牛、育成牛增等原因，公司的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)也給總資產(chǎn)帶來了4.79%的增長。上述的總總跡象表明該企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的在擴大，在銷售前景的良好市場中，有助于市場占有率的提高，利潤的提升。根據(jù)上述分析可以得出結(jié)論：流動性資產(chǎn)中貨幣資金的增加及存貨的增加對資產(chǎn)規(guī)模的增加起了一定作用。非流動資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、在建工程及生物性資產(chǎn)的增加為資產(chǎn)規(guī)模的擴大做出了主要貢獻。由于該年伊利的會計政策和會計估計沒有變化，這三方面資產(chǎn)的增加體現(xiàn)了伊利未來生產(chǎn)能力的增強。負債及所有者權(quán)益表分析2011年，企業(yè)的資產(chǎn)負債率是68%，其大部分的負債是流動性負債，流動性負債中預(yù)收賬款及應(yīng)付賬款占主要部分。雖然該企業(yè)的負債比重較多，但是根據(jù)伊利所處的行業(yè)特征，該負債比例是合理的。由于采購產(chǎn)生的應(yīng)付賬款不用償付利息，且屬于永久性負債，能大大節(jié)省企業(yè)的資金成本。同時，所以相對來說，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險并不高。預(yù)收賬款的增長說明企業(yè)信譽良好，未來的合同業(yè)務(wù)比較多。利潤表分析2011年伊利股份實現(xiàn)凈利潤超18億，比去年增長130%。伊利凈利潤大幅增長的主要體現(xiàn)在營業(yè)收入的增長。營業(yè)收入本年比上年增加77.9億，增加比例為26.25%。主要原因有銷量的增加和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及平均價格上升所致。投資收益的增加也為公司帶來了額外的利潤。同時，在本期營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的變換，對企業(yè)利潤的增長也做了不少貢獻。從凈利潤的增長看，伊利公司盈利能力比上年有所提高。從營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)上分析，營業(yè)收入提高占比重很大，另外銷售費用、財務(wù)費用的減少，相抵營業(yè)成本及稅金和管理費用還有資產(chǎn)減值損失上升，形成了營業(yè)利潤上升的最終結(jié)果。但是利潤總額結(jié)構(gòu)增長的原因，還在于營業(yè)外收支的收益和投資收益。若想要獲得可持續(xù)的增長，企業(yè)應(yīng)該保障質(zhì)量，擴大銷售，同時在營業(yè)成本的控制上加以努力。由于行業(yè)特征，進行廣告宣傳是必不可少且極重要的成本費用組成部分，伊利股份在產(chǎn)品推廣上必須注重推廣效應(yīng)，盡量節(jié)約銷售費用但又能避免宣傳效果的降低?，F(xiàn)金流量表分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量項目分析伊利2011年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為36.7億，較上年同期增加148.91%，主要是由于銷售收入的增加和預(yù)收貨款的增加。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的各個項目的增長率與企業(yè)營業(yè)收入的增長幅度大致相符，由于2011其現(xiàn)金流入的增長大于現(xiàn)金流出的增長，為資產(chǎn)負責(zé)表中的貨幣資金這一項目的增長做出了貢獻，同時也為非流動經(jīng)營性資產(chǎn)的投入建設(shè)提供了大量的資金支持。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量質(zhì)量分析內(nèi)蒙古伊利實業(yè)2011年投資活動的凈現(xiàn)金流量為-34.8億，與去年相比，投資凈現(xiàn)金流出增加了59%。具體觀察數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，相較與2010年，伊利股份在2010年處置了大量的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收回了一部分現(xiàn)金，這一行為不僅處理掉了舊的技術(shù)落后的不需要的非流動資產(chǎn)，同時又為購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的大量現(xiàn)金，同時企業(yè)還將大部分經(jīng)營活動所實現(xiàn)的現(xiàn)金流入，投入這些資產(chǎn)的建設(shè)中。經(jīng)營性非流動資產(chǎn)的更新?lián)Q代和增加，能大大提高企業(yè)的產(chǎn)能，為銷售的增長提供有效的生產(chǎn)自持。同時，幾個月前蒙牛事件的發(fā)生，使大批蒙牛奶制品的銷售者轉(zhuǎn)向伊利，可以預(yù)測伊利2012年的銷售業(yè)績會大幅增長，其固定資產(chǎn)等長期經(jīng)營資產(chǎn)的增加恰恰滿足了銷售趨勢的需求?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量質(zhì)量分析伊利股份2011年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-1.32億元，較上年同期減少52.08%，主要是保證金存款支出增加，這表明企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)已經(jīng)進入良性循環(huán)階段，企業(yè)債務(wù)負擔(dān)已經(jīng)減輕，經(jīng)濟效益趨于增強。3能力分析3.1盈利能力分析盈利能力指標主要是企業(yè)對增值的追求，要求資金的增值能力。對于伊利集團，我們主要從營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率來分析其盈利狀況。表3.1伊利2009-2011年反映盈利能力指標單位：%201120102009銷售毛利率（%）29.2830.2735.13銷售凈利率（%）4.892.682.74營業(yè)利潤率（%）4.662.042.74總資產(chǎn)報酬率（%）5.425.064.92凈資產(chǎn)收益率（%）35.3320.2820.78基本每股收益1.130.490.41

圖3.1盈利質(zhì)量指標通過上表3.1可以看出伊利2011的營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率相比與2011年都有所提高。同時從他的圖3.1三項盈利質(zhì)量指標在2011年相較與2010年有所增加的情況，可以得出這樣的結(jié)論：伊利在整個乳品行業(yè)有較好的市場前景，其銷售范圍在不斷擴展，同時還有較好的盈利能力。然而不可忽視的是伊利的毛利率是逐年降低的。主要原因是：由于通貨膨脹，物價上升，對企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)成本都產(chǎn)生的重要影響，但是原材料價格上漲幅度明顯高于產(chǎn)品價格上漲而幅度導(dǎo)致了產(chǎn)品毛利率下降。同時，由于伊利生產(chǎn)銷售多種產(chǎn)品，不同產(chǎn)品對伊利的利潤影響程度不同。下圖是生產(chǎn)銷售的主要產(chǎn)品的成本收入關(guān)系。圖3.22011年各類產(chǎn)品銷售情況圖圖3.32011年各類產(chǎn)品銷售成本情況圖圖3.42010年各類產(chǎn)品銷售情況圖圖3.52010年各類產(chǎn)品銷售成本情況圖從圖3.2和圖3.4，可以看出伊利以生產(chǎn)銷售液體乳為主，同時兼銷冷飲產(chǎn)品系列、奶粉及奶制品及混合飼料。伊利的各項產(chǎn)品的成本與收入并不完全相符。特別是2011年，液態(tài)奶的銷售收入占所有產(chǎn)品銷售收入的71%，同比增長了1%，但是其銷售成本占所有產(chǎn)品成本的75%，同比增加了3%，所有其營業(yè)成本的增長遠大于銷售收入的增長。與此形成對比的是，奶粉及奶制品的成本占總產(chǎn)品成本的百分比小于相應(yīng)收入百分比。所以想要促進企業(yè)毛利率的增長，企業(yè)應(yīng)該對奶粉及奶制品加以廣告宣傳和推廣，以增加奶粉及奶制品的銷售。其實伊利也是在往這個方向努力的。表3.2各項目在建工程投資額單位：萬元項目名稱期初數(shù)本期增加轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)資金來源期末數(shù)期末所占比例液態(tài)奶項目16679.67114901.3091860.64自有/募集資金39720.3324.95%奶粉項目1012.1926454.203942.30自有資金23524.0814.78%冷飲項目8310.8624116.7330324.33自有/募集資金2103.251.32%酸奶項目9681.8739451.0712894.96自有/募集資金36237.9822.76%其他31076.8368623.6742102.56自有資金57597.9436.18%合計66761.41273546.97181124.79/159183.59100.00%我們可以從表3.2的分析上發(fā)現(xiàn)：在在建工程的投入上，奶粉項目與液態(tài)奶項目的在建工程的期末余額比為3:5，大于其1:5的銷售收入比，說明伊利股份還是意識到奶粉及奶制品的發(fā)展?jié)摿Φ?。營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。表3.32009-2011年反映營運能力指標2009年2010年2011年存貨周轉(zhuǎn)率8.189.368.99應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)117.23124.85139.10流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.974.124.60總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.952.082.12股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率7.017.226.92由上表3.3可知，企業(yè)2011年的存貨周轉(zhuǎn)率比較穩(wěn)定，雖然略有下降，但總體存貨管理效率還不錯，存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的變現(xiàn)能力強，資金占用水平低。整體來說，存貨的管理效率還不錯。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，說明企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度較快，應(yīng)收賬款的流動性強，發(fā)生壞賬的可能性較小。周轉(zhuǎn)天數(shù)期末與期初相差還不到一天，說明信用政策抓的比較嚴格，企業(yè)采用較高的信用標準，雖然有不利于擴大銷售，提高市場競爭力和占有率，但是卻不需要冒較大的壞賬損失風(fēng)險和支付較高的收賬費用。企業(yè)2011年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4.5995，比2010年有所上升，說明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力在不斷上升，營運效率較高。流動資產(chǎn)的利用率也在不斷地上升。伊利2011年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2010年略有上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，說明企業(yè)總資產(chǎn)的使用效率較高。圖3.62011年各季度存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總的來說，本期企業(yè)的營運能力總體上升，公司經(jīng)營比較順利，企業(yè)的銷售能力強，使存貨占用的營運資金少。企業(yè)的催收賬款的速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)的流動性強。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有2.1224，相對較低，但對比伊利與其他行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，我們會發(fā)現(xiàn)其資產(chǎn)的流動效率高出行業(yè)水平很多，或許是受行業(yè)限制使得資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率普遍偏低，但總的來說伊利的營運能力還是在穩(wěn)步提升的。償債能力分析企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。圖3.72011年各季度資產(chǎn)負債率和流動比率短期償債能力分析表3.42009-2011年反映短期償債能力指標2011年2010年2009年資產(chǎn)總額（億）199139132負債總額（億）13610194流動負債（億）1299690貨幣資金（億）394341資產(chǎn)負債率（%）68.3670.6371.79流動比率（%）0.680.780.76速動比率（%）0.360.590.55現(xiàn)金比率（%）0.300.310.31圖3.82009-2011年反映短期償債能力指標通過表3.4和圖3.8，從短期償債能力來看，伊利2011年的流動比率、速度比率、現(xiàn)金比率均比去年有所下降。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一項重要指標，償債標準是2，但是伊利三年的指標都遠遠低于2，說明公司可以用于償債的流動資產(chǎn)比例很小，企業(yè)的償債能力較差，債權(quán)人安全程度較低。另外伊利的速動比率降到了0.35，說明了公司可以立即用來變現(xiàn)來償付流動負債的資產(chǎn)很少，償債能力比較差。特別是公司的現(xiàn)金比率僅為0.30，說明公司并沒有足夠的資金來直接償還隨時到期的短期借款和利息，對于維持現(xiàn)有的借款規(guī)模十分艱難。長期償債能力分析圖3.92009-2011年資產(chǎn)負債率指標資產(chǎn)非流動負債比=非流動負債總額÷總資產(chǎn)×100%公司整體資產(chǎn)負債率變化不大，2011年的資產(chǎn)負債率是68.36%，相對于行業(yè)平均60%的資產(chǎn)負債率較高。但我認為伊利具有較大的企業(yè)規(guī)模，且市場銷售前景良好，仍具有發(fā)展拓寬市場的能力，同時伊利具有良好的商業(yè)信譽，所以相對于同行業(yè)的其他企業(yè)，伊利公司具有較高的負債承受能力。同時結(jié)合伊利近兩年的資產(chǎn)非流動負債比（資產(chǎn)非流動負債比=非流動負債總額÷總資產(chǎn)×100%）分析，我們發(fā)現(xiàn)伊利的該項指標比率極小，說明每元資產(chǎn)中其非流動負債所在比率很多，企業(yè)的長期償債風(fēng)險小。根據(jù)上述分析，我們可以得出的結(jié)論是：從企業(yè)的綜合償債能力上看，企業(yè)資產(chǎn)負債率高，但是由于企業(yè)自身的規(guī)模和盈利能力，我認為該比率的資產(chǎn)負債對于伊利來所可以承受，但具有一定的償債壓力。從企業(yè)的短期償債能力上看，企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率較低而流動性負債占總負債和總資產(chǎn)比率均較高，因此企業(yè)具有較高的流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險，企業(yè)的短期償債壓力非常大。從企業(yè)額長期償債能力上看，雖然企業(yè)資產(chǎn)負債率高，但資產(chǎn)非流動負債比率體現(xiàn)了企業(yè)長期負債比重少，企業(yè)的長期償債壓力低，高資產(chǎn)負債率主要源于企業(yè)的短期償債壓力。發(fā)展能力分析增長企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱為企業(yè)增長能力。表3.52009-2011年反映發(fā)展能力指標2009年2010年2011年主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）12.3021.9626.25凈利潤增長率(%)——19.62130.27凈資產(chǎn)增長率(%)14.9521.6239.75總資產(chǎn)增長率(%)11.6426.8029.73圖3.102009-2011年營運指標如圖3.10所示，伊利的主營業(yè)務(wù)收入增長率是逐年上升的的，尤其從09年到10年的增長幅度是比較大的，主要因為乳制品危機過去，政府加強監(jiān)管，公民恢復(fù)對乳制品的信任，而本身我國人口基數(shù)龐大，對乳制品消費需求較快增長，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量上升，預(yù)計將來也會穩(wěn)步提高。不過在這個食品安全問題泛濫的時代，人們的心變得非常敏感，任何一點風(fēng)吹草動都將給乳品消費帶來影響，公司應(yīng)持續(xù)加強質(zhì)量安全風(fēng)險監(jiān)控體系，為消費者提供健康、安全、品質(zhì)優(yōu)良的產(chǎn)品，不讓國外一些進口產(chǎn)品有機可乘。伊利2011凈利潤增長率較2010翻了6.6倍，說明公司在主營業(yè)務(wù)收入增長的同時，另一部分也來自于營業(yè)外收支的變動，此外出售呼和浩特市惠商投資管理有限責(zé)任公司股權(quán)等使得投資收益增加也為公司增加了不少利潤，但這些都不是企業(yè)的經(jīng)營成果，不是可持續(xù)的收益能力。公司應(yīng)繼續(xù)保持銷售增長，降低成本管理，提高銷售收入。總資產(chǎn)的增長主要因為本期新項目的投入及新建牧場購入青年牛、育成牛增加所致，也說明了該公司的資產(chǎn)規(guī)模在不斷增長，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越來越強，企業(yè)處在一個穩(wěn)步增長階段。4總結(jié)評價及建議4.1財務(wù)狀況總結(jié)評價4.1.1盈利持續(xù)提升，發(fā)展前景樂觀伊利公司2011年實現(xiàn)凈利潤18.32億元，比上年增長10.37億元，增長率為130.27%，增長幅度較高。而且，公司的銷售利潤率和營業(yè)利潤率等反應(yīng)盈利能力指標的數(shù)值都穩(wěn)步提升，總資產(chǎn)報酬率和每股基本收益的增加也給股民帶來了信心。由此，伊利發(fā)展現(xiàn)階段的盈利能力是屬于穩(wěn)健中發(fā)展，實力有所提高。而在未來，應(yīng)該注意毛利率的提高，在成本控制上進行加強。4.1.2營運能力較高，企業(yè)經(jīng)營狀況良好伊利公司整體營運能力較好，銷售能力較強，。一些基本周轉(zhuǎn)率指標都優(yōu)于行業(yè)平均水平，尤其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，說明企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度較快，應(yīng)收賬款的流動性強，發(fā)生壞賬的可能性較小，雖然不利于擴大銷售，提高市場競爭力和占有率，但卻減低了壞賬損失和催收賬款的成本。同時，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度高于同行業(yè)其他企業(yè)，說明企業(yè)整個流通環(huán)節(jié)銜接較好，存貨占用的營運資金少。4.1.3償債能力有待提高，流動性風(fēng)險大因為在對企業(yè)償債能力的分析中，其流動比率遠低于行業(yè)平均水平，且企業(yè)的流動負債占總負債金額和總資產(chǎn)的金額都較大，給公司短期負債的及時償還造成了壓力，加劇了企業(yè)的流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險。同時也引致了企業(yè)較高的資產(chǎn)負債率，對企業(yè)的總體償債能力造成壓力。我建議伊利應(yīng)調(diào)整其自身的負債結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，以增強其償債能力。4.1.4發(fā)展能力樂觀，機遇與挑戰(zhàn)并存通過以上數(shù)據(jù)分析，可以看出公司整體發(fā)展呈穩(wěn)步增長趨勢。主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率等幾個體現(xiàn)發(fā)展能力的財務(wù)指標都有所提升。因為國內(nèi)乳制品市場的景氣度在逐漸恢復(fù)，消費者對國內(nèi)奶粉品牌的信心也在恢復(fù)，而伊利也抓住機遇，加大了在奶粉這一塊的投入。但是同時，需要警惕的是，食品安全事件使得國民的內(nèi)心變得非常敏感，一些風(fēng)吹草動或者謠言就可能給一個品牌帶來巨大的沖擊。在此，