基金投資風格分析：基金與基金組合評估體系研究

正文目錄究景 1股票投的點 1我基業(yè)展速 1方的金價 2基評的義 2關(guān)衡指標 2基評的個維度 9金資格析 威夏資因型 風分方在基金場應(yīng)用 13風分方在組合價的用 16險示 17圖表目錄圖1典方圖 4圖2滬深、證500、證1000數(shù)盤價 6圖3滬深、證500、證1000數(shù)益情況（2014年至2015底） 6圖4滬深、證500、證1000數(shù)益情況（2016年至2017底） 7圖5滬深、證500、證1000數(shù)益情況（2021年至2022底） 8表1、威普12模型產(chǎn)別涵資及對指數(shù) 12表2資模資類及對指數(shù) 13表3近年現(xiàn)好混合開式金表 14表4近年現(xiàn)好混合開式金資格分析 14表5近年現(xiàn)好混合開式金表 15表6近年現(xiàn)好混合開式金期資風分析 15表7近年現(xiàn)好混合開式金期資風分析 16研究背景1234、普通投資者更傾向于進行短期交易和投機，導(dǎo)致風險較大的交易和虧損。5、中國證券市場上本身金融工具就相對有限，普通投資者由于自身資質(zhì)67隨著基金業(yè)的發(fā)展，越來越多的普通投資者選擇投資基金代替自己直接2023年7132997102810金372只、債券基金2161只、QDII基金255只?；鹨?guī)模達28.80萬億元，122986.44到49443.5845888.72157家。有專業(yè)的基金經(jīng)理來投資證券市場，普通投資者就不用研究如何投資了全方位的基金評價投資者想要挑選出優(yōu)秀的基金，就要全方位的了解自己所選的基金。至AAKKAK67）已經(jīng)交了1BB3B甚至4B關(guān)鍵衡量指標歷史表現(xiàn)(HistoricalPerformance)回報率(Return)年化回報率(AnnualizedReturn)：衡量基金在一段時間內(nèi)的平均回報，通常以年為單位。這是最基本的評估基金表現(xiàn)的指標。風險指標(RiskMetrics)標準差(Standard（下行標準差=√1?∑??(Xi?μ)2() ??=1??其中：N（。Xiiμ??（μ（NN-1。（BetaBeta大于11最大回撤(MaximumBetachaelAeveoodenpkerho圖1、典型方差圖資料來源：《modernpokertheory》（2019）、風險調(diào)整回報(Risk-AdjustedReturns)hapeRao特雷諾比率(TreynorRatio)：衡量投資回報與市場風險之間的關(guān)系，但將市場風險作為貝塔（Beta）來衡量?？紤]基金風險調(diào)整回報的好處在于它考慮了風險因素；在對不同基金進Alpha衡量基金相對于其風險水平所產(chǎn)生的超額回報。正的Alpha表示基金表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期。費用(Fees)費用率(Expense資產(chǎn)規(guī)模(AssetSize)持有期(HoldingPeriod)投資風格(InvestmentStyle)了解基金的投資策略和風格，確保它與投資者的投資目標和風險承受能力相匹配。從風險管理角度來看，評價基金投資風格有助于投資者了解基金在不同300500、中證1000圖2、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收盤價數(shù)據(jù)來源：、300、中證500和中證1000指數(shù)在2014年初至2015300指數(shù)在2015從2015年年中開始代表中小市值股票的指數(shù)表現(xiàn)更為優(yōu)異。但在2015年下半年下跌的市場中，代表中小市值股票的指數(shù)波動更為劇烈。圖3、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益變動情況（2014年初至2015年底）數(shù)據(jù)來源：、300、中證500和中證1000指數(shù)在2016年初至201720162017滬深300市場的中證500和中證1000指數(shù)表現(xiàn)不佳，代表小市值股票的中證1000表現(xiàn)最差。圖4、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益變動情況（2016年初至2017年底）數(shù)據(jù)來源：、300、中證500和中證1000指數(shù)在2021年初至202220213002022300圖5、滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益變動情況（2021年初至2022年底）數(shù)據(jù)來源：、從風險與回報平衡角度來看，不同風格的基金通常會在風險和回報之間從多樣化投資組合角度來看，評價基金投資風格有助于投資者構(gòu)建多樣從長期規(guī)劃角度來看，了解基金的投資風格有助于投資者更好地規(guī)劃長）回報率（Performance）風險（Risk）風格和策略（StyleandStrategy）yeandaeg管理團隊（Management1等，23、了解基金管理團隊的投資策略與哲學(xué)。確認基金管理團隊的投資策略和哲學(xué)是否與投資者的投資目標和風險偏好相一致。他們的投資方法是否清晰并且合理可行？團隊是否有明確的風險管理策略？456流動性（Liquidity）基金的流動性是指投資者是否能夠在需要時容易買入或賣出。這對于短期和緊急情況下的投資決策至關(guān)重要。資產(chǎn)配置（AssetAllocation）投）12345基金投資風格分析1992aneAETLCTN:AENTSTYLEANDPERFORMANCEMEASUREMENT威廉夏普資產(chǎn)因子模型概述威廉夏普通過資產(chǎn)因子模型把資產(chǎn)的收益分解為了風格收益和選擇收益。資產(chǎn)因子模型通用表達式為：為資產(chǎn)i產(chǎn)i益。中括號里F1Fn代表第n至binRiF1至Fn1。實際上資產(chǎn)i的收益率表示為投資組合的收益率，其等于投資于n個資產(chǎn)類別的投資組合的收益率加上基金經(jīng)理選擇能力帶來的選擇收益。威廉夏普風格分析方法概述威廉夏普在對基金風格進行分析時，主要采用了以下方法。第一步，構(gòu)建了12資產(chǎn)模型，即選出12類資產(chǎn)因子作為資產(chǎn)因子模型中使用的資產(chǎn)類別。其中每類資產(chǎn)收益率都是包含了證券市值加權(quán)后的收益率。威廉夏普模型中選擇的12個資產(chǎn)類別及對應(yīng)指數(shù)如下表所示。表1、威廉夏普12資產(chǎn)模型資產(chǎn)類別、涵蓋資產(chǎn)及對應(yīng)指數(shù)資產(chǎn)類別涵蓋資產(chǎn)資產(chǎn)對應(yīng)指數(shù)BillsCash-equivalentswithlessthan3monthstomaturitySalomonBrothers'90-dayTreasurybillindexBondsGovernmentbondswithlessthan10yearstomaturityLehmanBrothers'Intermediate-termGovernmentBondIndexLong-termGovernmentBondsGovernmentbondswithmorethan10yearstomaturityLehmanBrothers'Long-termGovernmentBondIndexCorporateBondsCorporatebondswithratingsofatleastBaabyMoody'sorBBBbyStandard&Poor'sLehmanBrothers'CorporateBondIndexMortgage-RelatedSecuritiesMortgage-backedandrelatedsecuritiesLehmanBrothers'Mortgage-BackedSecuritiesIndexLarge-CapitalizationValueStocksStocksinStandardandPoor's500-stockindexwithhighbook-to-priceratiosSharpe/BARRAValueStockIndexLarge-CapitalizationGrowthStocksStocksinStandardandPoor's500-stockindexwithlowbook-to-priceratiosSharpe/BARRAGrowthStockIndexMedium-CapitalizationStocksStocksinthetop80%ofcapitalizationintheU.S.equityuniverseaftertheexclusionofstocksinStandardandPoor's500stockindexSharpe/BARRAMediumCapitalizationStockIndexSmall-CapitalizationStocksStocksinthebottom20%ofcapitalizationintheU.S.equityuniverseaftertheexclusionofstocksinStandardandPoor's500stockindexSharpe/BARRASmallCapitalizationStockIndexNon-U.S.BondsBondsoutsidetheU.S.andCanadaSalomonBrothers'Non-U.S.GovernmentBondIndexEuropeanStocksEuropeanandnon-JapanesePacificBasinstocksFTAEuro-PacificExJapanIndexJapaneseStocksJapaneseStocksFTAJapanIndex資料來源：《ASSETALLOCATION:MANAGEMENTSTYLEANDPERFORMANCEMEASUREMENT》（1992）、湘財證券研究所第二步，確定基金風險暴露。作者使用基金的歷史收益率來推斷基金對各60第三步，通過最小化ei的方差得到最優(yōu)風險敞口集合。R2R21-R2。近5年業(yè)績表現(xiàn)良好的混合型開放式基金風格分析表2、資產(chǎn)模型資產(chǎn)類別及對應(yīng)指數(shù)資產(chǎn)類別指數(shù)名稱指數(shù)代碼貨幣中證貨幣基金H11025.CSI債券中證10年國債930916.CSI大市值股票滬深300000300.SH中市值股票中證500000905.SH小市值股票中證1000000852.SH大盤成長中證300成長000918.CSI中盤成長中證500成長H30351.CSI大盤價值中證300價值000919.CSI中盤價值中證500價值H30352.CSI香港市場股票恒生指數(shù)HSI.HI美國市場股票標普500SPX.GI資料來源：制作8表3、近五年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金列表證券代碼證券簡稱近1年回報（%）近2年回報（%）近5年回報（%）000880.OF富國研究精選A14.0920.96108.47002049.OF融通新機遇15.7922.9172.95002583.OF泰信行業(yè)精選C56.2745.16106.45002833.OF華夏新錦繡A13.8022.07114.19004685.OF金元順安元啟25.6077.99289.70210002.OF金鷹紅利價值A(chǔ)26.2636.74119.29260112.OF景順長城能源基建A18.8622.8583.27290012.OF泰信行業(yè)精選A56.5045.38106.76數(shù)據(jù)來源：、把2019年1月初至2023年88表4、近五年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金投資風格分析證券代碼證券簡稱基金投資風格000880.OF富國研究精選A大市值股票為主，同時配置了中市值股票和中盤成長股。002049.OF融通新機遇中市值股票為主，同時配置了大市值股票。002583.OF泰信行業(yè)精選C中市值股票為主，同時配置了大盤價值股。002833.OF華夏新錦繡A同時配置了大市值股票（包括大盤成長股和大盤價值股）和小市值股票。004685.OF金元順安元啟以中盤成長股為主，同時配置了小市值股票，部分配置了大市值股票和中盤價值股。210002.OF金鷹紅利價值A(chǔ)中市值股票為主，同時配置了大市值股票。260112.OF景順長城能源基建A中市值股票和大市值股票為主。290012.OF泰信行業(yè)精選A中市值股票為主，同時配置了大盤價值股。3近1年業(yè)績表現(xiàn)良好的混合型開放式基金風格分析根據(jù)我國混合型開放式基金在近一年的回報情況，選出了基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的6只基金，如下表所示。表5、近一年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金列表證券代碼證券簡稱近1年回報（%）001965.OF圓信永豐興源A30.3329006274.OF圓信永豐醫(yī)藥健康30.1296162102.OF金鷹中小盤精選A31.5766210009.OF金鷹核心資源A38.0610290012.OF泰信行業(yè)精選A54.8982320015.OF諾安行業(yè)輪動32.9473數(shù)據(jù)來源：、把2019年1月初至2023年86表6、近一年表現(xiàn)良好的混合型開放式基金長期投資