創(chuàng)新型中小企業(yè)融資的主要模式研究

引言研究背景和研究意義1.1.1研究背景世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)的階段，創(chuàng)新型中小企業(yè)是“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”發(fā)展過(guò)程中的典型代表，已經(jīng)成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定的一支基礎(chǔ)力量。我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量多且貢獻(xiàn)值大，其中，以創(chuàng)新能力為核心的中小企業(yè)，盡管數(shù)量較少，但其創(chuàng)新成果能力極強(qiáng)，對(duì)整個(gè)社會(huì)的進(jìn)步和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了極大地促進(jìn)作用。創(chuàng)新型中小企業(yè)具有高成長(zhǎng)性和低抗風(fēng)險(xiǎn)能力的特點(diǎn)，決定了創(chuàng)新型中小企業(yè)融資的特殊性。資金短缺限制了創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)新研究，“融資難”成為了創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展瓶頸。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種融資渠道，與傳統(tǒng)的融資渠道相比，風(fēng)險(xiǎn)資本的介入對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)具有引導(dǎo)、監(jiān)督、激勵(lì)等作用，有助于培養(yǎng)中小企業(yè)創(chuàng)新能力，促進(jìn)科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化。風(fēng)險(xiǎn)投資自身的特征差異會(huì)對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生不同影響，在這一背景下，如何選擇適合我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展模式，成為一個(gè)迫切需要解決的問(wèn)題。1.1.2研究意義本研究的意義在于通過(guò)分析創(chuàng)新型中小企業(yè)的自身特點(diǎn)，列舉創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資方式，通過(guò)對(duì)比去選擇適合企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，進(jìn)而確定了風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)必不可少的融資渠道。該研究為創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難問(wèn)題提供了理論依據(jù)，以此來(lái)促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。1.2文獻(xiàn)綜述石變珍（2004）認(rèn)為創(chuàng)新型企業(yè)是在企業(yè)制度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，都會(huì)圍繞創(chuàng)新而建立的企業(yè)。周松蘭（2008）認(rèn)為創(chuàng)新型中小企業(yè)以技術(shù)優(yōu)勢(shì)為核心，重視企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品與專(zhuān)利品牌，并滿足具體的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。Miles等人（2011）認(rèn)為創(chuàng)新型中小企業(yè)的戰(zhàn)略方面，通常采用創(chuàng)新型戰(zhàn)略，即以創(chuàng)新能力作為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以此占有市場(chǎng)份額。Stefanopaleari(2000)分析了創(chuàng)新型中小企業(yè)在不同的生命周期階段，所體現(xiàn)的融資需求的差異性。他認(rèn)為初創(chuàng)期的創(chuàng)新型中小企業(yè)受到最大的資金約束。李増福（2012）認(rèn)為創(chuàng)新型中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，信息不透明，缺少一定的可抵押資產(chǎn)，面臨融資難題。Pionz(1992)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行了調(diào)查研究，研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大，兩者之間溝通交流越多，創(chuàng)新成果價(jià)值越大，創(chuàng)新項(xiàng)目越容易成功。Aghion（1997）認(rèn)為創(chuàng)新型中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，不同階段出現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要每個(gè)階段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。同時(shí)，創(chuàng)新型中小企業(yè)創(chuàng)意較好，但缺乏資金支持，需要風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的幫助。1.3研究?jī)?nèi)容和研究目的1.3.1研究?jī)?nèi)容本研究將首先簡(jiǎn)要解析各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)緩解當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難和融資貴問(wèn)題的重要意義。其次,本研究將通過(guò)案例研究等方法系統(tǒng)論述風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)融資的主要模式。最后，本文將就如何更好地發(fā)揮各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，以緩解創(chuàng)新型中小企業(yè)融資困境，提出相關(guān)政策建議。1.3.2研究目的風(fēng)險(xiǎn)投資自誕生以來(lái)，促進(jìn)了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其在科技產(chǎn)業(yè)方面，迅速得到了世界各國(guó)的認(rèn)同。然而，隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，有人開(kāi)始懷疑風(fēng)險(xiǎn)投資存在的合理性。在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的條件下，是否應(yīng)該發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，創(chuàng)新型中小企業(yè)是否需要風(fēng)險(xiǎn)投資成為了必須研究的問(wèn)題。本研究對(duì)我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資模式之間關(guān)系的深入探索，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展具有重要意義。1.4研究過(guò)程和研究方法1.4.1研究過(guò)程首先通過(guò)閱讀任務(wù)書(shū)建立了大致的論文框架，然后研讀學(xué)者們的文獻(xiàn)，了解學(xué)者對(duì)當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的看法，并以此進(jìn)行學(xué)習(xí)與借鑒。同時(shí)，查看了相關(guān)案例，總結(jié)出我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資模式存在的問(wèn)題。最后，通過(guò)對(duì)比不同國(guó)家與地區(qū)之間的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式，提取出可供我國(guó)學(xué)習(xí)的經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式提出相應(yīng)的建議。1.4.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法：通過(guò)尋找與閱讀大量有關(guān)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)新型中小企業(yè)的電子、紙質(zhì)文獻(xiàn)，從中篩選高質(zhì)量的文獻(xiàn)進(jìn)行研究，在此基礎(chǔ)上寫(xiě)出文獻(xiàn)綜述。（2）對(duì)比分析法：通過(guò)我國(guó)與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)達(dá)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式的對(duì)比，尋找我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的不足之處，以此使我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資更好服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)。2我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)基本概況2.1定義創(chuàng)新型中小企業(yè)作為我國(guó)政策支持的對(duì)象，與科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)等概念不同?？萍夹椭行∑髽I(yè)強(qiáng)調(diào)企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)，不一定具有創(chuàng)新性的內(nèi)在。高新技術(shù)企業(yè)對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行技術(shù)含量的區(qū)別，其企業(yè)政策更偏向于于對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的扶持。成長(zhǎng)型中小企業(yè)是在不斷在挖掘未使用的資源，而且能夠表現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)，創(chuàng)新能力未必是其發(fā)展的核心動(dòng)力，它側(cè)重于企業(yè)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的能力且生命周期較長(zhǎng)。我國(guó)暫未對(duì)該對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)提出相關(guān)概念，根據(jù)相關(guān)文件，我認(rèn)為創(chuàng)新型中小企業(yè)應(yīng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)、持續(xù)創(chuàng)新能力、行業(yè)帶動(dòng)性和自主品牌、較強(qiáng)的盈利能力和較高的管理水平、創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略和文化的5個(gè)基礎(chǔ)條件上。雖然該概念為政府制定政策提供了一定的依據(jù)，但卻沒(méi)有進(jìn)行統(tǒng)一具體的劃分。國(guó)家需要一切從實(shí)際出發(fā)，結(jié)合中國(guó)特色社會(huì)主義特點(diǎn)，研究開(kāi)發(fā)創(chuàng)新型中小企業(yè)相關(guān)概念，改進(jìn)和完善對(duì)創(chuàng)新主體的相關(guān)制度，提高企業(yè)自主創(chuàng)新的能力。2.2融資方式本文研究選擇的是狹義的融資方式，即企業(yè)為了自身的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，選擇合適的融資渠道去籌集資金。創(chuàng)新型中小企業(yè)的資金來(lái)源，分為內(nèi)源融資與外源融資。內(nèi)源融資是企業(yè)通過(guò)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)與管理所得的資金，再轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。但是企業(yè)資金有限，難以滿足企業(yè)的資金需求，所以需要外部融資的支持。外源融資是企業(yè)向社會(huì)所籌措的資金。與內(nèi)源融資不同，外源融資的范圍與方式廣泛，能夠滿足企業(yè)大規(guī)模的資金需求。2.3融資特點(diǎn)創(chuàng)新型中小企業(yè)主要是以創(chuàng)新性為前提，依靠先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，用研發(fā)成果轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂袃r(jià)值的商品，從中獲得盈利，以此來(lái)保障企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與運(yùn)作。在此過(guò)程中，所需資金投入大、研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)成本高，研發(fā)結(jié)果很可能會(huì)失敗，因此商業(yè)銀行很少給予貸款額度，創(chuàng)新型中小企業(yè)多在初期研發(fā)中斷或者失敗。只有當(dāng)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展一定規(guī)模以后，才能獲得更多的融資途徑。2.4融資順序創(chuàng)新型中小企業(yè)具有創(chuàng)新能力強(qiáng)、運(yùn)行機(jī)制靈活等特點(diǎn)，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一，決定了創(chuàng)新型中小企業(yè)從創(chuàng)立時(shí)就會(huì)受到資金的困擾。一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展可以分為：種子期、創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)展期和成熟期。蔡呈曦.民營(yíng)科技企業(yè)融資與風(fēng)險(xiǎn)投資研究[D].浙江:浙江工業(yè)大學(xué),2013.蔡呈曦.民營(yíng)科技企業(yè)融資與風(fēng)險(xiǎn)投資研究[D].浙江:浙江工業(yè)大學(xué),2013.2.4.1個(gè)人資金創(chuàng)新型中小企業(yè)創(chuàng)立之初，企業(yè)家會(huì)投入個(gè)人資金。企業(yè)處于種子期，穩(wěn)定性較差、風(fēng)險(xiǎn)性巨大，但資金需求量小，個(gè)人資金能夠承擔(dān)起企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。個(gè)人資金不用承擔(dān)債務(wù)，一定程度上減輕了企業(yè)家的壓力。2.4.2親朋好友資金在種子期與創(chuàng)立期之初，企業(yè)產(chǎn)品與業(yè)務(wù)剛步入正軌，企業(yè)此時(shí)需要大量的人力、物力、財(cái)力等維持企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)更加需要資金的支持，個(gè)人資金無(wú)法滿足企業(yè)運(yùn)行的需要。企業(yè)信用低，資產(chǎn)抵押品較少等決定了企業(yè)無(wú)法獲得銀行貸款。因此，企業(yè)家大多會(huì)以企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景說(shuō)服親朋好友，向他們借貸資金，以滿足企業(yè)發(fā)展需要。2.4.3天使投資天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種，但不同于風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資往往是幾家機(jī)構(gòu)資金，企業(yè)審查嚴(yán)格，投資金額大，投資者會(huì)參與到企業(yè)的管理之中。隨著企業(yè)不斷的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資將持續(xù)進(jìn)行資金的投入，給予企業(yè)強(qiáng)大的資金支持。天使投資的金額較小，資質(zhì)審查不嚴(yán)格，投資者不參與企業(yè)的管理。個(gè)人和企業(yè)作為投資者，對(duì)投資與否的判斷，取決投資者的個(gè)人選擇。天使投資的作用，更多表達(dá)的是一種資信。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)得到天使投資的投入，一般也能得到風(fēng)險(xiǎn)投資的資金投入。總的來(lái)說(shuō)，天使投資偏向于個(gè)人化，風(fēng)險(xiǎn)投資更專(zhuān)業(yè)化、正規(guī)化、系統(tǒng)化。2.4.4風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展到一定的階段，風(fēng)險(xiǎn)增大的同時(shí)，需要大量的資金支持，其他的融資渠道都無(wú)法滿足該需求。此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資將是一個(gè)有效的融資渠道。企業(yè)在種子期，創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)展期都有可能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，這是很多融資渠道不可具有的優(yōu)勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新型中小企業(yè)具有靈活經(jīng)營(yíng)、嚴(yán)格管理、高市場(chǎng)前景等優(yōu)勢(shì)，獨(dú)特的創(chuàng)新能力使其能夠輕松進(jìn)入高科技技術(shù)領(lǐng)域。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資者更愿意投資于創(chuàng)新型中小企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)資金支持，而且對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到以下作用。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與使研究成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力，完善了生產(chǎn)方式，推動(dòng)了創(chuàng)新型中小企業(yè)由小變大，由弱變強(qiáng)的發(fā)展。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資有效結(jié)合了資金、人力與技術(shù)，三者合一迸發(fā)出強(qiáng)大的力量。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)資金的配置、使用與監(jiān)管，不僅提高了雙方的信任度，也增進(jìn)了企業(yè)的管理，使企業(yè)建立一套以績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)的激勵(lì)機(jī)制。最后，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)為企業(yè)提供一定的建議，參與企業(yè)的管理，一旦企業(yè)成熟起來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)尋求退出。風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入和退出都很迅速。2.4.5銀行貸款融資創(chuàng)新型中小企業(yè)在成長(zhǎng)期發(fā)展迅速，具有較大的發(fā)展空間，且風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，銀行貸款比較傾向于企業(yè)的成長(zhǎng)期。國(guó)有商業(yè)銀行一般不對(duì)種子期與初創(chuàng)期進(jìn)行資金貸款，一方面，我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)制度不規(guī)范、企業(yè)資信不高，銀行對(duì)其進(jìn)行貸款，需要花費(fèi)更多的成本與精力去尋找企業(yè)真實(shí)資料，將會(huì)增大銀行的監(jiān)督成本與交易費(fèi)用。另一方面，創(chuàng)新型中小企業(yè)資產(chǎn)形式主要以創(chuàng)新能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)及其他無(wú)形資產(chǎn)為主，固定資產(chǎn)相對(duì)較少，無(wú)法使用不動(dòng)產(chǎn)等抵押品進(jìn)行擔(dān)保，然而銀行需要企業(yè)提供一定的貸款擔(dān)保。創(chuàng)新型企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)性與高收益性，企業(yè)的收益給銀行僅僅帶來(lái)了利息，收益微薄。高風(fēng)險(xiǎn)與低收益的特點(diǎn)，挫傷了對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)貸款的積極性。2.4.6上市等其他融資方式創(chuàng)新型中小企業(yè)在成熟期階段，通常采用資本市場(chǎng)和銀行貸款的融資方式。企業(yè)的上市融資，能夠有效增加企業(yè)的資產(chǎn)凈值與經(jīng)營(yíng)規(guī)模，有助于企業(yè)明確主營(yíng)業(yè)務(wù)，完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，保持良好的成長(zhǎng)性?？偠灾?，創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資。企業(yè)從種子期到發(fā)展期，完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，可以為企業(yè)提供良好的資金支持。而在此期間，企業(yè)的發(fā)展對(duì)資金的需求量較大，個(gè)人資金、親朋好友資金、天使投資、銀行貸款都無(wú)法給予企業(yè)完整可靠足夠的資金。只有風(fēng)險(xiǎn)投資，為企業(yè)帶來(lái)良好的有效的融資體系，能夠帶來(lái)強(qiáng)有力且持久的資金投入，使企業(yè)在不同時(shí)期都能得到融資的渠道，為創(chuàng)新型中小企業(yè)的整體發(fā)展保駕護(hù)航。3國(guó)家和地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的比較目前，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資并未是首要的融資方式，主要原因在于我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)并未具有完善的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)給予了一些政策、資金的支持，由于國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)、地理、文化等具有差異性，每個(gè)國(guó)家和地區(qū)的側(cè)重點(diǎn)不盡相同。本章將學(xué)習(xí)與借鑒國(guó)外不同的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，為我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資模式提供一些建議。3.1美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式美國(guó)最早成立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)資本與股票市場(chǎng)的發(fā)展比較成熟。隨著美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的不斷成長(zhǎng)，政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持力度不斷增加，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資不斷發(fā)展且形成了一種市場(chǎng)主導(dǎo)型模式，該模式以本國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)力為基礎(chǔ)。3.1.1組織模式美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資采用有限合伙制的組織形式，它能夠把貨幣資本與人力資本有效結(jié)合。風(fēng)險(xiǎn)投資的有限合伙人為投資者，投資者向經(jīng)營(yíng)者提供資金，企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得利潤(rùn)會(huì)分配一些給投資者，但投資者不會(huì)承擔(dān)企業(yè)虧損。投資者不參與企業(yè)的直接管理，但是在重大決策上擁有投票權(quán)。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)育成熟，市場(chǎng)化程度較高，政府給予優(yōu)惠政策，再加上美國(guó)具有的冒險(xiǎn)精神和創(chuàng)新意識(shí)，從而促進(jìn)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化和機(jī)構(gòu)化。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)的完善發(fā)展，使有限合伙制處于主導(dǎo)地位。3.1.2資金來(lái)源在美國(guó)政策的支持下，政府出臺(tái)了一些有關(guān)財(cái)政、稅收的優(yōu)惠政策，且當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功使風(fēng)險(xiǎn)投資成為熱點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，社會(huì)上越來(lái)越多的資金投入到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。現(xiàn)今階段，退休基金、養(yǎng)老基金仍為風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的資金來(lái)源。3.1.3投資對(duì)象及投資方式風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生的原因是中小企業(yè)對(duì)資金的強(qiáng)烈需求，且能夠給投資者帶來(lái)潛在的、巨大的收益?；仡櫭绹?guó)發(fā)展歷程發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的初期投資方向是不確定的，當(dāng)時(shí)投資對(duì)象出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的各種行業(yè)。隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)的興起與運(yùn)用，高科技產(chǎn)業(yè)受到風(fēng)險(xiǎn)投資家的青睞。股權(quán)投資是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家的主要投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資家投不僅投入所需資金，還會(huì)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，為企業(yè)提供策略、技術(shù)等方面的支持。投資回報(bào)會(huì)在企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期或成熟期一次性獲得的，企業(yè)在此之前可以不斷增強(qiáng)自身實(shí)力，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。3.2日本風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式盡管日本最初的風(fēng)險(xiǎn)投資是模仿美國(guó)開(kāi)始的，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制與日本截然不同。日本缺乏冒險(xiǎn)精神，對(duì)投資較于保守，有限合伙制無(wú)法適應(yīng)日本的生存環(huán)境。3.2.1組織模式日本的風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式有小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和機(jī)構(gòu)。小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要通過(guò)股票和可轉(zhuǎn)換債券向中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資。大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和機(jī)構(gòu)多從事于銀行或證券行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)或母公司。日本的組織模式多采用大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式。該模式具有諸多弊端。一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)自于銀行或證券機(jī)構(gòu)，他們沒(méi)有具備相關(guān)的技術(shù)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)去參與企業(yè)的管理。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)自于母公司，風(fēng)險(xiǎn)投資家的收入僅是來(lái)自母公司的報(bào)酬，不會(huì)的到投資企業(yè)的額外收入，反而會(huì)接受企業(yè)失敗的懲罰。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家面對(duì)投資項(xiàng)目時(shí)，多選擇已經(jīng)有一定發(fā)展的企業(yè)。3.2.2資金來(lái)源日本的風(fēng)險(xiǎn)投資資金多來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)，個(gè)人和家庭資金最少。這是日本風(fēng)險(xiǎn)投資組織模式的必然結(jié)果。3.2.3投資對(duì)象及投資方式日本對(duì)企業(yè)創(chuàng)立初期投資十分微小，主要投資已經(jīng)具有一定規(guī)模的企業(yè)，且投資項(xiàng)目的領(lǐng)域繁雜?，F(xiàn)今網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，日本風(fēng)險(xiǎn)投資才稍微增加了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，但從目前看，日本向高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資只占總投資的2/3.日本風(fēng)險(xiǎn)投資的主要沿襲銀行風(fēng)險(xiǎn)貸款的做法，風(fēng)險(xiǎn)投資家很少給予企業(yè)建議，多關(guān)注于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)上市與資產(chǎn)狀況，以此來(lái)選擇經(jīng)營(yíng)較好的企業(yè)進(jìn)行融資或者投資，所以日本企業(yè)在種子期與初創(chuàng)期所得到的風(fēng)險(xiǎn)投資資金較少。目前，日本風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)的支持力度依然有限。3.3臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資起步晚，面對(duì)家庭式經(jīng)營(yíng)、管理制度混亂、抵押擔(dān)保不足等諸多問(wèn)題，遠(yuǎn)不如日本、新加皮等亞洲國(guó)家。但是，在臺(tái)灣政府的指導(dǎo)下，國(guó)民開(kāi)始重視科技與教育，最終成為亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資最具活力的地區(qū)，在國(guó)際市場(chǎng)上展現(xiàn)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。3.3.1組織模式股份有限公司是臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式。股份有限公司能夠從多種渠道籌集資金，為企業(yè)集中大量資本，但其機(jī)構(gòu)設(shè)置復(fù)雜，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差等。盡管臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)家認(rèn)為有限合伙制更為有效，但股份有限公司能夠享受政府的優(yōu)惠政策，臺(tái)灣則采取股份有限公司以滿足產(chǎn)業(yè)升級(jí)條例賦稅減免的規(guī)定。3.3.2資金來(lái)源及投資對(duì)象臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資資金多來(lái)源于法人公司與政府。臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資初期，金融風(fēng)險(xiǎn)家人才較少，無(wú)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，多偏向投資于成長(zhǎng)期與成熟期的企業(yè)。隨后，臺(tái)灣科學(xué)與技術(shù)人才等基礎(chǔ)力量不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)投資家開(kāi)始逐漸投資于企業(yè)的種子期與創(chuàng)建期，以獲得較高的收益。在亞洲的其他國(guó)家與地區(qū)，香港和新加坡的風(fēng)險(xiǎn)投資模式也具有借鑒意義。香港和新加坡具有完善的資本市場(chǎng)、優(yōu)越的地理位置、健全的法律制度，它們本身又是金融中心，加上政府的支持與協(xié)助，逐步成為了區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)資本集聚中心。3.4風(fēng)險(xiǎn)投資模式的比較與借鑒根據(jù)國(guó)外和地區(qū)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，一方面，它們科技實(shí)力總體較強(qiáng)、政府給予支持、擁有相對(duì)健全、層次多樣的資本市場(chǎng)體系。另一方面，它們能夠根據(jù)自身特點(diǎn)，積極發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，選擇適合自身發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資模式。在資本市場(chǎng)方面，美國(guó)三個(gè)主要的證券交易市場(chǎng)、日本與臺(tái)灣建立的OTC市場(chǎng)等，使證券市場(chǎng)不斷發(fā)展完善，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出與中小企業(yè)的融資提供了極大的支持；在科技實(shí)力上，美國(guó)一直增加對(duì)科技的投入，企業(yè)直接用于研究的費(fèi)用居世界第一，日本的科技實(shí)力排名僅次于美國(guó)，臺(tái)灣注重發(fā)展科技產(chǎn)業(yè)，科技實(shí)力后來(lái)居上，猛速增長(zhǎng)；在政府支持方面上，具有完善的法律保障體系，出臺(tái)了一些經(jīng)濟(jì)政策與服務(wù)措施，包括稅收優(yōu)惠，信用擔(dān)保，財(cái)政補(bǔ)貼等。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)展最完善，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在本國(guó)基本國(guó)情的基礎(chǔ)上，日趨組織化、專(zhuān)業(yè)化，充分發(fā)揮其積極性與創(chuàng)造性，提供有效激勵(lì)與約束，憑借市場(chǎng)主導(dǎo)激發(fā)整個(gè)資本市場(chǎng)體系的活力，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)高質(zhì)量高效率的發(fā)展；日本的風(fēng)險(xiǎn)投資以銀行為中心，屬于金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)型模式，通過(guò)政策性金融體系直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)較強(qiáng)；臺(tái)灣具有支持中小企業(yè)融資機(jī)制，重視中小企業(yè)整體素質(zhì)的提高，具有同時(shí)注重科技教育，建立了研究機(jī)構(gòu)、高校與產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系，推動(dòng)科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。4我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的選擇隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，科技創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)投資體系也在不斷探索，但中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資處于起步階段。風(fēng)險(xiǎn)投資能夠優(yōu)化資源配置、促進(jìn)資源效益的最大化，是科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)，是創(chuàng)新型中小企業(yè)必不可少的融資渠道。王景利.《創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難題探析》.金融理論與教學(xué)[J].20184.1中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資困境4.1.1法律法規(guī)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)處于混亂狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的不規(guī)范，投資家擔(dān)心自身權(quán)益受到損害而喪失一定的積極性，同時(shí)，國(guó)家給予相關(guān)的優(yōu)惠政策難以“落地”，沒(méi)有創(chuàng)造良好的生存環(huán)境，一定程度上制約了風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展。4.1.2資金短缺我國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資金總量小，投資規(guī)模也偏小，不能為企業(yè)提供長(zhǎng)期的資本支持，企業(yè)將承擔(dān)較大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。資金短缺給予企業(yè)一定的資金壓力，可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也不能良好運(yùn)作，未能完全發(fā)揮其作用，加大了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展困境。4.1.3創(chuàng)新實(shí)力近年來(lái)，中國(guó)科技創(chuàng)新水平持續(xù)提高，取得很多令人驕傲的創(chuàng)新成果。但是，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，科技創(chuàng)新能力總體不強(qiáng)，尤其是產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)、高端科技等嚴(yán)重不足。相對(duì)薄弱的科技創(chuàng)新能力，抑制了風(fēng)險(xiǎn)投資的成長(zhǎng)。4.1.4中介群體我國(guó)缺乏必要的中介組織，需要中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助來(lái)獲得項(xiàng)目來(lái)源。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲取項(xiàng)目的主要來(lái)源之一是“中介機(jī)構(gòu)的推薦”，從中可知，中介機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目起到至關(guān)重要的作用。4.1.5退出渠道創(chuàng)新型中小企業(yè)的良性循壞需要擁有退出渠道，同時(shí)，完善的退出渠道能夠吸引風(fēng)險(xiǎn)投資家。主要的退出方式有兩種，一種是上市，另一種是企業(yè)購(gòu)并。在我國(guó)，法人股不能上市交易且股權(quán)不能按照市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)讓?zhuān)覈?guó)企業(yè)實(shí)力相對(duì)較弱，購(gòu)并能力有限，因此兩種方式在我國(guó)難以實(shí)現(xiàn)。4.2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的選擇我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資諸多問(wèn)題的存在，根本原因是我國(guó)科技創(chuàng)新能力不強(qiáng)、資本市場(chǎng)體系不完整和風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作不成熟。為了選擇適合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展模式，應(yīng)在我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)自身特點(diǎn)基礎(chǔ)之上，學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資模式。除此之外，我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)具有較強(qiáng)的地域性，也應(yīng)結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)選擇風(fēng)險(xiǎn)投資模式。北京中關(guān)村作為國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，在創(chuàng)新投入、技術(shù)成果、知識(shí)創(chuàng)造等方面遙遙領(lǐng)先其他地區(qū)。但是北京以國(guó)有科研機(jī)構(gòu)為主，資金為國(guó)家財(cái)政的投入，創(chuàng)新型中小企業(yè)擁有自主產(chǎn)權(quán)較少。盡管北京具有很好的科研能力，但對(duì)中小企業(yè)影響較小，企業(yè)之間缺乏有效的協(xié)作機(jī)制。北京可向美國(guó)學(xué)習(xí)，政府撥款或優(yōu)惠政策去鼓勵(lì)創(chuàng)新型中小企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)溝通，形成產(chǎn)學(xué)研的協(xié)作機(jī)制。上海的商業(yè)歷史悠久，科技創(chuàng)新能力領(lǐng)先全國(guó)，具備雄厚的金融實(shí)力與資本優(yōu)勢(shì)。但是上海存在國(guó)有大企業(yè)激勵(lì)與約束機(jī)制，企業(yè)欠缺自主研究開(kāi)發(fā)能力。上?？山梃b香港和新加坡的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，建立區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)資本中心，培育中介機(jī)構(gòu)服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資，向周邊地區(qū)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本輸出。廣東是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放較早的地區(qū)，長(zhǎng)期依靠外資提高地區(qū)創(chuàng)新能力。廣東科學(xué)創(chuàng)新不能與北京、上海相比，但是企業(yè)集中了大量的研發(fā)人員，企業(yè)能夠成為研發(fā)主體。廣東可參考臺(tái)灣的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，建設(shè)科技型人才大學(xué)，加強(qiáng)與內(nèi)地科研機(jī)構(gòu)聯(lián)系，以此來(lái)彌補(bǔ)科技資源的不足。江浙地區(qū)利用與上海的毗鄰關(guān)系，改善投資環(huán)境，創(chuàng)新能力得到顯著性的提高。江浙人民創(chuàng)業(yè)熱情高漲，積極利用科技資源，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。但是江浙地區(qū)多從事傳統(tǒng)行業(yè)，科學(xué)創(chuàng)新能力有待加強(qiáng)，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的進(jìn)行改造升級(jí)。學(xué)習(xí)借鑒臺(tái)灣模式，采取建立科技園、吸引境外創(chuàng)業(yè)投資資金、鼓勵(lì)民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資等措施，加快江浙地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。5我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展建議5.1優(yōu)化創(chuàng)新型中小企業(yè)融資的綜合環(huán)境5.1.1法規(guī)環(huán)境政府要規(guī)范基金來(lái)源渠道，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建設(shè)，完善我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，建立規(guī)范的信息披露制度與監(jiān)管制度，解決風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中因立法滯后而造成的后果。5.1.2金融環(huán)境金融市場(chǎng)需要提供運(yùn)作規(guī)范、結(jié)構(gòu)合理、監(jiān)督有力的金融環(huán)境。我國(guó)在投資方向、執(zhí)業(yè)資格、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面應(yīng)加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管與引導(dǎo)，規(guī)范基金來(lái)源，控制運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。加快金融體制改革，開(kāi)發(fā)針對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的信貸模式與金融產(chǎn)品。完善我國(guó)證券市場(chǎng)，引導(dǎo)創(chuàng)新型企業(yè)上市。5.1.3政策環(huán)境政府加大企業(yè)在發(fā)展初期階段的扶持力度，積極組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司，投入政府專(zhuān)項(xiàng)資金，出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策，降低高技術(shù)企業(yè)所得稅稅率，增加政府補(bǔ)貼，加大政府采購(gòu)政策支持力度，精準(zhǔn)扶持創(chuàng)新型中小企業(yè)。5.1.4市場(chǎng)環(huán)境完善的技術(shù)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展壯大，政府應(yīng)積極構(gòu)建良好的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)，政府需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管，提高風(fēng)險(xiǎn)投資I運(yùn)作效率，促進(jìn)科技資源流動(dòng)。5.2提高創(chuàng)新型中小企業(yè)內(nèi)在融資能力5.2.1人才儲(chǔ)備知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人才是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的核心，是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來(lái)源。尤其在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初期階段，外部資源趨同的情況下，培養(yǎng)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家十分重要。王偉杰.《創(chuàng)新型中小企業(yè)融資問(wèn)題研究-以青島市為例》[D].青島青島科技大學(xué).20155.2.2信用機(jī)制由于中小企業(yè)自身基本條件相對(duì)較弱，風(fēng)險(xiǎn)資金能夠順利投入，關(guān)系到企業(yè)信譽(yù)是否良好。創(chuàng)新型中小企業(yè)應(yīng)以誠(chéng)信為本，強(qiáng)化誠(chéng)信意識(shí)，保持良好的信用，積極健全企業(yè)內(nèi)部信用機(jī)制，為企業(yè)獲得融資和政府扶持創(chuàng)造條件。5.2.3財(cái)務(wù)制度創(chuàng)新型中小企業(yè)應(yīng)該設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)企業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量，提高資金的使用效率，降低管理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高企業(yè)在銀行等金融機(jī)構(gòu)處的融資能力。5.2.4創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)品是創(chuàng)新型中小企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在與時(shí)俱進(jìn)的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)提高科技創(chuàng)新水平，加大對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的資金投入，保障創(chuàng)新產(chǎn)品成為企業(yè)的生產(chǎn)動(dòng)力，創(chuàng)新產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。5.3拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源方式5.3.1民間資本我國(guó)居民儲(chǔ)蓄逐年上漲，民間資本產(chǎn)權(quán)明細(xì)，資金巨大，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)中不容忽視的力量。國(guó)家應(yīng)積極探索發(fā)展私募市場(chǎng)，充分發(fā)揮職能作用，激發(fā)民間資本的巨大能量。5.3.2國(guó)際資本近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)際資本看好中國(guó)的發(fā)展前景，應(yīng)抓住機(jī)遇，爭(zhēng)取國(guó)際資本的投入。國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)力雄厚，經(jīng)驗(yàn)豐富，能夠帶來(lái)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才，對(duì)我國(guó)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展多有益處。5.3.3政府資本政府資本存在的意義不在于數(shù)量，在于政府資金具有宏觀導(dǎo)向與示范的作用，能夠帶動(dòng)全社會(huì)的資金投入。同時(shí)，特別能夠鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以此拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源渠道，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。5.4建立暢通的風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道隨著創(chuàng)新型中小企業(yè)日趨成熟，發(fā)展?fàn)顩r穩(wěn)定，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要退出途徑完整退出。風(fēng)險(xiǎn)投資具有高度的周期流動(dòng)性，資金能夠在不斷的循環(huán)中實(shí)現(xiàn)增值，若沒(méi)有完善的退出渠道，資金鏈就會(huì)斷裂，停止循環(huán)運(yùn)作。5.4.1創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資資本的最佳退出場(chǎng)所是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)門(mén)檻較低，上市條件寬松，非常適合創(chuàng)新型中小企業(yè)。企業(yè)在獲得資金與知名度的同時(shí)，分散了投資者風(fēng)險(xiǎn)，提供了退出途徑。5.4.2股份轉(zhuǎn)讓股份上市的退出方式周期長(zhǎng)，股份轉(zhuǎn)讓便成為風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出的良好選擇。根據(jù)出售對(duì)象不同，可分為股份回購(gòu)和出售。它能夠使企業(yè)完整的保存下來(lái)，有益于企業(yè)的自身管理，應(yīng)規(guī)范管理收購(gòu)兼并市場(chǎng)。5.4.3破產(chǎn)清理風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，一部分體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的失敗，一旦確認(rèn)創(chuàng)新型中小企業(yè)失去了發(fā)展，那便要果斷退出，及時(shí)止損。破產(chǎn)清理過(guò)于決斷，但是應(yīng)具擁有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，破產(chǎn)清理可能會(huì)是更好的選擇。結(jié)論近年來(lái)創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但“融資難”阻礙了創(chuàng)新型中小企業(yè)的創(chuàng)新研究。風(fēng)險(xiǎn)投資能夠有效解決企業(yè)的融資難題，因此，深入研究風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展模式，為企業(yè)融資提供理論建議，得出以下結(jié)論：創(chuàng)新型中小企業(yè)在成熟期以上市、債券等方式獲得資金以外，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠在種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和發(fā)展期為企業(yè)提供所需資金。只有風(fēng)險(xiǎn)投資能夠在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)巨大的情況下，為企業(yè)提供數(shù)量大、完整的資金支持。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，是必不可少的融資渠道，是企業(yè)良好發(fā)展的前提。美國(guó)、日本和臺(tái)灣的風(fēng)險(xiǎn)投資模式的有效發(fā)展取決于以下因素。1、擁有完善的多層次的資本市場(chǎng)體系。2、支持創(chuàng)新研發(fā)，科技實(shí)力強(qiáng)。3、因地制宜，選擇合適的運(yùn)作模式。4、查漏補(bǔ)缺，增強(qiáng)自身較弱