2023年品牌研究報(bào)告

2023年品牌研究報(bào)告目錄一、中國(guó)消費(fèi)的演化 PAGEREFToc368940033\h41、中國(guó)消費(fèi)者結(jié)構(gòu)特征一：二元結(jié)構(gòu) PAGEREFToc368940034\h42、中國(guó)消費(fèi)者結(jié)構(gòu)特征二：不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整 PAGEREFToc368940035\h53、四個(gè)消費(fèi)變化的方向 PAGEREFToc368940036\h6（1）消費(fèi)品牌化 PAGEREFToc368940037\h7（2）奢侈消費(fèi)下沉 PAGEREFToc368940038\h7（3）市場(chǎng)深度細(xì)分 PAGEREFToc368940039\h7（4）渠道下沉加速 PAGEREFToc368940040\h7二、品牌化在中國(guó)的現(xiàn)狀：內(nèi)與外的視角 PAGEREFToc368940041\h81、中國(guó)品牌化的微觀體現(xiàn) PAGEREFToc368940042\h82、外部世界如何看待中國(guó)品牌 PAGEREFToc368940043\h93、中國(guó)品牌的變化趨勢(shì)：行業(yè)的視角 PAGEREFToc368940044\h11三、好品牌與好股票 PAGEREFToc368940045\h131、最貴的品牌并非最好的股票 PAGEREFToc368940046\h13（1）運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較（OperatingPerformance）：全球品牌有失有得 PAGEREFToc368940047\h14（2）股票表現(xiàn)的比較：全球品牌并未帶來(lái)超額收益 PAGEREFToc368940048\h142、品牌價(jià)值上升最快的才是好股票 PAGEREFToc368940049\h163、品牌與股票回報(bào)：中國(guó)的情況 PAGEREFToc368940050\h17（1）上榜與投資收益 PAGEREFToc368940051\h17（2）品牌價(jià)值變動(dòng)與受投資者重視程度 PAGEREFToc368940052\h18四、品牌價(jià)值可能會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè) PAGEREFToc368940053\h191、基于品牌化的行業(yè)篩選 PAGEREFToc368940054\h20（1）品牌化能力：過(guò)去四年平均毛利30%以上并保持穩(wěn)定 PAGEREFToc368940055\h21（2）行業(yè)空間的篩選：未來(lái)三年行業(yè)收入增速預(yù)計(jì)在20%及以上 PAGEREFToc368940056\h22（3）品牌化意愿：潛在的和不斷加強(qiáng)的品牌投入 PAGEREFToc368940057\h232、重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)及個(gè)股 PAGEREFToc368940058\h24附錄 PAGEREFToc368940059\h241、InterBrand最有價(jià)值中國(guó)品牌（2023-2023） PAGEREFToc368940060\h242、CCTV中標(biāo)行業(yè)金額占比（2023-2023） PAGEREFToc368940061\h26一、中國(guó)消費(fèi)的演化1、中國(guó)消費(fèi)者結(jié)構(gòu)特征一：二元結(jié)構(gòu)不同細(xì)分市場(chǎng)的消費(fèi)者，對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)的需求是不同的，我們把行業(yè)需求量在不同細(xì)分市場(chǎng)的分布稱之為消費(fèi)者的需求結(jié)構(gòu)。發(fā)達(dá)國(guó)家的社會(huì)階層有中間大兩頭小的“橄欖型”特征，中產(chǎn)階級(jí)多，富人和窮人相對(duì)較少，這樣的社會(huì)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致“品牌消費(fèi)”相對(duì)成熟，因?yàn)橹挟a(chǎn)階級(jí)往往是品牌化加速的主要內(nèi)在動(dòng)力。中國(guó)社會(huì)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)與國(guó)外有很大差別，它具有兩個(gè)明顯不同于國(guó)外的特征。第一，中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)是具有某種“二元性”特征的。近年來(lái)，隨著國(guó)民收入的廣譜上升和家庭財(cái)富在地產(chǎn)浪潮中的快速積累，國(guó)內(nèi)中產(chǎn)階級(jí)的數(shù)量和占比正明顯上升。但在另一方面，城鄉(xiāng)收入差距仍在繼續(xù)擴(kuò)大。這樣的社會(huì)趨勢(shì)使得中國(guó)基本形成了兩個(gè)消費(fèi)框架，一個(gè)是“金字塔型”，另一個(gè)則是類似于發(fā)達(dá)國(guó)家的“橄欖型”。所以叫“二元結(jié)構(gòu)”。所謂“金字塔型”，就是低收入階層的人口數(shù)量最大，而消費(fèi)能力較強(qiáng)的中產(chǎn)階層則相對(duì)較小，處于金字塔頂端的富人則數(shù)量更少，在發(fā)展中國(guó)家，這種消費(fèi)結(jié)構(gòu)較為典型，也與中國(guó)當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀符合。這種社會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的消費(fèi)特征表現(xiàn)為：便宜貨好賣、叫喊式廣告熱銷、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)而非品牌經(jīng)營(yíng)。所謂“橄欖型”，則是發(fā)達(dá)國(guó)家的代表性收入結(jié)構(gòu)。而我國(guó)目前的部分城市（主要是沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的一線城市，如北京、上海、廣州、深圳等）已經(jīng)進(jìn)本進(jìn)入了這一階段。中產(chǎn)階級(jí)占比較大，消費(fèi)結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成了一個(gè)兩頭小中間大的橄欖型。這跟發(fā)達(dá)國(guó)家的收入結(jié)構(gòu)相似，因而其消費(fèi)特征也與國(guó)外有某些相近之處：消費(fèi)理性、注重品牌、奢侈品暢銷等等。2、中國(guó)消費(fèi)者結(jié)構(gòu)特征二：不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整中國(guó)消費(fèi)者結(jié)構(gòu)的第二個(gè)特征是，它處于不斷的動(dòng)態(tài)調(diào)整之中。具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的二元，即“金字塔型”與“橄欖型”是互相滲透互相影響的?？傮w趨勢(shì)是：“金字塔型”逐步向“橄欖型”過(guò)渡，這種過(guò)渡常常帶來(lái)某個(gè)消費(fèi)群體的集體遷移，而這樣的集體遷移蘊(yùn)藏著巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)。首先，中國(guó)近十年來(lái)的告訴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及地產(chǎn)浪潮中家庭財(cái)富的快速積累導(dǎo)致了中產(chǎn)階級(jí)占比正逐步上升，而居于金字塔頂層的富裕階級(jí)其絕對(duì)財(cái)富數(shù)量則幾何級(jí)增長(zhǎng)，中國(guó)的富人正真正擠入全球級(jí)富人的隊(duì)伍。而與此對(duì)應(yīng)的則是低收入階級(jí)的人口占比下降。這種趨勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)下去，畢竟中國(guó)還是發(fā)展中國(guó)家，在向更高發(fā)展程度的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行過(guò)度的過(guò)程中，消費(fèi)者結(jié)構(gòu)勢(shì)必最終過(guò)渡到橄欖型。另一種動(dòng)態(tài)的消費(fèi)者結(jié)構(gòu)變化蘊(yùn)含于中國(guó)的城市化進(jìn)程。農(nóng)村地區(qū)人口因?yàn)閯?wù)工，城鎮(zhèn)化等原因而初步成為名義上的城市人口，導(dǎo)致城市中低收入階層的數(shù)量增加，消費(fèi)重心下移。而同時(shí)，城市內(nèi)原有居民的消費(fèi)水品和層次則在收入上升的推動(dòng)之下則逐漸提升。3、四個(gè)消費(fèi)變化的方向結(jié)合對(duì)中國(guó)當(dāng)前的消費(fèi)者人口結(jié)構(gòu)的兩大特征，我們認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)或正在面臨四個(gè)方向的變化：（1）消費(fèi)品牌化第一，是從現(xiàn)有的一二三線市場(chǎng)的大眾消費(fèi)中尋找產(chǎn)品升級(jí)換代以及品牌消費(fèi)擴(kuò)大化的機(jī)會(huì)，比如在衣食住行各各方面出于對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)和品牌個(gè)性的追求而帶來(lái)的品牌化消費(fèi)。（2）奢侈消費(fèi)下沉第二，是關(guān)注中國(guó)正在不斷崛起的新富階層，按照預(yù)測(cè)，到2023年，中國(guó)城市新富家庭預(yù)計(jì)將突破2700萬(wàn)，這將帶來(lái)巨大的奢侈品、高檔消費(fèi)和休閑娛樂(lè)的消費(fèi)市場(chǎng)。以奢侈品為例，金融危機(jī)以來(lái)，全球奢侈品消費(fèi)在2023年下降了10%，但同年的中國(guó)奢侈品市場(chǎng)卻上升了7%。（3）市場(chǎng)深度細(xì)分第三，是深度市場(chǎng)細(xì)分。我們可以將消費(fèi)者進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)分為政府高級(jí)官員、政府中層及一般公務(wù)人員、專業(yè)技術(shù)人員、企業(yè)主、個(gè)體戶、金領(lǐng)、精英白領(lǐng)、普通白領(lǐng)、銷售先鋒等細(xì)分群體，這些群體在消費(fèi)心理、消費(fèi)欲望、消費(fèi)偏好上都是有差異的，完全可以成為企業(yè)值得關(guān)注的深度細(xì)分市場(chǎng)并制定更具針對(duì)性的品牌營(yíng)銷宣傳。（4）渠道下沉加速第四，是向下走，中國(guó)龐大的縣域和農(nóng)村市場(chǎng)仍然存在著巨大的新產(chǎn)品品類的空白，一些在城市中流行的產(chǎn)品在這些市場(chǎng)普及率還比較低，縣域和農(nóng)村將是下一個(gè)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)。本文將針對(duì)第一個(gè)方向即消費(fèi)品牌化進(jìn)行重點(diǎn)研究。二、品牌化在中國(guó)的現(xiàn)狀：內(nèi)與外的視角1、中國(guó)品牌化的微觀體現(xiàn)中國(guó)“品牌”由來(lái)已久，但在短缺經(jīng)濟(jì)下，賣方市場(chǎng)是不需要真正的品牌運(yùn)作的，有供給即有利潤(rùn)。但隨著各個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的急速上升導(dǎo)致在方方面面都出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況，品牌作為差異化競(jìng)爭(zhēng)的利器對(duì)各行各業(yè)都具有了巨大的吸引力。雖然對(duì)于品牌的塑造，對(duì)于品牌廣告的投入僅僅是一個(gè)方面，但是無(wú)疑可以被視為最為重要的品牌塑造的工具之一。而在中國(guó)特有的媒體資源壟斷架構(gòu)下，央視廣告的年度招中標(biāo)金額無(wú)疑是最好的反應(yīng)各行業(yè)對(duì)于塑造品牌的意愿強(qiáng)度和投入力度。對(duì)比2023年至今的CCTV年度黃金廣告資源招標(biāo)金額可以從一個(gè)側(cè)面清晰看到中國(guó)企業(yè)或是在華海外企業(yè)對(duì)于品牌化的努力正快速而穩(wěn)定的上升。將2023年的92.5億與2023年相比，十年間翻了3.45倍，自2023年至2023年年均增長(zhǎng)14%左右。在數(shù)據(jù)的背后，日常生活中的樸素觀察也可以清晰看到近十年來(lái)中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)國(guó)外的品牌化努力。國(guó)人也經(jīng)常對(duì)于聯(lián)想、海爾等中國(guó)品牌引以為傲，這在二十年前是不可想象的。2、外部世界如何看待中國(guó)品牌中國(guó)有句諺語(yǔ)：王婆賣瓜自賣自夸。微觀層面的觀察使我們相信中國(guó)的品牌化程度正在迅速上升，而中國(guó)的有些品牌也已似乎家喻戶曉，甚至在向國(guó)際品牌過(guò)渡。但是這一切都是國(guó)人自己的觀察。外部世界尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)者作為成熟消費(fèi)市場(chǎng)的參與者似乎更有發(fā)言的權(quán)威。那么中國(guó)品牌在海外市場(chǎng)到底是什么形象呢？國(guó)際品牌評(píng)估的權(quán)威機(jī)構(gòu)Interbrand近十幾年來(lái)所公布的全球品牌價(jià)值排行榜已成為品牌研究不二選研究。2023年Interbrand專門在海外多個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者中對(duì)于中國(guó)品牌的形象和價(jià)值進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示僅6%的受調(diào)研者對(duì)于購(gòu)買中國(guó)品牌感興趣，有高達(dá)55%的人對(duì)于購(gòu)買我國(guó)品牌產(chǎn)品不感興趣。形式之嚴(yán)峻可能是超出國(guó)人的預(yù)期的。盡管如此仍有超過(guò)兩成的受調(diào)研者相信中國(guó)品牌將在五年內(nèi)成為所在國(guó)家喻戶曉的品牌。根據(jù)調(diào)研的結(jié)果，我們可以得出一個(gè)結(jié)論：中國(guó)的品牌化總體來(lái)看仍然處于從無(wú)品牌向品牌化過(guò)渡的階段。但品牌建設(shè)的時(shí)間和成功度仍然非常有限，離開(kāi)國(guó)人夢(mèng)想中的全球品牌化階段尚有很遠(yuǎn)的距離。那么什么因素在影響著中國(guó)品牌的建設(shè)呢？此次調(diào)研的結(jié)果讓人既吃驚又在情理之中。有超過(guò)80%的受調(diào)研者認(rèn)為“低質(zhì)量”的聲譽(yù)是影響中國(guó)品牌建設(shè)的首要因素。事實(shí)上，這不管是海外消費(fèi)者對(duì)于中國(guó)品牌的觀點(diǎn)，相信國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于本國(guó)產(chǎn)品的質(zhì)量擔(dān)憂也同樣非常嚴(yán)重，毒奶粉、地溝油等事件猶在耳邊。3、中國(guó)品牌的變化趨勢(shì)：行業(yè)的視角對(duì)于中國(guó)品牌的評(píng)價(jià)，海內(nèi)外褒貶不一。但是，中國(guó)品牌的努力是看得到的。還是以CCTV的分行業(yè)廣告中標(biāo)金額占比的變化來(lái)看，我們可以看出一些品牌化在行業(yè)間的差異。首先從中標(biāo)的行業(yè)來(lái)看，行業(yè)分布的廣度已經(jīng)顯著提升。一些行業(yè)雖然從金額占比角度看仍然微乎其微，但某個(gè)行業(yè)首次大舉介入央視廣告這本身就可以視為該行業(yè)品牌化意識(shí)增強(qiáng)的一種標(biāo)志。從絕對(duì)金額占比的水平看，酒類、食品飲料、金融、家電、日化和較早的服裝都屬于央視廣告大戶。而這與我們對(duì)于當(dāng)今中國(guó)什么行業(yè)的品牌較多較好的直觀感受是基本一致的。這說(shuō)明了央視廣告對(duì)于塑造品牌而言確實(shí)力量巨大。其次，從08年以來(lái)的中標(biāo)金額占比的變化看，我們可以發(fā)現(xiàn)（1）酒類、家電占比的明顯上升；（2）日化、服裝的占比明顯下降；（3）食品飲料、金融服務(wù)、醫(yī)藥、汽車等行業(yè)的占比基本保持穩(wěn)定。初次以外，我們還可以看到如家居建材、數(shù)碼電子等行業(yè)的破冰之勢(shì)。央視廣告投入的行業(yè)分布反應(yīng)的是未來(lái)品牌價(jià)值的可能增量的來(lái)源，那么在經(jīng)歷了過(guò)去十年的品牌化初級(jí)階段之后和品牌價(jià)值增量的逐漸累積，目前到底哪些行業(yè)的品牌價(jià)值或者更寬泛地說(shuō)，品牌化的程度已經(jīng)相對(duì)較高了呢？Interbrand自2023年開(kāi)始已陸續(xù)發(fā)布了4期針對(duì)中國(guó)大陸市場(chǎng)的品牌價(jià)值排行，分別于2023、2023、2023和2023年對(duì)外發(fā)布。我們?cè)诖艘揽窟@些報(bào)告所提供的品牌排行和品牌價(jià)值估計(jì)對(duì)上述問(wèn)題提供一個(gè)粗略的描述。如果僅以入選品牌的數(shù)量占比來(lái)看，最大的贏家毫無(wú)疑問(wèn)是銀行業(yè)，但是眾所周知這一現(xiàn)象并不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或是企業(yè)管理能力的結(jié)果，而是中國(guó)特有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)物，并不具有特別的研究意義。我們更應(yīng)該重視市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)。品牌數(shù)量占比最高（剔除銀行保險(xiǎn)）分別包括酒類、互聯(lián)網(wǎng)、服裝，從變化的角度看，互聯(lián)網(wǎng)、服裝、食品、家電都經(jīng)歷了明顯的占比上升。這可以視為品牌化程度較高或是正在提升的一種表現(xiàn)。而電信、技術(shù)（信息設(shè)備）、零售則在品牌化程度上出現(xiàn)了相對(duì)的退步。三、好品牌與好股票對(duì)于品牌，恐怕沒(méi)有人會(huì)反駁品牌化的正面作用。但對(duì)于股票市場(chǎng)而言，這種想當(dāng)然的樸素判斷是不可取的。但遺憾的是，現(xiàn)有的多數(shù)品牌化投資的研究都先默認(rèn)品牌化是“好”的，然后尋找品牌化的行業(yè)投資標(biāo)的。按照線性的邏輯，品牌化程度越高階段的品牌就應(yīng)該具有最好的投資價(jià)值。那么我們的假設(shè)就是全球化品牌應(yīng)該就是最好的投資標(biāo)的了，因?yàn)轱@然全球化品牌是品牌化的頂級(jí)階段。我們?cè)诒竟?jié)想要探討的問(wèn)題是品牌與股票投資價(jià)值的關(guān)系，希望為以后的品牌投資研究提供一些基礎(chǔ)事實(shí)和結(jié)論。1、最貴的品牌并非最好的股票什么是最好的品牌？一種理解是最貴的品牌即最好的品牌。按照品牌發(fā)展的階段理論，全球化的品牌代表著頂端的最貴品牌。那么這些最貴的全球品牌是否就是最好的股票投資標(biāo)的呢？根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的研究，全球品牌確實(shí)具有最好的運(yùn)作效率（operatingperformance）但卻并未體現(xiàn)出顯著好于非全球品牌的股票投資收益。在此我們引用瑞士IMD商學(xué)院的一項(xiàng)研究結(jié)果3。該研究以Interbrand全球品牌排行榜為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。對(duì)于2023-2023年上榜的所有全球品牌中具有可用數(shù)據(jù)的57個(gè)公司，分別根據(jù)其所處行業(yè)、公司規(guī)模等衡量標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)造對(duì)比樣本以衡量全球品牌的身份是否在公司運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)、股市市場(chǎng)表現(xiàn)等方面具有顯著差異。（1）運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)的比較（OperatingPerformance）：全球品牌有失有得如果以幾個(gè)關(guān)鍵營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)指標(biāo)在全球品牌組和非全球品牌組的中值和均值所揭露的關(guān)系是否方向一致為標(biāo)準(zhǔn)的話，我們可以做出以下結(jié)論：全球品牌具有較低的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、較高的三項(xiàng)費(fèi)用、較高的研發(fā)投入、較高的ROE、較短的應(yīng)收賬款天數(shù)。粗略的說(shuō)，擁有全球品牌的公司在公司運(yùn)營(yíng)方面確實(shí)體現(xiàn)出了一定的優(yōu)勢(shì)，如成本控制較好、凈資產(chǎn)收益率較高、重視研發(fā)和現(xiàn)金管理效率較高等。但是由于在全球不同地區(qū)營(yíng)銷的原因，企業(yè)費(fèi)用尤其是銷售費(fèi)用也較可比非全球品牌的公司更高。（2）股票表現(xiàn)的比較：全球品牌并未帶來(lái)超額收益在與上文相同樣本的基礎(chǔ)上，回歸結(jié)果顯示擁有全球品牌的股票具有（1）更低的Beta；（2）更高的PE；（3）更高的市值/帳面值比率；（4）更高的紅利。更高的PE和市值/帳面值說(shuō)明全球品牌能夠?yàn)楣善鲍@得一定的估值溢價(jià)，同時(shí)更低的Beta和更高的分紅似乎更適合于風(fēng)險(xiǎn)偏好不強(qiáng)長(zhǎng)期投資的投資者。這樣的特征組合給我們的印象良好，但并不意味著投資者中股票一定會(huì)帶來(lái)更好的收益。如果在全樣本（包括全球品牌和非全球品牌）基礎(chǔ)上將股票的年度收益作為被解釋變量，并在方程右側(cè)包含全球品牌變量，同時(shí)控制影響股票收益的“四因素”，我們發(fā)現(xiàn)是否具有全球品牌本身并不會(huì)帶來(lái)任何好于非全球品牌的股票收益。2、品牌價(jià)值上升最快的才是好股票以上研究結(jié)果顯示純粹基于是否為全球品牌這一靜態(tài)指標(biāo)的股票投資并不會(huì)產(chǎn)生顯著的回報(bào)差異。那么品牌價(jià)值的變動(dòng)呢？品牌價(jià)值的變動(dòng)反映了近期由于企業(yè)構(gòu)建品牌的努力、銷售的成功等動(dòng)態(tài)增量的影響而體現(xiàn)在品牌中的動(dòng)態(tài)變化。從邏輯上講，我們認(rèn)為如果品牌這一概念中真能與股票投資收益有所聯(lián)系的話，那么這一增量的概念應(yīng)該是最有可能的候選對(duì)象。而根據(jù)海外和國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)研究，這一假設(shè)都得到了較強(qiáng)的數(shù)據(jù)支持。我們以2023-2023年的Interbrand全球品牌排行榜中品牌價(jià)值的估計(jì)值為基礎(chǔ)，分析了品牌價(jià)值的變動(dòng)與股票回報(bào)的關(guān)系。我們根據(jù)每年中不同品牌的價(jià)值增量百分比挑選出價(jià)值增量最大的三分之一和最小的三分之一的公司。并將這兩組公司當(dāng)期和下一期的平均回報(bào)進(jìn)行了對(duì)比。我們確實(shí)在品牌價(jià)值變動(dòng)情況與股票回報(bào)之間找到了一些比較強(qiáng)的證據(jù)。尤其在與當(dāng)期股票回報(bào)的關(guān)系對(duì)比中可以清楚發(fā)現(xiàn)當(dāng)年品牌價(jià)值增量最大的公司往往也在股票回報(bào)上顯著跑贏價(jià)值增量最少的公司（唯一例外是2023年）。但是當(dāng)將品牌價(jià)值變動(dòng)與下一期股票回報(bào)進(jìn)行對(duì)比之后，這種正相關(guān)性顯著降低。這是符合邏輯的，品牌價(jià)值的變動(dòng)需要持續(xù)的努力，而這更有可能對(duì)當(dāng)期的企業(yè)盈利及股票回報(bào)產(chǎn)生正面影響。但品牌價(jià)值增量的變動(dòng)顯然不一定是單調(diào)函數(shù)，上下波動(dòng)可能是比較顯著的，從而本期的價(jià)值增量對(duì)于未來(lái)的股票回報(bào)的預(yù)測(cè)能力不宜高估。3、品牌與股票回報(bào)：中國(guó)的情況我們下面利用自2023年公布的Interbrand最有價(jià)值中國(guó)品牌的排行榜做類似于上文的研究。（1）上榜與投資收益在Interbrand的中國(guó)品牌價(jià)值排行榜中包括了部分在港股上市或者A+H流通的公司。我們分別計(jì)算了A股和H股上榜公司股票的流通市值加權(quán)漲跌幅，并與大盤指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。在此我們發(fā)現(xiàn)了非常有趣的差別。A股上榜公司并不能給予投資者穩(wěn)定的超額收益。基于是否是名品牌的簡(jiǎn)單投資邏輯在Ａ股市場(chǎng)上無(wú)效。但是同樣的投資邏輯在港股市場(chǎng)中卻能產(chǎn)生穩(wěn)定跑贏指數(shù)。這可能可以由港股市場(chǎng)不同的投資者選股邏輯和當(dāng)?shù)氐钠放苹潭炔煌哂幸欢ǖ穆?lián)系。在此我們不準(zhǔn)備挖掘背后的邏輯。（2）品牌價(jià)值變動(dòng)與受投資者重視程度根據(jù)Interbrand在2023、2023、2023和2023年所公布的中國(guó)最有價(jià)值品牌中所計(jì)算的品牌價(jià)值，我們將不同個(gè)股品牌價(jià)值的年度變化與當(dāng)年該股票漲跌幅進(jìn)行匹配。然后以公司年度作為觀測(cè)值單位，并計(jì)算品牌價(jià)值變化最大、最小和負(fù)增長(zhǎng)的公司年組合中的超額收益。計(jì)算結(jié)果如下。由于Interbrand的中國(guó)品牌排行僅是第四年且所涉品牌數(shù)量較小，觀測(cè)值不足以分年進(jìn)行。結(jié)果顯示出了與海外市場(chǎng)研究成果類似的結(jié)果。從超額收益的數(shù)量級(jí)角度來(lái)看，中國(guó)A股市場(chǎng)對(duì)于品牌價(jià)值增長(zhǎng)較快的個(gè)股明顯給予了更高的溢價(jià)。這論證了一個(gè)重要的觀點(diǎn)，即那些品牌價(jià)值增長(zhǎng)最快的公司才具有較好的投資價(jià)值。從以上的分析可以看出，A股市場(chǎng)中需要更為關(guān)心品牌價(jià)值增速最快的行業(yè)和可能將有這種趨勢(shì)的潛在行業(yè)。那么如何從行業(yè)基本面來(lái)尋找這種行業(yè)呢？四、品牌價(jià)值可能會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)我們認(rèn)為品牌價(jià)值的變動(dòng)是一個(gè)不進(jìn)則退的過(guò)程，即使對(duì)于已經(jīng)上榜的成熟品牌而言，如果在任何一個(gè)階段放松了對(duì)于品牌建設(shè)的努力程度的話，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的努力和任何突發(fā)性事件（如08年三聚氰胺事件）的爆發(fā)都可能瞬間摧毀哪怕是早已成名的品牌。事實(shí)上，越是名牌，越是需要在維持和品牌建設(shè)上投入資源。以一個(gè)形象的比喻來(lái)看，在中國(guó)這樣的品牌化仍未成熟的市場(chǎng)而言，品牌的關(guān)鍵在于加速度，而不在于絕對(duì)的當(dāng)前速度，這對(duì)于理解品牌與股票投資的關(guān)系來(lái)說(shuō)尤其重要。從邏輯的角度看，品牌價(jià)值的增速取決于建設(shè)品牌的意愿和能力。進(jìn)一步推導(dǎo)，影響品牌建設(shè)能力的主要可能是該行業(yè)或企業(yè)的盈利能力。而影響建設(shè)品牌意愿的因素可能更為多樣化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，行業(yè)空間越大（將吸引更多競(jìng)爭(zhēng)這加入）可能導(dǎo)致更為強(qiáng)烈的品牌建設(shè)意愿，產(chǎn)品差異化程度越低，企業(yè)就越需要品牌來(lái)創(chuàng)造差異化以贏取產(chǎn)品溢價(jià)。但是我們最終關(guān)心的是股票投資。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈固然會(huì)導(dǎo)致更高的品牌建設(shè)意愿，但同樣更有可能導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)，降低企業(yè)的盈利能力從而給股票投資帶來(lái)負(fù)面影響。同理，產(chǎn)品差異越低，越有動(dòng)力建設(shè)品牌，但產(chǎn)品差異不大的行業(yè)也往往無(wú)法具有持續(xù)的高盈利能力。我們需要始終將焦點(diǎn)放在對(duì)最終股票投資收益可能產(chǎn)生明確正面影響的品牌化因素上。從品牌的邏輯看，我們忽略那些對(duì)于最終股票投資可能具有雙刃劍效果的因素，而是將注意力集中于行業(yè)空間和盈利能力，因?yàn)檫@兩個(gè)因素都對(duì)品牌化的進(jìn)度有明確的正面影響，同時(shí)又與最終的股票投資價(jià)值單調(diào)相關(guān)。1、基于品牌化的行業(yè)篩選我們?cè)?05個(gè)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)的原始分類基礎(chǔ)上，采取排除法，將偏生產(chǎn)層面、管制程度較高或受國(guó)家宏觀調(diào)控影響嚴(yán)重的行業(yè)排除。剩下的51個(gè)三級(jí)行業(yè)將成為我們綜合評(píng)估其品牌化現(xiàn)狀和潛力的總體樣本。從入選行業(yè)的市值占比和利潤(rùn)占比的情況看，這個(gè)樣本在A股總體樣本中占有相當(dāng)?shù)姆蓊~且份額變化逐年向上。（1）品牌化能力：過(guò)去四年平均毛利30%以上并保持穩(wěn)定我們以０８年至今的毛利率穩(wěn)定保持在３０％以上作為第一步的行業(yè)篩選標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)果有包括白酒、人工景點(diǎn)在內(nèi)的２３個(gè)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)入選。我們將在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步根據(jù)行業(yè)空間和品牌化意愿的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選。（2）行業(yè)空間的篩選：未來(lái)三年行業(yè)收入增速預(yù)計(jì)在20%及以上從行業(yè)成長(zhǎng)空間的邏輯，我們認(rèn)為較大的未來(lái)需求可以較好的反映行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間。從企業(yè)品牌化動(dòng)力的角度，較大的行業(yè)增長(zhǎng)空間也意味著企業(yè)可能將有更大的動(dòng)力來(lái)通過(guò)建立品牌忠誠(chéng)度和品牌形象等工具來(lái)獲得更大的市場(chǎng)占有率。同時(shí)，正如我們?cè)谏衔闹兴鶑?qiáng)調(diào)的，較大的行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)空間隱含著該行業(yè)內(nèi)個(gè)體公司更好的增長(zhǎng)前景，這于股票投資的邏輯是正向相關(guān)的。在銀河證券研究部行業(yè)研究員的預(yù)測(cè)行業(yè)增速條件下，我們進(jìn)一步篩選出預(yù)計(jì)未來(lái)三年行業(yè)收入增速在20%以上的細(xì)分行業(yè)。（3）品牌化意愿：潛在的和不斷加強(qiáng)的品牌投入根據(jù)行業(yè)盈利能力（反映品牌建設(shè)能力）和行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)空間（反映品牌建設(shè)意愿）的雙重標(biāo)準(zhǔn)，我們還剩下15個(gè)細(xì)分行業(yè)。然而，根據(jù)我們?cè)谏衔闹袑?duì)于品牌和股票投資價(jià)值的研究結(jié)論，我們更需要對(duì)于那些品牌化空間仍然較大，行業(yè)品牌化努力卻在不斷加強(qiáng)的行業(yè)更加關(guān)注。因?yàn)檫@樣的行業(yè)在未來(lái)具有更大的可能能夠獲得品牌價(jià)值更快的增長(zhǎng)，而這樣的增長(zhǎng)才能帶來(lái)更好的股票投資價(jià)值。我們?cè)俅谓Y(jié)合央視廣告投放和Interbrand品牌價(jià)值榜來(lái)進(jìn)一步選取品牌化空間更大且行業(yè)品牌化努力不斷加強(qiáng)或保持穩(wěn)定的行業(yè)作為最終的重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。2、重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)及個(gè)股附錄1、InterBrand最有價(jià)值中國(guó)品牌（2023-2023）2、CCTV中標(biāo)行業(yè)金額占比（2023-2023）

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過(guò)強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來(lái)讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來(lái)輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過(guò)MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛(ài)以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來(lái)打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過(guò)他們感覺(jué)太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏