2023年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)深度研究報(bào)告

2023年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)深度研究報(bào)告

第一章：互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生一、互聯(lián)網(wǎng)金融的定義及特點(diǎn)（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的定義（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)

的產(chǎn)不僅融市的參了一展示互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，在結(jié)合的過程中創(chuàng)新了許多商業(yè)模式，類型包含內(nèi)容行業(yè)特點(diǎn)舉例資金籌集眾籌創(chuàng)意類項(xiàng)目的發(fā)起者通過在線平臺(tái)向投資者籌集資金大家投P2P

個(gè)人或個(gè)體商戶基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行貸款人人貸電商小貸電商企業(yè)利用平臺(tái)積累的企業(yè)數(shù)據(jù)完成小額貸款需求的信用審核并放貸阿里小貸資金融通銀行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)招商銀行證券業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展證券業(yè)務(wù)國泰君安基金業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展基金業(yè)務(wù)天弘基金保險(xiǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)眾安在線貨幣支付第三方支付獨(dú)立于商戶和銀行的在線支付和結(jié)算平臺(tái)支付寶貨幣發(fā)行虛擬貨幣通過計(jì)算機(jī)技術(shù)生成的非實(shí)體貨幣比特幣

表

表

1.1

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)模式列表（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)金融的變革

元，人均可支配收入增

圖

1.2

2023-2023

年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和家庭恩格爾系數(shù)

同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)數(shù)量快速增長，達(dá)到全國企業(yè)總數(shù)量的98%以上，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來越重要的作用。加之企業(yè)間交易（二）互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)普及奠定用戶基礎(chǔ)

月，全國開展在線銷售的企業(yè)比例為

23.5%，全國開展在線采購的企業(yè)比例為26.8%，利用互聯(lián)網(wǎng)開展?fàn)I銷推廣活動(dòng)的企業(yè)比例為

20.9%，說明越來越多的企圖

1.3

中國網(wǎng)民規(guī)模和互聯(lián)網(wǎng)普及率圖

1.4

中國網(wǎng)民規(guī)模及其占網(wǎng)民比例圖1.5

2023-2023年電子商務(wù)市場(chǎng)交易規(guī)模（三）網(wǎng)絡(luò)渠道的拓展降低成本、增加用戶數(shù)量進(jìn)入來,聯(lián)網(wǎng)低廉的成本顯而易見?；ヂ?lián)網(wǎng)的應(yīng)用在一定程度上弱化了渠道中間商的作（四）小微企業(yè)的融資需求刺激互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展關(guān)數(shù)據(jù)，中國小微企業(yè)納稅額度占國家稅收總額的

，創(chuàng)造的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)

個(gè)工作日。然而由于大部分小微企業(yè)在辦理貸款時(shí)無法提供大量規(guī)范的申了補(bǔ)償商業(yè)銀行給小微企業(yè)貸款所產(chǎn)生的成本，小微企業(yè)除了要支付較高的利圖

1.6

小微企業(yè)未申請(qǐng)貸款原因而免于實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、24

小時(shí)營業(yè)、準(zhǔn)入門檻低的特點(diǎn)使互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)提高逐步解決了小微企業(yè)融資難的問題。央行在《2023

年第二季度中國貨幣政策執(zhí)

（五）大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的技術(shù)革命改變傳統(tǒng)融資模式財(cái)務(wù)信息的分析和預(yù)測(cè)，并且一般要求抵押品或質(zhì)押品來保證貸款本息的安全

萬家。小微企業(yè)大量數(shù)據(jù)的運(yùn)算即是依賴互聯(lián)確定是否向商戶發(fā)放貸款以及貸款額度。在整個(gè)過程中增加了可信融資者的范

（六）利率管制為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供套利空間

圖

1.7

2023

年至今

1WShibor

走勢(shì)（七）融資來源及經(jīng)營地域限制倒逼互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展民間借貸的發(fā)展是由于普通個(gè)人和小微企業(yè)無法從正常的金融渠道獲得融小額貸款公司從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的

三、路徑分析（一）基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)虛擬渠道的建立與拓展

圖

1.8

證券網(wǎng)絡(luò)綜合理財(cái)賬戶及以阿里巴巴為代表的“電商+金融”模式的服務(wù)等。虛擬渠道的建立已成為傳（二）信息處理技術(shù)擴(kuò)展金融服務(wù)生產(chǎn)可能性邊界圖1.9

互聯(lián)網(wǎng)金融客戶群體圖1.10

阿里小貸結(jié)構(gòu)（三）獲取金融牌照造成壟斷效應(yīng)

互聯(lián)網(wǎng)公司牌照類型阿里巴巴（支付寶）第三方支付牌照、基金銷售支付結(jié)算牌照騰訊（財(cái)付通）第三方支付牌照、基金銷售支付結(jié)算牌照蘇寧云商（易付寶）第三方支付牌照、基金銷售支付結(jié)算牌照百度（百付寶）第三方支付牌照、基金銷售支付結(jié)算牌照新浪（新浪支付）第三方支付牌照盛大（盛付通）第三方支付牌照生意寶（網(wǎng)盛融資擔(dān)保）擔(dān)保許可證好買財(cái)富基金銷售牌照眾祿投顧基金銷售牌照諾亞財(cái)富基金銷售牌照上海東方財(cái)富基金銷售牌照表

表

1.11

部分互聯(lián)網(wǎng)公司獲取金融牌照概況

第二章：業(yè)態(tài)分析一、資金籌集（一）眾籌——通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資金籌集

圖

2.1

眾籌商業(yè)模式的構(gòu)建與流程

年年初，是借助于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行小額融資的新型融資平臺(tái)。平臺(tái)通常不直

業(yè)融資法》（://./spotlight/jobs-act.shtml），其允許中小自出資比例成立有限合伙企業(yè)(領(lǐng)投人任普通合伙人，

跟投人任有限合伙人)，借款類型收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)借款期限

6

個(gè)月（含）以下借款成功后，本金的

2%；不成功不收取成交服務(wù)費(fèi)借款期限

6

個(gè)月以上借款成功后，本金的

4%；不成功不收取成交服務(wù)費(fèi)首次借款信用服務(wù)費(fèi)借款成功后，一次收取

元；不成功不收取二次增值服務(wù)費(fèi)借款成功后，本金的

7%；不成功不收取（二）P2P

網(wǎng)貸——基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上貸款

圖

2.2

P2P

網(wǎng)貸借貸流程

表

2.3

拍拍貸對(duì)借款人收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)資料來源：拍拍貸官網(wǎng)

表

2.3

拍拍貸對(duì)借款人收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)資料來源：拍拍貸官網(wǎng)

圖

2.4

P2P

網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)發(fā)展數(shù)量與規(guī)模

圖

2.5

355

家平臺(tái)標(biāo)的利率分布

多個(gè)地區(qū)，服務(wù)了幾十萬名客戶，成功幫助他們通過信用申請(qǐng)獲得融款或。2023

，人

圖

2.6

2023

年人人貸產(chǎn)品類型規(guī)模圖

2.7

按

2023

年人人貸標(biāo)的成交筆數(shù)各類型占比圖

2.8

按

2023

年人人貸標(biāo)的成交金額分各類型占比貸公通過?；蚪⒔鸬氖匠袌D

2.9

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金模式圖

2.10

第三方擔(dān)保模式

（三）電商小貸——電商企業(yè)網(wǎng)上貸款業(yè)務(wù)專業(yè)化的分析處理，通過網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)模型及其他渠道獲得的信用記錄確定授信額

二、資金融通（一）銀行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化——利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)紛做出自己的調(diào)整和改變，建立起網(wǎng)上銀行提供在線支付服務(wù)。2023

銀行金融服務(wù)生活服務(wù)中國銀行電子錢包中銀快付工商銀行金融超市網(wǎng)上商城建設(shè)銀行與轉(zhuǎn)賬農(nóng)業(yè)銀行基金

e

站、保險(xiǎn)

e

站、繳費(fèi)

e

站交通銀行小企業(yè)

e

貸在線、淘寶旗艦店、中信銀行線上

pos

貸、轉(zhuǎn)賬直通車、信用卡分期光大銀行“融

e

貸”線上質(zhì)押貸款招商銀行小貸通一卡通傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)到賬時(shí)間同行同城：實(shí)時(shí)；跨行或異地：1-5天2

小時(shí)-1

天手續(xù)費(fèi)率0%-1%（同行同城免費(fèi)），50

元封頂0.15%-0.2%，

25

元封頂信用卡還款費(fèi)，代扣

元/筆免費(fèi)創(chuàng)新能力較弱推出

AA

收款、我要收款，以及送禮金、手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠等銀行名稱交易替代率銀行名稱交易替代率浦發(fā)銀行78.90%民生銀行94.43%中國銀行77.22%興業(yè)銀行74.05%農(nóng)業(yè)銀行72.40%交通銀行76.97%工商銀行77.30%光大銀行69%招商銀行91.85%表表

2.13

各大銀行電子銀行特色業(yè)務(wù)表

2.11

傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)比較

表

2.11

傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)比較表

2.12表

2.12

2023

年上半年網(wǎng)上銀行交易替代率數(shù)據(jù)來源：中國電子銀行網(wǎng)中報(bào)專題業(yè)務(wù)說明網(wǎng)上開戶表表

2.14

國泰君安“君弘金融商城”創(chuàng)新業(yè)務(wù)（二）證券業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化——利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展證券業(yè)務(wù)

券資金賬戶到各商業(yè)銀行間的快速匯劃并且能直接進(jìn)行購物支付與生活繳費(fèi)。金融超市的購物式體驗(yàn)，明顯區(qū)別于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的購買。融資類業(yè)務(wù)線上辦理證券公司業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)類貸款業(yè)務(wù)的在線申請(qǐng)。保證金賬戶充值服務(wù)效，進(jìn)行理財(cái)和消費(fèi)將更為便捷。除了金融類產(chǎn)品的投資，華創(chuàng)證券網(wǎng)上商城更引進(jìn)了珠寶數(shù)碼奢侈品等商

除了金融類產(chǎn)品的投資，華創(chuàng)證券網(wǎng)上商城更引進(jìn)了珠寶數(shù)碼奢侈品等商

定制化服務(wù)將采取線上和線下即

模式。對(duì)于券商來講，擁有搜集運(yùn)用數(shù)據(jù)（三）基金業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化——利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展基金銷售業(yè)務(wù)銷、證券公司代銷和第三方代銷。統(tǒng)計(jì)顯示，2023

年用戶購買基金的渠道主要

圖

2.15

2023

年中國基金投資者購買渠道息網(wǎng)報(bào)道，同款基金的購買，通過銀行申購的費(fèi)用為

1.5%，而通過網(wǎng)上申購的

渠道購買基金原因在于其操作便捷，19.9%的投資者選擇線上購買基金出于其費(fèi)

圖

2.16

中國基金投資者選擇線上、線下購買渠道的主要原因圖

2.17

余額寶經(jīng)營主體架構(gòu)

（四）保險(xiǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化——利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)體驗(yàn)上存在一定的欠缺。目前，網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)還處于銷售簡(jiǎn)單保險(xiǎn)產(chǎn)品的階段,而復(fù)三、第三方支付——獨(dú)立的第三方支付結(jié)算平臺(tái)（一）定義分類

圖

2.18

第三方支付流程垂直型發(fā)展企業(yè)是指已經(jīng)擁有穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，并且在市場(chǎng)上占據(jù)領(lǐng)先地（二）行業(yè)現(xiàn)狀的速度不斷發(fā)展，近幾年依然保持著高速增長的態(tài)勢(shì)。2023

年互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)

批次時(shí)間拍照發(fā)放數(shù)量總發(fā)放數(shù)量獲牌企業(yè)業(yè)務(wù)類型第一批2023.5.262727主要以從事全國的支付業(yè)務(wù)為主；主要以互聯(lián)網(wǎng)支付為主。第二批2023.8.291340付卡發(fā)行受理為主。第三批2023.12.1361101付卡發(fā)行受理為主。第四批2023.6.2795196主要集中在地方的預(yù)付卡發(fā)行和辦理、互聯(lián)網(wǎng)支付等業(yè)務(wù)。第五批2023.7.201197付卡發(fā)行受理為主。第六批2023.1.626223聯(lián)網(wǎng)支付。第七批3013.7.627250支付、預(yù)付費(fèi)業(yè)務(wù)。圖

2.19

2023

年-2023

年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模

表

2.20

第三方支付牌照發(fā)放批次表

2.20

第三方支付牌照發(fā)放批次網(wǎng)絡(luò)購物市場(chǎng)（35.2%）、航空客票（13.2%）和基金申購市場(chǎng)（10.5%），其中

圖

2.21

2023

年第三方支付市場(chǎng)份額占比圖

2.22

2023

年、2023

年第三方支付在行業(yè)交易規(guī)模占比（三）第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)

端支付有著更大圖

2.23

中國智能銷售情況

707%。移動(dòng)支付規(guī)模的快速增長使得第三方支付和銀行等機(jī)構(gòu)加速了向移圖

2.24

2023

年-2023

年第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模

6.1%，下降幅度最大，說明隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，短信支付的地位已經(jīng)被遠(yuǎn)圖

2.25

第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模結(jié)構(gòu)

（四）基金第三方支付結(jié)算

序號(hào)機(jī)構(gòu)名稱1上海匯付數(shù)據(jù)服務(wù)（匯付數(shù)據(jù)）2通聯(lián)支付網(wǎng)路服務(wù)股份（通聯(lián)支付）3上海銀聯(lián)電子支付服務(wù)（銀聯(lián)電子）4北京通融通信息技術(shù)（易寶支付）5深圳市財(cái)付通科技（財(cái)付通）6快錢支付清算信息（快錢支付）7支付寶（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（支付寶）8證聯(lián)融通電子（證聯(lián)融通）9深圳市快付通金融網(wǎng)絡(luò)科技服務(wù)（深圳快付通）10深圳市深銀聯(lián)易辦事金融服務(wù)（深銀聯(lián)易辦事）11南京蘇寧易付寶網(wǎng)絡(luò)科技（易付寶）12網(wǎng)銀在線（北京）科技（網(wǎng)銀在線）13深圳市壹卡會(huì)科技服務(wù)（壹卡會(huì)）表

2.26表

2.26

提供基金銷售支付結(jié)算服務(wù)的第三方支付機(jī)構(gòu)名單隨著第三方支付進(jìn)入基金銷售支付結(jié)算領(lǐng)域，基金支付將出現(xiàn)兩類發(fā)展模四、虛擬貨幣——通過計(jì)算機(jī)技術(shù)生成的非實(shí)體貨幣（一）虛擬貨幣的產(chǎn)生

（二）虛擬貨幣的定義爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)“電子貨幣”（e-money）所作出的界定：“電子貨幣是指（三）虛擬貨幣分類

月，騰訊公司推出

幣的一級(jí)市場(chǎng)指的是直接通過騰訊公司購買

幣的交易市場(chǎng)，沒有第三方的介

圖

2.27

購買

Q

幣流程圖

總價(jià)（元）數(shù)量（個(gè)）單價(jià)（元/個(gè)）10120.83333333350550.9090909095005450.917431193表表

2.29

Q

幣交易價(jià)格

幣的二級(jí)市場(chǎng)的流通受到圖

2.28

Q

幣交易流程

但是很多網(wǎng)站可以搜到

幣買賣的信息，其交易價(jià)格也低于騰訊公司的官方價(jià)2202400.9166666671651800.9166666674004350.9195402347.5510.93137254927.6300.92

年由日本的程序員中本聰（中本聰是不是日本人，甚至是其兌換的匯率由市場(chǎng)的供應(yīng)和需求決定。比特幣的交易是基于一個(gè)分散的

日，比特幣價(jià)格突破

日，比特幣價(jià)格首次突破

美元。2023

日，比特幣的

圖

2.30

比特幣月平均價(jià)格走勢(shì)（單位：美元）

年一年，比特幣的價(jià)

比特幣，指出比特幣具有很強(qiáng)的可替代性，任何有自己的開采算法、遵循

圖

2.31

比特幣產(chǎn)業(yè)鏈

的獎(jiǎng)勵(lì)，如果用戶每天登陸貓撲網(wǎng)就可以獲得論

之后，用戶就可以得到網(wǎng)站內(nèi)的一些高級(jí)服務(wù)，

第三章：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展一、傳統(tǒng)金融向互聯(lián)網(wǎng)金融的延伸（一）銀行的線上化

多年來，中國銀行業(yè)經(jīng)歷著不斷信息化的過程，銀行的信息化過程為金

年代以來金融服務(wù)逐漸電子化的階段，

銀行為代表的純線上模式，所有產(chǎn)品與服務(wù)均通過線上系統(tǒng)及呼叫中心提供；另一類則是

（000371

（二）券商的線上化

日，國金證券與騰訊公司合作推出“傭金寶”產(chǎn)品，而這款產(chǎn)品的傭金率僅

。在中國證券行業(yè)，目前的規(guī)費(fèi)一般是萬分之一點(diǎn)五到萬分之一點(diǎn)從目前中國整個(gè)證券行業(yè)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入占到證券公司收入的圖

3.1

上市公司券商收入結(jié)構(gòu)圖（2023.Q1-2023.Q3）

60%，傳統(tǒng)傭金收入僅占

20%左右。參照美國證券行業(yè)的發(fā)展模式，中國證券行（三）保險(xiǎn)公司的線上化

年，第一份通過互聯(lián)網(wǎng)促成的保單在新華人壽保險(xiǎn)公司誕生，標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)方面的探索取得了初步成果，2023

年《電子簽名法》的頒布使

圖

3.2

經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)公司數(shù)量變化圖

3.3

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)總體增長情況

（四）小額貸款公司的線上化這一新型金融機(jī)構(gòu)就是其中的一項(xiàng)重要舉措。2023

年中國人民銀行批準(zhǔn)首先在

個(gè)省區(qū)開展試點(diǎn)，共成立了

的借款均由小貸公司提供

100%連帶責(zé)任擔(dān)保。小貸公司通過這種方式不僅可以圖

3.4 小額貸款公司與

合作模式（以有利網(wǎng)為例）二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的金融布局（一）阿里巴巴

年阿里巴巴推出的“誠信通服務(wù)”，是為從事貿(mào)易的中小企業(yè)推出的

與建行合作推出賣家信貸服務(wù)，2023

年與格萊珉銀行合作向貧困居民提供小額

慶阿里巴巴小額貸款公司，運(yùn)用平臺(tái)大數(shù)據(jù)為會(huì)員提供貸款服務(wù)。2023

慶成立商誠融資擔(dān)保公司。2023

年與中國平安和阿里合作設(shè)立眾安在線財(cái)產(chǎn)保圖

3.5

阿里金融布局歷程銀行的業(yè)務(wù)主要包括存、貸、匯三方面，隨著阿里向金融領(lǐng)域拓展，阿里金

圖

3.6

阿里巴巴的“存”、“貸”、“匯”業(yè)務(wù)圖

3.7

阿里生態(tài)圈

日上線。余額寶首期合作的對(duì)象是天弘基金，依靠支付寶和淘寶的大平臺(tái)

余額寶誕生的原因是用戶需求，而其發(fā)展原因很重要一部分是注重用戶體

項(xiàng)目淘寶貸款阿里巴巴貸款平臺(tái)類型B2C

平臺(tái)，為淘寶和天貓客戶提供訂單和信用貸款B2B

平臺(tái)，為阿里巴巴企業(yè)客戶提供信用貸款貸款額度訂單貸款：額度

100

萬以內(nèi)，期限

天信用貸款：最高額度

100

萬，期限

6

個(gè)月信用貸款：額度

5-100

萬，期限

1年貸款方式審核后即時(shí)打入客戶支付寶賬戶不去用不收利息，隨借隨還表表

3.9

阿里小貸產(chǎn)品圖

3.8

余額寶產(chǎn)生原因及過程

了阿里巴巴重慶小額貸款股份，2023

年又設(shè)立了重慶市阿里小微小額

固定貸：獲貸額度一次性發(fā)放盈利方式訂單貸款：日利率

0.05%循環(huán)貸款：日利率

0.06%信用貸款：日利率

0.06%固定貸款：日利率

0.05%還款方式訂單貸款：系統(tǒng)自動(dòng)還款每月還款日提前

5

天通知，支付寶自動(dòng)扣款等額本息還款

市阿里巴巴小額貸款，注冊(cè)資本分別為

億元，即阿里小貸

億用于放貸。為了盤活資金用于支撐不斷擴(kuò)大的貸款規(guī)模，

年阿里巴巴和東方證券合作推出東證資管-阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃并獲批，

金循環(huán)購買新的合格小貸資產(chǎn)，此類交易結(jié)構(gòu)在中國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)是首次嘗圖

3.10

東方證券專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)

驗(yàn)收，獲準(zhǔn)將網(wǎng)絡(luò)貸款對(duì)象擴(kuò)大至全國，一定程度上解決了阿里小貸不能跨地區(qū)經(jīng)營的限制。但是阿里小貸跨區(qū)經(jīng)營仍然存在法律上的疑慮：首先，各地的小貸業(yè)務(wù)是歸當(dāng)?shù)亟鹑谵k管理的，而浙江省政府批準(zhǔn)其貸款對(duì)象可以擴(kuò)大至全國的政策并不一定獲得其他省份金融辦等機(jī)關(guān)的認(rèn)可；其次，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)放也就是說業(yè)務(wù)操作主要在杭州總部，所以盡管阿里小貸的客戶所在地是全國，但它的業(yè)務(wù)發(fā)生所在地卻是杭州，即業(yè)務(wù)并沒有跨區(qū)經(jīng)營，這是否違法在法律

5%，余下還有多個(gè)網(wǎng)絡(luò)科技公司和投資公銷售和理賠服務(wù)。目前眾安保險(xiǎn)的首款產(chǎn)品是“眾樂寶-保證金計(jì)劃”，專為淘

在外貿(mào)領(lǐng)域，對(duì)一達(dá)通的收購有助于阿里巴巴打通其小額外貿(mào)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)

年，是中國首家結(jié)合專業(yè)進(jìn)出口代理和電子商供金融、保險(xiǎn)、報(bào)關(guān)、物流、外匯、退稅、認(rèn)證等全程的進(jìn)出口服務(wù)。2023

月阿里巴巴收購一達(dá)通，幫助一達(dá)通從“外貿(mào)資訊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴赓Q(mào)交易”的

20.62%股權(quán)，一舉成為其大股東，馬云也成為恒生電子的實(shí)際控

年披露的年報(bào)，恒生電子在基金、證

運(yùn)營，宣告支付寶從淘寶網(wǎng)的第三方擔(dān)保平臺(tái)向獨(dú)立支付平臺(tái)轉(zhuǎn)變。2023

性繳費(fèi)市場(chǎng)，通過支付寶網(wǎng)上可繳納水、電、煤以及通信費(fèi)等日常費(fèi)用。2023

家銀行的信用

圖

3.11

支付寶業(yè)務(wù)發(fā)展圖

3.12

阿里兩大集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)支付寶4圖

3.13

支付寶在阿里金融體系中作用（二）騰訊“使產(chǎn)品和服務(wù)像水和電一樣源源不斷融入人們的生活，為人們帶來便捷和愉

大量用戶的積累為騰訊向其他業(yè)務(wù)開拓奠定了用戶基礎(chǔ)。QQ

用戶年齡跨度大，

的接受度很高。伴隨普及率與接受度的提高，QQ

號(hào)碼逐漸出現(xiàn)在了人們的名片上，社交關(guān)系能力與用戶粘度逐漸增強(qiáng)，QQ

成為電腦桌面上的必備軟件。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與智能的發(fā)

端向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移，此時(shí)騰訊的微信軟件誕生，微

端還是移動(dòng)端，騰訊都占

年初騰訊已經(jīng)涉足基金領(lǐng)域，財(cái)付通的內(nèi)置應(yīng)用理財(cái)匯覆蓋了基金、基金投資者教育理財(cái)匯在線教育理財(cái)匯信息分析工具信息分析騰訊財(cái)經(jīng)基金頻道基金

e

點(diǎn)通在線交易騰訊基金超市眾祿基金

日，騰訊完成對(duì)好買財(cái)富的

表

3.14

基金表

3.14

基金騰訊“理財(cái)匯”中也涉及了保險(xiǎn)的銷售。此外，騰訊自有的平臺(tái)“QQ

圖

3.15

眾安在線三大股東存在潛在互補(bǔ)

起式證券投資基金”。雖然在證券領(lǐng)域騰訊沒有自己的公司，但是

2023

網(wǎng)購的賣家等。騰訊介入小額貸款行業(yè)，實(shí)質(zhì)是為今后的網(wǎng)絡(luò)信貸做

圖

3.16

第三方簡(jiǎn)易支付流程圖

51.2%的市場(chǎng)份額、雖然二者市場(chǎng)份額位居第一與第二位，但是支付寶的占有率

圖

3.17

中國

2023

年第三方支付份額

年財(cái)付通成立之時(shí)就初現(xiàn)端倪。微

版推出微信支付功

年春節(jié)前后，嘀嘀打車和快的打車以“燒錢”的方式拉開了打車軟件與阿里在移動(dòng)支付市場(chǎng)份額上的爭(zhēng)奪。據(jù)百度百家報(bào)道，在兩者的博弈中，從

億，微信必然是騰訊在移動(dòng)端拓展的希望和增長

（三）百度的金融布局1、百度金融布局過程

圖

3.18

百度金融路線圖2、百度的互聯(lián)網(wǎng)金融布局

圖

3.19

百度金融布局——

用戶通過在網(wǎng)上完成訂餐、打車或者訂電影票等服務(wù)都需要在網(wǎng)上完成支

日，央行發(fā)放了新一批支付牌照，百度旗下“百付寶”獲得

圖

3.20

2023Q4

中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)轉(zhuǎn)接交易額規(guī)模圖

3.21

2023Q4

中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)轉(zhuǎn)接交易額份額

“用戶-搜索-服務(wù)（平臺(tái)）-支付”移動(dòng)生態(tài)閉環(huán)的重要環(huán)節(jié)。與支付寶、財(cái)付

進(jìn)行瀏覽和選擇，然后完成在線支付。百度“搜索+App+支付”的運(yùn)營模式使百KTV、商場(chǎng)、理財(cái)?shù)热T類服務(wù)?！鞍俣儒X包”作為一個(gè)用戶登錄界面，徹底打圖

3.22

百度移動(dòng)生態(tài)閉環(huán)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品掛鉤貨幣基金7日年化收益率萬份收益（元）購買門檻單日取現(xiàn)額度百度百賺利滾利嘉實(shí)活期寶6.02%1.520.01

元25

萬百度百賺華夏現(xiàn)金增利5.69%1.531元20

萬微信理財(cái)通華夏財(cái)富寶5.42%1.440.01

元25

萬微信理財(cái)通匯添富全額寶5.40%1.430.01

元25

萬余額寶天弘增利寶5.29%1.401元5萬蘇寧零錢寶廣發(fā)天天紅5.10%1.281元14.99

萬表3.23

表3.23

2023年4月15日余額寶類理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率走勢(shì)

端流量還是移動(dòng)端流量都如前文所述，“搜索+金融”是百度在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)得以勝出的優(yōu)勢(shì)。據(jù)百度金融中心研究報(bào)告顯示，2023

年在百度搜索平臺(tái)上金融理財(cái)類產(chǎn)品的總搜

（四）京東的金融布局

東開辟電子商務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)田，京東多媒體網(wǎng)正式開通，啟用新域名。2023

京東正式啟用

圖

3.24

京東集團(tuán)業(yè)務(wù)架構(gòu)圖

年戰(zhàn)略進(jìn)行解讀。劉強(qiáng)東在郵件中指出，京東三個(gè)新的業(yè)務(wù)方圖

3.25

京東的四駕馬車圖

3.27

京東的金融布局

況下快速獲得貸款。這一便捷快速的融資產(chǎn)品，上線僅一個(gè)月，就實(shí)現(xiàn)了超過

資金來源初期為京東自有資金，后期會(huì)引入銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)的資金目標(biāo)群體與京東進(jìn)行貿(mào)易合作3C計(jì)

ABCDE

為高），無需抵押和擔(dān)保運(yùn)作流程供應(yīng)商向京東金融發(fā)出京保貝業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，提交材料，簽訂合同，完成后在系統(tǒng)中獲得融資額度，然后供應(yīng)商便可以在線自主申請(qǐng)，

3

沒有自動(dòng)還款的話，他在京東產(chǎn)生的所有結(jié)算會(huì)自動(dòng)用來還款供應(yīng)商的融資成本約為

90

由系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算的，在額度內(nèi)可以任意的融資表

3.27表

3.27

京保貝業(yè)務(wù)介紹資料來源：騰訊科技

費(fèi)者的信用支付產(chǎn)品，京東將在線實(shí)時(shí)評(píng)估客戶信用，白條用戶可選擇最長

天延期付款、或者

個(gè)月分期付款等兩種不同消費(fèi)付款方式，最高可獲得

將京東白條的手續(xù)費(fèi)和信用卡分期的手續(xù)費(fèi)做一個(gè)比較。京東白條延期

天付款沒有手續(xù)費(fèi)，這是信用卡所不具備的特點(diǎn)，而分期付款的手續(xù)費(fèi)為每期

元手續(xù)費(fèi)，而工行將收取

元手續(xù)費(fèi)、農(nóng)行將收取

元手續(xù)費(fèi)、

期，資金鏈很可能因此吃緊。而網(wǎng)銀錢包希望把賬期縮短至

天，即訂單完成后第二天商家即可收到貨款。按照京東的規(guī)劃，使用這套“T+1”結(jié)算系統(tǒng)，商京東副總裁、網(wǎng)銀在線

趙國棟在接受騰訊科技采訪時(shí)表示，網(wǎng)銀在線

2、為京東金融服務(wù)。京東金融是基礎(chǔ)設(shè)施，京東金融將推出很多產(chǎn)品，網(wǎng)3、網(wǎng)銀在線是一個(gè)獨(dú)立公司，會(huì)推出網(wǎng)銀錢包，網(wǎng)銀在線會(huì)對(duì)京東體系外

日，類支付寶錢包的京東網(wǎng)銀錢包正式亮相，首先

利用自身的支付體系來沉淀數(shù)據(jù)，網(wǎng)銀在線還可以變成一個(gè)承載金融業(yè)務(wù)的賬依托于京東的網(wǎng)銀錢包，京東聯(lián)合電子商務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融而形成一個(gè)循環(huán)圖

3.29

京東循環(huán)圈第四章：互聯(lián)網(wǎng)金融

SWOT

分析一、互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢(shì)

（一）成本優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)需要投入巨額的人力成本和營業(yè)成本建立廣泛覆蓋的經(jīng)營網(wǎng)（二）效率優(yōu)勢(shì)

（三）技術(shù)優(yōu)勢(shì)標(biāo)準(zhǔn)通用標(biāo)記語言下的子集

XML、HTML、各類報(bào)表、圖像和音頻/視頻信息等。

阿里系平臺(tái)中積累的大量數(shù)據(jù)可以挖掘出銀行所忽視的小微企業(yè)等客戶群體的

圖

4.1

2023

年

12

家上市銀行凈息差圖

4.2 2023

年

12

家上市銀行

ROE二、互聯(lián)網(wǎng)金融劣勢(shì)

（一）金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)不足

這些產(chǎn)品不需要進(jìn)行復(fù)雜的設(shè)計(jì)，大部分是基于原有系統(tǒng)進(jìn)行改善升級(jí)而完成（二）信用體系欠缺圖

4.3

中國人民銀行征信平臺(tái)架構(gòu)

P2P

壞賬率Prosper8.6%

（截止

2023

年

7

Lending

3%

（截止

2023

年

7

月）拍拍網(wǎng)1.2%（截止

2023

年

8

人人貸0.9%（2023

年）紅嶺創(chuàng)投1.4%

-

2%

（截止

年

5

月）陸金所<0.9%

(截止

2023

年

9

表

表

4.4

P2P

貸款審核方式及壞賬率對(duì)比（三）風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)缺乏

三、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)會(huì)

（一）行業(yè)信息共享合互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的特有征信體系。中國個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫始建于

入系統(tǒng)……這樣，客戶甲在所有互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的活動(dòng)信息都會(huì)在該系統(tǒng)中存（二）與傳統(tǒng)金融融合四、互聯(lián)網(wǎng)金融威脅

（一）規(guī)模逐漸擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

（二）監(jiān)管不足，法律不完善，容易觸及法律紅線相對(duì)規(guī)范。2023

年奧巴馬簽署了中小企業(yè)融資法案，其中一部分講到了眾籌，

施行)對(duì)非法集資（非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款）的四個(gè)要件做了通過媒體、推介會(huì)、傳單、短信等途徑向社會(huì)公開宣傳；（3）承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；（4）向社會(huì)公眾即

年開始實(shí)施的，而如今的互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)新興的行業(yè)，原有

序列P2P

出現(xiàn)問題時(shí)間備注1眾貸網(wǎng)2023.4.2經(jīng)營不善，倒閉2酷跑金融2023.5.15跑路3非誠勿貸2023.6逾期提現(xiàn)，2700

萬4徽州貸2023.6逾期提現(xiàn)，暫時(shí)恢復(fù)正常5鉑利亞2023.6經(jīng)營不善，倒閉6中財(cái)在線2023.7逾期提現(xiàn)7網(wǎng)贏天下2023.7逾期提現(xiàn)，1.2

億8黃山資本2023.9經(jīng)營不善，倒閉9現(xiàn)貸網(wǎng)2023.9逾期提現(xiàn)10互幫網(wǎng)2023.9逾期提現(xiàn)11立貸網(wǎng)2023.9逾期提現(xiàn)12天力貸2023.10逾期提現(xiàn)，7000

萬13東方創(chuàng)投2023.1014川信貸2023.10逾期提現(xiàn)15宜商貸2023.10逾期提現(xiàn)16萬利創(chuàng)投2023.10逾期提現(xiàn)，待收

1700

萬17保險(xiǎn)貸2023.10逾期提現(xiàn)，包子團(tuán)淪陷18銀實(shí)貸2023.10逾期提現(xiàn)，待收

3889

萬19力合創(chuàng)投2023.10逾期提現(xiàn)，待收

3900

丁團(tuán)被套20華強(qiáng)財(cái)富2023.10逾期提現(xiàn)，套牢

900

萬21盈通投資2023.10逾期提現(xiàn)，均為同一老板22浙商

2023.10逾期提現(xiàn)，均為同一老板23匯寶信貸2023.10逾期提現(xiàn)，均為同一老板24玨泰財(cái)富2023.10逾期提現(xiàn)，咳咳團(tuán)淪陷25樂貸網(wǎng)2023.10逾期提現(xiàn)，總待收

2676

萬26福翔創(chuàng)投2023.10逾期提現(xiàn)，開業(yè)三天27家家貸2023.10逾期提現(xiàn)28銀鑫貸2023.10.28逾期提現(xiàn)29通聯(lián)貸2023.10.29限額提現(xiàn)，12

月

1

日恢復(fù)30平海金融2023.10.30提現(xiàn)困難，限額提現(xiàn)31信網(wǎng)貸2023.10.30

1

被捕32銅都貸2023.11.233乾坤貸2023.11.3表表

4.5

P2P

網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)問題公司情況

34寶豐創(chuàng)投2023.11.435徽煌財(cái)富2023.11.436招金貸2023.11.437鵬城貸2023.11.4限制提現(xiàn)每日

5

萬38匯銀投資2023.11.539都梁創(chuàng)投2023.11.5收（三）利率市場(chǎng)化使得市場(chǎng)利差縮小

管制。細(xì)則提到，將取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率

倍的下限（房貸并未取消

第五章：互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理一、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)（一）法律風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)有的關(guān)于第三方支付的法律法規(guī)文件為：《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦

年發(fā)布的《關(guān)于辦理妨害信用卡管理刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的

“個(gè)人進(jìn)行集資詐騙，數(shù)額在

萬元以上的，單位進(jìn)行集資詐騙，數(shù)額在

在前期借新貸還舊貸的龐氏騙局模式，短期內(nèi)募集大量資金后用于自己生產(chǎn)經(jīng)

證或者批準(zhǔn)文件的；

（三）未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)非法經(jīng)營證劵、期貨、

般會(huì)傾向于對(duì)顯名股東的權(quán)益保護(hù)，這就可能會(huì)導(dǎo)致部分出資者的權(quán)益受到侵電子商務(wù)平臺(tái)公司積累了客戶的大量信息，這些信息隱含了巨大的商業(yè)價(jià)（二）信用風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)指網(wǎng)絡(luò)金融交易者在合約到期日未能履行約定契約不僅來自交易方式的虛擬性，還存在社會(huì)信用體系的不完善而導(dǎo)致的違約可能可以更多地利用金融機(jī)構(gòu)與自身信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行證明信息造假，騙取貸互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)經(jīng)營者可能通過虛假增信和虛假債權(quán)等手段騙取投資人的

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代人們?cè)诰W(wǎng)絡(luò)上的一切行為都可以被服務(wù)方知曉，當(dāng)用戶瀏覽網(wǎng)電商網(wǎng)站上瀏覽了冰箱，相關(guān)的冰箱銷售廣告就會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)推薦給用用戶。所有這種商業(yè)行為本質(zhì)上就是機(jī)構(gòu)通過對(duì)用戶隱私的洞察來獲取商業(yè)收（三）運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

多億元（“中

多位投資者

協(xié)議族，這種協(xié)議的設(shè)計(jì)是在網(wǎng)絡(luò)規(guī)模不大、應(yīng)

多家金融機(jī)構(gòu)遭受過網(wǎng)銀木馬的攻擊，范圍橫跨亞洲、歐洲和北

率事件做出應(yīng)對(duì)，所以當(dāng)亞洲金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，LTCM

的量化交易無法做到及時(shí)（四）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)和負(fù)債的差額以及期限的不匹配將引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大量貸款到

（五）貨幣風(fēng)險(xiǎn)存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資產(chǎn)清算需要而儲(chǔ)備在中央銀行類的理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)上是貨幣市場(chǎng)基金，其絕大部分的資金都投向了銀行協(xié)議存

金制度的約束?，F(xiàn)在市場(chǎng)上類余額寶的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品年化收益率在

金融體系的運(yùn)行和傳導(dǎo)機(jī)制都產(chǎn)生了一定的影響。虛擬貨幣現(xiàn)在并沒有計(jì)入

對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制能力以及預(yù)測(cè)能力都相應(yīng)減弱，加劇了貨幣乘數(shù)的不穩(wěn)定二、風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）健全監(jiān)管體制，提高風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)步明確各金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)管理機(jī)構(gòu)的具體職責(zé)和權(quán)利以便更好地保護(hù)金融消（二）完善征信體系，實(shí)現(xiàn)信息共享

（三）普及大數(shù)據(jù)分析，進(jìn)行信用考核圖

5.1

大數(shù)據(jù)分析流程圖的信用等級(jí)。具有代表性的企業(yè)如美國的

Finance，這家企業(yè)的大部分員

（四）實(shí)現(xiàn)第三方資金托管，清算結(jié)算分離

（五）構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)安全體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防

協(xié)議，以及計(jì)算機(jī)病毒和電腦黑客高手的從而降低使用國外技術(shù)可能導(dǎo)致的不穩(wěn)定以及信息泄露風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)國家金融安（六）控制企業(yè)規(guī)模，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（七）創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

（八）加強(qiáng)虛擬貨幣監(jiān)管，完善貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在貨幣風(fēng)險(xiǎn)的管理上主要體現(xiàn)在政府監(jiān)管的加強(qiáng)以及相應(yīng)第六章:互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢(shì)一、從互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到物聯(lián)網(wǎng)金融二、第三方支付公司由支付結(jié)算功能轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣鹑诜?wù)企業(yè)

三、形成互聯(lián)網(wǎng)金融門戶網(wǎng)站的

四、P2P

中期仍需保持線上線下結(jié)合模式

另外，從投資者的習(xí)慣和風(fēng)險(xiǎn)偏好來說，中國金融市場(chǎng)仍舊相對(duì)于英美等

由此可以預(yù)測(cè)，在中國信用體系健全之前，純線上模式可能會(huì)隨市場(chǎng)的發(fā)五、貨幣虛擬化

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺(tái)。正如應(yīng)用的成長促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公