房地產(chǎn)-行業(yè)周報(bào)（第四十三周）：倉位小幅提升持股集中度延續(xù)下降

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。房地產(chǎn)房地產(chǎn)華泰研究2023年10月29日│中國(guó)內(nèi)地行業(yè)周報(bào)（第四十三周）23Q3地產(chǎn)倉位小幅提升，持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)房企機(jī)遇23Q3公募基金地產(chǎn)股持倉市值占比小幅提升，北上資金地產(chǎn)股持倉市值占比小幅下降，前者持倉市值環(huán)比提升4%，后者持倉市值連續(xù)創(chuàng)出2017年以來新低。公募基金持股集中度連續(xù)四個(gè)季度下降。市場(chǎng)關(guān)注度更為分散，從增持個(gè)股來看，更關(guān)注城中村改造與保障房等市場(chǎng)熱點(diǎn)題材或概念的相關(guān)標(biāo)的。而復(fù)向好，穩(wěn)定居民房?jī)r(jià)預(yù)期和購房需求。上周行情回顧上周滬深300指數(shù)上漲1.48%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊上漲0.22%，恒生指數(shù)上漲1.32%，中華內(nèi)房股指數(shù)上漲1.15%，恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)上漲2.50%。重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)我們看好具備充裕供應(yīng)彈性的城市以及在主流城市有充裕貨值和較強(qiáng)補(bǔ)貨能港股開發(fā)：越秀地產(chǎn)、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、華潤(rùn)置公司：中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤(rùn)萬象生活、招商積余、濱江服務(wù)等。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一周內(nèi)行業(yè)走勢(shì)圖一周行業(yè)內(nèi)各子板塊漲跌圖(%)2.00.8(0.5)(1.8)(3.0)房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)服務(wù)滬深30010/2010/2210/2410/26(1.00)(0.25)0.501.252.00(%)一周內(nèi)各行業(yè)漲跌圖(%)5.03.0(1.0)(3.0)保險(xiǎn)通信煤炭銀行建材證券綜合電子傳媒鋼鐵汽車房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)服務(wù)房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)服務(wù)研究員SACNo.S0570519010002SFCNo.BIO834研究員SACNo.S0570519070001SFCNo.BRD825研究員SACNo.S0570520090003SFCNo.BRC046聯(lián)系人SACNo.S0570122050022chenshen@+(86)2128972228liulu015507@+(86)2128972218linzhengheng@+(86)2128972087+(86)75582492388重點(diǎn)推薦股票名稱股票代碼(當(dāng)?shù)貛欧N)投資評(píng)級(jí)城建發(fā)展600266CH9.03買入濱江集團(tuán)002244CH12.51買入萬科A000002CH14.80買入越秀地產(chǎn)123HK11.70買入建發(fā)國(guó)際集團(tuán)1908HK25.62買入華潤(rùn)置地1109HK46.62買入中國(guó)海外發(fā)展688HK26.88買入中海物業(yè)2669HK12.50買入華潤(rùn)萬象生活1209HK47.46買入保利物業(yè)6049HK56.85買入招商積余001914CH16.79買入濱江服務(wù)3316HK30.18買入資料來源：華泰研究預(yù)測(cè)一周漲幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)順發(fā)恒業(yè)000631CH61.82高新發(fā)展000628CH61.03云南城投600239CH29.68萬通發(fā)展600246CH16.02大龍地產(chǎn)600159CH8.01廣匯物流600603CH7.91萬業(yè)企業(yè)600641CH7.35西藏城投600773CH6.91中迪投資000609CH6.14派斯林600215CH5.82一周跌幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)*ST泛海000046CH(17.03)金科股份000656CH(8.54)城建發(fā)展600266CH(6.67)榮盛發(fā)展002146CH(5.00)招商蛇口001979CH(4.67)中華企業(yè)600675CH(4.01)濱江集團(tuán)002244CH(3.74)津投城開600322CH(3.43)張江高科600895CH(2.71)保利發(fā)展600048CH(2.60)資料來源：華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。23Q3公募基金地產(chǎn)股持倉市值占比小幅提升，北上資金地產(chǎn)股持倉市值占比小幅下降，前者持倉市值環(huán)比提升4%，后者持倉市值連續(xù)創(chuàng)出2017年以來新低。公募基金持股集中度連續(xù)四個(gè)季度下降。市場(chǎng)關(guān)注度更為分散，從增持個(gè)股來看，更關(guān)注城中村改造與保障房等市場(chǎng)熱點(diǎn)題材或概念的相關(guān)標(biāo)的。而銷售市場(chǎng)尚未完全復(fù)蘇，9月貝殼二手房?jī)r(jià)格指數(shù)環(huán)比仍下滑，期待更多城市更好落實(shí)優(yōu)化地產(chǎn)政策，并與其他一攬子經(jīng)濟(jì)政策形成合力，共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，穩(wěn)定居民房?jī)r(jià)預(yù)期和購房需求。我們看好具備充裕供應(yīng)彈性的城市以及在主流城市有充裕貨值和較強(qiáng)補(bǔ)貨能力的優(yōu)質(zhì)房企。根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，23Q3房地產(chǎn)板塊的基金持倉總市值為742億元，環(huán)比上升4%。地產(chǎn)板塊持倉市值占股票投資市值比重為1.23%，環(huán)比上升0.09pct，處在2013年以來的9%分位。23Q3房地產(chǎn)板塊相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例低配0.56pct，環(huán)比收窄0.08pct，處在2013年以來的48%分位。23Q3房地產(chǎn)板塊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，板塊累計(jì)漲幅0.41%，申萬一級(jí)行業(yè)排名8/31。結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)7月政治局會(huì)議對(duì)地產(chǎn)行業(yè)定調(diào)“供求關(guān)系發(fā)生重大變化”后，板塊出現(xiàn)脈沖式的估值修復(fù)，7月單月漲幅14.15%，為申萬一級(jí)行業(yè)中排名2/31。但由于后續(xù)需求端政策釋放節(jié)奏有所放緩以及基本面復(fù)蘇進(jìn)程較慢，板塊表現(xiàn)疲軟，8-9月累計(jì)跌幅12.03%，申萬一級(jí)行業(yè)排名30/31。根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，23Q3公募基金持倉市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、中國(guó)海外發(fā)展、華發(fā)股份。持倉市值TOP5的地產(chǎn)股占板塊持倉總市值的比重達(dá)到40%，環(huán)比下降5pct，連續(xù)四個(gè)季度下降。公募基金持倉市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為招商積余、城建發(fā)展、綠城服務(wù)、天健集團(tuán)、濱江集團(tuán)，減持較多的分別為華發(fā)股份、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、中海物業(yè)、新城控股。7月政治局會(huì)議指出積極推動(dòng)城中村改造、加大保障房建設(shè)供給之后，城中村改造與保障房概念成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，相關(guān)標(biāo)的得到機(jī)構(gòu)投資者青睞。23Q3北上資金的地產(chǎn)股持倉總市值為181億元，環(huán)比下降0.5%，占陸港通累計(jì)資金使用額度的0.40%，環(huán)比減少0.01pct，繼續(xù)創(chuàng)出2017年以來的最低水平。北上資金持倉市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展、萬科A、招商蛇口、建發(fā)股份、金地集團(tuán)。北上資金持倉市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為天健集團(tuán)、榮安地產(chǎn)、大名城、城建發(fā)展、建發(fā)股份、綠地控股、中國(guó)國(guó)貿(mào)，減持較多的分別為金地集團(tuán)、萬科A。重點(diǎn)推薦：1）A股開發(fā)：城建發(fā)展、濱江集團(tuán)、萬科等；2）港股開發(fā)：越秀地產(chǎn)、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展等；3）物管公司：中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤(rùn)萬象生活、招商積余、濱江服務(wù)等。時(shí)間城市山西濱州新余黃石（大冶市）六安（霍邱縣）上海（金山區(qū)）舟山張掖寧波（鄞州區(qū)）蚌埠柳州寶雞政策變化公積金公積金公積金購房補(bǔ)貼公積金、購房補(bǔ)貼限購、購房補(bǔ)貼、人才政策購房補(bǔ)貼購房補(bǔ)貼、人才補(bǔ)貼、公積金、限貸購房補(bǔ)貼公積金、購房補(bǔ)貼公積金、限貸、購房補(bǔ)貼公積金、購房補(bǔ)貼政策具體內(nèi)容山西省發(fā)布《關(guān)于調(diào)整住房公積金貸款政策的通知》。通知提出1）購買第二套改善型住房申請(qǐng)住房公積金貸款的，首付比例調(diào)整為不低于購房?jī)r(jià)的20%。2）購買住房申請(qǐng)住房公積金貸款，若因購買該套住房發(fā)生提取行為的，不在其申請(qǐng)的貸款額度中核減相應(yīng)提取金額。調(diào)整住房公積金貸款額度單方繳存職工和雙方繳存職工，最高貸款額度均為80萬元。山東省濱州市發(fā)布關(guān)于調(diào)整住房公積金有關(guān)業(yè)務(wù)政策的通知，通知顯示1）將貸款額度計(jì)算公式由“貸款額度=（主借款人賬戶余額+配偶賬戶余額）×20（精確到萬元）”調(diào)整為“貸款額度=（主借款人賬戶余額+配偶賬戶余額）×25（精確到萬元）”2）申請(qǐng)首套住房公積金貸款,單方正常繳存的，貸款最高額度由原40萬元提高至50萬元。江西省新余市發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房公積金貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》和《關(guān)于開展再交易住房“帶押過戶”貸款業(yè)務(wù)的通知》。文件提出職工家庭在新余市名下無住房的，按照首套房政策執(zhí)行公積金貸款政策；職工家庭在新余市名下已有一套住房的，按二套房政策執(zhí)行公積金貸款政策。對(duì)在新余市購買第三套及以上住房的職工家庭，不予發(fā)放住房公積金貸款。湖北省黃石市大冶市出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，提出：1）對(duì)本市社區(qū)居民在大冶城區(qū)購買首套新建普通商品住房（建筑面積144平方米以下）的，給予100元/平方米補(bǔ)貼。對(duì)非大冶戶籍人員在本市購買首套新建普通商品住房（建筑面積144平方米以下）的，給予200元/平方米補(bǔ)貼；對(duì)本市農(nóng)村居民在大冶城區(qū)、建制鎮(zhèn)購買首套新建普通商品住房（建筑面積144平方米以下）的，分別給予200元/平方米、100元/平方米補(bǔ)貼。2）對(duì)政策執(zhí)行期限內(nèi)，生育二孩、三孩家庭購買新建商品住房的，在享受購房款補(bǔ)貼政策基礎(chǔ)上，再分別給予100元/平方米、200元/平方米獎(jiǎng)補(bǔ)。安徽省六安市霍邱縣發(fā)布《霍邱縣關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施》，文件提出1）購買新建商品住宅的，可申請(qǐng)?zhí)崛」e金支付首付款。本縣累計(jì)繳滿6個(gè)月的人員可申請(qǐng)公積金貸款。使用公積金貸款購買新建商品住宅的，最高貸款額度單職工提高到60萬元，雙職工提高到80萬元。在本縣繳存公積金且無房的新市民、青年人，可按本人月繳存額全額提取公積金支付房租。2）發(fā)放霍邱縣城區(qū)規(guī)劃區(qū)范圍內(nèi)新建商品住宅、公寓購房消費(fèi)券600張（不含二手房），直接抵扣購房款，每套限用一張。每張消費(fèi)券按200元/平方米確定額度，最高不超過2萬元。上海金山區(qū)出臺(tái)人才安居新政。1）確定金山區(qū)重點(diǎn)轉(zhuǎn)型區(qū)域人才購房政策實(shí)施范圍，包括濱海城區(qū)、高新社區(qū)以及亭楓社區(qū)三個(gè)重點(diǎn)區(qū)域。2）聚焦重點(diǎn)行業(yè)，實(shí)行人才積分認(rèn)定管理，對(duì)符合積分標(biāo)準(zhǔn)的人才分類給予租房補(bǔ)貼；聚焦高層次人才，實(shí)行分等定級(jí)管理，對(duì)符合認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的人才分類給予購房補(bǔ)貼。3）同時(shí)符合單位條件、個(gè)人條件以及工作年限條件的非本市戶籍人才，按規(guī)定在滬繳納職工社會(huì)保險(xiǎn)或個(gè)人所得稅3年及以上、且在本市無住房的，可購買1套住房，同時(shí)購房資格由居民家庭調(diào)整為個(gè)人。浙江省舟山市發(fā)布《舟山市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局關(guān)于征求<關(guān)于做好購房補(bǔ)貼工作的通知>（征求意見稿）意見的通知》。通知稱，1）購買新建商品住宅可享受購房消費(fèi)補(bǔ)貼。2023年9月28日至2024年6月30日期間，購買90平方米及以下新建商品住宅的，按已繳契稅100％標(biāo)準(zhǔn)給予補(bǔ)貼；購買90平方米以上的，按已繳契稅80％的標(biāo)準(zhǔn)給予補(bǔ)貼。2）多孩家庭可享受購房補(bǔ)貼。2023年9月28日至2024年6月30日期間購買新建商品住宅的，二孩家庭給予一次性5萬元/套的購房補(bǔ)貼，三孩家庭給予一次性10萬元/套的購房補(bǔ)貼。甘肅省張掖市發(fā)布《張掖市人民政府辦公室印發(fā)<關(guān)于激發(fā)市場(chǎng)活力擴(kuò)大住房消費(fèi)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施>的通知》。1）對(duì)符合生育政策的多孩家庭，每新購一套改善性住房，住房所在縣、區(qū)補(bǔ)貼1萬元；子女為父母購買孝老住房，住房所在縣、區(qū)補(bǔ)貼1萬元。2）補(bǔ)貼個(gè)人購房契稅。自本措施實(shí)行之日起至2023年12月31日，購買新建商品住房并繳納購房契稅的，按照繳納契稅總額的50％給予補(bǔ)貼。3）博士或具有正高級(jí)職稱資格人才，補(bǔ)貼40萬元；取得“雙一流”院校研究生學(xué)歷、碩士學(xué)位，且符合急需緊缺專業(yè)，或具有副高級(jí)職稱資格人才，補(bǔ)貼15萬元；取得其他院校研究生學(xué)歷、碩士學(xué)位，或“雙一流”院校學(xué)士學(xué)位的全日制本科生，且符合急需緊缺專業(yè)人才，補(bǔ)貼5萬元。4）優(yōu)化個(gè)人住房貸款。個(gè)人通過商業(yè)銀行和公積金貸款購買首套住房最低首付款比例不低于20％，二套住房最低首付款比例不低于30％。5）落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。浙江省寧波市鄞州區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布關(guān)于征求《寧波市鄞州區(qū)購房補(bǔ)貼實(shí)施辦法（征求意見稿）》的公告，2023年10月1日起至2024年6月30日，在鄞州區(qū)（高新區(qū)除外）范圍內(nèi)，購買新建商品住房并首次網(wǎng)簽備案合同的個(gè)人、購買二手住房并取得不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證的個(gè)人可享受購房補(bǔ)貼。1）對(duì)符合條件的新建商品住房購房者，按完稅金額的1%給予補(bǔ)貼。其中所購房源裝修標(biāo)準(zhǔn)超過住宅銷售備案毛坯均價(jià)15%或6000元/平方米的，統(tǒng)一按5000元/套標(biāo)準(zhǔn)給予補(bǔ)貼；其余房源按照最高不超過6萬元/套給予分類補(bǔ)貼。2）對(duì)符合條件的二手住房購房者，一次性給予完稅證明1%的補(bǔ)貼，最高不超過2萬元/套。安徽省蚌埠市發(fā)布《關(guān)于支持合理住房需求提升服務(wù)效能促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展若干措施》。《措施》提出，1）支持提取住房公積金支付首付款。2）對(duì)大專及以上在蚌埠市靈活就業(yè)的高校畢業(yè)生，購買市區(qū)首套新建商品住房的，予以購房補(bǔ)貼。按照規(guī)定，博士研究生、正高級(jí)職稱人員以及高級(jí)技師/碩士研究生、副高級(jí)職稱人員及技師/全日制本科生、中級(jí)職稱人員及高級(jí)工/全日制?？粕爸屑?jí)工補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別為每平方600/500/300/150元(最高分別不超過8、6、4、2萬元)。廣西柳州市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》。文件提出，1）執(zhí)行認(rèn)房不認(rèn)貸。2）貸款購買商品住房的居民家庭，首/二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例不低于20%/30%。3）柳州市住房公積金繳存人及配偶在本市范圍內(nèi)購買新建商品住房可申請(qǐng)?zhí)崛∽》抗e金支付首付款。4）鼓勵(lì)在新出讓地塊開展商品房現(xiàn)房銷售試點(diǎn)。支持現(xiàn)房銷售項(xiàng)目購房者通過先繳后補(bǔ)方式享受契稅財(cái)政補(bǔ)貼100%。陜西省寶雞市發(fā)布《寶雞市人民政府辦公室關(guān)于<寶雞市促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展若干政策>修訂和延期的通知》文件提出1）通過住房公積金貸款購買住房的，雙繳存職工最高貸款額度從50萬元調(diào)至60萬元；單繳存職工最高貸款額度從40萬元調(diào)至50萬元。繳存人首次申請(qǐng)個(gè)人住房公積金貸款，建筑面積在144平方米以下的，首付比例不低于20%；建筑面積在144平方米以上的，首付比例不低于25%；繳存人第二次申請(qǐng)個(gè)人住房公積金貸款，建筑面積在144平方米以下的，首付比例不低于25%；建筑面積在144平方米以上的，首付比例不低于35%。將住房公積金異地貸款受理范圍從省內(nèi)和關(guān)中平原城市群，擴(kuò)大至全國(guó)范圍內(nèi)住房公積金繳存人。取消異地貸款申請(qǐng)人及配偶提供至少一方寶雞行政區(qū)域內(nèi)一年的戶籍證明或兩年以上的社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)證明的條件限制。2）非寶雞戶籍來寶創(chuàng)業(yè)就業(yè)人員，在寶首次購買新建商品房的，給予購房款2%的購房補(bǔ)貼；符合引進(jìn)人才條件，免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。深圳杭州麗江宜春四川秦皇島昭通六安（金寨縣）柳州（鹿寨縣）咸寧宜賓公積金公積金公積金、限貸、購房補(bǔ)貼購房補(bǔ)貼、限貸公積金公積金、稅費(fèi)政策、購房補(bǔ)貼、限貸稅費(fèi)政策、購房補(bǔ)貼、限貸限購、公積金購房補(bǔ)貼、限貸公積金購房補(bǔ)貼、公積金在寶首次購買新建商品房的，給予購房款5%的購房補(bǔ)貼；住房在學(xué)區(qū)內(nèi)的，憑網(wǎng)簽備案合同可辦理子女就近入托入學(xué)。廣東省深圳市發(fā)布《深圳市住房公積金管理委員會(huì)關(guān)于我市住房公積金租房提取有關(guān)事項(xiàng)的通知》。文件提出，1）職工本人及其家庭成員未在本市擁有商品住房、政策性住房和保障性住房，每月最高可按申請(qǐng)當(dāng)月應(yīng)繳存額提取。2）二孩及以上且至少有一個(gè)未成年子女的家庭，職工本人及其家庭成員未在本市擁有商品住房、政策性住房和保障性住房以及承租本市公共租賃住房的職工，可按實(shí)際月租金提取，不受月應(yīng)繳存額限制。浙江杭州調(diào)整優(yōu)化住房公積金信貸有關(guān)政策。1）職工家庭在住房限購范圍內(nèi)購房執(zhí)行首/二套房政策的，首付款比例不低于25%/35%；2）職工家庭在非住房限購范圍內(nèi)購房執(zhí)行首/二套房政策的，首付款比例不低于20%/30%。云南省麗江市發(fā)布《關(guān)于印發(fā)麗江市促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展若干措施的通知》。通知提出，1）繳存職工家庭使用公積金購買首/二套住房的，最低首付比例按20%/30%執(zhí)行。2）執(zhí)行認(rèn)房不認(rèn)貸。3）按所繳契稅額50%測(cè)算作為購房補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，單套住宅補(bǔ)貼限額不超過2萬元。生育二/三孩的家庭按照所繳納契稅總額80%/100%給予補(bǔ)貼，限額不超過2.5/3萬元。江西省宜春市印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中心城區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展若干措施（暫行）的通知》。通知要求，1）在市中心城區(qū)范圍內(nèi)購買新建商品住房的，屬首次購買的，每套補(bǔ)貼10000元；屬改善型購買的，面積在90平米以上的/以上，每套補(bǔ)貼8000/5000元；萍鄉(xiāng)市常住居民二孩、三孩家庭群體，且子女未滿18周歲，分別給予200元/平方米、300元/平方米的補(bǔ)貼。2）在“四區(qū)”購買新房/二手房的，在規(guī)定期限完成契稅繳納后，由受益財(cái)政給予50%契稅補(bǔ)貼（最高不超過2/1.5萬元）。3）對(duì)投靠人本人或該常住人口新購一套住房的，在符合無房無貸、無房有房貸記錄以及有一套房且貸款已結(jié)清等相關(guān)政策規(guī)定情況下，均可按首套 房商業(yè)貸款政策執(zhí)行。四川省省級(jí)住房公積金管理中心印發(fā)《關(guān)于調(diào)整住房公積金貸款相關(guān)規(guī)定的通知》，對(duì)住房公積金貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)作出調(diào)整。無住房的，認(rèn)定為購買首套住房，執(zhí)行首套房住房公積金貸款政策；有一套住房的，認(rèn)定為購買第二套住房，執(zhí)行第二套房住房公積金貸款政策；有兩套及以上住房的，不予住房公積金貸款。河北省秦皇島市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局等十六部門印發(fā)《大力促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干舉措》的通知。通知顯示，1）個(gè)人轉(zhuǎn)讓自用達(dá)五年以上并且是唯一的家庭生活用房取得的所得，暫免征收個(gè)人所得稅；購買2年以上的住房對(duì)外銷售的，免征增值稅。2）對(duì)個(gè)人購買家庭唯一住房/第二套改善型住房，面積為90平方米及以下的，減按1%的稅率征收契稅；90平以上的，減按1.5%/2%的稅率征收。3)首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策下限為20%和30%。4)單繳職工貸款額度上限調(diào)整為60萬元，雙繳職工家庭貸款額度上限調(diào)整為80萬元。5)對(duì)于生育二孩、三孩的繳存職工，首次/第二次申請(qǐng)住房公積金貸款，單繳存職工家庭最高貸款額度為80/70萬元；雙繳職工家庭最高貸款額度為100/90萬元。云南省昭通市發(fā)布《昭通市人民政府辦公室關(guān)于2023年促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的意見》。通知顯示，1）繳存人家庭購買首/二套住房的，最低首付比例按20%/30%執(zhí)行。2）居民家庭在申請(qǐng)貸款購買商品住房時(shí)，家庭成員在購房所在縣名下無成套住房的，均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。3）納稅人出售自有住房并在出售后1年內(nèi)在全市重新購買住房的，退還個(gè)人所得稅。4）對(duì)個(gè)人購買家庭唯一住房/第二套改善性住房面積為90平方米及以下的，減按1%的稅率征收契稅；面積為90平方米以上的，減按1.5%/2%的稅率征收契稅。5）個(gè)人將購買2年以上（含2年）的普通住房對(duì)外銷售的，免征增值稅。安徽省六安市金寨縣發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施》。措施提出1）《關(guān)于印發(fā)金寨縣促進(jìn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)的若干措施的通知》（金住建〔2022〕98號(hào)）第三項(xiàng)鼓勵(lì)就業(yè)創(chuàng)業(yè)安居補(bǔ)貼政策順延至2024年8月31日。2）縣城拆遷原則上不再新建安置房，鼓勵(lì)發(fā)放購房券進(jìn)行安置。支持開發(fā)企業(yè)對(duì)持券購房人給予購房?jī)?yōu)惠。3）購買新建商品住宅的，可申請(qǐng)?zhí)崛」e金支付首付款。本縣累計(jì)繳滿公積金6個(gè)月的人員可申請(qǐng)公積金貸款最高貸款額度單職工提高到60萬元，雙職工提高到80萬元。在本縣繳存公積金且無房的新市民、青年人，可按本人月繳存額全額提取公積金支付房租。廣西柳州市鹿寨縣發(fā)布《鹿寨縣2023年促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施（征求意見稿）》通知提出1）房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)房源，使用政府發(fā)放的購房券抵扣房款；發(fā)文之日起至2023年12月31日購買新建商品住宅、車位，并在2023年12月31日前完成商品房買賣合同備案且足額完成契稅繳納的個(gè)人，可享受已繳納契稅金額的50%的財(cái)政補(bǔ)貼。2）鹿寨縣還計(jì)劃優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，即“認(rèn)房不認(rèn)貸”。湖北省咸寧市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)咸寧城區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》通知提出1）支持本市購買自住住房職工，提取住房公積金支付購房首付款；支持居家適老化改造提取住房公積金；全面放開家庭代際互助提取政策。2）住房公積金貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由原來的“認(rèn)房又認(rèn)貸”調(diào)整為“認(rèn)房不認(rèn)貸”。3）“香城人才卡”“大學(xué)生引進(jìn)計(jì)劃”招引人才正常繳存住房公積金6個(gè)月(含)以上，購買首套自住住房申請(qǐng)住房公積金個(gè)人貸款的，可分別按現(xiàn)行最高貸款額度的2倍、1.5倍執(zhí)行。四川省宜賓市發(fā)布關(guān)于公開征求《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干政策措施（試行）（征求意見稿）》通告提出1）2024年3月31日之前，在本市主城區(qū)范圍內(nèi)（三江新區(qū)、翠屏區(qū)、敘州區(qū)，下同）購買新建商品住房的，給予購房補(bǔ)貼2）對(duì)出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場(chǎng)重新購買住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠。3）貸款申請(qǐng)人為單身繳存職工或夫妻雙方只有一方繳存住房公積金的，最高貸款額度提高到50萬元；貸款申請(qǐng)人夫妻雙方均繳存住房公積金的，提高到70萬元。對(duì)符合國(guó)家生育政策生育二孩的繳存職工家庭在本市購房申請(qǐng)住房公積金貸款的，再增加10萬元；對(duì)符合國(guó)家生育政策生育三孩、符合宜賓市中高端人才政策的繳存職工家庭在本市購房申請(qǐng)住房公積金貸款的，再增加20萬元。注：藍(lán)底代表放松類政策變化，灰底代表收緊類政策變化，白底代表中性政策變化。資料來源：各城市政府、房管局、住建委，華泰研究10月1日-27日60城新房銷售面積同比下降17%，其中一線下降7%，二線下降4%，三線下降38%。年初至今60城新房銷售面積累計(jì)同比下降12%，其中一線上升2%，二線下降10%，三線下降21%。60城新房銷售面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究二線13城新房銷售面積同比增速累計(jì)同比增速20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究100%80%60%40%20%0%-20%-40%一線4城新房銷售面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究三線43城新房銷售面積同比增速累計(jì)同比增速10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究10月1日-27日26城二手房成交面積同比上升21%，其中一線上升5%，二線上升42%，三線下降8%。年初至今26城二手房累計(jì)同比上升25%，其中一線上升12%，二線上升36%，三線上升14%。26城二手房成交面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究二線9城二手房成交面積當(dāng)月同比增速 累計(jì)同比增速80%60%40%20%0%-20%-40%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究50%40%30%20%10%0%-10%-20%一線2城二手房成交面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%三線15城二手房成交面積當(dāng)月同比增速累計(jì)同比增速2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究注：表內(nèi)數(shù)據(jù)為城市二手房成交套數(shù)同比增速，單位為%；10月份數(shù)據(jù)截至10月27日；上海、廣州、天津、重慶、武漢、大連、合肥、鄭州為中指院二手住宅城市全口徑，無錫為Wind二手商品房城市全口徑，其余城市為Wind二手住宅城市全口徑?？崭癖硎驹摮鞘挟?dāng)月數(shù)據(jù)或上月數(shù)據(jù)暫未更新。資料來源：Wind，中指院，華泰研究10月16日-10月22日33城庫存面積四周滾動(dòng)環(huán)比上升0%，同比下降0%。其中一線環(huán)比上升1%，同比上升17%；二線環(huán)比下降0%，同比下降6%；三線環(huán)比上升0%，同比下降3%。33城去化速度為110周，四周滾動(dòng)環(huán)比放緩5周，同比放緩27周。其中一線去化速度為104周，四周滾動(dòng)環(huán)比放緩4周，同比放緩36周；二線去化速度為86周，四周滾動(dòng)環(huán)比放緩5周，同比放緩21周；三線去化速度為144周，四周滾動(dòng)環(huán)比放緩4周，同比放緩26周。32,00031,50031,00030,50030,00029,50029,00028,50033城庫存面積（萬平，左軸）去化速度（周，右軸）1201008060402002022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/9資料來源：中指院，華泰研究10月16日-10月22日31城推盤面積四周滾動(dòng)環(huán)比下降14%，同比下降25%。10城新開盤去化率為50%，四周滾動(dòng)環(huán)比上升8.3個(gè)百分點(diǎn)。其中一線去化率47%，四周滾動(dòng)環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)；二線去化率51%，四周滾動(dòng)環(huán)比上升14.4個(gè)百分點(diǎn)。31城批準(zhǔn)上市面積（萬平）60050040030020010002022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/9資料來源：中指院，華泰研究80%60%40%20%0%10城開盤去化率2022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/9資料來源：中指院，華泰研究10月1日-10月22日百城住宅類土地供應(yīng)建面同比下降47%，年初至今累計(jì)同比下降33%，其中一線下降34%，二線下降36%，三線下降31%。百城住宅類土地成交建面同比下降62%，年初至今累計(jì)同比下降29%，其中一線下降48%，二線下降36%，三線下降20%。百城住宅類土地成交樓面價(jià)同比上漲1%，年初至今累計(jì)同比上漲10%，其中一線下跌15%，二線上漲42%，三線上漲14%。百城住宅類土地溢價(jià)率為5%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中一線、二線、三線溢價(jià)率分別百城住宅類土地供應(yīng)建面當(dāng)月同比累計(jì)同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究百城住宅類土地樓面價(jià)當(dāng)月同比累計(jì)同比40%30%20%10%0%-10%-20%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究百城住宅類土地成交建面當(dāng)月同比累計(jì)同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究百城住宅類土地溢價(jià)率7%6%5%4%3%2%0%2023/52023/62023/72023/82023/92023/10資料來源：Wind，華泰研究收盤價(jià)市值(百萬)EPS(元)PE(倍)股票名稱股票代碼投資評(píng)級(jí)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E城建發(fā)展600266CH買入5.749.0312,953-0.410.430.800.96-14.0013.357.185.98濱江集團(tuán)002244CH買入8.5012.5126,4471.201.391.682.017.086.125.064.23萬科A000002CH買入11.6314.80138,7541.901.481.521.626.127.867.657.18越秀地產(chǎn)123HK買入8.3311.7033,5321.281.021.121.285.977.506.835.97建發(fā)國(guó)際集團(tuán)1908HK買入17.9225.6233,0772.432.753.604.336.775.984.573.80華潤(rùn)置地1109HK買入30.2546.62215,7113.944.214.674.907.056.595.955.67中國(guó)海外發(fā)展688HK買入15.2626.88167,0192.132.272.593.016.586.175.414.65中海物業(yè)2669HK買入6.9012.5022,6790.390.500.640.8117.6913.8010.788.52華潤(rùn)萬象生活1209HK買入31.2547.4671,3280.971.261.612.0229.5722.7617.8114.20保利物業(yè)6049HK買入32.1056.8517,7622.012.523.183.8914.6611.699.267.57招商積余001914CH買入13.5316.7914,3460.560.730.881.0524.1618.5315.3812.89濱江服務(wù)3316HK買入17.2630.184,7711.491.872.413.0410.638.476.575.21注：數(shù)據(jù)截至2023年10月29日資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)股票名稱城建發(fā)展(600266CH)最新觀點(diǎn)處置回購股份釋放充分善意，維持“買入”評(píng)級(jí)公司9月15日發(fā)布回購股份進(jìn)展公告，擬以不低于8.97元的價(jià)格出售回購股份，數(shù)量不超過總股本的2%，11月18日之前對(duì)未實(shí)施出售或未出售 完畢的剩余首次回購股份予以注銷。綜合考慮當(dāng)前收盤價(jià)和相關(guān)法規(guī)，我們預(yù)計(jì)11月18日之前公司或可以注銷占總股本3.51%-4.51%的首次回購 股份，顯著增厚股東權(quán)益。我們維持23-25年EPS為0.43/0.80/0.96元的盈利預(yù)測(cè)，可比公司平均2023PE為12倍，考慮到公司除了基本面亮眼之 外，亦具備北京城中村改造、“一區(qū)一策”等多項(xiàng)潛在催化，我們依然認(rèn)為公司合理2023PE為21倍，目標(biāo)價(jià)9.03元，對(duì)應(yīng)1倍PB，維持“買入”濱江集團(tuán)(002244CH)風(fēng)險(xiǎn)提示：北京區(qū)域市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，棚改和一級(jí)開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)投資、少數(shù)股東損益占比導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2023年09月17日點(diǎn)擊下載全文：城建發(fā)展(600266CH,買入):處置回購股份釋善意，增厚股東權(quán)益1-3Q歸母凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)公司10月26日發(fā)布三年報(bào)，1-3Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)收463.9億元，同比+134%；歸母凈利潤(rùn)24.7億元，同比+20%。考慮到公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)但毛利率承壓的結(jié)轉(zhuǎn)情況，我們上調(diào)營(yíng)收、下調(diào)毛利率，維持23-25年EPS為1.39/1.68/2.01元的預(yù)測(cè)不變?？杀裙酒骄?3PE（Wind一致預(yù)期）為6.6倍，考慮到公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)積極、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力充足，是民營(yíng)房企中的稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們認(rèn)為公司合理23PE為9.0倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.51元（前值14.60元，基于10.5倍23PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策、區(qū)域市場(chǎng)、少數(shù)股東損益占比波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。萬科A(000002CH)報(bào)告發(fā)布日期：2023年10月26日點(diǎn)擊下載全文：濱江集團(tuán)(002244CH,買入):營(yíng)收繼續(xù)放量，待結(jié)資源充裕不動(dòng)產(chǎn)迎來重估，維持A股“買入”評(píng)級(jí)公司10月27日發(fā)布三季報(bào)，23Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2903.1億元（YOY-14.0%），歸母凈利136.2億元（YOY-20.1%）。因地產(chǎn)開發(fā)結(jié)算量?jī)r(jià)走低，我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.48/1.52/1.62元（前值1.51/1.56/1.66元A股（000002CH）參考可比公司2023年P(guān)E均值9.14x（Wind考慮到公司多元化業(yè)務(wù)有望迎來價(jià)值重估，予以2023年10xPE，予以目標(biāo)價(jià)14.80元（前值19.03元H股（2202HK）參考2023Q2以來AH股平均折價(jià)率53%，予以A股折價(jià)50%，目標(biāo)價(jià)7.91港幣（前值9.84港幣），維持“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售下滑；公司拿地節(jié)奏低預(yù)期導(dǎo)致可售貨量不足的風(fēng)險(xiǎn)。越秀地產(chǎn)(123HK)報(bào)告發(fā)布日期：2023年10月27日點(diǎn)擊下載全文：萬科A(2202HK,增持;000002CH,買入):開發(fā)縮量聚焦，不動(dòng)產(chǎn)迎來重估銷售增速領(lǐng)先行業(yè)，投資能力與意愿兼具；維持“買入”公司8月25日發(fā)布半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收321.0億元，同比+2.6%；核心凈利潤(rùn)21.5億元，同比+0.8%。毛利率17.8%，同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。考慮公司結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏放緩，毛利率有所承壓，我們下調(diào)公司2023-25E歸母凈利潤(rùn)至4110/4519/5169百萬元（前值4113/4741/5283百萬元），同時(shí)公司股份由于供股增長(zhǎng)30%，下調(diào)2023-25EEPS為1.02/1.12/1.28元，可比公司平均23PE為8.0倍（Wind一致預(yù)期），考慮到公司積極且持續(xù)的投資行為以及更為優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備，領(lǐng)先行業(yè)的銷售增速，認(rèn)為公司合理23PE為10倍，目標(biāo)價(jià)11.70港幣（前值15.16港幣），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：?jiǎn)纬鞘薪?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，股東支持力度下降風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月26日點(diǎn)擊下載全文：越秀地產(chǎn)(123HK,買入):充?，F(xiàn)金強(qiáng)化投資能力股票名稱最新觀點(diǎn)建發(fā)國(guó)際集團(tuán)1H23：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)；維持“買入”(1908HK)公司發(fā)布1H23業(yè)績(jī)：營(yíng)收244億元，同比+44%；毛利潤(rùn)37億元，同比+46%，對(duì)應(yīng)毛利率15.2%，同比+0.2pct；歸母凈利潤(rùn)12.8億元，同比+52%。我們維持原有的收入和毛利率假設(shè)，但考慮以股代息增加的股本對(duì)股東權(quán)益的攤薄影響，調(diào)整2023-25EEPS的預(yù)測(cè)至2.75/3.60/4.33元（前值：2.92/3.83/4.60）。參考可比公司2023EPE估值7.5倍（Wind一致預(yù)期考慮到公司市場(chǎng)化管理機(jī)制帶來的管理效能提升和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃使管理層和股東利益深度捆綁，我們認(rèn)為公司2023E合理PE估值為8.7倍，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至25.62港幣（前值：25.52港幣），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）母公司建發(fā)房產(chǎn)支持減少帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2）海西區(qū)域銷售下行風(fēng)險(xiǎn)。3）行業(yè)銷售下行風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月26日點(diǎn)擊下載全文：建發(fā)國(guó)際集團(tuán)(1908HK,買入):銷售高質(zhì)量增長(zhǎng)，拿地保持高強(qiáng)度華潤(rùn)置地1H23：業(yè)績(jī)質(zhì)量穩(wěn)步提升；維持“買入”(1109HK)公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)：營(yíng)收730億，同比基本持平，核心凈利113億，同比+11%，得益于高毛利的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)收入占比同比+6.5pct至25.1%，公司凈利穩(wěn)步提升。我們維持營(yíng)收和毛利率假設(shè)不變，對(duì)應(yīng)23-25EEPS為4.21/4.67/4.90元。可比公司23EPE均值8.6倍（Wind一致預(yù)期考慮公司強(qiáng)大的不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和融資優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為公司合理23EPE為10.3倍，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至46.62港幣（前值：44.89港幣），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增速不及預(yù)期；2)開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)情況不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月31日點(diǎn)擊下載全文：華潤(rùn)置地(1109HK,買入):向新模式轉(zhuǎn)型的地產(chǎn)樣板中國(guó)海外發(fā)展1H23：價(jià)值創(chuàng)造能力依舊，市場(chǎng)地位保持領(lǐng)先；維持“買入”(688HK)公司發(fā)布1H23業(yè)績(jī)：營(yíng)收892億，同比-14%；毛利率22.6%，同比-0.85pct；核心歸母凈利138億，同比-7%（剔除業(yè)務(wù)合并收益影響后），對(duì)應(yīng)歸母核心凈利潤(rùn)率15.5%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。考慮公司的結(jié)轉(zhuǎn)情況，我們維持公司23-25EEPS為2.27/2.59/3.01元?？杀裙酒骄?023EPE均值為10.0倍(Wind一致預(yù)期)，考慮公司目前財(cái)務(wù)狀況良好，開發(fā)業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先地位，疊加非房開業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)軌跡，我們認(rèn)為公司合理2023EPE為11.0倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)調(diào)整至26.88港幣（前值：26.33港幣），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）結(jié)轉(zhuǎn)收入及利潤(rùn)率不及市場(chǎng)預(yù)期；2）銷售增速不及市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月29日點(diǎn)擊下載全文：中國(guó)海外發(fā)展(688HK,買入):市場(chǎng)地位保持領(lǐng)先中海物業(yè)23H1歸母凈利潤(rùn)同比快速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)(2669HK)公司8月21日發(fā)布半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.6億港幣，同比+23%；歸母凈利潤(rùn)7.3億港幣，同比+39%，高于我們對(duì)于2023全年歸母凈利潤(rùn)增速的預(yù)測(cè)（+29%）。我們維持23-25年EPS為0.50/0.64/0.81港幣的盈利預(yù)測(cè)。可比公司平均2023PE為20倍（Wind一致預(yù)期），考慮到公司持續(xù)兌現(xiàn)進(jìn)取的“十四五”增長(zhǎng)目標(biāo)，以及優(yōu)異的市拓表現(xiàn)，我們認(rèn)為公司合理2023PE為25倍，目標(biāo)價(jià)12.50港幣（前值13.00港幣，基于26倍2023PE維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)聯(lián)房企支持減弱，市拓規(guī)模和盈利能力下行風(fēng)險(xiǎn)，社區(qū)增值服務(wù)不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月21日點(diǎn)擊下載全文：中海物業(yè)(2669HK,買入):利潤(rùn)再創(chuàng)佳績(jī)，市拓快速增長(zhǎng)華潤(rùn)萬象生活23H1歸母凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)(1209HK)公司8月30日發(fā)布半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.9億元，同比+28%；歸母凈利潤(rùn)14.0億元，同比+36%；中期派息率同比+7.9pct至35.8%。我們維持23-25年EPS為1.26/1.61/2.02元的盈利預(yù)測(cè)?？杀裙酒骄?023PE為18倍（Wind一致預(yù)期），考慮到公司亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、商管板塊的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和物管板塊的快速拓展，我們認(rèn)為公司合理2023PE為35倍，目標(biāo)價(jià)47.46港幣（前值47.47港幣，基于33倍2023PE），維持“買入”評(píng)風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，收購整合風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期，利潤(rùn)率不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月30日點(diǎn)擊下載全文：華潤(rùn)萬象生活(1209HK,買入):商管強(qiáng)勁復(fù)蘇，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)保利物業(yè)23H1歸母凈利潤(rùn)同比+22%，維持“買入”評(píng)級(jí)(6049HK)公司8月22日發(fā)布半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.4億元，同比+11%；歸母凈利潤(rùn)7.6億元，同比+22%。我們維持23-25年EPS為2.52/3.18/3.89元的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25年EPS為3.89元。可比公司平均2023PE為21倍（Wind一致預(yù)期考慮到外部環(huán)境影響下公司成長(zhǎng)速度有所放緩，我們收窄估值溢價(jià)，認(rèn)為公司合理2023PE為21倍，目標(biāo)價(jià)56.85港幣（前值71.92港幣，基于25倍2023PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)聯(lián)房企支持減弱，市拓規(guī)模和盈利能力下行，社區(qū)增值服務(wù)不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月23日點(diǎn)擊下載全文：保利物業(yè)(6049HK,買入):深耕非住業(yè)態(tài)，管理效能提升招商積余1-3Q扣非凈利同比高增，維持“買入”評(píng)級(jí)(001914CH)公司10月26日發(fā)布三季報(bào)，1-3Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.6億元，同比+18%；歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比+26%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比+40%。我們維持23-25年EPS為0.73/0.88/1.05元的盈利預(yù)測(cè)?？杀裙?3年平均PE為16倍（Wind一致預(yù)期考慮到公司非住宅競(jìng)爭(zhēng)壁壘突出，我們認(rèn)為合理23PE估值水平為23倍，目標(biāo)價(jià)16.79元（前值18.98元，基于26倍23PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)聯(lián)房企支持減弱，盈利能力下行，輕重資產(chǎn)分離不及預(yù)期，整合不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年10月26日點(diǎn)擊下載全文：招商積余(001914CH,買入):扣非凈利高增，營(yíng)收增速邊際放緩股票名稱最新觀點(diǎn)濱江服務(wù)23H1營(yíng)收同比快速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)(3316HK)公司8月25日發(fā)布半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.9億元，同比+43%；歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比+21%。考慮到公司毛利率有所下滑，我們下調(diào)5S增值服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)毛利率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS至1.87/2.41/3.04元（前值1.98/2.58/3.31元）?？杀裙酒骄?023PE為16倍（Wind一致預(yù)期），雖然公司質(zhì)地較優(yōu)，但規(guī)模較小、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性偏低，我們認(rèn)為公司合理2023PE為15倍，目標(biāo)價(jià)30.18港幣（前值38.38港幣，基于17倍2023PE），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)聯(lián)房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，市拓規(guī)模和盈利能力下行風(fēng)險(xiǎn)，5S增值服務(wù)不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2023年08月26日點(diǎn)擊下載全文：濱江服務(wù)(3316HK,買入):營(yíng)收快速增長(zhǎng)，裝修業(yè)務(wù)持續(xù)放量資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：宏觀流動(dòng)性的變化、因城施策的調(diào)控政策存在不確定性，在新發(fā)展模式的指引下，住房、土地、金融、財(cái)稅等房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域的制度存在調(diào)整優(yōu)化的可能，都可能對(duì)房企經(jīng)營(yíng)造成擾動(dòng)。行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模高峰可能已經(jīng)過去，部分區(qū)域銷售、拿地、新開工、投資等關(guān)鍵指標(biāo)存在趨勢(shì)性下行風(fēng)險(xiǎn)。部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：若經(jīng)營(yíng)和融資性現(xiàn)金流修復(fù)低于預(yù)期，部分房企仍可能面臨較大的資金鏈壓力，進(jìn)而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難等問題。分析師聲明本人，陳慎、劉璐、林正衡，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱“本公司”）制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行